第二章筹资管理《财务管理》讲义讲稿 2.docx

1、第二章 筹资管理 财务管理讲义 讲稿 2第二章 筹资管理教案11-12：课题：第一节 资金需要量的预测 第二节 筹资渠道与筹资方式目的要求：1、理解企业筹资渠道与筹资方式2、掌握企业资金需要量的预测教学内容：1、企业筹资的分类2、企业筹资渠道与筹资方式3、企业资金需要量的预测重点难点：1、企业筹资渠道与筹资方式2、企业资金需要量的预测教学方法：启发式手 段：面授教学步骤：复习提问、新课讲解、讨论、小结。复习提问：新授：一、企业筹资的概念、目的和分类（一）含义：企业筹资是指企业根据生产经营、对外投资及调整资金结构的需要，通过一定的渠道、采取适当的方式，获取所需资金的一种行为。（二）企业筹资的目的

2、（1）满足设立企业的要求；（2）满足生产经营的需要；（3）满足资金结构调整的需要；（4）谋求企业发展壮大的需要（三）筹资分类：1、按所筹资金的性质分类：自有资金和借入资金2、按所筹集资金的使用期限分类：长期资金和短期资金3、按筹资活动是否通过金融机构分类：直接筹资和间接筹资二、企业筹资渠道与筹资方式（一）筹资渠道含义：指筹措资金来源的方向与通道内容： 国家财政资金：国家财政拨款资金，国家直接投资，国家税前还贷；银行信贷资金：企业负债资金的主要来源；非银行金融机构资金：比如来自租赁公司、保险公司、证券公司、财务公司 其它企业资金：企业之间相互投资以及企业之间的商业信用；居民个人资金：吸收社会闲散

3、资金；企业自留资金：通过企业经营获利留存。外商资金（二）筹资方式含义：指企业筹集资金所采用的具体形式内容：吸收直接投资发行股票银行借款发行债券商业信用融资租赁（三）、筹资渠道与筹资方式的配合 筹资渠道解决的是资金来源问题，筹资方式则解决通过何种形式取得资金的问题，它们之间存在一定的对应关系。一定的筹资方式可能适用多种筹资渠道，同一渠道的资金也往往可采用不同的方式去取得。它们之间的对应关系如下：表3-1 方式与筹资渠道的对应关系吸收直接投资发行股票银行借款发行债券商业信用融资租赁国家财政资金银行信贷资金非银行金融机构资金其他企业资金居民个人资企企业自留资金外商资金企业资金需要量的预测（一）预测资

4、金需求量的基本依据1、法律依据：注册资本金限额的规定、企业负债限额的规定;2、投资规模依据：（二）预测资金需要量的方法1、销售百分比率预测法（一）基本理论依据一定的财务比率进行预测，在众多的财务比率预测中，最常用的是销售百分率。销售百分比分析法假设前提：企业某些资产和负债与销售收入之间存在一个稳定的百分比关系。销售百分比法的基本原理： 某项资产（或负债）预测值=预测销售收入资产（负债）占销售收入百分比销售百分比法应用的依据是会计恒等式： 资产=负债+所有者权益 要点：资产为企业资金占用，而负债和所有者权益是资金的来源。 预计资产预计负债+预计所有者权益 表明企业资金占用多于资金来源，因此企业需

5、要从外部追加资金。 需追加的资金=预计的资产-预计负债-预计的所有者权益 或者可以参照教材P28.的公式（从增量的角度考虑） 外界资金需要量=增加的资产-增加的负债-增加的留存收益（二）计算外界资金需要量的基本步骤： 1.区分变动性项目（随销售收入变动而呈同比率变动的项目）和非变动性项目通常变动性项目有：货币资金、应收账款、存货等流动性资产非变动性项目有：固定资产、对外投资等固定性资产 2.计算变动性项目的销售百分率=基期变动性资产或（负债）/基期销售收入 3.计算需追加的外部筹资额计算公式：外界资金需要量=增加的资产-增加的负债-增加的留存收益增加的资产=增量收入基期变动资产占基期销售额的百

6、分比增加的负债=增量收入基期变动负债占基期销售额的百分比增加的留存收益=预计销售收入销售净利率收益留存率对于增加的留存收益，应该采用预计销售收入计算，并且公司法规定企业应当按照当期实现的税后利润的10%计提法定公积金，5%计提法定公益金，所以销售留存率不会小于15%。例题：ABC公司1年的财务数据如下：项目金额（万元）占销售收入（4000万元）百分比流动资产4000100%长期资产（略）无稳定的百分比关系应付账款40010%其他负债（略）无稳定的百分比关系当年的销售收入4000净利润2005%分配股利60留存收益140假设该公司的实收资本始终保持不变，2年预计销售收入将达到5000万元。问：1

7、、需要补充多少外部融资？2、如果利润留存率是100%，销售净利率提高到6%，目标销售收入是4500万元。要求计算是否需要从外部融资，如果需要，需要补充多少外部资金。解：（1）增加的资产=1000100%=1000增加的负债=100010%=100股利支付率=60/200=30%留存收益率1-30%=70%增加的所有者权益=50005%70%=175外部补充的资金=1000-100-175=725（2）增加的资产=500100%=500增加的负债=50010%=50留存收益率=100%增加的所有者权益=45006%100%=270外部融资额=500-50-270=230教案1314课题：第三 章

8、 企业筹资方式 第三节 负债资金的筹集目的要求掌握吸收直接投资、发行股票的概念、分类、程序和优缺点教学内容1、银行借款2、发行债券 重点难点：吸收直接投资、发行股票的概念、分类、程序和优缺点教学方法：启发式手 段：面授 教学步骤复习提问、新课讲解、讨论、小结。复习提问题：筹资的渠道与方式有哪些？新授：一、吸收直接投资1、概念2、吸收直接投资的种类（1）按期投资主体不同可分为：吸收国家投资特点：产权归属国家；资金的运用和处置受国家的约束比较大；在国有企业当中运用比较广泛。吸收法人投资特点：发生在法人单位之间；以参与企业利润分配为目的；出资方式灵活多样。吸收个人投资特点：参与的人员较多；每人投资的

9、数额相对较少；以参与企业利润分配为目的。注意：吸收法人投资和吸收个人投资之间的共同特点是：参与企业利润分配为目的（2）按投资者的出资形式分：现金出资外国的公司法或投资法对现金投资占资金总额的多少，一般都有规定，但是我国目前尚无这方面的规定，所以需要在投资过程中有双方协商加以确定。实物出资出资条件：确为企业科研、生产、经营所需；技术性能比较好；作价公平合理。因为实物需要对其价值作出评估。工业产权出资出资条件：能帮助研究和开发出新的高科技产品；能帮助生产出适销对路的高科技产品；能帮助改进产品质量，提高生产效率；能帮助大幅度降低各种消耗；作价比较合理。土地使用权出资出资条件：确为月科研、生产销售活动

10、所下需要的；交通、地理条件比较适宜；作价比较合理。2、吸收直接投资的程序（1）确定吸收直接投资的资金数额；（2）确定吸收直接投资的具体形式；（3）签署合同或协议等文件；（4）取得资金来源。3、吸收直接投资的优缺点：（1）优点：有利于增强企业信誉、有利于尽快形成生产能力、有利于降低财务风险。（2）缺点：资本成本较高、企业控制权容易分散。二、发行股票1、股票的概念：股票是股份公司发行的所有权凭证2、股票的种类（1）按照股票的权利和义务分类可以分为：普通股、优先股普通股：是股份公司依法发行的具有管理权、股利不固定的股票。是股份公司资本的最基本部分。普通股股东的权利： 公司管理权；公司管理权主要表现在

11、：投票权：对公司重大问题进行投票（比如修改公司章程、改变资本结构、批准出售公司重要资产、吸收或兼并其他公司等）。查账权：通常股东的查账权是受限制的，但是股东可以委托会计师进行查账。阻止越权的权利：阻止管理当局（经营者）的越权行为。 分享盈余权；普通股股东可以按照股份的占有比例分享利润。 出让股份权； 优先认股权；区别于优先股的优先权。优先认股权是指原有普通股股东在公司发放新股时具有优先认购权。 剩余财产要求权当公司进入解散、清算阶段，股东有权分享公司的剩余财产。优先股：是股份公司依法发行的具有一定优先权的股票。优先股的管理权受限制，比如没有投票权；优先股的股利是固定的，并且优先股股利的发放优先

12、于普通股，并且优先分配剩余财产。（2）按票面有无记名分为记名股票和无记名股票。（3）按票面是否标明金额分为面额股票和无面额股票（4）按股票发行对象和上市地区分为A股、B股、H股、N股。3、股票发行的条件 我国股票发行与交易管理条例关于股票公开发行条件的规定如下： （1）设立股份有限公司申请公开发行股票应当符合一下条件：其生产经营符合国家产业政策；其发行普通股限于一种，同股同权；发起人认购的股本不少于公司股本总额的35%；在公司拟发行的股本总额中，发起人认购的部分不少于人民币3000万元，但是国家另有规定的除外；向社会公开发行的部分不少于公司拟发行的股本总额的25%，其中公司职工股的股本总额不得

13、超过向社会公众发行股本总额的10%，公司拟发行的股本总额超过人民币4亿元的，证监会按照规定可以酌情降低向社会公众发行部分的比例，但最低不少于公司拟发行的股本总额的10%；发起人在今年内没有重大违法行为；证监会规定的其他条件。 （2）原有企业改组设立股份有限公司申请公开发行股票，应当符合上述条件外，还应当符合以下条件：发行前一年末，净资产在总资产中的比例不低于30%，无形资产在总资产中的比例不高于20%，但证监会另有规定的除外；近三年连续盈利。 （3）股份有限公司增资申请发行股票，除应当符合上述规定外，还应当符合以下条件：前一次公开发行股票所得资金的使用与其招股说明书所述的用途一致，并且使用效益

14、良好；距前一次公开发行股票的时间不少于12个月；从前一次公开发行股票到本次申请期间没有重大违法行为；证监会规定的其他条件。 （4）定向募集公司申请公开发行股票，除应当符合上述规定外，还应当符合以下条件：定向募集所得资金的使用与其招股说明书所述的用途一致，并且使用效益良好；距最近一次定向募集的时间不少于12个月；从最近一次定向募集到本次公开发行期间没有重大违法行为；内部职工股权证按照规定的范围发放，并且已交国家指定的证券机构集中托管；证监会规定的其他条件。4、股票发行的程序申请：审批：复审：上市发行：5、股票发行方法与推销方式股票发行方法：股东优先认购 定向募集 公开发行股票推销方式：股票自销

15、股票承销：包销、代销6、股票发行价格的确定股票发行价格是指股份公司在股票发行是股票发行市场上发行股票时所确定的价格。通常股票的发行价有面值价、时价和中间价三种。确定股票的发行价格应考虑的主要因素：市盈率：每股净值：公司的市场定位：证券市场的供求关系及股价水平：国家有关政策规定：7、股票上市决策股票上市是指股份公司公开发行的股票，符合规定条件，经过申请批准后在证券交易所挂牌作为交易的对象。股票上市决策：公司近期状况及发展规划：股利水平：上市方式：上市时机：8、股票筹资的优缺点优点：自有资金，提高公司信誉； 降低财务风险； 避免破产风险。缺点：资本成本高； 分散公司控制权。课题第三章 企业筹资方式

16、 第三节 负债资金的筹集目的要求掌握银行借款、发行债券的概念、分类、程序和优缺点教学内容一、 银行借款二、发行债券 重点难点：银行借款、发行债券的概念、分类、程序和优缺点教学方法：启发式手 段：面授教学步骤复习提问、新课讲解、讨论、小结。复习提问题：吸收直接投资、发行股票的概念、分类、程序和优缺点新授：一、银行借款（一）银行借款的分类：1、按照借款期限分：长期借款和短期借款2、按照借款（是否需要担保）的条件分：信用借款、担保借款和票据贴现借款3、按照贷款的机构分：政策性银行贷款和商业银行贷款（二）借款程序（只作为了解内容）（三）银行借款的信用条件贷款期限和贷款偿还方式：贷款利率和利息支付方式：

17、利随本清法即借款企业在借款到期时一次性向银行支付利息的方法。贴现法即银行在向企业发放贷款时，先从本金扣除利息部分，企业所得到的贷款额只有贷款本金减去利息部分后的差额，而到期是企业仍要偿还贷款全部本金的付息方式。这种方法是在借款时即把利息扣除，这将导致实际利率高于名义利率。实际利率本金名义利率实际借款额本金名义利率（本金利息）名义利率（1名义利率）信贷额度：信贷限额是银行对借款人规定的无担保贷款的最高额。一般讲，企业在批准的信贷限额内，可随时使用银行借款。但是，银行并不承担必须提供全部信贷限额的法律责任。当企业出现财务状况恶化的状况时可以拒绝继续提供贷款。周转信贷协定：周转信贷协定是银行具有法律

18、义务地承诺提供不超过某一最高限额的贷款协定。在协定的有效期内，只要企业的借款总额未超过最高限额，银行必须满足企业任何时候提出的借款要求。企业享用周转信贷协定，通常要对贷款限额的未使用部分付给银行一笔承诺费。例某企业取得银行为期一年的周转信贷额100万元，借款企业年度内使用了60万元，平均使用期只有6个月，借款利率为12，年承诺费率为0.，要求计算年终借款企业需要支付的利息和承诺费总计是多少。需支付的利息：60126123.6（万元）需支付的承诺费（10060612）0.5%0.35（万元）总计支付额3.95（万元）补偿性余额：补偿性余额是银行要求借款人在银行中保持按贷款限额或实际借用额一定百分

19、比（一般为10%至20%）计算的最低存款余额。比如企业采用补偿性余额借款1000万元，名义利率为12，补偿性余额比率为10。那么实际企业可以利用的借款额为1000（1-10）900万元，实际利率年利息/实际可用借款名义利率/（1-补偿性余额比率）12（1-10）13.336.借款抵押（3050）银行向财务风险较大的企业或对其信誉不甚把握的企业发放贷款，有时需要有抵押品担保，以减少自己蒙受损失的风险。抵押贷款的利率要高于非抵押贷款的利率，原因在于银行将抵押贷款视为风险贷款，借款企业的信誉不是很好，所以需要收取较高的利息；而银行一般愿意为信誉较好的企业提供贷款，且利率相对会较低。（四）借款程序（只

20、作为了解内容）长期借款的程序提出借款申请：银行审批：签订借款合同：取得借款：归还借款：五、银行借款的优缺点注意需要和股权资金筹集方式比较优点：1、借款速度比较快；2、借款成本低；3、借款弹性好。缺点：1、财务风险大；2、借款限制条款多；3、筹资数额有限。二、发行债券（一）债券的分类1、按照是否记名分：记名债券和无记名债券 记名债券在转让时，持有人需要在债券上背书和在公司债权人名册上更换债权人姓名（名称）。 记名债券丢失后，可以挂失，比较安全。无记名债券转让方便，但是不安全。2、按照是否存在抵押担保分：信用债券、抵押债券、担保债券信用债券：企业发行信用债券往往具有较多的限制性条款。抵押债券：可以

21、是不动产抵押，可以是动产抵押，也可以是证券抵押。3、按照是否可以转换分：可转换债券和不可转换债券。（二）债券的基本要素1、债券面值2、债券的期限3、利率与利息4、债券的价格（三）债券的发行1、发行债券的资格与条件(1)发行债券的资格；股份有限公司、国有独资公司和两个以上的国有企业或者其他两个以上的国有投资主体投资设立的有限责任公司，具有发行公司债券的资格。 (2)发行债券的条件股份有限公司的净资产不低于3000万元，有限责任公司的净资产不低于人民币6000万元； 累计债券总额不超过公司净资产额的40%； 最近三年平均可分配利润足以支付公司债券一年的利息； 筹集的资金投向符合国家产业政策； 债券

22、的利率不得超过国务院限定的利率水平； 国务院规定的其他条件。（3）债券发行程序（4）债券发行方式公募公行私募发行 （四）债券发行价格的确定它通常有三种：平价、溢价和折价。债券的发行价格受债券面值、票面利率、债券期限及市场利率等四个因素的影响。债券的发行价格，从资金时间价值考虑，分期付息债券价格主要由两部分组成： 债券到期时本金(债券面值)的现值；债券各期利息的年金现值。其计算公式为： 债券发行价格式中：n债券期限 t付息期数 债券以何种价格发行，取决于债券票面利率与市场利率的关系。如市场利率高于票面利率，则债券需折价发行；如市场利率低于债券票面利率，则债券要溢价发行；如市场利率等于票面利率，则

23、债券等价发行。 例A公司发行债券，债券面值为1000元，3年期，票面利率为8%，每年付息一次，到期还本，若发行时债券市场利率为10%，则A公司债券的发行价格为多少；A公司债券的发行价格=10008%（P/A，10%，3）+1000（P/F，10%，3）例B公司发行债券，债券面值为1000元，3年期，票面利率为8%，每半年付息一次，到期还本，若发行时债券市场利率为10%，则B公司债券的发行价格为多少；B公司债券的发行价格=10004%（P/A，5%，6）+1000（P/F，5%，6）例C公司发行债券，债券面值为1000元，3年期，票面利率为8%，单利计息，到期一次还本付息，若发行时债券市场利率为

24、10%，则C公司债券的发行价格为多少C公司债券的发行价格=（10008%3+1000）（P/F，10%，3）（五）债券筹资的优缺点1、债券筹资的优点（1）资金成本较低（2）保障股东控制权（3）可利用财务杠杆作用2、债券筹资的缺点（1）筹资风险高（2）限制条件多。（3）筹资额有限作业题目P84 思考题5、6、7、8P85 练习题2、4预习内容融资租赁和商业信用教案课题第三章 企业筹资方式 第三节 负债资金的筹集目的要求掌握融资租赁、商业信用的概念、分类、程序和优缺点教学内容1、融资租赁2、商业信用 重点难点：融资租赁、商业信用的概念、分类、程序和优缺点教学方法：启发式手 段：面授 教学步骤复习提

25、问、新课讲解、讨论、小结。复习提问题：P84 思考题5、6、7、8P85 练习题2、4一、商业信用1、概念：商业信用是指在商品交易中由于延期付款或预收货款所形成的企业间的借贷关系，使企业之间的一种直接信用关系。2、商业信用的形式：应付账款、应付票据、预收账款3、商业信用条件：是指销货人对付款时间和现金折扣所作的具体规定。主要形式：预收货款：延期付款，不提供现金折扣：延期付款，但早付款提供现金折扣：4、商业信用的决策例：赊购商品100元，卖方提出付款条件2/10，n/302/10表示10天之内付款，享受2%折扣，10-折扣期n/30表示超过10天，30天之内付款，全额付款 30-信用期三种选择：

26、第一方案：折扣期内付款。好处：享受2%折扣，弊：少占用20天资金。第二方案：超过折扣期但不超过信用期。好处：保持信用，多占用20天资金。弊：丧失折扣。第三方案：超过信用期，长期拖欠（展期信用）好处：长期占用资金，弊：丧失信用。计算公式：放弃现金折扣成本=折扣百分比/（1-折扣百分比）360/（信用期-折扣期）决策原则 若放弃现金折扣成本短期融资成本率 折扣期内付款 若放弃现金折扣成本短期融资成本率 信用期付款 例：某公司拟采购一批零件，供应商规定的付款条件：10天之内付款付98万；20天之内付款，付99万；30天之内付款付100万。假设银行短期贷款利率为15%，计算放弃现金折扣的成本(比率)，

27、并确定对该公司最有利的付款日期和价格。答案：放弃第10天付款折扣的成本率=2%/（1-2%）360/（30-10） 100%=36.7%放弃第20天付款折扣的成本率=1%/(1-1%)360/（30-20）100%=36.36%最有利的付款日期为10天付款，价格为98万元。5、商业信用筹资的优缺点优点： 筹资便利筹资成本低限制条件少缺点：商业信用的期限一般都很短。 二、融资租赁租赁是指出租人在承租人给予一定报酬的条件下，授予承租人在约定的期限内占有和使用财产权利的一种契约性行为。1、租赁的种类经营租赁：又称为营业租赁，其特点是：承租企业可随时向出租人提出租赁资产要求；租赁期短，不涉及长期而固定

28、的义务；租赁合同比较灵活，在合理限制条件范围内，可以解除租赁契约；租赁期满，一般租赁资产归还给出租人；出租人提供诸如设备的保养、维修等专门服务。融资租赁：又称财务租赁，其主要特点是：一般由承租人提出正式申请，由出租人融通资金引进用户所需设备，然后再租给用户使用；租期较长；租赁合同比较稳定；租赁期间，出租人不提供诸如维修和保养服务，租赁期满约定处置租赁资产的方法。2、融资租赁的程序选择租赁公司：办理租赁委托：签订购货协议和购买资产：签订租赁合同：内容办理验货和投保：支付租金：租赁期满时的资产处理：3、租金的确定租金总额：包括设备购进成本、租赁成本、租赁手续费。租金支付方式：一般“等额年金”形式。应付租金的计算：每期应付租金额=应付租金总额年金现值系数 （复利）4、融资租赁的优缺点优点：筹资速度快； 限制条件少； 设备淘汰风险小。缺点：取得成本较高； 资产处置权有限。预习内容财务杠杆和资金结构教案