中国制造业升级分析报告.docx

1、中国制造业升级分析报告2017年中国制造业升级分析报告2017年10月目 录制造业是一个国家从农业文明走向工业文明的主要承载。我们用一个英文词语PRIME（全盛时代）来描述我们所看到的具备中国特色的制造业产业升级的空前盛况。这五个大写字母分别是Product，R&D，Industry，Market，Efficiency 的首字母，即产品升级、研发技术升级、行业升级、市场升级和效率升级。Product：即产品升级，消费升级推动生产者升级，裕同科技、舜宇光学顺应消费者需求，不断实现产品升级；大疆创新充分发挥产业集群效应，重塑中国制造，引领时尚潮流；R&D：即研发技术升级，通过学习国外先进技术，从引

2、进吸收到自主研发，产品逐步实现国产化及进口替代，上海电气、恒立液压、瑞声科技、海康威视、中航光电是这一类的杰出代表；Industry：即行业升级，借助资源禀赋优势和成熟的生产制造经验，申洲国际、潍柴动力从低附加值传统加工制造业逐步向高附加值制造业转型升级，最终实现市场和盈利的双升；Market：即市场升级，金风科技、科达洁能、敏实集团的技术、产品均已达到国际先进水平，开始进军国际市场，产业升级更多体现为全球市场的成功拓展；Efficiency：即效率升级，京东方、三一重工等重投资类企业借助产能扩张迅速占领市场，并通过不断提高生产、管理效率来巩固市场竞争力；同时中国高铁及互联网两大基础设施的普及

3、也极大地降低了物流及交易成本，提升整体效率。一、中国制造业升级的全盛时代：PRIME1、中国特色的制造业产业升级制造业是一个国家工业发展的主体，是一个国家从农业文明走向工业文明的主要承载。尽管中国还面临一些挑战，但中国新旧动能的转换及制造业的优势已经且仍将被越来越充分的认识到。中国制造业崛起的四大优势基础，未来3-5 年将更加明显。2010 年之后不少投资者对中国制造业前景表示忧虑。的确中国制造业在当时来看在不少领域面临不少挑战，但我们在近年持续梳理中也强调中国制造业也具备四大优势：（1）广阔的本土市场中国内需市场将是全球最大的内需市场，也将是人类有史以来最大的内需市场。这将使得那些标准化产品

4、生产的制造企业存在将单品生产规模扩大到人类有史以来最大规模的可能，从而将单品成本降低到历史最低的水平，这一点已经在汽车等行业有所体现并可能更加明显地体现；（2）依然丰富的有知识含量的劳动力中国每年有近800 万大学毕业生，如果考虑硕士和博士学历毕业生，数量将超1000 万，并且还在增长。这为中国制造业提供了大量相对廉价的研发人员（特别是相对中国制造在国际范围的主要竞争对手），且中国具有“出人头地”追求卓越的传统文化，这也为中国制造业公司突破技术障碍和储备技术提供了温床。这一点已经被华为等企业在全球快速扩张的案例初步证明。（3）全球最大的高铁网和移动互联网在极大地提高中国全方位的效率，并开拓产业

5、前沿我们从2013 年开始强调中国有两张“神奇网络”：中国高铁通车里程已经达到2 万公里，移动互联网覆盖人口已经7 亿以上，这分别都是全世界最大的网络。这两张网络，一方面在帮助中国挖掘和释放潜在需求，另一方面也在从供给侧提高全方位的包括生产和生活的效率，增强中国竞争力。虽然目前这一效果还难以准确量化，但我们能从日常的生活中非常具体地感受到，尤其是在全球不同城市的体验对比中能够感受到。而且这两大网络结合在一起创造的全世界独一无二的使用场景，也使得中国在很多领域逐步处在产业前沿或者提供了最前沿的应用场景。比如，双11 购物节这种超过多亿人同时在线密集提交请求及背后潜在技术挑战，可能只有在中国这样的

6、环境下才能遇到，这也为中国工程师去寻找潜在解决方案提供了先行先试的机会。同样对于人工智能的技术趋势，中国基于比较优越的应用场景和数据基础，也将使得中国具备一定的先发优势，这都为中国未来潜在的弯道超车提供了机会。（4）制造业长期发展积累的产业链集群优势基于广阔的本土市场及依然相对有优势的制造成本，在很多产业从产业链最上游到最下游都可以在中国，甚至集中在中国的一个区域、一个城市，这样的产业集群提供的采购、物流、研发响应等方面的优势不是只具备单一一个生产环节可以比拟和抗衡的。标准化产品、有一定技术壁垒的行业将率先突破。我们认为中国那些生产标准化产品（全球可以一定程度通用）、需要一定的研发和技术积累的

7、制造业将在全球率先取得突破，潜在或者已经实现的包括：家电制造业、汽车及汽车零部件、客车制造、通讯设备制造业、科技硬件（如已经有一定优势的手机产业链）、工程机械等等。2、代表性公司：志存高远，顺势而为中国制造业的产业升级正在轰轰烈烈的发生，投资制造业升级的趋势应志存高远（看好行业龙头的长期前景），顺势而为（优选下游需求旺盛的子行业）。电子通信、航空航天、机械、纺织服装、包装、汽车、电气设备等领域的15 家代表性公司：（1）把握时代热点的消费品制造业：裕同科技、舜宇光学、大疆创新；（2）具备核心技术的基础制造业：上海电气、恒立液压、瑞声科技、海康威视、中航光电；（3）发挥资源禀赋优势，向高端产业链

8、延伸的传统制造业：申洲国际、潍柴动力；（4）具备成长为国际化企业的先进制造业：金风科技、科达洁能、敏实集团；（5）效率提升显著保持竞争力的成熟制造业：京东方、三一重工。二、Product：产品升级1、新一轮的消费升级推动生产者升级中国新一轮的消费升级对商品品质的高要求，推动中国制造业的生产者升级，企业会更加注重生产个性化产品，创造独特的产品系列，从而来满足消费者的选择和需求。（1）中国进入新一轮的消费升级本轮消费升级和上一轮的推动力有很大不同，上一轮是大众市场普通商品的普及，与收入增长和城市化密切相关；本轮则是商品与服务的品质升级，与财富积累、人口结构的变化紧密相关。（2）产品和服务的品质提升

9、主要体现在从衣、食向住、行、健康、娱乐、教育消费的升级，也包括衣、食消费的精品化、精致化；同时对于新兴消费理念也在逐步深入人心，包括健康、舒适、智能、便捷、快乐、新奇、颜值、有爱、个性、社交等诸多方面。（3）顺应消费时尚，生产者升级来满足消费者对商品品质的高要求消费升级推动生产者升级，生产者必须生产优质产品和个性化产品才能足够吸引消费者，这里面可以包括产品功能的升级，产品外观的升级甚至是产品包装的升级等。a) 产品功能的升级，以手机的发展为例；从1983 年世界上第一台移动电话问世，到2000 年全球首款搭载内臵11 万像素CCD 摄像头的手机诞生，到2007 年的iPhone，再到最新的苹果

10、、三星、华为竞争的日趋白热化，手机需求智能化的升级必然带来生产者技术的革命。舜宇光学就是这样一家跟随手机摄像头技术不断更新而发展起来的公司，公司在光学非球面技术、AF/ZOOM 和多层镀膜等多项核心技术的研究和应用上处于领先水平，2007 年下半年上市至今，股价涨幅超过百倍，顺应消费者需求的市场+不断地技术进步是其成功的关键。b) 产品外观的升级，以空调外观艺术化为例；2012 年格力首先在市场上推出超薄挂机，圆柱形的柜机，引领艺术空调的普及；海尔天樽空调采用了“风洞”式外观设计；美的儿童空调具有粉色和蓝色的卡通外观，艺术化空调目前占柜机零售量约40%；消费者的选择让生产者不断更新进步。c)

11、产品包装的升级，伴随消费升级、终端品牌商需求多元化等因素，精品、智能、绿色等创意性包装越来越受到消费者的喜爱。我们推荐的裕同科技，是定位于中高端品牌包装整体方案提供商，受益于中国消费电子产业的发展而快速崛起的精品包装龙头，产品模式创新、效率提升与行业整合将为裕同科技共同打造广阔的成长空间。 2、发挥产业集群效应，重塑中国制造，引领时尚潮流2010 年中国超越美国，成为全球第一制造大国，从产品总量、种类、出口金额等多个角度衡量，中国都位居世界第一位，是当之无愧的中国“制造”奇迹。（1）世界工厂，造就了大而全的产业链条50 年代至今，全球制造中心先后从欧洲、美国转移到日本、东南亚及中国，2010

12、年中国制造业增加值占全球比重达19.8%，跃居世界第一位，并保持至今。全球500 多种工业产品中，超过220 种中国产量位居世界第一，在一般消费类产品中，从小工艺品、玩具到冰箱、电视等家电产品，中国制造早已出现在世界各地；伴随着轰轰烈烈的快速发展，中国制造业已经形成了大而全的产业链条，而这正是其它任何国家无法赶超的优势。（2）产业链集群效应带来系统集成模式的竞争优势产业链齐全带来的集聚效应，使得中国制造企业将有望成为技术标准的制定者，创造独特产品系列，引领全球时尚潮流。比如2006 年成立的大疆创新，立足于深圳，借助珠三角区域内的完整产业链，加上技术的积累及年轻的创意，迅速成长为全球独特的无人

13、机生产厂商。根据Frost&Sullivan统计，大疆创新占全球商用无人机市场70%以上的份额。2016 年时代周刊收录的“有史以来最具影响力的50 款电子设备”仅一款中国产品上榜，即大疆Phantom 无人机。外媒也以“中国从廉价制造到创新模式的代表”、“无人机领域的苹果公司”1等来评价大疆。三、R&D：研发技术升级1、打破基础瓶颈是中国制造2025 发展战略的核心“大而不强”是当前中国制造业所面临的最紧迫的难题，中国制造2025的关键是要促使中国从制造大国向制造强国的转变，而核心技术的突破又是这一切的重中之重。（1）我国高、精、尖类零部件产品进口依赖度仍然较高以工业机器人为例，我国已成为全

14、球机器人消费第一大市场，但工业机器人所需要的减速器仍然要向两家日本厂商购买，伺服电机基本上被欧美和日本企业垄断，国产核心零部件在稳定性、寿命、精度、噪音控制等方面仍存在较大差距。（2）强化工业基础能力是中国制造2025的首要战略任务工业基础能力（简称“四基”），包括核心基础零部件、关键基础材料、先进基础工艺、先进技术支持与标准等。中国制造2025提出，到2020 年，40%的核心基础零部件、关键基础材料实现自主保障；到2025 年，70%的核心零部件、关键基础材料实现自主保障，80 种标志性先进工艺得到推广应用，建成较为完善的产业技术基础服务体系。（3）站在巨人的肩膀上，从配套供应商到独立生产

15、商液压件是挖掘机的心脏。2005 年成立的恒立液压，公司早年与美国工程机械巨头-卡特彼勒进行合作，成功研发产品-矿车油缸。2010 年，公司进入太阳能热发电系统，成为卡特彼勒供应商。2011 年公司新工厂投产，以油缸为切入点，逐步进入液压泵、阀及成套系统的生产。目前公司在国内挖掘机配套的高压油缸市场份额达40%以上，是国内仅有的、合格的挖掘机液压件的生产商。（4）深耕细作，自主研发，实现突破基础工业的发展对我国航空航天产业的发展尤为重要。我们推荐的中航光电，是国内规模最大的、专业从事高性能光、电、流体连接器研制，同时提供系统级光、电、流体连接技术解决方案的高科技企业。公司高度重视技术研发，研发

16、支出占收入比重长期维持在7%以上，技术不断取得新突破，应用范围逐步拓宽。在扎实技术实力的支持下，公司最终成为我国国产商用大飞机C919 的集成互联安装平台的唯一供应商。 2、市场换技术，从引进吸收到自主国产化过去20 年里，电气设备、轨道交通装备等大型机械设备在政府的主导下，突破性实现从无到有、从引进吸收到全面国产化的过程，这些核心装备的发展成果，是大国重器的光辉印证。（1）中国标准动车组：“复兴号”的全面下线2004 年，铁道部明确提出我国轨道交通装备业“引进先进技术、联合设计生产、打造中国品牌”的发展思路。在铁道部的主导下，当时的中国南车、中国北车分别在动车组、大功率机车领域引进国外的技术平台，基于引进的技术平台吸收消化再创新，逐步掌握核心技术，创新发展了“和谐