中央电大财务报表分析第一次形成性考核考试作业答案.docx

1、中央电大财务报表分析第一次形成性考核考试作业答案作业一： 选择徐工科技作为分析对象进行报表分析。一、公司简介：徐州工程机械科技股份有限公司 （ 以下简称公司 ）原名徐州工程 机械股份有限公司，系 1993 年 6 月 15 日经江苏省体改委苏体改 生 （1993）230 号文批准，由徐州工程机械集团公司以其所属的工程 机械厂、装裁机厂和营销公司 1993 年 4 月 30 日经评估后的净资 产组建的定向募集股份有限公司。公司于 1993 年 12 月 15 日注册 成立，注册资本为人民币 95,946,600 元。 1996 年 8 月经中国证 监会批准，公司向社会公开发行 2400 万股人民

2、币普通股 （ 每股面值 为人民币 1 元），发行后股本增至 119,946,600 元。 1996 年 8 月 至 2004 年 6 月，经股东大会、中国证监会批准，通过以利润、公 积金转增或配股等方式，公司股本增至 545,087,620 元。经 2009 年 8 月 22 日召开的公司 2009 年第一次临时股东大会审议通过， 公司中文名称由“徐州工程机械科技股份有限公司”变更为“徐工 集 团 工 程 机 械 股 份 有 限 公 司 ” ， 英 文 名 称 由 “ Xuzhou Construction MachineryScience & Technology Co., Ltd. ”变更

3、为“ XCMG Construction Machinery Co., Ltd. ”。 2009 年9 月 4 日，经徐州市工商行政管理局核准，公司名称变更为“徐工 集团工程机械股份有限公司”。公司是集筑路机械、铲运机械、路面机械等工程机械的开发、 制造与销售为一体的专业公司，产品达四大类、七个系列、近 100 个品种，主要应用于高速公路、机场港口、铁路桥梁、水电能源设 施等基础设施的建设与养护。公司主要产品有：工程起重机械、筑 路机械、路面及养护机械、压实机械、铲土运输机械、高空消防设 备、特种专用车辆、工程机械专用底盘等系列工程机械主机和驱动 桥、回转支承、液压件等基础零部件产品，大多数产

4、品市场占有率 居国内第一位。其中 70 的产品为国内领先水平， 20 的产品达 到国际当代先进水平。公司大力发展外向型经济，实施以产品出口 为支撑的国际化战略，工程机械产品远销欧美、日韩、东南亚、非 洲等国际市场。公司年营业收入由成立时的 3.86 亿元，发展到 2007 年的突破 300 亿元，年实现利税 20 亿元，年出口创汇突破 5 亿美元，在中 国工程机械行业均位居首位。目前位居世界工程机械行业第 16 位，中国 500 强公司第 168 位，中国制造业 500 强第 84 位，是 中国工程机械产品品种和系列最齐全、最具竞争力和最具影响力的 大型公司集团。二、徐工科技 2008 年偿债

5、能力指标的计算（一） 2008 年徐工科技的短期偿债能力指标1.流动比率二流动资产+流动负债=2467656202.46 +2311443363.33=1.0682 、应收账款周转率 = 主营业务收入+ （ 期初+ 期末）应收帐款+ 2=163、存货周转率 二主营业务收入成本宁（期初+期末）存货宁2=2.964.速动比率二（流动资产-存货）宁流动负债（ 2467656202.46-1144568216.84 ）2311443363.33=0.5725.现金比率二（货币资金+短期投资净额）+流动负债（458056962.89+0 ）+2311443363.33=0.198（二） 2008 年徐工

6、科技的长期偿债能力指标1.资产负债率二（负债总额宁资产总额）X 100%=（2320557679.97 +3638232589.15 ）X100%=63.78%2.产权比率二（负债总额+所有者权益总额）X 100%= （2320557679.97 +1317674909.18 ）X100%=176.11%3.有形净值债务率 = 负债总额+ （股东权益 -无形资产净值 ）100%=2320557679.97 +（1317674909.18-83635454.66） X100%=188.05%4 .利息偿付倍数 =（税前利润+利息费用） +利息费用=（135301976.59+33454085.7

7、8） +33454085.78=5.04三、企业偿债能力分析（一）短期偿债能力分析1 .历史比较分析通过徐工科技2008年和2007年的资料，进行比较分析。该企业实际指标值如下表（表一）：财务指标2008年末值2007年末值差额流动比率1.0681.25-0.182应收账款周转率7.677.170.50存货周转率2.963.19-0.23速动比率0.5720.69-0.118现金比率0.1980.297-0.099（1） 流动比率分析从表一我们可以看出，该企业 2008年末值 流动比率实际值 低于2007年末值实际值，说明该企业的短期偿债能力比上年降低 了，但差距不大。 流动比率是衡量企业短期

8、偿债能力的指标， 流动比率越高，企业的偿债能力就越强，债权人利益的安全 程度也就越高。但是流动比率自身也存在一定的局限性，因为流动 资产中包含有流动性较差的存货，以及不能变现的预付帐款、预付 费用等，使流动比率所反映的偿债能力也受到怀疑，所以为进一步 掌握流动比率的质量，应分析流动资产流动性强弱，主要是应收账 款和存货的流动性。（2 ） 应收账款和存货的流动性分析 从表一可以看出，该企业应收账款周转率比上面有 所提高，存货周转比率低于上年值，说明该企业存货存在问题。（ 3 ） 速 动 比 率 分 析进一步评价企业偿债能力，要比较速动比率。通过表一可以看出徐工科技 2008年末速动比率比低于20

9、07年末有所 提高，说明该企业偿还流动负债的能力降低。而表中反映的存货周 转率低于上年值，说明该企业存货存在较大问题。（ 4 ） 现 金 比 率 分 析在分析了速动比率提高的降低的原因之后，应进一步计算现金比率。从表一可以看出， 徐工科技2008年末现金比率比上年实际值略有下降，说明该企业用现金偿还短期债务的能力在下 降。通过上述分析，徐工科技的短期偿债能力在下降，存货也存在较 大问题，其占用较大，周转速度慢是主要矛盾，公司应加强对存货 的管理。2、同业比较分析通过徐工科技2008年资料，进行同业比较分析。该企业实际 指标值及同行业标准值如下表（表二）：指标企业实际值行业标准值差额流动比率1.

10、0681.44-0.372应收账款周转率7.6714.7-7.03存货周转率2.962.110.85速动比率0.5720.64-0.068现金比率0.1980.29-0.092（1）流动比率分析从表二可以看出，该企业流动比率实际值低于行业 标准值，说明该企业的短期偿债能力不及行业平均值，但是差距不 大。为进一步掌握流动比率的质量，应分析流动资产的流动性强 弱，主要是应收账款和存货的流动性。（2 ）应收账款和存货的流动性分析从表二可以看出，该企业应收账款周转率低于行业 标准值，说明该企业资产的流动性低于行业标准值。而存货周转率 与行业标准值相比，高于行业标准值。初步结论是：（1 ）存货周转 率高

11、于行业标准值，说明该企业存货相对于销售量比较平均，表明 公司关注存货的使用。（2）应收帐款周转率与行业标准值差距较 大，只相当行业标准值的一半，说明这是企业流动比率低于行业标 准值的主要原因。该企业应收帐款的占用相对于销售收入而言太高 了。应进一步分析企业采用的信用政策和应收帐款的帐龄，看看哪 里出了问题。（3）速动比率分析从表二看，徐工科技本年速动比率略低于行业标准 值，表明该公司短期偿债能力低于行业平均水平。而该指标所反映 的短期偿债能力比流动比率更为准确，更加可信。（4）现金比率分析从表二看，徐工科技本年现金比率略低于行业标 准值，说明该企业用现金偿还短期债务的能力不高。通过上述分析，可

12、以得出这样的结论：2008年年末徐工科技 的短期偿债能力低于行业平均水平。主要问题，特别是应收帐款问 题，其占用较大，与同行业标准值相比较差距大是主要矛盾。（二）长期偿债能力的分析1、历史比较分析通过附件中徐工科技2008年和2007年的资料，进行比较分 析。该企业实际指标值如下表（表三）：财务指标2008年末值2007年末值差额资产负债率0.63780.60680.031产权比率1.76111.54360.2175有形净值债务率1.88051.66540.2151利息偿付倍数5.043.641.4（1 ）资产负债率分析从表三可以看出，该企业2008年末资产负债率提 高，由 2007 年末的

13、60.68% ，提高到 2008 年末的 63.78% ，上 升幅度不是大。说明该企业的长期偿债能力比上年降低。公司采用 的是开放型财务策略，财务风险较高。而资产负债率产生变化的原 因主要有：（ 1）所有者权益由上年的 1,188,595,302.27 ，增加到 本年的 1，317 ，674 ，909.18 元，增加了 129079606.91 元， 其中本年未分配利润为 172402287.95 元。（ 2 ）负债总额由上年 的 1,834,658,908.66 元，增加到本年的 2 ，320 ，557 ，679.97 元，增加了 485898771.31 元。其中流动负债增加为 2 ，31

14、1 ， 443 ，363.33 元。（ 3）企业资产结构有大的调整，资产总额由上 年的 3,023,254,210.93 元，增加到本年的 3，638 ，232 ， 589.15 元，增加了 614978378 ， 22 元。其中流动资产由年初 2,118,636,512.96 元，增加到本年的 2 ，467 ，656 ， 202.46 元。流动资产占总资产的比重上年为 70.1%, 本年为 67.8% ，本年 比上年相比较有所下降。通过分析，我们可以得出结论：该公司调 整了资本结构，虽然长期偿债能力仍有所降低，但降低幅度不大， 财务风险有继续恶化可能。（2）产权比率分析 从表三可以看出，该企

15、业产权比率与上年值相比上 升不多，说明该企业长期偿债能力有所降低，虽然上升幅度不大， 但财务风险继续恶化。所有者权益就是企业的净资产，产权比率反 映的偿债能力是以净资产为物质保障的。但是净资产中的某些工 程，如：无形资产、递延资产、待摊费用、待处理财产损益等价值 具有极大的不确定性，且不易形成支付能力。因此，在使用产权比 率时，必须结合有形净值债务率指标，作进一步分析。（3）有形净值债务率分析 为了进一步评价企业长期偿债能力，我们有必要比 较企业的有形净值债务率。有形净值债务率是通过企业负债总额与 有形净值进行对比，来反映企业在清算时债权人投入资本受到股东 权益的保护程度。主要用于衡量企业的风

16、险和对债务的偿还能力。 这个指标越大，表明风险越大；反之，则越小。同理，该指标越 小，表明企业长期偿债能力越强，反之，则越弱。从表三可以看 出，徐工科技 2008 年末有形净值债务率高于 2007 年实际值，说 明企业长期偿债能力减弱，财务风险明显增大。企业筹资能力虽然 很强，但利用财务杠杆的风险很高。（4）利息偿付倍数分析 因行业不同，利息偿付倍数有不同的标准界限， 一 般公认的利息偿付倍数为 3，1998 年我国国有企业平均利息偿付倍 数为 1 。一般情况下，该指标大于 1 则表明企业负债经营能赚取比 资金成本更高的利润。但是这仅仅表明企业能维持经营，利息偿付 倍数为 1 是远远不够的；利

17、息偿付倍数如果小于 1 ，则表明企业无 力赚取大于资金成本的利润，企业债务风险大。影响利息偿付倍数 提高的因素有利润总额的提高和利息费用的降低。从表三可以看 出，徐工科技 2008 年末利息偿付倍数比上年实际值有所提高，这 说明企业偿还利息的能力增强，风险降低，但不能完全说明企业就 一定有足够的利润来偿还利息费用，还要看与同行业标准值的比 较，进一步进行深入分析。2、同业比较分析通过徐工科技2008年资料，进行同业比较分析。该企业实际 指标值及同行业标准值如下表（表四）：指标企业实际值行业标准值差额资产负债率63 . 7852.3911.39产权比率176 . 11168.737.38有形净值

18、债务率188 . 05187.230.82利息偿付倍数5.048.84-3.8（1 ）资产负债率分析从表四可以看出，徐工科技2008年资产负债率高 于行业标准值，有一个较高的资产负负债率水平，说明该企业的长 期偿债能力较差。公司采用的是开放型财务策略，推测公司可能财 务风险较高，可能存在今后需要现金时的借款能力较差问题 。（2）产权比率分析从表四可以看出，徐工科技 2008年产权比率较行业平均水平 略咼，说明企业长期偿债能力不咼，财务风险提咼。在使用产权比 率时，必须结合有形净值债务率指标，作进一步分析。(3)有形净值债务率分析 为进一步评价企业长期偿债能力，要比较有形净值债务率。从 表四看徐

19、工科技 2008 年有形净值债务率基本等于行业标准值，说 明企业筹资能力虽然很强，但不排除利用财务杠杆的风险过高。(4)利息偿付倍数分析 从表四可以看出，徐工科技本年利息偿付倍数比 行业标准值低的太多，表明企业没有足够资金来源偿还债务利息， 企业长期偿债能力低下。从理论上说，利息偿付倍数一般要大于 1，如果利息偿付倍数小于 1 ，说明借钱给该公司的风险就很大。利 息偿付倍数低的主要原因是本年该公司的利润总额出现亏损，这说 明企业没有足够的利润，没有能力偿付利息费用。3 、其他因素分析 影响企业的长期偿债能力的因素还有：长期资产和长期债务、 长期租贡、退休金计划、或有事项、承诺、金融工具等。四、

20、结论与建议(1) 通过观察企业的短期偿债能力中的流动比率、速动比率和现 金比率，说明该企业的存货存在较严重的问题，同样，该企业的应 收帐款也存在一定的问题。要特别引起重视。(2) 通过观察企业长期偿债能力的资产负债率、产权比率、有形 净值债务率很存在问题，说明企业有资不抵债的风险。根据上述分析，公司还存在着不能按时偿还短期债务的风险。 这种情况的变化还受以下两方面因素影响：一方面是公司能否继续 从经营活动、投资活动中产生足够的现金，偿还不断到期的债务； 另一方面从公司资产的构成来看，应收账款占资产总额的比重过 高，进一步加大了短期偿债的风险。资产负债率水平较高，公司 的财务风险程度很高，而且对

21、债务偿还能力很弱。通过上述分析，可以得出结论：徐工科技主要问题是公司采用 的是开放型财务策略。在公司营业收入稳定且有上升趋势的企业， 可以提高负债比重。因为企业营业收入稳定可靠，获利就有保障， 即使企业负债筹资数额较大，也会因企业资金周转顺畅、获利稳定 而能支付到期本息，不会遇到较高的财务风险。相反，如果企业营 业收入降低时，企业的负债比重应当低些。否则就会陷入偿债困 境，且可能导致企业亏损或破产。根据上述分析，公司还在存在着不能按时偿还债务的风险。而 造成这种情况的原因是公司的利息保障倍数过低，利息保障倍数不 仅反映了企业获利能力的大小，而且反映了获利能力对偿还到期债 务的保证程度，它既是企业举债经营的前提依据，也是衡量企业长 期偿债能力大小的重要标志。要维持正常偿债能力，利息保障倍数 至少应大于 1 ，利息保障倍数过低，企业将面临亏损、偿债的安全 性与稳定性下降的风险。对该企业发展的建议： 1 ）加强对应收帐款的管理，加速应收帐款回 笼的速度。 2 ）要降低利息费用的支出，减少借款。 3 ）要扩大销 售，才能获利。只有足够的盈余，才能有能力偿付利息费用。企业 才能长远的发展。13 / 13