老凤祥财务报表综合分析.docx

1、老凤祥财务报表综合分析财 务 报 表 分 析（老凤祥 600612）姓名： 王 磊班级：11会计国防 老师： 谭 洪 涛老凤祥财务报表分析前言之前参加学校模拟股票交易大赛的时候关注过老凤祥的情况，对其财务状况机经营状况有一定了解，所以选择老凤祥作为财物案例分析的选题，而老凤祥也是我关注的公司中比较有代表性的一家。老凤祥，上市公司，中国500强企业，2012年营业额255亿，百年民族品牌，中国著名的珠宝首饰品牌。上海老凤祥有限公司正是由创始于1848年的老凤祥银楼发展沿革而来，其商标 “老凤祥”的创意，也源于老凤祥银楼的字号，是跨越了中国三个世纪的经典珠宝品牌 。下面是，老凤祥的公司概况 行业龙

2、头老凤祥是中国制笔行业的领军企业，销售水平和盈利能力在国内行业中保持绝对领先地位，在世界铅笔也处于领先水平，国内市场占有率近40%，并垄断高端市场80%以上的份额。公司著名品牌“中华牌”铅笔和驰名商标“老凤祥”金银饰品双双荣获“中国名牌”称号，“老凤祥”品牌继荣获“中国驰名商标”之后，又荣膺“中国商业名牌”和“中国服务名牌”荣誉，同时被世界品牌大会评为“中国500强最具价值品牌” 。一、资产负债表二、利润表三、现金流量表（一）偿债能力分析1. 短期偿债能力分析（1）流动比率=流动资产流动负债2011年： 62.144.6=1.392010年： 45.333.0=1.37（2）速动比率=速动资产

3、流动负债 其中速动资产=流动资产存货2011年： 62.145=17.1 17.144.6=0.382010年： 45.332=13.3 13.333.0=0.40（3）资产负债率=负债总额/资产总额100%2011年： 47.7/72.8100%=65.52%2010年： 36.0/54.8100%=65.69%项目2011年度2010年度流动比率1.391.37速动比率0.380.40资产负债率65.52%65.69%项目2011年度2010年度增长率（%）流动资产（亿元）62.145.337.09流动负债（亿元）44.633.035.15A流动比率分析：老凤祥2010-2011年流动比率

4、分别为1.37、1.39，流动比率逐年上升但增幅不是很明显，且低于2：1的水平，说明企业偿债能力不是很乐观。2011年度的资产负债率相较于2010年度降低了0.17%，表明企业的偿债压力有所降低，偿债能力有所增强。B速动比率分析：本年度速动比率下降了，说明公司的存货所占的比例上升。另外，速动比率低于1：1的水平，且速动比率/流动比率低于1：1.5的水平，说明企业的存货和预付账款较多，存在一定的短期资金风险，短期还偿能力较弱。C从公司2010-2011年的资产负债表可以看出，公司流动资产与负债都逐年上升，流动资产增速略快于流动负债增速，趋势比较好。2. 长期偿债能力分析权益结构的合理性及稳定性通

5、常能够反映企业的长期偿债能力。（1）资产负债率（%）=（负债总额资产总额）1002011： （47.772.8）100=65.52%2007： （36.054.8）100=65.69%（2）负债股权比率（%）=（负债总额股东权益总额）1002011： （47.725.0）100=190.80%2010： （36.018.9）100=190.48%（3）权益乘数=资产总额权益总额2011： 72.825.0=2.912010： 54.818.9=2.90（4）已获利息倍数=息税前利润总额利息费用其中，息税前利润=企业的营业利润+企业支付的利息费用+企业支付的所得税可以用利润表里的财务费用一项近似

6、表示利息费用2011： （8.45+1.51+2.28）1.51=8.112010： （5.40+1.02+1.36）1.02=7.63长期偿债能力比率2011年度2010年度资产负债率（%）65.5265.69负债股权比率（%）190.80190.48权益乘数2.912.90已获利息倍数8.117.63A、资产负债率分析：资产负债率是衡量企业负债水平及风险程度的重要标志。一般认为企业的负债比率应保持50左右。 最高不应超过65%，70%以上会出现财务困境。20102011年，老凤祥的资产负债率呈现略微下降趋势。从资产负债表可以看出，企业资产总额不断增加，负债也有增加，但负债总额的增长幅度小于

7、资产总额，故而使企业资产负债率下降，说明老凤祥企业偿债能力有所提升，企业目前的管理层对企业的日常运营管理结构合理，可以继续保持。B、负债股权比率分析：负债股权比率是从股东权益对长期负债的保障程度来评价企业的长期偿债能力的。该比率越低，表明企业的长期偿债能力越高，债权人承担的风险越小。20102011年，老凤祥的负债股权比率略微上升，从该指标来看，该企业的长期偿债能力在本年度有所减弱，债权人资金的安全性和市场稳定性就较低。C、权益乘数分析：权益乘数，代表公司所有可供运用的总资产是业主权益的几倍。权益乘数越大，代表公司向外融资的财务杠杆倍数也越大，公司将承担较大的风险。老凤祥2010-2011年权

8、益乘数基本没有变化。D、已获利息倍数分析：一般来说，该指标越高，说明企业支付利息费用的能力越强，企业对到期债务偿还的保障程度也就越高。2010-2011年，企业已获利息倍数有所上升，表明企业支付利息费用的能力稍有增强，且此两年均维持在一个较高的水平。E、综合以上四个指标来看，该企业的长期偿债能力在本年度没有太大的变化，仅有较小幅度的波动，这说明该企业长期偿债能力比较稳定，且保持在一个较好的水平。（二）企业营运能力分析（1）应收账款周转率=赊销净额（主营业务收入）平均应收账款净额 （2）存货周转率=销货成本平均存货；（3）固定资产周转率=销售净额固定资产净额；（4）总资产周转率=销售净额平均资产

9、总额；（5）销售毛利率=（销售净额-销售成本）销售净额100；（6）营业利润率=营业利润全部业务收入100；（7）投资报酬率=净利润平均资产总额100%（总资产周转率经营利润净利率）；（8）股本收益率=净利润股东权益100（投资报酬率权益乘数）。下面是老凤祥的一些重要指标：企业营运能力2011年度2010年度变动率应收账款周转率83.6487.154.03应收账款周转天数4.304.143.86存货周转率5.014.902.24存货周转天数71.8873.392.06总资产周转率3.312.9512.20总资产周转天数108.76122.0310.87销售毛利率（%）8.738.315.05经

10、营利润率（%）3.232.988.39投资报酬率（%）10.719.3514.55股本收益率（%）31.1527.1314.82A、应收账款指标分析：应收账款周转率是反映应收账款变现能力快慢及管理效率高低的指标。从上表格可以看出，2010-2011，老凤祥的该指标略为下降，表明企业的收款速度有所下降，在应收上占用的资金较多，坏账损失发生的可能性增大，企业的经营较之2010年有所减弱。也表明了资产的流动性比10年降低，偿债能力下降了。随之而来的，可能导致企业的收账费用上升。资金过多的呆滞在应收账款上，会影响企业正常的资金运转，降低资金运用效率。老凤祥可以制定合理的信用条件、信用期限、折扣期限或者

11、是现金折扣，以加大应收账款的回收力度，减少坏账呆账。B、存货周转率指标分析：存货周转率是衡量和评价企业从购入存货、投入生产到销售收回等各环节管理状况的综合性指标，提高存货周转率可以提高企业的变现能力。老凤祥10-11年该指标逐年上升，表明存货占用水平下降、流动性增强，存货转换为现金或应收账款的速度变快，占用的资金就会越少。老凤祥存货管理结构合理，市场行情较好。C、总资产周转率分析：固定资产周转率越高，表明企业股东资产周转速度越快，离异效率越高，即固定资产投资得当，结构分布合理，营运能力较强。2010年潍柴动力的总资产周转率为2.95，2011年为3.31，上升了0.122。而2010年的总资产

12、周转天数为122天，2011年为109天，说明企业的利用其全部资产进行经营效率在上升，即一定期间全部资产从投入到产出周而复始的流转速度在上升。销售能力在下升，企业的获利能力自然也会随之上升。说明该公司管理人员善于提高销售收入以及处置资产，以提高总资产利用率。D、销售毛利率分析：从上表格可以看出，老凤祥2010-2011的毛利率是逐年增大的，说明了企业的营业利润率11年较10有所上升，补偿期间费用后的盈利水平升高。且两年均在行业水平之上，所以企业盈利水平总体维持得不错。另外，从上表格可以看出，毛利率的变动率跟经营利润率等相比，还是变动相对比较小的，表明企业11年经营管理不错。E、经营利润率分析：

13、老凤祥2010-2011企业经营利润率也是呈上升的趋势的，经营利润率的上升同毛利率的上升一样，均表明了企业的盈利能力的提高。从上表格亦可以看出，企业经营利润率的变动率相动较大。虽然企业11年的产品成本较之10年时有明显上升的，但是由于销售行情很好，销售净额较10年上升得幅度更多，所以经营利润率总体是上升的，说明企业的销售工作一年比一年好。F、投资报酬率分析：它既能揭示投资中心的销售利润水平，又能反映资产的使用效果。老凤祥2010-2011年的投资报酬率有明显的上升，表明了企业投资偿债能力有所提高。表中，投资报酬率的变动率可谓是比较大的了，表明企业的债权人的回报率波动较大，为14.55%。从资产

14、负债表和利润表可以得出，企业11年的平均资产总值（63.8亿）比10年（45.56）增幅较大，但同时净利润上升的幅度更大，故而导致企业投资报酬率波动大。这说明企业在降低降低销售成本方面做得非常好，由此获得了非常大的利润。G、股本收益率分析：表明了每单位的股东权益可以享受的净利润。老凤祥2010-2011的股本收益率呈上升趋势，且变动率为14.82%，变动率较大。老凤祥2011年股东权益增长率为38.8358%，但同时净利润增长率为62.4956%，故而使股东收益率上升。H、营业周期分析：营业周期是指从取得存货开始到销售存货并收回现金为止的这一段时间。营业周期=存货周转天数+应收账款周转天数。一

15、般情况下，营业周期短，说明资金周转速度快；营业周期长，说明资金周转速度慢。2011年老凤祥的营业周期为76天，2010年为78天，虽然变动不大，但仍能说明2011年老凤祥资金周转的速度变快，资金的使用效率提高。结合上面的指标分析来看，老凤祥2011年整体营动水平有所提高。（三）企业盈利能力分析（1）销售利润率=净利润/销售收入（2）净资产收益率亦称股东权益收益率=净利润/平均股东权益=税后利润/净资产（3）成本费用利润率=净利润/成本费用额盈利能力2011年度2010年度销售利润率（%）3.232.98净资产收益率（%）24.1118.29成本费用利润率（%）4.734.33净资产收益率可衡量

16、公司对股东投入资本的利用效率。它弥补了每股税后利润指标的不足。该指标反映的是所有者投资的获利能力。比率越高，说明投资带来的收益越高。老凤祥，2010年年报披露，公司2010年黄金珠宝销售达139.99亿元，同比增长32.89%，再创历史新高。公司已建立起除港，澳，台以外覆盖全国各地区的营销网络，并以每年新增100家连锁加盟商的速度拓展与提升老凤祥的品牌知名度与市场占有率。黄金珠宝首饰全国市场占有率达15%，市场覆盖率达到98%，顾客满意度达到88.45%，老凤祥品牌被中国黄金协会评为“中国黄金首饰第一品牌”。从上面两个图表可以看出，从2010到2011年，老凤祥销售利润率有所上升，且销售利润率

17、两年均高于行业平均水平，说明企业销售获取利润的能力较强，在业内属于领先地位。老凤祥10年的销售收入和净利润均大于11年的，且净利润的增长幅度较大，故销售利润率上升。11年的销售利润率较10年又上升了9.84%，这表明企业不但有很好的销售业绩，而且采取了有效的管理措施通过降低销售成本来提高净利润。2010年年报披露，持有海通证券股权，初始投资成本1000万元，期末账面价值为8864万元，持有交通银行股权，初始投资成本为2445万元，期末帐面值为8009万元，持有申银万国161.94万股，初始投资成本及期末账面价值为194万元。从其披露的年报分析，企业的盈利能力比较强，且逐年提升，更加肯定了老凤祥在行业中的绝对领先地位，所以老凤祥的业绩水平是高于行业预期的，企业发展前景良好，虽然其行业波动较大，但是老凤祥良好的产业分布和经营业绩会很好的帮助其分散行业风险。总之老凤祥都是一家极具发展前景的公司。