关注金融IC产业爆发机会荐股.docx

1、关注金融IC产业爆发机会荐股！ ！ 机构：关注金融IC产业爆发机会(荐股) 2011-03-21央行要求全国性商业银行2013年起发行金融IC卡 记者 苗燕 李丹丹 阮奇央行近日发布中国人民银行关于推进金融IC卡应用工作的意见，决定在全国范围内正式启动银行卡芯片迁移工作，“十二五”期间将全面推进金融IC卡应用，以促进中国银行卡的产业升级和可持续发展。意见要求，2011年6月底前工、农、中、建、交和招商、邮储银行应开始发行金融IC卡，2013年1月1日起全国性商业银行均应开始发行金融IC卡，2015年1月1日起在经济发达地区和重点合作行业领域，商业银行发行的、以人民币为结算账户的银行卡均应为金融

2、IC卡。此外，意见就金融IC卡受理环境改造提出了时间表。意见要求，2011年6月底前直联POS（销售点终端）能够受理金融IC卡，全国性商业银行布放的间联POS、aTM（自动柜员机）的受理金融IC卡的时间分别为2011年底、2012年底前，2013年起实现所有受理银行卡的联网通用终端都能够受理金融IC卡。意见指出，“十二五”期间推进金融IC卡应用的总体目标是：加快银行卡芯片化进程，形成增量发行银行卡以金融IC卡为主的应用局面。推动金融IC卡与公共服务应用的结合，促进金融IC卡应用与国际支付体系的融合，实现金融IC卡应用与互联网支付、移动支付等创新型应用的整合。意见明确推进金融IC卡坚持“政府引导

3、、市场运作、统一标准、鼓励创新”的原则。“政府引导”是在人民银行和相关政府部门引导下，对金融IC卡全面推广进行政策指导和协调。“市场运作”是金融IC卡迁移各实施主体根据自身经营状况，按市场原则进行运作。“统一标准”是迁移中严格执行银行卡国家标准与金融行业标准，推动跨行业支付应用的IC卡使用金融IC卡标准。“鼓励创新”是鼓励金融IC卡应用的创新发展，不断探索满足金融业改革创新、社会服务应用新模式带来的发展需要。七大行6月前始发金融IC卡 芯片及IC卡厂商受益现在我国持卡人手中的普通银行卡将渐渐变成金融IC卡。昨天，央行公布我国金融IC卡时间表，2015年1月1日起在经济发达地区和重点合作行业领域

4、，银行发行的、以人民币为结算账户的银行卡均应为金融IC卡。昨天，芯片类、IC卡生产厂家股价应声上涨。芯片、IC卡厂商受益根据央行的时间表，工行、农行、中行、建行、交行和招商银行、邮储银行应在今年6月底前开始发行金融IC卡，其它商业银行开始发行金融IC卡的时间为2013年1月1日，而2015年1月1日起在经济发达地区和重点合作行业领域，商业银行发行的、以人民币为结算账户的银行卡均应为金融IC卡。此前，部分地区已经开始试点金融IC卡。与此同时，央行也在极力搭建芯片卡的受理网络。央行要求，在今年6月底前直联POS能够受理金融IC卡，全国性商业银行布放的间联POS、aTM需要在2011年底和2012年

5、底受理金融IC卡，2013年起实现所有受理银行卡的联网通用终端都能够受理金融IC卡。“2015年后包括借记卡、贷记卡、信用卡在内都将全面发行金融IC卡，新发的银行卡都将是IC卡，这一速度比业内预想的快。”银行人士表示，银行卡“磁条时代”将逐步退出舞台。昨天，央行发布金融IC卡时间表之后，芯片、IC卡等有关板块集体飙涨。恒宝股份涨停、东信和平涨7.09%、晶源电子涨7.4%。（中国新闻网）申银万国：IC卡升级启动，电子支付开始加速(荐股) 行业重大事件3 月18 日央行发布新闻稿称，15 日发布中国人民银行关于推进金融IC 卡应用工作的意见，决定在 “十二五”期间将全面推进金融IC 卡应用，其中

6、明确了总体目标、时间进度和推进路径。深度点评超预期在于大行首轮招标必须在今年上半年完成，大行采购会形成持续催化剂；我们目前对11-15 年的发行量预期是0.4/1.0/1.8/2.5/3.6 亿张；按10 元/张保守预计新增市场需求4/10/18/25/36 亿元，复合增速72%。金融IC 卡升级的存量需求210 亿元，考虑更换/挂失，平稳期每年增量需求40 亿元左右。金融IC 卡升级带动的软硬件升级市场需求超过500 亿元。央行 IC 卡标准(PBOC 2.0)与国际EMV 标准必然走向融合。市场可能担心没通过EMV 认证发行会有阻碍，我们特别强调，虽有阻碍，但不会是决定性的。从政治层面，金

7、融支付领域必须用中国主导的安全方案，这是政治红线。现在央行态度也明确：未来相互授权，这与银联和VISa 之争异曲同工；从经济层面，中国至少15 亿张的纯国内银联结算银行卡规模，就是独立自主的最大本钱。从产业链的受益顺序和程度判断，金融IC 卡产业链上卡商最先受益，随着国产化率的提高，国内芯片设计商将加速受益，向支付平台升级的终端厂商将获得更大发展。我们测算了金融IC 升级对相关上市公司的增量EPS 弹性。需要说明此处我们已考虑了产品平均毛利率，各家公司不同的费用和全面摊薄股本结构：每1000 万张IC 卡出货量对东信和平贡献0.25 元，对恒宝股份0.14 元；每1000 万颗IC 卡芯片出货

8、量对晶源电子贡献0.10 元，对大唐电信贡献0.05 元，对上海复旦贡献0.10 元；每1000 台自主铺设的POS 机，对新国都贡献0.18 元。综合未来3-5 年市场份额和增量业绩弹性，重点推荐：恒宝股份，东信和平，新国都，晶源电子，上海复旦，大唐电信。（申银万国证券研究所）银河证券：积极看好金融IC卡芯片商(荐股)2011年3月15日，央行发布中国人民银行关于推进金融IC卡应用工作的意见，决定在全国范围内正式启动银行卡芯片迁移工作，“十二五”期间将全面推进金融IC卡应用，以促进中国银行卡的产业升级和可持续发展。在商业银行发行金融IC卡方面，2011年6月底前工、农、中、建、交和招商、邮储

9、银行应开始发行金融IC卡，2013年1月1日起全国性商业银行均应开始发行金融IC卡，2015年1月1日起在经济发达地区和重点合作行业领域，商业银行发行的、以人民币为结算账户的银行卡均应为金融IC卡。其中，“十二五”期间推进金融IC卡应用的总体目标是要加快银行卡芯片化进程，形成增量发行银行卡以金融IC卡为主的应用局面。我们的分析与判断：我们认为目前推广IC卡的主要问题是银行承担成本过高的问题，以国内金融IC卡售价20元计算，按照制卡商恒宝股份IC卡毛利率水平49.65%测算，IC卡制造成本10元/张，其中80%-90%为芯片成本，以此测算芯片出厂价应该在8-9元之间，由于小批量出货+采用国外芯片

10、，卡片商每张卡赚到近10元钱左右的毛利。我们从银行了解到，随着国内芯片未来逐步采用，银行可能将芯片环节单独拿出来采购（每个芯片占6-7元），制卡环节采用招标模式，由于拿掉芯片，卡片商原材料成本占到1-2元，与此相对应，卡商的毛利将会在1-2元，这样单张IC卡的价格将下降到 10元以内，更有利于大规模推广。我们认为金融IC卡EMV迁移将在今年正式启动，金融IC卡产业链将是电子行业今后几年增长最确定/政策推动力度最大的主线之一，相关上市公司是：芯片商晶源电子、大唐电信；卡片商恒宝股份、东信和平；aTM设备商广电运通、御银股份、南天信息、东方通信；POS设备商新国都。投资建议：我们更加积极看好处于产

11、业链上游的IC卡芯片公司晶源电子、大唐电信。（银河证券研究所）东方证券：关注金融IC产业爆发机会(荐股)我国物联网发展正在进入实质性应用阶段，之前我们对物联网的相关重要应用手机支付、3G 视频监控等进行了分析和推荐。本次我们对金融IC卡产业进行深入研究，认为金融IC 产业已经迎来了爆发机会。银行 IC 卡迁移、手机支付、USBkey 多因素促进金融IC 产业爆发。银行卡向PBOC/EMV2.0 迁移的时机从政策面和硬件基础设施层面看来都已经成熟，使得年发卡量近3 亿张、存量卡量近22 亿的银行卡市场成为推动金融IC 产业的主力军；而手机支付方面，中国移动推进的NFC 标准已经成为金融IC 实际

12、的增长量，有望年出货量达到1500 万片左右；继2009 年出货量达到3000 片后，USBkey 已经步入平稳增长阶段，成为金融IC 产业的重要部分。我们认为，金融IC 产业在多种因素促进下已经迎来了爆发的大机遇。金融 IC 卡有望推动市场规模提升50%，出货量提升20%以上，带来市场大机遇。我们将银行IC 卡需求、手机支付IC 芯片需求、USBkeyIC 需求累计进行计算，以银行IC 卡年均出货量3.5 亿张、价格10 元左右；手机支付NFC IC 模块出货量1500 万张每年、价格40 元左右；USBkey每年15%的增速来测算。预计金融IC 卡带来年均3.95 亿新增IC 卡出货量，对

13、比2009 增幅超过20%；37.5 亿新增IC 卡市场，对比2009 增幅为50%。类似于二代身份证的效果将带来金融IC 产业的规模提升。而中国银联推进的N3 平台、中国移动的TD NFC 应用更是带来相关产业的协同提升，迎来金融IC 产业的大机遇。国内金融IC产业将全面受益。金融IC产业链主要可以区分为芯片设计、封装、测试与软件系统、金融读写机具、加密算法等领域，全产业链都将受益；而同时我们可以重点把握产业链主导者合作方向、行业门槛、国产化要求等方向优选标的。其中，产业链主导者合作方向中同中移动合作的包括，具备金融IC 设计能力并同中国移动合作TD NFC 芯片的大唐电信（600198.S

14、H）、和同样与中国移动合作TD NFC 芯片的上海复旦(8102.HK)。投资建议：我们建议关注与银联战略合作N3 平台并属于测试封装产业的东信和平（002107.SZ）（“买入”评级）。（东方证券研究所）长城证券：启动全国范围金融IC迁移对计算机行业长期利好(荐股)事件：24日，中国人民银行在2011年科技工作会议上提出了2011年人民银行的工作任务，其中第五条：“全面推广金融IC卡应用，启动全国范围的芯片卡迁移”。25日下午市场突然做出激烈响应，多支相关个股涨停。受益分析：金融IC化涉及到的个股主要分为以下四类：1、芯片厂商，如：晶源电子（002049）、大唐电信（600198）；2、IC

15、卡厂商，如：恒宝股份（002104）、东信和平（002017）；3、POS机厂商，如：新大陆（000997）、证通电子（002197）、新国都（300130）；4、aTM机厂商，如：广电运通（002152）、御银股份（002177）。我们的观点：1、此次政策是对推广金融IC卡的再次强调，体现了国家对于银行卡IC化的决心，是长期重大利好，期待具体细化政策利好及详细时间表的进一步出台；2、IC卡厂商：由于受益最为直接，市场对IC卡厂商的反应速度与强度都是最大的，但行业个股目前估值较高；3、POS机和aTM机厂商，由于2007年后的机器均已兼容接触式IC卡，对于非接触式IC卡只需添加一个200多元的

16、模块，而未来接触式IC卡是最终的方向，所以对POS机和aTM机厂商的影响来讲相对较小，可适当关注；4、芯片厂商，我们建议关注晶源电子（002049），同方微电子注入后其主营业务集中在芯片领域，凭借同方在市场的实力及影响力，其在金融IC领域空间巨大，值得关注。未来推广进度分析：1、根据央行计划，国有商业银行应在2015年年底前全面发行金融IC卡，但由于成本等各种因素，目前为止推广进度慢于计划；2、此次央行对于金融IC卡的用词从去年的“大力推动在各方面应用”到今年的首次提出“启动全国范围金融IC卡迁移”，我们可以感觉到政策力度的加大，这对金融卡的全面IC迁移是极大的推动，而IC卡应用数量的增多必然

17、造成成本降低，从而形成正反馈，加速IC迁移速度；3、我们认为央行此次计划预示着金融卡IC迁移将在十二五期间全面推进并力争实现既定目标，投资者有理由期待近期具体细化政策利好及详细时间表的进一步出台。风险提示：金融卡IC化进程延后风险（长城证券 2011年2月28日）！ 八部委力挺机电战略 10股有望启动 11-03-18中国出口第一大产业机电业将成为首个确定的扶持产业，此举将对相关产业受益股带来巨大的投资机遇。机电成我国首个进口促进战略产业稳坐出口第一大类产业的机电产品成为“十二五”扩大进口首个确定扶持产业，一切源于今日进口关乎未来出口。商务部等八部委昨日下发关于“十二五”期间实施积极的机电产品

18、进口促进战略的若干意见（以下简称若干意见），明确提出将加大对先进技术和关键设备、关键零部件及国外限制对华出口高技术和先进设备的进口支持力度，通过消化吸收，提高国内企业竞争力，最终培养出若干个具有较强科技创新能力和自主核心技术的跨国机电企业集团。出口龙头担当“引高破限”重任 大而不强，是我国机电类产品一直面临的难题。商务部统计显示，中国机电产品已连续16年保持第一大类出口商品地位，占外贸出口总量60%，目前出口额跃居全球第一。尽管当前中国机电产品的结构明显改善，汽车、船舶、飞机等技术含量和附加值较高的产品成为新的出口增长主体，但始终未能与国际先进技术相抗衡。商务部副部长蒋耀平指出，机电产品大而不

19、强、自主品牌不多、增长方式粗放、地区发展不均衡等情况，都要在“十二五”时期通过转变发展方式加以解决。因此，在上述由八部委共同下发、内容多达24大项的若干意见中，“提高高技术机电产品进口量”成为核心内容，其中包括：逐步提高先进技术和关键设备、关键零部件进口比重；加大对先进技术和关键设备、关键零部件及国外限制对华出口高技术和先进设备的进口支持力度；根据产业的发展需要，适时调整鼓励进口技术和产品目录等。如何消化引进技术成关键“现在的进口意味着将来的出口，这就是为什么将机电产品作为扩大进口政策的排头兵。”中国国际经济交流中心秘书长、商务部原副部长魏建国告诉记者，作为我国第一大类出口产业，机电产品具备市

20、场基础，扩大进口后能够带动国内产业的技术升级，提高我国机电产品未来出口的竞争力，更能破解国外对我国高科技产品的出口限制。中国社科院工业经济研究所党委书记李平也认为，政策偏重引进高技术机电产品，是因为我国的机电产业在国际上的持续竞争力不强，需要高端产品带动竞争，刺激并引导国内产业结构升级，改变经济增长方式，提升国际竞争力。且作为制造业的重要组成部分，也有助于我国制造业水平提升。为了实现引进真正的“高技术”产品，避免出现此前扩大进口中部分国外限制类、淘汰类设备“浑水摸鱼”的情况，若干意见也明确提出将结合产业发展状况和重点产业规划，适时调整国内投资项目不予免税的进口商品目录和外商投资项目不予免税的进

21、口商品目录，逐步提高免税商品技术要求，严格限制类、淘汰类投资领域的设备进口管理，促进产业结构的调整和优化升级。“对于企业来讲，不仅仅是引进，更重要的是应该放在吸收上。”中国机电产品进出口商会相关负责人同时指出，商务部如此大力度扶持机电类产品的进口，目的便是“为我所用”。这一点从文件本身便能看出，若干意见明确提出，将加大对鼓励进口技术装备消化吸收再创新的支持力度。对进口鼓励进口技术和产品目录中的技术和设备实施消化吸收再创新，并经认定有重大创新成果的，国家将给予支持等。将培养跨国机电集团“我们希望通过我们的努力，在十二五期间可以培养出若干个具有较强科技创新能力和自主核心技术的跨国机电企业集团。”商

22、务部机电和科技产业司司长、国家机电产品进出口办公室副主任张骥透露，根据初步拟定的目标，“十二五”期间，我国机电产品出口结构将继续优化，商务部将推动出口企业从“车间型”向“营销型”转变，支持汽车、机床、工程机械、船舶、铁路装备等25个行业100个排头兵企业在境外建立营销网络，培育和认定200个出口基地和2000家基地企业。具有自主品牌的机电产品占机电产品出口比重由目前的8%提高到15%，与此同时，我国机电产品进出口力争年均增速高于GDP和外贸增长速度，力争“十二五”末进出口规模达到2.4万亿美元，其中出口达到1.4万亿美元。为了实现上述目标，若干意见明确表示将给予金融和财政的支持，其中金融机构要

23、在防范风险的前提下，充分发挥政策性进口信贷的作用，鼓励企业引进先进技术和关键设备、关键零部件；财政方面，企业当年实际发生的消化吸收再创新费用，凡符合税法所规定的研究开发费用条件的，可按税法规定享受加计扣除优惠政策。进一步研究制定政策，支持企业开展引进消化吸收再创新。（北京商报）常林股份（600710）：产品结构提升带来业绩快速增长铲运机械及路面机械稳步增长。公司2010年收入达到20.9亿,同比增长42%。公司主导产品装载机等铲运机械同比增长34%,略低于行业57%的增幅。作为道路机械的领先企业,公司平地机及压实机同比增长47%,高于36%的行业增速。公司工业性作业业务主要为韩国现代重工、米拉

24、克龙、卡尔玛、宝马格等跨国公司提供结构件的配套,随着海外市场的转暖,收入同比增长41%。公司07年增发投资小型多功能工程机械产品项目,主要定位国际市场,毛利率相对目前的装载机较高,目前项目进度达到65%,随着公司项目产能达产,相关产品收入带来的盈利有望增长。产品升级带来毛利率大幅度提升。2010年公司净利润2.80亿元,同比增长300.42%;公司净利润增长来源于毛利率从8.6%上升12.8%,其中铲运机械毛利率上升了6.49个百分点。主要由于公司调整产品结构,附加值高的9系装载机队以往的产品实现了升级换代。同时公司的期间费用率下降1.54个点,进一步提升了盈利能力。公司将进一步提升有较高附加

25、值的产品,随着装载机产能增长,产品毛利率将稳中有升。小松常林及现代江苏带来的投资收益增长64%,与挖掘机行业69%的增速基本持平。定增扩张产品线,带来新的盈利点。公司2010年拟定向增发7000万股,投入9系列高性能装载机等三个项目。装载机项目建成后可形成年产9系列装载机1万台产能规模,同时形成桥系列10000套;变矩器系列10000套;变速箱系列10000套,增销售收入133820万元,利润总额9430万元。市政专用车项目将新增随车起重运输车1000台;高空作业车250台;垃圾车250台,将新增销售收入48720万元,新增利润总额2426.10万元。随着公司产品结构升级,我们预计未来三年每股

26、收益为0.72元,0.89元,1.08元,相对于1月31日收盘价市盈率为15倍、12倍、10倍,给予推荐a评级。（国都证券 魏静）北方股份（600262）：国内外市场回暖 产品毛利率回升2010年1-9月,公司实现营业收入12.56亿元,同比增长0.5%;营业利润3,643万元,同比增长97.82%;归属母公司所有者净利润4,113万元,同比增长43.73%;基本每股收益0.24元/股。从单季度数据来看,2010年第三季度公司实现营业收入3.68亿元,同比下降26.95%;营业利润732万元,同比增长50.13%;归属母公司所有者净利润723万元,同比增长42.4%;第三季度单季度每股收益0.

27、04元/股。海外市场的回暖以及国内冶金、有色、化工等行业的矿山对矿用车的需求量的显着增长拉动三季度公司销售收入增长。综合毛利率有所提升。2010年1-9月,公司综合毛利率20.79%,同比提升2.43个百分点。其中,第三季度单季度综合毛利率23.51%,同比提升7.98个百分点;与第二季度单季度毛利率相比,环比提升4.3个百分点。公司三季度毛利率出现回升,这可能与矿用自卸车市场的竞争有所缓和,销售价格尚未出现显着下降有关。2010年1-9月,公司归属母公司所有者净利润率3.27%,同比提升0.98个百分点;其中,第三季度单季度净利润率1.96%,同比提升0.96个百分点;与第二季度单季度净利润

28、率相比,环比下降1.65个百分点。期间费用控制能力有所提升。2010年1-9月,公司期间费用率16.15%,同比减少0.28个百分点。其中,销售费用率5.87%,同比增加0.31个百分点;管理费用率6.98%,同比增加1.11个百分点;财务费用率3.3%,同比下降1.7个百分点。现金收益质量逊于上年同期。2010年1-9月,公司每股经营性经现金流0.2元/股(上年同期为0.31元/股);“销售收入、提供劳务收到现金/营业收入”比率89.29%。盈利预测和投资评级:预计2010-2012年每股收益分别为0.49元、0.55元和0.60元,对应18.00元的最新收盘价,市盈率分别为37倍、33倍和

29、30倍,维持公司“增持”投资评级。（天相投资研究所）天地科技（600582）：股权激励方案出台 再铸5年成长辉煌 我们认为,天地科技股权激励方案符合而又超预期。具体分析如下:新激励方案超出预期。相比2008年3月推出的股权激励方案,2011年新方案在3方面明显超出预期:一是激励人数由原来的12人扩大至144人,相当于原方案12倍;二是激励数量由20.86万股(期间经历2次10送5股)扩大至563.73万股,相当于原方案12倍;三是行权价由原来的54.91元(期间经历2次10送5股)调整23.37元,比原行权价下降5%。我们认为,新方案符合天地科技甚至中煤科工的企业特点和人才战略,更容易获得上下

30、认可,其可执行力度明显增强。股权激励显示的增长信号更具意义。我们注意到,天地科技期权激励条件有所变化,由原来的“期权有效期内增长23%”修改为“每一行权有效期的上一年度归属于母公司的扣除非经常性损益的净利润增长不低于24%”,这预示着天地科技未来5年复合增长率至少为24%,以此测算,天地科技2010年经常性EPS不低于0.67元。2011-2015年经常性EPS分别为0.82元、1.02元、1.27元、1.57元和1.95元,若考虑其实际增长率要高于行权条件,则天地未来5年实际的EPS会更高。股权激励背后隐含多重信息。除了业绩因素外,新股权激励方案更折射出天地科技的人才战略,激发团队的活力,同

31、时也意味着中煤科工的内部整合已经告一段落,未来对天地的支持力度自不必言。此外,通过股权激励方案,我们更欣喜地看到天地科技在煤炭装备领域的人才之众多、技术之雄厚,非一朝一夕可以建立,这也是天地科技能够长期增长的强有力保证。维持评级:强烈推荐。我们维持天地科技2010-2012年EPS分别为0.80元、0.97元和1.10元的盈利预测,目前动态PE分别为29倍、24倍和21倍。作为国内最强大的煤炭成套装备供应商和服务商,我们继续看好天地科技较强的定价能力,以及中煤科工的资产整合计划,预计未来6个月内目标价30元,维持“强烈推荐”评级。（兴业证券 刘建刚）航天机电（600151）:拟新建太阳能电池产

32、能，全力支持核心业务发展子公司拟新建200MW太阳能电池生产线，产能规模进一步扩大:公司发布公告，神舟新能源在浦江高科技园现有厂区投资新建200MW高效太阳电池生产线，并升级相应的配套设施。本项目总投资119761万元。经测 算，项目税后内部收益率为18.95%，动态投资回收期为5.62年。本项目分两步实施，2011年底建成200MW太阳电池生产线，2012年底完成产 品技术升级，最终实现单晶硅电池不低于18.5%和多晶硅电池不低于17.0%的平均转化效率的目标。同时公司公告神舟新能源在上海漕河泾开发区浦江高科 技园已建成150MW电池片生产线。公司近期在太阳能领域大幅扩张，9月27日公司曾发布公告宣布全资子公司连云港（601008）神舟新能源拟在连云港投资建设500MW组件生产线。若两项项目进展顺利，公司未来在产能规模和配套能力上都将有大幅提高。出让国泰君安股权，助力核心业务发展:为筹集公司核心产业发展所需资金，改善公司资产结构，公司董事会拟同意，在2011年分批出让国泰君安14，744，767股。1999年，公司出资 3500万