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1、财务管理学第二版课后练习题答案财务管理学第二版课后练习题答案精品文档 财务管理学第二版课后练习题答案 第一章 总论 判断题: 1.?.?. ?9. 10.? 单项选择题: 1.D .B .C .D .D .D .A .C .D 10.C 多项选择题: 1.A B D . A B C . A B C D . A B C D . A B C .B C 7. A B D . A C D. B C D10. A B C D 四、案例分析 股东利益最大化，是公司治理规则的胜利。 股东利益最大化，贝恩资本等其它股东也不愿自己的控股权被摊薄同 时也避免进一步激怒大股东，给公司带来更大的震荡。 股东利益最大化

2、，考虑大股东利益维持公司稳定 国美控制权之争，这场为国人持续瞩目的黄陈大战，时战时和，过程跌宕起伏，结局似已清晰而实则依旧扑朔迷离，如同一出围绕中国企业公司治理结构的庭辩大戏，集合了道德的判断、司法的约束、双方当事人的反思和嬗变等一系列精彩细节，而境外资本的介入又为充斥其间的口水战增1 / 24 精品文档 加了无穷变数。国美控制权之争在我们这个急剧转型的社会中持续发酵，对于大到市场经济、法治社会、契约精神，小到资本市场、公司治理、股东权益、职业经理人委托责任、品牌建设等等，都具有难以估量的启蒙价值。因为相关的各利益主体都在规则允许的范围内行事，政府监管部门也牢牢地守住了自己作为一个中立的裁判员

3、的边界。因而，“国美之争”理应成为中国现代商业社会的一个经典案例，它对于正处于社会转型期的中国资本市场和公司治理具有不可比拟的非凡意义。或许输的只是一家上市公司，赢的却是现代商业文明。 第二章 财务管理基础知识 1(FA=A =1012.57=125.78 PA=A =107.721=77.217 F=P =1001.628=126.89 不应投资该项目. 2. 100=A A=100/6.7101=14.90 100=A A=100/27.3555=3.66 3. FA=20 =205.525=110.512 PA=20-0 =20 =74.8 4. F=1000 -1 =1000 =331

4、0.1 2 / 24 精品文档 P=3310.1 =3310.10.863=2859.26 310.1=A A=3310.1/4.3295=764.55 P=1000+ 1200 + 1300 =10002.7232+12000.8227+13000.7835=4728.99 1000=2723.2 1000+ 1200 =3710.443310.1 所以需4年 5( EA=1000.3+500.4+300.3=59 EB=1100.3+600.4+200.3=63 Ec=900.3+500.4+300.3=56 0.3+0.4+20.3 =28.09 20.3+20.4+20.3 =34.9

5、4 0.3+0.4+20.3 =23.75 28.0qA100% =7.61% 59 34.qB100% =5.46% 63.7 100% =2.41% 3 / 24 精品文档 56 A=8%*47.61%=3.81% B=9%*55.46%=4.99% C=10%*42.41%=4.24% 从风险来看，A最低，C其次，B最高;从风险收 益率来看，A最低，C其次，B最高。投资者选c，喜欢冒险的投资者选B。 案例分析题 2000=300 =6.667 =6.710 =6.418 i=0.043/0.292+8%=8.15% 000=230 =8.696 =9.108 =8.559 i=0.041

6、2/0.549+7%=7.75% 000=210 =9.524 =9.818 =9.129 4 / 24 精品文档 i=0.294/0.689+8%=8.43% 000=180 =11.111 =11.654 =10.675 i=0.543/0.979+7%=7.55% 所以,选择25年的还款方式最有利。 2. 资产的总价等于房产、股票和现金25年后的终值即: 房产终值 =400 000? =83520 股票终值=100 000? ?+000? =10002.72 现金终值=10 000?+000? +10 000 ?=60626.81 资产总价=房产终值+股票终值+现金终值=04149.53

7、 首先从04149.53中减掉捐赠的100 000元，实际上是要计算在20年的时间，以7%为利率每年的普通年金是多少。 A=/=27001.65 第三章 财务报表分析 一、判断题 1.2. . . ? . . . . 5 / 24 精品文档 9. 10. 11. 12.? 13.? 14. 15. 二、单项选择题 1.D.B.B.C .D .B.A8.D 9. A10. B11. C12. D13. B14. C15. D 三、多项选择题 1.C D2. A D. A B D4.A B C D5. A B C D.AC.BCD 8.ABD9.ABCD10.AB 11.B C D 12.ABC

8、13.BD 14.ABCD 15.AB 四、计算题 1.流动比率=流动资产?流动负债 流动资产期末数=1.6225=360 速动比率=速动资产?流动负债 速动资产期初数=0.75150=112. 流动资产期初数=112.5+180=292. 本期销售收入= 1.2 ?=1 080 本期流动资产平均余额= ? =326.25 流动资产周转次数=1 080 ?26.25=3.31 2. 年末流动负债=42?2=21 年末速动资产=1.521=31. 年末存货=42,31.5=10. 本年销售成本=4 ?2=51 6 / 24 精品文档 本年销售额=51?80%=63.75 应收账款周转次数=63.

9、75? ?2 =3.8 应收账款平均收帐期=360?3.8=95 3. 平均存货=销售成本/存货周转率=1400?6=250 期末存货=2250,100=400 应收账款=1600,100-750-400=950 流动资产=1600,100=10 100 流动负债=10 100?2=050 应付账款=050,50=000 产权比率=负债总额?所有者权益=0.7 负债总额? =0.7, 负债总额=16000.7?1.7=670. 长期负债=670.6,050=120.6 所有者权益=1600,670.6=929.4 未分配利润=929.4,500=029.4 XX公司资产负债表 2006年12月

10、31日 财务管理习题答案 第一章 总论 判断题: 1.?.?. ?9. 10.? 单项选择题: 7 / 24 精品文档 1.D .B .C .D .D .D .A .C .D 10.C 多项选择题: 1.A B D . A B C . A B C D . A B C D . A B C .B C 7. A B D . A C D. B C D10. A B C D 四、案例分析 股东利益最大化，是公司治理规则的胜利。 股东利益最大化，贝恩资本等其它股东也不愿自己的控股权被摊薄同 时也避免进一步激怒大股东，给公司带来更大的震荡。 股东利益最大化，考虑大股东利益维持公司稳定 国美控制权之争，这场为

11、国人持续瞩目的黄陈大战，时战时和，过程跌宕起伏，结局似已清晰而实则依旧扑朔迷离，如同一出围绕中国企业公司治理结构的庭辩大戏，集合了道德的判断、司法的约束、双方当事人的反思和嬗变等一系列精彩细节，而境外资本的介入又为充斥其间的口水战增加了无穷变数。国美控制权之争在我们这个急剧转型的社会中持续发酵，对于大到市场经济、法治社会、契约精神，小到资本市场、公司治理、股东权益、职业经理人委托责任、品牌建设等等，都具有难以估量的启蒙价值。因为相关的各利益主体都在规则允许的范围内行事，政府监管部门也牢牢8 / 24 精品文档 地守住了自己作为一个中立的裁判员的边界。因而，“国美之争”理应成为中国现代商业社会的

12、一个经典案例，它对于正处于社会转型期的中国资本市场和公司治理具有不可比拟的非凡意义。或许输的只是一家上市公司，赢的却是现代商业文明。 第二章 财务管理基础知识 1(FA=A =1012.57=125.78 PA=A =107.721=77.217 F=P =1001.628=126.89 不应投资该项目. 2. 100=A A=100/6.7101=14.90 100=A A=100/27.3555=3.66 3. FA=20 =205.525=110.512 PA=20-0 =20 =74.8 4. F=1000 -1 =1000 =3310.1 P=3310.1 =3310.10.863=

13、2859.26 310.1=A A=3310.1/4.3295=764.55 P=1000+ 1200 + 1300 9 / 24 精品文档 =10002.7232+12000.8227+13000.7835=4728.99 1000=2723.2 1000+ 1200 =3710.443310.1 所以需4年 5( EA=1000.3+500.4+300.3=59 EB=1100.3+600.4+200.3=63 Ec=900.3+500.4+300.3=56 0.3+0.4+20.3 =28.09 20.3+20.4+20.3 =34.94 0.3+0.4+20.3 =23.75 28.0

14、qA100% =7.61% 59 34.qB100% =5.46% 63.7 100% =2.41% 56 A=8%*47.61%=3.81% B=9%*55.46%=4.99% C=10%*42.41%=4.24% 从风险来看，A最低，C其次，B最高;从风险收益率10 / 24 精品文档 来看，A最低，C其次，B最高。投资者选c，喜欢冒险的投资者选B。 案例分析题 2000=300 =6.667 =6.710 =6.418 i=0.043/0.292+8%=8.15% 000=230 =8.696 =9.108 =8.559 i=0.0412/0.549+7%=7.75% 000=210 =

15、9.524 =9.818 =9.129 i=0.294/0.689+8%=8.43% 000=180 =11.111 =11.654 =10.675 11 / 24 精品文档 i=0.543/0.979+7%=7.55% 所以,选择25年的还款方式最有利。 2. 资产的总价等于房产、股票和现金25年后的终值即: 房产终值 =400 000? =83520 股票终值=100 000? ?+000? =10002.72 现金终值=10 000?+000? +10 000 ?=60626.81 资产总价=房产终值+股票终值+现金终值=04149.53 首先从04149.53中减掉捐赠的100 000

16、元，实际上是要计算在20年的时间，以7%为利率每年的普通年金是多少。 A=/=27001.65 第三章 财务报表分析 一、判断题 1.2. . . ? . . . . 9. 10. 11. 12.? 13.? 14. 15. 二、单项选择题 1.D.B.B.C .D .B.A8.D 9. A10. B11. C12. D13. B14. C15. D 12 / 24 精品文档 三、多项选择题 1.C D2. A D. A B D4.A B C D5. A B C D.AC.BCD 8.ABD9.ABCD10.AB 11.B C D 12.ABC 13.BD 14.ABCD 15.AB 四、计算

17、题 1.流动比率=流动资产?流动负债 流动资产期末数=1.6225=360 速动比率=速动资产?流动负债 速动资产期初数=0.75150=112. 流动资产期初数=112.5+180=292. 本期销售收入= 1.2 ?=1 080 本期流动资产平均余额= ? =326.25 流动资产周转次数=1 080 ?26.25=3.31 2. 年末流动负债=42?2=21 年末速动资产=1.521=31. 年末存货=42,31.5=10. 本年销售成本=4 ?2=51 本年销售额=51?80%=63.75 应收账款周转次数=63.75? ?2 =3.8 应收账款平均收帐期=360?3.8=95 3.

18、平均存货=销售成本/存货周转率=1400?6=250 期末存货=2250,100=400 13 / 24 精品文档 应收账款=1600,100-750-400=950 流动资产=1600,100=10 100 流动负债=10 100?2=050 应付账款=050,50=000 产权比率=负债总额?所有者权益=0.7 负债总额? =0.7, 负债总额=16000.7?1.7=670. 长期负债=670.6,050=120.6 所有者权益=1600,670.6=929.4 未分配利润=929.4,500=029.4 XX公司资产负债表 2006年12月31日 财务管理学课后习题人大教材 第六章 资

19、本结构决策 1、三通公司拟发行5年期、利率6%、面额1000元债券一批;预计发行总价格为550元，发行费用率2%;公司所得税率33%。要求:试测算三通公司该债券的资本成本率。 参考答案: 可按下列公式测算: K?Ib =1000*6%*/550*=7.46% b B 2、四方公司拟发行优先股50万股，发行总价150万14 / 24 精品文档 元，预计年股利率8%，发行费用6万元。 要求:试测算四方公司该优先股的资本成本率。 参考答案: 可按下列公式测算: Kp? DpPp 其中:Dp=8%*150/50=0.24 Pp=/50=2.8Kp? DpPp =0.24/2.88=8.33% 3、五虎

20、公司普通股现行市价为每股20元，现准备增发8万份新股，预计发行费用率为5%，第一年每股股利1元，以后每年股利增长率为5%。要求:试测算五虎公司本次增发普通股的资本成本率。 参考答案: 可按下列公式测算:Kc?D?G=1/19+5%=10.26% Pc 4、六郎公司年度销售净额为28000万元，息税前利润为8000万元，固定成本为3200万元，变动成本为60%;资本总额为20000万元，其中债务资本比例占40%，平均年利率8%。要求:试分别计算该公司的营业杠杆系数、财务杠杆系数和联合杠杆系数。 参考答案: 可按下列公式测算: 15 / 24 精品文档 DOL=1+F/EBIT=1+3200/80

21、00=1.DFL=8000/=1.0DCL=1.4*1.09=1.53 6、七奇公司在成长过程中拟追加筹资4000万元，现有A、B、C三个追加筹资方案可供选择，有关资料经整理列示如下表: 筹资方式 筹资方案A 筹资额 个别资本 成本率 11 筹资方案B 筹资额 15000000 15004000 个别资本 成本率 11 筹资方案C 筹资额 1000 1000 1000 10004000 个别资本 成本率 7.8.211 长期借款 公司债券 优先股 普通股 合计 500 1500 1500004000 该公司原有资本结构请参见前列第5题计算选择的结果。 要求:试测算该公司A、B、C三个追加筹资方

22、案的边际资本成本率，并据以比较选择最优追加筹资方案;试计算确定该公司追加筹资后的资本结构，并计算其综合资本成本16 / 24 精品文档 率。 参考答案: 根据第5题的计算结果，七奇公司应选择筹资方案甲作为企业的资本结构。 按A方案进行筹资: 长期借款在追加筹资中所占比重=公司债券在追加筹资中所占比重=优先股在追加筹资中所占比重=普通股在追加筹资中所占比重= 500 ?100%=12.5%000 1500 ?100%=37.5%000 1500 ?100%=37.5%000 500 ?100%=12.5%000 则方案A的边际资本成本率=12.5%7%+37.5%9%+37.5%12%+12.5

23、%14%=10.5% 按方案B进行筹资: 长期借款在追加筹资中所占比重=公司债券在追加筹资中所占比重=优先股在追加筹资中所占比重=普通股在追加筹资中所占比重= 1500 ?100%=37.5%000 500 17 / 24 精品文档 ?100%=12.5%000 500 ?100%=12.5%000 1500 ?100%=37.5%000 则方案B的边际资本成本率=37.5%8%+12.5%8%+12.5%12%+37.5%14%=10.75% 按方案C进行筹资: 长期借款在追加筹资中所占比重=1000 ?100%=25%000 公司债券在追加筹资中所占比重=优先股在追加筹资中所占比重=普通股

24、在追加筹资中所占比重= 1000 ?100%=25%000 1000 ?100%=25%000 1000 ?100%=25%000 则方案C的边际资本成本率=25%7.5%+25%8.25%+25%12%+25%14%=10.51% 经过计算可知按方案A进行筹资其边际成本最低，因此七奇公司应选择A方案做为最优追加筹资方案。 在追加18 / 24 精品文档 筹资后公司资本总额为:5000+4000=9000万元 其中:长期借款:800+500=1300万元 公司债券:1200+1500=2700万元 优 先 股:1500万元 普 通 股:3000+500=3500万元 各项资金在新的资本结构中所

25、占的比重为: 长期借款: 1300 ?100%=14.44%000 1200 ?100%=13.33%000 1500 ?100%=16.67%000 个别资本成本为8.5%的公司债券: 个别资本成本为9%的公司债券 :优先股:普通股: 1500 ?100%=16.67%000 3500 ?100%=38.89%000 七奇公司的综合资本成本率为:14.44%7%+13.33%8.5%+16.67%9%+16.67%12%+38.89%14%=11.09%、九天公司的全部长期资本为股票资本，账面价值为1亿元。公司认为目前的资本结构极不合理，打算19 / 24 精品文档 发行长期债券并购回部分股

26、票予以调整。公司预计年度息税前利润为3000万元，公司所得税率假定为40%。经初步测算，九天公司不同资本结构下的贝塔系数、长期债券的年利率、股票的资本成本率 以及无风险报酬率和市场平均报酬率如下表所示: B 0100020003000 KB 10 12 ? RM 10 10 10 10 RM 11115 KS 16171819 1.1.1.1.8 4000 12.0 10 15205000 16 2.2 10 15 20 / 24 精品文档 21 要求:试测算不同债券规模下的公司价值，并据以判断选择公司最佳资本结构。 参考答案: 当B=0，息税前利润为3000万元时，KS=16% 此时S= ?

27、 16% =11250万元 V=0+11250=11250万元 此时KW=16% 当B=1000，息税前利润为3000万元时，KS=17% 此时S= ? 17% =10305.88万元 V=1000+10305.88=11305.88万元 此时KW=8%+17%=15.92% 当B=2000，息税前利润为3000万元时，KS=18% 此时S= ? 18% =9333.33万元 V=2000+9333.33=11333.33万元 此时KW=10%+18%=15.88% 21 / 24 精品文档 当B=3000，息税前利润为3000万元时，KS=19% 此时S= ? 19% =8336.84万元

28、V=3000+8336.84=11336.84万元 此时KW=12%+19%=15.88% 当B=4000，息税前利润为3000万元时，KS=20% 此时S= ? 20% =7320万元 V=4000+7320=11320万元 此时KW=14%+20%=15.90% 当B=5000，息税前利润为3000万元时，KS=21% 此时S= ? =6285.71万元 21% V=5000+6285.71=11285.71万元 此时KW=16%+21%=15.95% 11285.7111285.71 22 / 24 精品文档 将上述计算结果汇总得到下表: 经过比较可知当债务资本为3000万时为最佳的资本

29、结构。 三、案例题 资料:可口餐饮公司主营快餐和饮料，在全国拥有三个连锁店。该公司根据经营特点和实际情况，经过多年探索，创建了所谓 “净债率”的资本结构管理目标，并力图使净债率保持在20%-25%之间。 可口餐饮公司的净债率是以市场价值为基础计算的。计算公式如下: NDR? L?S? N?P?L?S? 式中:NDR净债率 L长期负债的市场价值 S短期负债的市场价值 C现金和银行存款 M有价证券的价值 N普通股股份数 P普通股每股市价 可口餐饮公司20X8年度财务报告提供的有关资料整理如下表: 资本种类 长期负债资本 短期负债资本 现金和银行存款 账面价值 42000000 市场价值 23 / 24 精品文档 4500 0000 24 / 24