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1、金融市场学复习笔记金融工具的概念金融工具是金融市场上资金运行的载体，是资金缺乏的部门向资金盈余的部门借入资金，或发行者向投资者筹措资金时，以书面形式发行或流通的信用凭证或文件。金融工具的特征（1）期限性（2）流动性（3）风险性（4）收益性金融市场的功能结算与支付功能、资金聚敛功能、资源优化配置功能、风险分散功能、经济调节功能、信息反映功能货币市场与资本市场货币市场：指以期限在1年以内的金融资产为交易标的物的短期金融市场，又称短期资金市场。资本市场：指期限在一年以上的金融资产交易市场，可分为银行中长期存贷款市场和有价证券市场。QFIIQualified Foreign Institutional

2、 Investors,合格的境外机构投资者QFII制度指允许合格的境外机构投资者在一定的规定和限制下汇入一定额度的外汇资金，并转换为当地货币，通过严格监管的专门帐户投资当地证券市场，其资本利得、股息等经批准后可转为外汇汇出的一种制度。证券交易所的定义为证券集中交易提供场所和设施，组织和监督证券交易，实行自律管理的法人。证券交易所的特征：（1）有固定的交易场所和交易时间；（2）交易的对象限于合乎一定标准的上市证券；（3）通过公开竞价的方式决定交易价格；（4） 集中证券供求双方，具有较高成交速度和成交率（5）实行“公开、公平、公正”原则，并对证券交易加以严格管理。 证券交易所的组织形式 公司制的证

3、券交易所是以股份有限公司形式组织并以营利为目的的法人团体，一般由金融机构及各类民营公司组建。会员制的证券交易所是一个由会员自愿组成的、不以营利为目的的社会法人团体。设会员大会、理事会和监察委员会。同业拆借的概念具有法人资格的金融机构及经法人授权的非法人金融机构、分支机构之间进行短期资金融通的行为，目的在于调剂头寸和临时性资金余缺。同业拆借市场的概念银行及其他金融机构之间相互进行短期资金拆借的场所。狭义：金融机构间进行临时性“资金头寸”调剂的市场，期限非常短，多为隔夜融通或隔日融通。广义：金融机构之间进行短期资金融通的市场。同业拆借市场的特点1、融通资金的期限比较短2、同业拆借基本上是信用拆借，

4、信用要求高3、交易手段先进，交易手续便捷，成交时间短4、交易额较大5、利率由供求双方议定，可以随行就市，一般应低于中央银行的再贴现率同业拆借市场的功能1、同业拆借市场的存在加强了金融机构资产的流动性，保障了金融机构运营的安全性2、同业拆借市场的存在提高了金融机构的盈利水平3、同业拆借市场是中央银行制订和实施货币政策的重要载体4、同业拆借市场率往往被视做基础利率，对宏观经济发挥着重要作用利息计算公式 I=PRA/DI同业拆借的利息 P拆借的金额 R拆借的利率A拆借期限的生息天数 D1年的基础天数欧洲货币法：365/360 英国法：365/365 大陆法：360/360票据的概念票据是指出票人依法

5、签发的，约定自己或委托付款人在见票时或指定的日期向收款人或持票人无条件支付一定金额并可以转让的有价证券。票据的特征票据是一种完全有价证券、票据是一种设权证券、票据是一种无因证券 、票据是一种要式证券、票据是一种文义证券、票据是一种流通证券、票据是一种返还证券（要式证券：证券的制作必须遵守法律规定。文义证券：证券上的所有权利义务关系均以证券上的文字记载为准，不受任何外来因素的干扰。）中期票据的含义 中期票据是一种经监管当局一次注册批准后、在注册期限内连续发行的公募形式的债务证券，期限通常为510年，发行人和投资者可以自由协商确定有关发行条款。银行承兑汇票Bankers Acceptance，简称

6、BA，出票人开立的远期汇票，它以银行为付款人，命令其在未来某一确定时刻支付一定金额给收款人。这张汇票经过付款银行承兑后，即在汇票上签署“承兑”字样并背书，承兑银行就承担到期付款的不可撤销的责任，即保证在到期日无条件支付承兑汇票的票面值。银行承兑汇票市场是以银行承兑汇票为交易对象，通过汇票的发行、承兑、贴现与再贴现而实现资金融通的市场，是以银行信用为基础的市场。债券偿还期限的长短取决于：资金使用方向。市场利率变化。 债券变现能力。影响债券利率的因素主要有：1.借贷资金市场的利率水平：主要指银行利率水平2.发行者的资信状况：信用风险的大小 3.债券期限的长短 4.资本市场资金的供求状况 债券的特征

7、 1、偿还性指债券有规定的偿还期限，债务人必须按期向债权人支付利息和偿还本金。2、流动性指债券持有人可按自己的需要和市场实际状况，灵活地转让债券提前收回本金和实现投资收益。3、安全性指债券持有人的收益相对固定，不随发行者经营收益的变动而变动，并且可按期收回本金。 4、收益性指债券能为投资者带来一定的收入。 债券的分类按发行主体分类 1、政府债券发行主体是政府定义：政府债券又称公债，是指国家为了筹措资金而向投资者出具的、承诺在一定时期支付利息和到期还本的债务凭证。分类：中央政府债券（国债）、地方政府债券和政府保证债券(指由政府所属企业或与政府有关的部门发行，并由政府担保的债券。一旦债券发行人丧失

8、偿还能力，则由政府代替发行人还本付息。 )。特征：安全性高 、流通性强 、收益稳定 、免税待遇 。2、公司债券公司依照法定程序发行、约定在一定期限还本付息的有价证券。发行主体是股份公司，和非股份制的企业（1）信用公司债券 ：不以公司任何资产作担保而发行的债券。属于无担保证券。（2）不动产抵押公司债券：以公司不动产（如房屋、土地）作抵押而发行的债券。 是抵押证券的一种。（3）保证公司债券 ：公司发行的由第三者作为还本付息担保人的债券，是担保证券的一种（4）收益公司债券 ：利息只有在公司有盈利时才支付的债券。（5）可转换公司债券：发行人依照法定程序发行，在一定期限内依据约定的条件可以转换成股份的公

9、司债券。（6）附新股认股权公司债券 ：公司发行的一种附有认购该公司股票权利的债券。按照附新股认股权和债券本身能否分开划分：可分离型：债券与认股权可以分开，可独立转让；非分离型：不能把认股权从债券上分离，认股权不能成为独立买卖对象。（7）短期融资券：由企业发行的期限较短（1年以下，在美国一般少于270天）的商业票据3、金融债券发行主体是银行或非银行金融机构。按计息方式分类单利债券 在计算利息时，不论期限长短，仅按本金计息，所生利息不再加入本金计算下期利息的债券。附息债券 又称息票债券，按照债券票面载明的利率及支付方式定期分次付息的债券。贴现债券 在票面上不规定利率，发行时按某一折扣率，以低于票面

10、金额的价格发行，到期时仍按面额偿还本金的债券。累进利率债券 以利率逐年累进方法计息的债券。按利率是否固定分类1、固定利率债券指在偿还期内利率固定的债券。在该偿还期内，无论市场利率如何变化，债券持有人只能按债券票面载明的利率获取利息。2、浮动利率债券指利率可以变动的债券。 按债券券面形态分类 1、实物债券(不记名)一种具有标准格式实物券面的债券。不记名、不挂失，可上市流通。2、凭证式债券一种债权人认购债券的收款凭证，而不是债券发行人制定的标准格式的债券。以“凭证式国债收款凭证”记录债权。3、记帐式债券没有实物形态的票券，而是在电脑帐户中作记录，通过证券交易所来发行。 债券市场的功能（一）融资、投

11、资功能（二）资金流动导向功能（三）宏观调控功能：为中央银行间接调节市场利率和货币供应量提供了市场机制。（四）为政府干预经济、实现宏观经济目标提供了重要的机制债券全价交易指买卖债券时，以含有债券应计利息的价格报价，也按该全价价格进行清算交割。债券净价交易是指在现券买卖时，以不含有自然增长应计利息的价格报价并成交的交易方式。例2：上海证券交易所010103国债2001年4月24日发行，面值100元，票面利率为3.27%，每年付息一次，某投资者于2003年10月17日买进10手该国债，他的交易价格为99.40元，计算（不考虑交易手续费）：1、该投资者10月17日交割单上该国债的结算价格。2、2003

12、年12月12日卖出，价格为101.05元，计算他应该收回多少资金？3、该投资者该笔交易投资收益为多少？ 解：1、已计息天数=176天应计利息额面值票面利率365（天）已计息天数 =100 3.27% 365 176 =1.5768结算价=成交价+应计利息额=99.4+1.5768=100.97682、卖出时应计利息额 面值票面利率365（天）已计息天数 =100 3.27% 365 232=2.0785卖出时结算价=101.05+2.0785=103.1285收回资金=结算价*张数=100*103.1285=10312.85元3、投资收益=10312.85100.9768 100=215.17

13、元 可转换债券“由公司发行的，持有者依据一定的转换条件，可将债券转换成发行人普通股票的债券。”兼有公司债券、股票和期权的三重特征可转换债券的要素 1、基准股票及币种 2、面值：100元3、有效期限（“可转换债券从发行之日起至偿清本息之日止的时间。”我国，3-5年）和转换期限 （可转换债券允许转换为普通股票的起始日至结束日的期间。 发行之日起6个月后）4、票面利率 5、转股价格或转换比例 转股价格：可转换债券转换为每股普通股所支付的价格。转换比例：一定面额可转换债券可转换成 普通股的股数。转换比例=可转换债券面值 / 转股价格6、回售条款 回售：发行人股票价格在一段时间内连续低于转股价格达到某一

14、幅度时，可转债持有人按事先约定的价格将所持可转债卖给发行人的行为。 7、赎回条款 赎回：发行人股票价格在一段时期内连续高于转股价格达到某一幅度时，发行人按事先约定的价格买回未转股的可转换债券。8、转股价格修正条款 转股价格修正：发行可转换债券后，公司由于送股、配股、增发、分立及其他原因导致发行人股份发生变化，引起公司股票名义价格下降时而对转股价格所做的必要调整。 可转换债券的转换价值 可转换债券实际转换时按转换成普通股的市场价格计算的理论价值 CV=P*R式中：CV转换价值 P股票价格 R转换比例CV0=P0*R例1：可转换债券转换比例为40，若股票市价为26元1股时，其转换价值为： CV0

15、= 26 40=1040（元）可转换债券的投资价值不可转换债券：未来一系列债息收入加上面值按一定市场利率折成的现值。 公式：Pb债券的理论价值 C债券年利息收入F债券面值 r同类债券的必要收益率 n离到期的年限例2：某一可转换债券，面值为1000元，票面利率为8%，剩余期限为5。同类债券必要收益率为9%，则投资价值为：可转换债券的理论价值未来一系列债息收入与转换价值的现值。Pb可转换债券的理论价值 t时期数 N持有可转换债券的时期总数rc必要收益率 C可转换债券每期支付的利息CV可转换债券在持有期期末的转换价值例3：某一可转换债券，面值为1000元，票面利率为8%，每年支付80元利息，转换比例

16、为40，持有期为5年。若当前的普通股市价为26元1股，股票价格预期每年上涨10%，必要收益率为9%。（五年后股价为41.88元）回购：参与者进行的以证券为权利质押的短期资金融通业务，指正回购方（卖出回购方、资金融入方）在将证券出质给逆回购方（买入返售方、资金融出方）融入资金的同时，双方约定在将来某一日期，由正回购方按预先约定价格向逆回购方返回资金，逆回购方向正回购方返回原出质证券的融资行为。国债回购交易，指国债持有人在卖出一笔国债的同时，与买方约定，经过一定期限后，以一定的价格再行买回该笔国债的交易。 标准券:由不同债券品种按相应折算比率折算形成的，用以确定可通过质押式回购交易进行融资的额度。

17、回购价=100元+年收益率*100元*回购天数/360套期保值指在现货市场上买进或卖出一定量现货商品的同时，在期货市场上卖出或买进与现货品种相同，数量相当，但方向相反的期货商品，以一个市场的赢利弥补另一个市场的亏损，达到规避价格波动风险的目的 国债期货交易：指通过有组织的交易场所按预先确定的买卖价格，而于未来特定时间内进行券款交割的国债派生交易方式。国债期货交易的特点1.国债期货交易的对象是标准化的国债期货合约2.国债期货交易必须在指定的交易所内依照严格的规则，在公平竞争的基础上进行，不允许场外交易，更不允许私下对冲3.国债期货交易实行保证金制度，具有以小博大的杠杆作用4.国债期货交易多采用对

18、冲平仓的方式解除原合约的履行义务，最后实物交割的比例较小5.国债期货交易价格和市场利率密切相关，国债期货属金融期货中利率期货的一种债券价格与收益率的关系1、债券价格与收益率成反比2、无论息票利率与到期收益率的差别有多大，债券到期日越远，其价格变动越大3、如果某种债券的到期收益率增减变动一样，则因到期收益率减少而导致的资本利得会大于因到期收益率增加而导致的资本损失；也就是说，在市场利率持续下跌期间购买债券能赚取的利润，比市场利率持续上升期间卖空债券能赚取的利润要多。债券价格与市场利率的关系市场利率：投资于债券的机会成本，市场总体利率水平上升时，债券的收益率水平也应上升，从而使债券的内在价值降低；

19、反之，在市场总体利率水平下降时，债券的收益率水平也应下降，从而使债券的内在价值增加，是影响债券投资价值的外部因素债券收益率的计算（一）附息债券收益率1、票面收益率债券票面上的固定利率，即年利息收入与债券面额的比率 C Yn票面收益率或名义C债券年利息V债券面额 Yn= 100% V2、直接收益率（当前收益率）债券的年利息收入与买入债券的实际价格之比率 CYd = 100% Yd直接收益率；P0债券买入价格；C债券年利息 P0 例某债券面额为1000元，5年期，票面利率为10%，现以950元的发行价向社会公开发行，则投资者在认购债券后到持至期满时可获得的直接收益率为： Yd=(100010%)/

20、950100%=10.53%3、持有期收益率从买入债券到卖出债券期间所获得的年平均收益与买入债券的实际价格的比率C+（P1- P0）/n Yh持有期收益率；P0债券买入价格；Yh= 100% C债券年利息；P1债券卖出价格；P0 n-持有年限 4、到期收益率：又称最终收益率，是使债券现金流量的现值等于债券价格的利率 。 Y到期收益率； P债券价 C每年支付一次的息票利息； V到期的票面价值； n时期数（年数） 到期收益率的两个假设条件：（1）持有国债直至到期日；（2）利息所得用于再投资且投资收益率等于到期收益率。 例某债券的票面价值为1000元，息票利率为5%，期限为4年，当前市场价格为982

21、.48元，投资者以当前的市场价格买入债券并持有至期满的到期收益率为 ：Y=5.5%如利息所得用于再投资收益率不等于到期收益率：Y复利到期收益率；r再投资收益率C每年支付一次的息票利息； V到期的票面价值；n时期数（年数） 单利到期收益率 ： C+（V- P0）/n Ym到期收益率；C债券年利息Ym=100% V债券面额；P0债券买入价；P0 n自买入至到期的年限 例某债券面额为1000元，5年期，票面利率为10%，现以950元的发行价向社会公开发行，若投资者认购后持有至期满收回本金，则到期收益率为 ：Ym=（100010%+（1000-950）/5）/950100%=11.58% 5、赎回收益

22、率 Y赎回到期收益率；P债券价格C每年支付一次的息票利息；M*赎回价格；n*直至第一个赎回日的时期数（年数） （二）无息债券的收益率1、到期收益率Y到期收益率；P债券价格 M债券的到期价值；n债券的剩余有效期限 2、持有期收益率（P1- P0）/n Yh持有期收益率；P0债券买入价格；Yh= 100% P0 P1债券卖出价格；n-持有年限。 （三）贴现债券收益率1、到期收益率 P0=V（1-dN） P0发行价格；V债券面值；d年贴现率（360天计）；N债券有效期限（以年为单位） V- P0 365 Ym = 100% P0 N Ym到期收益率；n债券期限（以天为单位） 例某贴现债券的面值为10

23、00元，期限为180天，以10.5%的贴现率公开发行。到期收益率 为：P0=1000（1-10.5%180/360）=947.5（元） 1000-947.5 365Ym= 100%=11.24%947.5 1802、复利最终收益率 股票（share)一种有价证券，它是股份有限公司发行的、用以证明投资者的股东身份和权益、并据以获取股息和红利的凭证。股票的性质1、股票是一种有价证券： 财产价值和财产权利的统一表现2、股票是一种要式证券：要式证券是指应记载一定的事项,其内容应全面真实的证券,这些事项往往通过法律形式加以规定。 3、股票是一种证权证券 ：设权证券：证券所代表的权利本来不存在，而是随着证

24、券的制作而产生，即权利的发生是以证券的制作和存在为条件。证权证券：证券是权利的一种物化的外在形式，它是权利的载体，权利是已经存在的。4、股票是一种资本证券 投入公司资本份额的证券化 虚拟资本5、股票是一种综合权利证券 ：股票代表着其持有者（即股东）对股份公司的所有权。这种所有权是一种综合权利，如参加股东大会、投票表决、参与公司的重大决策、收取股息或分享红利等。股票的特征 收益性 持有股票可以为持有人带来收益。 风险性 股票可能产生经济利益损失 。流动性 股票依法自由进行交易，属流动资产。 永久性 股票所载有权利的有效性始终不变参与性股票持有人有权参与公司重大决策。 优先股股票Preferred

25、 Stock，由股份有限公司发行的、在分配公司收益和剩余资产方面比普通股股票具有优先权的股票。优先股的特征 股息率固定 、股息分派优先 、剩余财产分配优先 、一般无表决权 蓝筹股股票 指那些在其所属行业内占有重要支配性地位、业绩优良，成交活跃、红利优厚的大公司股票。红筹股股票 在境外注册、在香港上市的带有中国大陆概念的股票外资股：指股份公司向外国和我国香港、澳门、台湾地区投资者发行的股票。B股：指股份有限公司向境外投资者募集并在我国境内上市的股份人民币特种股票。以人民币标明面值，以外币认购和买卖。在境内证券交易所（上海、深圳）上市的深圳B股用港币买卖，上海B股用美元买卖。A股人民币普通股票。由

26、我国境内的公司发行，以人民币标明面值。在境内证券交易所（上海、深圳）上市，以人民币认购和交易的普通股股票。国家股、法人股、公众股都属A股。股票发行市场和交易市场的联系发行市场是交易市场的基础和前提 交易市场是发行市场持续扩大的必要条件 交易市场的交易价格制约和影响着证券的发行价格 股票发行的注册制注册制：即实行公开管理原则，实质上是一种发行公司的财务公布制度。要求发行人提供关于证券发行本身以及同证券发行有关的一切信息。发行人不仅要完全公开有关信息，不得有重大遗漏，并且要对所提供信息的真实性、完整性和可靠性承担法律责任。发行人只要充分披露了有关信息，在注册申报后的规定时间内未被证券监管机构拒绝注

27、册，即可进行证券发行，无须再经过批准。注册制的核心是只要证券发行人提供的材料不存在虚假、误导或者遗漏 , 即使该证券没有任何投资价值，证券主管机关也无权干涉，因为自愿上当被认为是投资者不可剥夺的权利。证券包销：承销商将拟发行的证券按照协议全部购入或者在承销期结束时将售后剩余证券全部自行购入的承销方式。全额包销：由承销商先全额购买发行人该次发行的证券，再向投资者销售，由承销商承担全部风险的承销方式。余额包销：承销商按照规定的发行额和发行条件，在约定的期限内向投资者发售证券，到销售截止日，如投资者实际认购总额低于预定发行总额，未售出的证券由承销商负责认购，并按约定时间向发行人支付全部证券款项的承销

28、方式。证券代销：证券公司代发行人发售证券，在承销期结束时，将未售出的证券全部退还给发行人的承销方式。场外交易市场特征场外交易市场是一个分散的无形市场。场外交易市场的组织方式采取做市商制。做市商（Market Maker）：证券商既是交易的直接参加者，又是市场的组织者，制造出证券交易的机会并组织市场活动。场外交易市场是一个拥有众多证券种类和证券经营机构的市场，以未能在证券交易所批准上市的股票和债券为主。 场外交易市场是一个以议价方式进行证券交易的市场。 场外交易市场的管理比证券交易所宽松。 股票交易“三公”原则公开原则：又称信息公开原则，指证券交易是一种面向社会的、公开的交易活动，其核心要求是实

29、现市场信息的公开化。 公平原则：指参与交易的各方应当获得平等的机会。 公正原则：指应当公正地对待证券交易的参与各方，以及公正地处理证券交易事务。 股票交易的方式期货交易交易双方在期货交易所内进行的股票期货合约的交易行为，合约成交后双方按约定的价格在约定的交割日进行交割清算的一种交易方式。实物交割和现金交割信用交易：又叫垫头交易，指投资者在进行股票买卖时，向经纪人交付一定数量的现款或股票作为保证金，其余不足的部分由经纪人垫付进行交易的方式。融资融券 保证金制度市价委托指令（Market Order)投资者向证券经纪商发出买卖某种证券的委托指令时，要求证券经纪商按证券交易所内当时的市场价格买进或卖

30、出证券。限价委托指令(Limit Order)投资者要求证券经纪商在执行委托指令时，必须按限定的价格或比限定价格更有利的价格买卖证券。竞价原则（1）价格优先价格较高的买进申报优先于价格较低的买进申报，价格较低的卖出申报优先于价格较高的卖出申报。（2）时间优先买卖方向、价格相同的，先申报者优先于后申报者。先后顺序按交易主机接受申报的时间确定。 集合竞价确定成交价原则：1、在有效价格范围内选取使所有有效委托产生最大成交量的价位;2、高于选取价格的所有买方有效委托和低于选取价格的所有卖方有效委托能够全部成交；3、与选取价格相同的买方或卖方至少有一方全部成交。 连续竞价确定成交价原则：1、最高买入申报与最低卖出申报价位相同，以该价格为成交价；2、买入申报价格高于即时揭示的最低卖出申报价格时，以即时揭示的最低卖出申报价格为成交价；3、卖出申报价格低于即时揭示的最高买入申报价格