一汽丰田佛山汽车经销店投资项目财务评价.docx

1、一汽丰田佛山汽车经销店投资项目财务评价一汽丰田佛山汽车经销店投资项目财务评价第二章一汽丰田佛山汽车经销店投资项目背景项目投资者的概况2.1.1项目投资者背景X集团控股有限公司是以投资全国性汽车经销商为主要业务的集团，主要投资具有整车销售、汽车维修、配件供给、信息反馈的四位一体的汽车经销店。X集团在连年来坚持以客户第一为服务信念，坚持为客户提供优质贴心的售前售后服务，集团销售顾问拥有专业的销售知识，为客户带来真诚有品质的服务，在充分获取客户需求的基础上，让客户感受拥有汽车的乐趣。同时，公司的售后服务部份，为客户提供专业、优质且安心地从交车、保养、保护、加装精品等各方面的性价比较高的售后服务。集团

2、备有专业的汽车保护检测机械和品牌提供的纯正品牌精品，通过厂商的售后服务技术培训的专业售后维修保养人员，标准执行规定的售后维修保养流程，按期通知客户送车检测保护，并提供紧急救援，定使客户的爱车，取得专业安心的服务。公司还提供理财产品、金融保险服务、精品加装等服务，全方位让客户感受到汽车生活的乐趣。X集团连年来从事汽车经销店投资经营，目前在全国范围内开设投资品牌汽车经销店，目前已初具规模，X集团在华南地域主要投资日系韩系品牌，主要覆盖在经济发达的珠三角地域二三线城市（表2-1)。从汽车品牌投资覆盖表2-1的内容来看由于该集团进入汽车市场较早，且由于曰系品牌在华南大区受众率比较好，加上集团在管理上有

3、标准的KPI流程，建设高效稳固的团队，使旗下投资的汽车经销店执行汽车销售目标适当，同时配适合当的本钱控制机制，使整体盈利属于较好的水平。2.1.2集团财务现状和投资方向目前集团主要由两大股东组成，前几年投资的品牌由于经营良好，目前整体处于盈利状态，之前投资的欠债大体已经清除，目前汽车投资方面没有出现欠债的状态，使集团具有足够的资金能力进行下一步的汽车经销商投资开发。同时集团目前自有流动资金充沛，也符合大多数品牌对投资者持有资金的要求和标准。集团一直坚持稳步稳趋的发展方针，在前几年已对成立完善的财务管理机制，预留足够的投资资金，以此保证以后的进展。目前集团对未来的投资方向看好，通过之前积累的盈利

4、进行再投资，实现集团未来的上升进展的战略目标，目前随着二三线城市逐渐进展，消费潜力趋势明显增大，因此进入抢占二三线市场消费群体是该集团近五年内的策略和方向。 一汽丰田品牌概况2.2.1品牌背景介绍一汽丰田汽车销售有限公司以客户第一、经销商第二的服务理念，以让更多客户体验到丰硕愉悦的汽车生活为理想目标，为客户带来全方位新车销售和售后维修等的优质产品和贴心服务。一汽丰田汽车销售有限公司在2000年成立，至今已有十周年历史，该公司注册资本为33亿元人民币，注册于天津经济技术幵发区，该公司的服务理念是坚持客户第一、经销商第二、厂家第三的，宗旨是为客户体验到美好的汽车生活而尽力。目前该公司在一汽集团和丰

5、田集团的一路投资下，已大体实现大部份车辆的国产化，别离在天津、长春、四川拥有整车生产工厂，产能年均维持必然速度的增加。在未来几年来，紧贴客户需求转变，适应市场条件趋势，设计和生产出更多符合中国消费者的汽车。目前天津和长春的工厂还在不断扩张和提升技术设备当中，为以后该公司的进展提供厚实的保障，同时也为中国汽车产业学习国外先进技术提供了良好平台。最近几年来该公司加速了汽车更新换代的速度，引进了更多受到国内客户欢迎的车型进入国内市场，该公司目前正尽力向更高更新的进展方向稳步前进。2.2.2主力车型介绍一汽丰田汽车销售有限公司主要生产以轿车产品为主，在丰田公司技术支持的基础上，在天津、长春、成都等都开

6、设了国产工厂，其主要产品包括了高级奢华车皇冠、中级车性价比代表锐志、家庭代步车首选卡罗拉、入门经济性年轻车辆威驰和城市越野SUV车辆RAV4。一汽丰田汽车销售有限公司近几年在一汽集团和丰田公司进一步的合作下，开展不断扩张的策略，引进国内较新款的车型86，和对原有受欢迎车型的基础上不断进行技术升级和外形改款，新车型普遍受到客户的欢迎和追捧。目前车型的不断改款创新在不断前进的汽车行业中具有必然影响作用，而目前来看一汽丰田具有如此的实力（表2-2)。一汽丰田得以5%的汽车销售增加率维持市场地位，同时也不断希望吸纳投资者金扩大其在中国的占有率和打败其他竞争品牌。在如此的背景下，X集团希望通过二三线城市

7、投资一汽丰田品牌作为集团近几年的投资方向。佛山汽车经销店投资项目的提出2.3.1项目投资方向汽车度过了前几年供求不足需求旺盛的市场上升阶段后，里然目前经济大环境不气，而且进入了汽车市场缓慢进展的时期，可是依照汽车行业的进展趋势和中国未的需求潜力，中国消费市场庞大，刚需足够，市场经济环境相对稳健，行业内普遍看未来的进展，普遍以为中国汽车市场的增加趋势还将继续，可是将进入缓慢培长期。未来的汽车市场中，要在优胜劣汰中稳住脚跟，招架汽年市场中激烈的竞争，必需在之后的汽车市场中在以下方面下更多的功夫：山于进入中国市场的品牌愈来愈多，消费可供选择的余地越来愈大，所以品牌要加倍具有个性和不同化，让客户感受到

8、品牌的特性和服务；随着汽车市场的进展，客户对汽车的需求层面愈来愈多，所以汽车品牌进展上也应使紧贴客户的需求进行调整；由于汽车技术的不断进展，本钱和价钱不同愈来愈接近，所以必需加速汽车渠道建设，全面丰硕汽车销售售后产业链，增加营业收入和提供加倍多元化的服务给予客户；随着政府对环保的東视和节能的投入，新能源车辆成为了很多国家对汽车产业投资和进展的方向，汽车利用的经济本钱和新能源进展的技术将逐渐成为未来汽车品牌竞争的核心；最后只得关注的是，中国已经全面进入汽牟消费时代，目前产销已接近5000万台次，保有量接近4亿人民币，每百人就拥有20台汽车，而那个趋势还会随着汽车不断向二三线城市渗透而继续呈现上升

9、趋势。在如此的形势下，选择适合的地理位置投资汽车经销店成为近几年投资汽车经销店集团的策略和方向。加上X集团在投资汽车经销商领域已初具实力，而且拥有连年行业经验，对于投资熟悉行业的选择风险较少。2.3.2项目投资市场在2010年上半年，佛山市实现汽车类商品销售超过20亿元，平均天天上牌车辆四百多辆，顶峰期达六百多辆。2012年，佛山汽车市场增加一直都比较稳固，年均以3-5%的水平递增。2010年政府禁止摩托车的政策颁发，佛山公交车线路未能完善，致使了汽车市场的激增，除这年外，其他年份的增加都在年均范围之内。同时，佛山周边的私人开设的工厂小项目小作坊比较多，这些都是佛山汽车市场潜在的销售客户群体。

10、佛山虽然相较于广州、深圳等城市还不算发达，可是佛山的居民存款储蓄量是全国城市别中最髙的，可见该城市的消费潜力是十分庞大的。可是佛山居民投资相对保守，剌激这种潜在客户消费将可带动起汽车市场的进展，可是相对于一些一线城市汽车消费市场波动不断的情形，这种较为稳固的消费市场更适合汽车经销店投资市场的进入。这种稳健的消费理念，会为佛山市未来汽车销售提供稳固的增加空间。而且，佛山地理位置优越，交通建设慢慢完善，楼盘日趋增多，目前汽车行业竞争品牌投资的汽车经销店相较广州深圳等地还有空间，综合以上多点，佛山市成为X集团投资一汽丰田汽车经销店的投资选择間。第三章一汽丰田佛山汽车经销店投资项目本钱分析项目的投资规

11、模作为本次项目投资规模的预设，X集团在本钱能经受范围内旨在建设一间让客户在汽车经销店不但能享受到车相关的专业服务，而且能切身感受到宾至如归的感觉，初步意向是除经销店的基础服务外，还在经销店中同时设立汽车车友会、儿童活动天地、汽车精品销售区域、金融理赔专区等服务。3.1.1 一汽丰田的建店标准每一个投资汽车品牌的投资商都必需严格依照该品牌建店的标准进行建设。一汽丰m对于投资商提供四种方式的投资规模，别离是分店、小规模店、中规模店、大规模店。其中分店只提供销售服务，必需在该店在同一省分内具有小规模店以上的经销店才可申请。而其他三种都具有销售和售后维修服务，目前X集团意向从这三种规模中进行选择，这三

12、种规模店都各具投入特点（表3-1)。从上表3-1看出，三种规模店主要别离在于初期投入、以后可能出现的售后应对问题和融资经营本钱。由于经销店布局一旦落成，将难以更改，而且选择不同规模影响以后财务评价的盈利、偿还能力等，所以X集团需要按照身情形选择投资规模。3.1.2 X集团的项目投资规模选择对于项目初期投资规模的选择，X集闭组织了人员对国外其他成熟汽车市场进行了调查，发觉汽车市场未来进展中利润将逐渐向售后市场转移，随着目前中国汽车市场的进展和汽车保冇量的逐渐扩大趋势，售后服务的潜力将愈来愈大（表3-2)。从上表3-2看出，由于目前新车销售竞争异样激烈，客户对销售价钱超级敏感，由于受到库存资金周转

13、压力的影响，新车销售的利润空间愈来愈小。目前售后服务的收入占了汽车经销商日常运营收入的比较大的比例，而且还有上升的趋势。随着汽车保有量的不断增加，汽车返厂维修保养台次就会不断增加，加上参考进展国家汽车市场的情形可知，汽车进展后期售后服务的比率将会远远超过销售，如此对未来汽车经销商进展中售后入厂的场地、设备、人手等提出了课题。为了能够维持售后服务利润的增加，提高客户进店的需求满意度，所以汽车经销商在建设初期就需要去考虑后以后售后维修服务的进展规模，以便一次性投入后能知足目前和未来的进展需求，避免重复投资。为了更好地做好未来进展的需要，X集团进行了售后维修工位效率的试算（表3-3)。按照表3-2进

14、行X集团工位需求的试算，设定售后工位状态为趋于合理，其对应维修工位效率是100台次/月，按照之前旧店年均入厂台次是45000台，按照公式：一般维修工位数=(年均入厂台次*%/12) /工位月效率目标=(45000*%/12) /95=个。即推算如要知足未来售后的需求，售后维修工位数将要至少42个。X集团按照自身财务状况、土地条件、售后维修工位数推算和整体经销店计划确定了该项目的投资规模，该规模属于一汽丰田建店的大规模标准店（表3-4)。按照表3-4的项目投资规模计划，本次项目建成后总面积达到12000平方米，其中展厅面积2200平方米，售后服务面积达4300平方米，其中售后服务工位合计50个，

15、包括一般维修工位20个，钣喷工位30个。估计项目实施进度为九个月，第九个月进行验收，具体进度安排如下：前期申请手续1个月；土建施工4个月；装修施工2个月；设备安装1个月。项目投资费用估算项目投资费用主如果指项目初始的投资费用，即初始投资时投入到该项目的费用，包括了土地本钱、机械设备、原材料购买本钱等发生的费用。项目初始投资费用一般包含了以下几个方面：一、固定资产的投资费用，包括了原材料本钱费用、土地本钱费用、建设安装费用等；二、流动资产的投资费用，包括了在项目运营周转上消耗或转变成现金的投资等；3、其他投资本钱费用。其他费用包括了手续费、培训费等除固定和流动资产之外发生的费用本钱】。3.2.1

16、固定资产投资费用固定资产投资是项目初始投资时对项目中需要利用的如土地、厂房、设备等的购买投入所产生的费用。固定资产在投入后由可能出现扩大、修整、折旧等活动，即固定资产的更新又叫再生产活动。通过固定资产投资规模，大体能知足项目R常运营的设备，该项目费用的发生是项目初始投资时不可缺少的部份112。从上表3-5看出，由于X集团自有土地6亩，购买土地亩，所以大体固定资产费用支出都集中在建安、装修和设备上。本项目固定资产总投资为4100万元。3.2.2流动资产投资费用流动资产是指在一按时期内某些资产由于项目日常运营而被消耗掉或利用后转变为现金收入的那部份资产。他是项目或项目不可缺少的资产项目之一，用于购

17、买项目运营日常原材料、劳动力、和在项目生产或运营进程中需要消耗的半成品、成品等，他通常在项目中表现为预付款项、现金、应收货款、库存等项目，是一种周转性的投资资金形态。流动资产的特点是其存在的资金状态的变更性，在项目的运营进程中，会根据项目的需求转变成适合的状态，流动资产表现出来为取得流动资产的费用投入，主要在项目初始建设前投入和项目建设投产后日常运营所需要的资金款项13。从表3-6中以10年为周期估算了本项目所需的流动资金约为1000万元。3.2.3项目总投资费用和资金渠道按照上述两点固定资产和流动资产的分析计算，相加得出本次项目的总投资额约为：项目初始总投资费用=固定资产投资+流动资产投资=

18、4100+1000=5100万元。对于本次项目的资金筹措方式主要以自有资金、银行贷款和承兑汇票（表3-7)。项目初始总投资费用=固定资产投资+流动资产投资=4100+1000=5100万元。对于本次项目的资金筹措方式主要以自有资金、银行贷款和承兑汇票（表3-7)。从表3-7反映了本次项目的资金结构，自有资金和对外接待别离占项目初始投资成本的50%左右，由于前几年X集团经营适当能够提供2400万的自有资金，从而能大大减少融资本钱和受宏观经济政策影响等的风险因素。第四章一汽丰田佛山汽车经销店投资项目盈利和偿还能力评价项目盈利能力评价盈利能力是指通过该项目投产运营后可为投资人带来的利润收入的能力，也

19、被叫项目资金或资产增值能力，其形式表现为必然周期内项目运营可取得的收入款项和获取利润能力的多少28。对于项目投资人来讲，通过盈利能力工具的计算分析，能够估算该项目的盈利情形和发觉和如何调整项目运营中出现的课题。通过项目投资的盈利能力的分析，能够得知估算该项目在投产后带给投资人的收入预期，以判断是不是具有项目投资的意义14。本文将从项目本钱分析、收入分析、利润分析、项目盈利的动态评价指标包括净现值、内部回收率、净现金流量和静态评价指标包括投资回收期、投资利润率、资本金利润率进行估算分析。4.1.1项目本钱、收益、利润分析利润是总本钱和总收入的差额，通过对利润的估算，对该项目是不是成立有着十分重要

20、的意义。通过往后利润的估算若是利润能够在投资者同意范围，该项目可行，但如果是估算结果为亏损或远远低于投资者预期，该项目的开展必需慎重考虑。(1)项目本钱分析项目在日常运营中主要分为生产本钱费用、管理费用、财务费用和其改日常营业费用。而在汽车经销店日常运营中主要发生销售售后业务、和日常经营费用等，主要表现为本钱中的直接材料费用、财务融资费用和土地设备折旧费用等151。项目管理不外乎两个方面，一是现场管理；二是本钱管理。现场管理主如果工程进度、质量、安全，反映的是实物现状，看到的是一目了然的工程实体，比较直观；而本钱管理主如果进程控制行为，形成的是内业资料，若不通过解剖分析就难以看清它的真实面貌，

21、了解到成本管理的真实情形。分析交流能够使项目领导和各级管理人员较为详细地了解项目本钱管理的大体状况和管理成效，明白项目的管理优势和存在的问题、原因，使投资商心中有数，便于投资商决策；同时通过度析交流彼此启发，能够使投资商和项目管理部门能够在本钱管理的思路上、经济运行的做法上和对某些具体问题的熟悉上达到高度统一，从而形成彼此协调、彼此增进、一路提高、良性互动的良好局面。本文对该项目的运营本钱的估算如下（表4-1)。从表4-1看出，以十年为计算周期该项目的本钱情形。在进行本钱估算时，汽车经销店的直接材料费主要分为销售本钱和售后维修本钱。销售本钱与厂家提供的车辆毛利率有关，此处毛利率值为5%，即计算

22、本钱为销售价的95%;而售后维修本钱按照行业标准毛利率45%进行估算，即计算本钱为售后维修收入的55%。汽车经销店折扣主要发生在土地和店面建筑，本文土地依照40年进行折旧计算，衡宇建筑及相关建筑依照20年计算折旧，合计每一年约为143万元。售后维修机械按10年计算折旧，办公设备按5年计算折旧，合计每一年折旧费45万元。其他资产摊销主如果投资申请费，分五年进行摊销，每一年为10万。财务费用主如果投资资金发生的贷款利息和银行承兑汇票利率。(2)项目运营收入估算汽车经销店收入业务主要来自新车销售、售后维修、附加价值链收入。同时在该过程中发生了营业税、增值税等16。本文对该项目的运营本钱的估算如下（表

23、4-2)。从表4-2中看出，营业收入中的销售收入按照主力车型均价13万元计算和该店在未来十年周期的预测销售量进行计算；售后收入方面，目前估算该项目的单车平均入厂收入约为1000元，乘以表格中的未来十年内估计的入厂台次，同时加上期间发生的税务费用来进行计算。(3)项目利润估算按照上述两点的项目运营本钱和运营收入，一样以十年为计算周期，计算该项目的利润状况（表4-3)。从表4-3看出，本项目利润总额在项目投入前三年由于本钱分摊较集中，利润相对较低，从第四年幵始利润逐渐幵始回升，到第七年大体稳固在1500万元的水平上，也就是说在依照该项目如此的本钱运营，和运营期间销售和售后入厂维持在预测的水平以上，

24、大体上该项目是盈利的17。4.1.2项目盈利能力动态指标评价(1)项目净现值评价（FNPV)财务净现值(FNPV)，他是估算项目盈利能力动态评价指标之一，他以行业设定的基准收益率或项目本身设定的目标收益率为基础，主要对项目初始建设时的现值之和进行估算，推算出该项目在计算周期内，可看出各年的净现金流量反映成财务盈利能力的指标之一。财务净现值是评价项目盈利动态盈利能力的常常利用指标之一。其判定方式为主要是净现值与零之间的比较，当净现值小于0时候，证明该项目的盈利水平低于行业基准收益水平或投资者设定的目标收益水平，表明该项目不具有可行性；当计算结果等于0时，说明该项目大体知足行业基准收益水平或投资者

25、设定的目标收益水平，表明该项目具有可行性；而当净现值大于0时，表明该项目收益能力不但能够知足行业基准收益水平或投资者设定的目标收益水平，而且还能够取得额外的收益，说明该项目不但可行，而且盈利能力较强18。其计算公式为：FNPV=E(CI-CO) t /(1+1 C) t其中公式中的(a-co) t /(1+1 c) t表示第t期净现金流量折到项目起始点上的现值，i =项目的基准收益率或目标收益率。按照以上公式，目前设定汽车行业基准收益率为10%，项目的经济寿命为15年，计算得出FNPV=10819万元，由于财务净现值是大于0，表明该项目能够知足设定的行业基准收益率，表明该项目具有必然的盈利能力

26、，结果可考虑实行的。财务净现值评价公式拥有比较直观能够评价结果的益处，由于其计算中包括了时刻周期，即含有了资金的时刻价值，而且现金流量在计算周期内的散布能明晰出来，具有较明确的指导参考意义。可是在此需要说明的是，从公式中可见计算净现值涉及到一个基准收益率，那个收益率能够是行业基准的收益率，也能够为投资者设定的目标收益率，可是那个收益率的设定往往具有主观性，而且随着时刻市场的转变也随之有可能发生变动19。(2)项目投资内部收益率评价(FIRR)财务内部收益率（FIRR)是指项目在必然周期内当其净现金流量累计现值等于零时的折现率，当财务内部收益率大于或等于行业基准收益率或投资者的目标收益率时，该项

27、目以为具有必然盈利能力，可考虑实行。财务内部收益率比财务净现金值客观性更强，由于其不但考虑时刻的资金价值，表现了计算周期的动态收益进程，同时他不涉及设定行业基准收益率或投资者的目标收益率，而是完全按照财务上的净现值流量进行计算，所以他受到主观因素的影响较小，不用明确地确认行业基准收益率或投资者的目标收益率，而只需要提供行业基准收益率或投资者目标收益率的大致范围即可2G。其公式为：E (CI-Co)tX(l+FIRR)-t=0 (t=ln)其中公式中FIRR指财务内部收益率；CI表示现金流入量；CO表示现金流出量(Cl-Co)t表示第t期的净现金流量；n表示项目计算期。设定本项目基准收益率为10

28、%,按照以上公式计算得出本项目内部收益率FIRR=%10%,这表明项目具有必然的盈利能力，具有经济上的可行性。(3)项目净现金流量评价净现金流量所反映的是项目在一按时期内现金流入和流出的资金活动结果。在数额上它是以收付实现制为原则的现金流入量和现金流出量的差额。，反映了项目本期内净增加或净减少的现金及现金等价物数额。净现金流量计算是现值计算的基础，在项目投资决策中十分重要21。其大体计算公式为：净现金流量=现金流入量-现金流出量按照以上公式对该项目进行净现金流量表编制（表4-4)从表4-4中能够看到，本项目虽然十年实现利润收入14172万元，但实现累计所得税后现金净流量10088万元。能够看出

29、，虽然本项目在某些年度实现利润，可是累计所得税后现金净流入却呈负值或少于利润，通过度析可能性包括有：一是有大量的应收帐款没有收回，使得现金没有更多的增加；二是本项目进行了初始投资的融资，因随后偿还了债务或购买了直接材料费用而未利用，致使现金没有随利润的实现而增加，但却可能为下一期现金增加创造了条件；三是项目发生对外投资或归还了银行贷款等。综合净现金流量表，本项目仍属于正常财务运营状态。4.1.3项目盈利能力静态指标评价(1)投资回收期评价投资回收期就是指通过资金回流量来回收投资的年限。当项目建成投产时，每一年的资产投入取得的收入会用于抵消之前的投资，体此刻财务报表中的累计净现金流量逐渐由负值逐

30、渐减少，当那个累计净现金流量由负值变成正值的那一年，即可计算出该项目的投资回收期22。投资回收期指标容易理解，计算也比较简便；项目投资回收期在必然程度上显示了资本的周转速度。显然，资本周转速度愈快，回收期愈短，风险愈小，盈利愈多。这对于那些技术上更新迅速的项目或资金相当欠缺的项目或未来的情形很难预测而投资者又特别关心资金补偿的项目进行分析是特别有效的。其计算公式为：P t =累计净现金流量开始出现正值的年份数-1+上一年累计净现金流量的绝对值/出现正值年份的净现金流量将计算出的静态投资回收期（Pt )与所肯定的基准投资回收期或投资者的目标投资回收期（Pc)进行比较：若投资回收期小于或等于行业基

31、准投资回收期或投资者的目标回收期，表明项目投资本钱能在规定的时刻内收回，则该项目方案可行；可是如果投资回收期大于行业基准投资回收期或投资者的目标回收期，则该方案盈利能力有限，方案需要慎重考虑是不是实行。按照上述公式计算出本项目的投资回收期=6-1+ (208/1149) =,可见本项目投资能在规定的时刻内收回，可考虑同意方案。(2)投资利润率评价投资利润率是指项目的年利润总额与总投资的比率，计算出的投资利润率应与行业的基准投资利润率或投资者目标的投资利润率进行比较，若是大于或等于基准投资利润率或投资者目标的投资利润率时，可判定为该项目的投资利润率较好，项目能够考虑同意，反之亦然23。其计算公式为：投资利润率=年利润总额/总投资*100%其中公式中年利润总额一般为项目达到正常生产能力的年利润总额，也能够是投产期间的年平均利润总额，年利润总额等于年产品销售收