锂行业分析DOC.docx

1、锂行业分析DOC锂行业分析一、全球锂行业概况1.锂资源分布锂在自然界中丰度较大，居第27位，在地壳中约含0.0065%。锂仅以化合物的形式广泛存在于自然界中，矿物有30余种，主要存在于锂辉石、锂云母以及透锂长石和磷铝石中。2012年1月美国地质调查局（USGS）发布锂调查报告，世界锂资源储量1300万吨，其中智利、中国、澳大利亚和阿根廷的锂储量较大。锂资源的分布很大程度上决定了全球的锂加工行业分布格局。 全球锂资源与产量集中于智利、中国与澳大利亚 根据Roskill的估计，全球约70%的锂存在于盐湖，约30%来自于矿石。锂矿石资源主要存在于澳大利亚、加拿大、中国、葡萄牙和津巴布韦等；锂盐湖主要

2、存在于南美、中国和北美。由于自然矿藏条件的限制，锂加工行业的分布格局已经基本定型。全球主要锂资源生产商/生产国分布 2.锂提取方法（1）矿石提锂以锂矿石为原料制备锂盐的方法主要有四种：石灰法、硫酸法和硫酸盐、氯化焙烧法。四种方法的主要工艺过程是将锂矿石加硫酸或者硫酸盐、石灰或者氯化物进行烧结，然后通过溶解、过滤提纯等工序制成锂盐产品。目前主流矿石提锂厂商采用硫酸法。 矿石提锂方法比较从事矿石锂开采的著名厂商：（1）、澳大利亚Talison锂业有限公司(Talison Lithium Australia Pty Ltd)拥有世界上储量最大、品质最好的锂辉石矿西澳大利亚Greenbushes，锂储

3、量达到56万吨锂（折合295.7万吨碳酸锂）。从Greenbushes出产锂的历史已逾25年，2011年Talison年产34.21万吨锂精矿（折合5.12万吨碳酸锂当量），第二阶段扩产计划已在2012年6月完成并交付，年产能将达到约10万吨碳酸锂。同时，从2010-2012年，Talison锂业的产能将增长约43万吨锂精矿（约合6.4万吨碳酸锂当量），显示出其较大的产能扩张和良好的成长性； （二）、银河资源在西澳拥有凯特琳山锂辉石矿，储量19.70万吨氧化锂（折合48.54万吨碳酸锂当量），年产能锂精矿13.7万吨。2012 年收购加拿大James Bay 锂辉石矿（储量70.08万吨碳酸锂

4、当量）和阿根廷Sal de Vida 盐湖锂矿。投资1 亿美元建设银河锂业（江苏），设计产能1.7万吨纯度大于99.5%的电池级碳酸锂。2011年凯特琳山项目产量6.39万吨锂辉石，品位6.28%（折合784.25吨碳酸锂当量）。 （三）、路翔股份子公司融达锂业拥有四川康定县甲基卡134号脉海拔4405米以上部分锂辉石矿采矿权，134号脉总储量41.22万吨氧化锂（折合101.57万吨碳酸锂当量）；采选能力24万吨/年。2011年锂精矿产量约3.2万吨，平均品位5.66%。矿山计划扩建采选规模，矿山目前已形成800吨/天的采选生产能力，计划扩建采选规模3,500吨/天，达到年处理110 万吨矿

5、石的生产规模。 （四）、众合股份拟收购的金鑫矿业拥有四川马尔康党坝锂辉石矿的1 个采矿权和1 个探矿权；锂矿Li2O 资源量29.6万吨（折合73万吨碳酸锂当量），平均品位1.34%。2011年金鑫矿业年产锂精矿8046吨。 （五）、天齐锂业拥有四川省雅江县措拉锂辉石采矿权，该矿区是甲基卡矿山的一部分，储量25.57万吨氧化锂（折合63.02万吨碳酸锂当量，资源量级别332+333+334），平均品位1.24%。 （六）、津巴布韦Bikita矿产公司（Bikita Minerals Pvt Ltd）经营着已知最大的透锂长石矿山，并且开发锂辉石花岗伟晶岩矿床，储量为5.67万吨金属锂（折合29.

6、9万碳酸锂当量）。公司锂精矿生产能力12万吨/年，但其发展遭受电力短缺等问题的捆扰。 （七）、巴西CBL公司（Companhia Brasileira de Litio）利用Aracua的Cachoeira矿山生产精选锂辉石，储量12.14万吨碳酸锂当量。作为锂盐供应商的同时，CBL公司也从事化学副产品如硅酸铝和碳酸钙的开发。 （八）、加拿大钽矿公司 (Tantalum Mining Corp. of Canada，简称 TANCO)属于美国Cabot公司，开发锂辉石与钽共生花岗岩矿床，选矿厂位于加拿大马尼托巴的Bernic湖，储量1.86万吨金属锂（折合9.82万吨碳酸锂当量）。选矿厂生产的

7、锂精矿含氧化锂5%，生产能力2.4万吨/年，出产的锂精矿主要应用于陶瓷行业。 （九）、葡萄牙SMP公司（Sociedade Mineira de Pegmatites Lda）是一家从上世纪末就从事瓷器和玻璃的原材料生产的家族公司，主要生产长石、绿松石和锂矿。公司拥有Mesquitela & Guarda矿产开产权和丰富的矿产储备资源，是欧洲唯一生产锂矿资源的企业，储量为5.28万吨碳酸锂。 （十）、西部资源子公司江西锂业收购赣州晶泰锂业（100）及宁都泰昱锂业的河源锂辉石矿采矿权。河源锂辉石矿储量达到2.97万吨氧化锂（折合6729吨碳酸锂当量，资源量级别122b+333），平均品位1.03

8、%；江西锂业年产锂精矿10000吨，2012年继续进行年采选40 万吨锂辉石扩产。 （十一）、江特电机拥有宜春新坊钽铌矿（51%），资源储量（矿石量）382.39万吨；江西省宜丰县潭山同安含锂瓷石矿区，预测资源量（334）矿石量为152.18万吨；宜丰县狮子岭稀有金属矿，伴生Li2O 资源量（332+333）8.02万吨。 （十二）、赣锋锂业子公司赣锋国际参股加拿大国际锂业（14.7%）。2012年8月，赣锋国际公布拟收购国际锂业爱尔兰Blackstair 锂矿项目75%股权。国际锂业拥有的阿根廷Mariana 卤水矿位于南美洲玻利维亚-智利-阿根廷，品位255-345毫克/升。 相对目前仅占

9、有全球锂供应约30%市场的矿石锂资源，其扩张产能却达到了19.45万吨，占到了全球锂扩张产能（矿石部分+卤水部分）的41.9% - 52.8%。因此，矿石提锂对全球锂资源供应的重要性将逐步增强。 （2）盐湖提锂 相对于矿石提锂，从盐湖卤水中制取碳酸锂含锂较高，具有能耗低和成本低的优势。但由于各地的盐湖卤水品质不同，导致卤水提锂技术的通用性差，技术开发成本较高。盐湖卤水提锂通常要经过盐田日晒、分阶段得到不同盐类、盐溶液提纯等阶段，最后将锂盐从溶液中分离提取，得到所需的锂产品。 卤水提锂方法比较与矿石锂资源不同的是，盐湖卤水锂资源的市场高度集中，由世界前三大生产商占有了全球市场94%的盐湖锂供应量

10、： （一）、德国Chemetall公司在1998年6月收购智利锂业公司（SCL），借此获得在智利北部高原的阿塔卡玛盐湖（Salar de Atacama）和美国的Silver Peak盐湖的开采权。阿塔卡玛盐湖的储量3168万吨碳酸锂当量，品位0.15%，镁锂比6.4；Silver Peak盐湖的储量21.12万吨碳酸锂当量，品位0.016%，镁锂比1.4。Chemetall公司2011年产量为2.21万吨碳酸锂。Chemetall公司在未来几年产能增加较迅速，其成长性值得关注。 （二）、智利化学矿业公司（Sociedad Quimicay Minera de Chili S.A，下简称SQM

11、）是全球最大的锂生产商，拥有阿塔卡玛盐湖（Salar de Atacama），储量3168万吨碳酸锂当量，品位0.15%，镁锂比6.4。SQM公司现有4.8万吨/年的碳酸锂产能，6000吨/年的氢氧化锂产能。 （三）、西藏矿业拥有锂储量全国第一、世界第三大的扎布耶盐湖20 年开采权，探明储量153万吨锂（折合808万吨碳酸锂），镁锂比0.2。2011年，西藏矿业产量为碳酸锂1729.23吨，氢氧化锂553.35吨（两者合计折合2581吨碳酸锂当量）。 （四）、盐湖股份拥有的察尔汗盐湖是中国最大的可溶性钾镁盐矿床，储量825万吨氯化锂（折合717.5万吨碳酸锂当量），品位0.013%。2011年

12、吸附塔提锂试验成功后，年产1万吨高纯优质碳酸锂项目在进行工艺技术改造的同时进行工业化试生产，2012年6月碳酸锂日生产能力突破5吨。 （五）、美国FMC公司拥有位于智利北部高原的Salar de hombre Meurto盐湖，储量448.8万吨碳酸锂当量，品位0.069%，镁锂比1.4。FMC公司2011年产量为13830吨碳酸锂。 （六）、中信国安子公司青海国安拥有位于青海柴达木盆地中部的西台吉乃尔盐湖，面积570平方公里，蕴藏着丰富的钾、锂、硼、镁等高价值元素，储量氯化锂308万吨（折合267.85万吨碳酸锂当量），镁锂比61.5。 （七）、青海锂业持有青海省格尔木东台吉乃尔湖锂硼钾矿床

13、矿业权，孔隙度储量LiCl284.78万吨（折合247.7万吨碳酸锂当量），给水度储量158.58万吨（折合137.9万吨碳酸锂当量），镁锂比37.4。 （八）、西藏城投参股的西藏阿里圣拓矿业（41%）拥有日土县松西区龙木错盐湖，储量35.7万吨金属锂（折合188.5万吨碳酸锂当量），品位793.66毫克/升。2011年，西藏城投完成了对西藏日土县多玛结则茶卡盐湖矿区的收购，占有其61%的权益，储量37.9万吨金属锂（折合200万吨碳酸锂当量），品位1173毫克/升。两处盐湖储量合计388.7万吨碳酸锂当量。 二、锂产品分类新兴用途两大类，其中工业用途包括玻璃陶瓷、润滑剂及化学聚合物工业的添加

14、剂等；新兴用途主要包括新能源和药品生产领域。锂的比重小、电势高，这让它在新能源领域具有无可比拟的竞争优势，未来主要增长点在于锂电池在电动汽车方面的应用等。 锂的用途2011年锂下游需求结构 从近年来锂的各种用途占比变化来看，锂在电池领域的增长速度超过其他用途，已成为第一大应用领域。在锂电池快速增长的带动下，2011年全球锂产品需求总量达到13.65万吨（折合为碳酸锂当量），同比增长9%，2003-2011年复合增速8.7%，其中锂电池复合增速达到23%。 三、锂行业驱动力 玻璃、润滑剂是锂的两大传统消费领域，分别占锂总需求的16%和11%。锂在玻璃与润滑剂领域的应用在2010-2020年年均增

15、速分别为3.5%和3.1%；锂在药品制造领域的应用或受益于疾病谱的变化，年均增速达到4%。据统计，2012年上半年中国锂离子电池产量达到17.84亿只，同比增长34.64%，其中6月产量为3.92亿只，同比增长50.06%，创近年新高。支持锂电池产量大幅增长的主要动力来自需求结构的变化。首先，据工信部统计，2012年上半年智能手机出货量达到1亿部，已接近2011年全年的出货量，智能手机相比普通手机需要更大的锂离子电池容量，大幅增加了对锂电池的需求；其次，平板电脑带来新的需求，根据高工锂电产业研究所统计，2012年上半年全国平板电脑需求量达到2000万台，同比增速超过100%。我国手机出货量及季

16、度同比增速 我国笔记本电脑出货量及季度同比增速 锂电池行业增长动力主要来自： （一） 原有用户的升级换代，如智能手机替代传统手机，平板电脑等新产品的推出等； （二）新兴市场的产品普及。据联合国贸易和发展会议统计，2003-2008年间，非洲手机用户从5400万激增到3.5亿，增长率达到550%，中期仍将保持较快增长；亚洲、拉美等新兴市场也具有很大的发展潜力。 四、锂行业发展前景 （一）电动汽车 电动汽车市场被认为是未来拉动锂需求的主力军，然而由于技术方面的原因，电动汽车受制于行驶里程有限、充电速度慢，在用户体验上还难以形成对传统汽车有效的挑战。日本人的实用主义使得混合动力汽车首先实现了商业化。

17、据IIT预测，未来十年混合动力汽车（HEV）在锂电池汽车市场上仍将占据主导地位。 （二）储能市场 应对能源和环境问题，除了创能节能，储能环节也必不可少。随着世界电力供求规模持续增长，电网负荷峰谷差不断扩大，储能系统有助于“削峰平谷”，提高设备运行效率。 更为重要的是，储能系统有助于解决新能源发电并网这一关键问题，由于风能的不可预测和多变，导致风电直接上网对电网的可靠性造成很大冲击，同时风能的供给在夜间处于高峰，与消费者白天的需求高峰难以匹配，大容量储能技术可以帮助平滑电力，匹配供需。 储能系统也是智能电网发展的关键技术，由于接入了不同发电来源，智能电网具有故障率高、系统容量小、负荷波动大等问题

18、，加入储能系统后，可以通过分配电力来平衡负荷，有效增加输配电系统的容量及利用率。 5、公司概况1.赣锋锂业（一）公司概况赣锋锂业公司致力于深加工锂产品的研发和生产，综合实力位列国内深加工锂产品领域第一。主要产品包括金属锂(工业级、电池级)、碳酸锂(电池级)、氯化锂(工业级、催化剂级)、丁基锂、氟化锂(工业级、电池级)等二十余种。多项细分产品市场上处于国内领先地位，其中金属锂、丁基锂、氟化锂2007年、2008年的销量均居国内第一；电池级金属锂和电池级碳酸锂的销量居国内领先行列。公司是国内唯一建立“卤水/含锂回收料-碳酸锂/氯化锂-金属锂-丁基锂/电池级金属锂-锂系合金”全产品链的企业，也是国内

19、锂行业唯一实现全产品链竞争的企业。 1.公司简史 2000年3月2日，李良彬和李华彪于共同出资设立江西赣锋锂业股份有限公司。2007年6月30日，江西赣锋锂业有限公司整体设立为股份有限公司。根据该验资报告, 截至2007年11月27日, 股份公司的实收注册资本为7,500万元。2010年8月，公司向社会公开发行人民币普通股股票25,000,000股。2010 年12月31日，公司以总股本 10000 万股为基数，以股本溢价形成的资本公积向全体股东每10 股转增5 股，转增后股本为15,000.00万元。 2012年，公司实施股权激励计划，授予激励对象限制性股票274.7万股，授予对象113人。

20、新增注册资本人民币274.7万元，溢交人民币33,266,170.00元计入资本公积。新增后股本为15,274.70万元。 根据公司2012年第一次临时股东大会以及公司第二届董事会第十八次会议决议，实施股权激励计划，授予激励对象限制性股票5.4万股，授予对象26人。新增注册资本人民币5.4万元，溢交人民币567,000.00元计入资本公积。新增后股本为15,280.10万元。2.股权结构公司实际控股人为李良彬家族。李良彬，1967年出生,大专,高级工程师.在锂行业工作二十年,对锂化工的工艺和技术有长期研究,有丰富的锂化工的研发和生产实践经验,自公司设立起一直把握公司的产品研发,技术改进的方向。

21、李良彬历任江西锂厂技术员,助理工程师,工程师,科研所副所长,所长,新余市赣锋金属锂厂厂长等职务。2000年3月-2006年7月担任赣锋有限执行董事兼总经理。2006年7月-2007年5月担任赣锋有限执行董事。2007年5月-2007年12月担任赣锋有限第一届董事会董事长。2007年12月至今担任公司第一届董事会董事长.兼任江西省新余市政协第七届委员会委员,江西省宜春市奉新县第十四届人大代表,江西新余农村合作银行监事。李良彬曾获得多项荣誉称号:江西省优秀厂长(经理),新余市第二批,第三批学术和技术带头人,新余市十佳科技工作者,宜春市全民创业标兵。排名股东名称持股数量(股)持股比例(%)股本性质1

22、李良彬44,157,375 28.90 限售流通A股2王晓申16,498,984 10.80 限售流通A股,A股流通股3五矿资本控股有限公司8,489,925 5.56 A股流通股4沈海博2,628,928 1.72 限售流通A股,A股流通股5黄闻2,321,663 1.52 限售流通A股6罗顺香2,321,662 1.52 限售流通A股7曹志昂2,229,350 1.46 限售流通A股,A股流通股8熊剑浪1,389,600 0.91 限售流通A股9黄学武1,279,000 0.84 限售流通A股10胡耐根725,925 0.48 限售流通A股,A股流通股（二）主营业务公司发布2013 年一季

23、报，2013 年1-3 月公司实现营业收入1.57 亿元，同比增长8.96%；实现营业利润1820 万元，同比下降5.18%；归属于母公司所有者净利润1746 万元，同比增长1.54%，每股收益为0.11 元。（3）财务分析1.利润表公司净利润增长主要来自利润总额的增长。同时，2012年营业外收入占利润总额的比例达到19.88%，对利润总额构成重大影响。从成长性和增速角度来看，营业收入在稳步增长，净利润增速保持在27%左右。单位：万元2008 年 2009 年 2010 年 2011 年 2012年 一、营业总收入24,130.07 24,686.05 35,972.23 47,497.86

24、62,814.76 同比增长14.66%2.30%45.72%32.04%32.25%营业收入24,130.07 24,686.05 35,972.23 47,497.86 62,814.76 二、营业总成本19,756.25 20,806.66 31,241.05 41,668.69 55,560.50 同比增长15.52%5.32%50.15%33.38%33.34%占营业收入的比例81.87%84.29%86.85%87.73%88.45%营业成本16,879.80 18,341.20 27,779.76 37,471.66 49,160.53 同比增长10.55%8.66%51.46%

25、34.89%31.19%毛利率30.05%25.70%22.77%21.11%21.74%营业税金及附加117.71 156.30 99.18 175.21 194.66 同比增长91.99%32.78%-36.55%76.66%11.10%占营业收入的比例0.49%0.63%0.28%0.37%0.31%销售费用630.62 521.88 967.61 1,119.51 1,959.27 同比增长35.14%-17.24%85.41%15.70%75.01%占营业收入的比例2.61%2.11%2.69%2.36%3.12%管理费用1,332.91 1,291.01 2,086.69 3,18

26、3.53 3,788.29 同比增长43.61%-3.14%61.63%52.56%19.00%占营业收入的比例5.52%5.23%5.80%6.70%6.03%财务费用649.80 391.16 405.26 -490.01 -181.20 同比增长99.65%-39.80%3.60%-220.91%-63.02%占营业收入的比例2.69%1.58%1.13%-1.03%-0.29%资产减值损失145.42 105.11 -97.45 208.79 638.95 占营业收入的比例0.60%0.43%-0.27%0.44%1.02%三、其他经营收益-37.10 12.20 -168.42 -2

27、39.58 公允价值变动净收益同比增长占营业收入的比例投资净收益-37.10 12.20 -168.42 -239.58 同比增长-132.88%-100.00%42.25%占营业收入的比例-0.15%0.05%-0.35%-0.38%对联营企业和合营企业的投资收益-183.97 -259.02 汇兑净收益四、营业利润4,336.71 3,891.60 4,731.18 5,660.76 7,014.68 同比增长9.97%-10.26%21.57%19.65%23.92%占营业收入的比例17.97%15.76%13.15%11.92%11.17%加：营业外收入1,091.07 661.73

28、542.00 999.78 1,632.06 同比增长114.61%-39.35%-18.09%84.46%63.24%占利润总额的比例20.43%15.06%10.53%15.48%19.88%减：营业外支出87.41 160.26 124.32 202.02 436.83 同比增长181.60%83.34%-22.43%62.50%116.23%占利润总额的比例1.64%3.65%2.41%3.13%5.32%非流动资产处置净损失115.39 133.55 390.76 同比增长15.74%192.59%五、利润总额5,340.37 4,393.08 5,148.86 6,458.52 8

29、,209.91 同比增长20.80%-17.74%17.20%25.44%27.12%占营业收入的比例22.13%17.80%14.31%13.60%13.07%减：所得税1,448.37 1,006.96 880.99 1,149.85 1,410.25 同比增长-1.21%-30.48%-12.51%30.52%22.65%占利润总额的比例27.12%22.92%17.11%17.80%17.18%六、净利润3,892.00 3,386.11 4,267.87 5,308.67 6,799.66 同比增长31.72%-13.00%26.04%24.39%28.09%净利率16.13%13.72%11.86%11.18%10.82%减：少数股东损益-1.16 3.64 -120.18 -164.81 归属于母公司股东的净利润3,893.16 3,386.11 4,264.23 5,428.85 6,964.47 同比增长31.86%-13.02%25.93%27.31%28.29%占净利润比例100.03%100.00%99.91%102.26%102.42%七、每股收益基本每股收益(元)0.5200 0.4500 0.5100 0.3600 0.4600 稀释每股收益(元)0.5200 0.450