用友软件股利分配案例.docx

1、用友软件股利分配案例用友软件股利分配案例用友软件股利分配案例目的本案例通过用友软件 2001年度分配方案中出 现大比例分红的情况 , 介绍股利分配的政策背 景和理论知识 , 以及股利政策对企业影响。案例内容北京用友软件股份有限公司于 2001年 5月18日 上市 , 上市当日开盘价就为每股 76元, 已经比 发行价每股 36.68元高出 2倍有余 , 当日最高更 是创下了每股 100元的辉煌价格 , 并以每股 92元 报收 , 创出中国股市新股上市首日最高的收盘 价。2002年4月 28日, 用友软件再次吸引了人 们的眼球 股东大会审议通过 2001年度分配 方案为 10股派6元（含税） 。刚

2、刚上市一年即大比 例分红 , 一时之间市场上众说纷纭 , 董事长王 文京更是由于其大股东的地位成为漩涡中心 , 因为按照王文京对用友软件的持股比例推算 , 他可以从这次股利派现中分得 3312万元 !究竟这样高额的现金股利发放是在一个什么 样的情况下酝酿出炉的 , 出于什么样的目的 , 是否符合用友软件的企业发展思路 , 是否具有 大股东套现的嫌疑呢 ?一、发展历程 用友软件股份有限公司的前身可追溯至其 创始人王文京、苏启强于 1988年12月6日成立的 北京市海淀区双榆树用友财务软件服务社 , 两 个年轻人全部的资产只是 1台电脑 , 最初的注册 资本 5万元人民币来自于借款 , 工作场地为

3、 9平 方米的租房。 1988年中关村实验区刚刚成立 , 王 文京与苏启强的最初设想是注册北京技术产业 开发试验区的高新技术企业 , 但是当时的高新 技术企业只能注册成国有和集体两种形式 , 所 以他们放弃了这一计划 , 并领取了个体工商户 的营业执照。北京第一批私营企业的登记是在 1989年 , 用友在 1990年3月登记了私营企业 , 同时更名为 “北京市海淀区用友电子财务技术有限责任公 司” 。 1990 年12月和1993年7月, 公司进一步 扩大了资本规模 , 注册资本增加至 500万元人民 币。 1995年1月18日, 在原公司基础上组建成立 了用友集团公司 , 注册资本增加至 2

4、000万元人 民币。 1997 年11月, 公司注册资本再次增加到 5000万元人民币。 1999年 12月 6日, 经北京市人 民政府批准 , 公司由有限责任公司变更为股份 有限公司 , 注册资本最终增至 7500万元人民币。 公司大楼为全智能大厦 , 占地 1万平方米 , 可容 纳 500人, 是当时中国最大的财务及管理软件研 发基地。二、发行上市 用友是民营软件企业冲击资本市场的领跑 者 , 在竞争中求生存之后才能谈得上求发展 ,在生存之路上 , 充足的资金是一个重要的保障。1997年底 , 董事会决定 1998年正式启动用 友上市计划 , 那时企业上市要经过审批 , 更重 要的是取得上

5、市的额度。 几经试探 , 用友明白靠 额度上市没有希望。 后来 , 为了扶持高新科技企 业 , 凡拿到科技部和中科院对高新技术企业 “双 高认证”的企业 , 也能够上市 , 用友紧赶慢赶通 过了认证 , 接着按上市要求进行了股份制改造。改造之后的用友注册资本为 7500万元人民 币 , 北京用友科技有限公司、 北京用友企业管理 研究所有限公司、 上海用友科技投资管理有限公 司、南京益倍管理咨询有限公司、 山东优富信息 咨询有限公司作为股东分别持有用友公司 55%、 15%、15%、10%、5%的股份。2001年 3月16日, 股票发行改革为核准制 , 用友有幸成为第一家按核准制要求发行股票的

6、企业 , 并于 4月10日发布招股说明书。根据招股 说明书 , 此次将发行流通股 2500万股 , 股票发 行后, 公司的注册资金为 10000万元 , 由以上五 公司和社会公众出资组成。 这样 , 以上五公司的 持股比例分别减少至 41.25% 、11.25%、11.25%、 7.5%、175%。董事长王文京在以上五公司中均占 有较大比重的股份 , 分别为 73.6%、73.6%、90%、 42.8%、86%。2001年4月23日 , 用友软件以发行价每股 36.68元、市盈率 64.35倍在上海证券交易所上网 定价发行25000万股A股。凭借上市,用友募集 资金达8 亿多元, 净资产从 2

7、000年底的8384万 元飙升了 10倍。2001年5月 18日, 用友软件在上海证券交易 所上市 , 当天以每股 76元开盘 , 瞬间下探每股 73.88 元后一路扶摇直上 , 当日最高价为每股 100元, 换手率高达 85.6%, 成交2140万股, 成 交总额为 17.36 亿元, 收盘于每股 92元。用友软件是首家核准制下发行并上市的股票 , 发行价最高的股票 , 也是新股上市首日开盘价最高的股票三、业务简介 用友软件股份有限公司自 1988年成立以来 , 一直专注于自有知识产权软件产品的开发与推 广 , 主要从事财务软件、 管理软件和其他企业应 用软件产品的研发、 销售和服务。 用友

8、具有较完 整的产品线 , 并拥有较为健全的全国销售服务 网络 , 其财务及企业管理软件在国内广泛应用。2001年5月用友软件在上海证券交易所挂牌 上市，2002年“用友”商标被认定为“中国驰名 商标”。(一) 用友公司是中国最大的管理软件 ERP 软件供应商用友公司管理软件销售额稳居中国市场首 位 , 在制造业、流通业、服务业、金融业、政府 机构 , 用友软件都得到了广泛的应用 , 成为推 动中国企业管理信息化和政府信息化的主流应 用软件。根据中国电子信息产业发展研究院 (CCID)发布的“2001 -2002年中国软件市场研究 报告”, 用友软件摘取了 2001 2002 年度中国 管理软件

9、、财务软件、本土 ERP软件市场占有率 三项第一的桂冠，占有率分别为 15.9%、 20.9%、16.2%；根据互联网数据中心 （IDC） 的市场调查 结果 , 用友软件为 2001年度中国企业资源管理 软件（ERM的市场占有率第一。（ 二） 用友公司是中国最大的财务软件供应 商用友公司财务软件市场占有率自 1990年以 来一直稳居中国市场首位 , 成为推动中国财务 管理信息化的主流应用软件和实际应用标准 , 用友集中式财务管理软件已经成为集团型企业 进行集中式管理的首选产品。 用友公司与中国工 商银行总行的合作将使中国工商银行通过用友 软件向客户提供电子银行服务。（三） 用友公司是中国最大的

10、独立软件供应 商根据 CCID 的统计 , 用友公司从 1999年起 就已经成为中国最大的独立软件供应商。 用友公 司现有 25家分公司，2家海外全资子公司 ,9 家控 股子公司，3 家参股子公司 , 同时设立 15家办事 处, 形成了 600多人的软件开发队伍和 3000多 人的企业规模。四、2001年度财务状况2001年度 , 用友公司主营业务依然专注于软 件产业，并注重于管理软件领域。公司从年初开 始实施“全面升级、扩展发展”的业务战略，通 过产品升级、服务升级、销售平台升级、人才升 级和国际合作，实现了公司由财务软件产品和 服务提供商向管理软件解决方案、产品和服务提 供商的全面升级发展

11、。（一）主要财务数据2001年，公司实现主营业务收入32707万元, 主营业务利润30444万元，与去年同期相比，分 别增长了 56.2%和553%，主要财务数据如表1-1所示。表1-1用友软件1999- 2002年中期主要财务数据年 份 项 目-2002年中期2001 年-末期2000年末期1999年末期主营 业务 收入（万 元）20490.44 :33348.32 21288.53 18514.36主营 业务 利润（万 元）18561.04 :30443.66 19523.85 16740.18其他 业务 利润（万 元）7.551.2518.8540.86营业 利润（万 元）2821.98

12、5010.512632.844226.28投资 收益（万 元）61.14-61.14补贴 收入（万 元）1781.473132.902030.18118.13营业 外收 支（万 元）7.36-110.9485.83-14.31利润 总额（万 元）4429.547923.944687.704337.05所得税 （万元）504.82916.12689.73827.50净利 润（万 元）4011.887040.064004.293506.56获利 能力 指标：销售92.5693.2193.3794.03毛利 率(%)主营 业务 利润 率(%)90.5891.2991.7190.42销售 净利 润率(

13、%)19.5821.1118.8118.94总资 产报 酬率(%)3.566.0324.6427.04净资 产收 益率(%)3.857.0247.7645.22营运 能力指标：应收 账款 周转 率（次）6.8512.009.0911.33货存 周转 率（次）5.549.747.207.85固定 资产 周转 率（次）5.593.663.17股东 权益 周转 率（次）0.200.612.642.38总资0.180.501.461.40产周 转率（次）偿债 能力 指标：流动 比率（倍）12.466.601.131.12速动 比率 （倍）12.436.581.111.07资产 负债 比率（%）7.27

14、13.8248.1739.96股东 权益 比率（%）92.4485.8251.6059.80固定6.615.4933.9947.02资产 比率(%)发展 能力 指标：主营 业务 收入 增长 率(%)53.6656.6514.9843.81营业 利润 增长 率(%)31.5490.31-37.7060.40税后 利润 增长 率37.6975.8114.1960.00(%)净资 产增 长率(%)2.091095.458.11-0.99总资产增 长率(%)4.78618.6925.31-3.98现金 流量 指标：现金 及现 金等 价物 净增 额(万 元)9024.4767300.561724.52经

15、营1543.7910329.344764.64活动 现金 流量（万 元）销售 商品 收到 的现 金（万 元）23153.14 丄40116.22 24163.62销售 商品 收到 的现 金 占主 营收 入比 例（%）112.99120.29113.51*由于根据合并报表数据计算，所以股东权益 比率中的分子数（股东权益比率）未包含少数股 东权益在内，致使资产负债率与股东权益比率 相加并不等于1。用友软件2001年度财务报告中称：主营业务利润随公司业务规模的扩大与软件 销售收入的增加而相应增加。净利润随公司软件 销售收入的增加而相应增加。除此之外，由于发 行新股募集的货币资金导致报告期的利息收入

16、增加了人民币1294万元，净利润的增长幅度高 于主营业务收入及利润的增长幅度。（二）投资项目进展公司在2001年度使用募集资金的投资项目 进展情况如表1-2所示。表1-2 用友公司2001年度投资项目进展 人民币：百万元募集 资金 的方 式承诺投资项目计划投 资总额实际 投资额金完成进度A股发行用友企业级财务软件8.20版2828100%A股发行用友企业级财务软件9.0版301033%A股发行用友企业级财务软件10.0版29517%A股发行用友B/S版企业管理软件1.0版302067%A股发行用友B/S版企业管理软件2.0版29.5，4.515%A股发行用友软件发展研究 中心30827%A股发

17、行用友大型企业客户关系管理系统306.522%A股发行用友财经报表软件308.930%A股发行用友管理软件通用 接口软件282456%A股发行用友网上结算系统279.535%A股发行用友决策支持一一 管理驾驶窗软件307.826%A股发行行业（金融、电信、 外贸）财务及业务管301343%理应用系统A股发行行业（医药）财务及 业务管理应用系统225.625%A股发行行业（传媒、出版、 图书）财务及业务管 理应用系统3027%A股发行行业（零售、批发）财 务及业务管理应用 系统239.541%A股发行行业（运输、电力）财 务及业务管理应用 系统20630%A股发行行业（机械）财务及 业务管理应用

18、系统271244%A股发行行业（石油）财务及 业务管理应用系统238.537%A股发行行业（服务）财务及 业务管理应用系统281243%A股发行用友普及型财务软件2.0版302583%A股 发行用友普及型财务软件3.0版29.51034%A股发行用友普及型财务软件4.0版29310%A股发行中小企业电子商务 应用系统3011.5 :38%A股发行用友内当家商务软件3.0版302.58%合计673用友软件董事长王文京在新股上市时曾表 示，公司早在两年以前就对募集的投资项目进 行了论证，并已通过政府的项目审批，资金缺 口为8.03亿元，此外公司还有多个项目在进行 谈判。但是在新股上市后仅四个月的2

19、001年8月, 公司就发布公告称巨额资金已挪作他用 ，在2001年度报告中对此做出了说明：公司于2001年4月23日首次发行人民币普通 股2500万股，募集资金总额达9仃00万元。由于 按照公司募集资金投资使用计划，这些资金将 在3年内陆续投资使用，故在2001和2002年度将 会有部分资金处于阶段性闲置状态。公司针对这 一状况，在安全、积极的原则下，为了保障投资 人的投资回报，米取的措施包括：按照募集资 金投资使用计划，进行项目投资；安排银行定期 和活期存款；安排 1 亿元人民币购买国债 , 另外 委托兴业证券股份有限公司管理 2 亿元人民币 资金进行委托理财。另外，用友软件在发行A股前，曾

20、于2001年3 月21日与交通银行北京海淀新技术产业开发试 验区支行订立借款合同 , 金额为人民币 4500万 元整 , 用于资金周转 , 利率为月息 4.875%, 合 同期限自 2001年3月27日至2002年3月27日。但仅 过了一个多月 , 在4月29日, 公司就全部提前偿 还该笔贷款。2001年度年报中显示公司长期负债 仅为1 00万元, 并无长期借款。（三）2002年度计划2002年公司继续将软件作为公司主营业务 ,以募集资金使用项目为基础 , 结合公司的资本 优势 , 均衡当期业绩和核心能力建设 , 坚持基 于业绩的管理 , 以高于行业平均增长速度 , 促 进公司持续、快速、健康

21、的发展。公司预计在 2002年度结束后进行一次利润分 配，2002年度其他时间不进行分配。 根据公司的 经营情况及发展计划 , 公司 2002年度拟采用现 金分红方式进行利润分配 , 分配比例不低于公 司 2002年度所实现净利润的 75%。五、派现风波北京用友软件股份有限公司 2001年度股东大 会于2002年4月28日上午 9时30 分在北京市海淀 区上地信息产业基地中国知识产权培训中心召 开。出席会议的股东及股东授权代表共 15人, 代 表有表决权股份 75692817 股, 占公司股份总额 的 75.69%, 会议的召开符合公司法及公 司章程 的规定。会议由公司董事长王文京先生 主持

22、, 以记名投票方式审议通过了以下决议 :（四 ） 审议通过公司 2001年度利润分配方案 : 本公司 2001年度净利润为 70400601元 , 提取法 定 盈 余 公 积 金 7040060元 , 提 取 法 定 公 益金 3520030元, 上年度结转利润 286436元, 期末可 供股东分配的利润为 60126947元。公司在 2002 年度对 2001年度净利润进行一次分配 , 每 10股 派发现金 6元（ 含税）, 共计派发现金股利 6000万 元, 占本次可分配利润的 99.79%, 剩余 126947 元利润留待以后年度分配。 此次分配不计提任意 盈余公积金。本年度不进行公积金

23、转增股本。赞成票 7566.98万股, 占出席会议有效表决 权股份总数的 99.97%；反对票 16108 股；弃权6900股股东会仅有 7名中小股东出席 , 并不是想象中 那么热闹 , 由于股权较集中 , 分红方案没有任 何悬念地顺利通过。 但为澄清事实 , 董事长王文 京特别让财务总监吴政平补充说明了高派现问 题。吴政平解释说 , 首先此方案不是 “超分配”, 用友每股 0.6 元的分红是赢利来的 , 也是在保证 今年有充足现金流的前提下制定的 , 这有利于 投资者长期投资 , 而不是短期的炒作； 其次 , 选 择派现而没有选择送股 , 用友是响应管理层有 关“现金分红的倡导” ；最后,

24、吴特别说明 :“虽 然发起人和流通股股东一样享受分红 , 但其实 是两个概念 , 发起人只是法人公司拿到红利 , 具体某一个人拿多少 , 还要再作决定。” 但小股东的不满情绪还是让股东会一度陷 入尴尬。 一位高先生坦言 :“我不同意这个方案 , 明显是对大股东有利 , 对小股东不利 , 为什么 不考虑流通股的成本 , 不考虑小股东的利益。” 他还建议 , 能否派现兼送股 , “大股东要钱 , 小 股东要股 , 相对平衡一下” 。在投票表决时 , 高 先生投了反对票 , 但他同时也对记者说 , 不会 放弃用友 , “用友的投资价值很大 , 我对它的未 来很有信心”。王文京在股东会上一直为几位小股

25、东介绍用 友的发展规划。 对此次分红风波 , 他认为 , 其实 给股东最好的回报是把业绩做好 , 但同时他也 表示，2002年分配会充分考虑各方股东的实际情 况。2002年5月15日北京用友软件股份有限公司 董事会公布了北京用友软件股份有限公司 2001 年度分红派息实施公告 , 公告中称 （摘取部分 资料）:5、对于流通股个人股东 , 公司按 20%的税率 代扣个人所得税后实际派发现金红利为每股 0.48 元；对于流通股机构投资者及法人股股东 , 实际派发现金红利为每股 0.6 元。五、分红派息实施办法1、持有非流通股的法人股的现金红利由公 司直接发放。2、社会公众股的现金红利委托中国证券登

26、 记结算公司上海分公司 , 通过其资金清算系统 向股权登记日登记在册并在上海证券交易所各 会员单位办理了指定交易的股东派发。 已办理全 面指定交易的投资者可于红利发放日在其指定 的证券营业部领取现金红利 , 未办理指定交易 的股东红利暂由中国证券登记结算公司上海分 公司保管 , 待办理指定交易后再进行派发。 案例分析一、政策背景中华人民共和国公司法 规定 , 股份的发行 必须同股同权 , 同股同利；公司分配当年税后利 润时, 应当先提取法定公积金、法定公益金 ( 提 取法定公积金和法定公益金之前应当先利用当 年利润弥补亏损 ), 然后才可按股东持有的股份 比例分配；股份有限公司经股东大会决议将

27、法定 公积金转为资本时 , 所留存的 该项公积金不得 少于注册资本的 25%。按照个人所得税法 和国家税务总局 关于 征收个人所得税若干问题的通知 , 个人拥有的 股权取得的股息、红利和股票股利应征收 20%的 所得税。中国证监会关于规范上市公司行为若干问题 的通知(1996) 规定 : 制定公平的分配方案 , 不 得向一部分股东派发现金股利 , 而向其他股东 派发股票股利； 上市公司制定配股方案同时制 定分红方案的 , 不得以配股作为分红的先决条 件； 上市公司的送股方案必须将以利润送红股 和以公积金转为股本明确区分 , 并在股东大会 上分别作出决议 , 分项披露 , 不得将二者均表 述为送

28、红股。二、理论知识 股利分配政策 , 是公司财务管理政策的重 要组成部分。因为股利的发放既关系到公司股东 和债权人的利益 , 又关系到公司的未来发展。（ 一 ） 基本分类一般来说 , 公司的股利分配政策有以下几 种:1、剩余股利政策。这是以首先满足公司资 金需求为出发点的股利政策。 根据这一政策 , 公 司按如下步骤确定其股利分配额 : 确定公司的 最佳资本结构；确定公司下一年度的资金需求 量；确定按照最佳资本结构 , 为满足资金需求所 需增加的股东权益数额； 将公司税后利润首先满 足公司下一年度的增加需求 , 剩余部分用来发 放当年的现金股利。2、稳定股利政策。这种政策以确定的现金 股利分配

29、额作为利润分配的首要目标优先予以 考虑 , 一般不随资金需求的波动而波动。 这一股 利政策有以下两点好处 : 一是稳定的股利给股 票市场和公司股东一个稳定的信息。 二是许多作 为长期投资者的股东 （ 包括个人投资者和机构投 资者） 希望公司股利能够成为其稳定的收入来源 以便安排消费和其他各项支出 , 稳定股利政策 有利于公司吸引和稳定这部分投资者的投资。采用稳定股利政策 , 要求公司对未来的支付 能力有较好的判断。 一般来说 , 公司确定的稳定 股利额不应太高 , 要留有余地 , 以免形成公司 无力支付的困境。3、固定股利政策。这一政策要求公司每年 按固定的比例从税后利润中支付现金股利。 从企 业支付能力的角度看 , 这是一种真正稳定的股 利政策 , 但这一政策将导致公司股利分配额的 频繁变化 , 传递给外界一个公司不稳定的信息 , 所以很少有企业采用这一股利政策。