一某企业拟进行股票投资现有甲乙两只股票可供选择具体资.docx

1、一某企业拟进行股票投资现有甲乙两只股票可供选择具体资 高职T6级财务管理作业参考答案一、某企业拟进行股票投资，现有甲、乙两只股票可供选择，具体资料如下：经济情况概率甲股票预期收益率乙股票预期收益率繁荣 0.360%50%复苏0.240%30%一般0.3 20%10%衰退0.2-10%-15%要求：（1）分别计算甲、乙股票收益率的期望值、标准差和标准离差率，并比较其风险大小；（2）如果无风险报酬率为4%，风险价值系数为8%，请分别计算甲、乙股票的必要投资收益率。（3）假设投资者将全部资金按照60%和40%的比例分别投资购买甲、乙股票构成投资组合，已知甲、乙股票的系数分别为1.4和1.8，市场组合

2、的收益率为10%，无风险收益率为4%，请计算投资组合的系数和组合的风险收益率；（4）根据资本资产定价模型计算组合的必要收益率。【答案】（1）甲、乙股票收益率的期望值、标准差和标准离差率：甲股票收益率的期望值=0.360%+0.240%+0.320%+0.2（-10%）=30%乙股票收益率的期望值=0.350%+0.230%+0.310%+0.2（-15%）=21%甲股票收益率的标准差=25.30%乙股票收益率的标准差=23.75%甲股票收益率的标准离差率=25.30%/30%=0.84乙股票收益率的标准离差率=23.75%/21%=1.13。（2）甲、乙股票的必要投资收益率：甲股票的必要投资收

3、益率=4%+0.848%=10.72%乙股票的必要投资收益率=4%+1.138%=13.04%（3）投资组合的系数和组合的风险收益率：组合的系数=60%1.4+40%1.8=1.56组合的风险收益率=1.56（10%-4%）=9.36%。（4）组合的必要收益率=4%+9.36%=13.36%。二、甲公司欲投资购买A、B、C三只股票构成投资组合，这三只股票目前的市价分别为8元/股、10元/股和12元/股，系数分别为1.2、1.9和2，在组合中所占的投资比例分别为20%、45%、35%，目前的股利分别为0.4元/股、0.6元/股和0.7元/股，A股票为固定股利股票，B股票为固定增长股票，股利的固定

4、增长率为5%，C股票前2年的股利增长率为18%，2年后的股利增长率固定为6%。假设目前股票市场的平均收益率为16%，无风险收益率为4%。要求：（1）计算投资A、B、C三只股票构成的投资组合的系数和风险收益率；（2）计算投资A、B、C三只股票构成的投资组合的必要收益率；（3）分别计算A、B、C三只股票的必要收益率；（4）分别计算A、B、C三只股票目前的市场价值；（5）若按照目前市价投资于A股票，估计半年后其市价可以涨到12元/股，若持有半年后将其出售，假设持有期间得到0.6元/股的现金股利，计算A股票的持有期收益率和持有期年均收益率；（6）若按照目前市价投资于B股票，并长期持有，计算其预期收益率

5、。【答案】（1）投资组合的系数=20%1.2+45%1.9+35%2=1.795投资组合的风险收益率=1.795（16%-4%）=21.54%（2）投资组合的必要收益率=4%+21.54%=25.54%（3）A股票的必要收益率=4%+1.2（16%-4%）=18.4%B股票的必要收益率=4%+1.9（16%-4%）=26.8%C股票的必要收益率=4%+2（16%-4%）=28%（4）A股票的市场价值=0.4/18.4%=2.17（元/股）B股票的市场价值=0.6（1+5%）/（26.8%-5%）=2.89（元/股）C股票的市场价值=0.7（1+18%）/（1+28%）+0.7（1+18%）2/

6、（1+28%）2+0.7（1+18%）2（1+6%）/（28%-6%）（P/F，28%，2）=0.6453+0.5949+2.8667=4.1069（元/股）（5）A股票的持有期收益率=（12-8）+0.6/8=57.5% A股票的持有期年均收益率=57.5%/（6/12）=115%（6）B股票的预期收益率=0.6（1+5%）/10+5%=11.3%。三、A公司2004年6月5日发行公司债券，每张面值1000元，票面利率10%，4年期。要求：（1）假定每年6月5日付息一次，到期按面值偿还。B公司2006年6月5日按每张1000元的价格购入该债券并持有到期，计算该债券的持有期收益率。（2）假定每

7、年6月5日付息一次，到期按面值偿还。B公司2006年6月5日按每张1020元的价格购入该债券并持有到期，计算该债券的持有期收益率。（3）假定到期一次还本付息，单利计息。B公司2006年6月5日按每张1180元的价格购入该债券并持有到期，计算该债券的持有期收益率。（4）假定每年6月5日付息一次，到期按面值偿还。B公司2005年6月5日计划购入该债券并持有到期，要求的必要报酬率为12%，计算该债券的价格低于多少时可以购入。（5）假定到期一次还本付息，单利计息。B公司2005年6月5日计划购入该债券并持有到期，要求的必要报酬率为12%，计算该债券的价格低于多少时可以购入。【答案】（1）由于该债券属于

8、分期付息、到期还本的平价债券，所以，持有期收益率=票面利率=10%。（2）NPV=100010%（P/A，i，2）+1000（P/F，i，2）-1020当i=10%，NPV=100010%（P/A，10%，2）+1000（P/F，10%，2）-1020=-20（元）当i=8%，NPV=100010%（P/A，8%，2）+1000（P/F，8%，2）-1020=1001.7833+10000.8573-1020=15.63（元）i=8.88%（3）债券的持有到期收益率=8.92%。（4）债券的价格=100010%（P/A，12%，3）+1000（P/F，12%，3）=1002.406+10000

9、.712=952.6（元）。（5）债券的价格=1000（1+410%）（P/F，12%，3）=996.8（元）。四、三轮公司投资一工业项目，建设期1年，经营期5年。固定资产投资300万元，在建设期起点投入，建设期资本化利息10万元。经营起点垫支流动资金50万元。固定资产预计净残价值10万元。项目投产后，每年销量1万件，单价190元，单位变动成本60元，每年固定性付现成本25万元。该企业所得税率33，要求最低报酬率10。要求计算（1）项目计算期；（2）项目原始投资、投资总额和固定资产原值；（3）项目的回收额；（4）运营期每年的经营成本和营运成本；（5）运营期每年的息税前利润和息前税后利润；（6）

10、项目各年的现金净流量；（7）项目不包括建设期的净态投资回收期；（8）项目的净现值；（9）该项目的实际报酬率。答案要点：（1）n=1+5=5（年）（2）项目原始投资30050350（万元）投资总额35010360（万元）固定资产原值310（万元）（3）项目的回收额105060（万元）（4）每年的经营成本1602585（万元） 每年的固定资产折旧（31010）1030（万元） 每年的营运成本8530115（万元）（5）运营期每年的息税前利润119011575（万元） 运营期每年的息前税后利润75（133）50.25（万元）（6）NCF0= -300（万元） NCF1= -50（万元） 经营期NCF

11、21150.253080.25（万元） （7）不包括建设期的静态投资回收期42980.254.36（年）NPV(10%) =80.25(P/A,10%,10)(P/F,10%,1)+60(P/F,10%,11)-50(P/F,10%,1)-300=80.256.14460.9091+600.3505-500.9091-300=448.2810+21.03-45.455-300=123.8560(万元)（8）按照一般经验，先按16折现。NPV(16%)=80.254.83320.8621+600.1954-500.8621-300 = 334.3778+11.724-43.105-300=2.9

12、968(万元) 0NPV(18%)=80.254.49410.8475+600.1619-500.8475-300 =305.6522 +9.714-42.375-300=-27.0088 (万元) 0IRR=16.20%五、浩田公司用100万元购建一固定资产，建设期为零，预计固定资产净残值10万元，经营期5年。投产后每年新增营业收入80万元；每年新增经营成本50万元，其中每年预计外构原材料、燃料和动力费共45万元，增值税率17。营业税金及其附加按应交增值税的10交纳。该企业所得税率30。要求：（1）确定各年的现金净流量。（2）计算该项目的静态投资回收期。（3）假定最低报酬率10，其净现值几何

13、？（4）该项目的实际报酬率多少？答案要点：（1）n=055（年） 固定资产原值100（万元） 运营期每年折旧（10010）5=18(万元) 运营期每年营业税金及其附加（8045）17100.595 NCF0100（万元）经营期NCF15（8050180.595）（133）1825.6414（万元）（2）不包括建设期的回收期323.075825.64143.90（年） 包括建设期的回收期13.94.9（年）（3）NPV(10%)=25.6414(P/A,10%,5) +18(P/F,10%,5)-100=97.2014+11.1762-100=10.3776(万元) 0因为该项目NPV大于零，故

14、具有可行性。（4）NPV(14) =25.6414(P/A,14%,5) +18(P/F,14%,5)-100=88.0295+9.3492-100=-2.6213 (万元) 0=13.19%如果投资者期望报酬率小于或等于13.19，则具有财务可行性。六、某企业年需要甲材料250000千克，单价10元/千克，目前企业每次订货量和每次进货费用分别为50000千克和400元/次。要求：（1）计算该企业每年存货的相关进货费用；（2）若单位存货年储存成本0.1元/千克，企业存货管理相关总成本控制目标为4000元，计算该企业每次进货费用的限额；（3）若企业通过测算可达第（2）问的限额，其他条件不变，计算

15、该企业的订货批量和此时占用的资金；答案要点：（1）每年进货费用250000500004002000（元）（2） (3)（4）假设材料的在途时间6天，保险储备1800千克，计算再订货点。再订货点25000036061800 5967（件）七、A公司2006年销售商品50000件，单价100元，单位变动成本40元，全年固定经营成本1000000元。该企业资产总额6000000元，负债占55，债务资金平均利息率8，每股净资产4.5元，该企业所得税率33。要求计算：（1）单位边际贡献和边际贡献总额；（2）息税前利润；（3）利润总额；（4）净利润；（5）每股收益；（6）2007年的经营杠杆系数、财务杠杆

16、系数和复合杠杆系数；答案要点：（1）单位边际贡献1004060（元）边际贡献总额50000603000000（元）（2）息税前利润300000010000002000000（元）（3）该企业的负债总额6000000553300000（元） 债务利息33000008264000（元）利润总额20000002640001736000（元）（4）净利润1736000 （133）1163120（元）（5）该企业净资产总额6000000（155）2700000（元） 股份总数27000004.5600000（股） EPS11631206000001.94（元）（6）DOL=3000002000000=1

17、.5 DFL=20000001736000=1.15 DTL= DOLDFL=1.73八、某商业企业2005年由两种选用政策：甲方案预计应收帐款平均周转天数45天，其收帐费用0.1万元，坏帐损失率为货款的2。乙方案的信用政策为（2/10,1/20,N/90）,预计将有30的货款于第10天收到，20的货款于第20天收到，其余货款于第90天收到（前两部分货款不会产生坏帐，后一部分坏帐损失率为该批货款的4），收帐费用0.15万元。假定该企业所要求的最低报酬率为8。企业按经济订货量进货，假设购销平衡、销售无季节变化。甲方案的年销量3600件，进货单价60元，售价100元，单位储存成本5元（含占用资金利

18、息），一次进货成本250元；乙方案的年销量4000件，改变信用政策预计不会影响进货单价、售价、单位储存成本和一次进货成本，所有销货假设均为赊销。要求：（1） 计算两方案的毛利之差；（2）分别计算两方案的机会成本、坏帐成本、经济批量、与经济批量进货的相关最低总成本、达到经济批量的存货占用资金，相关总成本；（3）根据计算结果进行决策。答案要点：（1）甲乙两方案毛利之差（40003600）（10060）16000（元）（2）甲方案机会成本3600100360456082160（元） 坏帐成本360010027200（元） 存货占用资金60026018000 采用甲方案相关总成本21607200100

19、0300013360（元）乙方案收帐天数10302020905052（天）机会成本4000100360526082773（元）现金折扣4000100（230120）3200（元）坏帐成本40001005048000（元）存货占用资金63326018990（元）乙方案相关总成本2773320015008000316018630（元）两方案总成本之差18630133605270（元）（3）采用乙方案可增加信用成本后收益10730元，因此应采用乙方案。九、AB 两家公司均从事家电制造和销售，其2006年有关资料如下：市场状况概率A公司B公司息税前利润利息固定成本息税前利润利息固定成本繁荣0.5100

20、01504501500240750正常0.3800150450 1200240750萧条0.2500150450900240750要求：（1）计算两家公司息税前利润的期望值；（2） 计算两家公司息税前利润的标准差；（3） 计算两家公司息税前利润的标准差率； （4）家用电器行业平均收益率18，息税前利润的平均标准离差率0.5，无风险收益率4，计算该行业的风险价值系数；（5）计算两家企业的风险收益率和必要收益率；（6）计算两家企业2007年的经营杠杆系数、财务杠杆系数和复合杠杆系数 答案要点：（1）A公司息税前利润期望值10000.58000.35000.2840（元）B公司息税前利润期望值150

21、00.512000.39000.21290（元）(2)两家公司息税前利润标准差的计算 （3）两家公司息税前利润标准差率VA=190.79840=0.23VB=234.311290=0.18(4)(18%-4%)0.5=0.28(5)A的风险收益率0.230.286.44 必要收益率46.4410.44 B的风险收益率0.180.285.04 必要收益率45.049.04（6）A公司DOL=(840+450)840=1.54 DFL=840(840-150)=1.22 DTL=1.541.22=1.88B公司的DOL=1.58,DFL=1.23,DTL=1.94十、某公司2006年的有关资料如下

22、：（1）公司银行借款的年利率6.2；（2）公司债券面值100元，票面利率8，期限6年，分期付息，到期还本，当前市价106元，发行费用为市价的2。（3）公司普通股股票每股面值10元，每股市价18元，每年每股派发现金股利0.5元，每股收益增长率维持5不变，执行40的固定股利支付率不变。要求：（1）计算各类资本的筹资成本；（2）计算目前的每股收益和下年度的每股收益。；（3）该公司目前的资本结构为银行长期借款占25，公司债券占35，股权资本占40，计算该公司目前的加权平均资本成本；（4）该公司为投资一个新的项目需追加筹资1600万元，并保持资本结构不变。有关资料如下：筹资方式资金限额资金成本借款不超过

23、500万元超过500万元4.156.2债券不超过350万元3500700万元大于700万元5.166.68股权资本不超过600万元超过600万元7.929计算各种资金的筹资总额分界点；（4） 该项目当折现率为13，净现值800元；当折现率为15，净现值600元，计算其内含报酬率；（5）计算该追加筹资方案的边际资金成本，并为投资项目是否可行进行决策。解析：（1）银行借款成本6.2（133）4.15（2）债券成本计算（3）股权资本成本【0.5（15）/18】57.92（4）每股收益EPS=0.540%=1.25(元) 下年度的每股收益1.25（15）1.3125（元）（5）加权资本成本4.1525

24、5.16357.92406（6）银行借款的筹资分界点500252000（万元） 债券的筹资分界点1350351000（万元）债券的筹资分界点2700352000（万元）股票的筹资分界点600401500（万元） （7）计算实际报酬率IRR(8)边际资金成本4.15256.6359406.95由于该项目内涵报酬率大于为该项目追加筹资的边际资金成本，所以该项目可行。十一、TM公司2006年年初的流动资产总额为800万元其中货币资金250万元，应收帐款200万元，存货350万元，流动资产占资产总额20%；流动负债总额500万元，流动负债占负债总额的25；该年的资本保值增值率（假定该年没有出现引起所有

25、者权益变化的客观因素）为120。该公司2006年年末流动资产总额1200万元（其中货币资金350万元，应收帐款400万元，存货450万元），流动资产占资产总额的24，流动负债占负债总额的35。已知该公司2006年的营业收入5000万元，营业毛利率20，三项期间费用合计400万元，负债的平均利息率8，年末现金流动负债比率比为0.6，当年该公司的固定经营成本总额500万元，所得税率33。要求：（1）计算2006年年初的负债总额、资产总额、权益乘数、流动比率、速动比率；（2）计算2006年年末的股东权益总额、负债总额、资产总额、产权比率、流动比率、速动比率；（3）计算2006年的资本积累率、应收帐款

26、周转率、存货周转率和资产周转率；（4）计算2006年息税前利润、总资产报酬率、净资产收益率、盈余现金保障倍数和已获利息倍数；（5）计算2007年的经营杠杆系数、财务杠杆系数和复合杠杆系数。解析：（1）该企业的年初指标计算负债总额500252000（万元） 资产总额800204000（万元） 权益乘数4000（40002000）=2 流动比率8005001.6 速动比率（800350）5000.9（2）该企业的年末指标计算股东权益总额（40002000）1202400（万元）资产总额1200245000（万元）负债总额500024002600（万元） 产权比率260024001.08 流动负债2

27、60035910（万元） 流动比率12009101.32 速动比率（350400）9100.82（3）2006年的资本积累率120120应收帐款周转率5000【（200400）2】16.67（次） 营业成本5000(1-20%)=4000(万元) 存货周转率4000【（350450）2】10（次）资产周转率5000【（40005000）2】=1.11(次)（4）2006年平均负债（20002600）22300（万元） 负债利息23008184（万元） 息税前利润500020（400184）784(万元) 净利润（784184）(1-33%)=402(万元) 总资产报酬率784【（40005000）2】17.42净资产收益率402【（20002400）2】18.27经营现金净流量9100.6546（万元）盈余现金保障倍数5464021.36已获利息倍数7841844.26（5）DOL=(784+500) 784=1.64 DFL=784(784-184)=1.31 DTL=1.641.31=2.15