ChinaVenture+第一季度中国IPO市场研究报告.docx

1、ChinaVenture+第一季度中国IPO市场研究报告ChinaVenture 2008年第一季度中国IPO市场研究报告2008年第一季度市场回顾 2008年第一季度中国企业IPO总体规模和VC/PE背景IPO规模较2007年同期相比均有所下降。本季度中国企业IPO总体数量为34个，数量同比减少22.7%；总体融资金额为120.47亿美元，金额同比减少17.5%。（见表0-1）其中，VC/PE背景企业IPO数量10个，数量同比减少23.1%，融资金额9.09亿美元，金额同比减少74.1%。（见表0-2）从IPO回报率来看，本季度VC/PE背景企业的IPO平均投资回报率为2.81倍，较2007

2、年同期下降11.9%。IPO规模下降的主要原因是美国次级贷款所引发的全球金融市场波动。基于回报率和IPO风险的考虑，部分VC/PE背景企业推迟上市计划。 1.VC/PE背景中国企业境外资本市场IPO统计分析 今年第一季度，花旗、美林等美国金融机构公布的2007年第四季度财务报表显示受到次级贷款类资产减值影响，出现巨额亏损。此后，道琼斯工业指数、纳斯达克和SP500等指数均大幅下挫。中国企业境外资本市场IPO的步伐也因此受到影响。 1.1 中国企业境外资本市场IPO统计分析 本季度，12家中国企业在境外资本市场IPO，数量同比减少29.4%；融资金额43.77亿美元，金额同比增加88.0%。在境

3、外资本市场IPO中，香港主板IPO企业数量5个，新加坡主板IPO数量2个，纳斯达克和纽约证券交易所各有1个。其他交易所IPO数量为3个。（见表1.1-1） 1.1.1 中国企业境外资本市场IPO数量和融资金额比例 从IPO数量上看，香港主板占境外IPO总数量的比例超过四成。纳斯达克从去年同期的17.0%下降到8.0%，占比有所下降。其他交易所所占份额上升明显，占比达25.0%。（见图1.1.1-1）香港主板IPO融资金额占中国企业境外IPO融资总金额的91%，同比大幅上升。（见表1.1.1-2） 1.1.2 中国企业境外资本市场IPO数量行业分布 本季度，制造业和能源及矿业等行业IPO活跃。制

4、造业及能源及矿业行业IPO数量占境外资本市场IPO总数量的50.0%。（见图1.1.2-1）从融资金额上看，物流和食品饮料等行业占境外IPO融资总额的比例较大。（见图1.1.2-2）其中，中国最大的工程承包建设集团中国铁建在香港主板IPO，融资达182.54亿港元，占境外IPO融资总额的54.0%。 图1.1.2-22008Q1中国企业境外资本市场IPO融资金额行业分布比例 1.1.3 中国企业境外资本市场IPO数量地区分布 广东、辽宁和浙江三个省份IPO数量均大幅增加，北京企业IPO数量有所减少。其中，广东、辽宁和浙江三个省份IPO数量各增加100.0%；北京企业IPO数量减少33.3%。（

5、见图1.1.3-1） 1.2 VC/PE背景中国企业境外资本市场IPO统计分析 2008年第一季度，VC/PE背景中国企业境外资本市场IPO数量、融资金额同比均大幅减少。VC/PE背景境外资本市场IPO数量为4个，数量同比减少50.0%；融资金额6.73亿美元，同比下降45.3%。其中香港主板VC/PE背景中国企业IPO数量下降较为显著，从去年同期的4个下降到2个。（见表1.2-1）境外资本市场IPO数量下降的主要原因是金融机构次级贷款相关资产价值大幅缩水，对其盈利水平产生巨大影响，进而造成资本市场波动，IPO风险加剧；同时，由于投资者对于美国经济的信心不足，对于投资机会的选择更加谨慎，IPO

6、企业和支持企业IPO的VC/PE的回报率受到一定影响。 1.2.1VC/PE背景境外资本市场IPO数量及比例 2008第一季度，VC/PE背景中国企业香港主板IPO数量占VC/PE背景境外IPO数量的50%，与2007年同期持平；新加坡主板占比上升至25%。（见图1.2.1-1）本季度没有中国企业在纽约证券交易所IPO。香港主板IPO企业融资金额占VC/PE背景中国企业境外IPO融资总额的比例达80.0%，同比大幅上升。（见图1.2.1-2） 1.2.2 VC/PE背景境外资本市场IPO企业所在行业分析 本季度，在境外资本市场IPO的企业分布在制造业、能源及矿业、房地产和教育行业。其中，石油钻

7、采设备生产企业宏华集团在香港联合交易所主板上市，融资31.92亿港元，占VC/PE背景企业境外资本市场IPO总金额的61.1%。从所属行业上看，VC/PE背景境外资本市场IPO的4家企业分别分布在房地产、教育、能源及矿业和制造业。（见表1.2.2-1） 1.2.3 投资机构境外资本市场IPO首日平均回报率比较 在美国次级贷款危机不断蔓延的背景下，VC/PE对于所投资企业是否IPO愈加谨慎，表现在境外IPO数量同比大幅减少，仅有4家VC/PE背景企业境外IPO。虽然收到次贷危机的影响IPO数量大幅下降，成功在境外交易所IPO的企业仍然赢得了投资者的认同，各交易所IPO平均首日回报率均有不同程度的

8、上升。其中，香港主板IPO平均投资回报率上升幅度居各境外交易所之首。选择香港主板进行IPO的宏华集团为凯雷集团等投资机构带来了2.5倍的回报率，高于去年同期所投资企业在香港主板IPO的投资机构的平均回报率水平。 2008年第一季度，VC/PE背景境外IPO平均首日回报率为2.12倍，同比上升93.0%；其中，香港主板IPO平均投资回报率为2.49倍，同比上升100.8%；纳斯达克IPO回报率为2.16倍，同比上升54.4%；新加坡主板IPO回报率较去年亦有相当程度上升。（见图1.2.3-1）从所在行业上看，制造业和能源及矿业企业IPO表现较好，分别取得了2.49倍和2.48倍的IPO平均首日投

9、资回报，高于教育和房地产行业。（见图1.2.3-2） 1.2.4 2008年第一季度境外资本市场单笔投资回报率排名 本季度，阳光能源在香港主板IPO，永威投资在IPO首日获得了2.48倍的投资回报，位居2008年第一季度单笔投资回报率排名首位。凯雷集团在宏华集团IPO首日获得了2.47倍的IPO投资回报率，位列次席。此外，软银赛富也取得了较好的投资回报。（见表1.2.4-1） 2.VC/PE背景中国企业境内资本市场IPO统计分析 境内资本市场受到美国证券市场大幅下降，限售股票解除流通限制等因素影响连续多个交易日下跌。境内资本市场IPO受到一定程度影响。 2.1 中国企业境内资本市场IPO统计分

10、析 2008年第一季度，22家中国企业在境内资本市场IPO，数量同比减少18.5%；融资金额为76.70亿美元，金额同比减少37.5%。深圳交易所IPO数量和融资金额与去年同期基本持平，上海证券交易所IPO数量和融资金额同比均大幅减少。（见图2.1-1）其中，上海证券交易所仅有2家企业IPO，IPO数量为2007年以来最低；融资金额为66.84亿美元，同比下降达41.0%。 2.1.1 境内资本市场IPO数量和融资金额比例 本季度，深圳证券交易所IPO数量占境内IPO总数量的比例上升从78.0%上升至91.0%。相应的，上海证券交易所IPO数量所占比例下降至9.0%。（见图2.1.1-1）深圳

11、证券交易所IPO融资金额占境内资本市场融资总金额的比例从去年同期的8.0%上升至13.0%。上海证券交易所融资金额所占比例下降至87.0%。（见图2.1.1-2） 2.1.2 境内资本市场IPO企业所在行业分析 本季度制造业企业境内IPO数量6个，在所有行业中数量最多。能源及矿业企业IPO数量4个，仅次于制造业企业。（见表2.1.2-1）制造业企业IPO数量占境内IPO总数量的比例为27.0%，同比有所下降。能源及矿业企业占境内IPO总数量的比例为18.0%，同比有所上升。（见图2.1.2-1） 从融资金额上看，能源及矿业占融资总金额的比例为48.0%，物流行业占融资总金额的41.0%，二者之

12、和占据境内融资总金额的近90.0%。其中，传统能源企业中煤能源在上海证券交易所IPO，融资256.71亿人民币（35.81亿美元），占境内能源及矿业融资总额的96.4%。（见图2.1.2-2） 2.1.3 境内资本市场IPO企业所在地区 2008年第一季度，深圳企业境内IPO数量与去年同期持平，浙江企业IPO数量大幅下降。深圳企业IPO数量4个，与其他地区相比数量最多；浙江企业IPO数量3个，数量位列第二。（见图2.1.3-1）值得注意的是，虽然浙江IPO企业数量在个地区中排名第二，但是该省IPO企业数量相对去年同期下降达57.1%。 2.2 VC/PE背景中国企业境内资本市场IPO统计分析

13、2008年第一季度VC/PE背景IPO企业数量较2007年同期小幅上升。其中，VC/PE背景企业境内资本市场IPO企业数量为6个，数量同比增加20.0%；融资金额2.35亿美元，同比减少89.6%。从平均融资金额上看，深圳证券交易所平均融资金额0.39亿美元，同比下降25.2%。（见表2.2-1）本季度上海证券交易所没有VC/PE背景企业IPO。境内资本市场IPO数量增加主要是由于投资机构有以一定的获利退出冲动，希望借助尚能接受的市场形式实现退出套现。随着境内资本市场调整的继续，VC/PE背景IPO数量也将在近期出现下降。 2.2.1 VC/PE背景中国企业境内资本市场IPO行业和地区分布比例

14、 本季度，制造业和IT行业企业境内资本市场IPO较为活跃，两者IPO数量占境内IPO总数的66.0%。（见图2.2.1-1）从融资金额上看，制造业企业融资金额占境内IPO融资金额的35%略高于IT行业企业；能源及矿业企业融资金额占26%。相对上述行业企业而言，汽车行业企业融资金额最少，仅为总金额的7%。（见图2.2.1-2）在境内IPO的企业中，总部位于深圳和浙江的居多，两地企业数量占总数量的66%。（见图2.2.1-3） 2.2.2 VC/PE背景中国企业首日平均回报率比较 2008年第一季度境内资本市场VC/PE背景企业IPO平均投资回报率大幅下降。回报率为3.42倍，同比下降48.9%。

15、单独考虑深圳证券交易所IPO回报率的变化，我们发现深圳证券交易所回报率较去年同期下降54.8%。首日平均回报率的下降主要是因为二级证券市场下跌，对于一级证券市场产生负面影响。随着二级证券市场下跌，投资者对于IPO企业股票的购买趋于理智。 从回报率分布上看，4-5倍IPO平均投资回报率出现在IT行业，1-2倍回报率主要分布在IT、制造业和汽车行业，超过5倍的回报率出现在制造业。相对上述行业而言，能源及矿业IPO平均投资回报率较低，不足1倍。（见表2.2.2-1）值得注意的是，本季度超过六成的投资机构IPO平均投资回报率分布在2倍以下，与2007年同期最低回报率超过3倍相比平均回报率下降明显。 从

16、行业回报率上看，制造业为7.70倍，回报率最高；IT行业为4.81倍，位居第二。汽车和能源行业回报率分别为1.72倍和0.61倍。（见图2.2.2-1）值得注意的是，制造业回报率显著高于其他行业主要是由于通联创投近13倍高回报对于行业回报率的拉动作用。从境内制造业企业IPO的一般水平来看，回报率也仅有1倍左右。 2.2.3 2008年第一季度境内资本市场单笔投资回报率排名 本季度，灯箱布制造企业海利得在深圳证券交易所中小企业板IPO，通联创投取得了12.85倍的IPO投资回报率，位居2008年第一季度境内资本市场单笔投资回报率排名首位。深圳创新投所投资的福晶科技和特尔佳分别在深圳证券交易所中小

17、企业板IPO，为其带来了4.13倍和1.72倍的投资回报。该机构占据回报率排名第二、三位。（见表2.2.3-1） 3.IPO市场展望 2008年第一季度，中国IPO市场规模较去年同期有所下降，在第二季度IPO市场低迷的情况将继续延续。境外方面，以次级贷款危机为先导的美国经济疲软开始显现。境外资本市场方面，次级贷款危机继续蔓延，投资者对于IPO项目的选择将更加谨慎。可以预见在未来一个季度中，中国企业境外资本市场IPO数量仍将维持在一个较低的水平。作为VC/PE重要的退出市场，境外资本市场的低迷将对其IPO退出产生消极的影响。 关于ChinaVenture投中集团 ChinaVenture投中集团

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