财务分析昆明机床.docx

1、财务分析昆明机床昆明机床股份有限公司6008062008-2010财务分析一、公司简介昆明机床股份有限公司成立于1993年10月19日。公司发行的A股及H股股票分别在中国上海和香港两地上市。公司主要从事开发、设计、生产和销售机床系列产品及配件、电脑资讯产品、高效能产品、光机电一体化产品、开发高科技产品、进行自有技术转让、技术服务及技术咨询业务。 2000年12月25日，西安交通大学产业（集团）总公司（以下简称“交大产业”）与云南省人民政府（公司原第一大股东）签定昆明机床股份有限公司股权转让协定，交大产业受让云南省政府所持有的昆机股份71,052,146股国家股，占股本的29%，财政部下发了关于

2、昆明机床股份有限公司国家股转让有关问题的批复（财企2001283号文），批准了此项股权转让，相关的股权过户手续于2001年6月5日完成后，交大产业成为本公司的第一大股东。 根据公司2001年12月31日召开的临时股东大会中所批准的资产重组事项，本次资产重组后，公司将由原来单一生产机床的传统型机械制造业变成一个科技含量高、产品多元化的科技公司。 经国家工商行政管理局和对外贸易与经济合作部批准，本公司于2002年3月29日在云南省工商行政管理局办理了公司更名的工商登记手续，并正式使用新名称“交大昆机科技股份有限公司”。注册地址：云南省昆明市茨坝路23号，注册资本：人民币24,500.74万元，注册

3、号：企股滇总字第000682号。二、纵向分析短期偿债能力营运资本该指标是企业流动资产超过流动负债的那部分资金，是企业用以维持日常经营正常运行所需要的资金，它是衡量企业短期偿债能力的绝对数指标，其计算公式为：营运资金=流动资产-流动负债流动比率该指标是企业的流动资产和流动负债之比，及企业用于偿还每元流动负债所需要的流动资产数额，是衡量企业短期偿债能力的常用比率。其计算公式为：流动比率=流动资产/流动负债速动比率该指标是企业速动资产同企业流动负债之比。速动资产是企业在较短时间内能变为现金的流动资产。一般认为：速动资产=流动资产-存货。速动比率的计算公式为：速动比率=速动资产/流动负债现金比率改指标

4、是企业现金类资产对流动负债的比率。它是衡量企业及时偿债能力的比率。其计算公式为：现金比率=（货币资金+交易性金融资产）/流动负债指标201020092008营运资本712949480.7594931569.5536722209.3流动比率192.37%182.72%169.63%速动比率94.84%97.86%83.58%现金比率38.39%38.94%42.54%从以上数据和图标可知该公司近三年来的流动比率已处于2:1 的水平之下，流动比率偏弱，说明其短期偿债能力比较弱；速动比率维持在0.8以上，低于了经验认为的1的水平，说明其短期偿债能力有待提升。长期偿债能力资产负债率：该比率指企业的负债

5、总额与资产总额之比，及每元资产所承担的债务总额用来衡量清算时债权人利益的保障程度，其计算公式为：资产负债率=负债总额/资产总额产权比率指企业负债总额与所有者权益之比。它反映了债权人提供的资本与所有者提供的资本的相对关系，说明了企业的财务结构和债权人投入资本受所有者权益的保障程度。其计算公式为：产权比率=负债总额/所有者权益已获利息倍数该指标反映了企业在缴纳所得税及支付利息之前的利润对利息支出的关系。其计算公式为：已获利息倍数=（税前利润+利息）/利息总额 （在实际计算中由于没有提供财务费用明细账及资本化利息的详细信息，可以用财务费用代替利息支出。）长期负债对资本化的比率该比率是用长期负债对资本

6、化净资产（所有者权益加上长期负债）的比率来反映流动负债以外的对企业的总求偿权。其计算公式为：长期负债对资本化比率=长期负债/（所有者权益+长期负债）指标201020092008资产负债率36.33%36.83%42.16%产权比率57.07%58.31%72.90%已获利息倍数51.31 46.52 158.82 长期负债对资本化的比率3.04%2.02%3.09%从以上表格和折线图可知该公司的资产负债率一直保持在50%以下，说明公司的长期偿债能力较强;产权比率一直维持在1 以下，说明该公司的债权人资本收所有者资本的保障程度较高；已获利息倍数远远大于1，说明该公司有足够能力偿还其利息支出；长期

7、负债对资本化的比率维持在3.5%以下，说明该公司的长期负债的风险较小。营运能力总资产周转率总资产周转率是企业主营业务收入与平均资产总额的比值，以此衡量资产规模和销售水平之间的配比情况。其计算公式为：总资产周转率=主营业务收入/平均资产总额平均资产总额=（年初资产总额+年末资产总额）/2流动资产周转率该指标是主营业务收入与流动资产平均占用额之比，是指一定时间内流动资产可以周转的天数，其计算公式为：流动资产周转率=主营业务收入/流动资产平均资产占用额流动资产平均占用额=（年初流动资产总额+年末流动资产总额）/2固定资产周转率固定资产周转率是主营业务收入同固定资产平均占用额之比，它是衡量公司固定资产

8、运作效率的指标。其计算公式为；固定资产转率=主营业务收入/固定资产平均占用额固定值产平均占用额=（年初固定资产+年末固定资产）/2存货周转率该指标业务成本与存货平均资金占用额的比值。其计算公式为：存货周转率=主营业务成本/存货平均资金占用额存货平均资金占用额=（年初存货+年末存货）/2应收账款周转率该指标是指商品或产品赊销收入与应收账款平均余额的比比例，它反映了应收账款流动程度的大小。其计算公式为：应收账款周转率=赊销收入/应收账款平均余额应收账款平均余额=（初应收账款+年末应收账款）/2（公式中的应收账款包括了应收账款和应收票据等全部赊销在内，并减去坏账；由于赊销收入是商业机密，所以用主营业

9、务收乳代替）指标201020092008总资产周转率0.7480 0.6972 0.8470 流动资产周转率1.1416 1.0468 1.2713 固定资产周转率3.3605 3.0259 3.7010 存货周转率1.7058 1.4190 1.8998 应收账款周转率4.3685 3.7688 6.2633 以上财务指标从五个方面反映了企业的营运能力，可以看到每个指标三年的数据都是成V字型呈现的，并且没有很大的波动，都集中在某个值左右。用计算期天数（360天）可以得到各个资产的周转天数。盈利能力总资产报酬率该指标是以投资报酬为依据来分析评价公司能力的，是公司投资报酬与投资总额之间的比率。公

10、司的投资报酬是指公司支付利息和缴纳所得税之前的利润之和投资总额即当期平均资产总额。其计算公式为：总资产报酬率=（税前利润+利息）/平均资产总额平均资产总额=（年初资产总额+年末资产总额）/2（利息用财务费用近似代替）营业利润率该指标是营业利润同营业收入的比值，由于利润总额和净利润包含了非销售因素，所以用营业利润更能直接地反映销售的获利水平。其计算公式为：营业利润率=营业利润/印业收入成本费用利润率该指标是公司的利润总额与成本费用总额之比。其计算公式为：成本费用利润率=利润总额/成本费用总额（成本费用总额是指主营业务成本、主营业务税费、财务费用、营业费用和管理费用，也可以用销售收入减去营业利润求

11、得）。资本收益率该指标是公司税后利润同实收资本之比。它主要衡量投资者投入资本的获利水平。其计算公式为：资本收益率=净利润/实收资本权益资本净利率该指标主要是为了衡量权益资本的报酬率。其计算公式为：权益资本净利率=净利润/所有者权益资本保值增值率 该指标是由年末所有者权益与年初所有者权益之比。其计算公式为:资本保值增值率=期末所有者权益/期初所有者权益社会贡献率 该指标是企业社会贡献总额同平均总资产额的比值。社会贡献总额包括工资（含奖金、津贴等工资性收入）、劳保退休及其他社会福利支出、利息支出净额、应交或已交的各项税款及附加和公司的净利润等。其计算公式为：社会贡献率=企业社会贡献总额/平均资产总

12、额社会积累率该指标是企业上交的各项财政收入与企业对社会的贡献总额的比值。上交的财政收入总额主要包括公司依法向财政缴纳的各项税款，如增值税、所得税、产品销售税金及附加、其他税款等。其计算公式为：社会累积率=企业上交财政收入总额/社会贡献总额指标201020092008总资产报酬率（总资产利润率）9.59%12.88%17.39%营业利润率11.83%16.06%18.68%资本收益率31.07%38.17%50.35%成本费用利润率14.26%21.53%25.09%权益资本净利率(净资产收益率)12.80%17.88%27.31%资本保值增值率111.91%115.65%115.98%社会贡献

13、率11.51%16.29%19.25%社会累积率13.75%19.39%9.93%由以上图表可以得到以下结论：总资产报酬率在2008到2010年期间呈下降趋势;营业利润率在2008到2010年期间呈下降趋势；资本收益率在2008到010年期间呈下降趋势；成本费用利润率在2008到2010期间呈下降趋势；权益资本净利率在2008到2010期间呈下降趋势;资本保值增值率在2008到2010期间呈下降趋势，但始终都大于1，实现了保值的目标；社会贡献率在2008到2010期间同样呈下降趋势；社会累积率在2008到2010期间呈V型变化。三、横向分析为方便进行公司财务指标的横向分析，选取其竞争对手沈阳机

14、床股份有限公司相关财务指标进行对比，数据如下：昆明机床股份有限公司沈阳机床股份有限公司指标201020092008201020092008短期偿债能力：流动比率192.37%182.72%169.63%100.00%102.20%91.56%速动比率94.84%97.86%83.58%52.32%61.64%53.46%现金比率38.39%38.94%42.54%5.77%9.59%10.01%长期偿债能力：资产负债率36.33%36.83%42.16%85.22%84.16%85.15%产权比率57.07%58.31%72.90%562.96%519.17%573.31%已获利息倍数51.3

15、1 46.52 158.82 172.49 157.88 136.18 营运能力：总资产周转率0.7480 0.6972 0.8470 0.82790.65380.786流动资产周转率1.1416 1.0468 1.2713 1.09730.86130.9863固定资产周转率3.3605 3.0259 3.7010 5.40414.10695.0191存货周转率1.7058 1.4190 1.8998 1.95411.65961.8618应收账款周转率4.3685 3.7688 6.2633 3.81783.63886.4783盈利能力：总资产报酬率（总资产利润率）9.59%12.88%17.

16、39%1.33%0.59%0.45%营业利润率11.83%16.06%18.68%0.37%0.47%-1.92%成本费用利润率14.26%21.53%25.09%2.54%1.67%0.92%权益资本净利率(净资产收益率)12.80%17.88%27.31%9.68%3.98%1.66%短期偿债能力：由以上图表可以得到说明:昆明机床的流动比率、速动比率及现金比率在2008至2010期间总体上均超过了沈阳机床，昆明机床的短期偿债能力优于沈阳机床。长期偿债能力：由以上图表可以说明:昆明机床的资产负债率、产权比率在2008到2010期间整上优于沈阳机床，已获利息倍数在2009年到2010期间整体优

17、于沈阳机床，可以认为昆明机床的长期偿债能力是由于沈阳机床的；同时，可以看出沈阳机床的负债明显占整个资产的比重超过了正常水平，其长期偿债有较大的问题，有待改善。营运能力:由以上图表可以说明：昆明机床和沈阳机床的总资产周转率、应收账款周转率在2008到2010期间总体上比较接近，两家公司之间并没有明显的差距；而流动资产周转率、固定资产周转率、存货周转率在2008到2010期间则要优于沈阳机床；因此，昆明机床的营运能力是要强于沈阳机床的。盈利能力：由以上图表可以说明：昆明机床的总资产报酬率、营业利润率、成本费用利润率、权益资本净利率在2008至2010期间总体上均远远优于沈阳机床，说明昆明机床的盈利

18、能力是优于沈阳机床的;沈阳机床的各项盈利指标都很低，其营业利润在2008年甚至出现了负值，说明该企业盈利能力较弱，有待改进。四、综合财务分析昆明机床2010杜邦分析昆明机床2009杜邦分析昆明机床2008杜邦分析由上述三年昆明机床的杜邦分析可以看出其权益资本净利率逐年下降，有关数据如下：权益资本净利润=主营业务利润率*总资产周转率*权益乘数2010 10.857%* 0.748* 1.571= 12.755%2009 15.532%* 0.697* 1.583= 17.144%2008 17.985%* 0.847* 1.729= 26.339%通过分析可以看出权益资本净利率下降在资本结构、资

19、产利用和成本控制三方面都有一定的原因。首先，在资本结构方面，可以看出权益乘数逐年下降，即企业的资产负债率在逐年下降，低负债虽然减少了企业的经营风险，但同时也使企业的财务杠杆利益减小;其次，可以看出2010年的总资产周转率较2008下降了近10个百分点，导致企业的资产利用低效率，从而使企业的收益减小；最后，该企业的主营业务利润率在三年间呈逐年下降的趋势，主营业务利润率的下滑可以有从收入与成本两方面来考虑，但从杜邦分析图中可以看到2008年较2010年的收入没有很大的差异，但成本却上升2亿元左右，可以得出结论，公司在成本控制方面出了问题。因此，要提高公司的权益资本净利率，昆明机床应该适当增加负债，

20、以加大财务杠杆利益，同时在资产的利用方面也许提高效率，提高资产周转率，最后则应该加强公司的成本控制，以提高主营业务利润率。五、数据昆明机床2007到2010合并资产负债表相关数据：单位:元 币种:人民币项目 2010200920082007流动资产：货币资金296,294,409.56280,102,559.13327,941,401.88370,350,788.42结算备付金拆出资金交易性金融资产应收票据 115,906,620.42186,485,466.3663,855,343.27134,784,345.56应收账款249,828,811.68177,604,480.70185,708

21、,633.74156,028,111.50预付款项53,337,722.2339,877,114.7550,945,269.9441,436,623.72应收保费应收分保账款应收分保合同准备金应收利息应收股利其他应收款 16,619,229.0919,826,304.2615,790,025.3621,434,300.74买入返售金融资产存货 752,776,010.82610,288,482.06663,296,357.16427,422,511.57一年内到期的非流动资产其他流动资产流动资产合计1,484,762,803.801,314,184,407.261,307,537,031.35

22、1,151,456,681.51非流动资产：发放委托贷款及垫款可供出售金融资产持有至到期投资长期应收款长期股权投资60,589,759.1556,019,887.0653,205,605.0544,320,560.29投资性房地产固定资产 486,847,924.98464,015,461.93442,941,475.00401,740,740.81在建工程122,304,905.5999,821,730.6329,926,270.4946,097,502.88工程物资固定资产清理生产性生物资产油气资产无形资产 35,195,153.3935,886,800.8033,273,841.1792

23、,376,761.28开发支出商誉 7,296,277.007,296,277.007,296,277.007,296,277.00长期待摊费用 678,209.81433,422.50328,967.70163,127.70递延所得税资产 50,055,327.9146,775,638.3837,260,775.7435,556,034.52其他非流动资产非流动资产合计 762,967,557.83710,249,218.30604,233,212.15627,551,004.48资产总计 2,247,730,361.632,024,433,625.561,911,770,243.501,7

24、79,007,685.99流动负债：短期借款 46,000,000.0070,000,000.0070,000,000.000向中央银行借款吸收存款及同业存放拆入资金交易性金融负债应付票据20,426,973.008,370,000.0014,226,445.604,670,000.00应付账款 230,256,410.68183,186,540.07206,953,402.63130,879,524.76预收款项 414,725,123.22374,213,169.95433,644,514.95432,062,138.47卖出回购金融资产款应付手续费及佣金应付职工薪酬 34,656,409

25、.7939,863,443.0136,753,791.9142,071,636.57应交税费 4,870,643.5726,349,931.91-3,832,135.1467,941,177.43应付利息应付股利 135,898.49344,092.75344,092.751,176,869.81其他应付款 20,662,047.1516,925,660.0712,724,709.3864,694,849.97应付分保账款保险合同准备金代理买卖证券款代理承销证券款一年内到期的非流动负债其他流动负债79,817.18流动负债合计 771,813,323.08719,252,837.76770,8

26、14,822.08743,496,197.01非流动负债：长期借款50,000,000.00应付债券长期应付款 2,345,300.002,558,508.202,771,717.3010,184,926.40专项应付款 100,000.00100,000.008,100,000.008,100,000.00预计负债 16,301,190.5911,885,194.7013,803,999.979,117,430.70递延所得税负债其他非流动负债 26,147,303.101 11,863,603.3110,568,903.514,724,203.71非流动负债合计 44,893,793.7026,407,306.2135,244,620.7882,126,560.81负债合计 816,707,116.78745,660,143.97806,059,442.86825,622,757.82所有者权益（或股东权益）：实收资本（或股本） 531,081,103.00424,864,883.00424,864,883.00424,864,883.00资本公积27,303,321.72133,519,541.72133,519,541.72133,519,541.72减：库存股专项储备盈余公积 109,024,823.6290,250,998.5568,599,140.0841,90