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1、商学院财务管理教案授课科目： 财务管理 授课教师： 王 静 第一章 财务管理总论【重点导读】 本章作为全书的第一章，是从理论上总括阐述财务管理的含义、财务管理的目标、 财务管理的内容、财务管理的环节以及财务管理的理财环境，目的是对财务管理有一个总体的理解。本章是财务管理的理论基础，是完整的财务管理知识体系之一，要求大家要理解本章的基本内容，以便为后面各章打基础。 通过本章学习，要求掌握财务管理的概念；掌握财务活动和财务关系；掌握财务管理的目标；熟悉财务管理的环节；了解财务管理的环境。 第一节 财务管理的内容一、 财务管理的概念 财务：与钱有关的事务，与资金的增减变动有关的事务。管理：用科学的方

2、法和手段来加以控制。 财务管理是基于企业生产经营活动中客观存在的财务活动和财务关系而产生的，它是利用价值形式对企业生产经营过程进行的管理，使企业组织财务活动、处理与各方面财务关系的一项综合性管理活动。 二、财务活动 （一）筹资活动 1确定筹资规模 2确定筹资结构 目的：降低筹资成本 （二）投资活动 1分析现金流入、流出 2风险与收益 目的：降低投资风险，评价投资效益 （三）营运活动（经营活动） 主要考虑生产过程中的资金需要与运作 目的：减少资金占用，加快资金的周转速度 （四）分配活动 重点为股利分配政策 三、财务关系 掌握不同财务关系的具体体现： 企业与政府之间：强制无偿的分配关系； 企业与投

3、资者之间：控制、参与分配、承担责任； 企业与债权人之间：债务与债权关系； 企业与受资人之间：投资与受资关系； 企业与债务人之间：债权与债务关系； 企业内部各单位之间：分工协作而形成的内部资金结算关系； 企业与职工之间：劳动成果上的分配关系 第二节 财务管理的目标 一、财务管理的目标 （一）利润最大化 1优点 可直接反映企业创造剩余产品的多少，也从一定程度上反映出企业经济效益的高低和对社会贡献的大小。 2主要缺陷 例：某企业今年的利润目标是实现销售收入1000万元（销售成本率80%，净利200万元），但1000万元为赊销收入，假定一年后收到。 未考虑资金的时间价值； 未考虑风险因素； 未反映利润

4、与投入资本的关系； 导致企业的短期行为 （二）资本利润率最大化每股利润最大化 资本利润率=利润投入资本 每股利润=(EBIT（息税前利润）I)(1 T)普通股总数 （三）企业价值最大化 1市场价值（未来的、预期的、潜在的获利能力） 2评价企业价值的方法：（未来经济利益的流入/终值折算为现值） (1)优点 考虑了资金的时间价值； 考虑了风险因素；折现率=投资者的预期报酬率=无风险报酬率+风险报酬率，风险程度越高，风险报酬率越高，投资者的预期报酬率越高，现值越小，估计的现金流入越保守。 克服短期行为； 能够反映利润与投入资本的关系。以上市公司为例，其市价总值代表其市场价值=每股市价（取决于每股收益

5、）发行在外的普通股股数 反映了对企业资本保值增值的需要； 有利于社会资源的合理配置。 (2)缺点 资产=负债+所有者权益，资产市值的大幅提高可能是由于负债比例的大幅提高所致； 计算中可能出现较大误差； 对上市公司而言，股价波动原因复杂； 对非上市公司而言，其价值评估认定困难； 法人股股东，对股价最大化目标未必认同。 二、财务管理目标的协调 （一）所有者与经营者的矛盾与协调矛盾 所有者追求企业价值最大化；经营者享受成本。可以通过以下三种方法协调矛盾： （1）解聘（通过所有者约束经营者的方法） （2）接收（通过市场约束经营者的方法） （3）激励 股票选择权；绩效股 (二）所有者与债权人的矛盾与协调

6、 （1）限制性借款。 （2）收回借款或不再借款。 第三节 财务管理的环节 一、财务预测 二、财务决策（财务管理的核心） 三、财务预算（承上启下） 四、财务控制 五、财务分析第四节 财务管理的环境 一、经济环境 二、法律环境 三、金融环境 （一）金融机构 （二）金融市场 （三）利息率 1概念 简称利率，利息/本金%。从资金借贷关系看，利率是一定时期运用资金资源的交易价格。 2类型 （1）按利率之间的变动关系，分为基准利率和套算利率。 （2）按利率与市场资金供求情况的关系，分为固定利率和浮动利率 （3）按利率形成机制不同，分为市场利率和法定利率。 3利率的一般计算公式 利率=纯利率（资金时间价值）

7、+通货膨胀补偿率+风险报酬率 风险报酬率包括违约风险报酬率、流动性风险报酬率、期限风险报酬率本章思考题：1 简述财务活动的内容。2 简述财务管理的目标。3 简述利率组成内容。第二章 资金时间价值和风险分析【重点导读】 本章是财务管理的计算基础。本章的重点内容是：资金时间价值的概念;复利终值和现值的计算;普通年金终值和现值的计算;即付年金终值和现值的计算;递延年金现值的计算;永续年金现值的计算;名义利率与实际利率的换算;内插法的应用;风险的概念和种类;风险报酬的含义;风险衡量的指标及计算;风险衡量的指标及计算。 第一节 资金时间价值 一、资金时间价值 1概念 例：100元钱存入银行，在利率为10

8、%的前提下，一年后取110元。可见，一定量的资金在不同时点，加之是不相同的。一定量的资金在不同时点上价值量的差额（增值额）即为资金时间价值。一般用相对值指标增值额/本金%表示，以便于不同资金量之间的比较。 利率等于资金时间价值吗？无风险无通货膨胀情况下的均衡点利率/纯利率/社会平均资金的利润率，通常在无通胀情况下的国债利率被认为是资金时间价值的标准值。 利率=纯利率（资金时间价值）+通货膨胀补偿率+风险报酬率 2产生的原因-参与资金周转 3意义、作用 二、一次性收付款的终值与现值的计算 100元存入银行，年利率10%，3年后取出133.10元。 3年后的本利和133.3元-终值/将来值/未来值

9、Future Value-F 本金100元-现值 Present Value-P (一)单利的终值与现值 I=P i n=10010%3=30 F=P (1+in) P=F/ (1+in) (二）复利的终值与现值 100元存入银行，年利率10%，3年后取出133.10元。 第一年末：100（1+10%）1 第二年末：100（1+10%）2 第三年末：100（1+10%）3 F=P (1+i) n F=P (F/P ,i ,n) (复利终值系数） 复利终值系数表 注意：随 i, n 的变化，复利终值系数如何变化。 P=F (1+i) -n P=F (P/F ,i, n) （复利现值系数）复利现值

10、系数表 注意：随 i, n 的变化，复利现值系数如何变化。 三、年金终值与现值的计算1.年金的概念 在一定时期内等额收付的系列款项。年金强调时间间隔相等，如按直线法每月月末提取的折旧，每年年末支付或收取的利息等都表现为年金的形式。 注意：年金不强调时间间隔为一年。表示方法：A(Annuity)2.年金的分类 年金按收付款时点的不同分为： 普通年金（后付年金） 即付年金（先付年金） 递延年金（延期年金） 永续年金 （一）普通年金（后付年金）Ordinary Annuity 普通年金：每期期末发生等额系列收付款。 1普通年金F的计算 F=A+A (1+i )1+A (1+i ) 2+A (1+i

11、) n-2+A (1+i) n-1 等比数列求和公式，化简整理上式，可得到： 式中的分式称作“年金终值系数”，记为（F/A，i，n）,可通过直接查阅“1元年金终值表”求得有关数值。上式也可写作：F=A（F/A，i，n） 2.年偿债基金的计算（已知F,求A) A=F / (F/A, i , n)=F (F/A, i , n)-1 (A/F, i ,n)偿债基金系数：年金终值系数的倒数；偿债基金的计算是年金终值的逆运算。 3普通年金P的计算 P=A(1+i ) -1+A(1+i )-2+A(1+i )-(n-1)+A(1+i )-n 等比数列求和，化简整理，得 式中的分式称作“年金现值系数”，记为

12、（P/A，i，n）,可通过直接查阅“1元年金现值表”求得有关数值。上式也可写作： P=A（P/A，i，n） 4年资本回收额的计算（已知P,求A） A=P / (P/A, i, n) = P (P/A , i , n) -1 (A/P , i , n)资本回收系数是年金现值系数的倒数；资本回收额的计算是年金现值的逆运算。 （二）即付年金（先付年金）Annuity Due 即付年金：每期期初发生等额系列收付款。先付年金与后付年金的区别仅在于收付款时点的不同。 1计算F先 F先= A(1+i)1+A(1+i)2+A(1+i)n-1+A(1+i)n =(1+i ) A+A(1+i)1+A(1+i)2+

13、A(1+i)n-2+A(1+i)n-1 =(1+i)F后 结论：即付年金终值是在计算普通年金终值基础上多计一次息。 F=A（F/A，i，n） F先= A（F/A，i，n+1）- A= A（F/A，i，n+1）-1） 2计算P先 P先=A+A (1+i)-1+A(1+i) -2 +A (1+i)-(n-1) =(1+i) A (1+i) -1+A (1+i)-2+A(1+i)-(n-1)+A (1+i)-n = (1+i) P后 P后=P先（1+i)-1 结论：普通年金现值比即付年金现值多折现一期。 P=A（P/A，i，n） P先= A（P/A，i，n-1) +A= A（F/A，i，n-1) +

14、1 A先=A后/（1+i） (三）递延年金（延期年金）Deferred Annuity 1特点 （1)普通年金的特殊形式 （2)不是从第一期开始的普通年金 2递延年金现值的计算方法 （1）A (P/A, i, 5) (P/F, i, 5) （2）A(P/A,i,10)(P/A,i,5) （3）A (F/A,i,5) (P/F, i, 10) 习题：某人现在存入银行一笔现金，计划从第8年末起，每年年末从银行提取现金6000元，连续提取10年，在年存款利率为7%的情况下，现在应存入银行多少钱？ 6000(P/A,7%,10) (P/F,7%,7)=26241.57 6000 (P/A,7%,17)

15、 (P/A,7%,7)=26243.4 6000(F/A,7%,10) (P/F,7%,17)=26244.87 (四）永续年金 Perpetual Annuity 1.概念：n 期限趋于无穷的普通年金 2永续年金现值 无F, 只有P。P=A/i 四、折现率（i)、期间(n)和利率(名义利率/实际利率）的推算 （一）折现率（i)的推算 1一次性收付款项 F=P (1+i ) ni=？ n= (1+i) (F/P) 2普通年金 F=A（F/A，i，n） P=A（P/A，i，n） （P/A，i，n）=P/A=7.4353,n=9,i=?,查表知，i=4% i=13.59% 3永续年金 P = A

16、/ i i= A / P (二）期间(n)的推算 (三）名义利率与实际利率的换算 （1）名义利率：每年复利次数超过一次的利率，r （2）实际利率：每年只复利一次的利率, i m为每年复利的次数 i=P (1+r / m) m-P/ P = (1+ r / m) m -1第二节 风险分析 一、风险的概念 （1）风险是事件本身的不确定性，是有客观性 ； （2）风险的大小随时间延续而变化，是“一定时期内”的风险 ； （3）在实务领域对风险和不确定性不作区分，把风险理解为可测定概率的不确定性 ； （4）风险可能给投资人带来超出预期的收益，也可能带来超出预期的损失 ； （5）从财务的角度来说，风险主要指

17、无法达到预期报酬的可能性 。 二、风险的类别 经营风险（商业风险）是由生产经营的不确定性引起的 财务风险（筹资风险）是由负债筹资引起的 三、风险报酬 1风险反感 任何投资者宁愿要肯定的某一报酬率，而不愿意要不肯定的同一报酬率。 2风险报酬率 （1）概念：投资者因冒风险进行投资而要求的，超过资金时间价值的那部分额外报酬率。 （2）公式：若不考虑通货膨胀，期望投资报酬率=资金时间价值/无风险报酬率+风险报酬率 四、风险衡量 （一）概率分布 1随机事件 2概率 1）0 P i 1 2) 3.概率分布 （二）期望值 1.概念 是一个概率分布中的所有可能结果，以各自相应的概率为权数计算的加权平均值，是加

18、权平均的中心值，它代表在各种不确定因素影响下，投资者的合理预期。 2.计算公式 （三）离散程度（随机变量与期望值之间的） 1.方差 2.均方差/标准离差 在期望值相同的情况下，标准离差越大，风险越大；标准离差越小，风险越小。 3.标准离差率 在期望值不同的情况下，标准离差率越大，风险越大；标准离差率越小，风险越小。本章思考题：1 资金时间价值的含义。2 普通年金、即付年金、递延年金和永续年金的特点及其相互关系。3 理解风险的含义及其对财务管理的意义。4 在现值的计算中，常将用以计算现值的利率成为贴现率，如何理解贴现率的含义。第三章 企业筹资方式【重点导读】 本章的重点是：资金需要量的预测方法；

19、权益资金筹措的方式、特点和要求以及负债资金筹措的方式、特点和要求。本章的难点是：商业信用和决策方法与原则，债券发行方式与发行价格的确定。 第一节 企业筹资概述一、筹资的分类 1.按期限长短：短期资金、长期资金 2.按来源渠道：所有者权益/自有资金/主权资金/权益资金、负债资金/借入资金 自有资金:财务风险小、资金成本高。税前：1(1-T)；税后：1。 负债资金：财务风险大、资金成本低。税前：1；税后：1/(1-T)。二、筹资渠道与方式 （一）渠道 1国家财政资金 2银行信贷资金 3非银行金融机构资金 4其他企业资金 5居民个人资金 6企业自留资金：留存收益（提取公积金和未分配利润）和折旧。三、

20、基本原则 （一）规模适当 （二）筹措及时 （三）来源合理 （四）方式经济四、资金需要量的预测 （一）定性预测法 适用范围：一般适用于企业缺乏完备准确的历史资料时 确定方式：依靠个人的经验和主观分析、判断能力。主要依据专家的经验、分析判断 （二）定量分析方法 依据资金的性质、借助数学模型来进行数量分析方法 1销售百分比预测法 （1）解体思路 预测的是：由于销售收入增加而需追加的增量资金； 销售收入，生产产品，资金需要，流动资产中现金、应收账款、存货；固定资产的资金需要量在现有生产能力已经饱和的情况下，也会增加； 由于流动资产某些项目的增加，流动负债的某些项目会自然性的增加，应付费用和应付账款，如

21、，借：存货，贷：应付账款等。资产负债表左边的资产的增加由自然性负债解决一部分； 销售收入，利润，留存收益；变化不敏感； 假定流动资产中现金、应收账款、存货；流动负债中的应付费用和应付账款同销售收入呈敏感性变化（销售收入增减变动的百分比=敏感项目变动的百分比）； 依据：资产=负债+所有者权益 例题：该公司2002年的销售收入为100000元，目前仍有剩余生产能力，即增加收入不需要进行固定资产方面的投资。销售净利润率为10%，分配给投资者的利润为60%，若2003年的销售收入提高到120000元，应用销售百分率法预测该企业需要从外部筹集的资金。 计算资金需要总量(总追加量）： （5000+1500

22、0+30000）20%=10000 10000的资金需要量通过自然性负债的增加可以解决： （5000+10000） 20%=3000 需追加的资金量变为： 10000-3000=7000 需追加的资金量7000元通过内部留存收益解决： 内部留存收益 =净利向投资者分配的利润 =销售收入销售净利率净利向投资者分配的比率 =120000 10% 12000 60%=4800 确定需从外部筹集的资金： 7000 4800=2200 思考：在财务预测中，如何确定直接随销售额变动的项目? 首先，对该问题要进行定性分析。通常，销售增长会引起现金、银行存款、应收账款、存货等项目增加，相应地，为适应增加的销货

23、，企业势必要增加固定资产来扩大生产。企业为适应生产增长的需要，要多购进原材料等物资，这样，应付账款等部分负债项目就会相应增加。因此，绝大部分资产和部分负债等都是销售额的函数。 其次，对这些直接随销售额变动的项目要进行定量分析。定量分析主要根据历史数据进行模拟分析，即利用本企业和同行业的历史数据模拟出这些项目与销售额变动的函数关系。不同行业和不同企业的销售额变动引起的相应的资产、负债项目变化的权重是不同的，需要根据历史数据逐项研究确定，有的企业也根据以前若干年的平均数来确定这一数值。 一般地，流动资产和部分流动负债都是随销售变动而变动的项目，至于长期资产和长期负债是否随销售变动，要视具体情况而定

24、。例如，如果固定资产尚有剩余生产能力，则销售增加固定资产不必增加，此时固定资产就不是随销售额变动而变动的项目；否则，如果固定资产已经没有剩余生产能力，销售增加固定资产也必须增加，此时固定资产净值就是随销售额变动而变动的项目。 （2）外部融资销售增长比和内含增长率的应用（掌握） 外部融资额占销售额增长的百分比,即外部融资销售增长比 外部融资销售增长比=外部融资需求新增销售额 内含增长率 如果不能或不打算从外部融资。则只能靠内部积累（自发性负债和留存收益），从而限制了销售增长，此时的销售增长率称为“内含增长率”。 某公司具有以下的财务比率：资产与销售收入之比为1.6；负债与销售收入之比为0.4；计

25、划下年销售净利率为10%，股利支付率为55%，该公司去年的销售额为200万元，假设这些比率在未来均会维持不变，并且所有的资产和负债都会随销售的增加而同时增加，则该公司的销售增长到什么程度，才无须向外筹资？ 设销售增长率为g， （1.60.4）200g200（1+ g ）10%45%=0 g =3.90% 3资金习性预测法 管理会计学科中，成本按形态分类（成本与产销量的关系），将全部成本分为固定成本、变动成本和混合成本，混合成本的分解方法：高低点法、散步图法、回归直线法等。 资金习性预测法参照这一思路，按照资金与产销量之间的关系分为不变资金、变动资金和半变动资金。筹资方式是指筹措资金时所采取的具

26、体形式。企业筹集权益资本的方式有：吸收直接投资、发行股票、利用留存收益。企业筹集负债资本的方式有：银行借款、发行债券、融资租赁、商业信用 。第二节 权益资金的筹集 一、吸收直接投资 特点：吸收投资无需公开发行证券 1. 形式2. 本着“共同投资、共同经营、共担风险、共享利润”的原则直接吸收国家、法人、个人投入资金的一种筹资方式。 3出资方式 (1)以现金出资 (2)以实物出资(固定资产/流动资产) (3)以无形资产出资(工业产权/土地使用权，估价困难) 4优缺点 二、发行普通股 1公司向发行人、国家授权投资的机构和法人发行的股票，应当为记名股票；对社会公众发行的股票，可以为记名股票，也可以为无

27、记名股票。 2股票发行的条件 新设立的股份有限公司申请公开发行股票的条件：注意第点：在募集方式下，发起人认购的股份不少于公司拟发行股份总数的35%。 国有企业改组设立股份有限公司申请公开发行股票，应满足的特殊条件： 发行前一年末，净资产在总资产中所占比例不低于30，无形资产在净资产中所占比例不高于20，但证监会另有规定的除外。 3股票上市 （1）股票上市的条件： 公司股本总额不少于人民币5000万元。 持有股票面值人民币1000元以上的股东不少于1000人，向社会公开发行的股份达股份总数的25%以上；公司股本总额超过人民币4亿元的，其向社会公开发行股份的比例为15%以上。 （2）股票上市的暂停

28、与终止 公司股本总额、股权分布等发生变化不再具备上市条件； 公司不按规定公开其财务状况，或者对财务会计报告作虚假记载； 公司有重大违法行为； 公司最近3年连续亏损。 4优缺点 三、发行优先股 支付给债权人税前支付借入资金； 支付优先股税后支付自有资金 （一）优先股种类 1.累积优先股和非累积优先股 例：优先股的总金额100万元，约定的股息率10，公司当年可供分配的股利额为8万。1001082万，如果以后能补上2万则是累积优先股，反之，为非累积优先股。 2.可转换优先股与不可转换优先股 当优先股价格不变时，优先股股东要行使转化权时，转化日普通股每股的价格高于25。当普通股价格不变时（25），优先

29、股股东是否行使转化权，关键是优先股的价格是否低于100元。 不可转换优先股是指不能转换成普通股的股票。不可转换优先股只能获得固定股利报酬，而不能获得转换收益。 3参加优先股和不参加优先股 例：某公司当年，优先股总金额为100万，优先股股息率10，当年可投资者分配的股利为300万。 4可赎回优先股与不可赎回优先股（从公司角度） 不可赎回优先股：指不能收回的优先股股票。因为优先股都有固定股利，所以，不可赎回优先股一经发行，便会成为一项永久性的财务负担。累积优先股、可转换优先股、参加优先股均对股东有利，而可赎回优先股则对股份公司有利。（二）优先股的性质具有双重性质的证券（属于自有资金，兼有债券性质）。普通股的股东一般把优先股看成是一种特殊债券从债券的持有人来看，优先股属于股票从公司管理当局和财务人员的观点来看，优先股则具有双重性质。 （三）优缺点第三节 负债资金的筹集 一、银行借款 1种类 （1）期限 ：短期（1年） 中期（1,5 长期（5年） （2）借款条件：信用借款、担保(抵押)借款、票据贴现 2与银行借款有关的信用条件 信贷额度：是借款人与银行在协议中规定的允许借款人借款的最高限额。如果企业信誉恶化，即使银行曾经同意按信贷限额提供贷款，企业也可能得不到借款，这时，银行也不承担法律责任。 周转信贷协定 （