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1、投资银行学考试大纲第一章 投资银行概述第一节 投资银行的概念一、投资银行的定义1.最广义：华尔街的全部业务2.第二广义：包含资本市场的全部业务3.第三广义：只限于某些资本市场的活动，主要是证券承销和兼并收购4.狭义：在一级市场上进行证券承销；在二级市场上从事证券交易二、投资银行在金融市场上的地位金融市场：货币市场；资本市场（股票市场，债券市场）1.在货币市场a.投资银行购买某些短期证券来满足流动性的需要b.投资银行是许多商业票据的承销商2.在债券市场a.承销债券和代客买卖债券b.债券投资基金c.投资银行的投资组合中必不可少的有债券3.在股票市场a.股票的主要承销商、经纪商、做市商b.作为证券自

2、营商也买卖股票4.与期货、期权市场的关系帮助客户进行期货、期权交易（客户的顾问）三、投资银行和其他金融机构的关系（一）投资银行和商业银行投资银行商业银行机构性质金融中介机构金融中介机构本源业务证券承销和交易存贷款融资方式直接融资间接融资领域资本市场货币市场（主要）；资本市场利润来源佣金存贷利差风险投资人（风险大）；投资银行（风险小）存款人（风险小）；商业银行（风险大）监管证监会央行（二）投资银行和共同基金的关系1.投资银行是帮助共同基金进行买卖2.投资银行自己可以管理基金3.投资银行可以代理客户管理基金（三）投资银行和保险公司的关系投资银行作为保险公司的顾问提出建议（四）投资银行和养老基金四、

3、投资银行的功能（一）媒介资金供需资金提供者（投资者）-投资银行-资金需求者（筹款人）（二）构造证券市场一级市场（发行市场）：主承销商（定价，承销）二级市场（流通市场）：自营商，经纪商，做市商（三）优化资源配置：优胜劣汰（四）促进产业组合第二节 投资银行的产生和发展一、投资银行的起源产生于欧洲，发展在美国，普及于全世界各国商品经济条件下自然产生的商品经济-信用方式-股份公司-证券市场-（股票，债券）-直接融资-投资银行二、投资银行的发展1.早期的投资银行：18世纪Merchant Bank2.严格意义的投资银行：19世纪，资本市场业务全面开展3.全能的投资银行阶段：20世纪初至70年代，所有资本

4、市场业务4.金融工程公司阶段：抵押债券、可转换大额储蓄存单（CD）、期货、期权三、发达国家的投资银行（一）英国的商人银行1.为公司提供有关的金融服务2.投资管理（二）美国的投资银行摩根：产业银行（J.P.摩根）；投资银行（摩根斯坦利）（三）日本的投资银行1948年证券交易法（从美国移植过来）政策：间接融资为主；低利率特点：公司间相互持股四、发展中国家的投资银行亚洲国家或地区：香港，韩国，台湾，新加坡等第三节 投资银行的业务一、投资银行的业务划分1.证券承销（本源业务）2.经纪业务（基础性业务）3.私募发行：向特定的投资者发行股票4.兼并和收购（M&A）5.资产管理6.基金管理7.金融创新8.风

5、险投资二、投资银行与商业银行业务的趋同化1.70年代后，风险控制技术提高2.出现了许多创新型金融工具3.业务融合三、投资银行业务的发展趋势1.业务多样化趋势：允许业务交叉2.国际化趋势3.专业化趋势4.业务集中化第二章 投资银行的发展模式第一节 投资银行发展模式比较一、分离型模式：投资银行业务与商业银行业务相分离（一）英国：商人银行与商业银行业务相分离（二）美国1929年10月19日经济危机开始用立法限制企业合业经营：1933年格拉斯斯蒂格尔法案1934年证券交易法1939年信托契约法对商业银行从事证券业务严格限制1.商业银行可以买卖政府的公债2.商业银行可以用自有资本的10%购买股票和非证券

6、的债券3.商业银行不得动用客户存款进行上述业务4.商业银行可以通过信托业务代理客户进行证券投资及买卖（三）日本1948年证券交易法商业银行和信托机构不得从事证券业务，只有证券公司可以从事证券业务（四）分离型模式特点严格限制商业银行和投资银行的业务范围，有效控制风险二、综合性模式（全能型模式）德国、瑞士、奥地利、荷兰、比利时、卢森堡商业银行：存贷款，证券承销、买卖，担保，租赁等特点：商业银行和投资银行业务混业经营（合业经营），混业管理（合业管理）三、两种模式的优缺点比较（一）分离型模式的优缺点优点：1.降低金融体系的风险2.有利于维护证券市场的“三公”原则（公开、公平、公正）3.促进专业化分工4

7、.有利于金融体系的稳定缺点：限制了商业银行的业务活动、范围，影响商业银行的竞争力（二）综合性模式的优缺点优点：1.有利于银行实行规模经营2.有利于降低银行自身的风险3.有利于促进银行间的竞争，实现优胜劣汰缺点：有可能给整个金融体系带来很大的风险第二节 投资银行发展的新趋势一、投资银行发展环境的变化20世纪70年代：石油危机，布雷顿森林体系崩溃20世纪80年代：区域合作，欧共体20世纪90年代：经济全球化，WTO（一）国际货币体系的建立和调整1946年，固定汇率制1971年8月15日，浮动汇率1999年1月1日，欧元正式诞生（二）金融全球化趋势加强1.国际资本流动，国际游资增加2.国际金融市场的

8、发展：欧洲货币市场3.90年代金融危机：墨西哥（1993-1994），日本泡沫经济破裂，东南亚金融危机（1997）（三）金融工具创新金融衍生工具：期权、期货、互换二、美日英投资银行模式的变化（一）美国1999年11月4日金融服务法：分业-合业（二）日本金融机构：证券公司，普通银行，长期信用银行，信托银行1998年4月1日，金融改革的大爆炸，放宽了限制（三）英国80年代始，金融自由化第三节 中国投资银行发展模式的选择一、发展历程：1979年以前：中国人民银行1979年2月：中国农业银行以后：中国人民建设银行基建投资贷款中国工商银行工商企业贷款中国银行外汇业务计划经济-有计划的商品经济-社会主义市

9、场经济（一）混业经营：1992年以前商业银行、信托公司组成了证券公司农业银行（南方证券），交通银行（海通证券），财政部（中经开）上海交易所：1990年12月深圳交易所：1991年4月监管：人民银行，上海、深圳市政府（二）分业经营：1992年以后1992年经济过热1992年8月10日，深圳，810事件1992年11月，中国证监会（CSRC）成立1994年，证券业、银行业分离1995年7月1日，商业银行法正式实施1999年7月1日，证券法，银证信保严格分离1998年11月，封闭式投资基金2001年9月，开放式基金二、分业经营的原因1.风险控制：投机盛行，做庄2.法律法规滞后：无法可依3.监管能力不

10、足4.内控制度脆弱5.专业化分工不完善三、合业经营：发展方向1.金融市场的效率提高2.产业、企业多元化发展：金融控股公司3.加入WTO的需要第三章 投资银行的组织结构第一节 投资银行的组织形态一、合伙人制二、混合公司制：收购兼并三、公众持股公司：现代优势：1.资本集中迅速、快捷2.经营管理不受干预，保持连续性3.激励、约束机制健全第二节 投资银行的规模结构一、 超大型投资银行（Bulge-bracke Firms）是指在规模、市场实力、客户数目、客户实力、信誉等方面卓然超群的投资银行，在美国就是指美里尔林奇（简称美林）、摩根斯坦利，第一波士顿、所罗门兄弟、高盛及希尔逊莱曼兄弟公司6大投资银行。

11、二、 大型投资银行（Major Bracket Firms）是指也是提供综合性服务，但在信誉、实力上均低于超大型投资银行的全国性投资银行。三、 次大型投资银行（Submajor Bracket Firms）是指一些以本国金融中心为基地的，专门为某些投资者群体或较小的公司服务的投资银行。四、 地区性投资银行(Regional Firms)指专门为某一地区的投资者和地区中小企业或地方政府机构服务的投资银行。它们一般都不设立金融中心，而且信誉和实力都比较薄弱。五、 专业性投资银行(Specalized Firms)是专门在某一业务领域进行经营的投资银行。六、商人银行(Merchant Bank)这里

12、说的商人银行与英国的概念不同，在美国，它是指专门从事兼并、收购(Merger & Acquisition ，M&A)与某些筹资活动的投资银行。第三节 投资银行的机构设置和业务模式一、机构设置1.决策层：董事会，执行董事2.业务管理层二、业务模式（一）总部集中模式，适用于小型券商集中管理，集中业务，集中人物（二）地域分工模式（三）行业分工模式（四）业务分工模式（五）职能分工：按环节分工（六）复合模式第四节 投资银行的人力组织一、工作特点1.专业性强：专业面宽.专2.责任感：承诺，责任3.报酬高，强度大二、素质和能力要求（一）道德素质1.诚实；2.守信；3.守法；4.公平（二）业务素质（三）能力素

13、质三、激励机制四、投资银行人才的类别1.创业型：领袖2.专家型：模型、定量运算、程序3.创新性：产品设计 4.管理型：管理人才第四章 承销业务第一节 证券承销概述一、证券承销概述 承接（发行） 销售（上市）承销：发行公司-投资银行-社会投资者 价格1 价格2投资银行收益：1.价格=上市价格（零售价）-发行价格（批发价）2.佣金收入：按发行收入的比例来提成二、承销程序（一）发行准备：了解发行企业、行业、市场状况谈判-初步意向-提出方案（发行价格、发行时间）（二）签订协议：发行方案最主要：发行价格（发行价格过高，对发行人有利，筹款数额上升，但发行风险也变大；发行价格过低，对投资人有利，但筹款数额下

14、降）承销团：主承销上，副主承销商，其他承销商（三）销售股票广告性质：股份公司投资价值分析报告三、承销风险1.市场状况：上升时期，“牛市”，市场人气旺盛，畅销，风险小；下跌时期，“熊市”，人气散淡，滞销2.证券潜质：公司本身发展潜力3.发行方式设计：竞价发行，网上发行4.承销团的实力和信誉5.其他方面的风险四、承销收益第二节 中介机构的选择一、中介机构的职能和任务中介机构：承销商、会计师事务所、律师事务所、 资产评估机构。承销商：总协调（发行：招股说明书；上市：上市说明书）会计师事务所：财务审计、查帐、验资、盈利预测律师事务所：发行上市过程中的各种法律问题资产评估机构：资产评估二、尽职调查（一）

15、意义：细节调查（二）募股前的财务审计与审核财务报表准确，公允，帐实相符（三）募股前的法律调查：产权关系明晰，原始证据完备，债权债务关系（四）募股前承销人的全面调查三、股票发行文件的编制（一）法律法规（二）特殊政策要求四、发行基本情况1.承销方式：包销，代销2.承销期3.发行方式4.发行地区5.发行对象6.股票种类、面值、数量7.发行价格及确定方式五、风险因素及对策（一）经营风险（二）行业风险（三）市场风险（四）政策风险（五）股市风险六、募集资金的应用七、股利分配政策第四节 股票承销方式一、 尽力代销方式二、 包销方式三、 自我承销第五章考试大纲第一节 经纪业务概述一、经纪业务的含义经纪：中介人

16、经纪业务：代理券商，有交易席位的交易所主机，竟价撮合二、经纪业务的程序（一）开户1.证券帐户：身份证件-证券登记公司-股东帐户（上海、深圳）2.资金帐户：股东帐户-证券公司-资金帐户（存折）（二）委托第二节 证券信用制度一、债券信用的概念1.融资（买空）投资银行（借钱）-客户-买入股票-（如果股价上升）卖出股票-归还借款本金、利息2.融券（卖空）投资银行（借券）-客户-卖出股票-（如果股价下降）卖出股票-归还借款债券、利息二、债券信用交易制度的影响三、风险控制（一）信用风险（违约风险）1.金融机构自身的信用风险：流动性风险，金融机构不能及时满足客户需要2.贷款信用风险：借款人不能按时归还本息3

17、.投资信用风险：主要是融资风险（二）证券信用风险1.体制风险：结构、体系2.信用风险：信息不对称3.市场风险4.法律风险（三）证券信用风险的管理1.信用风险的识别：定量、定性2.信用风险估价：量化a知觉判断法b概率分析法c贷款风险度法（0-1）3.信用风险控制a回避b减少4.信用风险的防范a分散：按投向、投量、时间、方式等来分散b转移：对象（借款人、保证人、保险人） c补偿第三节 客户理财报告制度一、客户理财报告的含义券商（点对点、面对面）-大中户=理财报告二、理财报告的设计与实施1.客户分析a个性心理分析b资金状况c投资组合d投资风格（稳健型；激进型）e投资收益2.编制客户档案3.制定投资策

18、略：量体裁衣适当的投资组合a资金与股票的组合b股票种类的投资组合：行业、地区c长线和短线的组合d投资和投机的组合4.理财报告三、理财报告的业务模式1.对大客户：返佣2.对中小客户：集中到经纪人的名下，便于操作第六章考试大纲第一节 自营业务自营业务是指专营自营业务或兼营自营和经纪业务的投资银行以自主支配的资金或证券直接参与证券交易活动，并承担证券交易风险的一项业务一、自营业务资格券商、投资基金、民间机构资金来源：自有资金+拆借资金（企业拆借：委托理财、借款；商业银行：股票抵押贷款）二、自营业务流程三、自营业务原则1.客户委托优先2.不能单纯以盈利为目的，兼有稳定市场3.公开原则4.保持一定的流动

19、性资产四、我国投资银行自营业务的发展历程第一阶段：1990-1993第二阶段：1993-1995第三阶段：1996-1999第四阶段：1999-2001 价值发现，网络股第二节 做市商制度一、概念做市商：Market Maker做市商就其负责的证券，向投资者报价买入与卖出，投资者或直接或通过经纪人与做市商进行交易，按做市商报出的买价与卖价成交，直至做市商改变报价。指令驱动制度：根据买卖指令竟价成交。做市商制度：投资者与做市商之间发生作用，投资者之间的交易没有意义二、做市商制度的优缺点（一） 优点：成交及时性、价格稳定性、校正买卖指令不均衡现象、一直估价操纵。（二） 缺点：缺乏透明度、增加投资者

20、负担、增加监管成本、可能滥用特权。三、做市商制度的类型及职责（一） 类型：多元做市商制、特许交易商制。（二） 职责：1.NASDAQ市场：(1) 做市商必须随时准备用自己的账户买卖他所负责的股票，并有义务持续报出他对该股票的买卖价格。（2） 做市商必须恪守自己的报价，必须在他的报价下执行1 000股以上的买卖订单。（3）做市商的报价必须和市场价格一致，买卖价差必须保持在规定的最大限额之内。2.纽约证券交易所纽约股市的特许经纪人职责主要有以下几方面:（1）保持价格连续性。（2）保持市场活跃。（3）保持价格稳定。（4）其他职责，包括大额交易、散股交易、卖空交易及订单保价等。四、做市商的风险管理1.

21、存货价格风险管理：贬值的风险2.流动性的风险管理存货的流动性：能够顺利平仓=变现整体的流动性：支付客户提款（保证金）3.信息不对称的风险管理做市商：全部信息投资者：不完全信息第三节 自营策略一、投资理论（一）投资原则理论1.利率2.供求关系：买卖力对比买气旺盛，股指上升；买气不旺，股指下跌3.公司财务状况和信誉4.企业外部环境、宏观经济环境：向好、向坏例如：通货膨胀、失业率、进出口、GDP增长率等5.投资者信心6.周边股市波动7.收购与兼并（二）业绩、利率、股价理论（三）投资信息理论1.市场供求状况的信息：庄家、大户的信息公开信息：股票涨幅、跌幅前十名；当日涨幅跌幅超过7%的股票2.发行公司信

22、息：内幕消息3.总体经济信息：利率、印花税（四）期望理论二、投资的原则1.效益与风险最佳组合2.分散投资原则3.理智投资原则三、自营交易策略1.无风险套利2.风险套利：并购重组3.投机第七章考试大纲第一节 并购的概念一、并购的含义（一）兼并：Merger；吞并、吸收、合并，指两家或更多的独立企业、公司合并组成一家企业、通常是由一家占优势的公司吸收一家或更多的公司。1.吸收合并：甲公司吸收乙公司，则甲公司存续，乙公司消失2.新设合并A公司+B公司-AB公司，且A公司、B公司均消失（二）收购：acquisition，是指一家公司(称收购公司)在证券市场上，用现金、债券或股票购买另一家公司(称目标公

23、司)的股票或资产，以获得对该公司的控制权的行为。目的：控制企业，购买资产股份，获得控制权（三）兼并和收购的比较1.兼并：获得目标企业全部业务和资产，同时承担全部债务和责任，目标公司法人资格消失 收购：对目标公司原有债务不承担责任，目标公司法人资格存在，收购公司以出资的股金承担责任，部分控股2.兼并：目标企业通过现金、资产买卖使债务转移 收购：目标企业产权被占有3.范围：兼并：范围广、不受限制；收购：上市公司、证券市场4.兼并后：对资产、人员进行整合；收购后：整合方式较平和二、并购的分类（一）按企业成长方式横向并购（水平）：经营领域相同，减少竞争对手，提高行业集中程度纵向并购（垂直）：生产环节混

24、合并购：多角化经营（二）按委托方式直接并购：收购方-被收购方间接并购：收购方-子公司-收购；收购方-母公司-控制（三）并购动机友好（善意）收购：收购方与被收购方的共同点是可以讨价还价敌意收购：不能达成协议，强制性的，被收购方可以采取反收购措施（四）并购方式协议收购：收购方和目标公司签协议要约收购：收购方公开向股东发出收购要约（时间、价格）三、公司并购的程序（一）收购方自我评估：自身实力、硬件、软件（二）聘请中介机构并签定保密协议（三）寻找目标上市公司（四）签定收购意向书（五）谈判并签署收购协议（六）将协议及相关材料报有关机关审批（七）申请相关义务豁免（八）公告并办理股权过户手续（九）重组目标公

25、司的组织机构（十）目标公司的业务全面整合第二节 公司并购的动因与效果一、并购的主体分析（一）股东：股东收益最大化企业：以职工为中心-本体论-内部人控制（行政价值取向）以股东为中心-资本论（市场价值取向）（二）经理层：谋求管理层利益最大化（三）政府：规范垄断与竞争的平衡二、并购的动因（一） 外部发展优势论（二） 规模经济论（三） 交易费用理论（四） 多样化经营论三、并购的效应（一） 价值低估效应（二） 合理避税效应（三） 股价涨升效应（四） 宣传广告效应第三节 投资银行在公司并购中的作用一、猎手公司：筹划并购投资银行：大量信息资源-寻找猎物公司二、猎物公司：反并购措施防范敌意收购，找对方的漏洞三

26、、确定并购价格（一）账面价值法净资产=资产-负债（二）市场价值法1.公开交易市价2.类似企业收购价格3.新上市公司发行价市盈率：P/E=Price/Earing（三）未来获利还原法四、协助买方筹集资金五、并购收费：莱曼公式第四节 收购与反收购策略一、收购策略1.中心式多角化策略：并购不同行业2.复合式多角化策略：并购完全无关的行业3.纵向兼并策略：并购上下游的关系企业4.水平式兼并：相似类型的企业二、反收购策略1.事先防御策略2.管理层方位策略3.保持公司控制权策略4.毒药丸策略5.白衣骑士策略6.股票交易策略第八章 投资银行的其他业务学习本章的目的及要求：通过本章的学习，掌握资产管理的概念、

27、特点及运作方式，领会资产管理策略，了解投资银行财务顾问业务与投资银行其他业务的关系、证券研究与相关投行业务的关系，理解投资银行在风险投资报职能定位。第一节 资产管理业务一、主要特点1.性质：委托-受托关系2.管理方式：专户管理3.委托资产多种形式4.收益分配方式：权限、收益的确定5.监管困难二、发展历程三、资产管理运作方式1.现金管理方式：保证流动性，收益最大化2.国债3.新股申购4.基金管理方式封闭式基金：20个亿，15年，1998年始开放式基金：2001年9月，华安创新、南方成长、华夏成长四、资产管理策略1.投资风格：灵活2.投资策略多元化：目标定位3.灵活4.创新第二节 财务顾问一、业务

28、范围和特征范围：政府、企业、个人业务特征：1.产品：财务顾问，分析报告2.中间环节：承销、并购3.知识经济二、和其他业务的关系1.与并购业务2.与资产管理：3.风险投资第三节 研究咨询一、特点对象：证券市场及其相关的宏观经济、公司等证券业务、发展战略二、与投资银行业务的关系三、组织形式研发中心：附属；独立公司研究模式：集中型，野村证券，规模效益；分散型，美林证券，结合业务进行研究第四节 风险投资业务一、概况二、投资银行在风险投资不同阶段的职能定位对于企业（一）创业发展阶段：产品未定型，市场未认可（二）成熟阶段：有知名度，有市场占有率，产品定型，规模投资银行：1.担任上市保荐人：资格审查，真实性

29、，准确性，完整性；上市时机2.上市辅导人3.确定IPO价格4.风险企业出售代理人（三）上市之后：资产管理、财务顾问思考题1. 资产管理业务的主要特点及方式？2. 投资银行在风险投资不同发展阶段应如何定位？3. 第九章 投资银行的风险管理学习本章的目的及要求：通过本章的学习，掌握投资银行风险的概念及类型，明确系统性风险和非系统性风险的划分，领会投资银行的业务风险及其防范措施，学会制定投资银行的风险管理策略。第一节投资银行风险的概念及类型一、风险概述风险是指由于各种不确定因素导致行为主体蒙受损失的可能性。投资银行的风险就是指由于种种不确定的因素使得投资银行的实际收益与预期收益发生偏离，从而蒙受损失或减少获取收益的可能性。二、风险类型（一）系统性风险：无法