十三五规划之高端装备与智能制造行业分析报告.docx

1、十三五规划之高端装备与智能制造行业分析报告2017年十三五规划之高端装备与智能制造行业分析报告2017年1月1、行业投资策略.31.1、优选高端装备与智能制造，关注工程油服边际改善.31.2、机械行业回顾与展望.42、子行业投资机会梳理.102.1、高端装备：聚焦十三五规划与国产化升级.102.2、智能制造：关注物流自动化与智能包装.172.3、智能设备：拥抱物联网，通向智慧生活.232.4、工程机械：进入存量更新周期，看好基建细分龙头.312.5、油气装备：告别行业寒冬，静待下游投资复苏.383、投资建议.443.1、豪迈科技.443.2、山东威达.463.3、巨星科技.473.4、中亚股份

2、.483.5、龙马环卫.493.6、亚威股份.503.7、华测检测.513.8、宏发股份.513.9、三川智慧.533.10、永贵电器.543.11、航天电器.553.12、康尼机电.564、风险提示.571、行业投资策略1.1、优选高端装备与智能制造，关注工程油服边际改善机械行业投资策略：重点关注符合国家对于制造业转型升级战略发展要求的高景气子行业以及业绩边际改善的子版块，一是跟踪重点装备产业政策落地的进度，二是把握信息技术重塑制造业的大趋势，三是验证传统机械设备行业的复苏是否可持续。1）高端装备谱新章：结合中国制造2025规划的十大重点领域来看，今年陆续有包括燃气轮机/航空发动机、通航、核

3、电在内的多个方向的产业规划/政策落地，相关产业链2017年有望直接受益国产装备订单增长。铁路与轨道交通装备及新能源汽车产业十三五期间仍将保持高景气。2）智能制造激千浪：新一轮制造业升级的核心是生产过程智能化（智能制造）与产品智能化（智能设备），看好前期设备投资相对薄弱、市场空间广阔的智能物流、智能包装板块；物联网基础设施建设有望加速智能产品在大众消费市场的普及，看好服务机器人与智能仪表龙头。3）工程油服现曙光：下游面向周期性行业的传统机械设备部分板块业绩出现边际改善：1）工程机械进入新一轮存量设备更新周期，销量全面复苏，国内基建与产品出口拉动整体需求，“一带一路”有望成为行业中长期的催化剂；2

4、）国际油价经历长达2年的调整后开始企稳，油气装备有望受益全球油气开采行业资本开支规模回升。1.2、机械行业回顾与展望固定资产投资：2016年国内固定资产投资增速继续下滑，1-11月累计同比增长8.3%；分项来看，基建与地产投资对固定资产总投资形成有力支撑，1-11月基建投资完成额累计同比增长17.2%，房地产投资累计同比增长6.5%，制造业投资累计同比增长3.6%，采矿业投资累计同比下滑20.2%。图1：固定资产投资增速放缓图2：基建与地产投资支撑固定资产投资传统制造业产能过剩的环境之下，制造业投资持续低迷难以对短期的固定资产总投资构成有效支撑；随着各地房地产政策陆续收紧，年内地产投资出现的快

5、速增长仅是昙花一现，17年地产投资的贡献将显著回落；国内稳增长政策将继续加码，由于基数因素，预计2017年的基建投资增速可能略低于2016年。机械行业业绩表现：前三季度机械行业上市公司合计实现营业收入5359.86亿元，同比微增2.00%，营业利润合计235.50亿元，同比下滑13.18%，净利润合计218.65亿元，同比下滑17.56%，归属于上市公司股东的净利润190.69亿元，同比下滑20.34%。机械行业上市公司营收规模保持基本稳定，但利润规模明显收缩，显示企业盈利能力下滑。图3：营业收入缓慢增长图4：净利润继续下滑子行业持续分化。多数子行业收入规模同比变动幅度较小，冶金采矿化工机械、

6、制冷空调设备、金属制品等子行业收入规模降幅最大，纺织机械、仪器仪表、机械基础件、磨具磨料等子行业收入小幅增长；归母净利润方面，重型机械、冶金采矿化工机械、金属制品、内燃机、机床工具等子行业均下滑50%以上，企业亏损比例较高，纺织机械、工程机械、机械基础件、仪器仪表、环保设备等子行业业绩同比改善较大。图5：子行业营业收入增速图6：子行业归母净利润增速机械行业股价表现：行业整体估值较高，动态市盈率约107倍，市净率3.51倍（按2016年12月27日收盘价计算），均高于全市场平均，主要原因是企业业绩波动较大，部分企业出现亏损拉高整体市盈率，前期市盈率基数较高。年初以来机械板块下跌17%，跑输A股市

7、场5.4个百分点。分子行业来看，纺织机械、机械基础件、金属制品、工程机械等板块年初以来收益率居前，机床工具、仪器仪表、冶金采矿化工机械等板块行情表现较差。2、子行业投资机会梳理2.1、高端装备：聚焦十三五规划与国产化升级高铁+城轨：十二五期间，铁路投资保持高景气，固定资产投资累计达到3.5万亿元，根据中长期铁路网规划以及铁路十三五规划，预计2016年-2020年固定资产投资合计3.8万亿元，同比增速约9%，但投资绝对规模依然庞大，年均保持在7000-8000亿之间。图7：十三五铁路固定资产投资平稳增长图8：铁路、高铁运营里程快速增长规划2020年全国铁路里程数达15万公里，其中高铁里程数3万公

8、里，新增量约1.1万公里，“十三五”期间铁路机车计划投资额为8000亿元。结合规划运营里程与动车组密度测算，预计2020年动车组目标保有量约为3000组，较2015年末净增1117组，较十二五期间净增1403组的规模有所下降。考虑到十三五期间动车组即将进入第一个大修周期以及高铁车辆设备出口，预计2016-2020年高铁车辆装备绝对产量规模接近2011-2015年的水平。图9：动车组保有量增长较快图10：十三五新增动车组数量保持平稳截止2015年末，全国有25座城市开通运营轨道交通线路112条，运营里程达3618公里，车站2257座。十三五期间，城市轨道交通产业预计有大幅成长空间，十二五期间新增

9、城轨运营里程达到1875公里，根据交通基础设施重大工程建设三年行动计划，2016-2018年新增里程将达到2000公里，年均新增667公里，较2015年445公里的新增里程数增长近50%；2016年-2018年固定资产投资合计1.6万亿元，年均保持在5300亿左右，较2015年3683亿元的投资规模增长近45%。图11：十三五城市轨道交通投资高速增长图12：新增轨交运营线路长度增长较快表1.城市轨道交通申报条件产业链方面，高铁/城轨车辆装备与配套关键零部件充分受益十三五期间设备投资的高景气度，尤其是轨交车辆装备可预见的高速增长；除整车外，重点关注具备核心国产化能力的牵引变流器（IGBT）、连接

10、器、信号系统、内外门系统、轴承、刹车片等。推荐标的：永贵电器、康尼机电，建议关注：鼎汉技术、众合科技、博深工具、中国中车。新能源汽车：2015年，随着国家政策的引导、购置税减免等各项补贴的落地、新能源汽车迎来了井喷式的爆发。根据中国汽车工业协会数据统计，2015年新能源汽车产量达34万辆（商用车12.5万辆，乘用车21.5万辆），同比增长3.3倍：其中，纯电动车型产量25.46万辆，同比增长4.2倍，插电式混合动力车型产量8.58万辆，同比增长1.9倍。根据节能与新能源汽车产业发展规划（2012-2020年），到2020年我国新能源汽车累计产销量达到500万辆。图13：国内新能源汽车产量保持较

11、快增长2016年我国新能源汽车产量继续高速增长，1-9月累计产量达46.1万辆，同比增长83.7%，全年产销量预计约60万辆。目前新能源汽车主要构成是以三元电池、磷酸铁锂电池为代表的锂电池动力汽车，动力锂电池需求因此快速增加。图14：国内锂电池市场收入规模快速增长图15：国内动力锂电池需求快速增长根据锂电大数据统计，2016上半年中国锂电池产量为28.15GWH，同比增长30.5%，预计全年锂电池产量将达到62.34GWH。预计到2018年中国锂离子电池市场规模将达到102.68GWH，未来3年复合成长25%。从锂电池三大消费终端来看，动力锂电池增长最快，主要得益于新能源汽车产量的高增长。20

12、15年中国动力锂电池产量为16.9GWH，同比增长3倍多，增速远超其他两大终端。2016年上半年，中国动力锂电池产量约为12.64GWH，预计到2016年底中国动力电池产量将达到29.39GWH，超过3C电池产量，成为最大的消费端，动力电池将是中国锂电池未来3年最大的驱动引擎，动力电池正在逐渐从导入期过渡到高速成长期。从整个产业链角度来看，主要投资机会来自锂电池上游与新能源汽车的关键零部件配套。上端的锂电池电芯制造设备供应商充分受益电池企业的产能扩张，看好行业集中度提升与国产设备的进口替代，建议关注国内锂电芯制造设备龙头：先导智能、赢合科技。新能源汽车单车配套的驱动电机、BMS组件、连接器、高

13、压直流继电器等部件直接受益产销量的增长，推荐标的：中航光电、宏发股份。另外关注以燃料电池为代表的下一代新能源汽车相关动力技术发展与硬件供应商。通航装备：国内通用航空业尽管近年发展较为迅速，但总体上看规模仍然较小，基础设施建设相对滞后，低空空域管理改革进展缓慢，航空器自主研发制造能力不足，通用航空运营服务薄弱，与经济社会发展和新兴航空消费需求仍有较大差距。截至2015年末，国内通用机场超过300个，通用航空企业281家，在册通用航空器1904架，2015年飞行量达77.9万小时。图16：国内通航作业时间快速增长图17：国内通用航空器数量快速增长2016年5月，国务院发布关于促进通用航空业发展的指

14、导意见，政策落地标志着通航产业开始踏上成长快车道。根据规划，到2020年，国内将建成500个以上通用机场，基本实现地级以上城市拥有通用机场或兼顾通用航空服务的运输机场，通用航空器达到5000架以上，年飞行量200万小时以上，培育一批具有市场竞争力的通用航空企业；通用航空器研发制造水平和自主化率有较大提升，国产通用航空器在通用航空机队中的比例明显提高；通用航空业经济规模超过1万亿元。对比全球通用航空产业，国内市场规模有很大的提升空间。2015年全球通用航空器出货量超过2300架，包含公务机（涡轮式）、螺旋桨式飞机以及活塞式飞机等，年销售额超过240亿美元。2011-2015年，国内通用航空器平均

15、每年新增不到200架，占全球产销量比重低于10%；参照通航发展规划的目标，2016-2020年平均每年新增数量有望达到近600架，较十二五期间增长约2倍。图18：通用航空器出货量超过2300架（2015年）图19：通用航空器销售额超过240亿美元（2015年）另一方面，国内通航产业面临竞争力不足等问题，主要体现在企业核心技术研发落后于国际同行、关键设备及部件制造能力缺失，因此通航装备企业亟须提高关键技术和部件的自主研发生产能力，加快提升国产化水平，发展具有自主知识产权、质优价廉的通用航空产品，包括大型水陆两栖飞机、新能源飞机、轻型公务机、民用直升机、多用途固定翼飞机、专业级无人机以及配套发动机

16、、机载系统等。目前无人机领域国产化进展较为顺利，企业投资热情高涨，有望成为通航装备产业的一个重要突破口，未来服务于农业、军工领域的专业级无人机需求也将迎来确定性高速增长，另外关注地面通航配套设备，尤其是空港设备等。建议关注：威海广泰、山河智能、通裕重工。燃气轮机/航空发动机：被业界誉为现代机械工业皇冠上的明珠，作为高端装备的代表，两机国产化是我国机械工业发展的重要突破口。从政策层面来看，两机产业迎来重大机遇。2014年，我国首次设立航空发动机和燃气轮机两机重大科技专项；2015年，国家颁布中国制造2025战略规划，航空发动机与燃气轮机纳入中国制造2025技术路线图；2016年，工信部正式启动实

17、施两机专项，并投入专项资金推进两机国产化。表2.中国制造2025关于两机发展目标从技术层面来看，随着国内近年在先进材料研发和精密加工工艺方面不断取得新突破，航空发动机与燃气轮机关键零部件生产具备了相对成熟的技术条件，在涡轮叶片、燃烧室等高温部件以及机闸、压气机等其他核心部件制造环节已经具备了一定的国产化能力，下一步有望实现航空发动机与燃气轮机整机的全面国产化。2015年全球燃气轮机市场规模约150-160亿美元（含备件市场），约合人民币1000亿元。从下游应用来看，用于发电、机械驱动、舰船动力的燃气轮机订单数量较大，其中燃气轮机发电市场规模远超过机械驱动、舰船动力市场。从全球市场竞争格局来看，

18、三大巨头GE、西门子、三菱垄断了先进工业燃机技术，市场份额十分集中，2014年市占率分别为51%、23%、13%，其他两家公司阿尔斯通（现已被GE收购）、安萨尔多分别占有7%、3%的市场。三巨头近年通过兼并收购进一步扩大市场份额，巩固自身的垄断地位，GE收购阿尔斯通以后市场份额接近60%，西门子、三菱分别收购了罗罗、普惠的工业发电燃气轮机业务。图20：全球燃气轮机产量保持平稳图21：2014年燃气轮机市场份额2015年全球涡扇/涡喷发动机的产量超过6000台，预计未来产量将继续保持增长；目前涡桨发动机产量超过1500台，涡轴发动机产量超过2500台。根据工信部中国制造2025规划，预计未来十年

19、（2016-2025年）全球涡扇/涡喷发动机累计需求总量将超7.36万台，总价值超4160亿美元；涡轴发动机累计需求总量超3.4万台，总价值超190亿美元；涡桨发动机累计需求总量超1.6万台，总价值超150亿美元；合计航空发动机需求价值超过4500亿美元。预计2016-2025年国内干线客机对大型涡扇发动机的市场累计需求总量超6000台，总价值超500亿美元，而低空空域的开放以及通航产业的发展也将进一步刺激通用飞机对涡轴、活塞等发动机的需求量。图22：全球航空发动机产量基本平稳图23：全球航空发动机市场需求庞大我们认为国内零部件制造端在整个燃气轮机与航空发动机产业链中有望最先获益，随着国内外部

20、件订单释放，未来业绩将取得确定性增长。国内专业零部件企业有望进入国外巨头的供应体系，承接大量国际转包业务。国内精密铸造、锻造工艺成熟，部分优质机械加工企业具备两机部件高质高效加工能力，成本优势突出；同时，中国也是燃气轮机与航空发动机当前与未来的主要需求市场之一。上述因素吸引GE、西门子、三菱、罗罗、普惠等国际巨头进一步推动产业链向中国大陆转移。表3.燃气轮机与航空发动机高温部件制造工艺燃气轮机及航空发动机零部件主要涉及铸造、锻造、机加工、车削、磨削、表面处理、测试等机械加工工艺，其中铸造工艺的应用较多、技术要求较高，且精密高温铸件的价值占比较大。两机的主要铸造部件包括缸体、压气机、燃烧室及涡轮

21、，大多需要满足高温工作条件，热端部件普遍采用高温合金熔模铸造工艺。重点关注从事两机零部件制造的优质供应商，推荐标的：豪迈科技，建议关注：应流股份。核电装备：我国核电产业长期落后于法国、美国等主要国家，近年来开始加速追赶。2011年日本福岛核事故后，国内核电项目短暂停滞，2015年国内核电项目审批正式重启以来，多个沿海核电项目相继获批，不排除未来还将发展内陆核电的可能性。根据国家关于核电的中长期发展规划，到2020年，我国核电装机容量将达到5800万千瓦，在建容量达到3000万千瓦以上，核电市场空间巨大。2017年核电项目审批有望提速。看好核岛装备与核级泵阀等关键零部件国产化，建议关注：纽威股份

22、、中核科技、江苏神通、台海核电。2.2、智能制造：关注物流自动化与智能包装2016年，国内智能制造战略有序推进，制造业企业通过自动化设备投资进行产业和工艺升级，工业机器人产销量保持较快增长。从设备投资的顺序来看，企业率先推进生产线自动化，因此在物流与包装方面的基础设施还比较薄弱，尤其智能物流系统与智能包装设备的投资大幅落后于生产自动化设备。图24：国内工业机器人销量增长较快图25：国内工业机器人产量增长较快智能物流：典型的物流过程包含六个环节：入库存储出库分拣发货配送。物流自动化系统面向通用物流过程提供软硬件一体化解决方案，硬件分为搬运、仓储（AS/RS）、分拣三个子系统，具体设备包括：输送机

23、+AGV+轨道穿梭车（RGV）、货架+堆垛机、自动分拣机+RFID设备；智能物流系统应用的软件包括：物流信息管理系统（LMIS）、仓库控制系统（WCS）、仓库管理系统/智能仓库管理系统（WMS/SWMS）、数字拣选系统（DPS）。图26：京东商城GMV保持较快增长图27：物流行业平均工资保持较快增长智能物流系统的需求主要来自于一般制造业与商业物流。国内土地及劳动力成本近年来明显提高，导致仓储及人力成本上涨，从而压缩了企业利润空间。1）一般制造企业：物料搬运以及仓储（原料、半成品与成品）成本上涨，自动立库与AGV设备的投资回报期缩短；2）商业物流企业：电商GMV增长带动快递物流行业发展，自动化设

24、备有助于提高仓储实际利用规模与分拣效率，因此企业投资意愿强烈。图28：智能物流系统市场保持较快增长图29：硬件及软件设备价值占比情况（2013年）根据中国物流技术协会预测，2016-2018年国内智能物流系统市场将保持20%以上增速，2018年市场总量有望突破1100亿元。我们看好具备软、硬件关键技术优势和项目承包和设计能力的本土集成商以及产品差异化竞争的设备制造商。推荐标的：山东威达，建议关注：机器人、诺力股份。智能包装：根据中国食品和包装机械工业“十三五”发展规划，“十二五”期间，我国全国食品和包装机械行业平均增长率为14.5%，高于全国机械工业的整体增长速度，2014年我国食品和包装机械

25、行业完成工业总产值3400亿元，同比增长15.25%，其中，食品机械为1598亿元，同比增长14.55%;包装机械为1802亿元，同比增长15.95%，并且预计“十三五”期间我国食品和包装机械工业年均增长率在12%13%左右，到2020年工业总产值达到6000亿元以上。国内人工成本屡创新高，后道包装自动化程度亟需提高。目前，国内液态食品的二道包装多采用人工方式或是半自动方式，人员需求较大、生产成本较高、工作效率及稳定性偏低。近年来随着物价上涨，劳动力价格不断上涨，企业生产成本快速增长，下游企业迫切地需要提高生产环节的自动化程度，以有效降低生产成本、提高生产可靠性。智能包装设备比重逐步增大，可拓

26、展性强。从新型智能包装设备市场的发展趋势来看，集成化、高速化、柔性化、智能化、节能化和高精度化是未来包装设备制造业发展的重中之重，高端智能包装设备在产品结构中的比重正在快速提升；另一方面，从世界范围来看，国际高端智能包装设备生产厂商均实现了产品应用的跨领域发展，这不但可以拓宽目标市场、形成规模经济，而且可以降低依赖某一特定行业产生的风险。我们看好国内智能包装设备的升级以及行业龙头对外资的进口替代。推荐标的：中亚股份，建议关注：永创智能、斯莱克。2.3、智能设备：拥抱物联网，通向智慧生活科技创新与用户需求驱动ToB端以及ToC端的智能设备等新兴产业崛起，物联网背景下的互联时代以及人工智能是未来的

27、发展大方向。服务机器人：看好家庭应用情境以及专业领域的智能机器人。家庭服务机器人类似于新型智能家电，提供生活便利，符合消费升级，未来3-5年内市场渗透率有望快速提升。重点关注两类产品，一是清洁机器人，二是介入物联网服务的智能机器人（如娱乐机器人、幼教机器人等）。国内工业、医疗、军事领域专业服务机器人需求空间广阔，看好巡检机器人、手术机器人、外骨骼机器人、军用特种机器人等高端产品研发与产业化。目前服务机器人板块上市公司标的相对稀缺。推荐标的：巨星科技，建议关注：康力电梯、机器人、楚天科技。无人驾驶/智能导航：谷歌等科技巨头以及全球各大车企竞相推动无人驾驶汽车的研发，智能导航技术除应用于汽车外，还广泛用于AGV以及各类服务机器人。关注智能导航技术与设备：机器视觉、激光雷达、毫米波雷达等。推荐标的：巨星科技，建议关注：劲拓股份。表4.全球科技巨头及车企参与无人驾驶研发智能仪表：国家物联网战略逐步推进，各地政府积极推动四表合一，公用事业进入信息化服务时代，政府部门、企业与个人能够借助大量智能仪表与大数据分析平台缔造智慧城市与智慧生活，关注华为推动的5G通信与NB-IoT技术在智能仪表产品的应用。推荐标的：三川智慧，建议关注：金卡股份。2.4、工程机械：