浅析互联网当前形势.docx

1、浅析互联网当前形势浅析互联网当前形势“泡沫大本营”镇静从容 5月4日，当我到达美国时，Nasdaq高科技股（特殊是网络股）的反复震荡，正使国内网络界陷入全面的恐慌之中，国内“泡沫论者”风涌云起，媒体也好像潘然而悟，马上反击一戈，“炮轰”互联网，大力渲染“互联网恐怖主义”，基本上篇篇表达的都是“网站死亡、倒闭”、“泡沫破灭”的恐怖气氛。而仅仅一个月之前，这些媒体还在为互联网煽风点火，极力鼓吹。如今转向之快，实在令人惊诧。“泡沫论”、“投机论”、“烧钱论”、“骗钱论”、“务虚论”、“骗局论”、“陷阱论”等等纷纷出台。而且很多网站也开头收紧腰包，从业者本身也开头发表一些自短志气的话。一些投资者也俨然

2、以权威的姿势发表全然不同的投资新理念，认为纯互联网公司已经穷途末路。从前在互联网热潮中的失意者们和反对者们更是格外幸灾乐祸。 而当我踏上“泡沫”的大本营美国时，让我惊异的是，他们对待股市下跌的形态竟然如此平和。首先，媒体上的反泡沫者并没有剧增，而多是冷静、理性、从容的语气分析产业的走向。在美国认为互联网是泡沫的人5、6年前就有，而今Nasdaq股市大调整，互联网泡沫论者并没有象中国一样剧增。 其次，美国的投资界并没有因此全面退却，他们认为目前的调整是合理的，但由于市场形势，他们的确临时放缓了投资力度。但是只要市场阶段性调整完毕，大量积聚的资金还是会流向互联网，由于除了互联网，没有任何领域可以容

3、纳如此众多的资金，也不行能有其他领域会比互联网更有潜力和活力。 第三，最让我欣慰的是，美国投资者对中国的爱好并没有因此下降。相反，美国市场的调整使他们更看好新兴的中国市场。这一次，互联网试验室在国外不但达成了多项投资意向，而且达成了多项合资意向，大大超出意料之外。反观国内人人自畏的状况，形成鲜亮的反差。 因此，实际上中国互联网与美国互联网的最重要差距，与其说是基础设施或产业成熟度的差距，不如说是中国互联网投资者（包括国内的投资者，以及主要由国内人士运作的国际资本）投资理念的巨大差距。这才是中国互联网真正的危急所在，也是自己美国之行的最大收获。 资本是产业的双刃剑 明显，本次Nasdaq的调整对

4、互联网产业的进展会产生极大影响。但是，这次调整与其说是产业层面的调整，不如说是资本市场的调整；与其说是互联网企业的一次淘汰，不如说是资本市场的一次洗礼；与其说是考验互联网的从业者，不如说是考验互联网领域的投资者。由于这次调整并不是产业方向消灭重大问题，也不是各互联网企业经营消灭重大滑坡，更不是由于众多互联网用户突然抛弃了网络。用户“落网”的速度并没有放缓，互联网企业的“利好”消息也没有削减，产业规模的增长照旧强劲。 但是，巨大而长久的调整都不行避开地发生。由于，资本市场已经到了不能承受之重。因此，这次调整的本质就是：互联网让平凡的投资者走开。 无可置疑的是，美国互联网经济在短短几年内快速崛起，

5、其根本因素不是技术本身，而在于浩大的资本，通过新的投资理念和新的市场机制，带动并刺激整个经济。 单是1999年，全美70%以上的风险投资涌入互联网，总额达到300多亿美元；1999年IPO的307家互联网企业融资逾2000亿美元；全部互联网上市企业（以B2C为主）的股票市场价值达到1。3万亿美元。从初期的风险投资，到IPO市场，再到最终的股市，正是不同阶段浩大的资本推动，才促成了美国互联网的奇迹。 但是，成也资本，败也资本。资本的狂热对产业是一把双刃剑。以巨额资本作为燃料的互联网产业同时也因此埋下隐患：在狂热的追捧下，平凡的投资者与优秀的投资者混合在一起，“愚笨”的资金与“聪慧”的资金收获同样

6、的回报。在自由竞争的市场中，这明显是不合理，也不正常的。 人人都是风险投资家？ 过去，风险投资属于屈指可数的精英。这个小小的“俱乐部”成员，靠着老狐狸一般的嗅觉，特地在高风险领域，查找最有前景的企业“幼苗”，以猎取巨额回报。但是互联网来了，这次大潮彻底转变了风险投资做的界线，好像人人都想成为风险投资家。 据统计，单是1998年，就有25万个人投资者将200亿美元的“风险投资”投向了3万多家创业公司。到现在，幸福1000家大企业中有20%以上设立了风险投资，而在两年前，这个比例不足1%。象Intel、Cisco等企业甚至将风险投资当作公司研发的代替方式。众多企业、机构和个人涌入风险投资阵营，极大

7、地满足了创业公司的资金需求，直接推动了互联网全球性的创业大潮。但同时，也极大地损害了风险投资的专业性：风险投资不仅仅是一笔前钱，更重要的是一系列专业的服务；超一流的才智、阅历与技巧将将来的成功者与失败者区分开来；懂得如何提炼其有前瞻性的创新的商业模式；挂念创业者雇佣一流的管理团体；挂念创业企业与一流的大企业建立合作联盟；挂念企业融到新一轮规模更大、更据战略价值的资金 明显，风险投资的全民化是以专业服务的丢失为代价的。使得风险投资越来越同通常的股市投资走向全都。而风险投资家与股民本是两类截然不同的物种，区分起来格外明显，股民的投资心理是典型的“迫涨杀跌”，对风险的承受力量格外脆弱，一有风吹草动就

8、撤退。而风险投资则相反，专爱与风险为伍，具有超乎平常的风险承受力量和忍耐期。 “聪慧”的风险投资是长脑子的资本，不以现前的利益所驱动，也不以短期的波动所动摇。能够获得这样的资本，是创业企业的大幸。而“愚笨”的风险投资有可能破坏企业，它们在热潮时来，泠潮时退，恰恰是企业最需要的关键时刻，反而得不到真正的挂念，反而弃你而去。因此企业有优劣之分，资本同样有优劣的巨大差异，好的资本可以助你飞扬，差的资本甚至可以把企业投死。 互联网让平凡的投资者走开 过去四、五年，互联网持续的狂热临时掩盖了这些问题，各类风险投资都同时获得了巨大的回报。但是市场是残酷的，泛性的，聪慧的资本不会甘心于与“愚笨”的资本猎取一

9、样的回报。优秀的投资者也不会始终与平凡的投资者混合在一起，由于真正的投资家不是热潮的追捧者，而是制造者。他们制造热潮，然后让平凡的投资者来追捧，在追捧中获利，获利后准时撤退，使市场形势逆转。这是资本市场永恒不变的玩耍规章。对于互联网来说，2000年的第一季度就是这样的一个转折点。 到1999年度，共有409家互联网公司上市，而其中300家是在1999年一年中上的市，不行谓不疯狂。而一般来说，企业上市至少6个月后，投资者和创业者的股才能流通（而且还要分阶段逐步释放）。因此到了2000年3月份，市场上积聚了大量可流通的股票，而且这些股要都已经涨过好多倍。因此，一些重要的投资机构都在这时开头分批撤离

10、。 当时的形势看起来一派大好，平凡的投资者连续涌入，但高盛、美林等投资银行间续发表悲观报告（这是他们打击市场的信号），引发市场波动。随后，“追涨杀跌”的效应快速开放，市场消灭恐慌，一场大调整不行避开地发生了。而且引发的负循环确定深化而长久，对产业界，投资界形成一场严酷的考验。 因些，对投资者来说，这是一场潜水大赛。真正的风险投资抗风险力量强，他们的“气长”，可能平稳度过这场考验，而平凡的投资者，由于“气短”，可能一命呜呼。因此，这是投资界的一次大淘汰和大清理：互联网要让平凡的投资者走开。 这次调整的直结果就是，一是让平凡的投资者亏损破产。在肉体上摧毁投资力量，二是让平凡的投资者吃尽苦头，在心理

11、上理解他们的投资力量，而优秀的投资者应当是择机而动，重新唤起投资信念，引发新一轮的正循环。 无论是产业市场还是资本市场，永久是优胜劣汰，弱肉强食，永久是风险中蕴含收获，收获中潜伏风险，市场上的胜者必定是真正的优秀者。不论市场如何变幻，优秀的企业，优秀的投资者，永久是市场上的成功者。 新浪COO茅道林对资本市场有着深刻的见解，他有精辟的论断：“对资本市场来说，恐慌是临时的，贪欲是永恒的”。因此，调整是临时，泡沫还会起来的，投资者的人性使然。 因此，面对突如其来的大调整，无论是企业还是投资者，与其叩问市场，不如问自己，自己是否优秀?! 幸运还是不幸运 当5月6日在哈佛肯尼迪学院发表演讲时，没想到听

12、众竟然挤满了各个角落，而且除了留同学，多数都是“老外”。他们对中国互联网的热忱并没有随着网络股的调整而下降。由于，他们明白，中国与美国是两个完全不同的市场：一个是2亿人口拥有近1亿网民、接近成熟的市场，而一个是12多亿人口只有1000万网民的新兴市场，其进展程度和进展潜力有天壤之别。 因此，美国市场的调整并不意味着中国市场也要同步调整；因此，当美国网络股全线下挫时，新浪的股票竟然能够逆势大幅上升；因此当美国风险投资开头大幅收缩时，他们对中国市场的爱好并没有熄灭。充分显示出他们对市场和产业推断的冷静和成熟。 当然，影响是不容置疑的。但是，刚刚热起来的中国互联网市场本不该比美国更恐慌。但是，目前看

13、来，随着媒体过度的渲染和企业自杀性的退却，中国互联网正在进入一种可怕的负循环之中。如处理不当，整个产业都有可能拖入危机之中。由于，经过近十年的持续进展，美国的互联网已经发育成熟，这样优胜劣汰的调整，只会使产业更加健康进展。但是，对于刚刚起步的中国互联网来说，很可能会演化成一种摧毁性的打击。 其实，中国互联网说幸运也不幸运，说不幸运也幸运。由于试想一下，假如Nasdaq的这场调整假如早来半年，那么今日中国根本不必谈论互联网了。由于，那样的话，搜狐也好、网易也好、8848也好，根本不行能进展到今日的状况，中国互联网的创业大潮根本不会起来，中国互联网公司也谈不上海外上市。但又试想一下，假如Nasda

14、q的调整能够晚上半年，那么那时中国互联网的抗调整力量确定不行同日而语，中国应当有一批上市的互联网公司，其次梯队的公司也应当成长壮大，产业有了足够的自主力量和信念。但是，一切都不行避开地发生了，中国互联网在进展的关键时刻患病冷空气。使得将来命运不行猜测。 没有钱的泡沫 中国互联网如此“崇美”的根本缘由在于：首先，中国互联网缺乏自己独立的思想，缺乏一批具有独立分析、自主思考和深化理解的产业“头脑”。使得媒体刚刚热捧未完，就人云也云，全面转入大泼冷水，表现出缺乏应有的自主思考力量。而且，在企业层次、产业层次和国家层次，中国互联网也缺乏应有的策略。 其次，中国互联网缺乏足够的资本。国外的风险投资被拒之

15、门外，而国内的资本只具备“股民”的投机，是典型的“追涨杀跌”意识。而真正的风险投资是“有脑子”的资本，恰恰是在企业最初期、风险最大时来扶助企业的进展壮大。互联网经济不是野草，不会自己生长起来，而要靠大量的资本推动起来。正是充分的“燃料”，促成了美国互联网经济的富强。而中国目前为止，真正投入互联网的投资不足50亿人民币。事实上，目前中国不是“泡沫”多了，而是“泡沫”严峻不足。中国要进展互联网经济，首要的任务就是要具备全新的投资理念。目前中国只有风险投资的“学校生”，由于基本上还没有人操作过从投资到成功退出（上市）的一次完整过程，与身经百战的美国投资家无法相比。 第三，中国的互联网创业者缺乏应有的

16、理解深度和运作阅历。目前市场进入低潮，就片面收缩，停止进展。等市场形势好转再重新启动，必定付出沉重代价。再比如，投资界对互联网收入有了新的要求。很多互联网公司就片面追求各种收入。其实，同样数目的不同收入其价值截然不同。有些收入对资本市场来说，基本上没有多大的评估价值。因此假如盲目填充短期收入，使得将来公司的收入增长曲线变得格外平凡，反而使公司价值大为贬低。 第四，中国社会对于互联网催生的“激励创新、崇尚冒险”的新机制缺乏应有的生疏，使得整个社会对互联网产生曲解、误会和抵触，使得有关互联网的负面报道特殊热门，四处转载报道，使新兴的互联网处于一个极为不利的进展氛围。 中国互联网中国互联网要摆脱美国

17、市场强大的“重力场”，可以沿着自己的轨迹进展。必需获得足够的资本支持，必需拥有自己的“大脑”，必需向全社会提倡新机制带来的各种新变化，以获得各方面的支持。这样，刚刚进入进展初期的中国互联网产业，刚刚处于幼苗期的中国互联网企业才可能有光明的前景。我们欣慰的是，象数字论坛和互联网进展论坛这样具有思考深度的民间独立机构开头受到业界的关注。而以“中国互联网加速器”为理念的互联网试验室目前已经聚集60多名成员，每个月还在以十人左右的速度快速增长，以规模化、国际化的专业争辩成为中国互联网进展的大型思想库。 不要自己恐吓自己 目前，无论是风险投资者还是投资基金，都敛聚了大量资金，预备投入互联网。但目前美国股

18、市处于低潮，负循环还未结束，投资者都很谨慎地捂紧腰包。但是，这些钱不行能不投，也没有其他领域可以代替互联网，容纳如此浩大的资金。因此，等调整到肯定阶段，市场信念起来。这些资金必定还要大量进入，重新抬高市场。正如汪丁丁所言：“平凡的投资者被幻灭持续清扫出局，把最具潜力的股票像“盛着孩子的洗澡水”那样贱价倾倒给那些更加富于远见的投资者。全部这些都意味着新一轮市场高潮的降生。 而且，我们的定心丸是，虽然Nasdaq下调30%，但并没有消灭30%的用户突然不用互联网的现象。很多人批判互联网是泡沫，但没有用户说互联网本身是泡沫，说互联网是骗人的。假如用户都在，更多的用户会落网，互联网的价值在与日俱增，那

19、么市场确定会进展，产业确定会进展。既然有巨大的进展前景，那有不投资的道理。 平凡的投资者全面撤退之机，正是优秀的投资者重返市场之机。据估量，接下来几个月Nasdaq还会反复震荡，到十月份开头将重新掀起高潮。而今年下半年，中国互联网进展的“利好”消息有：首先当然是中国互联网产业本身的增长活力，到底市场才是打算投资的最根本因素；其次是电信管理条例出台或者进入WTO，正式解决外资的进入问题，使外资可以合法进入；第三当然还是Nasdaq的回升，到底中国对美国市场具有长期的依靠性。 因此，面对股市的阶段性调整，中国的媒体、投资者、从业者更应当冷静、理智的思考，而不是盲目的附和。我们要学习美国的进展阅历，

20、更要学习他们理性、冷静、富有远见的投资意识和理念。媒体应当具有基本的思考力量，而不是快速的随风摇摆。否则，市场形势一变，就摇身一变，大力宣扬悲观气氛，对于中国互联网的健康进展必定产生极为不利的后果。 目前的市场形势的确压力很大，企业进展和产业节奏也不行能不受影响，倒闭兼并几家也是自然的。但你真正认真看一看，到底有谁因做互联网而穷困潦倒？有谁由于做互联网而下岗，四处投靠无门？有人说年底80%的网站要倒闭，那么我们起码应当问一问，到底哪些网站属于100%之内，哪些属于80%之列？否则，讲这句话就太没有边际，太不负责了。我可以确定地说，到年底，目前中国前100家互联网公司大多数会好好活着。 美国之行使我沉甸甸的心情放了下来，也使我对互联网的生疏更加坚决和冷静。中国互联网也要召唤这种坚决和冷静，不能由于临时的调整而动摇长期的进展。假如通过这次调整，中国互联网能够走出一批真正成熟的优秀投资家，真正塑造出全新的投资理念，并使它走向主流，那就是中国的大幸！