原油基本分析.docx

1、原油基本分析第三节 原油基本分析一 原油简介石油，也称原油，是一种粘稠的、深褐色(有时有点绿色的)液体 。地壳上层部分地区有石油储存。它由不同的碳氢化合物混合组成，其主要组成成分是 烷烃，此外石油中还含硫、氧、氮、磷、钒等元素。 不过不同的油田的石油的成分和外貌可以区分很大。 石油主要被用来作为燃油和汽油，燃料油和汽油组成目前世界上最重要的一次能源之一 。石油也是许多化学工业产品如溶液、化肥、杀虫剂和塑料等的原料。 今天88%开采的石油被用作燃料，其它的12%乍为化工业的原料。 由于石油是一种不可再生原料， 许多人担心石油用尽会对人类带来严重的后果。 石油因其价值高昂，又被称为黑金。在中东地区

2、波斯湾一带有丰富的储藏，而在俄罗斯、美国、中国和南美洲等地也有很大量的储藏。石油的常用衡量单位“桶”为一个容量单位，即 42加仑。因为各地出产的石油的密度不尽相同，所以一桶石油的重量也不尽相同。一般地 ，一吨石油大约有 8桶。1852年波兰人依格纳茨卢卡西维茨(Ignacy ?ukasiewicz )发明了使用更易获得的石油 提取煤油的方法。最早钻油的是中国人，最早的油井是 4世纪或者更早出现的。 中国人使用固定在竹竿一端的钻头钻井，其深度可达约一千米。 他们焚烧石油来蒸发盐卤制食盐。 10世纪时他们使用竹竿做的管道来连接油井和盐井。 石油一词首次在梦溪笔谈中出现并沿用至今。 1古代波斯的石板

3、纪录似乎说明波斯上层社会使用石油作为药物和照明。8世纪新建的巴格达的街道上铺有从当地附近的自然露天油矿获得的沥青。 9世纪阿塞拜疆巴库的油田用来生产轻石油。10世纪地理学家阿布哈桑阿里麦斯欧迪和13世纪马可波 罗曾描述过巴库的油田。他们说这些油田每日可以开采数百船石油。现代石油历史始于1846年，当时生活在加拿大大西洋省区的亚布拉罕季斯纳发明了从煤 中提取煤油的方法。1852年波兰人依格纳茨武卡谢维奇(Ignacy ?ukasiewicz )发明了 使用更易获得的石油提取煤油的方法。次年波兰南部克洛斯诺附近开辟了第一座现代的油 矿。这些发明很快就在全世界普及开来了。 1861年在巴库建立了世界

4、上第一座炼油厂。 当时巴库出产世界上 90%勺石油。后来斯大林格勒战役就是为夺取巴库油田而展开的。20世纪初随着内燃19世纪石油工业的发展缓慢，提炼的石油主要是用来作为油灯的燃料。机的发明情况骤变，至今为止石油是最重要的内燃机燃料 。尤其在美国在德克萨斯州、俄克拉何马州和加利福尼亚州的油田发现导致“淘金热”一般的形势。到1910年为止，在加拿大（尤其是在艾伯塔） 、荷属东印度、波斯、秘鲁、委内瑞拉和墨西哥发现了新的油田。这些油田全部被工业化开发。直到1950年代中为止，煤依然是世界上最重要的燃料，但石油的消耗量增长迅速。 1973年能源危机和1979年能源危机爆发后媒介开始注重对石油供应水平进

5、行报道。这也使人们意 识到石油是一种有限的原料，最后会耗尽，至少作为一种经济能源。 不过至今为止所有预言石油即将用尽的试图都没有实现， 所以也有人对这个讨论表示不以为然。 石油的未来至今还无定论。2004年一份今日美国的新闻报道说地下的石油还够用 40年。有些人认为，由于石油的总量是有限的，因此 1970年代预言的耗尽今天虽然没有发生，但是这不过是被迟缓而已。也有人认为随着技术的发展人类总是能够找到足够的便宜的碳氢化合物的来源 的。地球上还有大量焦油砂、沥青和油母页岩等石油储藏，它们足以提供未来的石油来源。 目前已经发现的加拿大的焦油砂和美国的油母页岩就含有相当于所有目前已知的油田的石 油。今

6、天90%勺运输能量是依靠石油获得的。石油运输方便、能量密度高，因此是最重要的运输 驱动能源。此外它是许多任务业化学产品的原料，因此它是目前世界上最重要的商品之一。 在许多军事冲突（包括第二次世界大战和海湾战争）中占据石油来源是一个重要因素。中东首次发现石油， 是在1908年的波斯（今伊朗），而今天约80%可以开采的石油储藏位于 该地区，其中 62.5%位于沙特阿拉伯（12.5%） （1938年发现石油）、阿拉伯联合酋长国、伊 拉克、卡塔尔和科威特。二石油成油理论1、生物成油理论大多数地质学家认为石油像煤和天然气一样，是古代有机物通过漫长的压缩和加热后逐渐形成的。按照这个理论石油是由史前的 海洋

7、动物和藻类尸体变化形成的。（陆上的植物则一般形成煤。）经过漫长的地质年代这些有机物与淤泥混合，被埋在厚厚的沉积岩下。 在地下的高温和高压下 它们逐渐转化，首先 形成腊状的油页岩，后来退化成液态和气态的碳氢化 合物。由于这些碳氢化合物比附近的岩石轻， 它们向上渗透到附近的岩层中， 直到渗透到上面紧密无法渗透的、 本身则多空的岩层中。 这样聚集到一起的石油形成油田。 通过钻井和泵 取人们可以从油田中获得石油。地质学家将石油形成的温度范围称为“油窗” 。温度太低石油无法形成，温度太高则会形成天然气。虽然石油形成的深度在世界各地不同，但是“典型”的深度为四至六千米。由于石 油形成后还会渗透到其它岩层中

8、去，因此实际的油田可能要浅得多。 I因此形成油田需要三个条件：丰富的 源岩，渗透通道 和一个可以聚集石油的 岩层构造。2、非生物成油理论非生物成油的理论天文学家 托马斯戈尔德在俄罗斯石油地质学家尼古莱 库德里亚夫切夫(Nikolai Kudryavtsev )的理论基础上发展的。这个理论认为在地壳内已经有许多碳，有些碳自然地以碳氢化合物的形式存在 。碳氢化合物比岩石空隙中的水轻，因此沿岩石缝隙向上渗透。石油中的生物标志物是由居住在岩石中的、 喜热的微生物导致的。 与石油本身无关。在地质学家中这个理论只有少数人支持。一般它被用来解释一些油田中无法解释的石油流 入，不过这种现象很少发生。 过去认为

9、石油是从动物的尸体变化而成，因此，石油是不可再生的能源。不过，根据美国于 2003年的一项研究，有不少枯干的油井在经过一段时间的 弃置以后，仍然可以生产石油。 所以，石油可能并非生物生成的矿物，而是碳氢化合物在地球内部经过放射线作用之后的产物。1)原油的开采：开采石油的第一关是勘探油田。 今天的石油地质学家使 用重力仪、磁力仪等仪器 来寻找新的石油储藏。地表附近的石油可以使用露天开采 的方式开采。不过今天除少数非常偏远地区的矿藏外这样的石油储藏已经几乎全部耗尽了。 今天在加拿大艾伯塔的阿萨帕斯卡尔油砂还有这样的露天石油矿。在石油开采初期少数地方也曾有过打矿井进行地下开采的矿场。 埋藏比较深的油

10、田需要使用钻井才能开采。海底下的油矿需要使用石油平台来钻和开采。其它产油方法随着油价的飞涨，其它生产油的技术越来越重要。这些技术中最重要的是从 焦油砂和油母页岩提取石油。虽然地球上已知的有不少这些矿物， 但是要廉价地和尽量不破坏环境地从这些矿物提取石油依然是一个艰巨的挑战。另一个技术是将天然气或者煤转化为油（ 这里指的是石油中含有的不同的碳氢化合物） 最新的类似的技术是 热解聚 ，理论上使用这个工艺可以将任何有机废物转化为原油。2）原油的运输长距离运输石油的方法在 海上是油轮 ，在 陆地上是使用输油管 。短程也有使用汽车、火车 和内河油船的。3） 原油的用途。辛烷是石油中存在的一种碳氢化合物

11、。构成石油的化学物质，用分馏能互相分离。 原油作 为加工的产品， 有煤油、苯、汽油、石蜡、沥青 等。 严格地说，石油以氢与碳构成的脂肪 烃为主要成分。分子量最小的 4 种烃，全都是煤气。CH4 （甲烷）一沸点-107CC2H6 （乙烷）沸点-67 CC3H8 （丙烷）沸点-43 CC4H10 （丁烷） 沸点-0.5 C化工产品在炼油厂中石油中的不同成分被分离。分离出原油中不同化合物是用 沸点差异 做出的。从原油中 可以提炼出汽油、柴油、煤油、取暖用油、润滑油 等等产品。石油|（炼油厂）|+ 1 1-+ +1-1 1沸点不断升高1- -+ +| |气体|汽油| |煤油|燃料油 -+- 润滑油剩余

12、物质 / | | | /汽油飞行汽油柴油、 |润滑油重取暖油、重油 /轻取暖油 |清洁剂沥青V I焦炭、炭黑（加热分解）I I丨丨 1烯烃和芳烃1 1裂化丨 丨（化学反应）丨汽油丨单体1丨（聚合）1丨塑料金融产品作为世界上最重要的原材料之一石油本身是投机生意的目标。由于许多企业依靠石油，因 此它的价格对股票价格影响很大。3原油目前分布状态1）原油分布地下储藏量和各国的备用储藏，各个不同的来源对世界上的石油储藏量的估计各不相同。2004年艾克森美孚估计世界的总储藏量为 1.26兆（万亿）桶（1717亿吨），同年英国石油公司的估计为1.148兆桶（1566亿吨）。科学甚至估计世界总储藏量为 3兆桶

13、。今天已经确定的和使用目前的技术能够经济地开采的储藏量近年来甚至有所上涨， 2004年的数据是目前最高的。由于每年的开采和勘探工作的不足，中东、东亚和南美洲的储藏量有所下 降，同时非洲和欧洲的储藏量有所上升 。有人预言今天的世界储藏量还仅够用 50年。但由于过去就已经有过类似的预言，而且这个预言从未实现，这个数据也被人戏称为石油常数”。2003年最大的 石油储藏 位于沙特阿拉伯 （2627亿桶）、伊朗（1307亿桶）和 伊拉克（115C 亿桶），其后为阿联酋、科威特和委内瑞拉。21世纪初人类这时开采量将达到顶峰，此后开采量无法继续提高，由于供给无法满足需求，油价将高涨。因此许多国家备有短期的储

14、藏来防止短期供不应求导致的危机。 欧洲联盟的国家必须拥有足够90天的备用储藏。2）原油开采状态至今为止人类一共开采了约 0.9兆桶石油。大多数储藏是在I960年代发现的。2005年的年开采量为304亿桶（相当于每天 0.833亿桶）。最大的石油开采国列表以下排表按照2007年开采量排列：（资料来源：美国政府能源统计 ）沙特阿拉伯（OPEC 1025万桶每日俄罗斯一987万桶每日美国一846万桶每日伊朗（OPEC 403万桶每日中国一391万桶每日墨西哥一350万桶每日加拿大一342万桶每日阿联酋（OPEC 295万桶每日委内瑞拉（OPEC 267万桶每日科威特（OPEC 262万桶每日挪威一2

15、57万桶每日尼日利亚（OPEC 235万桶每日巴西-228万桶每日阿尔及利亚-217万桶每日伊拉克（OPEC 210万桶每日一这些国家已过开发顶峰期 ，二伊拉克虽然属于石油输出国组织，但从 1998年开始其开发量不包括在石油输出国组织的开发量中4石油的生产，主要出口国家以下列表是按照2007年石油出口量排列的：沙特阿拉伯（OPEC俄罗斯 阿联酋（OPEC挪威伊朗（OPEC科威特（OPEC尼日利亚（OPEC委内瑞拉（OPEC阿尔及利亚（OPEC安哥拉（OPEC利比亚（OPEC伊拉克（OPEC墨西哥哈萨克斯坦加拿大5石油的消费，主要进口国家2060万桶每年石油消目前全球石油平均 日消耗量为约840

16、0万桶。2003年最大的石油消耗国为美国 每日）、中国（727万桶每日）、日本（550万桶每日）和德国（270万桶每日） 耗量增长率为2%（2007年的统计资料）消费国（以下均为每日消费量）美国：2068万桶中国：757万桶日本：501万桶俄罗斯：282万桶印度：280万桶德国：246万桶巴西：240万桶 加拿大：237万桶 韩国： 221 万桶 沙特阿拉伯： 221 万桶 墨西哥： 211 万桶法国： 195 万桶英国： 174 万桶伊朗： 171 万桶 意大利： 170 万桶工业国家的人均石油消耗量比发展中国家的人平均石油消耗量要高得多。 2003 年美国每年 人平均石油消耗量为 26 桶

17、，德国为 11.7 桶，中国为 1.7 桶，印度为 0.8 桶，孟加拉国国 只有 0.2 桶。重要的种类石油工业一般使用原油的出产地来区分不同的原油，此外 比重、黏度 来区分不同的原油。 对于炼油厂来说原油含硫的量是一个重要的因素。 含硫多的原油要达到今天的燃料标准， 炼油成本比较大。世界上常用的参考原油 为：（1）北海布伦特 原油由北海东设得兰盆地中的 15 个油田的原油组成。 开采出来的油首先运 输到设得兰群岛的萨洛姆石油终端。 欧洲、 非洲和中东运往西方的原油按照北海布伦特原油 标价，因此它是一个重要的价格标数。（2）西得克萨斯 原油 包括所有北美洲的原油 杜拜，用作输往亚洲 - 太平洋

18、地区的中东原油的价格标数TAPIS （来自马来西亚，用来作为远东轻原油的参考标准）MINAS （来自印度尼西亚，用来作为远东重原油的参考标准）（3）从 2005 年 6 月 15 日开始 石油输出国组织 的使用以下原油的平均价格：印度尼西亚的 MINAS阿尔及利亚的撒哈拉混合油伊朗的伊朗重油 伊拉克的巴士拉轻质原油 科威特的科威特出口原油利比亚的利比亚轻质原油 尼加拉瓜的伯尼轻质卡塔尔的卡塔尔马林沙特阿拉伯的阿拉伯轻油阿联酋的穆尔本原油委内瑞拉的BCF17石油输出国组织试图通过提高或减少产量来使得油价保持在一个上限和一个下限之间。因 此它的标价对市场分析非常重要。而且它的标价包括轻油和重油，

19、因此比北海布伦特原油和西德州轻质原油要重要。1990年代由于油价低使得在石油工业的投资非常低。尤其是 目前勘探新的油田的价格非常高。这导致了 2000年代初油价飞涨 时石油输出国组织没有任何扩大开采量的余地来保持油 价的稳定。油价与全球宏观经济状态息息相关， 因此油价是一个关键性价格。一些经济学家称高油价对全球经济增长有负影响。 虽然高油价一般认为是经济增长导致的， 但这说明两者之间的关系是非常不稳定的。2008年1月2日，美国纽约商品交易所 2月份交货的原油期货价格在历史上首次突破每桶 100美元的关口，最高达到 147美元。6世界石油期货简介20世纪70年代初发生的石油危机， 给世界石油市

20、场带来巨大冲击， 石油价格剧烈波动，直接导致了石油期货的产生。 石油期货诞生以后， 其交易量一直呈现快速增长之势， 目前已经超过金属期货，是国际期货市场的重要组成部分。原油期货是最重要的石油期货品种，目前世界上重要的原油期货合约有 4个：纽约商业交易所（NYMEX的轻质低硫原油即“西德克萨斯中质油”期货合约、 高硫原油期货合约，伦敦国际石油交易所（IPE）的布伦特原油期货合约， 新加坡交易所（SGX的迪拜酸性原油期货合约。其它石油期货品种还有取暖油、燃料油、汽油、轻柴油等。 NYMEX勺西德克萨斯中质原油期货合约规格为每手 1000桶，报价单位为美元/桶，该合约推出后交易活跃，为有史以来最成功

21、的商品期货合约， 它的成交价格成为国际石油市场关注的焦点。下面是世界主要石油交易所交易品种：纽约商品交易所：轻油，天然气，无铅汽油，热油，布兰特原油新加坡交易所：中东原油东京工业品交易所：汽油，煤油，柴油，原油英国国际石油交易所：布伦特原油 柴油7石油期货市场基本功能经过若干年的发展，石油期货市场的三大基本功能 已经基本具备。（1） 是价格发现。期货市场上聚集着众多的 商品生产者、经营者和投机者 ，他们以生产成本加预期利润作为定价基础，相互交易，相互影响。 各方交易者对商品未来价格进行行情分析、预测，通过有组织的公开竞价，形成预期的石油基准价格， 这种相对权威的基准价格，还会因市场供求状况变化

22、而变化， 具有一定的动态特征。 在公开竞争和竞价过程中形成的期货价格，往往被视为国际石油现货市场的参考价格，具有重要的价格导向功能，能够引导企业生产经营更加市场化，提高社会资源的配置效率。（2） 是规避风险。套期保值是石油期货市场基本运作方式之一， 企业通过套期保值实 现风险采购，能够使生产经营成本或预期利润保持相对稳定，从而增强企业抵御市场价格 风险的能力。套期保值的基本做法是企业买进或卖出与现货市场交易数量相当， 但交易方向相反的石油商品期货合约，以期在未来某一时刻通过对冲或平仓补偿的方式， 抵消现货市场价格变动所带来的实际价格风险。当然，由于现货价格和期货价格差别现象的客观存在，套期保值

23、并不能完全消除风险，而是用一种较小的风险替代一种较大的风险， 用现货价格和期货价格差别风险替代现货价格变化风险。（3） 是规范投机。资本具有天然的投机需求。利用石油期货市场可以吸引大量资金，从而为石油产业发展提供第一推动力。利用期货市场，交易商 一方面可以规避国际油价波动的负面影响；另一方面，还可通过投机交易从市场价格波动中获取更多的利益。在规范的市场，投机行为要受到严格的监督和管理， 投机者是在严格遵循交易规则的条件下获取正常经济利益，监督和管理使投机行为成为调节期货市场的工具 。有了投机者的参与，期货市场的交易量增加，市场供求关系也可以更好地得以调节。8石油期货市场运作条件目前，石油期货市

24、场已经成为世界能源市场的重要组成部分，对世界能源市场的运行 具有深远影响。从实践和运行历史看，期货市场的产生和运行对环境有着特殊要求。 成熟和规范的市场经济体系，是石油期货市场得以存在和发展的前提。一是市场竞争和开放程度较高 ，供求信息充分，现货市场发达； 二是经济体系比较开放，不存在严格的价格和进出口管制；三是期货交易所所在地区的金融市场开放， 期货标价货币在资本项目下可自由兑换 ；四是期货市场所在国家或地区法律法规健全 ，对期货市场的监管切实有效。由于市场体系不完善导致期货市场建立和发展受到影响的例子很多，比如 1993年初，我国的原上海石油交易所成功推出石油期货交易， 后来原华南商品期货

25、交易所等相继推出石油期货合约。总交易量一度达到 5000万吨，占当时全国石油期货市场份额的 70%左右，当时推出的标准期货合约主要有大庆原油、 90号汽油、0号柴油和250号燃料油等四种。由于当时我国的石油流通体制没有实现真正的市场化， 石油期货市场的产生也是昙花一现，最终退出了历史舞台。中东一些产油大国虽然拥有丰富的石油资源， 但却没有建立石油期货市场，也与缺乏成熟的市场经济体系不无关联。我国石油需求量增长迅速， 自1993年开始，成为石油净进口国，目前年进口原油 7000多万吨，花费近 200亿美元，前年由于国际油价上涨多支付了数十亿美元。 目前我国石油供求和价格对国外资源的依赖程度越来越

26、高，承受的风险越来越大，国内企业对恢复石油 期货交易的呼声很高。其实我国在石油期货领域已经有过成功的探索。 1993年初，原上海石油交易所成功推出了石油期货交易。后来，原华南商品期货交易所、原北京石油交易所、 原北京商品交易所等相继推出石油期货合约。 其中原上海石油交易所交易量最大，运作相对规范，占全国石油期货市场份额的 70%左右。其推出的标准期货合约主要有大庆原油、90#汽油、0#柴油和250#燃料油等四种，到1994年初，原上海石油交易所的日平均交易 量已超过世界第三大能源期货市场 新加坡国际金融交易所（SIMEX,在国内外产生了重大的影响。我国过去在石油期货领域的成功实践，为今后开展石

27、油期货交易提供了宝贵经验。总之，石油期货就是以远期石油价格为标的物品的期货 ！9影响石油价格的供给因素 *国际石油市场近年来强势震荡，诸多因素互动突出，油市前景扑朔迷离。继 2003年、2004年和2005年连续大幅上涨后，2006年9月份起，国际原油价格突然持续下跌到 60美元左右。2007年1月份，油价一直保持在 50美元左右，2008年已经达到了历史最高峰 147美元， 油价的巨幅变动，对我国经济安全具有巨大影响。 下面从影响油价长期走势的供给因素和需求因素以及对油价造成冲击的短期因素三个方面对影响油价的因素进行了分析。（1）影响石油价格的供给因素主要包括世界石油储 量，石油供给结构以及

28、石油生产成本。石油产量必须以石油储量为基础。 过去的几十年中，世界石油资源探明的储量一直在持续增加，2005年底世界石油资源探明可采储量约为 12007亿桶，20年间增加了 4303亿桶,增长了 55.8%。虽然产量的增长速度大于已探明储量的增长速度。但是，由于 石油资源的不可再生性，国际能源机构（IEA）预测世界石油产量 将在2015年以前达到顶峰，全球石油 供给逐步进入滑坡阶段。世界石油市场的供给特点也对石油供给具有重大影响。目前世界石油市场的供给方主 要包括石油输出国组织（OPEC和非OPEC国家。OPEC拥有世界上绝大部份探明石油储量， 其产量和价格政策对世界石油供给和价格具有重大影响

29、。 而非OPEd家主要是作为价格接受者存在，根据价格调整产量。但2002年以来，受强劲的世界石油需求和高油价刺激， OPEC产量激增，原油剩余产能从 2002年的560万桶/日急剧下降到2006年的140万桶/日左右，产能利用率高于 90%，通过增加产量平抑油价的能力减弱。迫使市场参与者通过构建商业 库存作为应对风险的缓冲，而库存需求反过来又刺激油价上行。美欧跨国石油公司在世纪之交通过资本运作发起的新一轮兼并联合使得世界石化产业 的集中度越来越高。 随着石化巨头对全球石油资源、 技术和市场的控制力的进一步增强， 世界石化产业的发展和竞争以及石油价格的波动带来了深刻影响。此外，石油生产成本也将对

30、石油供给产生影响 。石油作为一种不可再生能源， 其生产成本会影响生产者跨时期的 产量配置决策，进而影响到市场供给量 ，间接地引起石油价格 波动。世界石油价格的下限一般主要由高成本地区的石油生产决定， 而低成本地区的石油决定了价格的波动幅度。影响石油价格的需求因素石油需求主要由世界经济发展水平及经济结构变化，替代能源的发展和节能技术的应 用决定。全球石油消费与全球经济增长速度明显正相关。 全球经济增长或超预期增长都会牵动国际原油市场价格出现上涨。 以中国、印度 为代表的发展中国家经济强劲增长也使得对原油的需求急剧增加，导致世界原油价格震荡走高。 其中中国对石油的需求带动了全球石油消费增长的1/3。而反过来，异常高的油价势必会阻碍世界经济的发展，全球经济增长速度 放缓又会影响石油需求的增加。替代能源的成本将决定石油价格的上限。 当石油价格高于替代能源成本时，消费者将倾向于使用替代能源。而节能将使世界石油市场的供需矛盾趋于缓和。 目前各国都在大力发展可再生能源和节能技术，这势必将对石油价格的长期走势产生影响。影响石油价格的短期因素短期影响因素是通过对供求关系造成冲击或短期内改变人们对供求关系的预期而对石 油价格发挥作用的。1.突发的重大政治事件石油除了一般 商品属性夕卜，还具有 战略物资的属性