制造业互联网行业分析报告完美精编版.docx

1、制造业互联网行业分析报告完美精编版2015年制造业互联网行业分析报告目 录一、互联网的本质1、数据、用户、生态 （1）数据驱动 （2）以用户为中心（3）生态协同2、自由与颠覆 二、制造业和互联网的融合 1、商业模式的突破（1）硬件即入口时代到来（2）制造+运营模式2、从分销到直销 （1）分销模式（2）落后的电商业态（3）分销变直销 3、互动式研发 4、云工厂 （1）降低生产成本（2）个性化制造三、谁主沉浮 1、中国特色的互联网经济 2、互联网经济2.0 时代3、未来属于制造业（1）硬件入口圈地模式较复杂 （2）企业的竞争壁垒需要长期的积累 （3）互联网商业模式可以借鉴学习 四、投资思路 1、2

2、015 年是融合元年2、制造业触网概念股整体被低估3、相关企业（1）金运激光 （2）汉威电子（3）实益达 （4）TCL 集团 （5）青岛海尔（6）中威电子（7）和而泰 互联网的本质 互联网的运作方式是以连接在网络上的终端为中心，以信息为血液。互联网虽然是虚拟的，但是它又是人类社会网络的映射，虚拟网络也是一个生态系统。互联网的周期演变规律是由摩尔定律、梅特卡夫定律和颠覆定律来推动的。 制造业与互联网融合成趋势 随着互联网的发展，虚拟经济正在与实体经济不断融合。在制造业领域，互联网正在改变着制造业的盈利模式，销售模式、研发模式和生产模式，最终使制造业的效率更高，将传统制造业改造为现代制造业。 中国

3、特色的互联网经济 互联网在中国的空前成功是由中国不完善的商业环境造成的，这种不完善存在于中国社会的方方面面，各个角落。这为中国企业提供了广阔的施展空间。因此我们不应把思路局限于金融、零售等局部服务型领域，而应有更宽广的视野，而互联网对中国社会的改造才刚刚开始。 互联网经济2.0 时代 互联网经济2.0 时代是基于1.0 时代的再发展，在2.0 时代的主要特点是，随着技术的发展，垄断性入口不仅有软件还有硬件；虚拟经济和实体经济将深度融合；2.0 时代的互联网经济从低端业态向高端业态发展，中国的商业环境将随之更成熟，在这一进程中消费者会成为最终受益者，即进一步实现以用户为中心。 未来属于制造业 随

4、着2.0 时代到来，硬件将成为入口争夺战的主角，从而竞争格局和方式将不同于软件入口时代。而制造业者凭借长期积累的技术、管理和品牌等优势，如果能够借鉴和学习互联网的商业模式，利用好互联网的技术手段，结合中国国情，定能厚积薄发。一、互联网的本质 互联网的运作方式是以连接在网络上的终端为中心，以信息为血液。互联网虽然是虚拟的，但是它又是人类社会网络的映射，虚拟网络也是一个生态系统。 互联网的周期演变规律是由摩尔定律、梅特卡夫定律和颠覆定律来推动的。1、数据、用户、生态 互联网顾名思义就是互相连接的意思，互联网诞生之初就是把两台电脑连接起来。随着科技的发展，手机、pad 也可以上网了，世界就进入了移动

5、互联网的时代。未来汽车也可以联网、电视也可以联网，任何东西都可以联网，那就是物联网。（1）数据驱动 连接就意味着线上化了，一旦线上化就数据化了，大数据就随之产生了。互联网时代一个最大的优势是可以利用实时精准沉淀的数据来进行决策。（2）以用户为中心 互联时代就意味着一张网，我们在不断的发生连接。如果是万物互联，那么我们连接的终端比以前更多了。企业和用户之间可以发生交互，用户和用户之间形成互动，这些互动可以影响到企业的决策和用户的购买行为，最终让企业形成以用户为中心的决策机制。（3）生态协同 网络不是一个线性的轨道，而是一个生态的概念。有的互联网企业处于这个生态的制高点，有的则处于底端。处于互联网

6、顶端的企业往往掌握着互联网的入口，从而掌控了整个网络生态。2、自由与颠覆 与传统的世界相比，互联网的世界是自由的。只要你的产品更好，就会吸引更多的流量，根据梅特卡夫定律，随着互联网的发展容易形成自然垄断。 那么互联网世界的竞争格局会不会就因此固化哪？辛亏我们还有摩尔定律，互联网物理层面的更新速度是由摩尔定律来左右的，物理层面的变革是互联网具有颠覆性的物质基础。随着技术的发展必然带来应用的变革，从而给后来者带来颠覆现有格局的机会。 我们这里要强调的是互联网虽然是虚拟世界，但是现实世界的映射，而且两者正在不断融合中。虚拟世界的改变就会影响到现实世界，从而颠覆定律就会起作用，即社会、政治和经济体系的

7、变革是渐进的，而科技的发展是指数式的。科技发展造就了巨大的变革可能性，而实际体制取得的变革落后于此，两者之间的鸿沟不断扩大，意外、激进、无计划的转型发生的可能性也随之激增。 这三大定律不仅推动了互联网的不断进步，也推动了人类社会的进步。二、制造业和互联网的融合 随着互联网的发展，虚拟经济正在与实体经济不断融合。在制造业领域，互联网正在改变着制造业的盈利模式，销售模式、研发模式和生产模式，最终使制造业的效率更高，将传统制造业改造为现代制造业。1、商业模式的突破（1）硬件即入口时代到来 移动互联时代表面看让手机可以上网，而其真正的意义是拉开了硬件入口的序幕。移动互联，甚至未来的物联网，人类对手机等

8、硬件设备的依赖性越来越大，从而硬件作为网络入口的重要性大幅提升。 一旦形成网络，就会形成一个生态，而入口就处于生态圈的顶部，我们回顾互联网的发展历史无不如此。随着硬件入口时代的到来，未来生态的最高端将转移到硬件制造商。（2）制造+运营模式 硬件要成为网络入口，就必须使硬件智能化，说白了就是将原本的功能性设备变成具备生态系统的平台型产品。而硬件的入口化和智能化直接导致了硬件制造商业模式的转变。我们前文已经分析过，互联网的本质是产生互动、数据沉淀和生态协同。当一个智能硬件互联之后，以硬件为入口吸引流量，随后就会产生用户使用数据、与用户的交换信息和在这个硬件平台产生的生态协同效应。 传统制造是大规模

9、生产制造产品，并通过大规模的营销和渠道获得足够多的用户，使库存积压降到最低，使单品的成本降低。这是传统的硬件营销模式，同时也决定了硬件只是功能性产品，营销结束后生命周期结束，后面用户和厂商再发生关系都是成本，因为都是维修、更换和投诉。 入口型硬件公司和传统硬件公司的差异在于，对于“入口”公司来说，一方面可以依靠硬件的差异化来赚钱，而当硬件的差异化不在的时候，他们也不用着急，因为他们还能够通过软件和服务来挣钱。而对于传统硬件的公司来说，这也意味着硬件利润为零时代的到来，摆在他们面前的基本上只有死路一条。 以苹果为例，2013 年年报显示苹果首先还是个硬件公司，它的最大收入来自硬件产品、而且是7

10、年前并不存在的产品：iPhone 与iPad。而iTunes、软件与服务收入就是来自公司运营模式下的收益，其占到总体收入的9%。更令人印象深刻的是，随着iOS 市场的发展，这块业务从音乐销售为主转向以应用销售为主。 苹果是建立在硬件上的兼具软件运营的生态系统。2、从分销到直销中国的制造业发展到今天，在很多领域都已形成了寡头垄断，即规模经济的现象，它们通过规模化生产把成本降到最低。同时很多大型制造业企业也有自己的物流系统，这些条件为引入电商模式创造了物质基础。（1）分销模式传统制造业的销售大都通过分销模式，他们往往有很多代理商。最终产品价格虽然很高，但是制造的利润却很薄，大量财富被转移到流通渠道

11、。（2）落后的电商业态淘宝在中国虽然取得了巨大的成功，但是如果我们仔细分析一下就会发现，淘宝并不是一个符合工业化大生产形式的先进业态。从美国的情况我们可以看到，同样的商品网店的价格要高于实体店，美国最大的电商亚马逊的价格要高于沃尔玛实体店价格。因此网络购物其实并不便宜。再对比中美情况，同样的商品美国实体店最便宜，其次是中国网店，最贵的是中国实体店。我们从中可以清楚地看出，造成中国渠道商品昂贵的原因主要来源于店面租金和税费。美国的沃尔玛是真正现代意义上的零售商，它全球规模化集中采购，在不降低产品质量的前提下大幅压低成本，最终使消费者最大限度获益。沃尔玛是当代工业化大生产下的大商贸、大生产。反观淘

12、宝上的商户基本上都是小商贸、小生产。在中国，一边是大规模的现代化工业大生产，而另一边还是小商贸、小生产的流通模式，这两者同时存在这个时代中是不匹配的，未来必将有所改变。（3）分销变直销互联网使得信息流通更顺畅、更透明。这就利于制造业者跳开渠道商，直接面对终端用户。他们可以利用自身的规模化生产优势、物流优势及品牌优势进行互联网电商直销。这才是现代意义的商业模式。一旦制造业完成电商化整合，淘宝这类小生产、小商贸的业态就不再会是零售主流，也就是一种补充而已。3、互动式研发互联网的信息驱动和用户为中心的运作模式，使得互联网的交互性很强，互动性也为传统制造业的研发和设计带来了提升的契机。一旦企业通过互联

13、网直接面对用户时，用户与制造者之间的互动就会加强。而用户的需求也会更直接的传达给产品设计者，影响着企业的研发决策。其实这种模式也是一种大数据，它取代了原先的市场调查，而是让用户的需求直接通过互联网更主动地告知生产者。同时，这也使得产品更贴近用户，而用户对产品会有更多的感情，对品牌忠诚度会有所提升，从而产生所谓的“粉丝经济”。说白了，互动式的研发有助于制造业者不仅懂技术，也懂人性。4、云工厂（1）降低生产成本随着中国经济的发展，中国的土地成本和劳动力成本正在迅速上升，这给原本靠成本优势取胜的中国制造业带来巨大压力。一方面，中国制造业必须向高附加值产业转型，特别像组装之类的劳动密集型产业必须转型为

14、知识密集型产业。另一方面，随者互联网的普及，制造业可以异地设计、研发和异地制造，从而降低制造成本。未来制造业也可以通过互联网变得更智能，随着物联网的发展，我们可以端到端控制设备生产，这也是工业4.0 的发展方向。未来的生产效率将更高。（2）个性化制造随着制造技术的发展，未来制造业不仅会有工业化的规模化大生产，也有符合个性化的定制化生产。3D 打印技术就是其中非常重要的一项技术，虽然目前3D打印成本还非常高，但是它让我们看到定制化生产的希望。定制化生产的直接后果就是提升了企业库存管理水平。库存问题对电子行业非常敏感，原因是这个行业受摩尔定律左右。原材料价格不仅是受供需影响，更受技术影响。随着时间

15、的推移，库存价格永远是下滑的。互联网式的制造方式，是由用户直接发出要求，甚至可以定制化的，生产者根据用户的需求来采购原材料，产成品一旦完成也立即送到客户手里。所以大大提升库存周转率。三、谁主沉浮1、中国特色的互联网经济许多海外制造业厂商在中国都获得了成功，相反海外互联网企业却基本在中国都无法存活。更让人震惊的是，相较于欧美，中国的互联网经济对中国社会产生了巨大的影响，而欧美地区远没有达到这种地步。这就是颠覆定律在起作用。当今的中国是一个近2000 年历史的封建社会，由外力使其向现代工业方向发展而骤变过来的，因而中国自身的文化、政治系统落后于经济和技术的发展速度。因此中国社会的不完善不仅体现在零

16、售系统，也不仅体现在金融系统，它是体现在社会生活的方方面面，各个角落。我们都知道一个体系很完善时，就不存在太多商业机会；相反一个不完善的商业体系给新进入者提供了宽广的舞台，这就是中国未来的成长前景。因此我们不应把思路局限于金融、零售等局部服务型领域，而应有更宽广的视野。在中国这样一个不完善的商业环境下，只要符合中国人思维方式和国情的商业模式都会有所作为。而互联网依托新兴技术，其对中国社会的改造才刚刚开始。2、互联网经济2.0 时代BAT 的成功是互联网经济的初级阶段，我们这里称之为互联网经济1.0 时代。这个时代的最重要的特点是，垄断性入口以软件形式为主，以虚拟经济为主，业态还处于小商贸的原始

17、状态，并没有进入现代工业化时代。在这个时代，互联网企业一旦与中国国情成功结合后就会野蛮生长。我们从阿里巴巴的净利率就可以看出，虽然是小商贸和出租店面模式，但是净利率高达44%，我们只能说中国互联网1.0 时代太过野蛮、太过暴利，同时也说明中国市场真是满地是金子。而互联网经济2.0 时代是基于1.0 时代的再发展，在2.0 时代，随着技术的发展，垄断性入口不仅有软件还有硬件；虚拟经济和实体经济将深度融合；互联网经济从低端业态向高端业态发展，中国的商业环境将随之更成熟，在这一进程中消费者会成为最终受益者，即进一步实现以用户为中心。3、未来属于制造业（1）硬件入口圈地模式较复杂随着互联网入口争夺白日

18、化，以及技术的发展，未来入口更多会向硬件迁移，而入口之争就会变为硬件之争。近年来越来越多的互联网企业进入硬件领域，他们企图通过便宜的或免费的硬件入口来吸引流量，以此来支持其后端的运营。这种想法说明这些企业家的思维还只停留在1.0 时代。用便宜或免费为诱饵来引流，这在软件入口时代还可行（软件的边际效益很大），而在硬件入口时代将举步维艰。一是，随着中国社会的发展，消费者的消费习惯会改变，由追求便宜货向高性价比产品转变；二是，硬件免费对企业自身造成巨大伤害，企业没有足够经费去研发，单靠免费或便宜货圈市场，会对整个产业链造成不良影响。这种行为终无法长久。（2）企业的竞争壁垒需要长期的积累我们必须说明，

19、本文中的制造业不是组装业。在制造业整个生产环节中有许多环节，包括产品设计、原料采购、仓储运输、订单处理、销售、制造等，不同的行业或许还有些不同。一家制造业的竞争实力是多方面的综合体现，而且需要一个长期积累的过程，特别是在设计研发等环节，不是一朝一夕就可以获得的。随着互联网经济2.0 时代到来，互联网的竞争会日益激烈，特别是在硬件制造领域，比拼的不仅是商业模式，更要比拼技术、管理等因素。（3）互联网商业模式可以借鉴学习商业模式是可以学习借鉴的，但是核心竞争力是学不来的。家乐福当年进入中国，中国企业迅速模仿其商业模式，家乐福在中国获得成功的同时迅速培养了自己的竞争对手。而沃尔玛靠精细化管理，竞争壁

20、垒非常高，很少有人可以复制。所以一家企业要长期立于不败之地，必须要有自身的核心竞争力，而这种优势需要较长时间积累。在互联网经济1.0 时代，从谷歌到XX，从msn 到qq，从亚马逊到阿里，中国企业从西方学习商业模式，然后和中国国情结合获得巨大成功。到2.0 时代，制造业者将向互联网行业学习商业模式，并结合国情和自身情况加以创新，其终极和最高目标是占领产业生态链的制高点。四、投资思路1、2015 年是融合元年一方面我们看到互联网企业正在向实体经济、向制造业融合，近年来我们已经看到许多这样的发展模式，我们在硬件复兴之路中也有提及。另一方面，传统制造业也在向互联网经济靠拢，虽然制造业者脚步比互联网业

21、者慢一些，但是随着宏观环境的压力和互联网在中国的现状，他们已经开始意识到他们所面对的新机遇。另一方面，制造业者长期积累的技术、管理等优势，如果能够利用好互联网商业模式，并将其与中国国情结合，将可以厚积薄发。2015 年是传统制造业向互联网融合的元年，我们将看到越来越多的案例。很多投资者或许会担心传统制造业者缺乏互联网思维，看空传统制造业的转型。让我们想一想BAT，无论是搜索、即时通讯、电商，还有现在的打车软件，不都是源于海外吗？而互联网思维是新思维吗？就是传统商业哲学的新说法，其实质迎合人性弱点和需求。2015 是中国制造业复兴元年2015 年对于中国制造业来说也将是非常重要的一年，受宏观经济

22、的影响，制造业承受的压力很大。但是我们必须看到，2008 年经济危机后，美国政府大力扶持制造业，美国经济才得以复苏。制造业对任何一个国家来说都非常重要，我们相信未来国家的政策也会加大扶持制造业，因为中国的强盛必须依靠制造业，而不单是服务业。2、制造业触网概念股整体被低估相较于互联网金融、大数据等互联网概念股，制造业触网概念股整体被低估。 我们以入口概念为例，入口的商业价值是由其粘性来决定的，A 股中的软件入口概念股一般都无法形成较强的入口粘性。而互联网企业转硬件制造模式的硬件入口，从长期看也无法形成较强粘性。相反传统硬件商转入口概念股，因其技术积累和品牌积累，入口价值理应高于前两者。但是后者的

23、估值却明显很低，这个现象在家电领域尤为明显。一般而言市场是有效的，但是如果完全有效就无法获利。在股市获利的原因是有一部分股票被市场错估，现在制造业触网概念股就是这类股票。市场对制造业触网的前途仍存有怀疑，人们对互联网经济2.0 时代的认识还不够，即便是有些企业的商业模式仍不成熟，但是他们代表未来的趋势。3、相关企业鉴于制造业触网概念股整体被低估，以及制造业与互联网深度融合带来的美好前景，我们对该类股票给予强烈推荐。在投资标的的选择上，我们推荐那些在商业模式、销售模式、研发模式和生产模式已经开始出现和互联网出现融合的制造型企业。这些企业或许有的在发展模式上还不那么完美，或许我们还没有看清楚其未来

24、的前景，但是他们的模式代表着未来制造业的发展趋势，也给从业者非常大的启示。（1）金运激光公司在销售模式和制造模式与互联网融合，建立意造网平台和记梦馆的3D 打印新模式，不仅形成O2O 模式，而且让用户有参与性和互动性。同时3D 云工厂制造实现了远程定制化生产。（2）汉威电子公司是国内传感器件的龙头企业。公司正由传统的检测单表向整体系统解决方案转型，利用自身具备核心器件的硬件优势，通过收购等方式外延式发展，在下游物联网领域已经具备了平台型公司的雏形。公司的商业模式就是制造+运营，是互联网对制造业盈利模式改变的范例。（3）实益达公司通过外延式发展，通过收购LED 各品类电商，而利用自身强大的和规模

25、化的硬件制造能力，为电商提供高性价比产品，使得他们具备竞争优势。实益达模式是互联网对制造销售模式改造的经典案例。（4）TCL 集团公司的模式在黑电领域非常具有代表性，其商业模式就是智能电视，实质是电视变计算机，电视变成硬件入口，盈利模式转为制造+运营。当前黑电领域普遍已经变成入口模式，像海信、兆驰等黑电企业都是此类模式。（5）青岛海尔相较于黑电，白电的入口模式才刚起步。随着智能家居浪潮的到来，白电的平台化也将展开，只是目前模式不如黑电那样清晰。但是未来网络化趋势会更加明显。入口模式将是白电未来的盈利模式。此外，美的、奋达科技等白电企业都在向这个趋势发展。（6）中威电子公司结合自身优势，与中国国情相结合在交通领域创造出自己独特的商业模式。如果公司能够在试验路段获得成功，那么未来商业模式将会转向运营模式。（7）和而泰公司是国内智能控制器龙头企业。和而泰在硬件和软件兼具实力，公司将打造软件+硬件+平台的生态圈，正如我们所说也是在商业模式上形成突破。