九阳全面财务报表分析.docx

1、九阳全面财务报表分析（ 一 ） 财务报表分析资产负债表资产结构行业比较 ：企业资产2012.12.31比例企业资产2012.12.31比例九阳货币资金1,489,224,514.2334.95%美的货币资金1,489,224,514.2319.33%存货651,831,980.1915.30%存货651,831,980.1916.28%应收账款105,678,504.602.48%应收账款105,678,504.609.97%固定资产590,292,268.5613.85%固定资产590,292,268.5620.57%资产总额4260960072.6100%资产总额60899598.8310

2、0%苏泊 尔货币资金1,115,082,323.6522.48%美菱货币资金1,701,307,578.1317.72%存货1,073,369,840.5721.64%存货1,503,307,251.667.97%应收账款667,350,323.5313.45%应收账款753,762,080.8413.74%固定资产883,280,538.1517.81%固定资产1,243,889,950.8112.83%资产总额4,960,254,989.12100%资产总额7,886,140,432.47100%通过行业比较， 可以发现： 九阳的货币资金占总资产的比重比其他企业要 大，说明企业可使用现金较

3、多， 具有较好的短期偿债能力； 企业的应收账款较其 他企业来说比重较小，说明企业一般采取现销方式，采用比较严格的信用政策； 企业的其他资产如固定资产、存货和行业差不多。1、项目质量分析 流动资产（1）货币资金2012 2011库存现金 228,168.66 232,746.55银行存款 1,488,996,345.57 1,528,472,982.03其 他 货 币 0 0资金（2）、应收账款分析 应收账款数量变化：由图可以看出，九阳在 2012 年应收账款的数额增长较快，在附注中并未说明，通过其他数据可以看出，企业在 2012 年面临较 大竞争压力，企业为扩大销售，放宽销售政策所致。 应收账

4、款账龄分析 ：2012账面余额2012 坏账准 备2011账面余额2011坏账准 备金额比例金额比例1 年 以 内106,817,180.2795.175,340,859.0241,513,670.9788.362,075,683.551-2 年2,074,989.691.85207,498.974,038,036.508.59403,803.662-3 年3,335,114.812.971,000,534.44456,207.870.97136,862.363-4 年000976,357.342.08488,178.674-5 年561.30.01449.04000由数据可以看出，九阳大部分

5、的应收账款账龄在一年以内，三年以上的应收账款只有 1%，说明企业的应收账款的质量较好，坏账可能性较小。应收账款周转率行业比较：企业应收账款周转率九阳66.09苏泊尔10.50美的11.56美菱14.05通过行业分析， 可以看出：在家电行业中，九阳的应收账款周转率较大，说明企业的应收账 款周转较快，周转天数较短，保证了资金的回笼。（3）存货在途物资418,442.55原材料76,516,646.1158,245,274.17库存商品274,453,913.59379,009,096.74委托加工物资10,076,686.028,218,230.97包装物455,155.07462,770.16开

6、发成本289,911,136.85194,768,887.00存货周转率行业比较：企业存货周转率九阳4.97苏泊尔4.64美的4.72美菱4.22通过行业比较可以看出： 九阳的存货周转率与同行业基本型同， 说明企业的存货周转状况良 好。4）、项目质量分析 -孙文伯项目20082009201020112012货币资金35.01%37.92%35.11%39.45%34.95%应收账款0.17%0.02%0.28%1.13%2.48%存货13.95%11.02%15.74%16.57%15.3%长期股权投资1.01%1.41%0.68%1.02%0.91%固定资产12.32%11.29%18.82

7、%14.48%13.85%在建工程0.02%0.02%0.01%1.72%3.64%预付款项0.74%0.51%1.01%0.77%0.44%应收利息0%0%0%0.12%0.1%其他应收款0%0%0%0.32%0.48%其他流动资产0%0%0%0%1.37%无形资产9.89%15.41%11.05%7.57%6.72%递延所得税资产0.36%0.21%0.65%0.7%0.69%a.货币资金占份额最大，保持了较好的流动性和收现能力；b.存货也是主要构成部分。 在产品是构成存货最主要的部分， 且呈现增加并趋于稳定的趋势。c.应收账款连年增加，反映了销售收入的快速增长，但要注重回收力度，避免产生

8、坏账。2、项目质量分析 非流动资产 -李策20082009201020112012长期股权投资00039,578,252.3038,941,816.92持有至到期投资10,258,630.000014固定资产218,807,974495,482,608.478,173,204559,960,41590,292,26.0916.267.538.56在建工程89,075,699.1,925,903.69232,473,28466,467,099155,104,7250.65.743.87无形资产138,149,944191,284,037.280,703,528292,856,31286,379,

9、33.8944.907.083.73递延所得税资产11,565,731.46,273,628.042,983,709.26,877,88429,511,91340621.52.49总资产3,676,140,74,005,403,284,332,940,93,867,070,4,260,960,16.769.4789.97220.66072.60由收据可以看出： 非流动资产中固定资产所占比重最大， 其次为无形资产和在建工程。 总体 来说， 公司的固定资产和无形资产占总资产的比重呈上升趋势， 说明企业在扩大生产， 同时 加大研发支出。2009 年，在建工程转入固定资产，在建工程所占比重下降，固定资

10、产所占比重上升。2009-2010 年，增加了年产 800 台豆浆机的设备、六万吨大豆加工项目、 25 万台商用豆浆 机项目、九阳大厦建安工程等，导致在建工程增加。2011 年：（1）长期股权投资期末数较期初数增长 100%（绝对额增加 3,957.83 万元），主要是本期新增投资较多所致。（2） 在建工程期末数较期初数下降 71.41%（绝对额减少 16,600.62 万元），主要是子公司 九阳置业建造的九阳大商项目根据董事会决议以及杭州市发改委项目批复，将用于商业开 发，本期由在建工程转入存货 - 开发成本所致。（3） 递延所得税资产项目期末数较期初数下降了 37.47%（绝对额减少 1,

11、610.58 万元），主要系本期公司资产减值准备及预提费用性质的负债所导致的可抵扣暂时性差异金额较上 年减少较多所致。固定资产周转率行业比较：企业固定资产周转率九阳8.59苏泊尔7.86美的5.86美菱11.76通过与同行业其他企业比较可以看出： 九阳的固定资产周转率与行业其他企业相 差不多，说明企业的固定资产周转率处于正常水平； 同时九阳比苏泊尔和美的的 周转率要高，说明企业固定资产的周转较快，盈利能力较强。3、项目质量分析负债4、结构分析资产结构20082009201020112012流动资产3,208,282,73,270,437,13,298,607,22,880,734,33,160

12、,165,636.7412.1262.9574.4941.03非流动资467,857,980734,966,1771,034,333,7986,335,8461,100,794,4产.02.3527.02.1731.57总资产3,676,140,74,005,403,24,332,940,93,867,070,24,260,960,016.7689.4789.9720.6672.60从公司的资产结构可以看出， 公司的流动资产所占比重较大， 说明资产的流动性较好， 资产 风险较小。同时可以看出， 流动资产所占比重有下降趋势， 这和企业扩大生产、 增加固定资产投入有关。 但从各年趋势来看，流动资产

13、与非流动资产的比例比较稳定，有利于企业的稳定发展。5、结构分析 资本结构20082009201020112012所有者权益2,417,045,442,825,127,103,029,482,732,590,054,892,954,860,934.619.508.692.500.27非流动负债32,328.7700982,653.74925,662.45流动负债1,259,062,941,180,276,171,303,458,251,276,032,671,305,173,473.389.971.284.429.88总资产3,676,140,714,005,403,284,332,940,98

14、3,867,070,224,260,960,076.769.479.970.662.60由企业的资本结构可以看出， 所有者权益所占比重要大于总负债所占比重， 说明企业采取稳 健的筹资政策，对外部负债的依赖性较小。 在负债构成中，流动负债占绝大部分，因为企业有充足的资金偿还短期债务。 从各年的趋势可以看出，企业的资本结构变动性较小，比较稳定，有利于企业的平稳发展。6、财务指标分析 偿债能力 - 刘分红流动比率2.552.772.532.262.42速动比率2.302.532.251.761.92资产负债率0.340.290.300.330.31产权比率0.520.420.430.490.44流动

15、比率和速动比率分析：流动比率经验值为 1.5-2，速动比率经验值为 1-1.5。九阳的流动比率和速动比率和经验值相 比都略高。由此可见九阳的短期偿债能力还是比较乐观的。从近五年来看 2009 年的比率最 高，但 09 年之后有下降趋势。 11 年与 10 年相比速动比率有大幅下降主要是存货的变动： 存货期末数和期初数相比增长 75.05%（绝对额增加 27,470.19 万元），主要系子公司九阳置 业建造的九阳大商项目根据董事会决议以及杭州市发改委项目批复， 将用于商业开发， 本期 由在建工程转入存货 -开发成本。 12 年开始恢复到以前的水平。从总体来看九阳的短期偿债能力不容置疑， 1 元的

16、流动负债有 2 元的流动资产来保障。但是流动性越强， 企业的盈利能力越弱， 企业可以利用暂时闲置的资金用于短期投资， 获取或比实际价值。资产负债率：连续五年九阳的资产负债率都在 0.3 左右没有太大变动。一般来说资产负债 率在 0.5 左右比较合适，但九阳的资产负债率明显低于经验值，只可能和九阳的财务人员的 类型有关，其 CFO 比较保守，没有充分利用财务杠杆作用。虽然公司的财务风险小了，但 是有利能力可能会受此影响。产权比率： 反映企业基本财务结构是否稳定， 表明债权人投入的资本受到股东权益的保障程 度，产权比率越低，企业长期偿债能力越强，债权人权益保障程度越高，承担的风险越小。 九阳的产权

17、比率近五年一直在 0.5 上下有微小的波动，由此可以看出，企业采取稳健的经营 战略，降低财务风险，保证企业稳定的获利能力。7、财务指标分析 运营能力 -周曲艺20082009201020112012存货周转率11.629.7010.546.674.97应收账款周转率78.74115.38165.25137.7466.09总资产周转率1.791.211.281.271.22存货周转率 应收账款周转率 总资产利润率1.存货周转速度的快慢，不仅反映出企业采购、储存、生产、销售各环节管理工作的好 坏，而且直接影响到企业的偿债能力及获利能力， 而九阳的存货周转率自 2010 年开始下降， 说明周转速度变

18、慢，周转天数边长，企业在生产销售方面可能出现一些问题。2.应收账款 2008 年至 2009 年上升，是因为营业收入逐年增长，应收账款逐年降低，二 2011、2012 年营业收入有所下降，应收账款上升，导致应收账款周转率下降。3.总资产周转反映出企业单位资产创造销售收入净额， 体现企业在一定期间全部资产从投入到产出周而复始的流转速度， 全面反映企业全部资产的管理质量和利用效率。 九阳的总 资产的周转能力保持稳定，但效率不高。二）财务报表分析 利润表 -刘分红1、近五年净利润变动情况（发展能力）净利润分析：净利润 09 年达到最高点，以后三年呈现下降趋势。这主要是因为：（1）近三年营业收入本期数

19、较上年同期数都有所下降，主要系市场竞争越来越激烈，销售 规模较上年有所下降所致。（2）营业税金及附加有了大幅度增加，主要系根据国务院关于统一内外资企业和个人城 市维护建设税和教育附加费制度的通知 （国发（ 2010）35 号 ），杭州九阳公司、苏州九阳公司和本公司从 2010 年 12 月份起需缴纳城市维护建设税和教育费附加所致。基于上述两个主要原因九阳的净利润表现为下降趋势。2、近五年利润总额变动情况（发展能力）利润总额的分析：利润总额 2012 年同近五年相比处于最低点，这主要是因为市场竞争激烈 营业收入比上年下降，资产减值损失同上年相比增加了 5538285.89 ，增长率为 108.1

20、8%。营 业外支出比上年增长 16234070.02 ，增长率为 13.13%。管理费用也比上年有所增长，综合来 看导致了利润总额趋于下降。3、近五年项目趋势分析（发展能力分析）20082009201020112012营业收入4,323,444,775.484,636,424,794.755,346,505,242.065,199,331,120.794,941,836,029.16营业成本2,674,227,267.212,844,982,800.003,402,944,132.383,358,923,758.243,209,849,474.70销售费用695,847,054.13746,0

21、07,178.21791,432,429.53782,929,056.93681,720,577.60财务费用-23,808,220.97-42,854,081.25367,015,763.36-40,677,143.74-33,066,533.68管理费用240,520,537.77326,751,472.09-41,575,979.80357,366,575.50406,273,845.55营业收入 2008 至 2010 年逐年上涨，但 2011 年至 2012 年下降，说明九阳在销售规模上 没有继续扩大的趋势。而营业成本小幅度上升，与营业收入基本保持同幅度增长。销售费用基本保持平衡不变

22、， 说明企业在销售方面并没有要扩大规模的趋势， 在市场开 发和劳务费方面支出保持平衡。 九阳财务费用基本在零费用徘徊， 说明九阳在资金方面并没 有大的需求， 贷款规模以及对其他企业的贷款等没有大的变化， 暗示了九阳在资金方面充足， 能够满足企业的需要，但是也表示了九阳没有扩大生产规模、追求进一步发展的趋势。4、结构分析： -孙文伯一）、分行业；二）、分产品；三)、分地区；结论： 1.收入主要来源于国内市场的小家电行业，并相对专注于厨房用电器。2.从行业角度，小家电行业占据有利地位，粮食初加工行业尚处于起步阶段。3.从产品角度，产品类型多元化正处于推行阶段，进程相对令人满意。4.从地区看，国内销

23、售成本下降，发展相对成熟，海外市场仍处于起步阶段，成本增 加，利润相对较低。5、获利能力比率分析 -李策(1)获利能力比率分析20082009201020112012成本费用利润率20.44%20.24%18.32%15.88%15.19%毛利率38.15%38.64%36.35%35.40%35.05%销售净利率14.80%15.40%12.64%10.66%10.41%资产净利率26.53%18.59%16.21%13.51%12.66%净资产收益率44.45%27.24%23.08%19.72%18.56%核心利润率16.98%16.31%15.29%13.50%13.08%主要是食品加

24、工机系列产品受行业形势影响同比下降， 同时行业内竞争越来越激烈， 致 使公司整体销售收入下降，最终结果是净利润的不断下降。由图标可以看出，企业的各项盈利指标都在下降。 （1）企业的成本费用利润率逐年下降，企业在每投入单位成本费用所获取的利润额逐年下 降，即企业为获取相同收益付出的成本越来越多， 企业投入产出比率逐年下降， 说明企业的 经营效益在下降。（2）企业的毛利率在 40%以下， 表明企业的盈利空间并不是很大， 同时由趋势图可以看出， 毛利率有下降趋势，说明企业面临的竞争很大，利润空间在下降。（3）销售净利率也在呈下降趋势，说明每一元营业收入带来的净利润在逐年将少，即营业 收入的收益水平在

25、下降。企业应在扩大销售的同时，注意改进经营管理，提高盈利水平。（4）资产净利率和净资产收益率在不断下降， 尤其在 2009 年下降明显， 这说明企业资产的 获利能力在不断下降，这是由于企业净利润在下降，而资产总额和净资产增加的结果。随着行业内竞争的加剧，企业的营业收入、营业利润在不断减少，获利空间越来越小， 企业要不断改善经营，降低成本，提高效益。（2）获利能力行业比较分析 -周曲艺在进行同行业比较时，我们选择了同处于高端家电行业的另一个知名品牌，美的。获利能力分析成本费用利润率 毛利率 销售净利率 资产净利率 净资产收益率 核心利润率九阳的净资产收益率虽然逐年下跌， 但总体上比美的要高。 可

26、见， 九阳的所有者权益的获 利方面在同行业中石比较高的。 但是仍然每年都在下降， 而美的则相对稳定一些。 九阳需要 重视其净资产收益率，否则可能影响股东及债权人对九阳的评价。销售净利率方面九阳仍旧比美的要好， 是美的的 2至 3倍。但是九阳在逐年下降， 美的 逐年上升，可见从发展前景来看，美的要比九阳有更好地发展前景。九阳的毛利率仍然高于美的，虽然美的 10 年有个较大的上升，但随之下降。九阳虽然稍有下降，但保持比较稳定的发展趋势。再看成本费用利润率可以发现， 九阳成本费用率处于较高的位置， 但没有超过 20%，而 美的则在成本费用率保持较低的水平，发展前景仍旧比九阳要好。6、盈利能力比率行业

27、分析：企业销售净利率销售毛利率核心利润率九阳10.41%35.05%1.37%苏泊尔7.47%29.11%8.75%美的6.69%22.81%6.65%美菱1.73%23.78%1.37%通过与同行业比较发现： 九阳的销售净利率和销售毛利率都比其他企业要高， 说明企业的盈 利能力在同行业中较好。与其他企业相比， 企业的核心利润率较小， 说明企业的营业税金及附加、 三大期间费用占比 例较大，企业应不断改善经营，适当降低期间费用的比率。三)财务报表分析现金流量表分析1、 经营活动产生的现金流量 经营活动产生的净现金流量1)经营活动产生的现金流入A.销售商品，提供劳务收到的现金 -刘分红1)销售商品、提供劳务收到的现金数量变化年份20082009201020112012销售商品收到的 现金5,384,110,967.485,598,571,524.796,070,