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1、浅谈企业筹资方式的比较和选择湘潭大学商学院学年论文题 目： 浅谈企业筹资方式的比较和选择 班 级： 2 班 专 业： 会 计 学 号： 200992101 姓 名： 朱文武 指导教师： 刘长青 完成日期： 2012年4月21日 目 录1 绪论12 筹资方式概述 12.1 吸收直接投资12.2 发行股票 12.3 利用留存收益12.4 向银行借款 12.5 利用商业信用 1 2.6 发行公司债卷 23 筹资方式的比较 23.1 筹资方式基本特征比较23.2 筹资的方便程度 33.3 筹资成本率的高低33.4 还本付息风险的大小 33.5 使用资金时间的长短 43.6 使用资金的灵活性44 筹资方

2、式的选择54.1 筹资数量54.2 筹资成本54.3 筹资风险65 结论76 参考文献8浅谈企业筹资方式的比较和选择摘 要：在现代企业体制下，企业持续经营与不断拓展必须首先以筹资活动作为先决条件，而筹资活动也是企业经营活动的重要组成部分。本文针对企业现状进行多种筹资方式的分析。企业筹资方式的选择多元化已经成为企业资金筹措的重要问题。企业在筹资过程中，必须充分考虑筹资数量的多少，筹资成本的高低，筹资风险的大小，筹资结构的优劣，分析、比较、选择最合理的最适合本公司发展的筹资渠道来筹措资金，同时现阶段还存在着许多诸如宏观环境的改善、政策对企业发债支持力的加大、股票市场的风险加大等发展筹资的有利因素。

3、从而更好的帮助企业实现开源，实现企业的外界资金助内使用目标。关键词：筹资方式；筹资选择；资本结构Discuss enterprise finance approach comparison and selectionAbstract: In the modern enterprise system, enterprise sustainable business and development must first to financing activities as a precondition, and financing activities of the operational act

4、ivities of the enterprise is an important part .In this paper the current situation of the enterprise many fund-raising means analysis .Enterprise financing the choice of the ways of diversity has become the important problem of enterprise finance. In the process of enterprise in the financing, must

5、 consider financing the quantity. Financing cost of high and low, the size of the fundraising risk. The quality of financing structure analysis and comparison, the most reasonable choice of the most suitable for the development of the financing channels to raise capital, and at present there are man

6、y such as the improvement of the macro environment, Policy on enterprise of translated to enhance and writing of stock market risk and increase the advantages of the financing for development. As to better help enterprises to realize open source, the realization enterprise external funds used in tar

7、get help. Keywords: finance approach; financing choice; capital structure 1 绪论筹资是源头,也是企业生产经营活动的必要条件。确定企业筹资的目的是为了自身的生存和发展。本文分别从筹资的方式种类列举,然后分别阐述各自的运作以及使用的企业类型分析，最后进行比较。主要筹资方式的优缺点,重点是银行借款、债券、融资租赁、发行股票,分析企业选择筹资方式时应考虑的因素。最后结合资本市场状况和企业现状,分析如何选择筹资方式。 2 融资方式概述2.1吸收直接投资 吸收直接投资是指企业按照“共同投资、共同经营、共担风险、共享利润”的原则直接

8、吸收国家、法人、个人投入资金的一中筹资方式。吸收投资中的出资者都是企业的所有者，他们对企业具有经营管理权，各方可按出资额的比例分享利润，承担损失。2.2 发行股票 股票是股份公司为筹集自有资金而发行的有价证券，是投资人投资入股以及取得股利的凭证，它代表了股东对股份公司的所有权。2.3利用留存收益 留存收益即内部积累，是指企业通过从所得税后利润中提取盈余公积金，进而将其转增资本金的筹资方式。2.4 向银行借款 向银行借款是指企业根据借款合同从银行或非银行金融机构借入所需资金的一种筹资方式。银行借款的种类如下：根据借款期限长短的不同，可分为短期借款、中期借款和长期借款；按借款有无担保，可分为信用借

9、款、担保借款和票据贴现；按提供借款机构的不同，可分为政策性银行借款、商业银行借款和保险公司贷款等。2.5利用商业信用 商业信用是指在商品交易中的延期付款或延期交货所形成的借贷关系，是企业之间的一种直接信用关系。利用商业信用，又称为是在商品经营活动中的临时短期性借贷融资。如商品赊销、预收货款、预收服务费、汇票贴现、拖后纳税及企业之间的资金拆借等方式，这些企业间相互提供的信用都能直接解决资金缺乏的问题。2.6发行公司债券 公司债券是指企业为筹集资金而发行的、向债权人承诺按期支付利息和偿还本金的书面凭证。债券发行按债券票面是否记名分为记名债券和无记名债券；按债券有无抵押担保分为信用债券、抵押债券和担

10、保债券；按债券能否转换为公司股票分为可转换债券和不可转换债券。3 筹资方式的比较对不同的筹资方式进行比较，主要是从各个方面分析它们的优缺点，然后进行对其权衡，寻找出对企业最有利的筹资方案。其中主要从筹资的方便程度、换本付息风险的大小，资本成本率的高低、筹资期限的长短，以及资金使用方向的限制等方面进行比较。3.1筹资方式基本特征的比较吸收直接投资。吸收直接投资的优点：可以直接接受实物投资，快速形成生产能力，满足生产经营的需要；可以增强企业信誉，提高企业借款能力；可以规避财务风险。缺点：资金成本较高；容易导致企业控制权分散。发行股票。普通股筹资的优点：发行普通股筹措资金具有永久性，无到期日，不需归

11、还；发行普通股筹资没有固定的股利负担，股利的支付与否和支付多少，视公司有无盈利和经营需要而定，经营波动给公司带来的财务负担相对较小；发行普通股筹集的资金是公司最基本的资金来源，它反映了公司的实力，可作为其他方式筹资的基础；由于普通股的预期收益较高，并可一定程度地抵消通货膨胀的影响，因此普通股筹资容易吸收资金。缺点：普通股的资金成本较高；以普通股筹资会增加新股东，这可能会分散公司的控制权。优先股筹资的优点：不必偿还本金；股利支付既固定又有一定弹性；有利于增强公司信誉。缺点：筹资成本高；筹资限制多；财务负担重。利用留存收益。利用留存收益的优点：利于扩大企业生产经营规模，减少财务风险；不发生实际的现

12、金支出；保持企业举债能力；企业的控制权不受影响。缺点：期间限制；与股利政策的权衡。向银行借款。银行借款的程序是企业要先提出借款申请，银行进行审查，签订借款合同，然后企业取得借款，到期后还款。向银行借款往往附带一定的借用条件，主要有补偿性余额、借贷额度、周转信贷协议等几项。向银行借款筹资的优点：筹资速度快，手续简便；资金成本低；借款弹性大。缺点：筹资风险大;限制条件较多；筹资数量有限。利用商业信用。此种筹资方式运用方便和广泛，随企业间商品交易的产生而产生，属“自然性融资”。其优点是容易取得，节省筹资手续费。如果没有现金折扣或使用不带息票据，则其筹资成本为零。其缺点是有的票据办理银行控制较严且期限

13、较短，如果放弃现金折扣，则付出的成本较高。 发行公司债券。发行债券的有利之处在于债券的利息作为财务费用在税前列支，而股票的股利需由税后利润发放，利用债券筹资的资金成本较低。债券持有人无权干涉企业的经营管理，因而不会减弱原有股东对企业的控股权。债券利率在发行时就确定，如遇通货膨胀，则实际减轻了企业负担。若企业盈利情况良好，由财务杠杆作用导致原有投资者获得更大的利益。不足之处在于筹资的风险高。债券筹资有固定的到期日，要承担还本付息的义务。当企业经营不善时，会减少原有投资者的股利收入，甚至会因不能偿还债务而导致企业破产。由于限制条件多，筹资数量也就有限。3.2 筹资的方便程度某种筹资方式的方便程度，

14、可以从资金的使用者（即企业）和资金的投资者两个方面去看。一是看企业有无自主权采用该种筹资方式，自主权有多大。二是看筹资者是否愿意通过该种方式投资，以及投资的条件是否苛刻，手续是否复杂。总结来谈，各种筹资方式的方便程度，从易到难的大体顺序为：商业信用、商业票据、企业留利、租赁、发行股票、发行债券、银行贷款、财政拨款。3.3 资金成本率的高低资金成本率是与风险程度相联系的一个参数。一般来说，各项筹资方式的资本成本率从低到高的顺序为：商业信用、商业票据、银行贷款、债券、租赁、优先股票、普通股票。3.4 还本付息风险的大小在以上的各种筹资方式中，有些必须偿还本金，如债券、银行贷款、同时还要支付利息，而

15、有些基本不存在偿还本金的问题，如股票、财政拨款等。所谓换本付息的风险，就是如果企业在规定的期限内不能如期换本付息，投资者（或债权人）则有可能采取法律行为，给企业带来不利影响，严重时会导致企业破产。企业产权资金（企业留利、财政拨款、企业股票）基本无换本付息风险，而各种负债都具有不同程度的还本付息风险。对于租赁、商业信用这两种筹资方式，如果企业违约，不按规定支仆租金或货款，投资者会采取一些不利于企业的行动，如收回扭计的固定资产，以后不提供商业信用或在提供商业信用时附加苛刻的条件，这虽会影响企业的生产经营，但不致于立即招致破产。因此，这两种方式的还本付息风险的大小为中等。而对商业票据、债券或银行贷款

16、，如果企业违约，不按时还本付息，债权人有可能要求-企业破产，以清查资产抵偿债务。因此，它们还本付息的风险最大。可见，各种筹资方式还本付息风险从小到大的大致顺序为：企业留利、财政拨款、发行股票、租赁、商业信用、商业票据，发行债券。3.5 使用资金时间的长短企业通过某种筹资方式筹集到的资金，如果使用得当，能够使用的时间越长，对企业则越有利。商业信用、商业票据的筹资期限较短，只能用于短期筹资；银行贷款、债券有长期和短期之分；发行股票筹集到的资金则可长期使用：直到企业停止经营为止；财政拨款也可以长期使用。各种筹资方式筹资期限由长列短的顺序一般为：财政拨款、企业留利+发行股票、租赁、发行债券、银行贷款、

17、商业票据、商业信用。3.6 使用资金的灵活性企业从投资者那里获得的资金，有时不能自由使用，原因在于投资者在提供资金的同时，往往对资金的使用方向进行某些限制。对企业来说，这种限制越大越不利。限制的大小可以从企业能否自由地把资金用于各种用途表现出来。商业信用是随着某一批商品的购入而取得的。而租赁是随着某一固定资产的租入而获得资金的。这些资金随物而来，筹资企业无权选择使用方向。国家对企业的财政拨款，企业只能按规定将它们用于某一种(或某一类)用途限制也较严格。相比之下，通过开具商业票据，向银行借款筹措来的资金，企业能在某一范围内比较自由地使用，限制略少。企业对发行股票、企业留利这部分资金的使用相对较为

18、自由。各种筹资方式使用上的限制从小到大的顺序大体是“发行股票、企业留利、发行债券、银行贷款、商业票据、财政拨款、商业信用、租赁。4 筹资方式的选择筹资方式的选择对于企业是一个复杂的决断。好的筹资会给企业带来有利的资金支持，帮助企业的发展，而一个考虑欠缺的筹资方案会给企业带来压力，制约企业的发展。不同性质的企业必然做出不同的评价。企业在选择筹资方式及来源时，应根据企业生产经营的规模慎重且好合理的进行选择，在选择时应结合一下下面几个因素： 4.1 筹资数量筹资数量是指企业筹集资金的多少，它与企业的资金的需求量成正比。因此，必须根据企业自己的需求量合理确定筹资数量。一般来说，大型企业由于大量需要生产

19、资金来扩大生产规模，开发新产品及技术改造等方面，因而在选择筹资方式时，应选择能够提供大量资金且期限较长的长期投资筹资方式，比如债券、股票等。发行债券和股票可以筹集到大量的资金，但对于企业发行条件要求严格且程序复杂，往往一些大规模的股份制公司，集团公司会优先考虑这类筹资方式。而且，发行股票和债券都需要有一定的发行费用，对于大企业来说可谓“抛砖引玉”对于中小型企业来讲就得不偿失了。中小型企业由于其资金需要量相对较少，并且其资金主要投放于短线产品或满足短期自己周转的需要，因而选择机动灵活的短期筹资方式，比如短期银行借款，商业信用筹资方式。由于这类筹资的融资速度缓解了企业筹资时间短，资金需要迫切的困难

20、。并且就中小型企业的资金周转速度快的特点，短期筹资方式能够获得季节性或循环是资金以避免长期筹资带来的成本过高，风险过大的问题发生。4.2 筹资成本单凭企业筹集资金的大小去选择筹资方式和渠道是远远不够的，甚至可以说是过于盲目。在筹资数量一定的条件下，我们可以进一步去考虑筹资成本的问题，计算各种筹资方式的资金成本加以比较，找出差异，选择适合企业自身的方式。企业取得和使用资金而支付的各种费用便构成了筹资成本，也称资金成本。筹资成本在企业筹资中非常重要。随着我国市场经济的发展，资金市场的不断发展，企业筹资方式越来越多。企业无论采用哪种筹资方式进行筹资都要付出一定的代价。筹资成本是一种综合性的成本，筹资

21、方式的不同，筹资成本就会有所不同。筹资成本的出现时衡量企业筹资方式优劣的重要标准，同时也是分析、比较各种筹资方式的依据之一。企业的内源融资方式的主要资金来源是留存收益和折旧即内部资金的积累。内部积累的筹资成本产生于机会成本。它是众多筹资方式中筹资成本最低的一种。但是往往企业内源融资无法满足资金的需要，况且上市公司还需要考虑股东的利益。外源融资可以分为直接筹资方式和间接筹资方式。在直接筹资方式中，发行债券筹资占与重要的地位，极大拓展了企业的生存发展空间。发达国家企业债券所占的比重远远大于发行股票筹资，突出显示了筹资债券对资本结构的影响。发行股票筹资已经成为我国上市公司偏好的一种筹资方式，这正好与

22、西方发达国家的企业所持观念背离。他们认为发行股票的资金成本与发行债券相比要高。我国上市公司却恰恰相反，偏好股权筹资方式。4.3 筹资风险企业筹资所面临的风险重要包括两个方面：一是企业自身经营的风险；二是资金市场上存在的固有财务风险。经营风险是公司未来经营收益、支付息税前利润（EBIT）本身所固定的不确定性风险。影响企业经营风险的因素很多，如产品需求、价格变动、经营杠杆效应等。但这些因素在一定程度上可以控制的。而另一种在企业筹资时无法控制和避免的风险便是财务风险。财务风险是由财务举债经营引起的。它是企业承担的超过股票风险的额外风险。财务举债经营会使企业税后利润大幅度变动；会是每股盈余大幅度变动；

23、会使企业无形增加破产的机会。一般来说，利用股票筹资由于没有固定到期日不用支付固定利息。因此，这种筹资实际上不存在不能偿付的风险，财务风险最小。吸收直接投资包括联营筹资由于都是一种“共同投资，共担风险，共享利润”的关系，因此向投资者支付报酬的多少与企业经营状况好坏紧密联系，税后利润分配灵活，故财务风险也较小。债券筹资则正好相反。结论企业在筹集资金时要注重企业的筹资效益。筹资方式选择的程序，可以总结为以下几点：明确投资需要，制定筹资计划。分析寻找筹资渠道，明确可筹资金的来源。计算各个筹资渠道的筹资成本费用，即计算筹资费用率每一万元资金所需筹资成本。分析企业现有负债结构，明确还债风险时期。分析企业未

24、来现金收入流量，明确未来不同时期的还债能力。对照计算还债风险时期，在优化负债机构的基础上，选择安排新负债。权衡还债风险和筹资成本，拟定筹资方案。选择筹资方案，在还债风险可承担的限度内，尽可能选择筹资成本低的筹资渠道以取得资金。 企业应该充分利用有利的筹资条件,综合考虑筹资成本、筹资风险、筹资结构、资本市场状况等,从企业的资本来源和资本结构出发,在不同阶段选择不同的筹资方式,以满足其健康发展的需要。同时,随着各种法规制度的不断完善,企业对筹资方式的选择必将日益趋于理性化,筹资结构也将朝着低风险、高稳定性的市场化方向不断发展。企业要谋生存求发展，就必须拓宽思路、更新观念、加强管理、提升企业的国际竞争力。参 考 文 献1 宋立刚.国际化企业理财与资本经营M.中国石化出版社，2009.2 胡小平.中小企业融资M.经济管理出版社，2009.3 贺琼、程希俊.企业投资于融资决策J.2008.4 吴安平.企业财务管理M.中国审计出版社，2009.5 熊楚熊.公司筹资策略M.海天出版社，2010.6 古祺，刘淑莲.财务管理M.东北财经大学出版社，2000.7 倪忠森.企业筹资方式的比较与选择D.2005.8 韩复龄.公司融资渠道选择与资本运营M.中央财经大学出版社，2009.9 张智楠.市场经济下企业筹资方式的研究D.2006.10 王会云.谈企业筹资渠道和筹资方式.2009.