《南开戈德财务分析报告-杜邦财务分析体系应用》(40页)-财务分析.ppt

1、南开戈德财务分析报告 杜邦财务分析体系应用,A.提出问题,南开戈德是从事自助设备的研发、制造、销售与服务的高新技术企业。国家重点支持、天津市重点扶持。拥有南开大学多学科技术背景，特别是识别技术，在行业一枝独秀。强有力的研发优势，既有大批量供应品种，又提供量身定做的产品，满足特殊客户的要求，特别是能够快速地适应货币的改版要求，快速为完成识币升级。拥有目前中国国内最强的生产线之一，并建立满足国际ISO9000质量保证体系，达到欧洲标准的管理体系。在22个城市建立了覆盖全国的营销体系，为顾客、代理商提供高品质的自助产品、服务，产品已出口到英国等国。产品与技术的国际化战略，与MARS、FOURSQUA

2、RE等多家著名的跨国公司建立了从研发到营销的战略台作伙伴关系，井以产品打进国际市场为契机，努力铸造国际品牌。,然而公司近年来的财务数据却显示：,1.盈利能力下降,2.运营能力下降,3.偿债能力下降 短期偿债能力 长期偿债能力,利息保障倍数,4.现金流量不正常,?,B.分析问题,分析思路 运用杜邦财务分析体系，对公司近三年来的财务数据进行分析，找出令公司财务状况不理想的原因。声明 因本着以练促学的目的，我们大胆进行了分析。但限于水平以及杜邦财务分析体系自身存在的若干缺陷，分析中可能存在疏漏谬误之处，敬请各位见谅，并欢迎批评指正！,分析步骤,杜邦财务分析体系简介 运用杜邦财务分析体系对公司财务状况

3、进行综合分析,一、杜邦财务分析体系简介,1.一种综合分析法，它利用若干相互关联的指标对营运能力、偿债能力及盈利能力等进行综合性的分析和评价。2.本方法从“权益净利率”出发，层层分解至企业最基本生产要素的使用，成本与费用的构成和企业风险，从而满足经营者通过财务分析进行绩效评价需要，在经营目标发生异动时能及时查明原因并加以修正。,权益净利率是一个综合性最强的财务分析指标，是杜邦分析系统的核心。资产净利率是影响权益净利率的最重要的指标，具有很强的综合性，而资产净利率又取决于销售净利率和总资产周转率的高低。销售净利率反映销售收入的收益水平。扩大销售收入，降低成本费用是提高企业销售利润率的根本途径，而扩

4、大销售，同时也是提高资产周转率的必要条件和途径。总资产周转率是反映总资产的周转速度。对资产周转率的分析，需要对影响资产周转的各因素进行分析，以判明影响公司资产周转的主要问题在哪里。权益乘数表示企业的负债程度，反映了公司利用财务杠杆进行经营活动的程度。,3.主要财务比率及其相互关系,权益净利率=资产净利率权益乘数资产净利率=销售净利率总资产周转率权益乘数=1/（1资产负债率）权益净利率=销售净利率总资产周转率【1/（1资产负债率）】销售净利率=净利润销售收入总资产周转率=销售收入资产总额,二、运用杜邦财务分析体系对公司财务状况进行综合分析,有关财务报表数据,1.问题揭示核心指标：权益净利率,2.

5、一级分析：权益净利率，走低？权益净利率=资产净利率权益乘数,如下图所示，导致权益净利率走低的主要原因是资产净利率的下滑。,3.二级分析：资产净利率，下降？资产净利率=销售净利率总资产周转率如由下图所示，导致资产净利率下降的原因有两个。,3.1.三级分析：销售净利率，下降？销售净利率=净利润销售收入,如上图所示，导致销售净利率下降的原因有：销售收入的下滑和净利润的下降。为能进一步明晰原因，我们将进行四级分析和五级分析。销售收入分析净利润分析成本分析期间费用分析,3.1.1.销售收入分析销售收入=价格销售量,价格下降2001 年关联交易的定价偏高，现在的价格正常回归所致。2001 年戈德的自动售货

6、机内部定价为4 万元左右，而目前广州维华 的智强自动售货机已经降到2.2 万元，市场价格的下跌幅度极大。竞争加剧富士、奥柯玛等企业加入，公司营销策略存在问题，市场占有率下降。,3.1.2.净利润分析净利润=销售收入-全部成本+其他利润-所得税,销售成本及其在销售收入所占比重分析,销售费用及其在销售收入中所占比重分析,管理费用及其在销售收入中所占比重分析,财务费用及其在销售收入中所占比重分析,从以上各图，可以看出 1.销售收入逐年下降，销售利润逐年减少。2.销售成本逐年减少，在销售收入中所占比重却逐年增加。3.期间费用变化不一，管理费用、财务费用在销售收入中所占比重逐年增加。,期间费用分析,以上

7、分析表明：在销售收入大幅度下降的同时，管理费用、财务费用的刚性成为净利润下降的主要原因。管理费用刚性行政管理费。作为科技类企业，研发投入较高。财务费用大股东及关联单位占用资金。为了维持资金链而进行的筹资造成财务费用大幅增加。,3.2.三级分析：总资产周转率，下降了？,比较上图，可以发现：总资产周转率的下降，是因为固定资产周转率、流动资产周转率的下降。作为流动资产的组成部分，应收账款、存货的周转率的下降也十分明显。另外，比较流动资产周转率与应收账款周转率、存货周转率，还可以发现，流动资产周转率降低的原因另有奥妙。,流动资产周转率分析,分析流动资产的构成，我们可以发现，存货和应收账款所占比例很小，

8、其他应收款所占的比例却很大。,2003 年9 月30 日，南开戈德的其他应收款净额高达5.93 亿元，约占公司净资产的84。主要原因：关联交易关联方（参见组织结构图）：天津立达集团及所属单位、戈德集团、微超贸易。如2001 年将1 年以上的预付账款6570 万元转入其他应收款；将对戈德集团和天津南开戈德创业投资有限公司、天津立达集团有限公司两家子公司应收款项转入其他应收款等。,其他应收款分析,南开戈德集团的分、子公司构成图,天津南开戈德集团有限公司,天津南开戈德股份有限公司,天津南开生物化工股份有限公司,天津戈德移动商务有限公司,天津和平海湾电源集团有限公司,天津天高国际经济发展公司,天津戈德

9、软件有限公司,天津中钞戈德智能技术有限公司,南开大学、鲁能集团、盛元创新投资有限公司、立达集团、泰达股份、天津科技发展投资总公司、荣意达房地产,北京南开戈德自动识别技术有限公司,上海南开戈德防伪识别器材有限公 司,郑州南开戈德电子有限公司,哈尔滨巨邦科技风险投资管理有限公司,天津南开戈德创业投资有限公司,江苏南大戈德环保科技有限公司,兴安证券有限责任公司,天津微超贸易有限公司,天津国际商场有限公司,集团股东,2002年被转让天津科技,由灯塔油漆转让,其他问题互相担保，或有负债,南开戈德累计对外担保金额已经高达3.81亿元，约占公司目前净资产的54。2003 年为天津国际商场有限公司、天津灯塔涂

10、料股份有限公司借款提供了7000 万元和1.27 亿元的担保。对外担保之中，多数是为借新还旧的贷款。,其他问题证券投资，本大利薄,由于2001 年以来股市情况不佳，戈德在证券市场的运作也不成功，反而占用了大量的资金。2002 年，向兴安证券有限责任公司新增投资额为11000 万元，收益31.74 万元。,4.综合分析,在运用杜邦财务分析体系，对南开戈德近三年的财务数据进行层层分解、因素分析之后，我们得出了以下结论，以求能解释南开戈德财务状况不理想的原因。,分析结论,主业经营不善自身优势不能得到充分发挥。营销策略存在问题。产品结构单一。成本、费用控制不善期间费用刚性。财务费用增长不合理。资产运营不善其他应收款数额庞大。资金利用不善证券市场投入本大利薄。企业存在风险相互担保问题严重，或有负债的风险很大。,C.解决问题,做好主业明确公司产品的核心竞争力。灵活营销。分析成本、费用结构，当省则省，当降则降、当减则减改善现金流量加大应收款的回收力度。投资证券应注意机会成本分析、成本效益分析。加强与政府沟通，尽可能避免“政治意味”的交易活动,