陆金所简要分析报告.docx

1、陆金所简要分析报告一 公司概况上海陆家嘴国际金融资产交易市场股份有限公司（陆金所），在上海市政府的支持下，2011年9月在上海注册成立，注册资金8.37亿元人民币，是中国平安旗下成员之一，总部在上海陆家嘴。依托平安30年专业金融基础，以“懂专业、善风控、守规则”为原则，通过大数据、AI、云计算、区块链等科技手段，不断完善自身的产品服务，帮助投资人进行更科学的资产配置。成立7年以来，陆金所在基础实力、运营能力、风险控制、社会责任、创新能力等方面均有表现。陆金所将在保持快速成长的过程中不断创新转型从产品货架到配置工厂，从简单陈列到智能组合，从单向平台向双向生态系统，从金融科技到输出技术DNA，推动

2、金融与科技更深度的融合。旗下共拥有三家金融资产交易所，截至2018年9月，资产管理规模超过3618亿元，合作的金融机构已经超过500家，覆盖了不良资产、应收账款、ABS、政府债、商票/银票、资产产品、小贷债、定向融资工具、直销银行等各类资产交易。主营业务：网贷：（1）P2P：陆金所上的借款人主要来自二三线城市，而投资人则来自北上广深，有效利用民间资本的力量来实现资源的有效分配，帮助解决中国区域经济发展不平衡。 （2）无抵押P2P稳盈-安e贷：稳盈-安e贷投融资服务是基于国际P2P网贷模式，结合中国国情，创新而成的全新网络借贷模式。陆金所向投资方和融资方提供稳盈-安e贷服务，帮助双方快捷方便地完

3、成投资和借款。 （3）有抵押P2P稳盈-安业贷：基于国际P2P网贷模式，加入了房屋抵押，保障投资安全。零钱理财期限理财、基金、私募资管保险，代卖平安保险陆金所lfex 金融资产交易市场结构化创新业务、委托债权业务、应收账款转让业务、票据收益权业务“让客户的财富生活更美好”是陆金所的发展初心，定位B2C个人投资者一站式理财平台，陆金所正在开发和应用多种技术，帮助客户理财更安全、更简单、更便捷，也更加智能。三 关键技术目前，陆金所内部已经成立AI实验室，聘请了首席科学家。该实验室正在研究的技术之一是智能机器人，从平台运营到客户沟通以及流程优化等多个方面，提升平台服务效率，降低运营成本，为客户更个性

4、化、更科学的投资理财服务提供支持。为了降低未来金融投资决策成本，近期设立专门机构研究智能科技应用，帮助客户更好理财。同时，陆金所建立的机器学习体系，能够精准识别客户潜在财富管理需求，预测投资者是否能够达到合格投资者标准，提供高效而精准的服务。除了通过陆金所平台交易的资产规模保持高速增长以外，陆金所还推出了业内独树一帜的投资者适当性管理体系KYC 2.0系统。该体系主要包括“投资者评估(Know Your Customer, KYC)、产品风险评估（Know Your Product, KYP），投资者与产品风险的适配、信息披露、投资者教育”五方面内容，最大的特点就是更多地利用了大数据技术、机器

5、学习等在资金端对投资者进行“精准画像”，并提供智能推荐服务，能实现投资者风险承受能力与产品风险的精准匹配，“将合适的产品卖给合适的人”。四 营销策略在推广过程中大量使用的一个考核标准就是绑卡用户，那所有的绑卡用户都是真实客户，对于以后的深度开发，维护和分析都起到关键作用。陆金所主要依托互联网获得客户，因此营销渠道主要以网上为主，以用户需求为核心，展开实效营销，以微博，微信为主要平台，以最少的投入实现更高的ROI。直击客户痛点，在有限的行销预算内实现品牌数字资产质量度最大化提升。依托于团队强大的执行能力，通过后台数据分析及粉丝互动反馈，不断优化营销创意、方向及执行细节、确保了营销效果实现。着重打

6、造三个方面的能力：一是产品筛选能力，将市面上这么多金融产品进行有效筛选。二是产品设计能力，根据投资人的偏好、需求，设计出在这个时间点最适合他的产品。三是组合能力，资产配置理念其实就是风险管理理念，通过配置来降低风险，实现比较合理的收益，能够在长期跑赢通胀。五 竞争分析六 业务模式盈利模式：一在平台交易上，创造面向所有机构及个人客户的非标资产二级市场，为非标资产创造流动性，每笔交易可收取0.5-5的交易费用作为收入。二产品分销上，创造面向所有机构及个人客户的非标资产批发市场，对客户产品提供平台分销服务，每个产品提取5-20的批发销售费用作为收入，包括管理费收入。三在资产承销上，为客户非标资产提供

7、标准化包装、定价、承销一条龙服务，抽取5-200的承销费作为收入。四在数据服务上，通过交易掌握大量客户数据，通过分析精确定位客户需求，向客户推送相关金融及非金融产品信息，并获取一定信息广告收入。网贷业务方面，陆金所引入了同为平安集团旗下的担保公司平安融资担保（天津）有限公司，对投融资进行全额担保（本金、利息、逾期罚息）。引入担保后，若借款方未能履行还款责任，担保公司将对未被偿还的剩余本金和截止到代偿日的全部应还未还利息与罚息进行全额偿付。所以陆金所并不是由平安保险来保证收益的。一般贷款人从陆金所获取贷款的成本是25%，而放款人获取的收益只有8%左右，中间16%的收益都被陆金所拿走了。这里面有转

8、让债权时支付给平台手续费，也有高额的担保费用。从2013年7月所推出的服务中，担保费率最低每月0.8%，最高1.1%（极个别特殊情况除外），平均每月1%，综合统计借款成本在25%左右，陆金所的成本基本与行业平均水平相同，略低于高利贷行业。对于陆金所特有的担保费，陆金所对于不同的产品和不同资信水平的借款人提供了不同的担保费率。以贷款总额100000元为例，还款期数36个月，贷款年利率为8.61%计，通过等额本息还款计算器计算，每月还款的本金+利息为3161.85 元。担保费为全部借款本金的0.8%，即800.00 元，那么每月还款总额为3961.85 元计，通过等额本息还款反推计算，将担保费用包

9、含在内，陆金所该项贷款实际上的年利率折算为24.7%。【2015年】七 业务发展状况2018年12月13日，陆金所注册用户数正式突破4000万大关，7年为用户赚取超过712亿元。截至2018年6月，陆金所平台用户3684万，同比增长18%，资产管理规模为3852亿元。累计贷款金额7925.02亿元，管理贷款余额3137.47亿元，较年初增长8.8%。资产管理规模为3852.12亿元，较年初下降16.6%。报告称，资产管理规模下降主要受资产管理结构调整、产品主动清理影响。截至2018年6月30日，产品清理及结构调整已经全部完成。2017年，陆金所平台注册用户数从2,838个增长到3,383个，增

10、长19.2%；活跃投资用户数961个，比2016年底的831个增长了15.6%；累计借款人数749个，比2016年底的377个增加了98.7%。在资产管理规模上，2017年，陆金所管理的资产总额从4383.79亿增长到4616.99亿，增长5.3%。管理贷款余额从1466.4亿元增长到2884.34亿元，大增96.7%。在交易规模上，2017年，陆金所的财富管理总额、新增贷款总额、以及机构间交易总额分别实现了37.9%、98.8%和28.1%的增长。陆金所的注册用户数增长速度大幅下滑，2015年增长了257.6%，2016年增长了55%，而2017年只增长了19.2%。在活跃投资用户数增速上，

11、2015年增长10倍多，2016年增长了103.8%，而2017年只增长了15.6%。在累计借款人数增速上，2016年增长了204%，而2017年增长了98.7%。在资产管理规模增速上，2015年增长了5倍，2016年增长了74.7%，而2017年只增长5.3%。另外，在交易规模上，陆金所的零售端和机构端交易金额，2015年分别增长了6.8倍和4.2倍，2016年分别增长了137.5%和377.9%，都远远超过2017年的增速。金融科技方面，KYC升级到4.0版本，此次升级，在原有KYC3.0主客观两大维度评估用户主观风险偏好和实际风险承受能力外，KYC4.0不仅可以通过完善客户画像标签及机器

12、学习模型搭建，以客户为中心进行金融服务全方位画像，实现不同客群精准服务和合格投资者识别，还可以利用更多客户行为数据，从客户财富实力、产品偏好、行为偏好、触达方式等维度补充完善客户画像，通过统一设计标签，进行数据分析及客群挖掘。毕马威国际（KPMG）与金融科技风投机构H2 Ventures联合发布了2018全球金融科技100强 (2018 Fintech 100) 榜单，陆金所凭借其在财富管理领域中的大数据应用、风险管理以及科技实力入选该榜单前十。此次是陆金所连续第三次入选毕马威全球Fintech 100榜单前十。在政府金融领域，通过与南宁、长沙等城市的合作，陆金所控股正逐步打造智慧财政城市样板

13、。目前南宁项目已经上线财政一体化、国资一体化和扶贫资金监管系统，实现政府“信息流、资金流、资产流”全面追踪 ；长沙项目以资产负债管理为切入点，帮助长沙市政府“摸清家底”，实现政府公共资产的 “控债、保全、增收、节支”目标。八 公司股权结构历次融资2018年12月SBI holding；麦格理资本；摩根大通；lionrock capital；瑞银跟投；卡塔尔投资局；春华资本；高盛集团；大华银行2018年9月卡塔尔投资局2016年1月腾讯产业共赢基金；中银投资；民生商银国际控股；国泰君安2014年12月平安创新投资基金股东背景（除去大家都比较熟悉的）SBI holding麦格理资本：麦格理资本 (

14、Macquarie Capital) 为参与公开和私人并购、债务与股本融资以及企业重组活动的企业和政府客户提供顾问和融资服务。该部门还在全球开展自营投资活动，以支持客户的活动。卡塔尔投资局：成立于2005年，资金主要来源于卡塔尔石油收益，到2018年，管理资产规模已达3200亿美元，折合人民币约2万亿，投资组合包括大众汽车、保时捷、巴克莱银行、金丝雀码头、哈罗德、瑞士信贷、希思罗机场、嘉能可、蒂芙尼公司、巴黎圣日耳曼足球俱乐部。大股东深圳市平安创投新疆同君股权投资有限合伙企业持股比例75%25%十 管理团队董事长，计葵生， 1989年毕业于美国明德学院（Middlebury College），

15、专业是东亚研究，文学士学位。计葵生长期深入研究中国经济发展，曾在麦肯锡任职14年,担任全球资深合伙人，主要负责并带领团队开展众多有关亚洲、尤其是中国的金融发展项目，如“外资银行加入中国市场发展策略”等项目，帮助中国与美国及其他发达国家间的金融合作。为台湾区总经理及大中华区金融业务执行董事，提供亚洲各国主管机关及国内外金融机构在策略、组织、运营绩效及财务管理等各方面的顾问服务，客户涵盖消费金融、财富管理、商业银行、投资银行、证券公司、及证券交易所等金融机构，还有零售和网际网络公司。同时也是麦肯锡公司人事委员会的委员，负责评选和选拔每年的新董事。曾任台新金融控股股份有限公司运营长，负责所有业务单位

16、及后勤单位，掌管市值30亿美元、资产250亿美元及7000名员工的上市公司，并带领公司进行重整：重建银行的消费信用业务、节省运营成本30%、推动10亿美元的合并计划、并于2006年引进新桥、野村及索罗斯注资11亿美元以重建公司的资产负债表及充实公司资金。总经理，谢泓源，曾任华一银行执行长兼行长，中国国际商业银行亚洲地区总经理、澳大利亚地区总经理。副总经理，黄文雄，历任兴业银行广州分行副行长十余年，在金融投资领域拥有丰富的工作经验，特别对新兴业务包括资产管理，产品创设，金融创新及金融互联网尤为熟悉，受到市场金融同业及总行的高度认可。平台科技中心总监，卢峻，负责陆金所所有金融产品的开发、测试与平台

17、架构。之前任职唯品会，担任唯品美国研究院 CTO 及技术中心高级总监，主要领导唯品会在 AI、VR/AR 等前沿领域的探索，以及多个创新 App 的研发。再之前，在美国留学、工作、生活近 20 年，其中在 eBay 硅谷总部工作多年，历任高级 / 主任工程师、经理 / 资深经理等职，专注于 eBay 网站系统平台的搭建，是 eBay API 框架的奠基人之一。十一 公司组织结构陆基金组织架构十二 财务分析陆金所2014年营收为1亿美元。陆金所2015年盈利未及预期，主要有以下原因：1，重组计划及合并普惠金融过程对P2P业务造成影响；2，P2P行业竞争加剧；3，财务记账准则影响。陆金所2015年

18、预计亏损4.15亿美元，2016年会继续亏损6800万美元。2017年首次实现盈利7亿美元。2018年盈利13亿美元。2018-2020年预测将有40%的年复合增长率，预计二级市场的市盈率在35倍，2019年估值400亿美元。十三 风险分析投资者流失：虽说陆金所2017年实现了注册用户数量19.2%的增长，但陆金所要跟随监管要求，就必须要取消备付金模式，转投“第三方担保”的模式。从部分投资者短期逐利的目的来看，这注定会带来投资者的流失。此外，去年开始，陆金所的部分投资项目开始收取信息费。如旗下投资稳盈安E从无需信息费，到信息费从0.035%/月涨到0.056%/月，也会引起投资者的不适应。而且

19、从陆金所如今的主流项目投资来上看，起投金额至少5万，动辄100万，收益在6.5%多，这也让许多中小投资望而却步。违约率升高，挤兑，坏账率升高：如果发生大面积坏账的情况下，或者业务量突增，可担保额超出担保公司的额度上限，就会有一定的风险存在，但是对于注册资金为1亿的平安担保公司来说，可以提供担保的额度为10亿，所以这种可能性的风险比较低。当前P2P借贷行业平均坏账率是1%，而陆金所业务不良率大约是0.3%，低于行业平均水平，主要是因为，平安收购深发展银行获得了银行牌照，可以近水露台调用银行信用体系来评估每个借款人的还款能力，这也是陆金所的天然优势。而陆金所又有平安这个强大的靠山，所以即便P2P业务大幅增长坏账攀升，平安担保公司破产的风险也几乎可以忽略。管理风险：高管频频换人，公司治理，内部控制体系，产品风控体系不健全完善。