核电装备行业市场发展分析报告.docx

1、核电装备行业市场发展分析报告2017年核电装备行业市场发展分析报告 2017年 核电装备行业市场发展分析报告，本调研分析报告数据来源主要包含欧立信研究中心，行业协会，上市公司年报，国家相关统计部门以及第三方研究机构等。目录第一节 核电装备行业市场前景广阔 4一、核电重启，前景广阔 4二、三代技术趋于成熟，助力核电出海 9三、核电建设动作频繁 13第二节 核电装备行业盈利情况分析 15一、设备市场大，利润高 15二、成熟企业先发优势明显 17三、国产化率提升，坐享行业红利 19第三节 核电装备行业发展趋势 20图目录图 1：我国各电源品种比较，核电清洁环保，经济效益高 4图 2：截至2015年1

2、2月，中国核电在建规模居世界第一 4图 3：2015年开工机组6台 5图 4：国内核电分布图（截止2016年1月1日） 6图 5：主要国家核电发电量占比（2014年） 6图 6：2015年中国能源结构 7图 7：2030年中国能源结构预测 7图 8：2020年目标核电装机容量58GW，年均复合增长率超过20%（单位：万千瓦） 8图 9：我国在建的24台核电机组 9图 10：我国目前有5种三代核电技术路线 10图 11：CAP1400和“华龙一号”成为中国核电技出口两大利器 11图 12：华龙一号效果图 11图 13：2015年我国核电项目出口情况 12图 14：国内外三代核电造价对比 12图

3、15：主要核电大国最新核电机组情况（截至2016年1月1日） 13图 16：2015年核电建设动作频繁 13图 17：核电机组的核准数和开工数 14图 18：国内建设中核电站一览 14图 19：国内某核电机组投资组成（%） 16图 20：核电设备投资构成 16图 21：核电产业内各方利润率对比 17图 22：核电七大件的资质供应商 18图 23：三门核电站和福清5、6号的主设备供应商 18图 24：我国核电站设备国有化率不断提升 19图 25：部分设备市场容量估算（亿）和相关公司 19图 26：核电站建设周期 20第一节 核电装备行业市场前景广阔一、核电重启，前景广阔作为世界三大电力支柱之一，

4、核能在保障能源安全、改善环境质量等方面发挥了重要作用。在雾霾日益严重、未来火电发展受到限制的背景下，发展核电清洁能源有着国家战略意义。但在2011年日本福岛核电站事故后，中国暂停审批核电项目，并在全国开展核电领域安全系统检查。这次暂停接近4年， 2012年10月，国务院务会议讨论并通过核电安全规划(2011-2020年)和核电中长期发展规划(2011-2020年)，明确“十二五”期间只在沿海安排建设少数经过充分论证的核电项目，不安排内陆核电项目。此后，中国核电建设一度放缓。 自2011年3月至2014年末，我国政府仅批准江苏田湾核电站二期三、四号机组开工建设。图 1：我国各电源品种比较，核电清

5、洁环保，经济效益高 数据来源： 中国产业信息网， 北京欧立信咨询中心直到2014年11月， 国务院印发了 国家能源发展战略行动计划(2014-2020年)，表示我国已将沿海核电工程列入国家重大工程建设包，将采用国际最高安全标准，在确保安全的前提下，启动一批沿海核电工程。 这意味着我国“核电重启”大幕正式拉开。图 2：截至2015年12月，中国核电在建规模居世界第一 数据来源： 世界核协会， 北京欧立信咨询中心2015年2月至4月，辽宁红沿河核电站5号、6号机组，福建福清核电站5号、 6号机组相继获批，我国“核电重启”大幕正式拉开。12月16日，国务院常务会议一次性核准四台核电机组田湾5、6号机

6、组（M310）和防城港3、4号机组（华龙一号），整个2015年国内共核准8台机组。中国在运核电机组规模稳步增长， 截至2015年底， 我国在运机组总数为30台，在建核电机组为24台，在建规模居世界第一。核电作为中国高端装备中竞争优势明显的领域，或成为中国制造业再出口的代表之一，核电相关产业链受到广泛关注。图 3：2015年开工机组6台 数据来源： 综合整理， 北京欧立信咨询中心根据中国核能行业协会公布的2015年全国核电运行情况显示，2015年，我国全年共有6台核电机组正式投入商业运行，分别是方家山核电厂2号机组（2月12日），阳江核电厂2号机组（6月5日），宁德核电厂3号机组（6月10日），

7、红沿河核电厂3号机组（8月16日），福清核电厂2号机组（10月16日），昌江核电厂1号机组（12月25日）。至此，我国投入商业运行的核电机组共28台，总装机容量达到26,427MWe（额定装机容量），约占全国电力总装机容量的1.75%。 核电累计发电量为1,690亿千瓦时，同比增长29.42%， 约占全国累计发电量的3.01%。与燃煤发电相比，核能发电相当于减少燃烧标准煤5,374万吨，减少排放二氧化碳14.080万吨，减少排放二氧化硫46万吨，减少排放氮氧化物40万吨。图 4：国内核电分布图（截止2016年1月1日） 数据来源： 国家核安全局， 北京欧立信咨询中心而根据公开数据显示， OEC

8、D(经合组织)国家中，核电占电力比重普遍在20%以上，法国电力73%来自核电，美国电力约20%来自核电。长期来看我国核电发展空间巨大， 根据核电十三五规划初稿，到2030年我国核电发电占比将从目前的2%提高到8%-10%。中国社科院发布的世界能源中国展望预计， 到2030年我国能源结构中非化石能源占比将会上升，其中核能占比将由1.4%上升至5%。图 5：主要国家核电发电量占比（2014年）数据来源： IAEA,北京欧立信咨询中心图 6：2015年中国能源结构 数据来源： 世界能源中国展望， 北京欧立信咨询中心图 7：2030年中国能源结构预测 数据来源： 世界能源中国展望， 北京欧立信咨询中心

9、核电中长期发展规划(2011-2020年)及能源发展战略行动计划(2014-2020年)等公开文件明确，到2020年，核电装机容量5,800万千瓦，在建3,000万千瓦规模。 截至2015年底中国大陆在建装机容量2,672万千瓦，运行的核电机装机容量2,831万千瓦。 按照三代核电技术的每台机组百万千瓦功率计算， 预计“十三五”期间每年将开工6-8台机组，整个“十三五”期间将开工约40台机组（2015年已开工6台机组）。图 8：2020年目标核电装机容量58GW，年均复合增长率超过20%（单位：万千瓦） 数据来源：北京欧立信咨询中心按照三代机组平均造价1.72万元/千瓦估算， 到2020年，我

10、国核电投资总额可达5,671亿元，相关市场空间巨大。图 9：我国在建的24台核电机组数据来源： 公开资料综合整理， 北京欧立信咨询中心二、三代技术趋于成熟，助力核电出海我国于上世纪80年代确定走引进、消化、研发、创新的核电技术路线， 经过20余年的努力，通过对引进的二代法国压水堆技术的消化吸收，取得了巨大的技术进步，实现了60万千瓦压水堆机组设计国产化，基本掌握了百万千瓦压水堆核电厂的设计能力。在日本核电站事故后，三代核电的重要性更加凸显，其安全性和经济性都将明显优于第二代核电站。由于安全是核电发展的前提， 第三代核电是核电发展的主力。目前，我国通过技术引进和自主开发一共有5种三代核电的技术路

11、线，其中国家核电技术公司的AP1000和中广核集团与中核集团共推的华龙一号被默认为中国核电发展的两项主要推广技术，两者一主一辅， AP1000技术主要满足国内市场建设和需求，华龙一号则代表中国核电出口国外。图 10：我国目前有5种三代核电技术路线 数据来源： 综合整理， 北京欧立信咨询中心在出口机组上，华龙一号和CAP1400将是我国核电出口的两大利器。 “华龙一号”核电技术，指的是中核ACP1000和中广核ACPR1000+两种技术的融合，被称为“我国自主研发的三代核电技术路线” ， 被确认为核电“走出去”的主力机组。 ACP1000技术是中核集团自主研发的具备完整自主知识产权的先进压水堆核

12、电技术。它是在中核集团完成设计的CP1000核反应堆的基础上，消化吸收引进的三代核电技术AP1000，借鉴国际先进核电技术的先进理念，充分考虑福岛核事故后最新的经验反馈，按照国际最先进法规的标准要求研制的一种拥有自主知识产权的第三代压水堆核电站。 CPR1000是中广核推出的中国改进型百万千瓦级压水堆核电技术方案， 源于法国引进的百万千瓦级堆型M310堆型。而ACPR1000+是中广核在推进CPR1000核电技术标准化、系列化、规模化建设的同时，研发出的拥有自主知识产权的百万千瓦级三代核电技术。 CAP1400型压水堆核电机组是国家核电技术公司在消化、吸收、全面掌握我国引进的第三代先进核电AP

13、1000非能动技术的基础上，通过再创新开发出具有我国自主知识产权、功率更大的非能动大型先进压水堆核电机组，也是中国“16个国家科技重大专项”之一的核电重大专项的核心内容。CAP1400符合目前全球商用核电站的最高安全标准要求，也是最大的非能动压水堆核电站。CAP1400将与“华龙一号”一道，成为中国核电技术竞逐海外市场的两大利器。图 11：CAP1400和“华龙一号”成为中国核电技出口两大利器 数据来源： 综合整理， 北京欧立信咨询中心图 12：华龙一号效果图 数据来源： 网络资料， 北京欧立信咨询中心随着发展绿色低碳能源成为全球的共识，核电产业在全球的市场份额也越来越大。 在政府高层推动下，

14、今年以来，核电“走出去”不断升温，国内核电巨头纷纷造船出海。中广核目前在英国、罗马尼亚、南非等国推进项目落地； 中核集团已与巴基斯坦、阿根廷等展开深入合作； 国家核电的土耳其项目也在积极推进中。 在主席外交的推动下，中美、中英相继达成了核电合作协议，我国核电出海上升至国家战略。图 13：2015年我国核电项目出口情况 数据来源： 公开资料综合整理，北京欧立信咨询中心除了三代核电技术路线全面，承建经验丰富外，我国推广的三代核电技术也有望通过更低的造价和相关的优惠融资配套得到更多国家的青睐。图 14：国内外三代核电造价对比 数据来源： WNN，北京欧立信咨询中心国际上现在有70多个国家已经或正在计

15、划发展核电，其中“一带一路”沿线国家占40多个，正在计划发展的有十多个国家。预计到2030年，全球将新建约300台核电机组，其中，“一带一路”国家和周边国家将占到新建机组数的约80%。中国力争2030年前在“一带一路”沿线国家建造约30台海外机组。图 15：主要核电大国最新核电机组情况（截至2016年1月1日）数据来源： 世界核能协会， 北京欧立信咨询中心三、核电建设动作频繁2014年以来，高层多次表态支持核电建设，2015年2月红沿河核电厂二期项目(5号机组)正式开工建设带动我国沿海核电项目的重新启动。纵观2015年全年，核电建设动作频繁，海外出口利好叠出，相关设备企业订单增加，对应整个核电

16、板块预期升温。图 16：2015年核电建设动作频繁 数据来源： 公开资料综合整理， 北京欧立信咨询中心2015年12月16日， 国务院总理李克强主持召开国务院常务会议，会议认为加快建设水电、核电等清洁能源基础设施，是稳定经济增长、优化能源结构、改善民生的绿色发展重要举措，对促进节能减排和污染防治，增加公共产品供给和有效投资需求，推动提升中国装备品质和竞争力，具有重要意义。2015年，一共八台机组拿到核准批文（红沿河核电5、6号，福清核电5、6，防城港核电3、4号，以及田湾核电5、6号），创历史记录。而在2016年第十二届全国人民代表大会第四次会议上，政府工作报告 中三次提及核电，次数之多创近年

17、记录。除在科技成就、“一带一路”中被提及外，尤其在对于2016年工作安排中，提出未来将“ 再开工20项重大水利工程，建设水电核电、特高压输电、智能电网、油气管网、城市轨道交通等重大项目。”在大型基建项目中，核电属于清洁能源基础设施建设，经济效益良好，符合能源发展趋势，随着2016年以来，经济“稳增长”压力逐渐增大， 在棚改、铁路、水利等稳增长重点领域的部署都接近“满弓”的情况下，我们认为核电建设有望继续走高，预计全年将至少核准8台机组，开工8台机组。图 17：核电机组的核准数和开工数 数据来源： 中国核能行业协会， 北京欧立信咨询中心图 18：国内建设中核电站一览 数据来源： 中国核电信息网，

18、 北京欧立信咨询中心从项目储备上来看，上图中国核电信息网披露的27个核电厂计划筹建大约110台核电机组，沿海和内陆都有，但考虑到内陆核电短期内大范围推广可能性很小，目前核电建设主要仍已沿海项目为主。但是远期来看，内陆核电依然势在必行。 我国早在2008年就开始前期建设的湖北咸宁、湖南桃花江和江西彭泽三个内陆核电项目，预计将在2016年开始陆续开工建设，但是由于日本核电事故后一直在讨证过程中。 2016年初， 据媒体报道，国家发改委委托中国工程院、中国核能行业协会等进行的综合论证一致建议发展内陆核电，目前已形成调研报告上报，有待最后决定。第二节 核电装备行业盈利情况分析一、设备市场大，利润高前文

19、中，我们根据核电中长期规划和现有的装机容量测算出20152020年间，我国将开工约40台机组，总投资超过5,500亿元。而在核电站固定资产投资中核电设备投资占50%左右，是核电投资最主要的环节。 由此推算未来5年间相关设备需求可达2,750亿，此外，还有出口机组的国内配套设备部分，市场空间蔚为可观。图 19：国内某核电机组投资组成（%） 数据来源： 公开资料综合整理， 北京欧立信咨询中心在核电设备中，主要包括核岛、常规岛和辅助设备三部分，分别占核电设备投资的46%、31%和23%。图 20：核电设备投资构成数据来源： 中国晶龙网， 北京欧立信咨询中心从利润水平来看， 核岛设备的毛利率有30%-

20、35%，常规岛毛利率仅5%-10%，常规岛设备和BOP 设备跟普通火电站差别不大，产品成熟，竞争激烈，而核心核岛部件，尤其是国产化率较低的部件利润率高企。 中国产业信息网发布的 2014-2019年中国核能开发利用行业运营及投资预测报告指出：从产业链的利润率看，部分国产化率低的零部件利润率最高（40%-50%），其次是电站运营(35%-40%)，核岛设备（30%-35%），施工建造（10%），常规岛设备（5%-10%）。运营商，关键零部件是价值最丰厚部分。图 21：核电产业内各方利润率对比 数据来源： 2014-2019年中国核能开发利用行业运营及投资预测报告，中国产业信息网，北京欧立信咨询中

21、心二、成熟企业先发优势明显核电设备作为现代高端装备制造业的一个鲜明特点在于行业的特殊性注定了企业的进入门槛非常高。核岛设备及其辅助设备统称为民用核安全机械设备，根据民用核安全设备监督管理条例规定，从事民用核安全设备设计、制造、安装和无损检验必须取得国家核安全局颁发的许可证，并由国家核安全监管部对申请不同设备类别和核安全级别的单位作出具体的技术要求。 有媒体总结，核电资质取得至少有三大难关：申请主体门槛高；申报费用巨大；申报程序繁琐复杂。比如在申请主体上民用核安全设备监督管理条例 规定：“ 有与拟从事活动相关或者相近的工作业绩，并且满5年以上；有与拟从事活动相适应的、经考核合格的专业技术人员，其

22、中从事民用核安全设备焊接和无损检验活动的专业技术人员应当取得相应的资格证书；有与拟从事活动相适应的工作场所、设施和装备；申请领取民用核安全设备制造许可证或者安装许可证的单位，还应当制作有代表性的模拟件。 ”资质壁垒提高了硬性的进入标准，以核电七大主设备（反应堆压力容器、 蒸汽发生器、 堆内构件、 主循环泵、 稳压器、 控制棒驱动机构、 主管道）为例，根据国家核安全局公示的不完全名单显示，每种设备只有少数几个企业具备供应资格。图 22：核电七大件的资质供应商 数据来源： 国家核安全局， 北京欧立信咨询中心而在另一方面，由于核电建设对安全性和可靠性的高要求，核电站业主（中广核、中核、中电投）更倾向

23、于采购生产经验丰富，产品质量可靠，具有良好交付记录的供应商。图 23：三门核电站和福清5、6号的主设备供应商 数据来源： 公开资料整理， 北京欧立信咨询中心在此影响下，核电设备的行业中先发企业优势明显，尤其在本次核电重启后，新进企业很难在短时间内实现资质和市场的有效突破，行业千亿级蛋糕将由存量企业瓜分。我们对民用核安全设备持证单位的公示信息做了不完全统计，具有核一级资质的企业有包括中国一重、东方电气、应流股份、上海电气、久立特材、三洲核能（群兴玩具）、四川华都（浙富控股）、渤海重工（中国船舶）等在内62家企业和单位，其它核二级和核三级企业共有131家，其中泵阀类70家，管道/配件/支撑件类49

24、家（部分企业业务互有重叠）。三、国产化率提升，坐享行业红利自1985年3月20日秦山一期核电厂浇灌第一罐混凝土以来，中国核电建设已经走过了近30个年头。国内核电厂中，有自行设计建造的我国第一座核电站秦山一期；有完全由法国和加拿大引进的大亚湾和秦山三期；有基本与大亚湾相同，但采用一些国产设备的岭澳一期；也有借助大亚湾的经验，自主设计和建造的秦山二期。随着建造设计核电站经验的不断累积，我国核电设备的国产化率也在不断提升。 随着三代核电技术国产化率提高，我国核电装备制造整体能力也在提升。目前，“华龙一号”国产化率已达86.42%， 此外，另一个三代核电技术重大专项上海CAP1400设备国产化率也达8

25、5%。图 24：我国核电站设备国有化率不断提升 数据来源： 公开资料综合整理， 北京欧立信咨询中心我国核电设备的国产化率目标是100%，国内核电设备企业通过技术改造、产业升级和新基地建设，制造能力和管理水平不断提高。目前已形成了核电设备制造基地、大型锻件和反应堆压力容器制造基地、核级泵阀制造基地、核电仪控系统制造基地。而核电大型锻件、反应堆压力容、蒸汽发生器、核级泵阀、控制棒驱动机构、主管道等核岛关键设备及汽轮机、发电机等常规岛关键设备基本可以立足国内自主制造。但国内设备在高难度锻件、核级泵、安全级阀门等零部上仍有进口替代的空间。图 25：部分设备市场容量估算（亿）和相关公司 数据来源： 综合

26、整理， 北京欧立信咨询中心第三节 核电装备行业发展趋势核电项目工期一般长达5 年， 为保证工期，一些生产周期较长的主设备会在开工前2年就进行下单，比如制造周期24个月的主管道以及制造周期18个月的压力容器（考虑到部分企业的排单情况，部分订单可能下达更早）。 从土建开起，各种设备逐渐交货， 但如压力容器等少数主设备需要最早运抵现场，大部分核岛和常规岛的将在开工18个月后开始陆续进入交付周期。图 26：核电站建设周期 数据来源： 综合整理， 北京欧立信咨询中心由此可推， 2015年我国共开工6台机组，预计2016年将开工8台机组，则在2016年下半年部分设备降进入交付期。在进入交付期之前，核电设备

27、企业通常显示为有大量在手订单和承担部分原材料采购加工成本，但收入和利润都表现低迷，而随着交付期的密集到来相关企业确认收入上升，利润表现也将随之好转。2016年3月24日，应流股份公告其全资子公司安徽应流集团霍山铸造有限公司生产的我国首批第三代核电站屏蔽电机主泵泵壳完工并交付沈阳鼓风机（集团）有限公司。主泵作为先期交付设备，交付时点靠前，而应流股份制造的泵壳产品交付期更在此之前，因此成为第一家公告正式交付核电新建机组设备的企业。另一家上市公司江苏神通也预计在核电订单部分交货的情况下公司将大概率达成2016年240%的扣非后净利润增长的股权激励业绩考核指标。按照建设周期规律，我们认为相关企业的交付情况将持续上升到2018年，为设备企业带来持续增长的收入和净利润表现，行业景气度开始真正体现。此外，随着商运核电站数量不断增多，存量市场也将进一步增长。在核电机组进入商业发电后，每年都要进行机组的维护和修缮，以及易耗零部件的备件采购（如阀、泵、管材等），相关需求也会缓慢增加。风险提示： 核电业务进展不及预期风险； 核电安全事故风险；汇率波动风险。