国际战略投资者与我国经济发展.docx

1、国际战略投资者与我国经济发展国际战略投资者与我国经济发展内容提要继我国的国有银行引入国际战略投资者进行股份制改造以来，我国引进国际战略投资者的步伐越来越快，本文分析了国际战略投资者对我国经济发展影响的几个方面：国有企业改革、企业国际化、金融自由化、引进风险等，深入地探讨了我国改革开放进程中引入国际战略投资者的成果，并有针对性地提出了应注意的问题和对策建议。关键词国际战略投资者国有企业改革企业国际化金融自由化风险一、引言“战略投资者”是个国际上广泛应用的概念，我国证监会在1997年7月发布的文件中第一次明确界定了这个概念，即：“符合国家法律、法规和规定要求、与发行人具有合作关系或合作意向和潜力并

2、愿意按照发行人配售要求与发行人签署战略投资配售协议的法人，是与发行公司业务联系紧密且欲长期持有发行公司股票的法人。”境外战略投资者一般包括跨国公司、国际金融机构、国际风险投资机构等等。从概念可以看出，“战略投资”不同于其他股权投资或风险投资等，在于这种投资更注重长期利益，与被投资公司形成紧密的利益共同体，二者合作具有“战略性”的意义。随着改革开放的深入，我国引入外资的战略也逐步多样化。从最初建立合资、合作、独资的外资企业，进而到现在的股权投资合作。国际战略投资者是在我国引进外资的大背景下兴起的，他们进入中资企业的方式有股权的收购、兼并，股权转让，认购公司新股或者增发的股份等。这些国际股东给我国

3、企业的发展带来新的机遇和挑战。上世纪90年代中期，随着我国经济体制改革不断深入，经济持续繁荣，大量的国际战略投资者开始了企业股权收购的破冰之旅。新世纪之初的国有股减持和股权分置改革，又给境外战略投资者提供了新的参股、控股内地企业的机遇。2005年，我国银行业海外上市风潮将引进国际战略投资者推向一个前所未有的高度。除了规模的不断扩大，国际战略投资者投资的行业也呈逐步扩大的趋势。最先引入国际战略投资者的行业是汽车业，1995年，美国福特汽车公司以4000万美元认购江铃股份亿新发的B股，占江铃汽车发行后总股本的20，成为江铃汽车的第二大股东。接下来，战略投资逐步扩展到商业连锁、石化、房地产、城市基础

4、设施、化工、酿酒等行业，而后是金融业、电信、高速公路等国家垄断行业，医药、汽车零部件、电子、机械等资金密集型的制造业，以及信息、技术高度依赖的通讯设备、计算机软硬件、生物工程、新材料等高新技术产业。从传统行业到新兴产业，从制造业到服务业，从大型国有企业到具有成长性的民营企业，国际战略投资者在中国经济中发挥了越来越大的作用。那么，国际战略投资者到底从哪些方面影响了我国的经济发展?我国应该如何趋利避害，利用好国际战略投资者给我们提供的资源，实现互利共赢?这是本文要探讨的核心问题。二、国际战略投资者对我国经济发展的影响(一)引进国际战略投资者是深化国有企业改革的催化剂国有企业改革是一场深刻的制度革命

5、，涉及企业外部环境和内部系统的各个方面。从广义上来理解，国有企业改革就是调整企业的生产关系，使其符合生产力的发展；狭义上，就是设定一个支点，调整企业管理层及全体职工的利益取向，使之与企业的利益取向和发展方向相一致。胡锦涛总书记在党的十七大报告中提出，国有企业改革就是围绕完善公司法人治理结构这一核心，通过“深化国有企业公司股份制改革，健全现代企业制度”，使诞生于计划经济体制下的国有企业向现代公司制企业方向不断调整，进而成为“增强国有经济活力、控制力、影响力”的主导力量。我国推行国有企业改革数十年，“摸着石头过河”总结的经验就是：一切妥协、权宜、变通的办法都解决不了国有企业经营绩效低下的根本问题，

6、各种道路尝试过之后殊途同归：只有进行国有股份减持，实行股权多元化，将企业推向市场，才是国有企业的最终生存之道。国有企业寻找外部力量，引入国际战略投资者，使之成为具有一定话语权的股东，正是在国有企业改革新发展下应运而生的，也可以说国际战略投资者的进入极大地推动了国有企业改革的进程，是国有企业改革的催化剂。首先，国际战略投资者促进了企业对自身资源重新整合，培育核心竞争力，带动国有企业的经营活力，提高国有企业的经营业绩；其次，国际战略投资者作为有影响力的股东，可以在一定程度上改善国有企业的治理问题，改变长期存在的由于控制权集中导致的委托一代理问题，发挥股东大会的全体股东利益制衡作用，发挥董事会的公司

7、决策作用，发挥监事会的监督功能；最后，国际战略投资者可以将国有企业带入国际资本市场，接受全球投资人的价值评判和经营监督，这样自然会促使国有企业加强自身信誉和品牌的维护，真正成长为具有国际影响力的大型企业。(二)国际战略投资者的加入提升了我国企业的国际化水正外资进入中国，都会带来先进的技术和管理。战略投资者高于其他外资的一个重要方面是促进国内企业的国际化。不管对于实力雄厚、规模超大的国有企业，还是经营手段灵活、充满活力的非国有企业，改革开放以来都在国际化的道路上取得了长足的进步，这其中，国际战略投资者扮演了重要的角色。国际战略投资者从以下几个方面提高了我国企业的国际化水平：首先，国际战略投资者可

8、以增强企业的实力，同时给企业带来资金、先进管理经验和全新的商业模式，发现企业管理链条中的缺陷，使企业一系列的经营模式和管理模式，尤其是财务信息的披露模式和国际惯例对接，帮助企业经营水平达到国际水准。其次，国际战略投资者会参与到企业发展过程，他们自身的国际资源可以为企业的发展壮大搭建国际平台，包括通过自身资源介绍新业务、合作方等，促进企业“走出去”，拓展国际市场。例如我国上市公司中信海直是国内综合竞争实力最强的通用航空企业，国内海洋石油直升机运输市场占有率超过80。为加强公司的可持续发展能力，在扩大国内市场规模的同时，公司引入国际战略投资者，开拓国际市场。国际战略投资者的进入有效降低了公司营运成

9、本，尤其是降低直升机和航材的采购成本，同时使公司可以借鉴国际成熟的行业管理经验来应对国际市场的规则。蓝星集团借助引进黑石国际战略投资者，实现其“拓展全球市场、建立国际化经营平台、锻造化工新材料帝国”的国际化发展战略。国际战略投资者给我国企业提供的这条通往国际市场的通途，将是我国企业真正和国际经济融为一体的强有力保障。最后，国际战略投资者给我国企业开辟了新的融资渠道，进军国际资本市场上市融资。我国的国有企业、民营企业，通过寻找国际战略投资者的帮助。纷纷开辟国际融资渠道，在海外上市，上市地点遍及美、欧、亚，在香港上市的也很多。我国企业海外上市不仅仅获取了资金，也在全球资本市场打出了中国的品牌和形象

10、，使我国企业真正参与到资本全球流动的循环中来。(三)国际战略投资者促进了我国金融自由化的进程我国实行改革开放政策之后，尤其随着加入WTO的进程，我国已经加入全球贸易自由化、一体化的步伐当中。而金融自由化是贸易自由化的产物。近年来，境外资本在第二产业的投资相对饱和，金融业的开放步伐越来越快。国际战略投资者进入我国金融业是我国开放金融业的标志之一。我国的商业银行比较早地开始了引进国际战略投资者的行动，例如1996年光大银行开始引进战略投资者。而后从地方商业银行，如浦发银行、深发展等。逐步到四大国有银行。国际战略投资者进入银行业，促进了银行的混业经营模式，加快了银行的自主创新，各种金融产品不断问世，

11、经营范围逐步扩展到全球，现在，我国的银行大多在境外设有分支机构。保险业同样是国际战略投资者青睐的对象。2000年，中国保险(控股)有限公司旗下的两家公司在香港上市，2003年和2004年，中国平安等大型国有企业在引进国际战略投资者的基础上实现了海外上市。保监会主席吴定富在改革开放三十周年保险业发展的回顾中指出，保险公司通过引入国外战略投资者，优化了股权结构，国际化程度显着提高。在银行业和保险业逐步向国际战略投资者开放之后，我国的资本市场也有层次地引进国际战略投资者。2002年11月开始，证监会、中国人民银行、国家外汇管理局等，通过一系列文件，逐步允许国际战略投资者在我国资本市场上买卖股票、债券

12、、基金等，还可以参与股票增发、配股、新股发行、可转换债券的申购等。有了资本市场的参与机会，国际战略投资者更可以促进资本市场的开放。第一，资本市场给国际战略投资者提供了与国内企业新的合作渠道。我国国内的上市公司可以通过二级市场的股份买卖引入国际战略投资者，可以通过新股发行、定向增发、股权转让等方式直接引进国际战略投资者。而且上市公司对国际战略投资者会更具有吸引力，因为资本市场为其投资提供了良好的流动性，降低了投资风险。第二，不论国际战略投资者入股国内机构投资者，还是直接投资于资本市场，有助于提高我国资本市场的价值判断理念，有助于提高国内机构投资者的产品创新，有助于资本市场制度的进步。(四)境外战

13、略投资者也可能对我国经济发展带来一定的风险第一，国际战略投资者的投资行业往往是一些国民经济的关键行业，比如能源、金融、电信，他们通过战略投资，在这些行业具有越来越多的影响力。尽管现在并没有对我国的国家安全造成重大影响，但他们的买进卖出还是会影响行业的稳定发展。因此，国际战略投资者的投资行为会对监管当局的管理能力形成新的挑战，弱化国家宏观经济调控政策的效应，甚至加剧垄断和对其他企业形成竞争压力。第二，国际战略投资者作为国际买家，具有丰富的谈判能力和股权并购经验。而我国企业相对稚嫩，经验不足，加之对国际市场的研究不够，可能会导致公司股份出售价格过低，不仅原有股东利益受到损害，也可能导致国有资产、国

14、有资源流失。第三，国际战略投资者会把别国危机传导人我国。经济开放程度越高，联系越紧密，国家的经济起落的相互影响就越大。国际战略投资者的投资业务遍布全球，如果在某一个国家的业务受到严重影响，可能导致全球的经营策略的改变，使其他被投资国家遭到打击。从这点看，国际战略投资者既可以充当先进资本和经验的传播者，也可能成为经济危机的传导者。危机来临时，为了避险和保存实力，已经投资于我国企业的国际战略投资者可能要求赎回股权、撤出股份，或者由于当初存在的合作条件已经不存在，提出违约。在这样的情况下，企业发展资金有可能陷入困境，合作项目也可能被迫中断，而且打乱了原有的发展计划，发展进程受阻。国际战略投资者的资金

15、外逃行动也可能对我国的金融部门和实体经济的稳定造成威胁。三、我国合理引进境外战略投资应采取的对策(一)我国企业应该注重自身修炼，打造具有吸引力的经营业务。吸引国际战略投资者前来投资我国拥有世界最快的经济增长速度，拥有最有活力的企业和最具吸引力的投资项目，这些都是吸引国际战略投资者的方面。但这并不意味着每家企业都值得投资。我国企业应该注重自己能力的提高，创新业务类型，创新人才机制，创新管理机制，培育具有凝聚力的核心竞争力，并具有明确的发展目标。只有这样，才能吸引具有资金优势和国际经营优势的国际战略投资者，给我国企业提供更广阔的市场空间，国际战略投资者和我国企业的合作才能具有互补效应并在共同利益的

16、基础上建立一致的发展目标。(二)我国企业应该拿出诚意，主动沟通我国企业应该破除陈旧的治理弊端，降低经营风险，在信息披露准则方面改变思路，以便能够和国际战略投资者进行充分沟通，能够顺利对接国际先进管理体制、信息披露准则、国际法律法规。例如，在会计准则的推行上，在公司控制权的变革上，我们要积极配合，尽量披露投资人关心和存有疑虑的问题，降低投资人对违背协议风险的预期，消除信息不对称，提高信用度，并认真听取对方的意见和建议。达成利益一致的合作内容。(三)管理层提出有效的制度安排遏制国际买家的入侵鉴于国际战略投资者的投机动机或控制动机会对我国经济稳健发展不利，我们必须审时度势，引入国际战略投资者时在政策

17、上加以有效指引，采取有效的制度安排，为我所用，趋利避害。例如，在国有商业银行引进战略投资者的实践中，管理层提出了“合格境外战略投资者”的概念。并引进战略投资者的五项原则和五个标准，注重寻找长期利益捆绑的投资者。避免同一国际战略投资者入股几家同质银行可能造成的金融安全问题、利益冲突和市场垄断问题。坚持国家利益和经济稳定，不但是我国企业和管理层在项目操作过程必须牢记的原则，而且是管理层制定政策、制度的根本指导之一。(四)企业和监管层共同打造配套的资本监管体系和法律体系以防范国际经济风险引进了国际战略投资者的企业，就融入了世界经济的大家庭，所以一定要提高警惕，防范国际经济的波动带来的风险。战争、政治

18、动荡、经济危机、法律纠纷，各种因素都可能使国际战略投资者作出出人意料的反应，随时可能发生损坏我国企业的利益从而导致我国企业处于艰难的处境。打造完善的资本监管体系，洞察国际战略投资者的异常行为，会在关键时期避免巨大的损失，维护我国企业利益，维护国家利益。另外，在国际战略投资者的带动下走出国门、跨国经营的我国企业，也随时会面对国际形势变动带来的风险。运用法律武器保护自己不受侵害，是一项必备的应对突发事件的能力。这就要求我们必须有完善的配套法律体系，维护国际合作的公正公平。总之，在引进国际战略投资者的时候，我国的企业和监管层都需要体现与时俱进、开拓创新、稳健进取的理念，符合实事求是、科学探索的精神，持有以诚相待，互利共赢的态度。我国需要从科学发展的角度宏观调控国际战略投资者的布局，重点引进和我们具有经济互补性的投资者，敏锐地判断进攻性、投机性较强的投资者，防范风险，维护经济体系的安全，使我国在世界经济一体化的进程当中占据有利和优势地位。