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1、国际收支理论第二篇 国际金融理论第三章 国际收支理论本章主要内容：弹性论的基本思想、理论前提、马歇尔勒纳条件、J曲线效应、贬值对贸易条件的影响及理论缺陷；乘数论的基本思想、政策主张及理论缺陷；吸收论的基本思想、政策主张及理论缺陷；货币论的基本思想、理论前提、政策主张及理论缺陷。第一节 弹性论弹性论（Elasticity Approach）主要是由英国经济学家琼罗宾逊（JRobinson）和勒纳（APLerner）在马歇尔(AMarshall)微观经济学和局部均衡分析方法的基础上发展起来的。它主要研究货币贬值取得成功的条件及其对贸易收支和贸易条件的影响。由于其主要围绕着进出口商品的供求弹性而展开

2、理论分析，所以被称为弹性论。弹性论是基于以下几个假设前提而展开分析的，即：1.充分就业和收入不变；2.将贸易收支等同于国际收支，不考虑劳务进出口和国际资本流动，只考虑汇率变动对进出口商品的影响；3.进出口商品供给弹性无穷大，即进出口商品以供给方货币表示的价格在本币贬值后保持不变，进出口商品数量仅取决于进出口需求弹性；4.假定汇率贬值前贸易收支处于平衡状态。价格的变动会影响需求和供给数量的变动。需求量变动率和价格变动率之比，称为需求对价格的弹性，简称为需求弹性。供给量变动率和价格变动率之比，称为供给对价格的弹性，简称为供给弹性。在进出口方面，共有四个弹性。1.进口商品的需求弹性（EM），其公式为

3、： EM= (2.出口商品的需求弹性（EX），其公式为：EX= （3.进口商品的供给弹性（SM），其公式为： SM= （4.出口商品的供给弹性（SX），其公式为： SX= （综上可见，弹性实质就是一种比例关系，反映的是供求对价格变动的反应灵敏程度。 本币贬值会引起出口商品外币价格下降和进口商品本币价格上升，从而会引起出口商品和进口商品需求量的变动，最终引起贸易收支变动。贸易收支额的变化，最终取决于两个因素。一是由贬值引起的进出口商品的单位价格变化；二是由进出口单价变动引起的进出口数量的变动。那么，在什么样的情况下，贬值才能改善贸易收支呢？基于弹性论的几个前提假设（尤其是进出口商品的供给弹性无限

4、大的假设），马歇尔和勒纳指出，本币贬值后，只有出口商品的需求弹性的绝对值和进口商品的需求弹性的绝对值之和大于1，贸易收支才能改善，即贬值取得成功的必要条件是：+1 （该条件被称为马歇尔勒纳条件。在现实经济生活中，当汇率变化时，进出口的实际变动情况还取决于供给对价格的反应程度。即使在马歇尔勒纳条件成立的情况下，贬值也不会马上改善贸易收支，相反，本币贬值后的初始阶段，贸易收支反而可能会恶化。这是因为：1.在贬值之前签订的贸易合同仍须按原来的数量和价格执行。贬值后，凡以外币定价的进口，折合成本币后的支付将增加；凡以本币定价的出口，折合成外币后的收入将减少。换言之，贬值前已签订但在贬值之后执行的贸易合

5、同，出口数量增加的影响不足以冲抵出口外币价格的下降的影响，进口数量减少的影响不足以冲抵进口价格上升的影响。2.即使在贬值后签订的贸易合同，出口增长仍然要受到认识、政策、资源、生产周期等的影响。至于进口方面，在心理预期的作用下，进口商有可能会认为现在的贬值是将来进一步贬值的前奏，从而加速订货。短期内，基于上述的原因，贬值之后有可能使贸易收支先是恶化。一段时间后，待出口供给（这是主要的）和进口需求做出了相应的调整后，贸易收支才逐渐改善。出口供给的调整时间通常需要半年到一年的时间。整个过程用曲线描述出来，形如字母“J”。故在马歇尔勒纳条件成立的情况下，贬值对贸易收支的时滞效应，被称为J曲线效应。如图

6、贸易收支盈余 J曲线 T0 T1 时间t 贬值贸易收支逆差图3.1.1 J曲线效应在图，T0时刻实施本币贬值后，贸易收支先恶化，经过一段时间的调整，到T1时刻后才开始改善。贸易条件（T）又称交换比价，是指出口商品的单位价格指数（PX）与进口商品的单位价格指数(PM)之间的比例，用公式表示为：T= (这里，进出口商品的价格应是用同种货币衡量的。当T上升时，表明该国出口相同数量的商品可以换回的进口商品增加，称为一国贸易条件改善，；当T下降时，表明该国出口相同数量的商品换回的进口商品减少，称为一国贸易条件恶化。因此，贸易条件恶化，意味着一国实际资源将会流失。贬值带来相对价格的变化，其究竟是改善还是恶

7、化贸易条件，取决于进出口商品的供求弹性。如果SXSMEXEM ，贸易条件恶化；SXSMEXEM ，贸易条件改善；SXSM= EXEM ，贸易条件不变。实际上，贬值对贸易条件的影响在不同国家是不同的。通常贬值不能改善一国贸易条件，相反会使之恶化。弹性论的理论分析是建立在一系前提假设的基础上，这些假设难免会与实际情况不符，从而使得弹性论存在着自身无法克服的缺陷。主要有：1.假设货币贬值前贸易收支处于平衡状态，不符合实际情况。这是因为，货币贬值的目的不在于创造贸易收支顺差，而是为了消除已有的逆差，但是，既然贸易收支已经平衡，那么还有什么必要进行货币贬值呢？这是弹性论无法回答的问题。2.假定充分就业、

8、收入不变而价格可变。与马勒条件中供给弹性无穷大的假定相互矛盾。3.它将国际收支等同于贸易收支，未考虑贬值对资本项目收支状况的影响。4.建立在局部均衡分析法的基础之上，仅局限于分析汇率变化对进口市场的影响，而忽视了对社会总支出和总收入的影响，因而是不全面的。第二节 乘数论乘数论（Multiplier Approach），又称为收入论或收入分析法，它所分析的是在汇率和价格不变的条件下，收入变动在国际收支调节中的作用。它同样也不考虑国际资本流动，将国际收支等同于贸易收支。它的基本思想是，进口支出是国民收入的函数，自主性支出的变动通过乘数效应引起国民收入变动，从而影响进口支出。根据凯恩斯的乘数原理，我

9、们知道一国国民收入会因自主性支出变动而发生多倍的变动。引入进出口贸易后，凯恩斯主义的国民收入决定模型就变为：Y=(C0+I+G+XM0) (式中Y、c、m、C0、I、G、X和M0分别表示国民收入、边际消费倾向、边际进口倾向、自主性消费、投资、政府支出、出口和自主性进口。等式的右边表示总需求，它是自主性支出和乘数之积。自主性支出部分（即：C0+I+G+XM0）的变动，通过乘数（1）的作用，会带来国民收入的多倍变动。由于进口随国民收入的增减而增减，贸易差额也就受国民收入的影响。不考虑国际资本流动，国际收支差额（B）就等于贸易收支差额。即：B=X(M0+mY)=XM0( C0+I+G+XM0) （根

10、据上述理论分析可以看出，一国可以通过需求管理政策来调节国际收支。当一国国际收支出现逆差时，当局可以实施紧缩性财政货币政策，降低国民收入，以减少进口支出，改善国际收支；当一国国际收支出现顺差时，当局则可以实施扩张性财政货币政策，提高国民收入，以增加进口支出，减少国际收支顺差，这种通过收入变动来调整国际收支的效果，取决于本国边际进口倾向（m）的大小，亦即取决于进口需求收入弹性和开放程度的高低，因为边际进口倾向（M/Y）为进口需求收入弹性（M/MY/Y）与开放程度（M/Y）之积。这表明，一国开放程度越大，进口需求收入弹性越大，一定规模的紧缩政策所带来的国际收支改善程度就越大。乘数论阐述了对外贸易与国

11、民收入之间的关系，以及各国经济通过进出口途径相互影响的原理，这在一定程度上对我们理解现实经济状况有一定的启发意义。但这一理论没有考虑货币量和价格的变动，也没有考虑国际资本流动。因此，它关于收入对国际收支的影响分析并是不全面的。第三节 吸收论 吸收论（Absorption Approach）又称为支出分析法，它是由当时在国际货币基金组织工作的西德尼亚历山大（SAlexander）于1952年提出的。它从凯恩斯的国民收入方程式入手，着重考察总收入与总支出对国际收支的影响，并在此基础上，提出国际收支调节的相应政策主张。按照凯恩斯的宏观经济学理论，在开放经济条件下，国民收入的均衡方程式是：Y=C+I+

12、G+(XM) （公式中，Y代表国民收入，C代表消费支出，I代表投资支出，G代表政府支出，X代表出口，M代表进口。亚历山大将（XM）即经常账户差额，用B表示，将（C+I+G）用A表示，它反映的是本国居民的总支出，又称为国内总吸收，即国民收入中被国内吸收的部分。由此，国际收支差额实际上就可由国民收入（Y）与国内总吸收（A）之间的差额来表示。设国际收支差额为B=XM，则有 B=YA （上式表明，当国民收入大于总吸收时，国际收支为顺差；当国民收入小于总吸收时，国际收支为逆差；当国民收入等于总吸收时，国际收支为平衡。根据上述理论公式，吸收论所主张的国际收支调节政策，无非就是改变总收入与总吸收（总支出）的

13、政策，即支出增减政策和支出转换政策。国际收支逆差表明一国的总需求超过总供给，即总吸收超过总收入。这时，就应当运用紧缩性的财政货币政策来减少对进口商品的过度需求，以纠正国际收支逆差。但紧缩性的财政货币政策在减少进口需求的同时，也会减少对非贸易商品的需求，从而降低总收入，因此，还必须采用支出转换政策（主要是货币贬值政策），将部分进口需求转向本国替代品上，从而使收入能增加。这样，使贸易商品的供求相等，非贸易商品的供求也相等，需求减少的同时收入增加，就整个经济而言，总吸收等于总收入，从而同时达到内部均衡和外部平衡。吸收论特别重视从宏观经济的整体角度来考察贬值对国际收支的影响。它认为，贬值要起到改善国际

14、收支的作用，必须有闲置资源的存在。只有当闲置资源存在时，贬值后，闲置资源流入出口品生产部门，出口才能扩大。其次，出口扩大会引起国民收入和国内吸收同时增加，只有当边际吸收倾向小于1，即吸收的增长小于收入的增长，贬值才能最终改善国际收支。比如，出口扩大时，出口部门的投资和消费会增长，收入也会增长。通过“乘数”作用，又引起整个社会投资、消费和收入多倍地增长。所谓边际吸收倾向是指在每增加的单位收入中，吸收所占的百分比。只有当这个百分比小于1时，整个社会增加的总收入才会大于总吸收，国际收支才能改善。综上分析，我们可以对吸收论进行以下几点归纳：第一，吸收论是从总收入与总吸收（总支出或总需求）的相对关系中来

15、考察国际收支失衡的原因并提出国际收支的调节政策的，而不是从相对价格关系出发，这是它与弹性论的重大差别。就理论基础和分析方法而言，吸收论是建立在凯恩斯的宏观理论之上的，采用的是一般均衡分析方法；而弹性论则是建立在马歇尔等人的微观经济学基础之上的，采用的是局部均衡分析方法。第二，就货币贬值的效应来讲，吸收论是从贬值对国民收入和国内总吸收的影响中来考察贬值对国际收支的影响的，而弹性论则从价格与需求的相对关系中来考察贬值对国际收支的影响的。第三，吸收论含有强烈的政策搭配取向。当国际收支逆差时，在采用货币贬值的同时，若国内存在闲置资源（衰退和非充分就业时），应采用扩张型财政货币政策来增加收入（扩大生产和出口）；若国内各项资源已达充分就业、经济处于膨胀时，应采用紧缩财政货币政策来减少吸收（需求），从而使内部经济和外部经济同时达到平衡。吸收论的理论缺陷表现在：1.没有考虑本币贬值后相对价格变动在国际收支调整中的作用；2.以单一国家为分析模型，没有考虑贸易伙伴国进出口对一国进出口、收入及价格的影响；3.仍以贸易项目为研究对象，没有考虑国际间的资本流动，缺乏全面性；4.假定生产要素的转移机制可以顺畅进行，脱离实际太远。第四节 货币论货币论（Monetary Approach），又称为货币分析法。它是随着货币主义的兴起而产生的，强调货币在国际收支调整中的作用，认为国际收支失衡是一种货币现象，是一