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1、财务管理案例库财务管理案例库财务管理案例库 目录 第一章 财务管理总论案例 1 案例一：企业财务目标演进 1 案例二：公司管理模式 3 第二章 资金时间价值案例 5 案例一：复利现值、终值 5 案例二：复利现值与递延年金 6 案例三：复利现值与递延年金 6 第三章 财务报表分析p 案例 8 案例一：财务报表分析p 8 案例二：杜邦分析p 体系 9 第四章 筹资管理 13 案例一：现金折扣资金成本 13 案例二：融资决策 14 第五章 资本成本与资本结构 19 案例一：筹资方式选择 19 案例二：调整资本结构 20 第六章 投资项目决策案例 22 案例一：项目可行性分析p 22 案例二：新建生产

2、线决策 24 第七章 证券投资案例 26 案例一：股票价值评估 26 案例二：股票投资决策 27 第八章 流动资产管理案例 29 案例一：信用政策决策 29 案例二：资金管理 30 案例三：存货决策 31 第九章 股利政策决策案例 33 案例一：股利政策决策 33 案例二：股利政策与融资决策 34 案例三：股利政策 36 第一章 财务管理总论案例 案例一：企业财务目标演进（一）资料 天桥商场是一家老字号商业企业，成立于1953年，20世纪50年代，天桥商场是全国第一面“商业红旗”。80年代初，天桥商场第一个打破中国30年工资制，将商业11级改为新8级。1993年5月，天桥商场股票在上海证券交易

3、所上市。1998年12月30日，北大青鸟有限责任公司和北京天桥百货股份有限公司发布公告，宣布北大青鸟通过协议受让方式受让北京天桥部分法人股股权。北大青鸟出资6000多万元，拥有了天桥商场16。76的股份，北大天桥百货商场更名为“北京天桥北大青鸟科技股份有限公司（简称青鸟公司）。此后天桥商场的的经营滑落到盈亏临界点，面对严峻的形势，公司决定裁员，以谋求长远发展。于是就有了下面一幕。 1999年11月18日下午，北京天桥商场里面闹哄哄的，商场 大门也挂上了“停止营业”的牌子。11月19日，很多顾客惊讶地发现，天桥商场在大周末居然没开门。据一位售货员模样的人说：“商场管理层年底要和我们终止合同，我们

4、就不给他们干活了。”员工们不仅不让商场开门营业，还把货场变成了群情激愤的论坛。1999年11月18日至12月2日，对北京天桥北大青鸟科技股份有限公司管理层和广大员工来说，是黑色的15天！在这15天里，天桥商场经历了4_年来第一次大规模裁员；天桥商场被迫停业8天之久，公司管理层经受了职业道德与人道的考验，作出了在改革的道路上是前进还是后退的抉择。 经过有关部门的努力，对面临失业职工的安抚有了最为实际举措，公司董事会开会决定，同意给予终止合同职工适当的经济补助，听同意参照解除劳动合同的相关规定，对283名终止劳动合同的职工给予人均1万元、共计300万元左右的一次性经济补助。这场风波总算平息。事发以

5、后，青鸟天桥有关负责人就曾向媒介表示，公司将给面临失业职工的再就业问题给予帮助，包括想方设法帮助寻找就业岗位、拨款资助职工参加再就业培训、对部分生活确实困难的职工给予资助等等。此次通过的经济补助方案，从文字上看似乎已经跳出了原先“对部分职工给予资助”的框框。 在这次董事会上，公司决策层也再次对天桥百货商场领导班子在终止（续签）劳动合同工作中制定的减员增效实施方案作了肯定，并称此举符合劳动法及相关法律法规的规定。公司董事会同时责成商场领导班子，要求做好职工的思想工作及劝导工作。原先占据天桥百货商场的部分职工早已经全部撤离了现场，商场全面恢复营业，停业期间没有一件商品丢失，没有任何设施受到破坏。董

6、事会当时即表示，这场争执不会对青鸟天桥业绩造成大的影响。 要求： （1）青鸟天桥案例给你什么启示？ （2）从案例介绍的情况看，你能否推断该公司的财务目标 （3）你认为青鸟天桥的最初决策是合理的吗？以后的让步是否合适？ （4）如果你是青鸟天桥的高级管理人员，你会采取何种措施？ （二）案例分析p 资产重组中裁员本是正常现象，由于员工的激愤情绪使这次停业让公司丢掉了400万元的销售额和60万元的利润。在风波的开始，青鸟天桥追求的是利润与股东财富的最大化，而风波是在“企业价值最大化”为目标的指导下才得意平息的。 在市场经济条件下，企业控制成本，减员增效，追求利润最大化是十分正常的，但是当员工们的抵触情

7、绪如此之强，事情已发展到管理者们难于控制的局面时，一个企业就已经处于发展的非常阶段，此时就不能在以利润最大化来衡量企业的行为，而是必须考虑出现这种特殊情况后企业的应对措施。如果一味追求利润最大化坚决对员工提出的意见不理财谁都无法想象会出现什么结果。 为了企业的长远利益，首要的任务就是平息这场风波，安抚职工的情绪，所以适当的利润上的牺牲是必要的，300万元的支出可以换来员工的理解、支持、换来商场的长期发展。否则，单是员工们静坐在大厅使商场不能营业的损失就是巨大的。 财务管理的目标要根据具体情况来决定，而且这个目标也不可能是一成不变的，对财务管理目标的适当调整是必要的，只有这样，才能在不断变化的内

8、、外环境中处于比较有利的竞争地位。 案例二：公司管理模式（一）资料 上海仪电控股(集团)公司(以下简称上海仪电)的前身是上海市仪表电讯工业局。1993年，根据国家关于政府机构和国有企业体制改革的要求，改政府主管部门为企业集团。到1999年底，公司拥有全资子公司7家、控股上市公司4家、合资公司10家控股有限责任公司2家。集团员工近47万人，完成工业总产值14243亿元，利润总额766亿元。 在政府职能机制向企业经营机制的转化过程中，上海仪电也曾经遇到过债务高、负担重、冗员多、企业绩效差、管理混乱等问题。经过长期坚持不懈的结构调整，上海仪电终于建立起以明确产权关系和完善法人治理结构为基础的“3+3

9、+1”母子公司管理模式。这一管理模式的精髓可以概括为：集团公司享有“重大经营决策权、人事管理权和投资收益权”等三项权利，行使“财务预算管理、战略管理、营运监控管理”三项基本管理职能和享有产权管理的权利。 重大经营决策权的主导思想是保证投资方向合理、投资规模适当和投资结果有效。它的内容主要包括集团公司自身直接投融资决策，控股子公司重大投资项目决策、母子公司之间投融资决策和子公司的并购和转让等重大问题的决策。人事管理上严格按照现代企业制度和法人治理结构的要求，采用谁出资，谁用人；谁管理，谁负责，一级管一级，逐级负责的原则，上海仪电对全资子公司、控股子公司和参股公司行使不同的人事权利。投资收益权则按

10、照集团对下属子公司的出资比例，按照“先全额上缴后追加投资”的原则行使，有效增强了子公司的盈利和分配意识。 财务预算管理主要分损益预算、现金预算和权益预算，由集团公司本部预算、子公司预算两个层次构成，依据一致性、不调整和实事求是的原则，采用全面预算、分级管理的方法进行编制，按照预算进行经营控制和业绩考核。战略管理为集团发展制定发展方向，编制战略计划，将集团战略计划细分落实到各子公司。本着分析p 现状、发现问题、预测未来和提出建议的原则，母公司在经营中监控营运情况，在集团上下建立了经济运行数据分析p 制度、报审报告制度和重点工作任务考核制度，对企业的投资、生产、财务、资产管理等各个方面进行跟踪分析

11、p ，发现问题，及时反馈相应管理责任部门解决，保证了经营的有序进行。 要求： (1)分析p 上海仪电的“3+3+1”管理模式是集权制还是分权制，以及运行的基础。 (2)分析p 上海仪电集团财务管理的特点以及贯彻的原则。 （二）案例分析p (1)分权制，基础是明确的产权关系和比较完善的法人治理结构。 （2)特点：建立在分权制上的“3+3+1管理模式，即集团公司享有“重大经营决策权、人事管理权和投资收益权”等三项权利，行使“财务预算管理、战略管理和营运监控管理”三项基本职能 以及产权管理的特权。 原则：重大经营决策管理上，采取“投向合理、规模适当、结果有效”的原则；人事管理上采取“谁出资，谁用人；

12、谁管理，谁负责；一级管一级、逐级负责”的原则；投资收益管理采取“依出资比例，先全额上缴后追加投资”的原则；财务预算管理依据“一致性、不调整和实事求是”的原则；战略管理依据目标集中一致的原则；营运监控管理依据“分析p 现状，发现问题，预 测未来和提出建议”的原则。 第二章 资金时间价值案例 案例一：复利现值、终值（一）资料 今天是你的40岁生日，你打算当你65岁生日的时候退休，目前你的投资和储蓄的组成如下： 房产投资： RMB 400000 股票： RMB100000 现金： RMB 10000 房产投资预期的回报率为3；股票投资除了原有的金额外，你还打算从今天开始每年继续投入8000元, 预计

13、股票市场长期投资的回报率为9；现金资产除了现有的金额以外，你打算未来的十年每年储蓄20_元，随后的_年每年储蓄10000元，预期的货币资金市场回报率为5.5。 在你65岁生日的时候，你重新安排你的整个投资组合，那时的回报率为7。 （1）在你65岁生日时你的资产总价会有多少？ （2）假定现在你要安排退休后20年的生活，你打算将100000 元捐给当地的红十字会，那么每年你的最大消费的金额是多少，才能在你85岁生日的那天你所有的财产金额为零？ （二）案例分析p （1）资产的总价等于房产、股票和现金25年后的终值即： 房产终值 =400 000 (1+3) =837 511.17 股票终值=100

14、000 (1+9)+8 000(FVIFA )(1+9)=1 600 899.89 现金终值=10 000（1+5.5）+2 000(FVIFA )(1+5.5) +10 000 (FVIFA )=319 708.41 资产总价=房产终值+股票终值+现金终值=2 758 119.47 （2）首先从2 758 119.47中减掉捐赠的100 000元，实际上是要计算在20年的时间，以7为的利率每年的普通年金是多少。 普通年金=250 907.67 每年最多可以消费250 907.67元可在85岁生日时所有的财产全部用完。 案例二：复利现值与递延年金（一）资料 在你求学的四年中，国家每年将为你开支

15、教学费用2 000元。如果此项支出用于对企业投资，每年可获得报酬率15。要求：假如此项费用要求你在毕业后2_年内归还国家，你每年应归还多少？ （二）案例分析p 现金流入现值=2 000（P/A，15，4）=2 000_2.855=5 710（元） 毕业后的2_年内，每年还款为A，则： A（P/A，15，30）-（P/A，15，4）=5 710 A（6.5660-2.855）=5 710 A=1 538.67（元） 案例三：复利现值与递延年金（一）资料 经济不宽裕的父母，要把小孩培养成人并读到大学毕业，以承担年利率10（复利）的代价取得借款来作为他的生活和求学费用，到他21岁毕业时，此项以借款支

16、付的费用为： 1-7岁：每年150元； 8-12岁：每年20_元； 13-17岁：每年300元； 18-21岁：每年450元。 如果上述全部借款本利由作为收益者的某同学在毕业后的39年（即退休之前）直接或以承担其父母生活费的形式偿还完毕，则它每年必须平均偿还多少？ （二）案例分析p 现金流出现值： 1-7岁：150（P/A，10，7）=1504.8684=730.26（元） 8-12岁：20_（P/A，10，12）-（P/A，10，7） =20_（6.8137-4.8684）=389.06（元） 13-17岁：300（P/A，10，17）-（P/A，10，12） =300（8.0216-6.8

17、137）=362.37（元） 18-21岁：450（P/A，10，21）-（P/A，10，17） =450（8.6487-8.0216）=282.195（元） 现金流出现值合计=730.26+389.06+362.37+282.195=1 763.885（元） 毕业后的39年内，每年还款为A，则： A（P/A，10，39）（P/F，10，21）=1 763.885 A（P/A，10，39）=1 763.885（F/P，10，21）=1 763.8857.4003=13 053.28 A（P/A，10，40）-（P/A，10，1）=13 053.28 A=1 471.62 第三章 财务报表分析p

18、 案例 案例一：财务报表分析p （一）资料 近年来，我国汽车工业得到了较快发展，形成了比较完整的汽车产品系列和生产布局，国产汽车市场占有率超过95，载货汽车品种和产量基本满足国内市场需求，轿车市场供需矛盾突出的问题得到了缓解。但是，我国汽车行业总体上仍处于产品档次低，生产规模小，竞争能力不强的发展水平。随着我国全面实施WTO贸易规则，进口汽车关税壁垒越来越低，汽车行业将面临更加激烈的市场竞争。 目前，我国的汽车、摩托车制造类上市公司共有40多家。东风汽车依托东风汽车集团，在车类上市公司中具有一定的经营优势。 20_1年东风汽车与车类上市公司部分财务指标比较表 指 标 数 值 行业平均值 行业最

19、高值 流动比率 速动比率 资产负债率 有形资产债务率 利息保障倍数 应收账款周转率 存货周转率 总资产周转率 主营业务毛利率 主营业务利润率 1442 1167 3635 3753 O 39509 7905 O983 213 1213 1723 O913 45902 48193 O047 7903 3659 0683 17305 -6106 4458 3468 8051 856 345 54414 l1.03l 2244 3133 2125 指 标 数 值 行业平均值 行业最高值 成本费用利润率 净资产：收益率 每股收益 总资产利润率 主营业务收入增长率 净利润增长率 1419 1901 O5

20、37 l3.78 2857 43.74 -2697 1.582 0073 2.056 4 -182.336 23.13 68.34 0788 2652 155.39 103.85 要求：对比东风汽车与车类行业上市公司的主要财务指标结合自身的经营状况，说明东风汽车的财务状况与经营业绩。 （二）案例分析p 要点 从指标对比(略)看，东风汽车的偿债能力、营运能力、盈利能力指标都高于行业平均水平，除流动比率不够理想之外，其他指标值都显示企业财务状况和经营业绩较好。而速动比率较高，说明短期偿债能力较好。但过高的速动比率说明企业对速动资产自利用不足。对比应收账款周转率很高，说明企业应收账款金额不大，速动资

21、产主要是由货币、短期投资等构成的。这样有可能降低资产的收益能力，但也说明企业还有潜在的盈利能力。 案例二：杜邦分析p 体系（一）资料 华扬电子公司创立于1995年5月，是一家以计算机行业发展为主的产业化、多元化的小型高科技产业公司。公司主要经营中西文系列终端、计算机及其软件、打印机、POS终端等产品，初步形成了以电子信息技术为主体，电脑硬件业、软件和信息服务业、消费电子业三大产业携手发展的产业格局。经过近十年的发展，该公司在“建立现代企业制度，充分发挥人才、资本与经营机制的优势，以电脑信息产业为基础，发展高新技术为先导”的经营宗旨下，经营业绩不断增加，连续多年各项指标均居于同行业领先地位。 公

22、司20_4年实现销售收入6000万元，20_5年比20_4年销售收入增长20；20_2年该公司资产总额为2500万元，以后每后一年比前一年资产增加500万元，该公司资产由流动资产和固定资产组成，连续4年来固定资产未发生变化均为20_万元，假设该公司无投资收益和营业外收支，所得税率保持不变。其它有关数据和财务比率如下： 项 目 20_4年 20_5年 资产负债率 流动负债/ 所有权益 速动比率 销售毛利率 平均收账期 净利润 45 0.6 0.65 18 72天 600 50 0.55 0.8 20 45天 800 要求： 1、分析p 总资产、负债变化原因； 2、分析p 流动比率变动原因； 3、

23、分析p 资产净利率变化原因； 4、运用杜邦分析p 法分析p 权益净利率变动原因。 （二）案例分析p 1、 项 目 20_4年 20_5年 差额 资产总额 流动资产 负债总额 流动负债 长期负债 25005005003500 350020_1500 3500451575 19250.61155 15751155420 35005004000 400020_20_ 40005020_ 20_0.551100 20_1100900 500 500 425 55 480 分析p ： （1）20_5年比20_4年资产总额增加500万元，主要是流动资产增加所致（20_1500）。 （2）20_5年比20_

24、4年负债总额增加425万元，其原因是长期负债增加480万元，流动负债减少55万元，两者相抵后负债净增425万元。 2、 （2） 20_4年 20_5年 差额 项 目 20_4年 20_5年 差额 流动比率 1500/1155=1.3 20_/1100=1.82 0.52 存 货 150011550.65750 20_11000.81120 670 存货周转率 4920/750=6.65 5760/1120=5.14 1.42 应收账款周转率 360/72=5 360/45=8 3 分析p ：20_5年比20_4年流动比率增加0.52。 其原因是： （1）存货周转率减少1.42； （2）应收账款

25、周转率增加3次，应收账款周转率提高的幅度大于降低的存货周转率降低的幅度。 3、 ( (3) 项 目 20_4年 20_5年 差额 资产周转率 6000/3500=1.71 720_/4000=1.8 0.09 销售净利率 600/6000=10 800/720_=11 1 资产净利率 1.7110 =17.1 111.8 =20 2.9 分析p ：20_5年比20_4年资产净利率提高2.9。 其原因是：销售净利率20_5年比20_4年提高1，资产周转率20_5年比20_4年提高0.09。 4、 权益乘数：20_4年1（145）1.82 20_5年 1（150）2 权益净利率销售净利率资产周转率

26、权益乘数 20_4年：31.12101.171.82 20_5年：39.6 111.82 分析p ：权益净利率20_5年比20_4年增加8.48，其原因是销售净利率增加1，资产周转率0.09，权益乘数扩大0.18。 第四章 筹资管理 案例一：现金折扣资金成本 (一)资料 中宏公司向友利公司购买原材料，友利公司开出的付款条件为：“2/10，N/30”。中宏公司的财务经理查阅公司记录表明，会计人员对此项交易的处理方式是，一般在收到货物后15天支付款项。当询问公司会计为什么不取得现金折扣时，负责该项交易的会计人员不假思考地回答道，这一交易的资金成本仅为2，而银行贷款成本却为12。请你针对这一案例对如

27、下问题进行分析p 和回答： （1）会计人员错在哪里？他在观念上混淆了什么？ （2）丧失现金折扣的实际成本有多大？ （3）如果中宏公司无法获得银行贷款，而被迫使用商业信用资金（即使用推迟付款商业信用筹资方式），为减低年利息成本，你影响财务经理提出何种建议？ （二）案例分析p （1）收到货物后15天支付款项，与享受现金折扣在第10天付款，付款期推迟了5天，会计人员混淆了资金的5天使用成本与1年的使用成本。必须将时间长度转化一致，这两种成本才具有可比性。 (2) 收到货物后15天支付款项的实际成本是： （3）假如公司被迫必须使用推迟付款方式，则应在购货后30天付款，而非15天付款，这样年利息成本可下

28、降到： 案例二：融资决策（一）资料 在过去5年中，高达公司发展迅速。最近，其投资银行敦促公司考虑长期融资。该公司的银行贷款额度为250 000元，利率为8。目前公司已推迟了30至60天支付商业往来客户的账款。与投资银行研究的结果是筹集500 000资金。投资银行为公司提供了以下几种可行的融资方案（不考虑发行成本）。 方案一:：以每股8元销售普通股； 方案二：销售票面利率为8的可转换债券，每1 000元债券可转换成100股普通股股票（即可转换债券的转换价格为每股10元）； 方案三:销售票面利率为8的债券，每一债券附有100个认股权，每一认股权可以按10元购买公司一普通股。 公司总裁罗先生拥有公司

29、80的股份，并希望继续控制公司。目前公司在外有100 000股流通股。下面是公司最近的财务报表摘录： 优力钢铁公司资产负债表 20_年12月31日 单位：元 总资产 550 000 流动负债 400 000 普通股，面值1元 100 000 留存收益 50 000 负债及权益总额 550 000 优力钢铁公司收益表 20_年度 单位：元 销售 1 100 000 除利息外的全部成本 990 000 息税前收益 110 000 利息 20 000 税前收益 90 000 税收（40） 36 000 净收益 54 000 普通股股数 100 000 每股收益 0.54 市盈率 15.83 股票市价

30、 8.55 要求： （1）按每种方案建立新的资产负债表。对于方案二和方案三建立债券转换后和行使认股权以后的资产负债表（假设筹资的一半用于还银行贷款，一般增加总资产）.（2）在各种方案中，罗先生都没有购买新增股票。请展示他的控股地位。 （3）假定，息税前收益为总资产的20，在每种方案条件下的每股收益是多少？ （4）各种方案条件下的负债比率是多少？ （5）你会推荐那种方案给罗先生。为什么？ （二）案例分析p （1） 方案一 资产负债表 单位：元 总资产 800 000 流动负债 150 000 普通股，面值1元 162 500 新增资本 437 500 留存收益 50 000 负债及所有者权益 8

31、00 000 方案二 资产负债表 单位：元 总资产 800 000 流动负债 150 000 普通股，面值1元 150 000 新增资本 450 000 留存收益 50 000 负债及所有者权益 800 000 方案三 资产负债表 单位：元 总资产 1 300 000 流动负债 150 000 长期负债 500 000 普通股，面值1元 150 000 新增资本 450 000 留存收益 50 000 负债及所有者权益 1 300 000 （2）罗先生控股额为80 000股，具有80的股权。以下三种方案中，他的控股权分别为： 方案1：80 000/162 500=49 方案2：80 000/1

32、50 000=53 方案3：80 000/150 000=53 （3）方案一 收益表 单位：元 息税前收益 利息 税前收益 税收（40） 净收益 普通股股数 每股收益 160 000 20 000 140 000 56 000 84 000 162 500 0.52 方案二 收益表 单位：元 息税前收益 利息 税前收益 税收（40） 净收益 普通股股数 每股收益 160 000 20 000 140 000 56 000 84 000 150 000 0.56 方案三 收益表 单位：元 息税前收益 利息 税前收益 所得税（40） 净收益 普通股股数 每股收益 260 000 60 000 20_000 80 000 12