开发区基础设施BT融资新模式以中国.docx

1、开发区基础设施BT融资新模式以中国广西大掌公共管理硕士掌位论文 开发区基础设施BT+融资新模式DEVELOPING THE AREA INFRASTRUCTURE CONSTUCTS THE NEW BT+MARGIN MODE-Take economic area infrastructure in the park constructionof China-ASEAN as to study a caseABSTRACTAs China has entered WTO，Chinese economy will emerge into the global economy with grea

2、ter scale and extentIt will be all inevitable tendency for China to highlight industrial policy and weaken regional policy，thus the policy advantage enj oyed by development zones will gradually disappearOne essential factor for foreign investors to decide whether to invest is infrastructure If devel

3、opment zone wants a leapin economy，it has to follow a principle of attracting investment first and putting infrastructure on frontFirst we need the construction of infrastructure and to create a sound investment environment， thus strengthening the core competitiveness of development zone，SO that to

4、shiftthe dependence from policy advantage to comprehensive advantage of investment environmentBut with the acceleration of the infrastructumconstruction，each development zone is going to face the same problems：Howto get the construction capital of infrastructure?But along with develop aspeeding of a

5、rea in胁s仃ucture development，each development areas all meet aH广西大掌公共管理硕士掌位论文 开发区基础设施BT+融资新模式 same problem by all means：how resolve the construction funds of infrastructure?Research at home and abroad in the existing mode of financing，under the premise of combining our existing policies，laws and regu

6、lations of that BTmodel has not applicable in China and other infrastructure constructionfinancing，referring to BT，BOT model，and SO on the basis of financing， according to EleanorOstnome the provision of public goods and the producers decomposition theory，with strong promotion of the development zon

7、e infrastructure financing BT+new modelAlso in the original text of theproposed land idling financing business model for promoting healthy development zone construction of rapid development is important，and for BT+ model canbe made operational and effective the new measuresKEY WORDS：the development

8、area；chinaASEAN economic zone；infrastructure construction；BT+Margin modeI广西大学学位论文原创性声明和使用授权说明 原创性声明本人声明：所呈交的学位论文是在导师指导下完成的，研究工作所取得 的成果和相关知识产权属广西大学所有。除已注明部分外，论文中不包含其 他人已经发表过的研究成果，也不包含本人为获得其它学位而使用过的内 容。对本文的研究工作提供过重要帮助的个人和集体，均已在论文中明确说 明并致谢。做储签名。可 少。字年月2)日学位论文使用授权说明本人完全了解广西大学关于收集、保存、使用学位论文的规定，即： 本人保证不以其

9、它单位为第一署名单位发表或使用本论文的研究内容； 按照学校要求提交学位论文的印刷本和电子版本； 学校有权保存学位论文的印刷本和电子版，并提供目录检索与阅览服务： 学校可以采用影印、缩印、数字化或其它复制手段保存论文； 在不以赢利为目的的前提下，学校可以公布论文的部分或全部内容。请选择发布时间：口即时发布 口解密后发布(保密论文需注明，并在解密后遵守此规定)论文作者签名 躲弋为函易y月7日广西掌公共管理硕士掌位论文 开袅区基础设施BT触资新模式第一章绪论11选题背景及意义中国一东盟经济园区位于广西首府南宁市北郊30多公里，总面积180平方公里，人 口35万人，其前身为成立于1960年2月的广西国

10、营武鸣华侨农场和建立于1990年12 月的南宁华侨投资区，是全国最大、也是归侨侨眷最为集中的聚居地之一，目前尚有东 盟9个国家归侨侨眷近万人，他们与世界29个国家和地区有着密切的亲缘关系，在海 内外有着较大影响。2003年12月广西壮族自治区党委和政府决定在南宁华侨投资区的 基础上建立中国一东盟经济园区，2005年lO月24臼，国务院侨务办公室决定把中国一 东盟经济园区作为国侨办重点联系单位，给园区发展带来了千载难逢的机遇。中国一东 盟经济园区由于成立时间比较完。基础设施基础薄弱，且又没赶上全国开发区建设大热 潮。依据中国一东盟经济园区基础设施总体规划，单是现有地域的基础设施建设“十一 五”期

11、间就需资金28亿元，预计园区每年都将有3个亿以上的基础设施投入。面对国 家全面对开发区进行全面整顿，严格控制大规模基础设施建设等一系列财政、金融信贷 的高压事态下。而要想大力发展开发区产业，大搞招商基础设施又必须优先发展，如 何解决中国一东盟经济园区的基础设施建设资金成了制约发展的瓶颈?因此，中国一东盟经济园区必须适应新形势，寻找新的适应园区基础设施建设的融资模式，推动园区社会 经济、招商引资工作的快速发展。本文选择了中国一东盟经济园区基础设施融资模式创新作为研究主题，从分析国内 外基础设施融资模式发展等入手，着重对开发区基础设施融资模式的创新进行探讨研 究按照埃利诺奥斯特诺姆提出的纯公共产品

12、提供者与生产者分解理论，提出了适用 开发区基础设施建设(只针对纯公共物品一类基础设施如路网等)的BT+融资新模式，具 体阐述了BT+融资新模式实施步骤、巨大的经济社会效益及模式推广的可行性等。12公共产品的融资理论分析根据萨缪尔森的分析，公共产品是具有非排他性和非竞争性两个因素的产品。(1) 非排他性。公共产品的消费是集体进行、共同使用的，其使用价值在不同的消费者之间 不能分割，无法在技术上有效排他，或技术上可行但排他的成本过高，因而具有非排他 性。非排他性指公共产品一旦被提供，不可能阻止不付费者对其的消费，这意味着不付l广西太掌公共管理硕士掌位论文 开置区基础设施81。融资新模式费者同支付费

13、用的人一样能够享用公共产品带来的益处。如国防，一旦被提供，每个公 民都可蛆无一例外地得到安全与尊严的保护，无论是对国防贡献最大的公民，还是逃避 纳税的“免费搭乘者”。(2)非竞争性。非竞争性是指一个人对公共产品的消费不减少 或不影响其他人对这种产品的消费，换言之，公共产品增加一个人消费的边际社会成本 等于零。如公众电视节目，增加一个用户并不会给有关方面带来任何成本的增加。纯公 共产品：指完全具备：lN41z他性和非竞争性特点的产品。准公共物品：指具备上述两个特 点中的一个，另一个不具备或不完全具备，或者虽然两个特点都不完全具备但却具有较 大的外部收益的产品。而政府独自承担公共产品供给责任的能力

14、是有限的。现实中，公 共财政不足以支撑公共产品的成本，供需矛盾日益突出，产品质和量的满意度不尽人意， 公共预算成本控制不力等等。美国公共经济学与公共行政学大师埃利诺奥斯特诺姆提r11出的提供者与生产者分解理论 ，对公共产品供应领域内的改革走向提供了一个很好的理论框架。该理论认为：在认识公共产品政府提供责任时，需要明确区分公共产品“政 府提供与“政府生产一两个概念。政府生产是指公共产品得以成为存在物的物理过 程，政府可通过建立企业或直接投资等方式进行直接生产；而政府提供则指政府通过制 度安排使消费者得到产品的过程，政府通常可以通过授权、资助、监督、预算或政策安 排等方式将公共产品委托给私人企业或

15、者第三部门进行间接的生产。向社会提供高效优 质的公共产品是政府的责任。融资的实质是以企业或项目的预期收益置换现金，良好的预期收益来源是顺利融资r正1的必要条件一。要想恰当地运用某种方式，应先了解开发区有哪些收益来源，具体说来主要有下列种类：(1)经营所得的利润。开发区可以投资管理公司的名义开展一些经营活动，如出租 厂房、代建厂房等，实现资产保值增值。(2)土地出让资金。在开发区资金来源中占有较大的比重。开发区管委会实际上 对征地、补偿、平整、出让全面负责，承担土地开发的成本，获取土地出让的收益。当前 由于各地招商引资的激烈竞争，不少地区以低于成本的价格出让土地，造成国有资产流 失、征地补偿价偏

16、低等问题。这些不遵守土地法、不遵守市场竞争法则的行为亟待禁止。 (3)税收。为扶持开发区发展，开发区的上级地方政府将开发区内形成地方财力的 税收的一部分返还给开发区，这是开发区最主要的资金来源。如北京市平谷区将兴谷工业 开发区范围内征收的形成区级财力部分的增值税的125、营业税的50和所得税的2广西大掌公共管理硕士掌位论支 开发区蓉础设施BT融资新模式20补贴给开发区，支持开发区发展。(4)有偿出让无形资源。如冠名权、广告权、特许经营权。开发区管委会可将路标、 显著位置的广告权，道路、桥梁等的冠名权，区内餐馆、超市、书店、运动场馆等的特许 经营权以一定价格出让给企业，甚至可以进行拍卖来获得收益

17、。其中土地出让资金是开发区基础设施融资的核心的预期收益。包括两部分：一是工 业用地出让收益(一般占开发区的60以上，而中国东盟经济园区工业用地总共达 4072ha，却只占园区总用地面积的602)，以往由于各开发区的过度竞争出现低于成 本价甚至“零地价的恶性竞争，为开发区基础设施的融资主要的预期收益不能够发挥 其特定功能。二是经营性用地出让收益(鉴于中国一东盟经济园区是先规划后建设，故在规划时就考虑到经营性用地的比例，现园区居住用地共计33831ha，占整个综合工业 区的4998，为纯公共物品即路网的融资奠定了坚实的基础)。政策性调整及市场竞争 加剧了开发区对于完善基础设施的需求与开发区基础设施

18、建设投入不足之间的矛盾。(1)招商引资激烈竞争加剧了对开发区基础的需求。各开发区为了吸引客商，从过去的“三通一平一到“五通一平打再到。七通一平一甚至更完善的基础设施。 (2)开发区基础设施投资主体单一严重制约了开发区的发展。开发区基础设施投资主体上看主要是按照“政府投资为主，银行抵押贷款为辅”的模式运作。而对于后发 展开发区来讲财政收入相对薄弱，没有能力承担开发区发展初期所必需投入的高昂基础 设施建设费用。(3)紧缩的货币政策和银根紧缩政策进一步加剧了开发区基础设施建设资金的缺 口。本来还可以从银行通过政府担保获得一部分资金，现由于国家为了防止过热的经济 而实施紧缩货币政策和银根紧缩的银行政策

19、使开发区再也不能依赖运用财政担保获得 银行贷款。针对公共产品单一由政府提供受政府财政制约，而社会又迫切需求政府增加公共产 品服务的需求的矛盾，按照埃利诺奥斯特诺姆提出的提供者与生产者分解理论，公共 产品完全可以由政府直接生产者逐渐转化到公共产品的提供者角色上来。从国内外现有 的较为流行针对纯公共产品来看有BT模式，针对准公共产品有BOTTBT。1讲等，在国 际、国内都曾在一定历史时期推动了经济的快速发展。随着工程垫资形势的越来越严峻， 造成拖欠民工工资特别严重的想象，严重威胁人民生产、生活的稳定发展。国家出台了关于严格规范国家投资工程建设项目招标投标工作的意见中要求国家投资工程建设 项目招标应

20、严格按程序进行。禁止在政府投资工程建设项目中使用由建筑单位带资、垫3广西大掌公共蕾理硕士掌位论文 开发区基础设施BT融资新模式资的方式，但鼓励各类合法资金以各种法律、法规不禁止的方式投资政府工程项目。为 此曾经作为中国基础设施建设主力军的融资模式逐渐谈化出历史舞台，而现有的其他融 资模式基本上用于有一定特许经营权的准公共产品的开发。笔者经认真研究和深度挖掘 并结合中国一东盟经济园区基础设施大会战融资实践，在学习BT模式的基础上开发了BT+ 融资新模式。较有效搭建了在银根紧缩、政府限制垫资等大背景下进行大规模纯公共产 品融资的平台。为准确理解BT+模式的特点，我们先回顾一下，在国内外现有流行的融

21、 资模式。13国内外开发区基础设施融资模式研究现状从国内外文献介绍来看，基础设旌建设项目的融资模式主要有BT(建设移交模式(BUILDTRANSFER)、BOT(建造经营啭让)、ToT(移交经营一一移交)、PFI(Private Finance Initiativel)等13m利。但近年来，一种基于，TOT和BOT的新融资模式_TBT(移交建造移交)模式受到越来越大范围的推广和应用。131盯模式1311融资运作程序(1)政府根据当地社会和经济发展需要对项目进行立项，完成项目建议书、可行性 研究、筹划报批等前期工作，将项目融资和建设的特许权转让给投资方(依法注册成立 的国有或私有建筑企业)，银行

22、或其他金融机构根据项目未来的收益情况对投资方的经济等实力情况为项目提供融资贷款政府与投资方签订BT投资合同，投资方组建BT项 目公司，投资方在建设期间行使业主职能，对项目进行融资、建设、并承担建设期间的风险。(2)项目竣工后，按BT合同，投资方将完工验收合格的项目移交给政府，政府按约定总价(或计量总价加上合理回报)按比例分期偿还投资方的融资和建设费用。(3)政府在BT投资全过程中行使监管，保证BT投资项目的顺利融资、建设、移交。 投资方是否具有与项目规模相适应的实力，是盯项目能否顺利建设和移交的关键。 1312盯模式的特点(1)BT模式仅适用于政府基础设施非经营性项目建设；43-西太掌公共管理

23、硕士学位论支 开袁区基础设施t3T+融资新模式(2)政府利用的资金是非政府资金，是通过投资方融资的资金，融资的资金可以是 银行的，也可以是其他金融机构或私有的，可以是外资的也可以是国内的；(3)BT模式仅是一种新的投资融资模式，BT模式的重点是B阶段； (4)投资方在移交时不存在投资方在建成后进行经营，获取经营收入； (5)政府按比例分期向投资方支付合同的约定总价。132T模式BOT是英文“Build一0perate-Transfer的缩写，译意为“建设一经营一转让， 是指利用私人资本(或资金)，投资于(或承担于)某些公益性基础设施的建设，向社会提 供公共服务的一种方式。其一般做法是：政府部门

24、与投资者签订投资项目的特许权协议， 使投资者具有建造经营的权利。项目公司在项目经营特许期内，利用项目收益偿还投资 及营运支出，并获得利润。特许期满后，投资者将该项目无偿交还给当地政府。BOT在80年代兴起于西方，不仅在发达国家取得了很大成功，而且在发展中国家 也有一定程度的进展。国际著名的英法海底隧道和悉尼港湾隧道都是运用BOT方式的成 功个案。我国自90年代以来也在一些基础设施项目中采用BOT方式，其中上海延安东 路隧道和广西来宾电厂就是典型的项日。据国际有关机构估计，现在大约有180个BOT 项目在发展中国家实施。对于筹资者来说，采用BOT方式筹资的主要优点是：(1)可以利用外部资金发展国

25、家重点建设项目。(2)提高项目的管理效率，可以引用国外先进的生产与管理技术。(3)方式灵活，能产生一些衍生产品如Boo(建设一经营一拥有)，B00T(建造一经营一拥有一转让)，BLT(建造租赁一转让)，BTO(建造一转让一经营)等。园区即将兴建的污水处理厂工程正准各采用BOT方法。世界各国的现代经济发展史表 明，每一轮经济的增长都是从大规模的基础设施建设开始的。实践证明，建设基础设施 需要大量的投资，而发展中国家尤其是象我国这样的工业化起始国家。又普遍面临着资 金严重短缺的矛盾，BOT投资方式则可以部分缓解这方面的矛盾，并且是目前迅速聚集 资金，加快基础设施建设步伐的一种较好的途径。133 T

26、OT模式TOT是英文Transfer 0perater Transfer的缩写，我国利用TOT模式是特指中方把已5广西大掌公共管理硕士掌位论文 开发区基础设施BT融资新模式经投产的项目移交(T)给资金实力雄厚的外国投资者经营(O)。凭借项目在若干年内的现 金流量，一次性地从国外(外商)融得一部分资金，用于建设国内的新项目：在约定的时 间外国投资者拥有该项资产的所有权和经营权，经营期满，外方再把项目的产权和经 营权无偿移交给中方(T)。通过ToT模式进行项目融资可以进一步缓解我国基础设施的 “瓶颈”制约，减轻中央和地方政府用财政支付建设公益性基础设施的压力，同时也可 以学习和借鉴国外的先进技术和

27、科学的经营管理方法。134 TBI模式 TBT就是将ToT与BOT融资方式组合起来，阻BOT为主的一种融资模式。在TBT模式中，Tcrr的实施是辅助性的，采用它主要是为了促成BOT。TBT的实施过程主要是：政府通过招标将已经运营一段时间的项目和未来若干年的经营权无偿转让给投资人；投资人负责 组建项目公司去建设和经营待建项目；项目建成开始运营后，政府从Bcrr项目公司获得 与项目经营权等值的收益；按照TOT和BOT协议，投资人相继将项目经营权归还给政府。 其实质是政府将一个已建项目和一个拟建项目打包处理，获得一个逐年增加的协议收入 (来自拟建项目)，晟终收回拟建项目的所有权益。TBT融资路线可用

28、图1来直观地说明。t TI玎寞培线圈TBT模式中包含两个项目：一个己建项目和另一个拟建项目。投资者面对的是拟建 项目。由于TBT模式的这一特殊性，投资者在防范风险时应充分地借助已建的项目。由 于投资者将已建项目的特许经营权购人，所以投资者组建的项目公司在拟建工程实施过 程中将会有一个稳定的现金流人。投资者应该尽可能地要求项目公司以这部分的现金流 人支付工程款，或是将其中的一部分作为保证金。在TBT项目中，投资者风险的防范， 主要从社会、业主方和投资者3个方面解决。由此建立TBT模式风险防范体系，即对TBT 项目风险的防范应该形成全方位的综合体系：自身防范，包括自身条件分析、改进 自身能力和风险

29、处置：社会分担，包括工程分包、担保合同和保险合同；业主(政6f-蕾大掌公共管理硕士掌位论支 开裳区基础设施BT融资新模式府或投资人)防范，包括政府担保、付款保证金、政治风险投保，以及投资人合同责任 划分和索赔；合同管理，贯穿于上述三者之中并起到决定的作用。135 PFl(Pr ivate Finance Initiativel)模式n踟PFI(Private Finance Initiativel是90年代初诞生于英国的一种项目融资经济模 式。其含义是利用私有资金进行公共项目的开发与运营， 它在一定程度上解决了传统 公共工程建设中的高投入、低效率和资源的高消耗等问题。将PFI项目融资模式与我国

30、 的公共工程建设进行妥善的结合和灵活的运用，一定会促进我国公共工程建设的发展， 拓宽公共工程的融资。其含义是利用私有资金进行公共项目的开发与运营。136 PPP模式PPP是(Public-Private Partnerships)的缩写。简单的含义是公共部门与私人 部门的合作企业其具体内容是由政府、营利性企业和非营利性企业共同参与某个项目的 融资及建议，并形成一种相互合作关系的形式。在这种合作中，参与合作的各方将共同 承担与建设和融资有关的责任与风险，使合作各方均可达到与单独行动更为有利的结 果。这使得PPP成为一种独特的项目融资与建设形式。从国外经验考察，PPP方式对吸 引民间资本进入公共项

31、目投资领域有明显的作用。由于某一政府公共项目被确定采用 PPP方式进行建设后，政府的公共部门与私人企业通常以政府批准的特许权协议为基础 进行全过程的合作，合作双方共同对项目运行的整个周期负责。PPP方式的这种操作规 则使私人企业参与到公共项日的确认、设计和可行性研究等前期工作中来，这不仅降低了私人企业的投资风险，而且能将私人企业在投资建设中的更有效率的管理方法与技术 引入公共项目中来，从而有利于降低公共项目建设的风险，较好地保障国家与私人企业 各方的利益，因此能有效吸引企业与民问资本进入公共项目的建设。137资产证券化ABS(Asset-Backde Security，资产证券化)是以项目所属的资产为支撑的证券化 融资方式，即它是以项目所拥有的资产为基础，以项目资产可以带来的预期收益为保证， 通过在资本市场发行债券来筹集资金的种项目融资方式。目前资产证券化的资产以金 融资产为主，如美国资产类型主要有：住宅抵押贷款、汽车贷款、信用卡贷款、应收账款等。但是ABS项目融资中债券的筹资成本与信用等级密切相关，发行债券机构信用等级越高表明债券的安全性越高，债7广西夫掌公共管理硕士掌位论文 开发区基础设施Bf融资新模式 。券利率越