园林行业标杆分析东方园林.docx

1、园林行业标杆分析东方园林园林行业标杆分析东方园林一、公司沿革和基本概况 1、历史沿革：由“服务部”到“城市景观系统运营商” 北京东方园林股份有限公司前身为成立于1992 年的北京市海淀区东方园林艺术服务部，并于同年底更名为北京市东方园林艺术公司。1998 年公司改制成为股份合作制企业。2001 年6 月，公司改制成为有限责任公司，并于同年8 月整体变更为股份有限公司。2009 年11 月，公司成功登陆资本市场， 成为第一家园林绿化上市公司。东方园林以园林产业为核心，覆盖园林景观规划设计、园林景观工程施工、苗木培育与物流、园林绿地养护、休闲房地产开发与物业服务、度假休闲产业经营、绿色生态观光农业

2、等七大领域。经过20 年的快速发展，东方园林成为世界唯一的专注城市景观生态系统规划、建设至后期运营城市景观系统运营商，拥有城市园林绿化一级资质、风景园林工程设计专项乙级行业，营业收入和利润总额位居行业第一。2、股权结构：高管持股 公司股权结构呈现出高管持股的特点。公司董事长、总经理何巧女持有公司股权53.82%，是公司控股股东和实际控制人；副董事长唐凯持有公司股权11.34%，是公司第二大股东。公司其他高管董事、副总经理方仪等6 人也持有公司股权，持股比例分别是0.82%、0.68%、0.56%、0.27%、0.25%和0.12%。公司管理层持股比例高达67.85%，股权激励力度大，有助于提高

3、管理效率和实现股东利益最大化。3、治理结构：事业部制 公司按照事业部制建立了现代企业制度。目前，公司在经营管理团队下设景观设计集团（含4 个设计公司，1 个工程艺术中心）、景观工程、主题公园与演艺、苗木、园林养护等4 个业务板块。其中景观工程板块根据区域划分为东北事业部、北方事业部、华东事业部、华中事业部、西南事业部等5 个事业部，公司的组织架构满足了业务发展需要，提高了管理效率。4、业务结构：专注市政园林 公司定位于城市景观系统运营商，专注城市景观生态系统的规划、建设至后期运营。从业务结构来看，市政园林是公司第一大业务，2011年市政园林业务营业收入占比80.62%，营业利润占比81.55%

4、；休闲度假业务是公司第二大业务，2011年休闲度假业务营业收入占比11.37%，营业利润占比8.26%；园林设计业务是公司第三大业务，2011年园林设计业务营业收入占比5.03%，营业利润占比8.11%；地产景观、生态湿地和苗木销售等业务占比较低，营业收入占比分别是1.78%、0.91%和0.28%，营业利润占比1.17%、0.65%和0.26%。从产业链来看，工程业务是公司最核心业务，2011年工程业务营业收入占比94.69%，营业利润占比91.63%；景观设计和苗木销售业务占比较小，营业收入占比分别是5.03%、0.28%，营业利润占比分别是8.11%和0.26%。5、经营能力：业绩高速增

5、长，毛利稳步提升 2007-2009年公司营业收入年均增幅约40%，净利润年均增幅约49%。2009年11月成功上市后，公司进入快速增长通道，业绩高速增长。2010-2011年营业收入增长率分别是149%、100%；净利润增长率分别是208%、74%。同时，公司毛利率稳步提升，盈利能力显著增强。公司通过严格的成本控制和业务结构优化使得毛利率稳步提升，2011年市政业务毛利率37.46%，同比提升2.15个百分点；设计业务毛利率59.73%，虽然同比下降3.48个百分点，但设计业务占比提升1.93个百分点，进而带动公司整体毛利率由2010年的33.63%提升到2011年的37.03%，提升3.4

6、个百分比。二、增长路径和扩张模式 1、区域拓展能力较强，全国布局成效显著 公司区域拓展能力较强，2011年成功进入沈阳、忻州、锦州、包头、鄂尔多斯、晋中、大连、常州、丹东、开封、营口等城市，2012年1-6月公司又进入开封、襄阳和柳州等城市。目前，公司业务已经遍布华北、西北、东北、华南、华中、华东和西南等区域，全国布局成效显著。从业务区域构成来看，华北及西北地区业务占比最高，是公司业务核心区域，2011年该地区营业收入占比为50.72%，利润占比52.76%；其次为东北地区，2011年营业收入占比17.25%，利润占比17.53%；第三为华南及华中地区，2011年营业收入占比14.28%，利润

7、占比13.87%；第四为华东地区，2011年营业收入占比14.09%，利润占比12.99%；最后为西南地区，2011年营业收入占比3.66%，利润占比3.19%。2、专注市政园林，全产业链扩张 公司定位于城市景观系统运营商，专注城市景观生态系统的规划、建设至后期运营，公司专注市政园林的业务开拓。公司实行全产业链扩张模式，设计是先导，工程是核心，苗木是保障，养护是补充。公司设计业务处于行业领先地位，公司能够为客户提供从概念规划到控规、详规、扩初、施工图全方位的设计资源，涵盖了从度假区规划、田园规划、地产景观到市政园林、生态湿地的全产业的综合设计能力，2011年公司设计业务营业收入14628万元，

8、仅次于棕榈园林。公司工程业务主要集中在市政园林，下游客户主要是地方政府和城投公司。随着政府加大对园林绿化行业投入，公司工程业务得到快速发展， 2011年公司工程业务营业收入27.56亿元，位居行业第一。公司部分苗木生产基地历经多年培育逐步进入达产期，未来苗木可售资源丰富，苗木销售业务占比有望进一步提升。公司养护业务占比较小，主要是因为项目移交后由业主养护，未来随着养护业务逐步走向专业化、规模化，养护业务有望取得突破。3、并购整合，外延扩张 2011年加大并购整合力度，成功收购上海尼塔建筑景观设计有限公司75%的股权和北京易地斯埃东方环境景观设计研究院有限公司42%的股权，增资控股东联（上海）创

9、意设计发展有限公司。上海尼塔建筑景观设计有限公司成立于2002年，设计团队源于知名的荷兰设计团队，汇聚了中外籍设计师百余人，拥有较强的综合设计能力，参与了世博公园、白莲泾公园、江南公园、世博村景观、中国船舶馆等上海世博园区景观的规划与设计工作。北京易地斯埃东方环境景观设计研究院有限公司（简称EDSA Orient）是EDSA旗下的重要分支机构，在大型综合开发项目、旅游度假项目、居住社区项目、城市设计项目及主题公园与娱乐项目的规划设计方面具有显著的竞争力，能够提供从规划、设计至现场指导的全程服务。公司成功收购或增资控股国内著名设计公司后，能够增强公司在风景园林设计领域的实力，拓宽了公司设计业务领

10、域，为公司推行设计施工一体化奠定坚实基础，设计和施工的协同效应更加明显。 4、模式创新，确保安全 公司业务主要集中在市政园林，客户主要为政府和城投公司，工程项目回款周期相对于地产园林而言较长，市政园林工程主流收款模式为“5-3-2” 模式，回款安全一直是公司关注的焦点。2011 年公司积极创新业务模式，开创土地保障新模式，创新收款模式，如“6-2-2”或“7-2-1”，尽可能提高项目回款安全性。所谓土地保障模式是指公司在签订景观工程协议（合同）时， 通过与业主谈判，以指定具体地块作为该项工程的资金保障。如果业主不能按期支付工程款，则启动保障条款，以保障地块的出让收入作为工程款的支付来源。土地保

11、障模式还有几点核心条款：（1）保障地块需是纳入土地出让计划的地块；（2）保障地块的价值是项目合同金额的2-3 倍；（3）保障地块需在约定时间内挂牌出让，如果第一次挂牌出现流派等现象，在约定时间内进行第二次挂牌，挂牌价将明显第一次挂牌价，直至该地块成功出让。土地保障模式的运用，从资金源头上确保公司项目回款安全，提高公司应收账款的保障系数，有利于公司业务发展。5、战略城市，未来空间 2011年公司对市场营销体系和资源进行整合，积极优化区域布局。在深入市场调研的基础上，公司圈定了首批50个战略目标城市做土地保障模式业务的市场开拓。战略城市一般要满足几个条件：（1）经济实力强，一般位于省、自治区前三甲

12、；（2）财政状况良好，财政赤字较小；（3）房地产市场发展良好，土地出让流拍率低。公司计划在50个战略目标城市建设城市景观系统，其中“东方城”公园综合体30个和“东方田园”都市田园综合体20个。2012年公司根据既定的市场定位，成功进入开封、东港、襄阳等战略目标城市，其中襄阳景观系统建设合作框架协议金额31.21亿元。假设公司50个战略城市平均市场规模20亿元，则50个战略目标城市总市场规模达到1000亿元，为公司未来发展提供有力的业务支撑。 三、竞争优势和成长能力 1、竞争优势：资质、技术和经验 公司资质优势显著，是国内为数不多的同时拥有城市园林绿化一级资质和风景园林工程设计专项甲级资质的园林

13、绿化公司。目前，园林绿化一级资质的企业约629家，风景园林工程设计专项甲级资质的企业约200家，但同时拥有“双甲”资质的园林企业很少，2010年全国约16家。从2011年营业收入行业前10家企业来看，同时拥有“双甲”资质的共6家，但已上市的仅东方园林和棕榈园林2家。公司技术领先，2011年公司旗下子公司东方利禾景观设计有限公司和北京易地斯埃东方环境景观设计研究院有限公司共申请专利3项，其中发明专利2项，实用新型1项；申请软件著作权13项；申请植物品种权6个；受让获得植物品种权5个。为了引领中国景观行业的技术创新，公司开展了城市雨洪管理、生态景观河道、景观水体净化、信息化景观营造、生态修复、盐碱

14、地绿化、园林植物新品种应用、城市污泥肥、生物菌肥等一系列研究，与哈佛大学科技环境中心签订关于“节庆电子景观”研究项目，与清华大学美术学院签订了关于“传统生态低技术”研究项目，并取得阶段性成果。公司研发投入力度大，2011年研发费用9038万元，占营业收入的3.11%，远高于棕榈园林（3669万元）、铁汉生态（2869万元）、普邦园林（2237万元）的研发投入。公司占领技术高地，竞争优势将更加凸显。公司是我国较早的一批园林绿化企业，1992年开始从事园林绿化业务，是全球著名的城市景观系统运营商，从业经验丰富。公司口碑较好，多个施工和设计项目获奖，2011年“海南万宁神州半岛绿地公园软绿化工程（西

15、场）”工程项目获中国风景园林学会“优秀园林绿化工程”金奖，“山东潍坊白浪河鸢都湖设计”项目获2011年首届国际景观规划设计大会银奖，“浙江湖州南太湖中央公园设计”项目获2011年首届国际景观规划设计大会金奖，“北京欢乐谷主题生态乐园规划设计”项目被北京市规划委评为北京市第十五届优秀工程设计一等奖。2、成长能力：订单充足，增长明确 2011年公司完成框架协议签约金额50.22亿元，施工合同签约金额27.22亿元，设计合同签约金额1.36亿元，分别同比变动-8.12%、30.43%和404.37%，施工合同和设计合同签约订单大幅增长。公司主要项目进展顺利，锦州世园会项目正在施工之中，预计2013年

16、4月完工，将对2012年业绩产生积极影响；开封市黑岗口调蓄水库园林景观工程2012年5月开工，预计2012年工程进度约40%；浙江省海宁市城市景观体系建设工程、沈阳临空旅游区景观工程、奥体中心及36条道路绿地工程等项目预计2012年下半年将陆续开工，将对公司业绩产生积极影响，增长明确。2011年公司创新业务，引入土地保障模式后，项目回款安全性明显提高，公司重大订单在2012年上半年大幅增长。2012年1-6月，公司新签重大项目或框架协议69.83亿元，较2011年框架协议增长39.05%。在市场开拓方面，公司成功进入开封、东港、襄阳、柳州等战略目标城市，其中襄阳市景观系统建设合作框架协议金额达

17、到31.21亿元，是公司在中南地区签署的第一个超10亿元的框架协议，是公司开拓南方市场的重大突破，有利于公司优化区域布局，平滑公司经营业绩的季节性差异。3、现金流量：持续为负，逐步改善 2009年公司上市后，业务规模急剧扩大，市政园林项目占比上升，地产园林项目占比下降。市政园林项目回款较地产园林项目回款周期长，造成公司经营性现金净流量持续为负，收现比较低。2009-2011年公司经营性现金净流量分别是-11392万元、-25901万元和-39608万元，收现比分别是0.53、0.44和0.48。2011年公司创新业务模式，收款模式发生一定程度变化，由原来的“5-3-2”逐步向“6-2-2”或“7-2-1”过渡，公司现金流将逐步改善。2011年公司收现比较2010年提高0.04，经营性现金净流量占营业收入的比从由2009年的-19.49%提高到2011年的-13.61%。同时，随着公司重大项目逐步竣工验收，公司项目回款将会明显增加，收现比将会逐步提高，经营性现金净流量持续改善，甚至由“负”到“正”。