企业套期保值项目方案.docx

1、企业套期保值项目方案企业套期保值项目方案一、 战略篇：企业套期保值总体思路二、 制度篇：企业套期保值管理制度三、 操作篇：企业套期保值操作计划与操作策略四、 服务篇：广发期货套期保值项目服务方案战略篇：企业套期保值总体思路第一部分套期保值的原理一、 套期保值的概念二、 套期保值的分类第二部分套期保值的意义一、 单一采购途径存在的风险二、 有色金属价格波动剧烈三、 提高资金利用效率四、 节省仓储成本五、 提高企业经营的整体稳定性第三部分套期保值的可行性分析一、 期货市场的系统性风险二、 资金的安全性三、 套期保值实证检验第四部分 套期保值的目标、评价与考核一、 套期保值的目标二、 套期保值的评价

2、三、 套期保值的考核战略篇：企业套期保值总体思路第一部分套期保值的原理（一） 套期保值的概念套期保值是把期货市场当作转移价格风险的场所，利用期货合约作为将来在现货市 场上买卖商品的临时替代物，对其现在买进准备以后售出商品或对将来需要买进商品的 价格进行锁定的交易活动。（二） 套期保值的分类套期保值的分类有很多，按期货操作方向分为卖出套期保值和买入套期保值：1、 卖出套期保值：卖出套期保值是为了防止现货价格在交割时下跌的风险而先在期 货市场卖出与现货数量相当的合约所进行的交易方式。通常是农场主为防止收割时农作 物价格下跌、矿业主为防止矿产开采以后价格下跌、经销商或加工商为防止货物购进而 未卖出时

3、价格下跌而采取的保值方式。2、 买入套期保值：买入套期保值是指交易者先在期货市场买入期货，以便将来在现 货市场买进现货时不致因价格上涨而给自己造成经济损失的一种套期保值方式。这种用 期货市场的盈利来对冲现货市场亏损的做法，可以将远期价格固定在预计的水平上。买 入套期保值是需要现货商品而又担心价格上涨的客户常用的保值方法。第二部分企业为什么要进行套期保值？ 套期保值的意义一、 单一采购途径存在的风险未参与期货市场的企业一般米用现货集中米购模式，米购途径单一，造成了企业米 购的被动。近几年来，有色金属价格波动加大，供应商趁机控制出货，提出不合理的价 格要求，一方面加大了企业材料采购的难度，另一方面

4、造成采购成本的大幅增加，直接 影响到企业的保产保供和降成本工作。参与期货套期保值能够规避有色金属价格波动特 别是价格上涨所带来的风险，锁定采购价格，使企业的采购成本处于可控状态。二、 有色金属价格波动剧烈国内人民币不断升值，处于加息周期，通货膨胀预期等都使商品价格处于一个长期 上升的通道，企业现货采购的年平均成本不断抬高。有色金属价格也呈现大起大落的特 点，仅通过现货市场采购，企业承担了巨大的市场价格波动风险，企业参与套期保值十 分必要。三、 提高资金利用效率通过参与期货市场套期保值，结合现货操作，能够提高企业采购资金的使用效率。 由于期货交易是一种保证金交易（有色金属保证金为10%）,因此只

5、用少量的资金就可以 控制大批货物，加快了资金的周转速度。四、 节省仓储成本期货在交割前不存在库存问题，因此可以节省物资的仓储费用、保险费用和损耗费, 降低采购成本。五、 提高企业经营的整体稳定性国内外大型生产企业都会参与期货套保业务，国外信用评级机构还把公司有没有参 与套期保值作为信用评级的重要因素之一。企业开展套期保值业务，可以为今后拓宽经 营思路和优化企业战略等提供有益的经验。第三部分套期保值的可行性分析一、 期货市场的系统性风险目前上海有色金属现货市场与期货市场相当发达，期货市场成交相当活跃，行业已 经形成了以期货价格加现货升水的现货报价方式。上海交易所操作规范，铜，铝，锌都 成为了相当

6、成熟的品种，企业利用上海期货市场对铜，铝，锌进行套期保值不存在系统 性风险。二、 资金的安全性进行套期保值需要在期货公司存入保证金。 目前证监会对期货公司进行了规范管理，客户保证金封闭管理，由银行，证监会和期货公司三方监管，任何机构与个人不得挪用。 通过证监会核准的规范管理的期货公司进行套期保值，企业的资金安全有绝对的保障。三、 套期保值实证检验举例：以2006年以来的铜保值为例上图是LME铜价的连续图，两个方框的时间分别是2006年初和2007年初。广发期 货研究中心在2005年底的年报明确表明了铜价将继续上涨创出新高， 并将在高位维持到2005年5月的观点（可参考广发期货2005年12月刊

7、）。假如当时企业有期货保值工具， 在铜价上涨前甚至铜价上涨时可以对半年的铜价进行买入保值的话，企业上半年的铜采 购成本基本锁定在45000元/吨以下。对比66000元/吨的06年平均采购成本，上半年每 吨采购成本就节省了 11000元/吨。06年下半年铜价在58000-72000元/吨之间振荡（均 价65000元/吨），只要企业把握住对铜价振荡回落的观点，逢大跌适当买入保值，保值 成本在平均价之下不存在问题，也就是说下半年的采购也会低于实际采购成本 6.6万。广发期货在07年初出版的年报中明确了 “牛市情未了”的观点，认为07年上半年铜价仍有创06年新高的可能（可参考07年1月出版的广发期货月

8、刊）。假如企业有期货 保值这一工具，完全可以在07年春节前利用铜价回调的机会，把上半年的铜价锁定在 52000元/吨以下，企业今年上半年的采购成本也将比随用随买、被动采购的方式节省 1万多元/吨。第四部分 套期保值的目标、评价与考核一、 套期保值目标企业参与期货套期保值的目标一般有：1、 使企业全年的原料采购成本在现货平均价格之下。2、 使成本处于可控状态。进行原材料套期保值，其基本目的就是利用套期保值工具，优化采购渠道，回避因 价格的剧烈波动而造成的采购成本增加的风险，尽可能使实际采购成本处于预算之内， 使采购成本处于可控状态。3、 保证企业经营目标的实现对原材料进行套期保值，合理控制其采购

9、价格，在同一市场状态下使企业的采购成 本形成一定的行业内的比较优势，保障公司产品的市场占有率和行业竞争优势，围绕公 司的生产经营目标，合理控制采购成本，保障生产经营的稳定运行，顺利实现公司的经 营和利润指标，从而使公司稳定健康地发展。二、 套期保值的评价套期保值的评价是在套保活动结束或告一段落之后进行的。 不断地总结经验教训，对于提高企业今后套保活动的能力和水平是非常有益的。准确的评价应该是从企业的整体 经营目标出发，将期现两个市场结合起来进行。可参考从以下几方面进行：1.是否达到套期保值目标，超过/未完成目标的金额。2.参与期货套期保值的各部门，各员工是否严格执行公司套期保值制度，有无系统

10、风险。3.套期保值计划和方案是否制定完善，宏观价格预测是否准确，出现预计偏差有无 应变计划。4.期货操作是否严格，准确，高效。5.风险预警及风险控制制度是否有效。三、套期保值业务的考核科学的期货业绩考核体系是企业套期保值工作的有力保障。 只有建立了科学的期货业绩考核体系，企业才能始终不偏离套期保值的目的，实现企业锁定成本，建立比较优势的目标。从期货市场套期保值涵义中可以得出结论：期货市场中的保值交易并不能保证企业在期货交易 的结算中都是盈利的，因为期货市场的保值原理就是中和原理：即用一个市场的盈利去抵补另一个 市场的亏损，从而控制市场价格不利波动对我们造成的风险， 最终的结果必然是一个市场盈利

11、另外一个市场亏损。因此，评估套期保值绩效的前提就是要把期货和现货两个市场的盈亏进行合并计算， 即健全套期保值会计核算制度。在此基础上，建立套期保值台账，从期货和现货、过程和结果两方 面对套期保值绩效进行考核：（一） 过程考核及权重过程考核主要集中在合规和执行方面，从组织和制度上保证套期保值业务稳健运转：1、 套期保值业务开展是否遵循企业套期保值流程；考核权重： （20%）2、 套期保值操作是否违反企业制定的套期保值相关制度，具体包括：内部控制考核、资金管理考核、财务管理考核和风险管理考核等四方面；考核权重： （20%）3、 套期保值计划是否被充分、有效的执行，具体包括：保值时间、保值价格和保值

12、数量等三 方面考核。考核权重：（30%）（二） 结果考核及权重结果考核一般可以根据企业情况选择采取以下方法之一：方法1、实际抵消效果法按照新企业会计准则24的规定，套期交易有效性评价标准为：套期开始及以后，该套期 预期会高度有效地抵消套期指定期间被套期风险引起的公允价值或现金流量变动；实际抵消结果（套保期间市场风险额/套保操作所减少的损失）在80% 125%的范围内。如果套期结果处于该 区间则套期操作成功。由于企业以买入保值为主，如果套期效果在80%以下，则根据具体数额给予一定的物质和精神 奖励。如果套期效果溢出125%的范围，则应对套保决策小组及期货具体操作人员给予扣发奖金， 更换人员等相应

13、的处罚。方法2、预算价格基准法将参与期货套期保值交易的各项成本和现货采购成本加上期货盈亏后， 确定为公司的实际采购成本，该采购成本除以全年采购数量后的平均采购价格应均衡的稳定在公司年初的预算价格区间。期现盈亏合并计算后的采购均价（a）同年初预算价格（b）比较：(1)1.2ba0.8b有效保值；（+ 30%权重）(2)a1.2b无效保值；(-30%权重)(3)0.8ba保值增值；(+ 40%权重)其中:&=实际采购发生日上海有色金属网现货价-期货平仓盈亏; 匕=年初预算价格；方法3、现货均价基准法类似方法2,只是将考核基准b定义为年度现货平均价格。（三）奖惩办法1、 过程考核低于20分，视风险及

14、损失情况给予扣发奖金，行政处罚或开除等处罚;2、 过程考核高于20分，无风险事件发生：（1） 总分低于60分，扣发奖金，填写业绩改进计划；（2） 总分高于60但不超过90分，保值业务成功，按公司规定奖励；（3） 总分高于90分，增值部分给予额外奖励。制度篇：企业套期保值管理制度、总则二、组织机构（一） 组织机构设置（二） 授权制度（三） 报告制度三、 套期保值计划四、 业务流程（一） 交易前准备工作（二） 交易中具体工作（三） 交易后结算与控制工作五、 风险管理制度六、 资金管理制度七、 财务管理制度八、 帐务处理九、 档案管理和保密制度制度篇：企业套期保值管理制度一、总则第一条 为引导和规范

15、企业从事有色金属期货套期保值业务， 有效防范和化解风险, 根据期货交易管理条例，制定本管理制度。第二条 企业进入期货市场，仅限于开展套期保值业务，不得从事其它期货纯投机 交易活动。第三条企业开展有色金属套期保值业务，应当遵守期货交易管理条例以及本 管理制度的规定，加强内部管理和风险控制，严格遵守各项管理制度，确保规范运营。第四条企业应定期对本管理制度进行审查，确保制度能够适应实际运作和新的风险控制需要。第五条本管理制度应传达到全体期货业务相关人员，全体期货业务相关人员应充 分理解并贯彻执行本管理制度。二、组织机构（一） 机构设置第六条 企业成立专门的期货业务机构：期货业务部。该部门负责有色金属套期保 值业务。请参见附图企业期货业务组织结构图。第七条企业期货套期保值业务管理机构由企业期货业务领导小组与期货业务部构 成。企业分管领导直接领导期货业务部开展套期保值业务。第八条 期货业务领导小组由企业总经理、副总经理、财务、经营计划、法律等部 门负责人和期货业务部经理组成。公司期货业务领导小组为企业期货业务的决策机构， 主要负责确定企业参加期货交易的范围、品种、