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1、财务管理综合练习题财务管理综合练习题1、某人购买商品房，有三种付款方式。A：每年年初支付购房款80，000元，连续支付8年。B：从第三年的年开始，在每年的年末支付房款132，000元，连续支付5年。C：现在支付房款100，000元，以后在每年年末支付房款90，000元，连续支付6年。在市场资金收益率为14%的条件下，应该选择何种付款方式？注: （P/A，14%，8-1）= 4.2882；（P/A，14%，2）=1.6467；（P/A，14%，6）=3.888答案：A付款方式：P =80000（P/A，14%，8-1）+ 1 =80000 4.2882 + 1 =423056（元）B付款方式：P

2、 = 132000（P/A，14% ，7） （P/A，14%，2） =1320004.28821.6467=348678（元） C付款方式：P =100000 + 90000（P/A，14%，6） =100000 + 900003.888=449983 （元）应选择B付款方式。2、某企业借入资金50000元，期限为5年，年利率为12%。问： 若到期一次性偿还本息，应还多少？ 若每年等额偿还本息，每年应还多少？ 若半年计息一次，到期一次性偿还本息，应还多少？注: （F/P,12%,5）=1.76；（P/A,12%,5）=3.6048；（F/P,6%,10）=1.7908答案： F=50000*（

3、F/P,12%,5）=50000*1.76=88000（元） A=P/（P/A,12%,5）=50000/3.6048=13870（元）F=50000*（F/P,6%,10）=50000*1.7908=89540（元）3某公司准备投资一个项目，第一年年初一次性投入资金200 000元，预计该项目从第二年开始5年内每年年末将取得60 000元的回报，假设年利率为7%，请按复利方法计算该投资额的终值及各年收益的现值之和。注: （F/P,7%,6）=1.5007；（P/A,7%,5）=4.002；（P/ F,7%,1）=0.9346答案：（1）F=P（FP，i，n）=200 000（FP，7，6）=

4、300 140（元）（2）因为各年收益额相等，第一期没有收入，所以可按递延年金现值方法计算。P2=A（PA，i，n）=60 000（PA，7，5）=60 0004.1002=246 012（元）P1=P2（PF，7%，1）=246 0120.9346=229 922.81（元）4某公司准备购买一套设备，有两种付款方案可供选择：（1）A方案，从现在起每年年初付款200万元，连续支付5年共计1000万元。（2）B方案，从第6年起，每年年初付款300万元，连续支付5年，共计1500万元。假定利率为10%，该公司应选择哪种付款方式？ 注: （P/A，10%，5-1）+1=4.1699；（P/A,10%

5、,5）=3.7908；（P/ F,10%,5）=0.6209答案：A方案现值=200（P/A，10%，5-1）+1=2004.1699=833.98（万元）B方案现值=300（P/A，10%，5）（P/F，10%，5）=3003.79080.6209706.11（万元）因为，B方案的现值小于A方案的现值，所以应该选择B方案。5ABC企业计划进行长期股票投资，企业管理层从股票市场上选择了两种股票：甲公司股票和乙公司股票，ABC企业只准备投资一家公司的股票。已知甲公司股票现行市价为每股6元，上年每股股利为0.2元，预计以后每年以5%的增长率增长。乙公司股票现行市价为每股8元，每年发放的固定股利为每

6、股0.6元。当前市场上无风险收益率为3%，风险收益率为5%。要求：（1）利用股票估价模型，分别计算甲、乙公司股票价值并为该企业作出股票投资决策。（2）计算如果该公司按照当前的市价购入（1）中选择的股票的持有期收益率。答案：（1）甲公司股票的股利预计每年均以5%的增长率增长，上年每股股利为0.2元，投资者要求必要报酬率为3%5%8%，代入长期持有、股利固定增长的股票估价模型：V（甲）0.2（15%）/（8%-5%）7（元）乙公司每年股利稳定不变，每股股利0.6元，代入长期持有、股利稳定不变的股票估价模型：V（乙）0.6/8%7.5（元）由于甲公司股票现行市价6元，低于其投资价值7元，故该企业可以

7、购买甲公司股票。乙公司股票现行市价为8元，高于其投资价值7.5元，故该企业不应购买乙公司股票。（2）假设如果企业按照6元/股的价格购入甲公司股票的持有期收益率为i，则有：60.2（15%）/（i-5%），解得i8.5%6、甲公司拟筹资2 500万元以扩大经营规模。其中发行债券1 000万元，筹资费率2%，债券年利率为10%，所得税率为33%；长期借款500万元，年利息率7%，筹资费率为1%；普通股1 000万元，筹资费率为4%，第一年预期股利率为10%，以后各年增长4%。要求计算：(1)债券的资金成本(2)长期借款的资金成本(3)普通股的资金成本(4)综合资金成本。答案：（1）债券资金成本率1

8、0%（133%）(12%)6. 84%（2）长期借款资金成本率7%（133%）(11%)4.74%（3）普通股资金成本率10%(14%)4%14.2%（4）综合资金成本率 Kw6. 84%40%4.74%20%14.42%40%2. 736%0.948%5.768%9.45%7长安公司适用的所得税税率为25%，计划投资一个新的项目，需要筹集资金。有关筹资方案的资料如下：资料一：普通股目前的股价为20元/股，筹资费率为4%，股利固定增长率为2%，第一年预期股利为3元/股。资料二：如果向银行借款，需要借款100万元，手续费率为1%，年利率为5%，期限为5年，每年结息一次，到期一次还本。资料三：如果

9、发行债券，债券面值1000元、期限5年、票面利率为6%，每年付息一次，发行价格为1200元，发行费率为5%。要求：(1)根据资料一计算留存收益和普通股资本成本；(2)根据资料二根据一般模式计算长期借款的资本成本；(3)根据资料三根据一般模式计算债券筹资的资本成本。答案：（1）留存收益资本成本=第一年预期股利/普通股筹资金额100%+股利增长率=3/20100%+2%=17%普通股资本成本=第一年预期股利/普通股筹资金额（1-普通股筹资费率）100%+股利固定增长率=3/20（1-4%）100%+2%=17.63%（2）长期借款资本成本=年利息率（1-所得税税率）/（1-手续费率）100%=5%

10、（1-25%）/（1-1%）100%=3.79%（3）公司债券资本成本=年利息（1-所得税税率）/债券筹资金额（1-债券筹资费用率）100%=10006%(1-25%)/1200(1-5%)100%=3.95%8比奇纸业有限公司年销售额为210万元，息税前利润60万元，变动成本率60%；全部资本200万元，负债比率40%，负债利率15%。要求计算：（1）经营杠杆系数（2）财务杠杆系数（3）总杠杆系数。答案：（1）经营杠杆系数DOL210(160%)210(160%)210(160%)601.4；（2）财务杠杆系数DFL606020040%15%1.25；（3）复合杠杆系数DTL1.41.251

11、.759某公司年销售额100万元，变动成本率70%，全部固定成本（包括利息）20万元，总资产50万元，资产负债率40%，负债的平均利率8%，假设所得税税率为25%。该公司拟改变经营计划，追加投资40万元，每年固定成本增加5万元，可以使销售额增加20%，并使变动成本率下降至60%。该公司以提高净资产收益率，同时降低总杠杆系数作为改进经营计划的标准。要求：（1）所需资金以追加实收资本取得，计算净资产收益率、经营杠杆、财务杠杆和总杠杆，判断应否改变经营计划；（2）所需资金以10%的利率借入，计算净资产收益率、经营杠杆、财务杠杆和总杠杆，判断应否改变经营计划。答案：（1）目前情况：净资产收益率=（10

12、030%-20）（1-25%）/50（1-40%）=25%经营杠杆=10030%/10030%-（20-5040%8%）=30/11.6=2.59财务杠杆=11.6/（11.6-1.6）=1.16总杠杆=2.591.16=3。增加实收资本方案：净资产收益率=100120%（1-60%）-（20+5）（1-25%）/50（1-40%）+40=24.64%经营杠杆=120（1-60%）/120（1-60%）-（20+5-1.6）=48/（48-23.4）=1.95财务杠杆=24.6/（24.6-1.6）=1.07总杠杆=1.951.07=2.09或：总杠杆=12040%/12040%-（20+5）

13、=2.09。（2）借入资金方案：净资产收益率=100120%（1-60%）-（20+5+4010%） （1-25%）/50（1-40%）=47.5%经营杠杆=12040%/12040%-（20+5-1.6）=1.95财务杠杆=24.6/24.6-（4+1.6）=1.29总杠杆=1.951.29=2.52或：总杠杆=12040%/12040%-（20+5+4）=2.53由于采取借款方案提高了净资产收益率，同时降低了总杠杆系数。因此，应当采纳借入资金的经营计划。10、盛润煤电股份公司当前资金结构如下表： 盛润公司资本结构表资金种类金额(万元)长期借款(年利率6)长期债券(年利率8)普通股(4 00

14、0万股)留存收益1 0002 0004 0001 000合 计 8 000因生产发展需要，公司年初准备增加资金2 000万元，现有两个筹资方案可供选择：甲方案为增加发行1000万股普通股，每股市价2元；乙方案为按面值发行每年年末付息、票面利率为10的公司债券2 000万元。假定股票与债券的发行费用均可忽略不计；适用的企业所得税税率为33。要求： （1）计算两种筹资方案下每股利润无差别点的息税前利润。（2）计算处于每股利润无差别点时乙方案的财务杠杆系数。（3）如果公司预计息税前利润为1 000万元，指出该公司应采用哪个筹资方案，并简要说明理由。（4）如果公司预计息税前利润为2 000万元，指出该

15、公司应采用哪个筹资方案，并简要说明理由。（5）如果公司增资后预计息税前利润在每股收益无差别点上增长10，计算采用乙方案时该公司每股利润的增长幅度。 答案：（1）计算两种筹资方案下每股利润无筹别点的息税前利润： （EBIT1 0006%2 0008%）（133%）/（4 0001 000）（EBIT1 0006%2 0008%2 00010%）（133%）/4 000计算得：EBIT1 220(万元) （2）乙方案财务杠杆系数 1 220/（1 220420）1.53 （3）EBIT为1 000万元时的决策因为：预计息税前利润1 000万元EBIT1 220万元所以：应采用乙方案（或发行公司债券

16、）。 （5）计算每股利润增长率：1.5310%15.3%11晶利公司2008年度的销售收入为1000万元，利息费用60万元，实现净利润105万元，2008年发行在外普通股加权平均股数为200万股，不存在优先股。2009年公司为了使销售收入达到1500万元，需要增加资金300万元。这些资金有两种筹集方案：（方案1）通过增加借款取得，利息率为10%；（方案2）通过增发普通股股票取得，预计发行价格为10元/股。假设固定生产经营成本可以维持在2008年200万元/年的水平，变动成本率也可以维持2008年的水平，该公司所得税率为25%，不考虑筹资费用。要求：计算每股收益无差别点时的息税前利润。答案：20

17、08年的税前利润=净利润/（1-所得税率）=105/（1-25%）=140（万元）息税前利润=税前利润+利息费用=140+60=200（万元）息税前利润=销售收入（1-变动成本率）-固定生产经营成本200=1000（1-变动成本率）-200变动成本率=60%增发股份=300/10=30（万股）增加利息=30010%=30（万元）设每股收益无差别点息税前利润为S：则：（S-30）（1-25%）/200=S（1-25%）/（200+30）解方程，可得每股收益无差别点的息税前利润=230（万元）12. 资料：某公司有A、B两种投资方案，其相关资料如表所示，如果折现率为10。 单位：元投资方案012A

18、(10 000) 3 000 12 000 B(10 000) 5 000 7 000 要求：计算两种投资方案的净现值、净现值率、内部收益率。注：A方案：当I28，NPV1331.3；当I24%，NPV2224.3B方案：当I14，NPV1227.5；当I12%， NPV244.9答案：（1）计算净现值A方案的净现值30000.9091120000.8264100002644.1（元） B方案的净现值50000.909170000.826410000330.3（元） （2）计算净现值率A方案的净现值率（30000.9091120000.826410000 ）1000026.44 B方案的净现值

19、率（50000.909170000.826410000）100003.30 （3）计算内部收益率A方案：据内插法可知：IRRA28331.3（2428%）/（224.3331.3）25.6B方案：据内插法可知：IRRB14227.5（1214%）/（44.9227.5）12.413资料：城达科技公司有一投资项目需要年初投入固定资产300万元，建设期资本化利息为50万元，建设期为1年，经营期为5年，固定资产期满残值收入30万元。该项目投产以后，预计年营业收入160万元，年经营成本60万元。经营期每年支付借款利息35万元，经营期结束时还本。该企业采用直线法计提折旧。所得税税率为33%。资金成本率为

20、10%。要求：（1）计算该投资项目建设期净现金流量、经营期年净现金流量及终结点净现金流量。（2）计算该投资项目静态投资回收期。（3）计算该投资项目的净现值、净现值率及获利指数。（4）根据计算结果，评价该投资项目的可行性。注: （P/A,10%,5）=3.7908；（P/ F,10%,1）=0.9091；（P/ F,10%,6）=0.5645答案：（1）固定资产原值350万元；年折旧额（35030）564万元建设期净现金流量300万元经营期年净现金流量（160606435）（133%）643599.67万元终结点净现金流量99.6730129.67万元（2）不包括建设期的投资回收期30099.6

21、73年（3）NPV99.673.7908*0.9091300.564530060.4194万元NPVR60.4194/30020.14%PI1.2014（4）该项目可行。14. 某公司需要新建一个项目，现有甲、乙两个备选方案，相关资料如下：(1)甲方案的原始投资额为1000万元，在建设起点一次投入，项目的计算期为6年，净现值为150万元。(2)乙方案的原始投资额为950万元，在建设起点一次投入，项目的计算期为4年，建设期为1年，运营期每年的净现金流量为500万元。(3)该项目的折现率为10%。要求：(1)计算乙方案的净现值；(2)用年等额净回收额法做出投资决策。注: （P/A,10%,3）=2

22、.4869；（P/ F,10%,1）=0.9091；（P/ A,10%,6）=4.3553; (P/A,10%,4)=3.1699答案：(1)乙方案的净现值=500(P/A,10%,3)(P/F,10%,1)-950=5002.48690.9091-950=180.42(万元)(2)甲方案的年等额净回收额=150/(P/A,10%,6)=150/4.3553=34.44(万元)乙方案的年等额净回收额=180.42/(P/A,10%,4)=180.42/3.1699=56.92(万元)结论：应该选择乙方案。15某企业计划进行某项投资活动，有甲、乙两个备选的互斥投资方案资料如下：（1）甲方案原始投

23、资150万，其中固定资产投资100万，流动资金投资50万，全部资金于建设起点一次投入，建设期为0，经营期为5年，到期净残值收入5万，预计投产后年营业收入90万，年总成本60万。（2）乙方案原始投资额200万，其中固定资产投资120万，流动资金投资80万。建设期2年，经营期5年，建设期资本化利息10万，固定资产投资于建设期起点投入，流动资金投资于建设期结束时投入，固定资产净残值收入10万，项目投产后，年营业收入170万，年经营成本80万，经营期每年归还利息5万。固定资产按直线法折旧，全部流动资金于终结点收回。企业所得税税率为30%。要求：（1）计算甲、乙方案各年的净现金流量；（2）计算甲、乙方案

24、包括建设期的静态投资回期；（3）该企业所在行业的基准折现率为10%，计算甲、乙方案的净现值；（4）计算甲、乙两方案的年等额净回收额，并比较两方案的优劣。注：（P/A，10%，4）=3.1699 ；（P/F，10%，5）=0.6209 ；（P/F，10%，2）= 0.8264 ；（P/F，10%，7）=0.5132 ；（P/A，10%，5）=3.7908 ；（P/A，10%，7）=4.8684答案：（1）甲、乙方案各年的净现金流量：甲方案各年的净现金流量折旧=（100-5）/5=19（万元）NCF0=-150（万元）NCF14=（90-60）（1-30%）+19=40（万元）NCF5=40+55

25、=95（万元）乙方案各年的净现金流量年折旧额=（120+10-10）/5=24（万元）NCF0= -120（万元）；NCF1=0（万元）；NCF2=-80（万元）NCF36=（170-80-5-24）（1-30%）+5+24=71.7（万元）NCF7=71.7+80+10=161.7（万元）（2）计算甲、乙方案包括建设期的静态投资回期甲方案包括建设期的静态投资回收期=150/40=3.75（年）乙方案不包括建设期的静态投资回收期=200/71.7=2.79（年）乙方案包括建设期的静态投资回收期=22.79=4.79（年）（3）计算甲、乙两方案的净现值甲方案的净现值=40（P/A，10%，4）+

26、95（P/F，10%，5）-150=35.78（万元）乙方案的净现值=71.7（P/A，10%，4）（P/F，10%，2）+161.7（P/F，10%，7）-80（P/F，10%，2）-120 =84.7（万元）（4）计算甲、乙两方案的年等额净回收额，并比较两方案的优劣甲方案的年等额净回收额=35.78/（P/A，10%，5）=9.44（万元）乙方案的年等额净回收额=84.7/（P/A，10%，7）=17.4（万元）因为乙方案的年等额净回收额大，所以乙方案优于甲方案。16、金融市场平均投资报酬率为12%，无风险报酬率为7%。要求： 计算市场平均风险报酬率； 如果某种股票的系数为0.9，其投资报

27、酬率为12%，是否应该投资？ 如果某股票的必要报酬率为15%，计算其系数。答案：市场平均风险报酬率=12%-7%=5%必要的投资报酬率=7%+0.9*（12%-7%）=11.5%，投资报酬率12%大于必要的投资报酬率11.5%，应该投资根据资本资产的定价模型：15%=7%+*（12%-7%），得出系数=1.617、某企业持有总值100万元的种股票，其中A股票20万元，B股票40万元，C股票30万元，D股票10万元，种股票的系数分别为1.8、2.2、0.8、2。设无风险报酬率为5%，证券市场所有股票的平均报酬率为9%。要求： 分别计算种股票各自的必要报酬率； 计算4种股票投资组合的风险系数； 计

28、算4种股票投资组合的必要报酬率。答案：A股票必要报酬率=5%+1.8*(9%-5%)=12.2%B股票必要报酬率=5%+2.2*(9%-5%)=13.8%C股票必要报酬率=5%+0.8*(9%-5%)=8.2%D股票必要报酬率=5%+2*(9%-5%)=13% 4种股票投资组合的风险系数=20%*1.8+40%*2.2+30%*0.8+10%*2=1.68 4种股票投资组合的必要报酬率=5%+1.68*(9%-5%)=11.72%18、东风有限公司每年需要耗用甲种原材料10816Kg，单位材料年储存成本为10元，平均每次订货费用为500元，该材料全年平均单价为1000元。假设不存在数量折扣，不

29、会出现陆续到货和缺货的现象。要求（计算结果保留整数）：（1）计算甲材料的经济订货批量；（2）计算甲材料的年度订货批数；（3）计算甲材料的相关储存成本；（4）计算甲材料的相关订货成本；（5）计算甲材料的经济订货批量平均占用资金；（6）计算与经济订货量相关总成本。答案：（1）甲材料的经济订货批量 （210816500/10）（1/2）1040件）（2）甲材料的年度订货批数10816/10401040（次）（3）甲材料的相关储存成本1040/2105200（元）（4）甲材料的相关订货成本10405005200（元）（5）甲材料经济订货批量平均占用资金（1040/2）1000520000（元）（6）与经济订货量相关总成本5200520010400（元）19朝阳公司每年需耗用A材料9 000件，单位材料年存储成本2元，平均每次进货费用为360元，A材料全年平均单价为100元。假定不存在数量折扣