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1、财务管理习题集定稿答案第一部分 总论一、单项选择题1B 2.D 3.D 4.B 5.B 6.C 7.B 8.D 9.B 10.B 11.B 12.C 13.B二、多项选择题ABCD ABD AB ABCD ABC ABD 7. ACD 8.ABCD 三、判断改错题 2 3. 4. 5. 6. 7. 8. 第二部分 货币时间价值与风险分析一、单项选择题1.D 2. C 3.A 4.D 5.B 6.C 7.C 8.C 9.C 10.D 11.D 12.C 13.A 14.C 15.A 16.A 17.A 18. C 19.B 20.D2. C。解析：已知：P1000， i10%， A200 PA（

2、P/A，10%，n），得：1000200（P/A，10%，n） （P/A,10%,n）5, 查表n75.B。解析：A方案先付年金终值 F500（F/A，10%，3+1）1500（4.6411）1820.50 B方案后付年金终值F500（F/A，10%，3）5003.3101655A、B两个方案相差165.50元（1820.501655）6. C。解析： A=P/（P/A，10%，5）=50000/3.791=13189（元）10.D。解析：已知：P8000，A2000，i10% P2000（P/A，10%，n） 80002000（P/A，10%，n) (P/A,10%,n)=8000/2000

3、=4 查后付年金现值表，利用插补法可知： n5.411.D 。解析：FP（1r/m）m*n5（18%/2）2105（F/P，4%，20）52.191110.96（万元）本题还有一种解法：据题意P5，r=8，m2，n10 i（1r/m）m1（18%/2）218.16Fp(1+i)n5（18.16%）1010.96（万元）12.C 解析：200000A（P/A，12%，5）A3.6048；A2000003.60485548213.A 解析：这是关于复利终值的计算，已知本金为P，则复利终值为2P，期数为4年，要求计算年利率。计算过程为：FP（1+i）n 则：2PP（1i/2）42，i18.10%16

4、.A 解析：在期望值相同的情况下，标准离差越大，风险越大；反之，标准离差越小，则风险越小。17.A 解析：本题须先利用永续年金现值的计算公式，算出每季度的利率，然后再换算成年实际报酬率。 计算过程如下：PA（r/4） r/4=1000/50000=2% 又：1+i（1r/4）4 i（12%）4-11.0824-18.2418.C 解析：此题是计算延期年金现值。P300（P/A，10%，5）（P/F，10%，1）3003.7910.9091 1033.92（万元）。二、多项选择题1.BCDE 2.AC 3.ABCD 4.AC 5.BC 6.CD 7.ABCD 8.ABC 9.CD 10.ABCD

5、E 3.ABCD 解析：资金的实质是再生产过程中运动着的价值。资金不能离开再生产过程，离开了再生产过程，即不存在价值的转移也不存在价值的增值。在当今利息不断资本化的条件下，资金时间价值的计算基础应采用复利。5.BC 解析：永续年金没有终值，所以选项A不对。永续年金是无终结的连续期限内每期期末都有相等金额的收付款项，所以选项D不对。6.CD 解析：由年金现值系数表可以看出，当期限为1时，年金现值系数与复利现值系数一致，都小于1。所以A不对。8.ABC 解析：永续年金只有现值，没有终值。三、判断改错题1. 解析：货币的时间价值是货币在周转使用中产生的，若货币不经过投资和再投资不会产生时间价值。2.

6、 解析：永续年金只有现值没有终值。3. 解析：年金是指等额、定期的系列收支，只要间隔期相等，不一定间隔是一年。4. 解析：因为复利终值P（1i）n，终值与期限、利率、现值都是同向变动的，所以在现值和利率一定的情况下，计息期数越少，则复利终值越小。5. 解析：PF/（1i）n。 当F，n一定时，P随着i的降低而增大。6. 解析：两个方案比较时，在期望报酬率相同的情况下，标准离差越大，风险才越大。7.V。8.V。9.V。四、计算分析题2.解析：（1）A=F/（F/A，i，n）=200000/（F/A，12%，10）=200000/17.549=11396.66（元）（2）P=A*（P/A，i，n）

7、 即10=2*（P/A，i，8）所以，（P/A，i，8）=5。因为：（P/A，11%，8）=5.146，（P/A，12%，8）=4.968所以，i=11%+1%*（5-5.146）/（4.968-5.146）=11.82%第三部分 筹资方式一、单项选择题1.B 2.C 3.C 4.B 5.D 6.A 7.B 8.D 9.C 10.B 11.A 12.B 13.A 14.C 15.C 16.B 17.A 18.B 19.A 20.D7.解析：发行价格1000（P/F，10%，3）120（P/A，10%，3）10000.7511202.4871050（元）10.解析：先付租金500/(P/A，12

8、%，4)+1=500/(3.0373+1)=123.84516.解析：企业应支付利息6012%/23.6万元企业应支付的承诺费40万元的全年未使用的承诺费60万元的半年未使用承诺费400.5600.5（1/2）0.35万元二、多项选择题1.DE 2.BCE 3.ABCE 4.BC 5.BCD 6.AE 7.ACE 8.ACD 9.ABD 10.BD 11.AB 12.ABCE 13.ABD 14.ACD 15.ABCD 16.BC 17.ABCD 18.AC 19.ABCD三、判断改错题1.。直接筹资效率较低，但筹资费用较高，间接筹资则反之。2.。信贷额度亦即贷款限额，是借款人与银行在协议中规

9、定的允许借款人借款的最高限额，周转信贷协定是银行从法律上承诺向企业提供不超过某一最高限额的贷款协定。3.。优先股具有双重性质，它既属于自有资金又有债券的性质。4.。在杠杆租赁方式中，出租人既出租某项资产，又以该项资产为担保借入资金。售后租回是指承租人先将某资产卖给出租人，再将其租回使用。5.。6、。与流动负债融资相比，长期负债融资的期限长、成本高，但由于流动负债偿还的紧迫性，使得流动负债偿债风险比长期负债大。7.。一般来说，在偿还贷款时，银行希望采用定期等额偿还方式，这样可以减少企业拒付风险；而企业希望采用到期一次偿还方式，这样可以降低成本。8.9.。在债券面值与票面利率一定的情况下，市场利率

10、越高，则债券的发行价格越低。10. 11. 12.13.。可转换债券在转换权行使之前属于公司的债务资本，其持有人拥有债权；权利行使之后则成为发行公司的所有权资本，其持有人拥有股权。14.。认股权证持有人在认购股份之前，对发行公司既不拥有债权也不拥有股权，在认股后对公司拥有股权。四、计算分析题2.（1）后付租金=100000（P/A，8%，4）=1000003.31213=30192.06（元）（2）先付徂金=100000（P/A，8%，3）+1=100000（2.5771+1）=27955.61（元）（3）二者的关系为：先付租金（1+年利率）=后付租金即：27955.61（1+8%）=3019

11、2.06（万元）5.（1）立即付款：折扣率=（5400-5238）/5400=3%第20天付款，折扣率=（5400-5292）/5400=2%第40天付款，折扣率=（5400-5346）/5400=1%付款条件可以写为3/0，2/20，1/40，N/60放弃（立即付款）折扣的资金成本=3%/（1-3%）360/（60-0）=18.56%放弃（第20天）折扣的资金成本=2%/（2-2%）360/（60-20）=18.37%放弃（第40天）折扣的资金成本=1%/（1-1%）360/（60-40）=18.18%应选择立即付款。（注：因为放弃折扣的资金成本均大于银行短期贷款利率15%，所以应选择享受折

12、扣，但这是一个多重折扣的题，所以应选择享受折扣收益最大的方案，放弃折扣会有机会成本，相对应享受折扣为收益。） （2）因为短期投资收益率40%比放弃折扣的代价均高，所以应放弃折扣去追求更高的收益，即应选择第60天付款。第四部分 资本成本与资本结构一、单项选择题1-5：D、A、C、A、B 6-10：D、D、C、A、B 11-15：C、D、A、C、C16-20：C、D、C、D、D 21-25: A、A、D、D、D二、多项选择题1-5: AB AC BCD ABCD BC 6-10: ABCD ABCD ABCD BD ABCD 11-15: ABCD BCD ABD ACD BCD 16-20: B

13、C AB BC BC ABCD三、判断改错题1、。资金成本是企业资金占用费与实际筹资额的比率。而实际筹资额等于筹集资金金额减去资金筹集费。可用公式表示如下：资金成本=资金占用费/（筹资金额资金筹集费）或：=资金占用费/筹资金额（1筹资费率）。2、。3、。4、。5、。曲于举债经营会使投资者（股东）取得更多的收益，但同时也承担着更大的风险，但这种收益和风险并不导致整个社会财富的增加，也不加大整个社会的风险，它只是各主体间的一种转嫁。6、。企业最优资金结构是指在一定条件下使企业资本成本最低的资金结构。7、。8、。资金结构是指企业各种资金的构成及其比例关系。所谓最优资金结构是指在一定条件下使企业加权平

14、均资金成本最低、企业价值最大的资金结构。9、。如果企业将留存收益用于再投资所获得的收益率低于股东自己进行另一项风险相似的投资的收益率，企业就不应该保留留存收益而应将其分配给股东。10、。经营风险指企业未使用债务时经营的内在风险，财务风险是指全部资本中债务比率的变化带来的风险，当债务资本比率较高时，财务风险较大。11、。根据经营杠杆系数的计算公式可知，应该把“增加产品单位变动成本”改为“降低产品单位变动成本”。12、。营业收益理论认为，不论财务杠杆如何变化，企业的加权平均成本都是固定的，因而企业总价值也是固定不变的。13、。14、。最佳资本结构下，企业的加权平均资本成本最低；债务资本比重最小的情

15、况下，财务风险最小。四、计算分析题2、（1）每股盈余1000（140%）/1006（元/股） 股票价格1.2（15%）/（15%5%）12.6（元）（2）普通股市场价值10012.61260（万元）根据“股票价格与其内在价值相等”可知，股东要求的必要报酬率预期普通股报酬率15%即：普通股成本15%，权益资本成本15%加权平均资本成本800/（8001260）6%1260/（8001260）15%9.56%（3）息税前利润100080010%1080（万元）财务杠杆系数1080/10001.08（4）经营杠杆系数1.2961.081.2（1080固定成本）/10801.2固定成本216（万元）（

16、5）息税前利润增长率（12961080）/1080100%20%每股收益增长率20%1.0821.6%2006年每股收益6（121.6%）7.30（元）或（129680）（140%）1007.30（元）5、目前情况：权益净利率=（10030-20）（1-40）50(1-40)100=20经营杠杆=（10030）/10030-（20-50408）=3011.6=2.59财务杠杆=11.6/（11.6-1.6）=1.16总杠杆=2.591.16=3或：总杠杆=（10030）/（10030-20）=3（1）追加实收资本方案：权益净利率=100120(1-60)-(205)(1-40)/50（1-40

17、）40100 =19.71经营杠杆=120（1-60）/120（1-60）-（205-1.6）=48/48-23.4=1.95财务杠杆=24.6/（24.6-1.6）=1.07总杠杆=1.951.07=2.09或：总杠杆=（12040）/12040-（205）=2.09由于与目前情况相比，权益净利率降低了，所以，不应改变经营计划。（2）借入资金方案：权益净利率100120(1-60）-(20+5+)(1-40)/50(1-40)100%=38%经营杠杆=（12040）/12040-（205-1.6）=1.95财务杠杆=24.6/24.6-（41.6）=1.29总杠杆=1.951.29=2.52

18、或：总杠杆=（12040）/12040-（205）=2.53由于与目前情况相比，权益净利率提高了并且总杠杆系数降低了，因此，应当采纳借入资金的经营计划。第五部分 固定资产投资一、单项选择题1.C 2.D 3.D 4.A 5.B 6.D 7.A 8.D 9.B 10.C 11.D 12.C 13.C 14.B 15.C 16.C 17.C 18.C 19.A 20.D1.解析：第一年流动资金需用额100-8020（万元），首次流动资金投资额20（万元），第二年流动资金需用额120-9030（万元），第二年的流动资金投资额30-2010（万元）。4.解析：经营现金净流量净利润折旧摊销（200-10

19、0）（1-40%）101080（万元）。13.解析：不包括建设期的静态投资回收期860/808.75（年），注意前五年的净现金流量之和小于原始投资额，所以不能直接使用公式法计算。14.解析：项目的年等额净回收额项目的净现值/年金现值系数（1003.791-150）/3.791=60.43（万元）16、解析：NPV10000500（PA，IRR，3）0（PA，IRR，3）2查表（PA，20，3）2.1065 （PA，24，3）1.9813 IRR20（2.1065-2）/2.1065-1.9813423.40%17.解析：第10年的净现金流量第10年的经营净现金流量第10年处置固定资产残值收入及

20、回收流动资金37.51249.5（万元）。二、多项选择题1.BC 2.ABC 3.ABCD 4.AB 5.ABC 6.ABD 7.BC 8.ABD9.ACD 10.BCD 11.BCD 12.BC 13.ABCD 14.CD 15.ABD三、判断改错题1.。 机会成本是丧失掉的收益，是被选方案的一种代价，不是企业投资时实际发生的成本和费用。2. 3. 4.。 在全部投资均于建设起点一次投入，建设期为零，投产后每年净现金流量相等的条件下：投资回收期原始投资额/净现金流量CNCF;净现值为零时：NCF(P/A,IRR,N)-C=0;所以年金现值系数（P/A,IRR,N）=C/NCF=投资回收期。5

21、. 。在整个投资的有效年限内利润总计和现金流量总计是相等的。所以现金流量可以取代利润作为评价投资项目是否可行的指标。 6. 。在互斥方案的选优分析中，若差额内部收益率指标大于基准收益率或设定的折现率时，则原始投资额较大的方案为较优方案。7. 8. 9. 10.四、计算分析题3. (1) A=1000+(-1900)=-900 B=900-(-900)=1800(2)静态投资回收期=3+900/1800=3.5年 净现值=1863.3原始投资现值=-1000-943.4=-1943.4 获利指数=1+1863.3/1943.4=1.96(3)财务可行性：因为该项目净现值大于零，获利指数大于1，所

22、以该投资项目可行五、综合题3.（1）计算项目各年度现金流量项目第0年的现金流出量设备买价支付的装修费购买商标使用权支出垫支的营运资金厂房变现价值厂房变现损失抵税400101005020（10020）40612（万元）项目第0年的现金净流量612（万元）注意：因为如果企业出售该旧厂房将获得变现收入并且变现损失可以抵减所得税，所以，旧厂房的变现价值以及变现损失抵税是该项目的机会成本，应该计入项目的现金流量。第15年每年年折旧额400（110）/8（1005）/564（万元）第68年每年折旧额400（110）/845（万元）注意：在项目投资的题目中，按照税法的规定计算折旧额。第110年每年的摊销额1

23、0/5100/1012（万元）注意：根据题意可知，装修费需要摊销，每年摊销10/52（万元）第14年每年的现金净流量税后收入税后成本折旧抵税摊销抵税300（140）200（140）6440124090.4（万元）第5年现金净流量税后收入税后成本折旧抵税摊销抵税装修费90.41080.4（万元）第68年每年的现金净流量税后收入税后成本折旧抵税摊销抵税300（140）200（140）4540124082.8（万元）第9年的现金净流量税后收入税后成本摊销抵税300（140）200（140）124064.8（万元）说明：虽然该项目的上马会导致该企业其他同类产品的收益减少10万元，但是，由于如果该公司不

24、上该项目，外商会立即与其他企业合作，即也会导致该企业其他同类产品的收益减少10万元。所以，本题中不应该把“该项目的上马会导致该企业其他同类产品的收益减少10万元”计入现金流量。项目结束时的回收额50151（万元）项目结束时固定资产报废损失（400100）（5-1）44（万元）项目结束时固定资产报废损失抵税444017.6（万元）第10年的现金净流量税后收入税后成本摊销抵税回收额报废损失抵税300（140）200（140）12405117.6133.4（万元）（2）净现值90.4（P/A，5，4）80.4（P/S，5，5）82.8（P/A，5，3）（P/S，5，5）64.8（P/S，5，9）13

25、3.4（P/S，5，10）61271.88（万元）因为净现值大于0，所以该项目可行。第六部分 证券投资一、单项选择题1. A 2. C 3. B 4.A 5 .B 6 .B 7 .C 8. A 9. B 10. C 11 .C 12 .B 13 .B 14. C 15. D 16.B 17.C 18.D 19.D 20.C二、多项选择题1 .ACDE 2. BD 3. CDE 4. ABC 5 .ABD6 .BDE 7. AC 8 .CDE 9.ABD 10.ABCD三、判断改错题1. 2. 3. 4. 5. 6. 7. 8. 9. 10. 11. 12四、计算分析题1.（1）债券的价值V=5

26、 0005%（P/A，4%，10）+5 000（P/F，4%，10）=2508.1109+5 0000.6756=5 406（元）（2）债券的价值V=5 0005%（P/A，6%，10）+5 000（P/F，6%，10）=2507.3601+5 0000.5584=4 632（元）（3）由于购入价格高于6%贴现的现值，说明折现率过大。降低折现率，用5%的折现率进行测试，则债券的价值V=5 0005%（P/A，5%，10）+5 000（P/F，5%，10）=2507.7217+5 0000.6139=5 000（元）该债券的到期收益率=10%+（12%-10%）（5 000-4 800）（5 0

27、00-4 632） =11.09%如果债券的到期收益率大于市场利率或债券的价值大于债券的价格时值得购买；如果债券的到期收益率小于市场利率或债券的价值小于债券的价格时不值得购买；6年 末股 利（元）股利现值（折现率为12%）121.12=2.240.8929=2221.122=2.510.7972=2321.123=2.810.7118=242.811.08=3.030.6355=1.9352.811.082=3.280.5674=1.8662.811.083=3.540.5066=1.79 总和 11.58第七年的股利=3.541.05=3.72（元）第六年末的市价=3.72(0.12-0.0

28、5)=53.14（元）现值=53.140.5066=26.92（元）股票的总价值=11.58+26.92=38.50（元）第七部分 营运资金一、单项选择题1.B 2.A 3.B 4.C 5.A 6.A 7.A 8.A 9.B 10.D11.B 12.B 13.C 14.D 15.D 16.D 17.D 18.C 19.A 20.C二、多项选择题1.AB 2.ABC 3.AB 4.AD5.ABC 6.BCD 7.ABCD 8.ABD9.ABCD 1 0.BD 11.AB 12.ABC13.ABCD 14.AD 15.ABCD 16.CD17.AC 18.ABC 19.AC 20.AC三、判断改错题1. 营运资金为流动资产-流动负债2. 3.4. 如果企业放宽信用标准，对坏账损失率较高的客户给予赊销，则会增加销售量，增加企业的坏账损失和应收账款的机会成本。5. 信用标准是指公司决定授予客户信用所要求的基本要求，如果客户达不到该项信用标准，就不能享受公司按商业信用赋予的各种优惠。6. 企业花费的收账费用与坏账损失之前并不一定存在线性关系。7. 在计算经济订货批量时，如果考虑订货提前期，则经济订货量基本模型计算出订货批量即为最佳订货批量。8. 用存货模式分析确定最佳现金持有量时，应予考虑的成本费用项目包括现金与有价证券的持有成本和转换成本。9. 并非越多越好，要考虑持有的机会成本