盈利能分析三一重工.docx

1、盈利能分析三一重工 目 录摘要 1Abstract 1一、上市公司盈利能力研究综述 2(一)盈利能力分析的含义 2(二)盈利能力分析的目的 2(三)盈利能力分析的内容 3(四)盈利能力分析应注意的两个问题 4二、三一重工盈利能力具体分析及评价 4(一)三一重工内部环境分析 4(二)三一重工外部环境分析 8(三）三一重工盈利能力稳定性分析 11三、总结及建议 11致谢 12参考文献 13上市公司盈利能力分析以三一重工为例XXX（XX XX，湖南 XX XX）摘要：公司的盈利能力指的是企业经营创造利润的能力，上市公司作为一个自主经营、自负盈亏的商品生产者与经营者，公司的获利能力及其获利稳定性不仅对

2、公司的生存与发展有着重要影响，而且与公司投资者、经营者、债权人及其其他利益相关者息息相关。只有通过分析上市公司的盈利能力,才能对上市公司的经营业绩做出客观评价。本文结合三一重工的实际情况，采用比率分析法等财务分析方法，对资产报酬率、销售毛利率、每股利润、销售净利率、主营业务净利润率、净资产报酬率、每股收益率等进行分析，并提出意见。关键词：盈利能力；三一重工；财务分析 Analysis of the profitability of listed companies - to SANY as an exampleAbstract: The profitability of the company

3、 refers to the ability of making money for a firm. As a public company, of course, it has some features, such as autonomous and self-fanancing operating, and assuming sole responsibility for its profit and loss. The importance of profitability and stablitiy to a company can never be exaggerated. It

4、not only has a great influence on the span of a firm, but also has a tremendous impact on the investors and operators who are the indispensable part of a company. In this point, the method of analysing the profitability of the public company come into our life and only in this way can we evaluate ou

5、r operating results comprehensively and objectively. Taking the actual situation of Sany into consideration, this passage uses several financial technical terms to help readers understand the whole situation of that company. In order to analyze some financial ritos, such as the rate of return on ass

6、ets, equity revenge rate, sales gross margin, net sales, net profit, earnings per share cost, I used some financial technical terms and make some suggestions.Key words: profitability; Sany; financial analysis一、 上市公司盈利能力研究综述(一)盈利能力分析的含义企业的盈利能力通常是指使用经济资源的以赚取利润能力，是各部门生产经营的整体表现1。它不仅能反映企业在一定时期的销售水平、获取现金流

7、水平、降低成本水平，又能反映资产的营运效益、获得报酬回避风险的水平及未来增长潜能。对于上市公司，股东报酬、债权人的债务安全、经营者的业绩与公司的盈利能力密切相关，上市公司的盈利能力的分析，以成为各种利益密切相关者关注的内容。因此，如何正确地、公正地评价上市公司的盈利能力是财务分析的关键，也是各利益相关者做出正确的财务决策的基本依据。公司保持良好的盈利水平、实现财务管理的基本目标是股东财富最大化，企业价值最大化和保证的基本途径。公司盈利能力主要反映企业经营创造利润的能力，它一方面直接表现为企业实现利润的多少，另一方面也通过企业投入资金的收益能力等经济效益指标反映出来2。只有主营业务稳健的发展，企

8、业的净利润才能可持续增长，才能在竞争激烈的市场中取胜。尽管以盈利为核心的评估指标能在一定程度上反映公司的经营状况，具有较大作用，但它也容易受公司高层管理者利润粉饰或操纵的影响。从而对投资者正确评估公司价值以做出正确的投资决策，产生干扰，对投资者的利益造成损失。(二)盈利能力分析的目的企业从事经营活动，其直接目的是利润最大化和保持业务的连续性和平稳运行发展。无论是企业管理者，债权人或投资者都非常关心企业的盈利能力3。1、对企业管理者来说，分析的目的：利用盈利能力指标来反映和衡量企业的业绩；通过盈利能力分析发现管理中存在的问题。2、对债权人而言，利润是企业偿债的重要来源，特别是长期债务，盈利能力直

9、接影响企业的偿债能力。3、对于投资者而言，企业盈利能力的强弱是尤为重要的。股东的直接目的是获取更多的利润，股东关注企业能赚取多少利润并重视对利润率的分析，因为他们的利益和企业的盈利能力是密切相关的的；此外，企业盈利能力增加会引起股票价格的上涨，使股东获得资本收益。4、对于企业职工而言，企业盈利能力的高低，直接关系到企业员工的切身利益。企业的竞争实际上是人才上的竞争，企业具有较强的盈利能力，就能为员工提供较为稳定的就业岗位、较多的深造和发展的机会、较为丰富的薪金及物质待遇为员工工作、生活、健康等方面创造良好的条件，同时也能吸引人才，使他们更为努力为企业工作。5、对政府而言，政府通过对企业进行获利

10、能力分析，能够了解企业的经营管理水平及对社会的贡献。企业的获利能力越强，获得的利润越多，政府的税收就会越多，政府就能有更多的财政资金用于基础设施建设和其他公益事业。(三)盈利能力分析的内容上市公司盈利能力的分析依据,主要是通过中国注册会计师审计合格的财务报告和其他相关资料。通过分析为公司的经营者、债权人、投资者潜在投资者、企业职工以及其他关心企业财务状况、经营业绩的组织和个人了解公司的过去,评价公司的现状,预测公司的未来服务4。上市公司盈利能力分析，即对每股利润、每股现金流量、每股股利、股利支付率每股净资产、市盈率、市净率等指标进行分析。这些指标可以按不同标准分类：1、对经营获利能力分析对企业

11、经营获利能力分析是企业盈利能力分析的重点，一般只分析企业正常经营活动的盈利能力，不涉及非正常的经营活动，因为，非正常的经营活动虽然能给企业带来利润，但它不是经常的、持续的经营活动5。评价经营获利能力应从经营活动流转额的初始获利能力、经营活动本身的获利能力和经营活动流转额的最终获利能力三方面进行分析。反映公司经营活动流转额的初始获利能力指标,可以用销售毛利率表示；反映公司经营活动流转额的最终获利能力指标，可以用销售净利润率表示，即净利润与销售收入净额的比率，该指标反映了公司经过一个会计期间的经营活动,将息税前利润付息付税后，企业最终的获利能力水平；对于经营获利能力分析，本文主要对销售毛利率、营业

12、利润率、销售净利率三个指标进行分析6。2、对所有者投资获利能力分析由于债务融资的存在，对资产的高回报并不意味着一个高回报的投资，高回报的投资只是为了所有者以吸引投资者继续投资或追加投资。该分析主要是通过资本利润率=（利润总额/资本总额）、市盈率=（每股收益/普通股每股市价）7。通过这三个方面得到的一些信息，为现有的和潜在的投资者、债权人和其他利益相关者提供支持决策的重要信息。上市公司投资活动能力分析是从公司整体资产出发, 衡量债权人和所有者投如资产的盈利能力，研究该公司的对其全部资产的管理利用情况，以便评估当层管理者是否有效的利用企业资源，得到最大的产出效益。3、对资本经营与资产经营盈利能力分

13、析资产经营盈利能力分析主要是对资产报酬率进行分析和评价。这种分析在于衡量企业资产的使用效益，在反映投资效果情况下，该指标只有比社会平均利润率更高时，公司的发展才能处于有利地位8。本分析所采用的指标是：总资产报酬率=（利润总额+利息支出）/平均总资产总额，该指标是从企业所得的角度进行分析的。销售成本费用利润率=利润总额/产品销售成本和费用，该指标是从收入和成本分析的角度来分析。净资产收益率=当年实现净利润/年初净资产和年末净资产平均值。对于资本经营与资产经营盈利能力分析本文着重对净资产收益率、总资产报酬率两个指标分析。(四)盈利能力分析应注意的两个问题1、不能仅从销售情况看企业盈利能力 企业销售

14、活动的盈利能力分析是企业盈利能力分析的重点9。营业利润是企业利润形成的主要来源，而营业利润高低则是取决于产品销售的增长幅度。产品销售额的增减变动，直接反映了企业生产经营状况和经济效益的好坏。因此，许多财务分析人员往往比较关注销售额对企业盈利能力的影响，试图只根据销售额的增减变化情况对企业的盈利能力进行分析和评价。然而，影响企业销售利润的因素还有产品成本、产品结构、产品质量等因素，影响企业整体盈利能力的因素还有对外投资情况、资金的来源构成等，所以仅从销售额来评价企业的盈利能力是不够的。2、不能仅以历史资料评价盈利能力 在分析时，大多数财务人员都是以企业年度决算产生的财务会计报告为基础计算各种盈利

15、能力指标，来评价分析企业的盈利能力。在这种盈利能力分析模式中，所依据的数据是反映过去会计期间的收入、费用情况，都是来源于企业过去的生产经营活动，属于历史资料。但是对一个企业的盈利能力进行分析评价，不仅要分析它以前的盈利能力，还要预测分析它未来的盈利能力。企业未来的盈利能力不仅与前期的积累、前期盈利能力的强弱有关，还与企业未来面临的内外部环境有关。因此，不能仅以历史资料来评价企业的盈利能力，还要综合其他影响要素对企业的盈利能力做出一个完整、准确的判断。二、三一重工盈利能力具体分析及评价(一)三一重工内部环境分析盈利能力就是公司赚取利润的能力。10企业的经营目标就是在既定投入下取得最大产出，因此，

16、盈利能力分析是企业财务分析的重点。反映公司盈利能力的指标很多，通常使用的主要有：销售毛利率、销售净利率、净资产收益率、每股收益率等。三一重工2006-2011年的盈利能力指标数值如下表所示：表1 盈利能力指标盈利能力分析项目2006年2007年2008年2009年2010年2011年销售毛利率%35.5434.4929.8332.0436.4737.58营业利润率%13.0922.5611.1515.9020.3224.15销售净利率%12.1820.8410.7314.3718.1520.91净资产收益率%22.7548.8626.2532.7661.0242.79总资产利润率%96.162

17、1.7911.7315.9023.0815.66下面将对三一重工的盈利债能力的各个指标进行分析1、销售毛利率销售毛利是营业收入净额与营业成本的差额，销售毛利率越大，说明在营业收入净额中营业成本所占比重越小，企业通过销售获取利润的能力越强。11如果销售毛利率很低，表明企业没有足够多的毛利额，补偿期间费用后的盈利水平就不会高；也可能无法弥补期间费用，出现亏损局面。其计算公式为：销售毛利率=（销售收入销售成本）/销售收入100%图1 销售毛利率从销售毛利率来看，近年来的最高值为2011年的37.58%，最低值为2008年的29.83%，虽然相较2007年同比降低了7个百分点，2008年之后逐年上升，

18、说明公司对成本的控制还是采取了一定的措施。同时，2008年也是特殊的一年，虽然金融风暴给企业带来了一定的影响，但是企业还是能够在风暴中前行。由财务报表中可见尽管08年金融危机来袭，但是三一重工销售毛利率稳定，说明产品已进入成熟期，具有稳定的成本和市场，增强了企业的抗风险能力。2、营业利润率营业利润率是指企业的营业利润与营业收入的比例。它是衡量企业经营效率的指标，在不考虑非营业成本的情况下，企业管理者通过经营获取利润的能力。12其计算公式为：营业利润率=营业利润/全部业务收入100% ，其中营业利润取自利润表，全部业务收入包括主营业务收入（营业收入）和其他业务收入（营业外收入。营业利润率越高，说

19、明企业单位商品销售额提供的营业利润越多，企业的盈利能力越强；反之，此比率越低，说明企业盈利能力越弱。图2 营业利润率从营业利润率来看，2006年的营业利润率与2007年的营业利润相比差9.47个百分点，根据资料得知，2006年的投资收益和营业收入较低的原因。然而2008年的营业利润率比2007年低11.41个百分点的原因不是因为营业收入低，相反2008年的营业收入比2007年相比超出将近一半，而随之2008年的期间费用和成本也过高，从而使得2008年的营业利润率是近六年最低。3、销售净利率销售净利率，又称销售净利润率，是净利润在销售收入中占的比例。该指标反映每一元销售收入所能带来多少净利润，表

20、示销售收入的收益水平。13它与净利润成正比关系，与销售收入成反比关系，企业在销售收入增加的同时，必须相应的获得更多的净利润，才能使销售净利率提高或者保持不变。 销售净利率的计算公式为：销售净利率=(净利润/销售收入)100%图3 销售净利率三一重工属于固定费用较高的重工业，要求有较高的毛利率以弥补起较大的固定成本。从销售净利率来看，2007年至2008年这段时间销售净利率急剧下降，这种现象发生可能跟2008年金融风暴有关，而在2008年之后销售净利率指标持续稳定的上升，说明三一重工一方面可能从加强资产管理、提高资产利用率入手，另一方面则是加强营销管理，增加销售收入，节约成本费用，使得利润水平的

21、到了提高。4、净资产收益率净资产收益率是反映企业盈利能力的核心指标，能较好地反映该企业以及企业家的信用水平。14它是净利润与平均股东权益的之比，是公司税后利润除以净资产得到的百分比，该指标反映股东权益的收益水平，是用来衡量公司运用自有资本的使用效率。该指标值越高，说明投资能带来的收益越高。图4 净资产收益率从净资产收益率来看，由于从2008年开始通过对提高资产的管理来提高资产净利率，从而使净资产收益率提高。但是从2010年至2011年，净资产收益率又有所的下降，2010年与2011年的净利润差距很小，但是2010的平均股东权益却比2011年的平均股东权益少，从而使得2010年的净资产收益率高于

22、2011年的净资产收益率。5、总资产利润率总资产利润率也称为总资产报酬或总资产收益率，是指利润与资产总额的对比关系，它从整体上反映了企业资产的利用效果，可用来说明企业运用其全部资产获取利润的能力。15其计算公式为：总资产利润率=利润总量/资产平均总额100% 图5 总资产利润率从总资产利润率来看，2006年的总资产利润率达到了96.16%，而到了2007年急剧下降至21.79%，而且在之后几年基本都维持这个数据上下波动，可能是由于三一重工扩大生产，增加了资产所致。综合净资产收益率和销售净利率、总资产利润率等指标，可以看出各指标在08年之后两年有较大幅度上升，反映企业逐步摆脱金融危机的阴影，盈利

23、能力较08年有较大的提高。(二)三一重工外部环境分析三一重工是以“工程”为主题的机械器材制造企业，目前已进入工程机械制造领域。对照上市公司行业指引分类，找了三家同类企业进行比较分析，以便判断三一重工财务状况在同行业中是最好的还是处于中游的，或者是最差的。根据同行业比较结果，以寻找三一重工股份有限公司财务状况存在哪些问题，以及会计报表是否有虚假之处。这三家同类企业分别是长沙中联重工科技发展股份有限公司、徐工集团工程机械股份有限公司、广西柳工机械股份有限公司。本文主要选取2010年至2011年的数据进行比较。以下是2010年及2011年四家公司的财务数据、财务指标及同业平均值表2 2010年至20

24、11年主营业务收入项目2010年2011年三一重工32,963,477,907.6630,363,251,600.00中联重科32,192,673,200.0024,148,444,000.00徐工机械20,897,571,021.8519,514,587,200.00柳工15,311,850,300.0010,790,538,500.00表3 2010年至2011年净利润项目2010年2011年三一重工5,615,461,622.885,939,290,800.00中联重科4,665,589,677.744,627,983,900.00徐工机械2,926,092,014.142,228,91

25、9,000.00柳工1,543,821,347.101,094,136,000.00表4 2010年至2011年销售毛利率项目2010年2011年三一重工36.8537.58中联重科30.3432.54徐工机械21.7021.68柳工22.4319.91表5 2010年至2011年营业利润率项目2010年2011年三一重工20.3124.15中联重科16.6922.25徐工机械13.1513.33柳工11.8011.67表6 2010年至2011年销售净利率项目2010年2011年三一重工16.5420.91中联重科14.4919.17徐工机械11.6111.42柳工10.0510.14表7

26、2010年至2011年净资产收益率项目2010年2011年三一重工52.0842.79中联重科26.6115.51徐工机械35.5516.99柳工24.5612.42表8 2010年至2011年总资产利润率 项目2010年2011年三一重工21.0315.66中联重科9.636.70徐工机械14.688.00柳工10.975.44通过表2至表8可以看出，三一重工的主营业务收入较高，因而净利润高于同业的平均水平，处于较好地位。其销售毛利率、营业利润率、销售净利率、净资产收益率、总资产报酬率五个指标在2010年至2011年都高于同行业其他企业的指标。说明三一重工有比同行业其他企业更好地盈利能力，在

27、市场占有率方面也比同行业高出许多。在四个企业销售毛利率、营业利润率、销售净利率这三个指标2011年的指标比2010年的高，而四个企业在主营业务收入都减少的情况下，三一重工的指标增长因为其2011年净利润比2010年的有所增长，而其他三个企业2011年利润比2010年的净利润减少，三一重工的三个指标之所以增长可能跟其成本控制有关。与2010年相比，2011年的净资产收益率和总资产利润率都有所下降，在净利润和利润总额都增加的情况下，而净资产收益率和总资产利润率下降了，可能跟近两年三一扩大生产增加资产有关。而其他三个企业利润有所下降，净资产收益率和总资产利润率也受其利润下降的影响。(三）三一重工盈利

28、能力稳定性分析利润的稳定性从各种业务利润的主要结构上看，商业利润通过分析利润总额的比例确定收益的稳定性。利润总额的比例更高，表明获得利润越稳定。作为主营业务的企业的主营业务，一个持续运营的企业始终寻求保证稳定的主要业务，这使得的盈利水平保持稳定水平，对盈利能力分析应重点分析的主要业务利润的比例，重点分析主营业务利润对企业整体盈利能力的影响。获利稳定系数= 营业利润/ 利润总额。三一重工2006至2011年的进行获利稳定性分析所需数据如下：表9 盈利能力稳定性分析 单位：万元项目2006年2007年2008年2009年2010年2011年营业利润81481.55206326.20153198.5

29、262365.46689688.40733211.57利润总额82093.96208308.84154054.18262889.88693824.567355301.88获利稳定系数0.9930.990.9940.9980.9940.997从表中可以看出：2011年和2006年、2007年、2008年、2009年、2010年的营业利润相比有很大增长，同时利润总额也随之稳定增长，因此这几年的获利稳定系数基本维持平衡、变化很小，即营业利润大于零，利润总额大于零，且获利稳定系数趋于1。2009年的获利稳定系数达到最高的0.998，根据在“同花顺”上数据显示，当年的营业外收支差额为1090.31万元，

30、所以使利润总额增加很少，从而使得获利稳定系数达到了这六年的最高数值。然而这六年的获利稳定系数基本都维持在0.994左右，由此可以看出，公司随着利润的增多，公司的经营也在逐渐改善，并取得很好的效果，而获利系数基本维持不变，获取利润的稳定性较大。3、总结及建议 经过对三一重工的数据分析而作出了以下总结： 1、总资产利润率在从2007年以后持续维持一个较低的水平，大大低于2006年的数据，反映了企业的获利能力降低，投入产出效益不高，企业的资产经营管理不佳，其原因可能是由于企业近几年扩大生产,使得近几年资产迅速增加，而导致该比例基本维持不变。2、净资产收益率从2006年开始一直围绕着40%处于一个起伏

31、的状态，但是幅度很大，也就是说净利润与净资产增长不同步，投资能带来的收益起伏大，而从2010年与2011年这两年相比，根据数据得知其原因则是股东权益的变化所引起的。3、三一重工的销售毛利率水平显著高于同行业水平，说明企业产品附加值高，产品定价高或者与同行业相比又有成本上的优势，竞争力强；但是历史数据相比，反映三一重工处行业与2008年开始所处于复苏时期，产品价格将会上升,从而使得销售毛利率也随之增长。出现上述状况的原因首先可能是在同行业有中联重科等企业的迅速发展，使得同行业竞争压力增大，所以作为“领头羊”会在控制成本上会比其它企业做的更好些；第二个原因可能是在受到2008年金融危机的冲击后，机械制造业处于逐渐的