东方航空财务分析报告.docx

1、东方航空财务分析报告航空财务分析四小组成员：汪倩 2100573222 收集资料 分析婷 2100573203 word 计算 马吕萍 2100573240 演讲 计算 逸冰 2100573238 word ppt 喻俊 2100573235 分析 一公司情况二行业情况三. 财务报表结构分析（1）资产负债表分析（2）利润表分析（3）现金流量表分析四财务比率分析（1）营运能力分析（2）偿还能力分析（3）盈利能力分析（4）杜邦财务分析 五. 综合附录行业情况 2009年度股东大会决定公司2009年度不分配利润(一)报告期现金分红政策的执行情况(1)公司现金分红政策为:公司可以采取现金或者股票方式分

2、配股利.公司的利润分配应重视对投资者的合理投资回报,利润分配政策应保持连续性和稳定性.公司应按照法律法规和证券监管机构的要求,结合公司自身的经营业绩和财务状况,合理进行现金分红.公司董事会未作出现金利润分配预案的,应当在定期报告中说明原因.(2)公司累计可供分配利润为负,公司中期不进行现金分红.(二)重大诉讼仲裁事项本报告期公司无重大诉讼,仲裁事项.(三)破产重整相关事项本报告期公司无破产重整相关事项.(四)资产交易事项1,吸收合并情况本公司与航空股份于2009年7月10日签订中国航空股份有限公司以换股方式吸收合并航空股份之协议书,并于2010年1月28日完成吸收合并航空股份发行的全部股份,该

3、交易并非关联交易,所涉及的资产产权已全部过户,所涉及的债权债务已全部转移.详情请见公司于2009年7月10日,8月10日,8月24日,9月10日,10月10日,2010年1月4日,1月7日,1月11日,1月13日,1月18日,1月26日,1月28日,2月26日,3月30日,4月30日,5月31日,6月30日,7月30日刊发的公告.(五)重大合同及其履行情况1,为公司带来的利润达到公司本期利润总额10%以上(含10%)的托管,承包,租赁事项(1)托管情况本报告期公司无托管事项.(2)承包情况本报告期公司无承包事项.(3)租赁情况本报告期公司无租赁事项.2,担保情况本报告期公司无担保事项.3,委托

4、理财情况本报告期公司无委托理财事项.4,其他重大合同(1),2010年7月26日,本公司与省国资委签署航空出资协议书及出资补充协议,拟共同出资设立合资公司东航公司.详情请见公司于2010年7月27日刊发的公告中国航空股份关于与省国资委共同投资设立东航公司的公告.(2),2010年6月28日,经本公司第六届董事会第1次普通会议审议,同意将航空股份及其控股公司所持有的航空食品,航空进出口有限公司,航空传播股权分别转让给航空食品投资,航空进出口,航空传媒.2010年7月28日,上述相关公司签署了股权转让协议.详情请见公司于2010年7月29日刊发的公告中国航空股份关联交易公告.(六)承诺事项履行情况

5、1,公司或持股5%以上股东在报告期或持续到报告期的承诺事项(1)截至半年报披露日,是否存在尚未完全履行的业绩承诺:否(2)截至半年报披露日,是否存在尚未完全履行的注入资产,资产整合承诺:否(七)上市公司及其董事,监事,高级管理人员,公司股东,实际控制人处罚及整改情况本报告期公司及其董事,监事,高级管理人员,公司股东,实际控制人均未受中国证监会的稽查,行政处罚,通报批评及证券交易所的公开谴责.(八)其他重大事项的说明自2010年8月10日(美国东部标准时间)起,本公司美国存托股票与本公司H股的比率将由每一股美国存托股票代表100股H股变更为每一股美国存托股票代表50股H股.详情请见公司于2010

6、年8月7日刊发的公告中国航空股份关于变动美国存托股票比率的公告. 一、公司情况1993年10月，中国航空集团公司成立，由区域性航空公司转变为国际性航空公司。1994年12月以原东航总部和子、分公司整体改制为股份公司，其它没有关联的全资子公司及在合资企业中的全部股权从东航分立成为航空集团公司，集团公司作为唯一发起人以发起方式设立中国航空股份2002年东航与中国西北航空公司、航空公司联合重组，目前东航拟以11.3的比例换股吸收合并*ST上航,并且筹资约70亿元,以补充流动资金。中国航空集团拥有东航股份50.42%股权。东航集团经营业务包括：公共航空运输、通用航空业务及与航空运输相关产品的生产和销售

7、（含免税品）、航空器材及设备的维修、航空客货及地面代理、飞机租赁、航空培训与咨询等业务以及国家经营的其他业务。 作为东航集团核心主业的中国航空股份是中国民航业第一家上市公司，于1997年分别在纽约、和的证券交易所挂牌上市，注册资本25.58亿元人民币，截至2010年1月，东航集团总资产约为1085亿元人民币。东航主要从事国和国际航空的客、货、邮、行运输等业务及延伸服务，航空控股中国货运航空和中国航空、中国航空，参股中国航空有限责任公司。本公司设立时总股本为300,000万元,每股面值1元。1997年2月经国家体改委(1996)180号文和国务院证券委员会(1997)4号文批准发行了156,69

8、5万H股并在美国和两地上市,发行后总股本增至456,695万元。1997年5月经中国民用航空局(以下简称“民航总局”)和中国证券监督管理委员会(以下简称“中国证监会”)批准向境投资者发行30,000万股人民币普通股,发行后总股本增至486,695万元。根据中华人民国商务部商资批【2006】2551号文商务部关于同意中国航空股份转股的批复,本公司于2006年12月18日进行股权分置改革。东航集团作为本公司唯一的非流通股股东向股权分置改革方案所约定的股份更登记日(2007年1月10日)登记在册的流通A股股东每10股支付3.2股对价股份,共9,600万股企业法人股。东航集团承诺,由其所持有的原290

9、,400万股企业法人股自本次股权分置改革方案实施之日起,36个月不上市交易。经本公司股东大会决议通过,并根据中国证监会证监许可【2009】413号关于核准中国航空股份增发境外上市外资股的批复及中国证监会证监许可【2009】487号关于核准中国航空股份非公开发行股票的批复核准,本公司于2009年6月向东航集团的全资公司东航国际控股()(“东航国际”)定向增发143,737.5万股H股,限售期为36个月,并向东航集团非公开发行143,737.5万股A股,限售期为36个月(附注五(31)。上述增发完成后,本公司的总股本/股数增加至774,170万元/股。根据东航集团的承诺,在本次非公开发行A股及定向

10、增发H股完成后的三年,不转让其拥有的本公司的股份,包括上述其持有的原290,400万股企业法人股。经本公司股东大会决议通过,并根据中国证监会证监许可【2009】1248号关于核准中国航空股份增发境外上市外资股的批复及中国证监会证监许可【2009】1275号关于核准中国航空股份非公开发行股票的批复核准,本公司于2009年12月向东航国际定向增发49,000万股H股,并向特定投资者非公开发行135,000万股A股,其中向东航集团非公开发行49,000万股A股,限售期为36个月;向其他法人投资者及个人投资者非公开发行86,000万股A股,限售期为12个月(附注五(31)。上述增发完成后,本公司的总股

11、本/股数增加至958,170万元/股。经本公司股东大会决议通过,并经中国证监会核准,本公司于2010年1月28日完成对航空股份(“上航股份”)的换股吸收合并,共发行本公司A股股票169,484万股用于交换上航股份全部已发行股本。换股完成后,上航股份成为本公司的全资子公司,本公司总股本/股数增加至1,127,654万元/股二、财务报表分析（一）资产负债表分析-资产分析 1、资产项目水平分析航空公司2009、2008年资产项概述报表日期09年末期09年初期增减额增减百分比单位千元千元流动资产货币资金 2,191,700 5,643,970 -3,452,270-61.17%交易性金融资产 3,49

12、0 124,000 -120,510-97.19%应收账款 1,370,000 1,170,000 200,000 17.09%预付款项 377,399 462,000 -84,601-18.31%应收股利 7,356 27,200 -19,844-72.96%其他应收款 1,530,000 1,630,000 -100,000-6.13%存货 932,260 871,000 61,260 7.03%其他流动资产 450,693 474,000 -23,307-4.92%流动资产合计 6,860,000 10,400,000 -3,540,000-34.04%非流动资产可供出售金融资产 563

13、 563 0 0.00%长期股权投资 1,150,000 1,370,000 -220,000-16.06%固定资产原值 81,400,000 75,200,000 6,200,000 8.24%累计折旧 24,600,000 22,200,000 2,400,000 10.81%固定资产净值 56,700,000 53,000,000 3,700,000 6.98%固定资产减值准备 966,548 1,150,000 -183,452-15.95%固定资产净额 55,800,000 51,800,000 4,000,000 7.72%在建工程 5,820,000 6,980,000 -1,1

14、60,000-16.62%无形资产 1,400,000 1,530,000 -130,000-8.50%长期待摊费用 590,639 484,000 106,639 22.03%递延所得税资产 57,441 77,900 -20,459-26.26%其他非流动资产 374,233 510,000 -135,767-26.62%非流动资产合计 65,200,000 62,800,000 2,400,000 3.82%资产总计 72,000,000 73,200,000 -1,200,000-1.64%图1 航空银行存款交易性金融资产：航空公司所持有的交易性金融资产主要为原油期权合约。2009年度

15、，航空交易性金融资产减少3,452,270千元，较08年下降幅度为-97.19%，其主要是因为09年航空未新签订原油期权合约。于 2009年 12月 31日东航持有的未交割合约均于以往年度签订。其中，公允价值变动而产生的净收益计人民币 3,743,746千元，但原油期权合约实际交割产生的现金净流出计人民币 1,732,600千元。应收账款：航空的应收账款主要为对外提供劳务形成的应收账款，按从劳务接受方应收的合同或协议价款的公允价值作为初始确认金额。其它应收款主要有购买飞机回扣、地面服务费收入、租赁押金、应收税款返回。航空公司2009年1-2年与3-4年的应收账款比2008年分别都增加，并且3-

16、4年的应收账款多出（23851-969=22882）千元，是2008年的23.6倍。可以看出2009年航空1-2年，2-3年的的应收账款大幅增加，并且对这两项的坏账准备计提比率提高很大，表明该公司收回应收账款风险加大。其它年限的应收账款都有下降，表明其部分应收账款收回，现金流应增加。3-4年应收款增加幅度如此之多，表明该公司短期现金流占压增加，这些现金流短期不能收回。关联方交易中在对东美航空旅游的应收账款2009年比2008年有大幅增加，这可能为该旅游公司应付给航空公司的机票款项。该公司对上方航空国际旅游运输2008、2009年的应收账款的坏账准备都是全额提取，这部分应收账款回收难度很大。航空

17、的对外应收账款中，可以看出除了港元外其余外币应收账款2009年比2008年都增加。尤其是元、日元增加较多，并且元在2009年比2008年还有所升值。在折合成人民币的情况下，元应收账款增长了190.15%。对外应收账款本来就较国回收难度大，再加之汇率变动问题，会使这部分资产很不稳定，随时可能缩水，给企业带来损失。存货：航空存货包括航材消耗件、普通器材及机供品等，对于像航空这样的航空运输业，它们的存货较其他行业较少，尤其是与生产性行业相比，其存货所占比例不是很大。航空公司2009年较2008年存货各项目与总额都变动不大，普通器材与其他都没有跌价准备，而其航材消耗件每年的跌价准备都近似账面余额的一半

18、。对于航材消耗件来说未来可变现净值与现在成本一般会相差很大，淘汰率较高，这可能是其提取如此之多的跌价准备的原因。 长期股权投资：航空的长期股权投资主要包括对子公司的长期股权投资；本集团对合营企业和联营企业的长期股权投资；以及本集团对被投资单位不具有控制、共同控制或重大影响，并且在活跃市场中没有报价、公允价值不能可靠计量的长期股权投资。该公司的长期股权投资主要为合营企业、联营企业和其他长期股权投资，从报表知该公司长期股权投资的变化主要来自于其它长期股权投资固定资产：航空的固定资产主要包括飞机及发动机、高价周转件房屋及建筑物、其他设备。固定资产在与其有关的经济利益很可能流入本集团、且其成本能够可靠

19、计量时予以确认。购置或新建的固定资产按取得时的成本进行初始计量。2009 年度固定资产计提的折旧金额为人民币4,988,866 千元，2008 年度为人民币4,393,877 千元。2009 年度由在建工程转入固定资产的原价为人民币3,644,615 千元，2008 年度为人民币4,481,055 千元。于2009 年度，航空将原值计人民币1,984,281 千元、账面价值计人民币590,253千元的若干架飞机按其账面价值出售并以融资租赁方式租回。于 2009 年12 月31 日，账面价值约为人民币341,877 千元(原值为人民币546,070 千元)的房屋、建筑物(2008 年12 月31

20、 日：账面价值为人民币369,214 千元、原值为人民币546,070 千元)尚未办妥房屋权证。在建工程：在建工程按实际发生的成本计量。实际成本包括建筑成本、符合资本化条件的借款费用以及其他为使在建工程达到预定可使用状态所发生的必要支出。在建工程在达到预定可使用状态时，转入固定资产并自次月起开始计提折旧。当在建工程的可收回金额低于其账面价值时，账面价值减记至可收回金额2、资产项目垂直分析流动资产占总资产的比例非流动资产占总资产的比例固定资产净额占总资产的比例9.53%90.56%77.50%对该公司分析可知，该公司的固定资产类在其总资产中所占比重非常大，主要原因为航空公司不同于零售行业等，其固

21、定资产投入比较大，像是购买飞机，花费成本很大，对于航空业固定资产占其很大部分。09年该公司扩大投资，购买大量飞机。（二）资产负债表分析-负债分析1、负债项目水平分析：报表日期09年末期09年初期增减额增减百分比单位千元千元流动负债短期借款 8,410,000 19,500,000 (11,090,000)-56.87%交易性金融负债 1,130,000 6,640,000 (5,510,000)-82.98%应付票据 4,970,000 3,930,000 1,040,000 26.46%应付账款 8,480,000 9,610,000 (1,130,000)-11.76%预收款项 1,510

22、,000 1,080,000 430,000 39.81%应付职工薪酬 1,880,000 1,360,000 520,000 38.24%应交税费 859,965 664,000 195,965 29.51%应付利息 133,966 321,000 (187,034)-58.27%其他应付款 1,450,000 1,700,000 (250,000)-14.71%一年到期的非流动负债 6,850,000 9,300,000 (2,450,000)-26.34%流动负债合计 35,700,000 54,100,000 (18,400,000)-34.01%非流动负债长期借款 13,000,00

23、0 8,590,000 4,410,000 51.34%长期应付款 19,100,000 21,100,000 (2,000,000)-9.48%专项应付款 91,870 58,100 33,770 58.12%递延所得税负债 51,539 51,500 39 0.08%其他非流动负债 450,761 0 450,761 非流动负债合计 32,700,000 30,200,000 2,500,000 8.28%负债合计 68,400,000 84,200,000 (15,800,000)-18.76%借款项：航空2009年12月31日借款总额为253.36亿元，比年初减少27.82%。其中，短

24、期借款比上年减少了56.87%，长期借款比上年增加了51.34%。引起这个变化的主要原因是该公司对本年度的借款结构进行了调整，债务融资更多的采用长期借款形式。09年度航空大幅提高长期贷款比重，主要是为满足购买固定资产的资金需求。公司分别于2009年6月和12月，与空中客车公司签订两项飞机购买协议，共购买飞机36架。 与2008年12月31日相比，短期借款项共减少了11,090,000千元（主要是信用借款减少，偿还该部分短期借款的资金主要来自于公司2009年的扩股增资所得。2009 年12月31日，长期借款总额约为130亿，其中抵押借款约为人民币75.66亿元，此外一年到期长期借款共68.5亿，

25、其中的12.22亿为抵押贷款。集团提供的贷款抵押物为账面价值约为人民币136.67亿的固定资产，该部分贷款的本金应于2010 年1 月8 日至2021 年10 月18 日期间偿还。交易性金融负债： 08年及09年末，该公司交易性金融资产的构成： 单位：千元利率互换合约a外汇远期合约b原油期权合约c2008年12月31日(182,971)(138,760)(6,319,868)2009年12月31日(154,871)(77,016)(897,744) 航空的交易性金融负债主要为其所出售的金融衍生工具，该项目下的负债价值均以公允价值计量。由表中可见2009年该公司的各项衍生交易合约价值均发生下将，

26、其中利率互换合约价值下将约0.28亿，外汇远期合约价值下降约0.61亿，原油期货合约价值下降约54.22亿。截至 2009 年12 月31 日，本集团持有尚未交割的外汇远期合约的名义金额约为美元0.82亿美元 ，并将于2010 年至2017 年间到期。应付账款: 2009年12月31日，该公司应付账款账面价值约为84.8亿，其中应付关联方款项合计为4.24亿，约占应付账款总额的5%，主要为应向航空进出口公司支付款项。应付职工薪酬：应付职工薪酬09年末增加了38.24%，其中工资、奖金、津贴和补贴项与08年末相比增加了38.97%。应付利息：应付利息09年末同比减少了58.27%，其中主要为长期

27、借款应付利息同比减少41.99%，短期借款应付利息同比减少85.4%，融资租赁飞机利息同比尖山53.42%。短期借款应付利息减少的原因为该公司09年度偿还到期短期借款本息后，减少了本年度短期借款额所致。公司长期借款主要为美元负债，2009年人民币升值是导致本年应付利息减少的主要原因。此外本年度融资租赁飞机退租也导致应付利息减少。其他应付款：2009年12月31日，其他应付款合计约为16.5亿，与08年末相比减少10.52%，其中账龄超过一年的其他应付款约为人民币8.67亿 一年到期长期应付款：一年到期的长期应付款主要为应付融资租赁款及飞机及发动机退租检修准备。该项目09年末余额约为29.3亿（

28、08年末为22.6亿），同比增长29.49%。其中应付融资租赁项增加了约2.08亿元；飞机及发动机退租检修准备增加约3.96亿元。2、负债项目垂直分析09年末09年初负债合计/资产95%115.16%流动负债/资产49.58%73.9%非流动负债/资产45.42%41.26%负债规模：09年12月31日，负债合计约为684亿，资产负债比为95%（08年末该比值大于一），与08年相比有所下降。该比值的下降主要是由于该公司09年度的两次股权融资增加了所有者权益规模，此外该公司09年度减少了负债融资规模。流动负债/资产为49.58%，比上年有所下降；非流动负债/资产为45.42%，比上年有小幅上升，

29、负债结构的变化主要是为了适应该公司发展战略需要。总体看来，09年航空的资产负债结构有所改善，降低了财务风险，此外，流动负债的大幅减少降低了公司近期的流动性需求。资产负债表分析- -权益分析2009年末所有者权益合计约为361亿，比上年增长了约14.7亿。2008年所有者权益为负，导致该项目值09年由负转正的关键原因是09年末的实收资本与资本公积项跟别增加了约47.1亿和94.3亿。公司于09年度两次增发新股募集资金，公司股份总数由年初的48.6695 亿股增加到期末的95.817 亿股；2009 年6月，公司A股募集资金和H股募集资金总额为人民币700亿元，扣除发行费用人民币0.15亿后，净募集股款共计折合人民币69.9亿元。其中，28.7亿记入股本，人民币41.1亿元记入资本公积。2009 年12月，公司A 股募集资金和H股募集资金总额为人民币70.8亿元，扣除发行费用人民币0.15亿元后，净募集股款共计折合人民币70.7亿元。其中，18.4亿元记入股本，52.3亿元记入