上海财经大学436资产评估模拟卷答案.docx

1、上海财经大学436资产评估模拟卷答案上海财经大学436资产评估模拟卷一一、单项选择题1.D 2.B 3.B 4.C 5.C 6.C 7.C 8.C 9.D 10.D 11.C 12.D 13.B 14.A 15.B 16.D 17.A 18.D 19.B 20.D 二、多项选择题1.ABE 2.AD 3.BCD 4.ABCDE 5.AB 三、判断题 1-5 6-10 五、计算题1解：计算利润分成率计算专利重置成本80（1+25%）=100（万元）2 计算约当投资量100（1+400%）=500（万元）3 计算乙企业资产约当投资量4000（1+12.5%）=4500（万元）4 计算利润分成率计算

2、评估值1 计算每年利润额第一、二年：（500-400）20=2000（万元）第三、四年：（450-400）20=1000（万元）第五年 ：（430-400）20=600（万元）2 计算分成额第一、二年：200010%=200（万元）第三、四年：100010%=100（万元）第五年 ：60010%=60（万元）计算评估值=2000.9091+2000.8264+1000.7513+1000.6830+600.6209=181.82+165.28+75.13+68.3+37.245=527.784(万元)2解:计算被评估设备重置成本计算被评估设备加权投资年限(114410.41)124.4=466

3、.4124.4=3.74(年)计算被评估设备的有形损耗(实体性贬值)率计算被评估设备的功能性溢价(增值)1. 112(1-33%)(PA，10%，6)=0.84.36=3.49(万元)计算经济性贬值率计算评估值124.4(1-27%)+3.49(1-14%)=94.386%=81.10(万元)3解:求取房地合一总收入总收入=300012=36000(元)确定总费用总费用=7600(元)计算总收益总收益=36000-7600=28400(元)计算土地收益土地收益=10003007%=21000(元)计算建筑物收益建筑物收益=28400-21000=7400(元)确定建筑物折旧率求取建筑物价格 =

4、616670.9424=58041(元)4解：计算该企业的重估价值 =(130.9091+140.8264+110.7513+120.6830+15 0.6209)(0.9091+0.8264+0.7513+0.6830+0.6209) 11% =49.16173.790711% =117.90(万元)计算商誉价值商誉价值=117.90-90=27.90(万元)公司财务I考卷 A卷 答案一、 单项选择题(每题1分，共10分)1. 答案:A解析:本题的主要考核点是股东和经营者的矛盾冲突。股东的目标是使企业财富最大化，经营者则追求报酬、闲暇和避免风险。目标动机决定行为，因此，他们的目标不同，是发生

5、冲突的根本原因。2.答案:B解析:本题的主要考核点是利润最大化目标的缺点。该说法考虑了投入与产出关系，但没有考虑利润的获得和所承担风险大小的关系。3.答案:C解析:本题的考核点是各种资金来源的财务风险比较。发行股票财务风险最小。发行债券与融资租赁相比较，融资租赁集融资与融物于一身，保存企业举债能力，且租金在整个租期内分摊，一定程度上减低了不能偿付的风险，而发行债券不管利息如何支付，都有一个到期还本的压力，故二者相比融资租赁的财务风险较低。4.答案:B解析:本题的主要考核点是预付年金终值与普通年金的终值的关系。由于预付年金终值=（1+i）普通年金的终值，所以，若利率相同，期限相同，预付年金终值大

6、于普通年金的终值。5.案:D解析:内含报酬率是根据方案的现金流量计算的，是方案本身的投资报酬率。内含报酬率是能够使未来现金流入量现值等于未来现金流出量现值的贴现率，计算时必须考虑原始投资和项目期限。6.答案:B 解析:12081006360（万元）7.答案:D解析:本题的主要考核点是每股收益、加权平均股数的计算。2003年每股收益= （元）8.答案:B解析:实际年利率（80010）/800（115）11.76。9.答案:B解析:本题的主要考核点是实体现金流量净额的计算。该方案年实体现金流量净额（300210）（140）85139（万元）。10. 答案:A解析:租金现值20000（P/A，6，6

7、）（16）10（P/F，6，6）200004.91731.06100.7050104253.81； 104253.81105430；以融资租赁为好。 二、 选择题(每题1分，共10分)1.答案:解析:本题的主要考核点是通货膨胀造成的现金流转不平衡如何解决。通货膨胀造成的现金流转不平衡，不能靠短期借款解决，因其不是季节性临时现金短缺，而是现金购买力被永久地“蚕食”了。2. 答案:解析:利息是利润的一部分，所以利息率依存利润率，并受平均利润率的制约。3. 答案: 解析:制造费用中，除折旧费外都需支付现金。4.解析:本题的主要考核点是企业经营效率和财务政策的含义。企业的经营效率主要体现为销售净利率和

8、总资产周转率，销售净利率和总资产周转率的乘积等于资产净利率；而财务政策主要体现为资产负债率和股利支付率，资产负债率可以通过权益乘数计算求得；股利支付率等于1减留存收益率。6.答案:解析:采用加速折旧法计提的各期折旧额由于先大后小，使项目现金流入量的总现值大于采用直线法计提折旧的总现值。7.答案:8.答案:解析:在原始投资额一次性投入，且各年现金流入量相等的情况下，下列等式是成立的，即原始投资额每年现金流入量年金现值系数。原始投资额越大，年金现值系数越大，二者成正比。9.答案:解析:本题的主要考核点是证券市场线的斜率的影响因素。证券市场线：Ki=Rf+（KmRf）从证券市场线可以看出，投资者要求

9、的收益率不仅仅取决于市场风险，而且还取决于无风险利率（证券市场线的截距）和市场风险补偿程度（证券市场线的斜率）。由于这些因素始终处于变动中，所以，证券市场线也不会一成不变。预期通货膨胀提高时，无风险利率（包托货币时间价值和通货膨胀附加率）会随之提高，进而导致证券市场线的向上平移。风险厌恶感加强，大家都不愿意冒险，风险报酬率即（KmRf ）就会提高，提高了证券市场线的斜率。10.答案:解析:杠杆租赁，从承租程序看，它与其他形式无多大差别，所不同的是，对于出租人而言，出租人只垫支购置资产设备所需现金的一部分，其余部分则以该资产为担保向贷款机构借入款项支付。因此，在这种情况下，出租人既是资产的出借人

10、，同时又是贷款的借入人，通过租赁既要收取租金，又要支付借贷债务。三、 名词解释(每题2分，共10分)1. 财务风险：公司决定使用债务时普通股股东所增加的风险。广义指财务活动中一切筹资、用资和收益分配等理财活动引起的各类风险，狭义指公司由于利用了财务杠杆而使公司可能丧失偿债能力，最终可能导致公司破产的风险。2. 系统风险：又称不可分散风险，是指由于某些因素给市场上所有的证券都带来经济损失的可能性，如宏观经济状况的变化、国家税法的变化等。3. 普通股票:每一股份对公司财产都拥有平等权益但股利不固定的股票，也是最基本、最标准的股票。4.票据贴现：是指持票人把未到期的商业票据转让给银行，贴付一定的利息

11、以取得银行资金的一种借贷行为。5. 期望报酬率：各种可能的报酬率按其概率进行加权平均得到的报酬率，它是反映集中趋势的一种度量。六、 计算题(每题10分，共40分)1. 某企业财务报表有关数据如下表： 单位：万元 要求：计算2003年度销售净利率、总资产周转率、资产负债率、权益乘数、净资产收益率。答案:销售净利率137.5/27505 （2分）总资产周转率2750/（9751072.5）22.69（次） （2分）资产负债率165/1072.515.38 （2分）权益乘数（9751072.5）2/（825907.5）21023.75/866.251.18 （2分）净资产收益率137.5/（8259

12、07.5）2137.5/866.2515.87 或52.691.1815.87 （2分）2. 某公司于2000年发行了50亿元发行可转换债券。债券面值为1000元，期限为5年，票面利率为5%，到期一次还本付息。转换价格定为50元。当时的5年期相同条件的债券的市场利率为10%。问（1）转换比率为多少？（2）当股票价格为55元时，可转换债券的转换价值为多少？（3）可转换债券的直接价值为多少？（4）如果单位欧式期权的价值为2元，则可转换债券的理论价值为多少？答案：（1）1000 / 50 = 20 （2分）（2）55 20 = 1100 （元） （2分）（3）(1000 + 5 1000 5%) /

13、 ( 1 +10%)5 = 776.15（元） （3分）（4）776.15 + 20 2 = 816.15 （元） （3分）3. 公司持有A，B，C三种股票，在由上述股票组成的证券投资组合中，各股票所占的比重分别为50，30和20，其系数分别为2.0，1.0和0.5, 市场收益率为15，无风险收益率为10。A股票当前每股市价为12元，刚收到上一年度派发的每股1.2元的现金股利，预计股利以后每年将增长8。要求：（1）计算以下指标： 甲公司证券组合的系数； 甲公司证券组合的风险收益率（RP）； 甲公司证券组合的必要投资收益率（K）； 投资A股票的必要投资收益率。 （2） 利用股票估价模型分析当前出

14、售A股票是否对甲公司有利。答案：（1）甲公司证券组合的系数=50%2+30%1+20%0.5 =1.4 （2分）甲公司证券组合的风险收益率(RP)=1.4(15%-10%)=7% （2分）甲公司证券组合的必要投资收益率(K)=10%+7% =17% 或甲公司证券组合的必要投资收益率(K)=10%+1.4(15%-10%)=17% （2分）投资A股票的必要投资收益率=10%+2(15%-10%)=20% （2分）（2）利用股票估价模型分析当前出售A股票是否对甲公司有利 1.2(1+8%)(20%-8%)=10.8元 A股票当前市价12元大于其股票价值，因此出售A股票对甲公司有利。 （2分）4.

15、某企业拟建造一项生产设备。预计建设期为1年，所需原始投资200万元于建设起点一次投入。该设备预计使用寿命为5年，使用期满报废清理时无残值。该设备折旧方法采用直线法。该设备投产后每年增加净利润60万元。假定适用的行业基准折现率为10。 要求：（1）计算项目计算期内各年净现金流量； （2）计算项目净现值，并评价其财务可行性。 （PA， 10， l） 09091，（PA，10，5）37908 （PA， 10，6）43553，（PF， 10， l） 09091） 答案：（l）第0年净现金流量(NCF0)=200（万元）； （2分）第1年净现金流量(NCF1)=0（万元）； （2分）第26年净现金流量(

16、NCF26)=60(2000) 5100（万元） （2分）（2）净现值(NPV)=200100(PA,10,6)(PA ,10,l)=200100 (4.35530.9091)=14462（万元）或净现值(NPV)=200100(PA,10,5) （PF,10,1）=200100 3.79080.9091=14462（万元）净现值为正，具有可行性。 （4分）上海财经大学436资产评估模拟卷二一、 单项选择题1、ABDAC 6. ABCAC 11.CBCAC二、 多项选择题1、ABD2、ABD3、ABC4、ABC5、AD四、 综合题（一）1确定整体评估值： +=234.4647(万元)2计算商誉

17、：商誉评估值=企业整体评估值单项资产评估值之和=234.4647180=54.4647（万元）（二）1计算重置成本：400（1+1%）3=532.4（万）2计算实体贬值：532.4=199.65（万）3计算功能贬值：（1）年超额营运成本 1010000=10（万）（2）净年超额营运成本 10（133%）=6.7（万）（3）功能贬值 6.7(P/A . 10% . 5)=6.73.7908=25.40（万）4计算经济贬值：20（133%）(P/A . 10% . 5)=13.43.7908=50.80（万）5确定评估值：评估值=重置成本实体贬值功能贬值经济贬值=532.4199.6525.405

18、0.80=256.55（万）（三）1计算行业风险报酬率：Rr =(RMg) =（8%）1.4=7%2计算企业净资产收益率：7%+3%=10%3计算加权投资资金成本：长期负债占投资资本比重长期负债成本+所有者权益占投资资本比重净资产投资要求的回报率40%5%+60%10%=8%4计算投资资本价值：+8%=560.63 3.99278=1755.17（万） 一、 单项选择题（每题1分，共10分）1.答案:C解析:本题的主要考核点是企业有关利益者，即股东、经营者、债权人之间的关系。企业为了实现自身的财务目标，就必须协调好股东、经营者和债权人这三者之间的利害关系，因此，他们之间的关系就成了企业最重要的

19、财务关系。2.答案:D解析:本题的主要考核点是有效边界的含义。有效集以外的投资组合与有效边界上的组合相比，有三种情况：（1）相同的标准差和较低的期望报酬率；（2）相同的期望报酬率和较高的标准差；（3）较低报酬率和较高的标准差。以上组合都是无效的，如果投资组合是无效的，可以通过改变投资比例转换到有效边界上的某个组合，以达到提高期望报酬率而不增加风险，或者降低风险而不降低期望报酬率的组合。3.答案:C 解析:选项C是设置回售条款的优点。4.答案:B解析:对于到期一次还本付息的折价债券，随着时间的推移，债券价值将相应增加，对于分期付息的溢价债券，随着时间的推移，债券价值将减少，本题市场利率小于票面利

20、率，属于溢价发行债券。5.答案:B解析:该公司2003年应收账款周转次数 该公司2003年应收账款周转天数360/2.78129.6（天）6.答案:C解析:本题的考点是实际利率与名义利率的换算。已知：M=2 r=8%根据实际利率的名义利率之间关系式：所以实际利率高于名义利率8.16%8%=0.16%7答案：D解析：转换比率=债券面值转换价格所以转换价格=债券面值转换比率=100025=40元8.答案:C 解析:本题的考点是利用插补法求内含报酬率，内含报酬率是使净现值为0时的贴现率。内含报酬率16（1816）338/（33822）17.889.答案:D解析:年折旧（18.90.9）/101.8（

21、万元）年营业现金流量1.21.83（万元）回收期18.9/36.3（年）10.答案:D解析:账面净值400002880011200（元）变现损失10000112001200（元）变现损失减税120030360（元）现金净流量1000036010360（元）。二、 判断题（每题1分，共10分）1. 答案:解析:现金是长期循环和短期循环的共同起点，在换取非现金资产时分开，分别转化为各种长期资产和短期资产。它们被使用时，分别进入“在产品”和各种费用账户，又汇合在一起，同步形成“产成品”。2.答案:解析:流动性与收益性成反比，收益性和风险性成正比，所以一般如果资产的流动性越高，则收益性越低。3.答案:

22、解析:本题的主要考核点是流动比率分析。流动资产中可能包括变现能力较差的存货：部分存货可能已损失报废还没作处理；有的存货已抵押给债权人等。另外，流动资产中的预付账款、待摊费用却不易变现，所以流动比率较高时，却没有能力偿债。4.（ ） 答案:解析:本题的主要考核点是制造费用预算的编制，变动制造费用以生产预算为基础为编制，固定制造费用，需要逐项进行预计，通常与本期产量无关，按每期实际需要的支付额预计，然后求出全年数。5.答案:解析:本题的主要考核点是证券组合理论的含义。当代证券组合理论认为不同股票的投资组合可以降低公司的特有风险，股票的种类越多，承担公司的特有风险就越小，但投资组合不能分散市场风险。

23、对于包括全部股票的投资组合，只要进行合适的投资组合，则全部股票的投资组合就只承担市场风险，而不承担公司的特有风险。6.答案:解析:本题的主要考核点是实体现金流量的确定。在计算项目经营期现金流量时，站在企业的角度，即使实际存在借入资金也将其作为自有资金对待，不考虑利息支出问题，利息属于筹资活动的现金流量。7.答案:解析:到期一次偿还本金，到期集中支付大量现金，偿债压力很大。定期等额偿还方法，企业实际只能使用贷款额的一半，却要支付全部的利息，因此实际利率大约相当于名义利率的一倍。8. 解析:现值指数是相对数指标，反映投资效率而不是效益，它适用于独立投资机会获利能力的比较。9.答案:解析:可转换债券

24、的转换价格越高，能够转换的股票股数越少，对债券持有者越不利。10.答案:解析:即使在周转信贷协议有效期内，企业借款也必须遵守借款合同规定的用途和条件。三、 名词解释（每题2分，共10分）1. 资本成本：是指资本的价格，从筹资角度看，是指公司为获取和使用资本所付出的代价；从投资者角度看，是投资者提供资本时要求补偿的资本报酬率。2. 银行承兑汇票：是由收款人或承兑申请人签发，并由承兑申请人向开户行申请，经银行审查同意承兑的票据。3. 流动资产：指可以在一年内或超过一年的一个营业周期内变现或者耗用的资产，包括现金及各种存款、存货、应收及预付款项、短期投资等。4. 时间价值：就是牺牲当时使用或消费这1

25、元钱的机会，按牺牲的时间计算的这种牺牲的代价或报酬，就叫做时间价值。5. 复利：是指不仅本金要计算利息，利息也要计算利息，即通常所说的“利滚利”。六、计算题1. 某公司原为国有企业，现改制为股份有限公司，净资产经评估后为6000万，全部投入公司，折股比例为1。按其经营计划，需要总资产3亿元，合理的资产负债率为30%，预计明年税后利润为4500万且不准备发放股利（1）通过发行股票，应当筹集多少股权资本？（2）按每股5元发行，则至少发行多少社会公众股？发行后，每股盈余是多少？市盈率是多少？答案：（1）按经营计划，需要的权益资本为3亿*（1-30%）=21000万元，则需要发行股票筹资：21000-

26、6000 = 15000万元。（5分）（2）发行社会公众股15000 / 5=3000万股，每股盈余=0.45/（0.3+0.6）=0.5元/股市盈率=5/0.5=10倍。 （5分）2. 某公司年初存货为30000元，年初应收账款为25400元；年末流动比率为2：1；速动比率为1.5：1，存货周转率为4次，流动资产合计为54000元。要求：计算公司本年销货成本。若公司本年销售净收入为400000元，除应收账款外，其他速动资产忽略不计，则应收账款周转次数是多少？ 答案:期末流动负债54000227000（元） （2分）期末存货54000270001.513500（元） （2分）销货成本（1350

27、030000）/2487000（元） （2分）期末应收账款540001350040500（元） （2分）应收账款周转次数400000/（4050025400）212.1（次） （2分）3. 已知某长期投资项目建设期净现金流量为NCF0= -800万元，NCF1= -600万元，NCF2= -100万元。第312年的经营净现金流量NCF312=400万元，第12年年末的回收金额为200万元，行业基准折现率为10%。要求：（1）计算该投资项目的原始投资额，终结点净现金流量。（2）计算该项目不包括建设期的回收期和包括建设期的回收期。（3）建设该项目的原始投资现值，评价该项目是否可行。（P/A,10,

28、 12）=6.8137（P/A,10, 2）=1.7355 （P/F,10, 2）=0.8265（P/F,10, 12）=0.3186）答案：（1）该投资项目的原始投资额=800+600+100=1500万元，终结点净现金流量=200+400=600万元。 （3分）（2）该投资项目不包括建设期的回收期=1500/400=3.75年该投资项目包括建设期的加收期5.75年。 （3分） （3）原始投资现值=800+6000.9091+1000.8264=1428.1万元净现值=400（6.81371.7355）+2000.31861428.1=666.9万元；由于该方案的净现值大于0，故该方案可行。

29、 （4分）4. 甲公司2004年欲投资购买股票，现有A、B两家公司股票可供选择，从A、B公司2003年12月31日的有关会计报表及补充资料中获知，2003年度A公司税后净利润800万元，发放每股股利5元，市价为40元，发行在外股数100万股，每股面值10元；B公司税后净利润400万元，发放每股股利2元，市价为20元，发行在外股数100万股，每股面值10元。预期A公司股票股利在未来5年内恒定，在此以后转为正常增长，年增长率6；预期B公司股票股利在未来无限期持续增长率4。假定目前无风险收益率为8，平均风险股票的必要收益率为12，A公司股票的系数为2，B公司股票的系数为1.5。要求：（1）计算股票价值，判断两公司股票是否应该购买；（2）若投资购买两种股票各100股，该投资组合的预期报酬率和组合市场风险程度为多少？（P/A，16，5）=3.2743，（P/F，16，5）=0.4762）答案：计算A、B公司股票的当前价值：利用资本定价模型：KA8+2（12-8）16 KB8+1.5（12-8）14 （2分）A的股票价值5（P/A，16，5）+5（1+6）（166）（P/F，16，5）5