智能手机3D玻璃行业分析报告.docx

1、智能手机3D玻璃行业分析报告 2017年智能手机3D玻璃行业分析报告 2018年1月目 录一、3D玻璃盖板需求放量，20172021年市场空间9701560亿元 . 5 1、智能手机增速稳定，3D玻璃盖板应用逐渐扩大 . 5 （1）智能手机增速将维持稳定，可穿戴和VR占比仍然较小. 5 （2）3D玻璃盖板应用将逐步由高端机型向中高端机型延伸 . 6 2、预计201721年3D玻璃需求量2642亿片，市场空间9701560亿元 . 7 3、国内3D玻璃产能不足，2017年新增产线投资预计超过200亿元 . 9 （1）2017年3D玻璃行业年产能预计为165260 KK . 9 （2）2017年3

2、D玻璃产线投资218亿元 . 9 二、玻璃加工设备更新换代，热弯机与精雕机需求向上 . 10 1、由2.5D进化至3D，技术革新带动设备更新 . 10 2、预计201721年热弯机和精雕机总需求为90160亿元 . 12 （1）热弯机以新增需求为主，2019年将有更新需求，201721年总需求预计为4472亿元. 12 （2）热弯机单机产能逐年提升，单价逐年下降 . 13 （3）精雕机以升级换代为主，201721年总需求4590亿元 . 13 3、曲面成型技术壁垒高，热弯机不可或缺 . 14 （1）机台设计决定整机质量 . 14 （2）温度控制决定产品良率 . 15 （3）石墨模具影响3D玻璃

3、表面光洁度和弧度 . 15 4、精雕机的发展方向是智能化和柔性化 . 16 5、曲面抛光机技术趋于成熟 . 17 三、3D玻璃规模化应用将至，关注上游加工设备商 . 18 1、玻璃加工设备商三大核心竞争力：资金优势、研发能力、客户质量 . 19 2、田中精机：拟整体收购远洋翔瑞，精雕机业务增厚业绩 . 20 （1）兼并收购与自主研发并举，提升整体产品竞争力 . 20 （2）远洋翔瑞并表大幅增厚业绩 . 20 （3）精雕机业务提升净利率 . 21 3、智慧松德：剥离印刷业务，全面转型3C自动化业务 . 21 （1）大宇精雕在3C自动化领域具备优势 . 21 （2）3C自动化生产线成为主要的业绩驱

4、动力 . 22 智能手机迎来全面屏时代，3D玻璃、OLED、异形切割需求释放。iPhone X正式配备全面屏，三星、华为、小米等品牌也于今年陆续推出各自的全面屏新机。未来十年，智能手机行业或将进入由全面屏引领的崭新时代。全面屏生产需要全新的工艺，3D玻璃、OLED、异形切割是三大难点，热弯机、精雕机、显示检测等新型制造设备需求凸显。 3D玻璃需求放量，201721年市场空间9701560亿元。智能手机增速将维持稳定，2016年全球智能手机出货量为14.7亿部/YoY +2.5%，2017年上半年为6.9亿部/YoY+1.9%。我们认为智能手机已进入发展平台期，近3-5年内增速大幅上升可能性较低

5、。我们预计2021年智能手机出货量将达到18.821.2亿部。3D玻璃应用将逐步由高端机型向中高端机型延伸。我们预计2017-21年3D玻璃盖板总需求量预计为2642亿片/CAGR 7489%，总市场空间9701560亿元/CAGR 4760%。2017年3D玻璃行业年产能预计为165260 KK，低于18年预期需求量，中游玻璃加工企业或将持续建设新产能。 玻璃加工设备更新换代，热弯机与精雕机需求向上。玻璃盖板由2.5D进化至3D，技术革新带动设备更新，高效高精度的专用设备逐渐取代传统加工设备。目前国内热弯机保有量约为9001000台，大部分为进口设备。热弯机以增量需求为主，良率提升后将出现更

6、新需求，我们预计201721年热弯机总需求为46千台，市场空间合计4472亿元。目前精雕机行业保有量约10万台，存量设备将进行自动化升级，3D玻璃加工带来增量，我们预计201721年市场空间合计4590亿元。 热弯机是玻璃盖板升级到3D的核心设备，精雕机向智能化和柔性化发展。3D玻璃作为一种硬脆材料，其加工标准具有高精度、高稳定性、高效率等特点，曲面成型、曲面抛光、曲面印刷、曲面贴合是四大工艺难点。曲面成型最具技术难度，热弯机不可或缺，机台设计决定整机质量、温度控制决定产品良率、石墨模具影响产品表面光洁度和弧度；精雕机的发展方向是智能化和柔性化，从传统的玻璃精雕机到CCD视觉定位玻璃精雕机实现

7、半自动化，趋势是提高设备自动化水平以节约生产成本。 国产玻璃加工设备进口替代加速，关注田中精机、智慧松德。3D曲面玻璃固定资产投入和学习成本庞大，加之运营管理成本大幅上升，主流供应商必须兼具资金与技术优势。玻璃盖板厂商具备很高议价能力，对设备供应商审核认证严苛，新进企业需要度过漫长的研发、投产、成熟、盈利过程。随着下游玻璃盖板生产厂商集中度提高，设备厂商的集中度也开始大幅提升。国产热弯机和精雕机性能不断提升，进口替代趋势明显。 一、3D玻璃盖板需求放量，20172021年市场空间9701560亿元 1、智能手机增速稳定，3D玻璃盖板应用逐渐扩大 （1）智能手机增速将维持稳定，可穿戴和VR占比仍

8、然较小 IDC数据显示，2016年全球智能手机出货量为14.7亿部/YoY+2.5%，2017年上半年为6.9亿部/ YoY+1.9%。我们认为智能手机已进入发展平台期，近3-5年内增速大幅上升可能性较低。按照中性5%、悲观2.5%、乐观7.5%的假设，我们预计2021年智能手机出货量将达到16.721.2亿部。根据拓墣产业研究院数据，可穿戴设备2016年整体规模9,531万部/YoY+19%，2017年预计增长至1.07亿部/YoY+12.5%；VR设备2016年出货量为291万部，如果2017年三星VR用面板供应增加，预计全年出货量为510万部，但在3C产品中占比仍然较小。 （2）3D玻璃

9、盖板应用将逐步由高端机型向中高端机型延伸 2016年全球销售份额前10位的手机品牌商中，三星、Vivo、小米等已经率先推出配备3D 盖板玻璃的手机。iPhone8/X采用高强度玻璃前、后盖的设计，苹果效应或将进一步促使其他品牌加速使用玻璃材质。随着工艺提高和规模效应带来的成本下降，我们预计将有更多中端机型也将配置3D玻璃。 2、预计201721年3D玻璃需求量2642亿片，市场空间9701560亿元 我们预计2017-21年3D玻璃盖板总需求量预计为2642亿片，CAGR为7489%。根据中国玻璃网数据，2016年国内配备3D玻璃的手机占比约为4%。随着加工技术成熟、单价逐年下降，3D玻璃渗透

10、率有望快速提升。我们预计，3D玻璃盖板需求将由2017年的1.241.86亿片，增加至2021年的9.414.1亿片，5年总需求量约为26.241.8亿片，5年CAGR约为74%88.7%。 关键假设： 1）中性、悲观、乐观情景，3D玻璃渗透率由10%、8%、12%增至65%、50%、75%； 2）智能手机出货量增速取5%的中性假设； 3）暂不考虑可穿戴设备和VR设备的微量需求。 我们预计2017-21年3D玻璃盖板总市场空间为9701560亿元，CAGR为4760%。根据EE Times数据，目前2.5D玻璃单片价格在20到30元之间，3D玻璃价格约为2.5D玻璃的2.5-3倍。我们保守假设

11、，2017年3D玻璃单片价格为60元，未来以15%左右的降幅逐年递减，由此推算，在中性、悲观、乐观三种情景下，2017-21年3D玻璃的总市场空间分别为1,280、974、1,567亿元，5年CAGR分别为55%、47%、60%。 3、国内3D玻璃产能不足，2017年新增产线投资预计超过200亿元 （1）2017年3D玻璃行业年产能预计为165260 KK 根据公开可查数据，国内目前具备3D玻璃量产能力的厂商不多。其中，伯恩月产能约为7KK，蓝思已有年产能27 KK、在下半年陆续投产产能20 KK，瑞声的128亿元3D玻璃项目已于2017年2月开工，保守估计将与2019年形成100 KK的年产

12、能。截至上半年，国内3D玻璃年产能约为165 KK，根据厂商投产计划，我们预计到2017年年底可达到260 KK，仍大幅低于我们对2018年325568 KK的预估需求。 （2）2017年3D玻璃产线投资218亿元 随着未来几年需求逐步放量，3D玻璃行业将进入快速扩产期，为上游原料与设备供应商带来发展空间。 二、玻璃加工设备更新换代，热弯机与精雕机需求向上 1、由2.5D进化至3D，技术革新带动设备更新 3D玻璃作为一种硬脆材料，其加工标准具有高精度、高稳定性、高效率等特点。硬脆材料切磨抛加工设备需具备高智能、高效率、规模化量产的加工能力，同时又要实现高精度的加工需求。随着下游应用领域的拓展和

13、加工标准的提升，硬脆材料呈现出如开方、切片、钻孔、倒边角、弯曲等新的加工需求。3D曲面玻璃生产设备包括自动开料机、精雕机、研磨机、热弯机、加压机、丝印机、烘烤线、镀膜机、超声波清洗机等。 3D玻璃生产工艺有四大难点，曲面成型、曲面抛光、曲面印刷、曲面贴合。2D和2.5D玻璃防护屏产品的生产方法是将玻璃基板进行切割，通过精雕、光孔、抛光、强化、丝印、镀膜等加工后，制成各种规格型号的产品。3D曲面玻璃的生产流程与2D和2.5D产品基本相同，最大区别是新增曲面热成型工艺，关键在于热弯成型设备的生产速度和良率。另外针对曲面的抛光、印刷、贴合也是3D玻璃生产过程中的难点。 高效高精度的专用设备逐渐取代传

14、统加工设备。传统切磨抛加工方法和加工设备难以满足当前下游市场对硬脆材料的高效化、高精度、规模化加工成型的要求，近年来，为满足下游市场高标准的应用需求，硬脆材料的切磨抛加工技术水平不断提升，如高速多线切割机替代传统切割设备，精雕机替代传统的仿形磨边机，双面铜盘研磨机、3D抛光机、高速抛光机成为迫切需求的研磨（抛光）机专用设备。 2、预计201721年热弯机和精雕机总需求为90160亿元 （1）热弯机以新增需求为主，2019年将有更新需求，201721年总需求预计为4472亿元 根据蓝思科技调研纪要，公司约有400台热弯机，大部分为201516年的进口设备，伯恩约有500台，国内保有量合计在900

15、1000台之间。随着热弯机加工性能逐年提升，我们认为，3-5年后将会出现旧产品的替换需求。加上3D玻璃产线投建的增量需求，我们预计201721年热弯机总需求为4,0006,600台，总体市场空间约为4472亿元。 （2）热弯机单机产能逐年提升，单价逐年下降 蓝思科技预计2017年公司的3D玻璃盖板出货量在4,000万片以上，即单台热弯机年产能约10万片。根据我们对产业的调研数据，单台热弯机单片加工时间约为90秒，良品率在40%左右，对应年产能约为12万片，两项数据基本吻合。为了达到批量化生产要求，厂商的研发目标是将良品率提升至90%。随着国产化替代进程的加快，热弯机的售价有望从目前的18024

16、0万元/台逐年下降。 （3）精雕机以升级换代为主，201721年总需求4590亿元 精雕机的加工效率及产品良率可提升空间较小，2D和2.5D玻璃工艺成熟。产业调研数据显示，2D加工时间2-3分钟，2.5D与3D加工时间5分钟；精雕机一般为双头，一次出2片，良率可以达到95-98%。根据3D玻璃产线投建的增量需求，我们预计201721年精雕机需要新增1.11.7万台；智慧松德的调研纪要显示目前精雕机行业保有量约10万台，假设年均更新率为中性6%、悲观5%、乐观7%，存量更新需求合计1.53.5万台。从新航科技的收购公告中可知，单台精雕机的价格稳定在15万元左右，由此推算，201721年精雕机新增

17、与更新的市场空间合计4590亿元。 3、曲面成型技术壁垒高，热弯机不可或缺 （1）机台设计决定整机质量 以11站的设备为例，1-4站是预热站，对置入的玻璃进行温度加温，前4站保证平整度在5条之内；中间3站是成型站，热弯已经结束，玻璃已经压成曲面玻璃，成型站保证平整度在4条之内；后面4站就是冷却站，保证平整度在5条之内。如果平整度相差过高，做出来的玻璃会出现不对称、弯曲、变形等问题。 （2）温度控制决定产品良率 同一批玻璃进入热弯机加工使用相同的熔点，高精度（例如表头显示600，实际温度和测量温度相差5之内）的热弯机可以减少整个加工过程中的温度变化，而精度不够会造成热熔不到位，玻璃出现没有压弯的

18、情况。例如，康宁出厂的每一批玻璃的熔点都不一样，针对不同熔点浮动的温度控制显得尤为重要。如果温度无法准确的控制在一定范围，最终的产品良率将难以保障。 （3）石墨模具影响3D玻璃表面光洁度和弧度 热弯模具本体为实心，材质以石墨为主，模具本体为石墨质凹字型矩形体，模腔为预设的曲面。相比金属材料在高温下变形大、易变软，石墨具有硬度高、导电性好、防辐射、耐腐蚀、导热性好、成本低，而且还具有耐高温的特性。因此玻璃热弯模具使用石墨材料来制作，可以保证最大的精密程度，另外模具加工难度也有所降低。同时，石墨模具作为重要耗材，使用寿命直接影响热弯机成本。 4、精雕机的发展方向是智能化和柔性化 用于玻璃加工的精雕

19、机系列有多种配置：单头机、双头机、CCD等。精雕机的加工精度高，尺寸精度可保证小于0.01mm，崩边量不大于0.01mm，并能严格保证加工产品的长、宽等比。精雕机的稳定性好，连续工作能力强，产品一致性好，生产良率高且稳定。精雕机采用陶瓷轴承的高速气动电主轴、标配进口直线导轨及滚珠丝杆，配合玻璃加工的专业软件，能够保证加工的平稳性、有效提高磨头的使用寿命、减少崩边量。 传统的玻璃精雕机适合对手机、平板电脑等触控产品的玻璃面板进行钻孔、开槽和精修外边加工。轴数越多，加工效率越高，且节省生产场地空间，包括单轴、双轴、六轴产品。 CCD视觉定位玻璃精雕机将视觉技术与加工技术结合。CCD精雕机具有精度高

20、、速度快、效率高、无沙边、无崩边等特点，可多种扫描点抓取模式，抓取任何规则和不规则图形，适合高品质的one-glass（OGS）产品的玻璃面板加工。 全自动精雕机是未来发展的主要方向。全自动玻璃精雕机安装全自动上下料装置（机械手，即直角坐标机器人），可节省大量的人力物力，一人可执机10台-20台；中心定位附加工装夹具，确保玻璃定位准确，精度达0.01mm；刀具寿命报警提示，可防止刀具磨损而造成玻璃加工不良品产生；加工巡检报警提示，可设置任何时间提示检验加工产品。 5、曲面抛光机技术趋于成熟 触摸屏玻璃制作过程中，玻璃经过“开料”、“CNC成型”、“超声清洗”等工序时，不可避免因为人为或原材料的

21、原因，出现“划伤”、“发蒙”等问题。这样就会造成很大数量的产品不良，会降低产品的良率，增加了产品成本及费用。针对这部分“不良品”可以通过研磨抛光工序，利用水磨合的原理将玻璃表面的瑕疵及划痕消除。3D玻璃的外形复杂，加工工艺要求较高，国内传统的单面抛光机主要用于平板玻璃的抛光，难以满足3D玻璃的表面抛光要求，而进口的3D玻璃抛光机设备价格昂贵、交货周期长、设备维修不方便。在经过数年的研制后，国内针对3D盖板玻璃加工的曲面抛光机已趋于成熟，良率可达到90%以上。 三、3D玻璃规模化应用将至，关注上游加工设备商 消费类电子产业链中，从玻璃基板到手机3D玻璃盖板/背板，产业链上游是玻璃基板生产商、玻璃

22、加工设备（热弯机、精雕机、抛光机等）制造商，设备厂商的下游是玻璃面板加工厂商（玻璃面板加工后出售给触摸屏厂商）和触摸屏加工厂商（自行加工玻璃面板）。 1、玻璃加工设备商三大核心竞争力：资金优势、研发能力、客户质量 玻璃加工设备供应商必须具备技术优势。3D曲面玻璃固定资产投入和学习成本庞大，加之运营管理成本大幅上升，主流供应商必须兼具资金与技术优势。 玻璃盖板厂商具备很高议价能力，设备厂商与大客户绑定尤为重要。下游苹果、三星等高端品牌对供应商审核认证严苛，强大的技术研发能力、富裕的产能匹配和品质管控能力缺一不可。设备厂商若能绑定大客户，则可以较早参与客户的研发过程中，从而紧密跟踪需求变化。 从技

23、术研发能力和客户粘性角度考虑，建议关注：1）田中精机：自动化系统专业提供商，收购远洋翔瑞切入热弯机领域；2）智慧松德：剥离印刷业务，全面转型3C自动化业务。 2、田中精机：拟整体收购远洋翔瑞，精雕机业务增厚业绩 （1）兼并收购与自主研发并举，提升整体产品竞争力 9月公告，公司拟3.34亿元收购远洋翔瑞剩余45%股权。远洋翔瑞的主要产品为各类玻璃精雕机。热弯机处于试机阶段，生产工艺已基本成熟，有望实现进口替代。母公司已完成手机无线充电线圈生产设备的研发和试生产，即将批量投入市场。远洋翔瑞主要客户有智胜光学、瑞必达等知名厂商，设备生产的零配件被广泛应用于华为、三星、联想、小米等品牌的手机当中。 （

24、2）远洋翔瑞并表大幅增厚业绩 2017年上半年，公司实现营业收入2.36亿元/YoY+347%，归母净利润1,513万元/YoY+319%，远洋翔瑞净利润3,805万元，并表后大幅增厚公司业绩。Q2单季度收入1.44亿元/QoQ+57.24%，单季度归母净利润728万元/QoQ-7.23%。 （3）精雕机业务提升净利率 2017年上半年，公司销售毛利率为41.26%/YoY -4.64pct，净利率为13.68%/YoY +6.83pct，产品结构改变导致净利率大幅上升。其中，精雕机业务1.46亿元/YoY+62%，毛利率44.39%，与2016年相比略有提升。上半年母公司新增订单6,943万

25、元/YoY +45.74%。 3、智慧松德：剥离印刷业务，全面转型3C自动化业务 （1）大宇精雕在3C自动化领域具备优势 子公司大宇精雕主要产品有玻璃精雕机、金属高速攻牙钻孔机及工业机器人本体。大宇精雕是国内精雕机领域的领先企业，已经逐步实现由销售单一设备，向提供工业自动化的整体解决方案的转变。公司客户优质，包括合力泰、信利光电、春兴精工、星星科技等。2017年6月，公司作价2.79 亿元向松德实业转让松德印刷全部股权，剥离印刷业务。公司未来也将集中优势资源，充分发挥大宇精雕在3C自动化领域的竞争优势。 （2）3C自动化生产线成为主要的业绩驱动力 2017年上半年，公司实现营业收入2.5亿元/YoY+8.55%，归母净利润5,061万元/YoY+8.01%。3C自动化生产线收入1.28亿元，扣除印刷业务后占比57%，是业绩的主要来源。Q2单季度收入1.93亿元/QoQ+244.28%，归母净利润4,926万元，环比大增。截至2017年8月29日，公司公告的在手订单约为7.5亿元，3D热弯机有部分订单，通过投资合作进入3D扫光机领域。