中国玉米种业分析报告.docx

1、中国玉米种业分析报告中国玉米种业分析报告前 言农业事关国计民生，是国民经济的重要组成部分，种子作为农业产业链的起点，也是“三农”问题的最重要的环节之一。杂交玉米种子在种子行业中最具代表性，科技含量最高。随着我国玉米需求量的逐年增加，单纯依靠杂交种子提高产量的难度极大，为保证我国玉米产量的稳定增长，转基因育种技术势在必行。现阶段，我国玉米种子市场竞争激烈，跨国种子公司凭借品种、营销方面的综合优势已经取得了领先地位，在其强势打压下，民族种子公司生存环境日趋严峻，已经出现了系统性亏损，市场份额也逐年下滑。跨国种子公司凭借成功的“本土化战略”已经加快了产业链整合的步伐，整合态势日趋明朗，“大豆战争”的

2、结果极可能在玉米种子行业再现。严峻现实下，民族种子公司只有在杂交品种研发上有所进展，力争在转基因种子研发方面有所突破，争取与跨国种子公司进行“超限”作战，才有可能重新占据我国玉米种子市场的主导地位。近年，我国政府对种子行业加大了政策扶持力度，民族种子企业在品种研发方面也加大了研发投入，在营销方面加快了追赶步伐。种子企业作为“民生领域”贷款客户，也应是金融机构重点支持的信贷行业。 中国玉米种业分析第一章 行业的概念、特征、地位与分类一粒种子可以改变世界!-达尔文中国自古就有“宁死爹和娘、不动种子粮”之说，种子对于农民的重要性可见一般。达尔文创立生物进化论、孟德尔确立了遗传学说，为近代生物科学发展

3、奠定了理论基础，这些理论在农业上应用最早、受益最大的就是杂交玉米种子，在种子行业中最具代表性。一、行业概念杂交玉米种子的定义：用两个或两个以上性状优良、遗传性差异大的玉米自交系或品种进行杂交，所得的后代就是杂交玉米种子。杂交的目的就是为了强化品种优势，现阶段的最大目的就是为了提高单位面积产量。农民自育品种无法保持品种稳定生长，具有较大的不确定性，产量受到一定限制，而杂交品种是根据生产发展的需要，经过人为地定向培育而成，且亲本的繁殖及杂交种的配制都经过合理规划、严格的隔离、精细的去劣去杂、属于优中选优的品种。在产量、米质、抗病等多方面均具有明显的比较优势。二、行业特征(一)受气候因素影响大现阶段

4、，“大田作物”的种植在世界范围内仍属于“靠天吃饭”的高风险行业。农作物的产量高低受气候因素影响较大，玉米种植、种子繁育均受气候因素影响，制种环节带有明显的季节性和超前性，而未来气候的不可预测性，也使种子行业企业无法做到系统性风险控制。实际经营过程中，由于当年销售的种子需要提前一年安排育种、育种品种的确定至少要提前二年进行、品种的研发至少需要提前五年开始研发，种子行业的研、产、销不同期的特性也造成该行业受气候因素影响较大，造成种子公司的经营行为存在极大的盲目性、不确定性。在品种研发环节，科研难度大、资金投入大、利润回收期长；在流通环节，也受气候因素影响，为保证种子质量，种子不能露天存储，存储时需

5、要专业的冷库，库存成本较高。但行业的经营特性也要求种子公司每年均需持有大量存货，以备第二年销售的需要，大量的存货也增加了企业的运营成本。种子在研发、生产、流通各环节均受气候因素影响，而对未来气候的不可预测性也造成了种子行业是经营风险较高的行业之一。(二)玉米种植的区域性明显达尔文进化论的核心观点之一就是“适者生存”。目前，任何植物均不是全球性的“普适作物”，玉米也不例外，玉米种子也适用于这一自然规律。目前我国尚未出现全国范围内适宜的普植性玉米品种，预计短时间内也不可能出现这类品种。中国幅员辽阔，纬度区域广，区域自然条件差异大，不同区域的气候、水、土、风、积温(植物光照时间，影响玉米生长期的最主

6、要因素)均有迥然差异。区域自然条件的差异性也造成玉米种子存在区域适种性特点。目前，我国大部分地区均适种玉米，主要产区包括黄淮海平原夏玉米区(河南、山东)、北方春玉米区(东三省地区)、西南山地玉米区(云南、贵州、四川)、南方丘陵玉米区(广东、福建、浙江)、西北灌溉玉米区(甘肃、新疆)、青藏高原玉米区。针对此点，我国目前对种子审批实行的是区域准入制度，由政府部门承担行政审核、监管职能。东北是中国最大的玉米种植区，吉林省是中国玉米产量最大的省份。目前，吉林地区最具代表性的品种是“先玉335”和“郑单958”，以下主要针对以上品种进行比较分析。不同区域的优势品种也各不相同，下文中多次提及的“郑单958

7、”、“先玉335”在不同区域的表现也各不相同，优势也仅属于“区域优势”。例如，吉林省目前销量最好的“先玉335”在黄淮海地区并不是销量最大的品种，在吉林地区销量下滑的“郑单958”在内蒙、河南、西北地区仍有领先优势，与此类同的现象在全国范围内并不罕见。尽管营销能力的强弱也是影响种子销量的主要因素之一，但品种在各区域的适种表现仍是决定种子销量的最关键因素。此特点也造成了中国种子公司目前大部分是“区域诸候”，全国范围内维持“诸侯割据”的局面。此特点也造成了我国玉米种子行业集中度较低，占据品种、销售优势的跨国种子公司在短期内也不可能“一统”中国市场，中国的种子企业在短期内也不会纳入国际种子产业链条中

8、。(三)科研投入大、投入产出周期长杂交玉米新品种的选育周期一般要68年，生产的前置期长且最终的品种审核往往由自然条件决定。新品种从研制到成功推广需要经过大量的科研试验，新品种的确定说“万里挑一”也毫不为过，选种如“大浪淘沙”、择种若“沙中选金”是许多育种专家的亲身之感。我国从事玉米育种的研发人员超过万人，杂交玉米种子研发在我国已经发展了三十多年，定型品种近万个，而具备经济性种植的品种不足百个，优质品种更是“凤毛麟角”。多少育种专家“终其一生、皓首白头”也未能培育成功一个优质品种，工作之艰辛可想而知。繁重的研发工作也让无数有志于此的热血青年“知难而退”，育种人员更新频率快，从业稳定度不高在行业内

9、已是不争之实，育种界后继乏人、青黄不接的现状更让无数农业专家喟叹不已。以上还仅是时间上的投入，还不包括资金、人员等方面的巨大支出。相较于杂交玉米种子，转基因种子的研发难度更大，资金投入也更多。孟山都公司“抗旱转基因玉米种子”的研发预算为15亿美元，超过我国种子研发全年投入总和。种子研发期超过5年，品种定型到职能部门审批通过也至少在3年以上；审批通过到市场接受、获取利润也需较长的时间。巨额的资金投入、超过十年的投入产出期造成进入该行业的“门槛”较高，在资金、科研方面没有较强实力的企业根本无法进入该行业。高投入、高风险、高收益的行业特性也造成了该行业的集中度较高。目前，跨国种子公司为了规避巨大的研

10、发风险，合作研发、共担风险的做法已经成为跨国种子公司进行品种研发的主流趋势。中国是农业大国，但还不是农业科技强国，在种子研发方面仍比较落后，综合研发能力与跨国种子公司仍有较大差距。国外研发工作主要由种子公司自主进行，我国种子的主力研发机构主要是科研院校。以往，受国有体制的局限，国家研发投入相对较少。现阶段，种子公司的研发投入也相对不足，不足销售收入的5%(行业内公认最低科研投入比)，远低于跨国种子公司平均10%的研发投入。研发投入的不足，也制约了我国种子行业的发展速度。现阶段，我国具备自主研发能力的科研院校、种子公司不足百家。研、产分离的研发方式也易造成品种研发与市场需求的“脱节”现象，有限的

11、资金没有形成合理的资源配置。由于研发投入大，回报周期长，现阶段，我国大部分种子公司不进行自主研发，大都通过购买品种维持日常经营，单纯依赖外购品种的经营方式极易受制于人，经营的局限性较大。我国民族玉米种子企业中，品种研发能力较强是的代表性企业包括登海种业、北京奥瑞金种业股份有限公司。跨国种子公司大都为自主研发，科研方向与市场需求联系紧密，经营的自由度大、主导性强，资源易形成合理配置，也造成跨国种子公司在玉米种子行业形成了寡头垄断态势。(四)经济种植寿命周期短受自然条件影响，种子的杂交优势存在退化特性，此特性也决定了种子经济种植寿命周期较短，一般为5-10年左右，能存活10年以上的就属于“长寿”品

12、种了。此特性造成我国杂交玉米种子的市场表现也是“各领风骚三、五年”，各种子公司的市场占有率也是此消彼涨、经营业绩更是轮番作庄。例如，“郑单958”前几年是东北市场最好的品种之一，被誉为“二十年一遇”的优质品种，在国内市场大有一家独大态势，也造就了上市公司“万向德农”公司的股价上涨。但该品种的领先优势也仅存在了不足五年，目前销售量已出现了下滑迹象。近年，“先玉335”又开始在吉林市场上“独占鏊头”，凭借品种优势结合强力营销手段，在东北地区逐步蚕食“郑单958”市场份额，市场占有率呈逐年扩大之势。“先玉335”的制种企业“登海种业”、“敦煌种业”近年也在A股市场逆势上扬，走出了一波独立行情。“物竞

13、天择、适者生存”的自然规律在杂交玉米种子行业给予了最好的验证。(五)农户消费心理也影响种子的生命周期杂交玉米种子经济种植寿命周期短的特性也造成农户选购种子的从众性心理较强，“户户相传”的方式也是种子公司进行营销的一个有效手段，种子公司经常会让农户进行“现身说法”，以“体验营销”方式进行新品种的推广。农民选定品种后，一般3-5年后就会考虑更换品种，此特性造成了种子“更新换代”频率较快，主要有以下几点原因：1长期种植单一品种影响更新频率种子公司不希望农户长时间只种一个品种，这样会影响种子的更新换代，也会影响种子公司的利润。故种子公司进行新品种推广时，会刻意强化旧品种的劣势、弱化其优势。信息不对称状

14、态下农户只能听信种子公司宣传，及时更换品种。2杂交种子存在品种退化特性品种的杂交优势会随着时间地推移而逐渐减弱，种植时间越长，“边际效应”递减因素越多，杂交优势也会退化越大。自然界中，生物的生长均处于相对平衡的生态链中，生长的同时也存在着相应的制约因素。例如，长期使用一种药物人体会产生抗药性，杂交种子也是如此。具备某种杂交优势的品种在同一地区的长期种植，也会出现制约因素，杂交的品种优势也将逐渐减弱，直至退化淘汰。3品种适种表现是农户选择种子的决定性因素种子就是粮食，就是钱，就是农民的希望，农民对于种子的尊重是大多数人无法想象的。但长时间的种植同一品种也会给农户带来“审美疲劳”，“喜新厌旧”的心

15、理也促使农户更换品种。表现再好的品种在同一区域的经济种植寿命也就是5年左右，“郑单958”能保持了近十年品种优势已经是特例了。据此推断，目前风头正劲的“先玉335”领先优势也不可能保持太长时间，今后必将会被新的品种所替代。4终端销售企业也不希望一个品种的长久销售在种子产业链中，拥有良种的种子公司处于绝对强势地位，终端销售企业处于相对弱势地位，没有“话语权”，自身经济利益得不到保障。一旦强势种子公司进行销售策略调整，受影响最大的就是终端销售企业，为保证自身经济利益的最大化，通常是“一手托几家”，同时与多家种子公司进行合作。哪个品种销售量大，就销售哪个品种；哪个种子公司的利润空间大，就销售哪家公司

16、的种子。“郑单958”在东北地区销量下降，据业内人士分析，并不全是品种表现下降导致，而是由于制种量过大，供大于求造成销售价格降低，直接导致基层销售企业的利润空间受到压缩，销售积极性也相应降低，进而影响了种子的销售数量。此原因也极易造成在玉米种子行业出现“逆淘汰”现象，好的品种由于销售政策不好，造成销量降低，而基层销售企业“惟利是图”的逆反心理又加快了好品种退出市场的步伐；而品质较差的种子凭借良好的销售政策，反而扩大了产品销量，扩大了市场份额。在市场经济的初级阶段极易出现此现象，在我国玉米种子界已经屡见不鲜，也就是经济学中所说的“劣币驱逐良币”现象。“专业化产品、非专业购买”是种子行业的典型特征

17、之一。由于农户与种子公司信息不对称，农户根本无法凭借自身知识进行主观判断，只能随终端销售企业“指挥棒”而动，决定“指挥棒”方向的核心因素就是利益能否形成合理配置，利益分配这只“无形之手”主导着种子销售的“有形市场”。此特性也提示种子企业应合理分配产业链利润，特别要重视终端销售企业的经济利益，尽可能避免出现“劣币驱逐良币”的现象。三、行业地位农业是国民经济的基础产业，种子是农业发展的源头，是农业产业链中最具科技含量的决定性环节之一。种子作为农业生产中最基本的、不可替代的生产资料，是决定农作物产量和质量的根本。种子是我国农业发展的重中之重，历来受到政府的高度重视，国家在政策上对种子企业有较强的倾斜

18、性，在政策大力保护下，近十年是我国种子行业发展最快的时期。中国农业中的“大田作物”包括玉米、水稻、小麦、棉花、大豆等，前三类在我国农业种植面积中占据绝对主导地位，小麦主流种子不属于杂交种子，科技含量相对较低；而玉米、水稻的主流种子品种均为杂交品种，其中杂交玉米种子在杂交种子行业中最具代表性。我国的玉米主要用于口粮、饲料、工业消费(酒精、淀粉、制药等)、出口四个方面，是我国最重要的战略储备物资之一。2007年度国内总消费达到1.46亿吨，其中饲料和工业消费占国内玉米消费总量的90%。我国杂交玉米种子年销售量约为11亿公斤，销售额约为70-80亿元，销售数量位居世界第二。随着我国人口的增长、城市化

19、率的提高、居民收入的增加和生活质量的提高，对玉米的需求量也将相应增加，种子对于提高玉米产量有着至关重要的作用，预计杂交玉米种子市场增长潜力较大，未来十年，我国玉米种子的年销售额预计将达200亿元以上，年复合增长率将达10-15%。(数据自安信证券2008年农产品研发报告)四、行业分类种子行业是一个特殊的行业，从品种研发、品种申报、试验示范、生产、质检、收购、精选、分装、仓储物流、市场营销、售后等环节的复杂性和联动性分析，种子企业的行业经济属性划分不明显，同时具备工业、农业、商业等行业的经济属性特征。种子的研发投入大、研发时间长、利润率较高、营销费用高的特性类似于工业企业；种子制种环节类似于农业

20、行业中的农作物种植环节；种子销售环节也有批发等商业行业的特征。按照我国现行的国标行业划分标准(国标2002版)，较难全面反映种子公司的行业经济特征。目前种子公司行业划分主要包括“批发业-种子批发”，但种子公司毛利润较高、净利润高、营运性指标差、存货周转速度相对较慢的特性与批发行业有较大差异；“农业-谷物种植”，种子行业仅在制种一个环节有农业行业经济属性，而研发、制种、销售环节与农业行业截然不同，种子企业的毛利润率远高于传统农业企业；“自然科学研究与试验发展”行业，种子行业研发投入较大，研发期长与该行业类似，但育种、制种、销售环节的经济属性该行业无法涵盖。按照中国资本市场上市公司行业划分标准，种

21、子公司属于“农林牧渔-农产品”行业；部分境外上市种子企业行业也划分为“生物科技”行业。行业差异导致种子公司的行业风险差异较大，影响种子企业进行信用等级评定、风险限额测算等数据性指标测算，也会影响我行行业风险预警的准确性，易形成信用风险偏离。企业的行业确定对于金融机构至关重要，通过正确的行业划分，信贷经营人员可以准确地分析行业经济属性，可以获取行业共性的财务指标。行业的发展趋势代表着企业的发展方向，决定着企业可能的发展途径和发展机会，以及现在和未来所面临的竞争和威胁。同行业企业一般具有所在行业需求的明显共性特点，通过了解行业共性需求特点，信贷经营人员能快速了解到客户的需求。准确的行业分析，是信贷

22、经营人员是营销成功的基础。现阶段，对种子公司的行业分类较难判定，行业标准的制订部门也无准确的说法予以解释。实际工作中，信贷经营人员应根据行业指引，确定的目标市场、明确企业范围、筛选出行业目标客户，重点进行企业优势分析，关注企业的生命周期特征即可，不必过分拘泥于行业划分的绝对准确。实际工作中，银行信贷经营人员可以按照中国人民银行和银监会联合下发的(银发2007年246号)，该文件中明确了涉农贷款的行业划分口径。涉农行业口径细分序号人行口径及范围大类国标中类国标小类一农林牧渔业1农业贷款01011-0140111-0140二农户贷款对应个人贷款三支农贷款2农产品加工贷款农、林、牧、渔业产品批发活动

23、的贷款63631、6326311-6319、6321-6326农、林、牧、渔业产品零售活动的贷款656526521-6525农业生产资料批发活动的贷款63636、6376366-6368、63715农业科技贷款75、77753、771、7727530及7710、7720中涉及农业部分注：行业划分请参考2002年国民经济行业分类国家标准例：6312：种子、饲料批发五、行业的产业链、供应链、资金链(一)产业链产业链：一种或几种资源通过若干产业层次不断向下游产业转移直至到达消费者的路径。产业链始于自然资源，止于消费市场，但起点和终点并非固定不变。玉米种子产业链包括品种研发、品种申报、试验示范、生产、

24、质检、收购、精选、分装、仓储物流、市场营销、售后、农户种植、消费食用、深加工成品(工业酒精、淀粉、制药原料等)、消费用户等环节。种子是农业产业链的起点，也是农业产业链中利润率最高的环节，银行的信贷资金也应重点投放于该环节的企业。(二)供应链种子的供应链包括种子公司育种、种子基地繁种、物流供应、区域销售商、终端销售商、种植农户等环节。现阶段我国部分地区物流供应落后，这也是造成种子公司在全国范围内扩张难度较大的一个主要原因。目前，我国杂交玉米种子的育种基地大部分在西北地区，经济基础差，交通条件落后，且种子销售的季节为每年冬季，大量的种子均需在此时期对外运输，受运输能力影响，大量的种子集中向外运输难

25、度较大，此点也要求种子公司每年必须要储备足够的存货，只能采用分时运输的方式，以保证全国范围内的种子销售供应。对物流环节的控制能力也是评判种子公司综合管理能力的重要指标之一。(三)资金链受农作物种植“春种秋实”的自然特性影响，种子公司的资金链存在行业特殊性，种子行业的资金运营模式与传统制造行业有迥然差异。玉米种子公司现金流最充裕的时段为每年春节以后，现金流最匮乏的时段是每年第四季度至第二年春节前，而此时段也恰是制造企业回款的高峰期，是现金流最为充裕的时期，此特性也造成了种子公司资金运营的特殊性。种子公司资金链主要包括支付育种基地农户预付款、种子公司对销售代理公司收取预收款、收购完成后支付育种基地

26、农户全款等环节。由于种子行业大都为现金结算，票据性业务较少，由于中间批发企业的预收款比例较大，种子公司的年度资金压力并不大，信贷资金的使用时间也并不长，资金缺口也仅是时点性的资金缺口，主要是流动资金贷款需求，且贷款期限并不长，一般在6个月以内。第二章 行业发展现状及存在的问题随着国家对种子行业的支持力度的加大，我国的玉米种子行业也加快了发展速度，行业集中度也有所增加，民族种子公司在快速发展的同时也出现了一些问题，跨国种子公司凭借综合优势已经开始了产业链整合的步伐，民族种子公司的生存环境日益严峻、发展前景已不容乐观。一、国家政策支持力度空前农业事关民生，战略意义重大，是政府重点支持的行业，种子作

27、为农业产业链的起点，更是受到了政府部门的大力支持。近年，国家对种子企业的政策支持力度呈逐年增大态势，2006年我国取消了实行了2000多年的农业税，极大地调动了农民种粮的积极性。2009年中央一号文件中共中央国务院关于2009年促进农业稳定发展农民持续增收的若干意见正式公布，这是改革开放以来第11个以“三农”为主题的中央一号文件，也是连续6年发布关于“三农”工作的一号文件。文件中明确了要大力支持种子研发，以提高农作物产量。在品种研发环节，国家今后十年将投入120亿元用于新品种研发；在农业生产环节，自2006年起，国家逐年增加了良种补贴范围，2009年将达到全品种覆盖。在涉农企业税收环节，自20

28、08年开始，国家出台了农业“龙头”企业减免所得税政策，减轻了农业企业的税收负担。总体判断，种子行业属于政策受益行业。2009年3月份，央行和银行业监督管理委员会联合发布“信贷十条”指导意见，明确要求：“境内金融机构进一步加大涉农信贷投放，引导更多资金投向涉农领域；对符合农业生产所需的种子、化肥、农药等农用生产资料的生产和经营贷款，要加快审批，及时投放。大力发展新型农村金融机构和农村微型金融，有效扩大农村小额贷款的覆盖面，提高资金使用效益，切实加快推进农村金融产品和服务方式创新”。在良种补贴政策推动下，在“老天爷”帮忙下，我国粮食作物已经连续5年丰收，为避免农户出现“增产不增收”现象，也为继续扩

29、大良种使用范围，国家启动了粮食保护收购价政策，收购政策上已经由“保价”提升到“提价”，目前我国玉米收购价格已经高于国际市场价格。2009年国储数量更将大幅增加，玉米占到了收储总额的三分之一，有力地提升了农户的种粮积极性。在诸多有利政策引导下，预计玉米种植面积将会有所增加，所需种子数量也将相应增加，优质种子的销售价格也会相应提高。总体判断，种子企业属于政策受益行业，发展潜力较大。二、跨国种子公司进入该行业的难度较大进入WTO时，农业就属于保护性行业，外资进入该行业仍存在一定的难度，我国对农业行业也设定了保护期。截止目前，尽管保护期将过，但我国的非贸易保护措施、行业准入限制依旧较多。农业事关民生，

30、种子涉及食品安全，现在以及今后较长的一段时间内种子行业仍将会受到国家的“软”保护。目前，我国不允许境外种子公司在国内设立独资公司，不允许境外公司独立开展种子经营，只允许外资参股而不允许控股。在我国杂交玉米种子市场上“搅乱了半个中国”的美国先锋公司在合资公司的占股比例均为49%，用业内人士的说法就是允许外资公司“小打小闹”，还不允许它们“大张旗鼓”。近期，国家商务部、农业部已经基本暂停了境外种子公司在我国开展种子经营的审批，一定程度上也为民族种子公司发展、壮大争取了宝贵的时间。受政策限制，跨国种子公司尚无法“明目张胆”的进入国内市场，但随着WTO保护期结束，在品种、营销方面占据绝对优势的跨国种子

31、公司强势打压下，民族种子公司还能“偏安一隅、独善其身”吗？现阶段，民族种子企业不应盲目乐观，也无须妄自菲薄，更应居安思危，应抓住当前国家政策保护力度较大的有利时机，争取在品种研发方面有所突破，在营销方面也加快追赶步伐，为即将到来的“全球经济一体化”格局下的种子竞争打下坚实的基础。三、种子销售价格较低近年，我国的大宗农产品、农资价格均有所上涨，而玉米种子价格不升反降，造成种子价格下降的原因很多，但主要原因还在于玉米种子行业的体制缺陷与市场运作的不成熟所致。随着玉米种子行业集中度为断增加，营销市场竞争也必将逐步规范，玉米种子的品种价值也将会逐步回归。自2007年起，我国玉米种子销售价格已经出现了“

32、拐点”，预计2009年仍将维持上涨趋势，但受市场存货数量较大的影响，上涨幅度预计较小。前几年，我国玉米种子行业已经出现了全局性的利润下降，毛利率呈逐年下降态势，造成此现象的根本原因就是种子销售价格过低，近几年，种价的下降与粮价的上涨已经形成了“背道而驰”的鲜明对比。我国种粮价格比(种子价格与粮食价格比率)较低，一般为6倍左右，而国际上该比率一般在20倍以上，美国可以达到30倍以上。据业内人士分析，现阶段，我国玉米种子的销售价格已经低于了自身的内在价值，造成种子销售价格较低主要有以下几点原因。(一)国有种子公司的低价倾销造成种子销售价格下降计划经济年代，种子全部由国有种子公司垄断经营，垄断所形成的不公平竞争思想严重影响了种子行业的市场化经营。长期以来，国有种子企业政企不分和市场操作混乱是造成目前玉米种子价格低下、市场缺乏效率的主要原因。国有种子公司垄断该行业几十年，最终的结果却是我国没有