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1、洽洽集团经营分析报告洽洽集团经营分析报告2020年7月 1.坚果炒货行业龙头，产品线丰富渠道遍布全国.71.1 成立于 2001 年，以炒货坚果为主营业务.71.2 股权结构清晰，大股东为公司创始人.71.3 专注炒货迈向坚果，产品线日趋丰富.81.4 销售渠道遍布全国，逐步开拓海外市场.92.公司业绩不断增长，净利率处于行业领先水平.102.1 营收净利润持续增长，毛利率净利率稳步提升.102.2 葵花子仍是主要产品，坚果增长迅速.112.3 南方区为最大市场，电商渠道快速发展.122.4 毛利率基本相同，净利率领先同行业公司.132.5ROE杜邦分析 .143.坚果炒货行业增长迅速 .15

2、3.1 可支配收入持续增长，食品烟酒占比支出最大.153.2 休闲食品种类繁多，坚果炒货行业稳步增长.163.3 与行业内其他公司各有侧重.184.公司持续改革保障长期发展.194.1 管理制度改革激发员工活力.194.2 员工持股计划提升积极性.204.3 泰国工作正式投产，公司推进国际化.204.4 联合分众和易捷加大营销.215.盈利预测和市场策略 .216.市场提示 .224 of 25 图 目 录图 1：洽洽食品发展历程 .7图 2：洽洽食品股权示意图 .8图 3：洽洽食品全国营销系统 .10图 4：洽洽食品海外营销系统 .10图 5：洽洽食品近年来营收（亿元）和增速情况 .10图

3、6：洽洽食品近年来净利润（亿元）和增速情况 .10图 7：洽洽食品近年来毛利率和净利率变化情况 .11图 8：洽洽食品费用率变化情况 .11图 9：洽洽食品主营业务收入构成情况 .11图 10：洽洽食品近年来主要产品收入增速情况 .11图 11：洽洽食品 19年主要产品毛利率情况 .12图 12：洽洽食品收入地区分布情况 .12图 13：洽洽食品电商渠道收入和增速 .13图 14：洽洽食品与同行业公司毛利率对比 .13图 15：洽洽食品与同行业公司费用率对比 .14图 16：洽洽食品与同行业公司净利率对比 .14图 17：洽洽食品和行业公司 ROE情况 .15图 18：洽洽食品与同行业公司权益

4、乘数情况 .15图 19：洽洽食品和行业公司总资产周转率情况 .15图 20：洽洽食品与同行业公司净利率情况 .15图 21：2013-2019年中国居民人均可支配收入增长情况 .16图 22：2019年中国居民消费支出构成 .16图 23：零食行业市场规模情况及预测 .16图 24：2019年中国休闲零食品类占比 .17图 25：坚果种类情况 .17图 26：2011-2018年中国坚果炒货销售规模（亿元）及增速 .18图 27：2018年中国坚果炒货市场份额情况 .18图 28：产品事业部改革情况 .19图 29：洽洽食品泰国工厂 .21图 30：洽洽食品上架泰国 711.21图 31：洽

5、洽食品联手分众 .21图 32：洽洽食品联手易捷 .215 of 25 表 目 录表 1：公司主要产品情况 .8表 2：公司获得荣誉情况 .9表 3：行业内主要公司情况 .18表 4：员工持股计划情况 .206 of 25 1.坚果炒货行业龙头，产品线丰富渠道遍布全国1.1 成立于 2001 年，以炒货坚果为主营业务洽洽食品股份有限公司成立于 2001 年 8 月 9 日，后经多年发展于 2011 年正式在深圳交易所挂牌上市。公司位于安徽省合肥市经济技术开发区，是一家以传统炒货、坚果为主营，集自主研发、规模生产、市场营销为一体的现代休闲食品企业。目前主要产品有葵花子类、西瓜子类、豆类、南瓜子类

6、、花生类等传统炒货产品和以开心果、核桃、杏仁等为代表的高档坚果产品。经过多年的发展，洽洽食品已经成为坚果炒货行业的龙头企业，并成功塑造了坚果炒货领域一流的“洽洽”品牌。图 1：洽洽食品发展历程资料来源：公司官网，市场部，互联网1.2 股权结构清晰，大股东为公司创始人洽洽食品的前身为安徽洽洽食品有限公司，后于 2008 年整体变更设立股份有限公司，公司的发起人为华泰集团、亚洲华海、合肥华元。上市后，亚洲华海解散，其持有的洽洽食品股份按比例由其股东万和投资和中国消费品投资公司继承。此后，合肥华元和中国消费品投资公司分别均有不同程度的减持，截至 2020 年一季度，万和投资仍旧持有公司 5.65%的

7、股权吗，仍未列前十大股东。当前公司的控股股东为华泰集团，共持有公司 42.12%的股份，实际控制人为公司创始人陈先保先生。7 of 25 图 2：洽洽食品股权示意图资料来源：公司公告，市场部，互联网1.3 专注炒货迈向坚果，产品线日趋丰富公司主要生产坚果炒货类、焙烤类休闲食品，经过多年的发展，产品线日趋丰富，成功推广了洽洽香瓜子、洽洽喀吱脆、洽洽小而香、洽洽怪 U 味 、撞果仁、焦糖山核桃蓝袋系列瓜子、小黄袋每日坚果、山药妹山药脆片等产品。19年经典红袋等传统瓜子实现销售额 10%以上的增长；此外，通过渠道拓展、产品结构优化升级和品类延伸实现蓝袋系列瓜子 2019 年含税销售额约 9 亿元；洽

8、洽小黄袋每日坚果核心品相持续丰富，销量实现较快增长，全年实现含税销售额为8.5 亿元左右。表 1：公司主要产品情况主要种类主要产品示意图瓜子类坚果类8 of 25 休闲食品资料来源：公司官网，市场部，互联网洽洽食品自成立以来很快的成为行业的龙头企业，凭借优质的产品在市场上树立了良好的声誉，成功塑造了国内坚果炒货领域一流的“洽洽”品牌。2002 年，“洽洽”商标被国家工商行政管理总局认定为“中国驰名商标”，2006-2008年，洽洽品牌连续位居中国食品工业协会坚果炒货专业委员会评选的“全国坚果炒货食品十大著名品牌”之首，并先后荣获了“中国农产品加工企业 50 强”、“中国食品工业百强企业”、“中

9、国食品工业质量效益先进企业奖”等称号。此外，公司主持和参与制定的国家、行业、团体标准共达 26 项。表 2：公司获得荣誉情况年度奖项颁发机构国家工商行政管理总局中国食品工业协会坚果炒货专业委员会2002 年2008 年2013 年2016 年2017 年2017 年2018 年2018 年中国驰名商标全国坚果炒货食品十大著名品牌中国农产品加工企业 50 强国家坚果加工技术研发专业中心中国食品工业百强企业中国农业农村部中国轻工业联合会国务院国家科学技术进步奖2018 智能制造试点示范工信部国家坚果加工技术研发专业中心农业农村部乡村产业发展司等机构资料来源：公司公告，市场部，互联网1.4 销售渠道

10、遍布全国，逐步开拓海外市场公司拥有全国性线下销售网络，经验丰富的专业化营销队伍，以及完善有效的营销管理体系和营销模式，市场快速反应能力强，在全国建立了拥有超过 40 万个线下终端的销售网络，在全国主要大中型城市建立了销售网络并配备销售队伍，并将销售网络延伸到全国主要县乡。此外，经过多年的海外市场开拓，公司已经建立了区域分布合理的外销网络，公司已和国外多个具有丰富销售经验的经销商客户建立了合作关系，公司在国际市场上的影响力也在不断提升，产品远销亚、欧、美等 40 多个国家和地区，是出口国家最多、出口区域最广的民族品牌之一。9 of 25 图 3：洽洽食品全国营销系统图 4：洽洽食品海外营销系统资料来源：公司官网，市场部，互联网资料来源：公司官网，市场部，互联网2.公司业绩不断增长，净利率处于行业领先水平2.1 营收净利润持续