中青旅.docx

1、中青旅题 目： 中青旅2012年财务报表分析 目录一、背景分析 1（一）背景资料 1（二）股东构成 1（三）企业发展状况 1（四）行业状况与SWOT分析 2二、关注审计报告的措辞 3三、资产负债表分析 3（一）资产负债表总体状况的初步分析 5（二）资产主要项目分析 5（三）负债主要项目分析 8（四）所有者权益分析 10（五）资产负债表的总体评价 10四、利润表分析 10（一）利润表总体状况的初步分析 11（二）对利润表主要项目分析 11（三）利润表的总体评价 12五、现金流量表分析 14（一）现金流量水平分析表 14（二）现金流量垂直分析表 16（三）现金流量表总体状况的初步分析 17（四）现

2、金流量表主要项目的分析 17六财务比率分析 19（一）偿债能力分析 19（二）盈利能力分析 22（三）营运能力分析 24（四）获现能力分析 25七、杜邦分析 27八综合评价 29中青旅2012年财务报表分析一、背景分析（一）背景资料公司法定中文名称：中青旅控股股份有限公司公司的法定中文名称缩写：中青旅公司法定英文名称：CHINA CYTS TOURS HOLDING CO.,LTD.公司英文名称缩写：CYTS公司法定代表人：张骏公司注册地址：北京市东城区东直门南大街5号公司办公地址：北京市东城区东直门南大街5号中青旅大厦股票上市交易所：上海证券交易所 股票代码：600138 （二）股东构成1.

3、截止报告期末公司股东前十名持有人情况如下：序号股东持有人名称股东性质持有股份数量（元）持股比例1中国青旅集团公司国有法人68,788,81616.56%2中国光大银行股份有限公司摩根士丹利华鑫资源优选混合型证券投资基金其他14,142,4533.40%3中青创益投资管理有限公司国有法人13,650,0003.29%4中国银行股份有限公司泰达宏利行业精选证券投资基金其他11,021,1182.65%5嘉事堂药业股份有限公司国有法人9,759,8812.35%6国寿投资控股有限公司国有法人9,669,1422.33%7中国工商银行中银持续增长股票型证券投资基金其他9,571,0962.30%8中国

4、建设银行银华道琼斯 88 精选证券投资基金其他8,869,9162.14%9中国工商银行诺安股票证券投资基金其他7,616,5781.83%10中银国际中行法国爱德蒙得洛希尔银行境外法人7,399,9731.78%2.公司与实际控制人之间的产权及控制关系的方框图：（三）企业发展状况1.企业发展情况2012年，公司在“稳中求进、创新发展”原则的指引下，坚持“创新是企业发展的灵魂，规范是企业发展的保障，队伍是企业发展的根本，信息技术是企业致胜的关键”的管理原则，公司业务发展与管理提升互相促进，相得益彰，开拓了一条标准化、专业化、品牌化、网络化、规模化的发展之路。报告期内，公司旅行社业务取得长足发展

5、，乌镇景区业绩再创新高，古北水镇项目施工建设顺利推进，酒店业务稳步提升，策略性投资继续为公司旅游主业提供有力支撑，公司营业收入与利润水平再次创出历史新高。公司全年实现主营业务收入102.8亿元，同比增长22.07%；净利润2.95亿元，同比增长10.47%。2.企业经营范围从事旅游、高科技、风险投资、证券行业的投资；入境旅游业务；国内旅游业务；特许经营中国公民自费出国旅游业务；航空运输销售代理业务；旅游景点、项目、基础设施的建设及配套开发；旅游客运业务；汽车租赁；电子产品、通信设备开发、销售；旅游商品的零售和系统内的批发；与以上业务相关的信息服务；物业管理；宾馆经营；承办国内会议及商品展览；汽

6、车出租；汽车维修；经营互联网信息服务；零售图书；票务代理；销售工艺美术品、百货、针纺织品；接受委托代理销售门票；设计、制作、代理、发布广告；出租写字间、机动车公共停车场服务。 3重点投资项目乌镇项目2012年，乌镇旅游通过不断丰富景区内涵，持续推陈出新，完善景区配套功能，拓展景区综合盈利能力，各项经营指标再创历史新高，实现营业收入6.9亿元，同比增长18.95%。乌镇旅游通过稳定传统观光市场，巩固休闲度假市场，景区游客量再创新高。2012年景区累计接待游客600.83万人次，同比增长16.77%，其中，东栅接待游客380.99万人次，西栅接待游客219.84万人次。乌镇已成功由东栅引导西栅阶段

7、过渡至西栅高速增长反作用于东栅稳定阶段，目前东西栅联动且良性互补，乌镇品牌的整体效应正在不断提升。乌镇景区荣获“最受欢迎国内旅游目的地”及“最聚人气旅游目的地”殊荣。古北水镇项目古北水镇项目2012年为实施建设的关键之年，各项目的土建、配套、装修装饰工程滚动推进，项目整体按计划顺利、安全推进，项目进展符合预期，为确保项目于2013年完成基本建设任务和运营提供了保障。古北水镇公司再一次进行增资，引入新的战略投资者，注册资本由 8 亿元人民币增至 10 亿元人民币，实收资本由10亿元人民币增至15亿元人民币。4.公司发展战略2013年，公司将以“稳健增长、注重质量”作为总体指导思路，在2012年收

8、入、业绩均创新高的基础上，变“品牌扩张，规模优先”为“品牌扩张、规模与效益并重”，继续坚持“一体两翼”的发展战略，进一步深化旅行社业务的整合与协同，促进遨游网的持续发展，推动乌镇景区“文化乌镇”品牌实现，集中全力保障古北水镇的建设及开业筹备，保证酒店业务的持续稳步发展。同时，管理者将秉承“珍惜公司品牌、珍视公司文化、珍爱员工队伍”的职业操守，持续提升公司管理水平和中青旅品牌影响力，致力实现公司成为国际化大型旅游运营商的愿景。（四）行业状况与SWOT分析1.行业状况改革开放以来，我国旅游行业经历了快速发展阶段，产业规模不断扩大，发展令人瞩目，已成为世界第三大入境旅游接待国和出境旅游消费国，并形成

9、全球最大的国内旅游市场。 一方面，在国家将旅游业定位为战略性支柱产业后，多项政策相继出台，为旅游业的发展提供有力政策支持。 另一方面，十八大报告提出，到2020年我国要实现全面建成小康社会的宏伟目标，GDP将上升至80万亿规模，将为旅游产业和旅游服务行业提供强大的物质依托。随着国民旅游休闲纲要的出台，带薪休假制度逐步落实，居民闲暇时间增加，将在经济水平提高、交通条件改善的条件下直接推动居民旅游需求的释放，从而支持我国旅游行业的持续发展。 2.SWOT分析二、关注审计报告的措辞从审计报告的措辞来看，该审计报告是一个无保留意见的审计报告。这就意味着，注册会计师认为，公司的财务报表，符合以下条件：（

10、1）会计报表的编制符合企业会计准则和国家其他财务会计法规的规定。（2）会计报表在所有重要方面恰当地反映了被审计单位的财务状况、经营成果和现金流量情况。（3）会计处理方法遵循了一致性原则。（4）注册会计师已按照独立审计准则的要求，完成了必要的审计程序，在审计过程中未受阻碍和限制。（5）不存在影响会计报表的重要的未确定事项。（6）不存在应调整而被审计单位未予调整的重要事项。（7）此无保留意见的审计报告，意味着注册会计师认为财务报表的反映是公允的，能满足非特定多数的利害关系人的共同需要，并对发表的意见负责。同时也表明被审计单位的内部控制制度较为完善，可以是审计报告的使用者对被审计单位的财务状况、经营

11、成果和现金流量具有较高的信任度。三、资产负债表分析根据中青旅2012年资产负债表，编制中青旅2012年度资产负债表趋势分析表，如下：（一）资产负债表总体状况的初步分析1.资产状况的初步分析公司资产总额由年初的8,533,591,271.25元增加到年末的7,778,194,291.47元，同比降低了8.85%。资产总额减少的主要原因在于：流动资产减少了1,085,787,010.44元，货币资金减少了270,221,745.97元，预付款项减少了74,932,235.12元，其他应收款减少了232,238,924.03元，存货减少了636,604,667.2元，非流动资产的增加数额率高于流动资

12、产。从资产结构来讲，流动资产占比为49%，说明公司流动资产与非流动资产的比例适中，既保持自身的稳定性，又兼顾经营的灵活性;非流动资产占比由年初的43.01%增长到年末的51.44%，公司的资产结构略有调整。相比较来讲，在当年流动资产有所下降，非流动资产都有增长，其中流动资产的降幅为22.33%，非流动资产增幅为9.00%。很明显的，非流动资产增长速度快于流动资产;另外，公司当年销售收入增加22.07%，大于流动资产的增长比，说明公司流动资产的经营质量和利用效益略有提高。2.负债与所有者权益的初步分析负债与所有者权益增加的原因在于：流动负债减少了919,902,557.74元，非流动负债减少了9

13、74,545.13元，所有者权益增加了165,480,123.08元。可见，所有者权益的增加额最大。从负债和所有者权益的结构来看，流动负债占比为42.48%，非流动负债占比为1.42%，所有者权益占比为56.10%。由这些比例可见，公司对短期资金的依赖性还是很强的，面临的一定的偿债压力，风险水平相对高些。（二）资产主要项目分析1. 货币资金质量分析从总体规模来看，公司货币资金同比降低了29.82%。因而其占资本总额的比重由年初的10.62%下降到年末的8.18%。公司货币资金持有量在同行业中也处于较低的位置（如图1所示）。相对来说，资产的安全性较弱，质量较低。另一方面，货币资金占流动资产的比重

14、有所下降（由年初的18.64%到年末的16.84%），公司应对市场变化的能力相对减弱,货币资金不充裕，不能满足公司交易性、预防性和投机性动机。图1 三家公司货币资产占总资产的数额比较2. 应收票据，应收账款及其质量分析应收账款与应收票据相对于年初都有不同幅度的增长，在同行业中处于较高水平，应收票据在资产总额中的占比由年初的0.9%上升到年末的1.23%，应收账款从年初的9.55%增长到年末的11.89%, 当年的营业收入上涨幅度为22.07%，资产总值下降了8.85%，应收票据与应收账款的增长幅度分别为24.36%与13.43%，跟营业收入增长速度相当，中青旅的应收票据占总资产比例在同行业中处

15、于高水平，说明企业采取了宽松的信用政策。由应收账款的附注来看，一年以内的应收账款所占应收账款的比例为98.28%，1年以上的应收账款计提了较为充分的坏账准备，从应收账款前5名单位欠款情况来看，无应收关联方款项；余额中无持有本公司5%（含5%）以上表决股份的股东单位款项；年末应收账款前5名余额146,131,788.36元，占应收账款总额的14.89%。安全性与回收可能性一般。图2 应收票据所占总资产比例图3 应收账款所占总资产比例3. 预付款项预付款项同比下降了12.54%，其在资产总额中的占比由年初的7.00%到了年末的6.72%。其在资产总额中的占比略高于同行业基本水平。根据预付款项附注披

16、露，公司在一年以内的应付账款占比为99.04%，应付账款年末余额中所欠前5名供应商的款项合计178,610,073.77元，占年末应付账款总额的19.93%。4. 存货质量分析存货在今年大幅度下降，同比下降了41.20%，在总资产中的占比也由去年的18.11%下降到今年的11.68%，主要由于其库存商品发生减值，但与同行业相比其存货在总资产中的占比仍处于较高水平（如图4所示）。由存货报表附注来看，其原材料与在产品的占比较小，库存商品和开发产品（房地产）占比份额较大，其存货受房地产市场价格波动影响较大，由于年末的营业收入与年初的营业收入相比有所增长，存货的占总资产的比重虽有所下降，但符合营业收入

17、的增长速度，且由于同行业的存货占比较低，可见集团公司存货的流动性要高于其他同行企业。图4存货占总资产比例5. 长期股权投资长期股权投资同比增长3856.30%，在资产总额中所占的比重也由年初的0.22%增长到年末的9.41%。公司的长期股权投资额在当年有了大幅度的上涨。根据附注披露，公司的长期投资主要用于原子公司北京古北水镇旅游有限公司因新股东增资，公司持股比例由60%下降至48%，本年对其由成本法改按权益法核算，其中：调整投资成本600,000,000.00，投资损益调整-264,544.01元，享有少数股东溢价部分其他权益变动120,287,467.67元，合计增加长期股权投资720,02

18、2,923.66元。长期股权投资的增加以，说明公司资金来源较充足，并且在不影响正常生产经营的情况下，公司从长期股权投资中获得了更多的收益。根据附注披露，公司对长期股权投资采用的是权益法确认投资收益。公司所确认的投资收益通常会大于所收到的现金，形成投资收益与现金流入不一致的情况。6. 固定资产固定资产同比增加了28.60%，但由于固定资产增长速度快于资产总额，所以致使固定资产在资产总额中的占比由年初的17.43%变为年末的24.60%，略有增加。在同行业中，公司固定资产在近年来处于中等的水平（如图5所示）。固定资产与流动资产在年初与年末的比例只有小幅度的变化，表明固定资产的规模与流动资产相适应，

19、没有盲目扩大公司规模。由附注披露可知，当年固定资产新增451,410,933.06元，主要是由于在建工程的转入，表明公司前期投资建设的技术改造和改建扩建项目已转化为公司的生产能力。另外，由于公司没有暂时闲置的资源，可见其对固定资产的使用还是比较有效的。图5 固定资产占总资产的比例7.无形资产质量分析公司在当年拥有了占资产总额比重为6.45%无形资产。同比下降了36.94%，但与同行业相比处于较低水平（如图6）。据无形资产附注披露，无形资产本年摊销额为15,954,106.02元；本年无形资产减少原因主要系合并范围变化。图6 无形资产占总资产的数额比（三）负债主要项目分析1.对短期借款的分析短期

20、借款同比上升了101.24%，但在权益总额中所占的比重由年初的2.16%增加到年末的6.97%。就其特点而言，企业的短期借款占比和绝对额都不会很高。在同行业中，公司的短期借款处于较合理的水平（如图7所示）。由短期借款附注披露可知，年末抵押借款余额10,000,000.00元，系子公司浙江省中青国际旅游有限公司以杭州市凤起路56号房屋与杭州银行签订的最高额抵押借款。公司的质押，抵押，保证借款相比年初均有增加。相对来讲，公司未来面临的短期内偿债压力较低。图7短期负债占负债2.对应收账款的分析应付账款同比增长了18.45%，占权益总额的比重也由年初的8.87%增长到年末的11.52%，并且应付账款的

21、增长速度明显快于流动负债。在同行业中，公司的应收账款处于一个中等的水平（如图8所示）。据应付账款附注披露，公司应付账款主要为应付材料与设备款。与关联方的应付账款占比相对较小，所以公司应注意保证及时偿付应付账款，从而不会对公司信誉和未来发展产生不良影响。图8 应付账款占负债比例3.对预收账款的分析预收账款同比下降了70.77%，在权益总额中的占比却由年初的23.66%下降到年末的7.59%。从绝对额来看，预收账款增加了1,429,039,541.18元。图表显示公司预收账款近年来很不稳定，在同行业中也处于较高的水平（如图9所示）。另外，公司的营业收入同比增长了22.07%，出现了较大幅度的上升。

22、从营业收入与预收账款的比较分析，预收账款与营业收入的比由年初的23.98% 下降到年末的5.74%，可见虽然公司加强了预收账款的管理，但是并没有影响营业收入。图9 预收账款占负债比例4.对其他应付款的分析其他应付款同比增长了55.72%，由于其增长速度高于负债的增长速度，所以其占权益比由年初的3.50%下降到了5.97%，略高于同行业水平。5.对长期借款的分析长期借款同比减少了2.34%，占权益总额的比重由年初的0.41%上升到年末的0.44%。当年公司的长期借款出现了小幅度的减少，然而在同行业中，公司的长期借款是处于较低的水平的（如图10所示）。一年内到期的长期借款占全部长期借款的100%，

23、偿付压力相对较小。图10 长期借款占负债比例（四）所有者权益分析 所有者权益较上一年上涨了3.94%，占权益总额的比重也由年初的49.19%增长为56.10%。这一增加，主要是归属于资本公积10.89%和未分配利润18.59%的增长。（五）资产负债表的总体评价综上所述，公司的资产总体质量一般，能够维持公司的正常周转。从资产来看，资产的流动性和安全性都较低。公司的存货中有大量的房地产，若一旦房地产行业贬值，则中青旅可能面临破产倒闭的风险。公司的现金流入主要依靠长期借款，偿债风险较高。 四、利润表分析根据中青旅2012年利润表，编制利润表的趋势分析表,如表所示:项目增(减)%12年结构11年结构一

24、、营业总收入22.07%100.00%100.00%其中：营业收入22.07%100.00%100.00%利息收入0.00%0.00%已赚保费0.00%0.00%手续费及佣金收入0.00%0.00%二、营业总成本23.39%93.31%92.30%其中：营业成本22.90%80.05%79.51%利息支出0.00%0.00%手续费及佣金支出0.00%0.00%退保金0.00%0.00%赔付支出净额0.00%0.00%提取保险合同准备金净额0.00%0.00%保单红利支出0.00%0.00%分保费用0.00%0.00%营业税金及附加65.24%2.32%1.72%销售费用25.94%7.08%6

25、.86%管理费用20.66%3.43%3.47%财务费用540.21%0.30%0.06%资产减值损失-78.19%0.12%0.69%加：公允价值变动收益0.00%0.00%投资收益-106.15%0.01%-0.12%其中：对联营企业和合营企业的投资收益0.00%0.00%汇兑收益0.00%0.00%三、营业利润7.96%6.70%7.58%加：营业外收入-32.83%0.35%0.64%减：营业外支出12.39%0.01%0.01%其中：非流动资产处置损失0.00%0.00%四、利润总额4.75%7.04%8.21%减：所得税费用5.34%1.91%2.21%五、净利润4.53%5.13

26、%6.00%其中：归属于母公司所有者的净利润10.46%2.87%3.17%少数股东损益-2.13%2.26%2.82%六、每股收益0.00%0.00%（一）基本每股收益（元/股）10.94%0.00%0.00%（二）稀释每股收益（元/股）-100.00%0.00%0.00%七、其他综合收益-5908.59%1.16%-0.02%八、综合收益总额28.76%6.30%5.97%其中：归属于母公司所有者的综合收益总额49.78%3.86%3.15%归属于少数股东的综合收益总额5.31%2.43%2.82%（一）利润表总体状况的初步分析2012年，公司实现营业收入10279898405.53元，与

27、2011年相比增长了22.07%；营业利润达到688843709.08元，与2011年相比增长了7.96%；实现净利润527806987.43元，与2011年相比增长了4.53%；每股收益达到0.71元，与2011年相比增长了10.94%。从总体来看，公司的各项指标都呈现出明显的上升趋势，2012年公司经营盈利情况十分良好，公司整体盈利能力较强。（二）对利润表主要项目分析1.对营业收入的分析2012年，公司实现营业收入10279898405.53元，较2011年增长了1,858,649,456.16元，即22.07%，上升幅度较大。在同行业中，公司营业收入处于较高水平。究其原因是开展了多个地方

28、的旅游项目以及与旅游相关产业的开发。图11 三家公司营业收入比较2.对营业利润的分析2012年度公司的营业利润达到688,843,709.08 元，与2011年相比增长了7.96%，营业利润占营业收入的比例从年初的7.58%下降到年末的6.70%。2012年度归属于上市公司股东的净利润为527,806,987.43 元，同比增长4.53%。营业成本公司2012年的营业成本较之2011年增长了22.90%，略高于营业收入的增长22.07%，营业成本占营业收入的比例从年初的79.51%上升到年末的80.05%。图12 三家公司毛利比较图13 三家公司成本占收入的比较三项费用在营业收入增长的情况下，

29、销售费用呈现出上涨的趋势，原因在于薪酬及福利、办公及运营费用、宣传推广费用等费用的增加；财务费用出现大幅度增长，主要原因是：1.因销售良好及时回笼，增加存款利息收入。2.公司运用套期工具有效控制汇率波动风险。3.管理费用轻微的上升，主要是由于资产折旧与摊销 费用、办公及运营费用 、职工工资及福利费等的增加。图14 三家公司三费占收入的比例（三）利润表的总体评价从利润表揭示的信息可以看出，公司业绩当年大幅度增长的原因在于营业收入上涨了22.07%营业成本费用上涨了22.90%，但是由于成本费用占收入的比重减少了，但是营业收入的绝对值不是很大，所以导致营业利润出现小幅增长。另外，随着收入的明显增加

30、，成本也相应的增加，但是在这样销售量激增的前提下，三费的增量相对幅度较小，说明公司在管理控制方面工作做的很好。总体来说，中青旅控股股份有限公司在同行业中有一定的地位，但是仍然有上升发展的空间，从表中可以看出中青旅总体趋势的利润增长缓慢，由此说明它是一个稳健的公司。图15 三家公司成本、三费、收入比较中青旅控股股份有限公司图16 三家公司成本、三费、收入比较北京首都旅游股份有限公司图17 三家公司成本、三费、收入比较中国国旅股份有限公司图18 三家公司净利润比较五、现金流量表分析根据中青旅2012年现金流量表，编制现金流量表的趋势分析表，如下：（一）现金流量水平分析表项目2012年2011年增/减一、经营活动产生的现金流量销售商品、提供劳务收到的现金8,825,626,710.77 8,589,265,996.58 2.75%客户存款和同业存放款项净增加额向中央银行借款净增加额 向其他金融机构拆入资金