夏新财务状况分析.docx

1、夏新财务状况分析夏新财务状况分析夏新电子财务状况分析 Amoi electronic financial condition analysis 学院:工业大学 班级:会升本0913 姓名:董泽绪 指导老师:孙奕驰 一、背景介绍 1.1公司发展历程 3 1.2行业分析 3 1.3公司战略分析 5 1.4公司主营状况 5 1.5公司主要财务状况 7 二、财务指标体系及其“三维评价分析” 2.1历史趋势分析和汗液对比分析8 2.1.1偿债能力历史趋势和行业对比分析 8 2.1.2盈利能力历史趋势和行业对比分析11 2.1.3营运能力历史趋势和行业对比分析12 2.1.4现金创造能力历史趋势和行业对比

2、分析14 2.2 结构分析15 2.2.1资产负债表结构分析15 2.2.2利润表结构分析16 2.2.3现金流量表结构分析17 三、因素分解分析18 3.1ROE因素分解18 四、财务评价和建议18 4.1财务政策评价18 4.1.1资本运营政策 18 4.1.2资本结构政策 18 4.1.3投资政策 18 4.2财务政策建议19 一、背景介绍 1.1公司发展历程 夏新电子式由成立于1981年8月的原夏新电子有限公司发展而来是厦门市第一家中外合资企业。1997年5月由夏新电子有限公司为主要发起人发起设立厦门夏新电子股份有限公司,夏新电子控股有限公司前身,。同年6月4日“夏新电子”股票在上海证

3、劵交易所挂牌上市,2003年8月5日起更名为“夏新电子”,。2001年夏新凭借红遍中国的A8手机产销量同比增长分别达到772.7%和889.3%位居国产手机第三位。2003年7月28日夏新电子把品牌标识由“Amoisonic厦新”更改为夏新。 2003年夏新初步完成3C产业布局在手机领域继续保持稳定增长、小灵通业务跃居全国三甲的基础上全面进军新的业务领域退出笔记本电脑液晶电视和数字音乐随身听等产品。2004年夏新全力打造数字3C产品推出大屏幕高端数字电视、数码相机等产品并打算进军汽车电子企业领域为消费者全面缔造动感时尚的数码新生活。 2007年夏新电子式一家具有雄厚科技创新实力的国际化电子企业

4、目前主营消费类通讯、数字视音频及IT产品已形成夏新移动、通信、家用系统、便携系统、IT、电子设备等六大事业部体系逐渐完成从传统影音企业向3C,Computer,Communication,Consumer Electronics,融合的综合电子企业的转型。六大事业部体系从开发、采购、生产到销售都已实现在同一网络平台下的专业化操作通过ERP系统实现高效率和低成本的运作研制生产出多种富有竞争力的时尚数码精品。目前夏新在全国建立了30家销售分公司美国、新加坡分公司也已投入使用。 1.2行业分析 我国国产手机从1998年开始起步在2001年国产手机已经达到了市场占有率15%。也是在这一年夏新退出了红遍

5、全国的A8手机。中国加入WTO后国产手机继续了2001年的大好行情产销量都在稳定提高这得益于国产手机企业具有本土优势和联通CDMA放号。在2003年的手机市场无论是GSM还是CDMA的销量走势都相对平稳手机市场总容量平均月增幅达3.4%GSM市场平均月增幅达3%CDMA市场平均月增幅达7%国外品牌的市场份额都比去年有所降低主要国内品牌的市场总占有率大大提升比上年增长8%达到38%。 对于国产手机行业而言2003年事拐点。国产手机行业从1998年起步经过五年的快速发展到2003年市场份额已超过海外品牌达到55%。之后海外手机厂商调整了经营战略在巩固高端产品市场的同时向中低端手机市场延伸在巩固一线

6、城市的同时向二、三城市的渗透逐渐收复失地到2007年底国产手机品牌手机市场份额已下降到31%。 手机类上市公司业绩亦随着行业的兴衰在2003年达到最佳后从2004年开始迅速下滑到2005年波导股份、夏新电子、中科健及东方通讯等以手机为主要业务的上市公司全面亏损。2006年各公司或通过进入新的产品领域或通过产品结构的调整及费用的降低得以扭亏但手机业务并无实质性改观。2007年前三季度波导股份和夏新电子分别亏损5.1亿及4.5亿元而东方通信则主要通过为摩托罗拉手机代工录得盈利自身自主品跑手机业务已经萎缩的很小中科健录得盈利亦因为其参股的三星科健利润大增导致投资收益大幅增加所致。进入2008年波导出

7、售了其与法国萨基姆公司合资公司的股权收回1.6亿元资金:而ST科健目前在停牌如果其重组方案得到顺利实施重组后其将转变为房地产公司手机业务将整体剥离出上市公司。手机类上市公司的手机业务仍然没有摆脱困境。 在最早一批国产手机代表波导、夏新等企业经营步入困境的同时中兴通讯利用其综合通讯设备商的优势手机业务收入近几年除2005年下降外均保持持续增长2007年中期同比增长39.2%;TCL的手机业务在几年的大幅波动后利用海外市场的发展已经连续两年取得盈利,国虹手机从2006年起步当年实现16亿销售收入2007年中期同比增长77%,此外2007年新秀天宇朗通更成为当年国产手机的黑马其销量曾一度超过摩托罗拉

8、。 至此过去五年在国内市场的激烈竞争中一些企业发展了一些企业幸存下来了一些新生力量开始崭露头角而一些企业经营陷入了困境 但是国产手机仍然没有走出以低价谋求生存的模式其前途不容乐观。随着手机行业环境发生变化比如3G带来的手机更新换代国际手机品牌向三四级城市扩展以黑手机泛滥刚刚喘过气来的国产手机企业都可能遭受很大的冲击。2007年随着手机品牌政策的放开黑手机在国内市场的横行国内手机厂商的生存空间更是越来越小。目前国产手机生产大多使用的是现成的硬件、系统、方案通过购买打包解决方案来缩短研发时间没有自己的知识产权和研发能力。而黑手机也采取相同的路线但因为缺乏规范流程黑手机可以实现在功能更多的情况下价格

9、更低这使得国产手机在二、三级市场的价格优势荡然无存。据迪顾问2007年7月发布的调查报告显示2007年上半年国内黑手机的规模达到2343万部霸占了四分之一的国内市场。 1.3公司战略分析 公司以研发、生产、销售移动通信终端产品为主营业务同时确立了以3C,通信、消费电子、计算机,产业融合为核心的相关多元化战略并已完成3C产业布局。除原有的手机、小灵通等产品外夏新的高端液晶电视、自主研发笔记本电脑等产品也在市场上引起关注。公司拥有中国3C电子企业流程最长、工序最完整、加工深度最深的生产线包括29条贴片生产线和95太注塑设备。目前公司已拥有手机1000万部、小灵通200万部、数字电视50万台、笔记本

10、电脑80万台以及其他产品400万台的年生产能力。公司在全国拥有30家销售分公司300多个办事处:在海外推广方面已在美国、新加坡、欧洲等地设立分公司逐步实施其国际化战略。 1.4公司主营状况 公司主营业务及其经营状况 1,公司主营业务行业、产品情况表: 报告期内公司仍以通讯终端产品的开发、生产、销售为主手机产品占主营业务86%左右。正如总体经营情况中所述在报告期内手机作为公司主打产品由于成本控制、市场结构变化等一系列原因并未能为公司带来预期的利润手机销售收入与去年相比下降低44%。 1.5.公司主要财务状况 二、财务指标体系及其“三维评价分析” 2.1历史趋势分析和行业对比分析 2.1.1偿债能

11、力历史趋势和行业对比分析 1短期偿债能力 夏新电子的流动比率和速动比率一直偏低且有持续降低的趋势其偿还短期债务的能力也降低。流动比率从2003年的1.44降至2007年的0.66下降约54%。流动比率小于1意味着部分流动负债靠长期资产来偿还这必将使企业陷入严重的财务困境持续经营能力受到威胁。此外夏新电子速动比率也是逐年降低。2007年仅为0.29。即将到期的债务无法用速动资产偿清面临资金链断裂的危险。 下图是夏新电子2007年12月31日的资产负债表结构图。其中经常性项目是指企业日常经营活动中形成的对货币资金的占用。它包括应收账款、应收票据、存货的能在短期内变现偿还流动的资产。固定性项目指的是

12、长期资产以及预付款等难以变现的项目。 一般认为流动负债用流动资产偿还。立即到期的负债用货币资金偿还。从结构途中我们可以看出夏新电子的流动负债远大于流动资产资金缺口达11亿。考虑到存货的周转我们做一下计算: 通过上面的计算我们可以看出夏新电子如果想用单纯通过争产的经营活动清偿一年内到期的负债需要4.85年。这就说明夏新不可能通过正常途径偿还负债。同时我们发现夏新的流动负债大于其资产总额即使其管理层希望通过变卖固定资产也无法筹集足够资金偿还负债。如果没有外援夏新必死无疑。 ,2,行业对比 我们用2007年电子行业的其他企业与夏新比较,如下图, 我们可以发现夏新的流动比率在行业中是很低的仅比同为ST

13、的ST科健高0.66的流动比率是一个危险的数值。行业的比较告诉我们:夏新电子的流动性水平偏低流动风险偏大的事实。 2.长期偿债能力 ,1,历史数据分析 夏新电子一直保持着很高的资产负债比率从2003年的67.3%上升至2007年的107.4%激进的债务融资战略必将导致企业长期偿债能力的下降也将影响企业的盈利能力。增加企业的财务风险。到2007年夏新电子已资不抵债。 综合上面的分析我们得出的结论是夏新电子已经陷入了令人绝望的财务困境之中。即将到期的短期债务无法清偿总负债高达32亿。企业已是资不抵债濒临破产。 ,2,行业对比分析 我们用2007年电子行业的其他企业与夏新比较,如下图, 上图启示我们

14、总资产负债率超过1几乎成为了ST的标志。从行业的数据看来企业经营失败的一个重要特征便是长短期偿债能力的恶化。ST夏新就是一个代表 2.1.2盈利能力历史趋势和行业对比分析 (1)历史趋势分析 连续三年销售净利润率小于零07年更是困难的一年销售利润率跌至-23.26%为历史最低点。通过下图我们可以知道原因。 从途中可以看出相对于营业收入营业成本的变化时很稳定的。06年和05年相比收入增加12.84%成本减少0.29%弹性仅为0.02DOL很大。说明固定成本的比重是很大的、07年和06年相比收入减少36.39%成本减少22.05%,弹性为0.606固定成本有所控制。但是在07年电子行业普遍遭遇销售

15、下滑的情况下夏新电子的高DOL终于让她饱尝苦难。 ,2,行业对比分析 行业的分析依然可以说明夏新的固定成本问题。在07年电子行业营业收入普跌。但是依然有不少企业实现净利润增长。在市场利空收入缩水的时候成本的控制就成为盈利能力的体现。 2.1.3营运能力历史趋势和行业对比分析 ,1,历史趋势分析 联系对夏新电子盈利的分析可以看出夏新电子的经营周期和盈利情况是相关的。07年夏新电子营业周期明显增长其销售严重下滑。存货和应收账款的周转变慢是其盈利下降的一个原因。存货、应收款周期变慢带来的直接效应就是成本增加、盈利减少、资金链压力变大。对于成本我们可以做一个简单的预算。 07年因为应收账款周转变慢导致

16、的机会成本=4199.67-3566.22=633.45万。由于07年销售变少所以部分地抵消了因为应收账款周转变慢导致的机会成本。如果07年销售不变那么机会成本会跟大。存活也使同样的道理。 ,2,行业对比分析 夏新的存活周转率应收账款周转率在行业中都是处于中等水平。说明他在这个方面做的不错但还有提升的空间加快资产周转速度可以减少成本,如管理成本、利息等,也可以增加支出。在存货及应收款周转中损失的利润也不应该忽视。 3.1.4现金创造能力历史趋势和行业对比分析 ,1,夏新现金状况 公司销售商品和提供劳务收到的现金和销售收入的比率大于1.2说明应收账款收回的情况很好。但是由于公司的2007年经营活

17、动的现金净流量为负数所总资产现金回收率和销售现金比率都为变成负数。对公司的投入资本不但没有产生资金回流反而使现金缺口更大。公司投入的现金有去无回说明公司生产运营失败。将对投资者产生巨大的消极影响。 2.2结构分析 2.2.1资产负债表结构分析 夏新电子2005-2007年末资产负债表(有删节) 在资产中流动资产比重很高71.2%-79.37%。其中存货占总资产的比例为30%以上07年占到了39.7%为三年最高07年应收票据为06年的2.69%应收账款为06年的96.56%这应该是由于销售猥琐的原因 负债中短期借款占到了一定比例并且不断增长。从05年的26%增加到07年的41%这会给夏新电子带来

18、短期偿债压力。绝对数上先增后减符合其06年销售高于另两年的情况。整个负债中流动负债占了绝大比例。说明夏新电子主要依靠短期借款。这样的负债结构要求企业具有较高的流动性和财务弹性否则很容易陷入技术性无偿付能力从而破产。这种负债结构可能是夏新业绩下滑难以取得长期贷款的缘故。 2.2.2利润表结构分析 如上图所示:夏新公司在2007年比2006年下滑36.81%。2006年销售收入则比2005年有12.84%增长。公司营业成本比2006年下降28.91%。销售收入下降的速度大于销售成本的速度是导致营业利润的2007年下降的主要因素。由于主营业务的69.3%来自于手机类产品2007年度手机市场竞争激烈市

19、场环境恶化国外产品手机不断提高国内市场占有率再加上黑手机的冲击国内主流品牌手机的市场占有率进一步下降。受此影响公司手机销量和销售价格均出现较大幅度下降导致本年度营业收入大幅减少。 由于手机行业的特点所致公司要不断投入研发费用进行新产品的开发而本年度管理费用较上年同比下降了38.43%主要是本年度发生的技术开发费减少所致由此势必导致公司在产品创新方面产生不利影响职业影响到了主营业务销量。另一方面也是公司打算在07年处理堆积的大量存货为08年的3G手机业务甩开包袱还有一方面是公司的流动负债非常高公司不得不节省研发费用等固定支出。由此必定会对08年的新手机的开发产生消极影响。 本年度财务费用较上年同

20、比上升了61.57%由于公司本年借款本金和借款利率较上年有所上升使公司的借款利息支出增长过快而夏新的应收账款周转期有68.73天左右。因此公司为了获得现金不得不增加应收账款的贴现业务。 由于电子产品更新换代很快特别是07年黑手机洋手机等对中低端市场的冲击国产手机的价格优势不再直接导致存货处理困难存货的减值损失很多。 公司本年度营业外收入较上年同比上升了149.12%主要系本年按照企业会计准则第16号-政府补助的规定确定的政府补助增加所致。 2.2.3现金流量表结构分析 从图中我们看出公司2007年的经营活动产生的现金流量为负数生产经营生产的现金不够弥补日常经营的现金支出。这是一个非常危险的信号

21、。说明公司的经营已经是十分失败了。公司三年筹资活动的现金净流量的缺口逐年增大。06,05年基本上是借短期负债偿还短期负债所以筹资活动现金净流量基本变化不大。但是到了2007年由于长期借款到期必须今年偿还导致本年公司今年必须筹集32亿的资金用于偿还短期负债和长期借款。随着经营活动现金净流量突然不稳定公司一直采取的借旧债还新债的财务政策的危机终于爆发了。公司年末现金和现金等价物的净增加负债数2.77亿终于把公司推向了财务危机的深渊。 三、 因素分解分析 3.1ROE因素分解 三年来夏新电子ROE处于下降趋势主要因为经营利润率和资本周转速度下降、财务处本支付比例上升说明企业销售下降盈利能力降低。财务

22、处本上升说明企业利息负担增加也反应企业负债比例上升。 由于预缴所得税出现红字2006年、2007年夏新电子的税收效应大于1。 ROE的因素分解结果表明:销售下降、资金短缺、借款增加夏新电子的整体财务状况迅速恶化。 四、财务评价和建议 4.1财务政策评价 4.1.1资本营运政策:2007年夏新电子的存活周转率下降应收账款款回收期延长运营资金大幅减少净经营活动的现金流量有2006年的1.63亿元降低到了2007年的1.46亿元。公司的经营活动现金收入不能满足经营活动的现金支出公司只能靠负债经营使夏新电子的负债水平持续上升其偿债能力和财务弹性进一步降低已经深陷财务危机。 4.1.2资本机构政策:最近

23、三年公司一直处于高负债高风险的资本结构。但是夏新的高风险却带来了低回报甚至使负的回报。由于公司不能偿还到期的负债不得不继续借债导致公司2007年末的总资产少于流动负债:可见公司急需调整战略方向和行业结构。实施紧缩的战略剥离亏损业务专心手机主业同时寻找新的利润增长点。 4.1.3投资政策:由于公司经营活动的产生的现金流量数额突然负数1.46亿元。公司没有足够的现金进行投资。但是手机行业的特殊性纬了推出更具吸引力的产品公司不得不持续投入研发费用。由于资金短缺公司2007年投资活动的现金支出下降为3钱四百万元为2006年投资活动的现金支出的一半。公司如此也使不得已而为之但是为公司2008年时常会生产

24、十分不利的影响。 4.2财务政策建议 4.2.1我们对2008年公司管理方面提出的建议: ,1,公司要确定为2008年度为“管理创新夯实基础”的基本思想要建立以财务为核心的全面计划和预算管理体系建立和完善企业的管理规范和流程。 ,2,集中资源发展手机业务坚持中、高端战略国内国外市场并举。加强海外市场销售坚持“有所为有所不为”的原则聚焦重点客户。 ,3,全面压缩渠道销售费用:盘活现有的原材料、成品库及各地分公司房地产等资产补充流动资金。 ,4,产品研发坚持“精”而“准”原则提升研发资源少于效率保证成品规划的成功率。 4.2.2关于新年度资金需求情况和解决方面我们提出一下建议: 1、通过非公开发行股票注入资本金 2、通过变现非生产用资金等措施增加本公司流动资金 3、加快应收账款催收和存活处理力度 4、完善内部管理制度。进行组织架构改革逐步将分公司转化为办事处并建立了以财务为核心的全面预算管理系统 5、加强内部的优化重组工作 6、加大中高端产品销售提高产品获利能力 7、积极开拓海外市场销售进一步加强同和记黄埔、沃达丰、AT&T等全球运营商的合作