现金流概述.docx

1、现金流概述现金流概述现金流概述摘要：现金流是客观存在于企业经济活动之 中，能动态反映企业经济活动并对其起保障与控 制作用的货币收支过程。 现金流同时是影响企业 价值的直接因素，“现金为王”的理财观念已经 渗透到企业营运的每一个环节， 企业能否持续经 营，关键在于其经营活动现金流， 资金来源和投 资去向是否合理。在社会主义市场经济条件下， 企业作为市场主体自负盈亏， 自主经营， 现金流 至关重要。可以说，现金流已真正成为企业生存 发展的“血液”。关键词：现金流；现金流的内容；现金流管 理、八前 言：现金是企业中流动性最强的资产， 而现金流 是影响企业价值的直接因素。 贺志东 （2009）1 认为

2、，利润良好却无现金流的企业可能会陷入不 能进行支付的危机； 而现金流良好， 利润情况不 理想的企业却无生存之虞。 1998 年亚洲金融风 暴及 2008 年的世界金融危机的经历证明了这一 点。杜古军和王守海 （2005）2 认为现金如同企 业的“血液”一样，对企业正常运转起着不可替 代的作用。良好的现金流状况常常是企业运营正 常、财务健康的表现； 而不顺畅的现金流状况则 将使企业或收益蒙受损失， 或陷于财务吃紧乃至 经营难以为继的困境。 可以说， 了解企业的现金 流，对企业而言既必要又重要。综上所述，为了使企业更好地适应市场经济 发展要求， 实现企业战略目标， 企业有必要掌握 好现金流，了解现

3、金流的内容，功能及意义，并 管理好现金流。 而正确良好地了解现金流， 也对 我们学好本专业，提高专业知识有很大的作用。因此，本文作者希望能够通过本文来构建一 个完整的现金流框架，对现金流进行一个概述， 让我们对现金流有一个大致的了解， 并在此基础 上进行分析研究， 让企业能够更好地管理好现金 流，利用好现金流，提高企业营运能力，提升企 业价值。1.现金流的内容1.1 现金流的要素现金流是英文 Cash Flow 的直译，是现代理 财学中的一个重要概念， 是指企业在一定会计期 间按照现金收付实现制，通过一定经济活动 （ 包 括经营活动、 投资活动、筹资活动和非经常性项 目）而产生的现金流入、现金

4、流出及其总量情况 的总称。即：企业一定时期的现金和现金等价物 的流入和流出的数量。而要了解现金流，先必须了解现金流的要 素。现金流的基本组成要素有四个： 流量、流向、 流程和流速。流量，包括流入量、 流出量及流入与流出的 差额（即净流量）。流量综合反映了企业每一项 财务收支的现金冗余， 是企业经济效益的最直观 的体现。 分析企业现金流构成及其冗余状况， 能 对企业核心能力及其获利能力做出较为客观的 评价。流向，现金流的流向分为流人和流出方向， 流人方向表明的是企业现金流的主要来源， 包括 经营、融资和投资等活动产生的各项现金流入， 流出方向表明的是企业现金流的主要用途， 可能 用于经营活动的日

5、常支付， 可能用于融资活动的 利息与股利支付， 更多的可能关乎企业的投资方 向。刘静和陈志斌（ 2011）3 在后危机时代下 企业现金流流向、流程及流速管理中指出，企 业在进行现金流管理中， 一方面要确保现金流的 平衡性、流动性，实施安全性管理，另一方面是 要力争让现金流的管理活动为企业创造价值， 投 资方向的确定对整体现金流转乃至全部资源的 运用具有指导性和方向性的意义。流程，现金流流程涉及现金流的组织、 岗位、 授权及办理现金收支业务的手续程序。 企业的现 金流几乎是与生产经营活动同步实现的， 分布具 有分散性的特点。 现金流流程的内涵包括现金流 流动的路径 也包括现金流流动的程序 有关现

6、 金流流动路径的管理主要着眼于流程再造、 流程 优化有关现金流流动程序的管理主要是关注程 序是否合理合法、 内控关键点是否得到有效的控 制。流程的优化和再造一般是起到加速现金流流 转的作用，而现金流流动程序的管理问题更多的 是将路径管理合并到流速管理中加以探讨。 现金 流程决定现金流的安全性。流速，现金流流速是指企业现金流流动的速 度。对于某一具体的现金业务而言， 流速是指从 支付现金到收回现金所需时间的长短， 而对于整 个企业而言，流速是指资本投入到回收的速度。 在实际工作中，衡量流速一般采用周转率指标， 主要有全部资产周转率、 流动资产周转率、 应收 账款周转率、存货周转率等具有不同功用的

7、多类 周转率指标。迈克尔波特（1985） 4曾提出从 价值创造的角度对影响现金流流速的关键流程 进行优化与再造以便减少现金在各环节的占 用、加快现金的流转速度、提高资金的使用效 率从而实现现金流价值创造的目标。总之，要想了解一个企业的现金流， 首先必 须对其现金流的四个基本要素情况进行全面， 客 观，深入的分析。1.2 现金流的分类 现金流量概念的内涵较为丰富，为了更清 楚地理解现金流量概念， 有必要按照不同标准对 现金流量进行分类，大致可以分为以下几类： 按照现金流量的覆盖范围不同， 分为企业全 部的现金流量、项目现金流量（或产品现金流 量）。企业全部现金流量是指一定时期企业全部 现金流入与

8、流出的总量。项目现金流量是指一个项目从开始到结束 所产生的现金流量，包括： 初始现金流量（开始投资时发生的现金流 量），初始现金流量一般包括四个部分： 1、固定资产上的投资。包括固定资产的购 入或建造成本、运输成本和安装成本等。2、流动资产上的投资。包括对材料、在产 品、产成品和现金等流动资产的投资。3、其他投资费用。指与长期投资有关的职 工培训费、谈判费、注册费用等。4、原有固定资产的变价收入。这主要是指 固定资产更新时原有固定资产的变卖所得的现 金收入。初始现金流量用公式表示为： 初始现金流 量 =投资在流动资产上的资金 +投资在固定资产 上的资金营业现金流量 （投资项目投入使用后， 在其

9、 寿命周期内由于生产经营所带来的现金流入和 流出的数量），营业现金流量是企业投资项目的 最主要的现金流， 也是分析现金流量表的主要参 考部分。如果一个企业没有营业现金流量做保 证，企业的现金流迟早要枯竭。同时，营业现金 流量最能体现企业持续经营能力和未来发展前 景。因此，如何能够使企业营业现金流量达到最 大，是企业投资决策过程中重点把握的关键 5 。终结现金流量（投资项目完结时所发生的现 金流量）。终结现金流量主要包括： 1、固定资产 的残值收入或变价收入。 2、原来垫支在各种流 动资产上的资金的收回。 3、停止使用的土地的 变价收入等。 终结现金流量的内容较少、 数额也 不大，对整个现金流量

10、的分析影响较小， 对其测 算也相对较简单， 通常只需根据财会部门的净残 值率及其对项目相关的垫支流动资金预算进行 估计即可 。按照现金流量所处的时间不同， 分为过去的 现金流量和未来的现金流量。过去的现金流量是指已发生的现金流量， 是 分析过去时期现金流入与流出质量的依据。未来的现金流量， 是对尚未发生的、 预计今 后一段时期将发生的现金流量。 判断未来的现金 流量可以为估计投资价值或投资风险提供重要 依据。按照现金流量的方向不同， 可以分为现金流入、现金流出、现金净流量。现金流入，指企业由于日常经营活动中销售 冏品、收取各种费用，投资活动中收回投资或处 理投资中的变价收回，融资活动中融通资金

11、等流 入企业的现金。现金流出，指企业由于日常运营活动中购买 原材料、支付费用，投资活动的对外投资或购买 投资性资产，融资活动中归还本金、支付利息等 流出企业的现金。现金净流量，指企业某一时点或某一时期现 金流入与流出的差额。按照现金流量所产生的的具体领域不同，分 为经营活动现金流量、投资活动现金流量和筹资 活动现金流量。在现金流量表上，将现金流量分 为经营活动产生的现金流量、 投资活动产生的现 金流量、筹资活动产生的现金流量三大类。经营活动现金流量，是企业通过运用所拥有 的资产自身创造的现金流量，主要是与企业净利 润有关的现金流量。从经营活动中取得的现金， 是企业现金的内部来源。据此可判断企业

12、在不依 靠外部筹资的情况下，通过自身经营活动产生的 现金流量是否能够维持正常的生产经营活动，并满足偿还债务、 支付股利对外投资的需要。 现金 流量表的信息使用者应着重从现金流量表整体 结构分析、经营活动现金流量分析和自由现金流 量三个方面定量地分析评价企业创造现金， 合理 运用现金的能力， 在此基础上， 应重点分析经营 活动现金流量， 它是考察企业是否能够稳定获取 现金的关键。 6投资活动现金流量， 指企业在长期资产的购 建以及不包括在现金等价物范围内的投资及其 处置活动中所发生的现金流量。 对处于开发期的 企业我们应判断其投资活动是否适合经营需要， 有无出现资金挪用或费用化现象； 对处于成熟

13、期 的企业，投资活动此时正趋于正常化或适当萎 缩；而对处于成熟期的企业， 我们要重点分析其 投资活动在收回投资过程中是否获利， 有无冒险 性的扩张活动。 7筹资活动现金流量， 指企业的筹资活动中所 发生的现金流量， 这里的活动包括吸收权益性资 本、资本溢价、发行债券、借入资金、 支付股利、 偿还债务等。郑艳秋和曹静娴 （2013）8 在筹 资现金流对股利分配影响的实证研究 中明确提 出了筹资现金流的重要性， 并探讨了其对现金股 利分配产生的影响及对现金股利支付率产生的 影响，认为其不仅影响到是否分配现金股利， 而 且也影响到现金股利支付率的大小， 且作用均为 正向作用，筹资能力较强的公司支付现

14、金股利的 可能性与支付率都较大。1.3 现金流的特征 企业的现金流量除了具有创值性周转、 按比 例并存、有节奏继起、动态平衡等基本特征外， 还会因企业的类型不同、 企业所处的生命周期不 同、企业的健康程度不同而具有不同的特征。不同类型企业的现金流量的特征： 不同类型企业的现金流量的特征不尽相同， 主要表现为各类型企业的经营活动现金流量、 投 资活动现金流量与筹资活动现金流量之间或某 一现金流量内部的数量比重不同、 时间分布不一 样、结构状态有差异。例如，传统企业与高新技 术企业相比，高新技术企业投在研发方面的投资 活动现金流量比重较大， 而传统企业投资在一般 固定资产上的投资活动现金流量较大。

15、 工业企业 与商业企业相比， 商业企业在经营活动中会产生 负的运营资本需求， 导致商业企业不但一般不需 要垫资于经营活动中， 而且还可以从经营活动中 获取一定的富余现金用于其他经营或投资活动 等。轻工业企业与重工业企业相比， 重工业企业 占用在固定资产上的投资活动现金流量较多，而 轻工业企业占用在经营上的经营活动现金流量 较多。不同生命周期企业现金流量的特征：初创期：企业处于引入期时，由于认可度较 低，没有稳定的市场，经营活动现金流量净额为 负。此外企业需要大量现金构建固定资产和无形 资产等长期资产，还要垫付一部分流动资金，使 得投资活动现金流量净额也为负。创建期的一切 投入，除自有资本外，大

16、部分靠举债融资，因此 筹资活动现金流量净额为正。成长期：企业的生产发展如果适合市场的需 要，将平稳地度过引入期进入成长期。 在这个阶 段随着产品销售规模的扩大，知名度的提高，市 场份额将逐渐扩大，同时由于规模经济的效益使 得经营成本逐渐降低，经营活动中大量货币流 人，企业的生产经营日益壮大，此时的经营活动 的现金流量净额应该变为正数，并逐步增大。此 阶段是企业高速成长阶段，企业必将扩大生产 线，加大投资力度，投资活动现金流量净额仍然 可能为负数， 但会越来越小。 由于企业已经开始 产生利润，初期由于迅速扩张仍然需要大量资 金，后期融资规模将逐步降低， 筹资活动的现金 流量净额有所下降，但仍然应

17、为正数。王艳茹 （2010）9 认为一个处于成长期的企业， 其经营 活动现金流量通常很低， 因为市场接受企业需要 一个过程，与此同时， 公司可能需要大量投资以 提高产品的生产能力和质量从而尽快塑造消费 者欢迎的品牌。成熟期： 经过快速成长后， 如果企业前期经 营策略得当，企业将进入成熟期，在该阶段，企 业产品市场份额逐步稳定， 处在成熟期初期的产 品的销售额仍在增加， 但销售速度放慢， 随后出 现缓慢下降的趋势。 这时企业拥有稳定的市场份 额，产品成本降低余地也不大， 经营活动将产生 大量稳定的现金流。 这一期间， 企业进入投资的 回收期， 投资支出逐渐减少， 投资活动的现金流 量净额迅速增长

18、。 此时，企业拥有大量现金使得 债务股权融资减少， 开始偿还前期债务， 并向所 有者支付股利，筹资活动现金流量表现为负值。 学者梅波（ 2012）10 认为成熟期行业自身业务 较成熟， 面临更好的投资机会并不多， 存在较多 的自由现金流，且自由现金流代理成本更高。衰退期：由于消费者偏好转移及科技进步的 推动，新一代产品将进入市场，而旧有的产品进 入衰退期。此时的产品销售开始急剧下降，市场 萎缩，产品接近淘汰，经营活动现金流量净额也 急剧下降，甚至可能降为负数，投资活动现金流 量净额也会下降，但由于投资支出仍然较少，使 其净额不会变为负数，企业不需要大量的资金， 筹资活动现金流量净额仍为负值。不

19、同健康程度企业现金流的特征：一个经营良好的企业，一般情况是其经营活 动现金净流量为正，投资活动现金净流量为负， 筹资活动现金净流量为正负详见，总的现金净流 量为正。患有投资亢奋症的企业，一般经营活动现金 流量状况较好，有大量的正的经营活动现金净流 量。这种企业为了运用这些现金流量，可能会大 举投资。这样的企业还可能伴有融资过量症，投 资现金流剧巨负。患有融资饥渴症的企业，经营活动现金净流 量可能是正的，但进一步扩大经营规模就可能会 出现较大的负的经营活动现金净流量。 如果企业 为了扩大领域而增加项目投资， 就可能出现较大 的负的投资活动现金净流量。 同时，如果企业有 较大的外债到期， 这时企业

20、的融资现金流可能是 负的。当然，企业也可能同时出现以上三种情况。患有造血机能障碍症或血液运转不灵症的 企业，如果企业的经营活动现金净流量为负， 说 明企业的经营情况不佳， 通过经营活动产生现金 流的能力较差；或者说明企业的经营资金周转不 灵，可能存在存货积压、赊账过多等不利因素， 导致现金流流转不畅。 如果总的现金净流量仍为 正，说明企业是通过投资收益、出售资产、大量 举债、吸收股东投资等活动来维持现金周转的， 这一典型的例子就是安然公司， 它在破产前， 完 全依靠出售资产、对外投资及作假来实现巨额 “盈利”。2.现金流的重要性 现金是企业生命的血液， 血液支撑着身体所 有组织活动。 在市场经

21、济条件下， 企业的所有交 易活动都必须借助于货币的收支， 即现金流量才 能完成。企业交易活动中客观存在的现金流量反 映着企业经济活动的规模及趋向， 对企业经营管 理与决策活动的过程、 结果起着综合反映与控制 的作用。 企业要实现经济的健康快速发展， 必须 有恰当量与质的现金流来支持。 因此，现金流对 企业的意义重大。（1）现金流是衡量企业价值的重要指标 对企业整体盈利能力的综合评价便是企业 价值。有关专家指出： 利用现金流量折现进行价 值评估之所以最佳， 在于它是要求完整信息的唯 一标准。柳双杰（ 2013）11 认为以收付实现制 为标准计算出来的现金流难以人为操纵， 从而能 够如实反映企业的

22、经营状况， 保证评估结果的科 学性和真实性， 这是现金流较利润衡量企业财务 状况的最大优势之所在。 在评估价值时， 必须具 备长远观点，能够在损益表和资产负债表上处理 所有现金流量，并了解如何在风险调整基础上比 较不同时期的现金流。 有名的海尔集团就对现金 流倍加推崇，海尔的管理规则中就专门有这么一 条：现金流比利润更重要。 对于一个成功的企业 来说，它的利润不一定绝对丰厚， 但它的现金流 却一定是流畅的。（2）现金流能够提升企业的发展能力 蔡昌（ 2007）12提出企业发展首先取决于 是否具有自我积累的能力。自我积累能力的高 低，集中表现在经营过程结束后现金净流量的大 小。经营活动现金净流量

23、越大，企业投资扩张、 培植未来竞争优势的能力就越强。 随着近年来市 场竞争的日趋激烈， 就要求企业在生产与管理中 不断求新、求快，及时调整产品的生产工艺，以 满足消费者于变万化的要求。在这种竞争背景 下，现金的流动性就是决定企业运行速度的最重 要的因素。而通过现金流量管理则可以使企业保 持怠好的现金流动性， 并将企业的资金及时地转 化为生产力，提高企业的竞争力。（3）现金流决定企业的价值单炳亮（ 2004） 13在公司价值评估理论 的发展 中提到现金流不仅影响企业的运营， 对 于投资者来说， 现金流决定了企业的价值。 投资 者投资一个企业， 不仅要看企业是否盈利 更要 看是否有现金可分。如果一

24、个企业账面盈利很 好，却长期无现金利润可分， 这个企业的投资价 值就值得怀疑。一是这个企业的盈利本身是否有 问题， 是不是账面利润高而现金利润低， 二是账 面利润、现金利润都很好，但现金长期短缺就 要看企业是否存在盲目的对外投资， 控制失当或 者企业资金长期被其他单位占用等情况。 无论是 以上哪种情况，说明这个企业的运营或管理存在 严重问题，企业的价值就值得怀疑。（4） 现金流能够实现企业的流动性 一个企业的流动性，表明企业资源运作的 效率，决定着企业成败。 资金存在于经营过程之 前，是企业经营得以正常开展的先决条件。 资金 的良性循环与周转是企业经营利润源源不断产 生的前提条件。 企业丧失了

25、流动性， 就意味着企 业生命即将终结。 现金流是企业提高流动性的基 础。改善现金流就可以增强企业资源的流动性， 从而提升企业的竞争力。 14（5）现金流可以调控经营行为 企业过去现金流的各种运转情形，可以为 企业规划未来提供很好的指导。王海娟（ 2012） 15认为企业的经营活动、投资活动和筹资活动 都以增加企业价值和股东财富为最终目标， 相互 之间密切联系，又相互矛盾。企业必须统筹兼顾， 在对现金流量表中所揭示的投资活动和筹资活 动所产生的现金流入和流出信息进行分析时， 可 以结合经营活动所产生的现金流量信息和企业 净收益进行具体分析， 从而对企业的投资活动和 筹资活动所起的作用作出评价。

26、通过现金流量分 析作出的判断和评价， 可以为未来的投资决策和 筹资决策提供依据。 总之，现金流量较好地表明 了企业支付能力的大小， 为各种经营措施的执行 指明了方向。3.现金流管理3.1认识现金流管理 如果企业在经营活动中有充足的现金流保 障，融资渠道畅通，收益现金流充裕，那么企业 将会健康良性地发展。反之，则会停滞不前，甚 至陷入债务危机。 因此，企业需要加强对现金流 的管理。如何认识现金流管理是进行现金流管理 的第一步。现金流量管理是指以现金流量作为管理的 重心，围绕企业经营， 投资和筹资活动构筑的管 理体系，是对当前或未来一定时期内的现金流动 在数量和期限安排方面所作的预测与计划， 执行

27、 与控制， 信息传递与报告以及分析与评价。 柳瑶 琴（ 2011） 16提出现金流量管理的具体内容既 包括与现金预算的分工组织体系有关的一系列 制度、程序安排及其实施的预测与计划系统和由 收账系统、付账系统和调度系统构成的执行与控 制系统、又包括在一定时期内如何加速现金流 转、企业出现现金流盈余如何投资和出现资金缺 口如何融资等现金流量管理系统及现金预算执 行情况和现金流量信息本身的分析与评价系统。由此可见，现金流量管理是一个内容极其丰 富的管理系统。现金流管理可以如下图所示：现金流预测 的准确性、现金目标 的应用现金划转、日常管理及银行服务框架 经营流程各环节间 /的定期沟通和融资（现金流、

28、现 金（瀟）划一转 方 现金流回款和支付循环法的适用桎斂率内部控制银行关系以及银行费用盈余现 金投 资实际完成情况与政策目标、预算目标和业绩目标的比较（融资和利息财务部门的工作费、规避汇率和利率敞口）需要注意的是，真正意义上的现金流管理是有 计划地管理现金，并使其价值最大化的行为。现 金流量管理有四个具体目标：1.经营活动产生的现金流量应有盈余。2.不能过度投资于营运现金。3.盈余现金应进行投资。4.长期投资及融资计划应与企业经营性现金流 的创造能力相适应。为了实现现金流价值的最大化，保持现金流量的 通畅，就必须加强企业现金流量管理， 适时地对 企业的资源进行合理组合配置。 因此现金流量管 理

29、意义十分重大， 运用现金流量管理可以增强企 业决策的实效性； 利用现金流量有利于加强财务 控制；现金流量状况更能体现企业持续经营的能 力。总之，现金流如同企业的“血脉” ，只要企业 现金流保持流转通畅， 企业就能够获得持续、 稳 定的发展。 因此，现金流量的管理对企业意义十 分重大。3.2现金流管理的意义 企业是盈利性组织，其目的是生存、发展、 获利。只有生存才能获利，在现代竞争条件下， 只有发展才能够生存， 维持原状的简单生存是不 可取的， 发展成为所有企业的必由之路。 企业有 盈利但没有正的现金净流量， 即现金流入小于现 金流出，企业也不能生存。由此可见，合理的现 金流管理可以让企业经营者

30、更合理地调配资金， 加速现金的流转， 最大限度地提高资金的利用效 率。从而对经营、投资、筹资进行合理的资金安 排，以最少的资金投入， 实现最大的企业价值目 标17。（1）进行现金流量管理是企业财务目标发展 的需要。 我国企业尤其是国有企业 对现金流管 理认识不足， 在认识上还存在误区。 由于传统体 制下，产值，产量，利润一直是企业考核的核心 指标， 是企业领导关注的重点 这种现状往往导 致企业领导在认识上至今存在不少误区。 如重生 产，轻财务，重指标，轻分析，重利润，轻资金 等等。 其中又以重利润、 轻资金的倾向表现最为 突出。不少企业的年度考核指标中，收入，利润 总额往往居于最重要的位置。

31、但很少见到考核企 业的现金流量情况， 即使考核， 现金流也是一个 很不重要的指标。这样，往往造成企业收入很多， 账面利润很高， 但企业现金短缺的现象， 从而影 响企业的正常运转。 因此偏爱利润， 忽视对现金 流的管理 必然导致短期经营行为的蔓延， 最终 将损害企业的长远经济利益。因此，持续、稳定 的现金流是企业发展的重要保障。 现金流量管理 已经成为企业战略与财务管理的一个重要方面， 在企业的日常经营活动中被密切关注。 18（2） 加强现金流管理可以促进企业价值创 造。陈志斌和韩飞畴（ 2002）19 在基于价值 创造的现金流管理 中提到现金流反映企业的盈 利质量， 决定企业的市场价值。 现金

32、流比利润更 能说明企业的收益质量。 在现实生活中， 我们经 常会遇到“有利润却无钱”的企业，不少企业因 此而出现了“借钱缴纳所得税”的情况。根据权 责发生制确定的利润指标在反映企业的收益方 面确实容易导致一定的 “水份”，而现金流指标， 恰恰弥补了权责发生制在这方面的不足， 关注现 金流指标，甩干利润指标的“水分” ，剔除了企 业可能发生坏帐的因素， 使投资者、 债权人等更 能充分地、 全面地认识企业的财务状况。 所以考 察企业经营活动现金流的情况可以较好的评判 企业的盈利质量， 确定企业真实的价值创造。 另 外，国外实证研究表明， 企业股票的市场价格与 利润指标的相关性越来越小， 与此相对应， 与企 业现金流的相关性却越来越强。 由此可见， 证券 市场亦反证了价值创造与现金流管理息息相关。（3）加强现金流管理是企业适应变化的经 营环境的必然选择。 现金流量管理的出现与其 经济背景密切相关， 也是企业为适应环境变化而 做出的选择，西方企业管理的发展已证明了这一 点。伴随着社会主义市场经济体制的建立和发 展