企业集团财管理计算题练习与答案.docx

1、企业集团财管理计算题练习与答案 企业集团财务管理计算及分析题： 该子公司的资产总额为的股份， 60%假定某企业集团持有其子公司（也称为投资报酬率，1. 1000 万元，其资产报酬率 定义为息 ，所得税率为8%负债利率为税前利润与总资产的比率）为20%,。假定该子公司负债与权益（融资战略）的比例有两种情况：25 一是保守型 30：70，二是激进型 70：30。 对于这两种不同的融资战略，请分步计算母公司的投资回报，并分析二者的风险与收益情况。 2. 已知某目标公司息税前营业利润为4000 万元，维持性资本支出 1200 万元，增量营运资本 400 万元，所得税率25%。 请计算该目标公司的自由现

2、金流量。 3 2009 年底，某集团公司拟对甲企业实施吸收合并式收购。根据分析预测，购并整合后的该集团公司未来5 年中的自由现金 6500 万元左右；又根据推流量分别为 -3500 万元、 2500 万元、 6500 万元、 8500 万元、 9500 万元,5 年后的自由现金流量将稳定在 测，如果不对甲企业实施并购的话，未来5 年中该集团公司的自由现金流量将分别为2500 万元、 3000 万元、 4500 万元、 5500 万 41001600。此外，甲企业账面负债为6%年后的自由现金流量将稳定在万元，5 元、5700 万元左右。并购整合后的预期资本成本率为 万元。 要求：采用现金流量贴现

3、模式对甲企业的股权现金价值进行估算。 200912 月31 154甲公司已成功地进入第八个营业年的年末，且股份全部获准挂牌上市，年平均市盈率为。该公司日资年 产负债表主要数据如下：资产总额为3700 万元。20000 万元，债务总额为 4500 万元。当年净利润为 甲公司现准备向乙公司提出收购意向（并购后甲公司依然保持法人地位），乙公司的产品及市场范围可以弥补甲公司相关方面 31 日B 公司资产负债表主要数据如下：资产总额为月万元。当年净利润为12 1300 20094805200年的不足。万元，债务总额为 440 万元。与乙公司具有相同经营范围和风险特征的上市公司平均市盈率为11。万元，前三

4、年平均净利润为 甲公司收购乙公司的理由是可以取得一定程度的协同效应，并相信能使乙公司未来的效率和效益提高到同甲公司一样的水平。 要求：运用市盈率法，分别按下列条件对目标公司的股权价值进行估算。 （ 1）基于目标公司乙最近的盈利水平和同业市盈率； （ 2）基于目标公司乙近三年平均盈利水平和同业市盈率。 （ 3）假定目标公司乙被收购后的盈利水平能够迅速提高到甲公司当前的资产报酬率水平和甲公司市盈率。 5某集团公司意欲收购在业务及市场方面与其具有一定协同性的甲企业60%的股权，相关财务资料如下： 甲企业拥有 6000 万股普通股， 2007 年、 2008年、 2009 年税前利润分别为 2200

5、万元、 2300 万元、 2400 万元，所得税率25%； 20 为参数，按甲企业三年平均盈利水平对其作出价值评估。该集团公司决定选用市盈率法，以甲企业自身的市盈率 要求：计算甲企业预计每股价值、企业价值总额及该集团公司预计需要支付的收购价款。 6 A 公司 2009 年 12 月 31 日的资产负债表（简表）如下表所示。 资产负债表（简表） 日 31月年 12单位：万元2009 资产项目金额负债与所有者权益项目金额 流动资产短期债务4000050000 固定资产长期债务10000100000 实收资本70000 留存收益30000 资产合计负债与所有者权益合计150*0 假定 A 公司 20

6、09 年的销售收入为100000 万元，销售净利率为10%，现金股利支付率为40%。公司营销部门预测 2010 年销售将 增长 12%，且其资产、负债项目都将随销售规模增长而增长。同时，为保持股利政策的连续性，公司并不改变其现有的现金股利支 付率这一政策。 要求：计算 2010 年该公司的外部融资需要量。 7甲公司 2009 年 12 月 31 日的资产负债表（简表）如下表所示。 资产负债表（简表） 日 31年 12月单位：亿元2009 负债与所有者权益项目资产项目金额金额 短期债务现金405 长期债务应收账款1025 实收资本存货4030 留存收益固定资产1040 资产合计负债与所有者权益合

7、计100100 甲公司 2009 年的销售收入为 12 亿元，销售净利率为 12%，现金股利支付率为50%，公司现有生产能力尚未饱和，增加销售无 13.5 亿元，公司销售净利率和利润分配政策不变。需追加固定资产投资。经营销部门预测，公司2010 年度销售收入将提高到 要求：计算 2010 年该公司的外部融资需要量。 8某企业集团是一家控股投资公司，自身的总资产为2000 万元，资产负债率为 30。该公司现有甲、 乙、丙三家控股子公司， 母公司对三家子公司的投资总额为1000 万元，对各子公司的投资及所占股份见下表： 母公司投资额（万元）子公司母公司所占股份（） 甲公司100400 75乙公司3

8、50 丙公司60250 假定母公司要求达到的权益资本报酬率为，且母公司的收益的12来源于子公司的投资收益，各子公司资产报酬率及税80 负相同。 要求：（1）计算母公司税后目标利润； （ 2）计算子公司对母公司的收益贡献份额； （ 3）假设少数权益股东与大股东具有相同的收益期望，试确定三个子公司自身的税后目标利润。 某企业 2009 年末现金和银行存款80 万元，短期投资 40 万元，应收账款120 万元，存货280 万元，预付账款50 万元；流9. 动负债 420 万元。 试计算流动比率、速动比率，并给予简要评价。 某企业 2009 年有关资料如下： （金额单位：万元）10. 项目年初数年末数

9、本年或平均 存货64004500 流动负债50003750 总资产106259375 流动比率1.5 速动比率0.8 权益乘数1.5 流动资产周转次数4 净利润1800 要求：（ 1）计算流动资产的年初余额、年末余额和平均余额（假定流动资产由速动资产与存货组成）。（ 2）计算本年度产品销 售收入净额和总资产周转率。（ 3）计算销售净利率和净资产利润率。 40 万元，销售折让50 万元，现金折扣10 2009 年产品销售收入12000 万元，发生的销售退回万元产品销售成本11. 某企业 7600480 万元和520 万元；年初、年末180 万元和220 万元；年初、年末存货余额分别为万元年初、年

10、末应收账款余额分别为 900 万元和940 万元。流动资产余额分别为 要求计算： （ 1）应收账款周转次数和周转天数； （ 2）存货周转次数和周转天数； （ 3） 流动资产周转次数和周转天数。 12. 不同资本结构下甲、乙两公司的有关数据如表所示： 子公司甲子公司乙 10%）有息债务（利率为200700 净资产800300 总资产（本题中， 即“投入资本”） 10001000 息税前利润（ EBIT）150120 利息7020 税前利润80100 所得税（ 25%）2025 税后利润6075 假定两家公司的加权平均资本成本率均为6.5%（集团设定的统一必要报酬率），要求分别计算甲乙两家公司的下

11、列指标： 1. 净资产收益率（ ROE）； 2. 总资产报酬率（ ROA、税后）； 3. 税后净营业利润（ NOPAT）； 4. 投入资本报酬率（ ROIC）。 5. 经济增加值（ EVA） 参考答案 1解： （ 1）息税前利润 =总资产 20% 保守型战略 =100020%=200（万元） 激进型战略 =100020%=200（万元） （ 2）利息 =负债总额负债利率 保守型战略 =1000 30%8%=24（万元） （万元）8%=56 70%激进型战略 =1000 （ 3）税前利润（利润总额） =息税前利润利息保守型战略 =200 24=176 激进型战略 =200 56=144 （ 4）

12、所得税 =利润总额（应纳税所得额）所得税税率保守型战略 =176 25%=44 激进型战略 =144 25%=36 （ 5）税后净利 （净利润） =利润总额所得税保守型战略 =176 44=132 激进型战略 =144 36=108 （6）税后净利中母公司收益（控股60%） 保守型战略 =132 60%=79.2 激进型战略 =108 60%=. 64.8 （ 7）母公司对子公司的投资额 保守型战略 =1000 70%60%=420 激进型战略 =1000 30%60%=180 （ 8）母公司投资回报率 保守型战略 =79.2/420=18.86% 激进型战略 =64.8/64.8= 36%

13、列表计算如下： 保守型激进型 1000 20%=200100020%=200息税前利润（万元） 8%=56300 8%=24700利息（万元） 税前利润（万元）200-56=144200-24=176 25%=3625%=44144176 所得税（万元） 税后净利（万元）144-36=108176-44=132 60%=64.813260%=79.2108税后净利中母公司收益（万元） 60%=180 60%=420300 700母公司对子公司的投资额（万元） 64.8/180=36 79.2/420=18.86 母公司投资回报（） 分析：上述两种不同的融资战略，子公司对母公司的贡献程度完全不同

14、，保守型战略下子公司对母公司的贡献较低，而激进型则较高。同时，两种不同融资战略导向下的财务风险也是完全不同，保守型战略下的财务风险要低，而激进型战略下的财务风险要高。这种高风险高收益状态，是企业集团总部在确定企业集团整体风险时需要权衡考虑的。 2解： 自由现金流量息税前营业利润（1所得税率）维持性资本支出增量营运资本 4000（ 1 25） 1200400 1400（万元） 3. 解： 2010-2014 年甲企业的增量自由现金流量分别为： -6000 （ -3500-2500 ）万元、 -500 （2500-3000 ）万元、 2000(6500-4500) 万元、 3000(8500-55

15、00) 万元、 3800（9500-5700 ）万元； 2014 年及其以后的增量自由现金流量恒值为2400（6500-4100 ）万元。 经查复利现值系数表，可知系数如下： n12345 60.7470.890.9430.840.792 甲企业 2010-2014 年预计整体价值 6000500200030003800 53246%) 6%) 6%) 6% 1(1(116%(1 6000 0.943 500 0.89 2000 0.84 3000 0.792 3800 0.747 5658 445 16802376 2838.6 791.6 （万元） 2400 年及其以后甲企业预计整体价值（

16、现金流量现值）2014 5(16% 6%) 24000.747 29880（万元） （万元）30671.6 甲企业预计整体价值总额791.6 29880 （万元）=30671.6-1600=29071.6 甲企业预计股权价值 4. 解： 11=5280（万元）乙目标公司当年股权价值（ 1 =480 11=4840（万元）（ 2）乙目标公司近三年股权价值 =440 =3700/20000=18.5%（ 3）甲公司资产报酬率 （ 4）乙目标公司预计净利润 =520018.5%=962（万元） 15=14430（万元）5（ ）乙目标公司股权价值 =962 解：5. （万元）2200+2300+240

17、0） /3 2300甲企业近三年平均税前利润（ （万元） 1725 1-25%）甲企业近三年平均税后利润2300（ 税后利润 甲企业近三年平均每股收益 普通股股数 / 股） 1725/6000 0.29 （元 甲企业每股价值每股收益市盈率 / 股）205.8 （元 0.29 （万元） 348005.8 6000甲企业价值总额 的股权，预计需支付的价款为：60%集团公司收购甲企业 （万元） 2088034800 60% 解：6. 万元12%=12000 100000公司（ 1）A 2010 年增加的销售额为 12000=18000150000/100000 ）（ 2）A 公司销售增长而增加的投资

18、需求为（ 12000=600050000/100000 （ 3）A 公司销售增长而增加的负债融资量为（） =6720（ 4（ 1-40%） 10%公司销售增长情况下提供的内部融资量为100000（ 1+12%）A 公司外部融资需要量 =18000-6000-6720=5280 万元A （ 5） 解：7. (13.5-12)=1.25（ 1 /12-(40+10)/12）甲公司资金需要总量 = （ 5+25+30亿元 =0.81 12%（） 1-50%13.5 2（亿元）甲公司销售增长情况下提供的内部融资量为 3（ ）甲公司外部融资需要量 =1.25-0.81=0.44 亿元 解：8. 30（万

19、元） 12 168）母公司税后目标利润 （1 2000（ 1 ）子公司的贡献份额：2（ 400（万元） 53.76 168 80甲公司的贡献份额 1000 350（万元）80168 47.04 乙公司的贡献份额 1000 250（万元）80168 33.6 丙公司的贡献份额 1000 （ 3）子公司的税后目标利润： 甲公司税后目标利润53.76 100 53.76 （万元） 乙公司税后目标利润47.04 75 62.72 （万元） 丙公司税后目标利润33.6 60 56（万元） 9. 解： 流动资产 80+40+120+280+50570（万元） 流动比率流动资产流动负债570 420 1.3

20、6 （万元） 240570-280-50 速动资产流动资产存货预付账款 240 420 0.57速动比率速动资产流动负债 1.36 2, 速动比率 0.57 1, 说明企业的短期偿债能力较差，存在一定的财务风险由以上计算可知，该企业的流动比率为 10. 解： 流动资产年初余额（万元） 0.8+4500=7500 =3750 流动资产年末余额（万元） 1.5=7500 =5000 流动资产平均余额（万元）=7500 产品销售收入净额（万元）=4 7500=30000 （次） 2=3 9375+10625）总资产周转率 =30000/ （ 100%=6%30000销售净利率 =1800 1.5=2

21、7%净资产利润率 =6%3 解：11. （万元）11900销售收入净额 12000-40-50-10 （次） 180+220 2 59.5 应收账款的周转次数11900（ （天） 6.06 59.5 应收账款的周转天数360 （次）15.2 存货的周转次数7600（ 480+520） 2 （天）存货的周转天数 36015.2 23.68 （次） 12.93 ） 2流动资产的周转次数11900（ 900+940 （次） 27.84 360流动资产的周转天数12.93 12.解： 子公司甲： 净资产收益率企业净利润净资产（账面值） 2060 300 100 平均资产总额净利润总资产报酬率（税后）

22、= / 60 10006 税后净营业利润（）1-T NOPAT）=EBIT* （ 112.5 25）1 150 （ 投入资本总额 T投入资本报酬率 =息税前利润（ 1） / 100% 11.25 1000 10001 150 （ 25）112.5 税后净营业利润资本成本经济增加值（ EVA） = 税后净营业利润投入资本总额 * 平均资本成本率 = =47.5=112.5 1000*6.5 子公司乙： 净资产收益率企业净利润净资产（账面值） 9.38 75800 100平均资产总额 / =总资产报酬率（税后）净利润 7.5 10005 7 税后净营业利润（）=EBIT* （1-T ）NOPAT

23、90） 251（20 1 投入资本报酬率 =息税前利润（ 1 T） / 投入资本总额100% 120（ 125） 1000 9010009 经济增加值（ EVA） =税后净营业利润资本成本 = 税后净营业利润投入资本总额 * 平均资本成本率 =901000*6.5 =25 鱼知 水恩，乃幸福之源也。鱼离不开水，人离不 开亲人和朋友，当你处于逆境和灾难时，帮助你一臂之力，渡过难关的人，都是你的亲人和朋友。吃水不忘挖井人，度过苦难，不能忘记援助过你的人。知恩图报，善莫大焉。 一颗感恩的心需要生活来滋养。一个人要想获得幸福，必须懂得感恩。生活需要一颗感恩的心来创造， 一饭之恩，当永世不忘。顺境里给你

24、帮助的人，不能全部称作朋友，但是能够在你逆境时依然愿意援助你，走出困境的人，一定是你要用一生去感谢和珍惜的人。 唐代李商隐的晚晴里有这样一句诗：天意怜幽草，人间重晚晴。久遭雨潦之苦的幽草，忽遇晚晴，得以沾沐余辉而平添生意。 当一个人闯过难关的时候，一定要记住那些支撑你，陪你一起走过厄运的朋友和亲人，这个世界谁也不亏欠谁，帮你是情分，不帮你是本分。如古人所说：淡看世事去如烟，铭记恩情存如血。 学会感恩父母养育之恩，学会感恩朋友的帮助之情，生活里做一个有情有义的人。 你要知道，父母，永远是你最亲近的人，是最爱你的人，不管他们的方法怎么错误？可是爱你的心，都是一样的。千万不要因为自己一时的私心，而忘

25、记感恩。 我们常常希望别人都对自己有情有义，可是想得到别人你真情，首先你必须先付出真情。你帮助别人，不要记在心里，别人帮助你，你要懂得感恩和感动，而不是当做理所当然。 你要知道别人帮你是情分，不帮你是本分。侍父母，要孝顺，对朋友，要真诚。不管你生活的精彩或者混沌，孝顺父母，颐养天年。 一父养十子，十子养一父。在这个美好的时代，中华很多的美德都在逐渐消失，做子孝为天，但是总有一些人，自己活在天堂，硬生生的把父母扔进地狱。 鱼知水恩，乃幸福之源也。鱼离不开水，人离不开亲人和朋友，当你处于逆境和灾难时，帮助你一臂之力，渡过难关的人，都是你的亲人和朋友。吃水不忘挖井人，度过苦难，不能忘记援助过你的人。

26、知恩图报，善莫大焉。 一颗感恩的心需要生活来滋养。一个人要想获得幸福，必须懂得感恩。生活需要一颗感恩的心来创造， 一饭之恩，当永世不忘。顺境里给你帮助的人，不能全部称作朋友，但是能够在你逆境时依然愿意援助你，走出困境的人，一定是你要用一生去感谢和珍惜的人。 唐代李商隐的晚晴里有这样一句诗：天意怜幽草，人间重晚晴。久遭雨潦之苦的幽草，忽遇晚晴，得以沾沐余辉而平添生意。 当一个人闯过难关的时候，一定要记住那些支撑你，陪你一起走过厄运的朋友和亲人，这个世界谁也不亏欠谁，帮你是情分，不帮你是本分。如古人所说：淡看世事去如烟，铭记恩情存如血。 学会感恩父母养育之恩，学会感恩朋友的帮助之情，生活里做一个有情有义的人。 你要知道，父母，永远是你最亲近的人，是最爱你的人，不管他们的方法怎么错误？可是爱你的心，都是一样的。千万不要因为自己一时的私心，而忘记感恩。 我们常常希望别人都对自己有情有义，可是想得到别人你真情，首先你必须先付出真情。你帮助别人，不要记在心里，别人帮助你，你要懂得感恩和感动，而不是当做理所当然。 你要知道别人帮你是情分，不帮你是本分。侍父母，要孝顺，对朋友，要真诚。不管你生活的精彩或者混沌，孝顺父母，颐养天年。 一父养十子，十子养一父。在这个美好的时代，中华很多的美德都在逐渐消失，做子孝为天，但是总有一些人，自己活在天堂，硬生生的把父母扔进地狱。