律师业务私募股权融资.docx

1、律师业务私募股权融资私募股权融资中律师的作用(私募股权投资（Private Equity Investment，简称“PE”）是对非上市公司进行的股权投资，包括股票发行以外的各种组建企业时股权筹资和随后的增资扩股。在私募股权融资中，涉及到私募基金设立及募集、投资、融资、被投资公司管理等多方面的法律关系，需要专业的律师提供法律服务。概括起来，律师在私募股权融资中的工作内容主要包括以下四个方面： 一、律师在私募股权基金（或私募股权公司）设立中的作用 在实践中，除少数大型机构设立直接投资部门（如中国国际金融公司、平安资产管理有限公司），以企业自有资金从事私募股权投资外，大部分私募股权的投资方都是由专

2、业的投资人或投资机构设立基金管理公司，吸收社保基金、养老基金及其他合格投资者的闲散资金设立投资公司或投资基金，由投资公司或投资基金对外进行股权投资。目前，国内外常见的私募股权基金有三种组织形式。即：公司型基金、信托型基金和有限合伙型基金。公司型基金是指基金管理公司与众多投资者共同设立有限公司或股份公司，对外进行投资。公司式基金的有利之处是设立及管理简单，基金管理公司及其他投资者均是公司股东，按照公司法及公司章程的规定确定各自的权利与义务；不利之处是投资的收益要缴纳企业所得税后才能向股东分配。信托型基金是基金管理公司与信托公司合作，由信托公司发行信托计划融资，并将募集的资金交基金管理公司运营。信

3、托型基金的有利之处是投资者的收益不需缴纳企业所得税，不利之处是信托计划的发行要经银监部门审批，同时，信托公司还要收取一定的管理费。已于2007年6月1日生效的中华人民共和国合伙企业法确立了有限合伙企业的合法地位。目前，大多数私募股权基金均选择该种组织形式。基金管理公司做为普通合伙人出资1%左右，负责投资项目的选择、调查、决策及退出，并按项目收益的20%获取收益，并对合伙企业的债务承担无限连带责任；其他投资者做为有限合伙人出资99%左右，不参与基金的管理，按投资收益的80%获取收益，对合伙企业的债务承担有限责任。有限合伙基金的有利之处是无需缴纳企业所得税，不利之处是有限合伙企业的合伙人不能超过5

4、0名，融次对象有限。无论私募股权基金采取哪种组织形式，都涉及比较复杂的法律架构，需要专业的律师拟订设立方案，并草拟相关协议、章程等法律文件。二、律师在私募股权投资中的作用私募股权的投资一般要经过项目选择、立项、尽职调查、投资谈判和正式签约几个程序。律师做为私募基金的顾问，主要工作是在尽职调查阶段和投资谈判、签约。对被投资项目的尽职调查一般在投资意向书签订后进行，主要分财务调查和法律调查。财务调查主要是调查被投资企业资产、负债和损益的真实性；法律调查的主要内容包括被投资企业主体设立及存续的合法性、股权结构、法人治理情况、企业经营项目在遵守行业政策、环保、土地法规方面的合法性、企业重大资产的权属情

5、况、企业重大合同的履行情况、企业是否存在重大诉讼、仲裁或行政处罚等影响企业存续的事项等。有些私募基金的法律调查由内部法律人员进行，但大部分私募基金是委托外部律师进行。在尽职调查完成后，律师要出具尽职调查报告，对被投资企业的基本情况、存在的法律问题及解决问题的建议提供专业意见。投资谈判一般由私募基金的项目经理负责，主要包括商务条款的谈判和价格条款的谈判。律师一般参与商务条款的谈判，主要包括投资额度、投资阶段、资金到位时间、对赌条款、保证条款、董事会、监事会的架构、财务监督、资金退出等内容。在谈判进程中，律师要随时制作备忘录，确定谈判的阶段性成果等。在谈判结束后，律师还要协助双方起草增资扩股协议、

6、股权转让协议、章程、股东会、董事会议事规则等法律文件。在参与谈判中，律师在维护委托人权益的同时，更重要的是站在公正的立场协助投融资双方达成合意，排除影响双方合作的法律障碍，促使交易的成功。三、律师私募股权融资中的作用根据山西省企业的资金需求，担任融资企业的专项顾问是山西律师的主要业务。其工作内容主要包括：对融资企业进行调查、按照私募基金的要求对融资企业进行规范和完善、协助融资企业拟订符合国际惯例的商业计划书、协助企业选择合适的投资基金并推介融资企业、协助融资企业配合投资机构尽职调查、参加投融资谈判等。律师对融资公司的尽职调查，主要是对融资企业的基本情况进行了解，其目的是发现企业存在的问题，根据

7、融资企业管理的规范情况和材料的完备情况，该阶段的工作时间一般在1至2周时间。调查结束后，律师要向融资企业出具调查报告及规范建议书，列明企业存在的问题，并提出规范意见。融资企业同意规范建议的，律师协助企业制订工作方案并实施；不同意规范意见的，要根据企业的实际情况进行调整。协助企业拟订商业计划书是律师的重要工作内容。商业计划书编制的好坏是影响企业融资成功与否的关键因素。商业计划书一般包括四个部分：摘要、机构计划、财务计划及附件。摘要部分要用简明的方式介绍企业的基本情况、竞争优势及融资需求；机构计划主要是介绍融资企业、股东、管理层、主要产品、销售、市场前景等情况；财务计划主要介绍融资企业以往的资产、

8、负债及损益情况、融资需求、投资收益分析、投资退出渠道等内容；附件部分是企业取得的相关资质、荣誉证书、环境、质量认证证书、产品证书及主要管理层简历等。能否协助融资企业选择合适的投资基金也是影响项目成败的关键环节之一。境内外私募股权基金对投资行业、投资额度、退出方式等方面有不同的要求。从事私募股权融资的律师事务所及律师应熟悉不同基金的要求，协助融资企业确定合适的投资基金并推荐融资企业。本所与国内外众多投资基金及项目经理都建立并保持着良好的合作关系。在私募基金确定投资意向后，律师要协助融资企业配合私募基金的尽职调查，真实、完整地向私募基金提供资料，但应要求对方做好保密工作。律师在投资阶段和签约阶段的

9、工作与前述担任私募基金法律顾问的工作内容基本一致，不再赘述。四、律师在私募股权投资后的持续法律服务 私募股权投资的主要目的是获得高额回报，因此，在投资完成后，私募基金将充分发挥其在资本运作、管理和市场渠道方面的优势，协助被投资企业提升价值。包括：为满足未来公开发行或国际并购的要求，帮助融资企业建立合适的管理体系和法律构架；规范企业治理水平，提高决策的科学性；规范企业基础工作，提高财务信息的可靠性；利用其网络和渠道帮助融资企业进入新市场、寻找战略伙伴以发挥协同效应、降低成本，扩大企业市场份额；利用资本市场的经验，协助企业发行股票并上市等。律师可做为融资企业的专项或常年法律顾问，参与融资企业的整合

10、及规范工作。私募基金退出的方式主要有上市、股权出让、股票回购、卖出期权等方式，其中上市是投资回报最高的退出方式。由于国内股票市场规模较小、上市审核周期长、难度大，很多外资基金都会在海外注册一家公司来控股合资公司，将来以海外注册的公司作为主体实现红筹上市。律师在私募基金的退出过程中将对投资退出方式的选择、境外公司设立、股权架构及交易架构的设计等提供大量法律服务。上市融资收购兼并等资本证券事务中律师尽职调查的作用 2010-04-04 09:46:44| 分类： 投资融资专题 | 标签： |举报 |字号大中小 订阅 在股票上市、收购兼并等重大资本运作中，律师参与谈判、审查和起草交易合同、出具法律意

11、见书等，尽职调查是基础和关键。 律师尽职调查的法律概念出现在2001年中国证券监督管理委员会发布的律师法律意见书和律师工作报告第5条中：“律师在律师工作报告中应详尽、完整地阐述所履行尽职调查的情况，在法律意见书中所发表意见或结论的依据、进行有关核查验证的过程、所涉及的必要资料或文件”。这是在我国法律规范性文件中第一次出现“律师尽职调查”概念。 律师尽职调查的目的 审核并确定被调查对象所提供交易相关资料的真实性、准确性和完整性；协助委托人充分了解被调查对象的组织结构、资产和业务的产权状况和法律状态；发现和分析被调查对象的法律风险和问题，以及问题的性质和风险的程度。尽职调查的结果可能与卖方的实际情

12、况相符，也可能不符。如是后者，就意味着毁约，卖方要承担责任。尽职调查的结果还可能被买方作为重新定价或决定支付方式的参考因素。一份出色的尽职调查能给双方做最后的决定吃一颗定心丸。 尽职调查遵循的原则 1.针对性。当开始一项尽职调查时，买方必须明确调查的目标，并清楚地解释调查中的关键。 2.重要性。买方和卖方的律师要明确什么层次的资料和消息是重要的，并确定尽职调查着重于买方所要达到的目标及从中发现有关法律事项。 3.保密性。在买方开始接触资料之前，卖方通常需要调查人承诺对其资料和信息保密，并签订保密协议。但保密协议应当允许买方及其顾问就保密信息进行讨论并提出建议。 律师尽职调查的范围 要做到详尽调

13、查，需要大量的时间和人力投入，调查范围过小，不足以达到目的。因此，律师尽职调查工作范围必须明确。应根据具体交易性质、委托人交易目的、交易时间表、工作成本、对被调查对象的熟悉程度，与委托人共同明确调查范围、委托目的、工作时间、委托事项或调查范围变更等内容。 调查范围原则上包括构成交易基础的法律问题、委托人尚不明确的法律事项、可能对交易产生重大影响的法律事项等，一般应在调查前形成一份调查清单。 资料的收集与核证 通过向被调查对象提供调查资料清单的方法，要求被调查对象提供资料，从而收集调查工作所需要的资料。有时还需要律师独立地收集资料。 通常情况下，律师均假定被调查对象或委托人所提供的资料是准确、真

14、实和完整的；但对于某些重大事项，律师应当通过向第三人发核证函或其他独立调查等方式进行核证，而不应仅依赖委托人或被调查对象所提供的资料。必要时律师需要与被调查对象的董事、高级管理人员等人员会见，核实书面资料无法核证的事实。 实地考察公司的主要经营场所、仓库等，熟悉公司产品和服务的生产和提供方式，观察公司的日常运营情况。 在搜集足够资料后，应运用专业手段、方法进行专业判断，确定已核证的事实、待核证的事实、未核证的事实。根据分析结果进行补充调查或形成结论性的法律意见。 公司资本证券律师业务 2010-04-04 09:39:00| 分类： 投资融资专题 | 标签： |举报 |字号大中小 订阅 （一）

15、公司、企业的组建和设立：有限责任公司、股份有限公司、外商投资企业（公司）、个人独资企业、合伙企业的组建和设立。主要着眼于设计、起草具有规范化、可操作性的公司企业的设立协议和章程，以建立科学合理的现代公司治理结构，并为其申请登记或审批进行代理。（二） 公司、企业改制：1、国有大中型企业主辅分离、辅业改制、分流安置富余人员及其分离办社会职能所引起的公司化改制；2、国有资产处置或转让、各种债转股（包括政策性与非政策性）所引起的公司、企业改制?lt;br /3、利用外资或民营资本并购或改组国有企业所引起的公司化改制； 4、各种国有企业改组为有限责任或股份有限公司（包括国有中小型企业）；5、个人独资企业

16、、合伙企业改组为有限责任或股份有限公司；6、有限责任公司与股份有限公司相互转化时所引起的公司改制；7、内资有限责任或股份有限公司改组为外商投资有限责任或股份有限公司；8、非上市的股份公司（即发起设立股份公司）与上市的股份公司（如募集设立股份公司）互相转化所引起的公司改制。 （三） 公司治理与并购：1、 上市公司和非上市公司的治理与并购、境外投资者并购境内企业等，并为其提供可支持性的法律意见；2、 目标公司选择及法律可行性论证；3、 收购整体方案及融资方案设计；4、 法律尽责调查报告及法律意见书出具；5、 政府主管部门和监管机构的咨询、解释和沟通；6、 交易法律文件的起草和谈判；7、 资产、债权

17、债务的处置安排；8、 税务方案合理化建议；9、 劳动力安置和社会保障方案安排；10、管理层收购（MOB）、管理层激励计划及员工持股计划；11、上市公司的收购。（四）公司证券法律事务：按照中国证监会等有关部门的规范化要求，帮助公司策划其股票与债券的发行和上市，并为其提供可支持性的法律意见书与律师工作报告等必备法律文件。1、对国有企业按照中华人民共和国公司法及其他法规进行改组，以及其生产经营性资产组建有限责任公司或股份有限公司；2、协助股份有限公司在国内和海外公开发行或以私募的方式发行股票， 并将该等股票在国内或海外的证券交易市场上市交易；3、协助各类企业在国内和海外债券（包括可转换为股票的债券）

18、及各种商业票据，并将该等债券和商业票据在国内或海外的证券交易市场上市交易； 4、为股票、债务、基金的发行（增发、配股）、转让和期货交易等证券业务提供法律服务；5、科技成果资产化、资产证券化。（五）公司、企业的破产、重组与清算1、准备法律文件，包括重组协议、和解协议、破产申请、同意函、弃权书、董事会协议、授权书及公司治理文件；2、参加债权人和债务人之间就债务重组或破产进行的谈判；3、参加公司改制会议并开展必要的尽职调查；4、协助获取第三方的同意和弃权；5、参加诉讼或仲裁以及执行程序；6、公司资产评估及税务事宜律师在BOT项目融资中的作用 2010-04-03 16:45:44| 分类： 投资融资

19、专题 | 标签： |举报 |字号大中小 订阅 作者：陈韬 BOT项目融资是一个庞大复杂的体系，从静态的法律角度看，它是由一系法律文件组合成的有机整体：由特许权协议建立项目公司并由所有的辅助合同支持它，对协议依赖性极大。同时BOT项目融资涉及到诸多利益如政府和项目发起人、项目公司和债权人等的冲突，甚至出现危机而导致项目的失败。律师在BOT项目融资中大有作为。律师是谈判、签约、调解的行家里手，律师的积极参与能够使谈判高效有序地进行，使谈判达成的协议合法有效，在冲突发生时能够作出妥善的调解安排，从而使BOT项目融资顺利进行。 作为BOT项目融资参与各方的律师，其作用首先表现为他要向当事人评估项目法律

20、方面(特别是法律文件框架)的可行性，在准确识别项目可能面临的风险后，律师针对这些风险提出相应的法律声见，从而帮助有关参与方有的放矢地进行风险管理。 BOT项目中的有关法律问题 接受当事人的委托，出具法律意见书 法律意见书是律师在项目融资中的法律实务项目融资当事人必备的一份配套法律文件。在律师在项目融资中的法律实务项目融资中可能使用的法律意见书有以下几种： 一是债权人委托律师出具意见书，证实按照借贷协议和所选择的准据法，借贷的义务是有效的。 二是债权人委托项目公司所在国的律师出具意见书，证实项目公司的存在，是否有权借款，法定代表人是谁，借贷协议的效力和合法性，是否可以申请法院强制执行，项目公司所

21、在国的律师是否承认所选择的法律，是否承认与执行外国法院的判决等。 三是委托其所在国的律师作出意见书，证实事项与第二种相同，并就项目公司的法庭记录（如没有未了结的诉讼等内容）作简要说明。 四是项目公司委托准据法国的律师出具意见书，证实事项与第一种相同。 （）法律意见书的主要内容： 必须首先声明由当事人提供的有关事实、文件及签字等的真实性由当事人负责，并仅就律师所在地国的法律出具意见。 必须写明项目公司和担保人的法律地位、营业资格和资信情况。 明确指出项目公司签订贷款合同、担保人签署担保书已经政府批准并得到必要的同意。 指出根据本国法律，贷款合同合法有效并与现行法律和项目公司的其他合同不抵触。项目

22、公司的责任和义务是无条件的、不可撤销的。项目公司若想举新债必须征得债权人同意。当政府计划转让资产或进行资产抵押时，债权人拥有获取资产和抵押权的第一优先权。 表明项目公司对与贷款合同有关诉讼已放弃任何豁免权，指出贷款合同中的当事人自治选择的准据法符合本国法的规定。 根据本国法律，明确指出是否需要缴纳印花税、注册税以及利息预扣税等。 在法律意见书的最后一般声明，本意见书仅供收受人参考，不得挪作他用。 （）法律意见书的制作方法： 首先，由律师事务所统一接受委托并签订委托代理合同，明确律师事务所和委托人的权利义务。 其次，委托人必须把与项目融资有关的材料送交律师事务所审查，由律师草拟法律意见书初稿并与

23、债权人一方的律师讨论有关法律问题。 最后，律师事务所以公函正式打印后，加封面装订出具。 参与准备并审查国际招标投标文件 国际招标投标基本程序为： （）招标文件：招标文件是招标者招标的法律文件，包括预审文件和正式招标文件。按照国际惯例，一般由政府委托律师事务所和专业咨询机构编制，主要内容是： 招标通告：在国际传媒发布广告。 招标须知：介绍工程概况、特许条件、投标准备期、评标准则与办法、投标方法、投标上书的内容、投标保证金、开标时间与地点、履约保证金等等。 技术参数说明：技术参数及与之相关联的图纸，是准备投标书的重要基础材料。根据投标前法规的健全与否以及前期工作的多少，对技术参数可以全面具体地说明

24、，也可以轮廓列出这一工程所要达到的技术要求。 合同格式和合同条款：是投标文件的核心内容。合同格式根据不同的项目安排，其空白之处中标签约时填写。其条款内容包括： 特许权的内容； 特许权的转让和抵押； 政府和项目主办人的权利和义务； 政府和项目公司的权利和义务； 项目建设与运营、收费； 特许权的违约与终止等。 投标保证格式和投标履约保证金条款：投标保证金是投标者必须提供的投标担保，以保证投标者在投标有效期内，完全履行其在投标文件中承诺的义务。履约保证金是在主办人违约时保护招标者利益而设立，此项金额在特许期内逐年减少。 附件：包括宗主国政府制定的法律、法规以及已经批准和审查的文件等等。 以上招标是投

25、标者编制标书的依据，开标后政府不得进行实质性更改。 （）投标文件： 项目标书。该标书应明确说明下列事项： 投标人的资信，包括技术水平、生产能力和财务状况等； 项目总投资； 项目公司； 股本结构； 资金结构； 投资回收计划； 项目盈利水平； 收费和特许期； 建设进度和运营计划； 维修和养护计划等。 意向书： 项目公司与项目主办人（股东）间的投资意向书； 项目公司与银行（团）间的融资意向书； 项目公司与建筑承包商间的设计、建设意向书； 项目公司与设备供应商间的设备供应（包括出口融资）意向书； 项目公司与运营商间的运营、维修意向书； 项目公司与保险公司间的保险意向书等。 设计法律文件（包括合同）框架

26、项目融资的各个角色都希望尽可能分散风险、减少和消除风险，安全获得理想回报。这一要求可以通过律师参与或主持设计严密完整的法律文件（特别是特许协议和贷款合同）结构来实现。其基本框架如下图所示。 如果债权人所属国家的银行法禁止银行参与非银行性质的商业交易或贷款银行是两家以上时，需要通过一家金融（信托）公司负责开展项目融资业务，上述框架中的债权人将通过金融（信托）公司间接与项目公司项目开办人发生业务关系，其合同结构稍加调整即可。以上图示为项目融资的基本框架，其结构并非一成不变，可根据项目特点由各方谈判确定。谈判、审查法律文件 （）特许协议。又称双边协议、产品分享协议或参与协议，是由政府部门与项目公司签

27、订的具有法律约束力的文件，是项目融资的核心文件。其主要条款包括：特许协议签字各方的法定名称与地址：特许内容、方式及期限； 东道国政府和特许各方的权利和义务； 项目工程设计、建筑施工、经营和维护的标准规范； 项目的组织实施计划与安排； 项目转让、抵押、征管、终止条款； 项目风险承担及保险； 特许期届满时项目移交标准及程序； 罚则； 特许协议的仲裁及所适用的准据法等。 在特许协议的各项条款中，东道国政府和特许各方的权利义务条款尤为重要，要求具体、明确地规定。如政府在设计阶段对项目公司提交方案的审查、修改和取消权，在施工阶段的监理权、变更审批权，在竣工验收阶段的检测验收权和最终确认权，在运营阶段的监

28、察权、劳务政策制定权以及最终接管权等；同时承担为项目公司提供施工用地、水电原（燃）料供应等各种条件，承诺实现项目收益，以及提供临时资金的义务。项目公司享有收费权、税收优惠权、优先受让权、外汇平衡权、申请政府援助和保护权等；同时承担按政府审查批准确认的规范设计项目、按批准的设计方案建设项目、按规定的收费标准经营并保证项目移交时的完好性义务等。 为了减少项目融资的前期费用和缩短谈判时间，特许协议往往由政府部门的律师核定并作为竞标的条件加以确认。 （）完工担保合同（或条款）。是项目主办人与贷款人之间的一种法律文件。它可是独立合同，也可以附在项目公司与债权人签订的贷款合同中。完工担保合同（或条款）的核

29、心内容是项目主办人向债权人保证，为了使项目能够如期完成并投入运营，除原计划内的融资外，如果还需要额外资金，项目主办人将承担进一步追加资金的义务。如果不履行该义务致使项目达不到要求，则应偿还债权人的贷款。其中要明确规定“完工”的标准和含义、提供额外资金的方式、风险承担及担保有效期限等。 （）产品购买合同。又称无论取得货物与否均须付款的合同、提贷或付款合同等，是项目公司与项目使用者订立的长期购销合同。根据该合同，不论项目公司能否交货，项目使用者都有义务支付约定数额的使用费，其最低数额应相当于偿还贷款所需金额。产品购买合同是买方向项目公司提供的一种财务担保，实际上起着由项目产品的买方向项目的债权人提

30、供担保的作用。 （）贷款合同。是项目融资的重要法律文件。按照惯例，签订该合同的前提条件是前述项合同的内容必须使贷款人满意和放心。 （）运营维护合同。是项目公司与第三人订立的经营管理项目的合同。其目的是加强对项目的经营管理，使项目有更大的成功把握，从而使债权人收回其贷款有更大保障，其核心条款为运营成本的控制条款及相应的奖惩制度。 其他项目融资法律文件 （）项目主办人为成立项目公司签订的投资协议。 （）项目公司与建筑设计、施工承包商签订的设计建设承包合同。 （）项目公司与保险公司签订的保险合同。 （）项目公司与其他债权人签订的出口信贷合同、协作合同、联合贷款合同。 （）保证金和其他支持文件。 （）

31、资金筹措文件和附属融资文件等。 上述各种法律文件在项目融资中得到了广泛应用，在新的国际融资技术的发展中起到了重要作用。但并非每个项目融资都需要使用上述文件，须由当事人根据律师的意见并结合项目结构特点选择使用。 从我国BOT项目核心工作的程序来看，可以体现为以下阶段性的律师业务内容： 第一、在招标和评标阶段，协助发布资格预审邀请书，发布建议书和邀请书，准备和举行谈判，协助当地政府与中标人签约，确保国家计委、外经贸部的审批，使特许权协议生效。评标时应考虑的事项：特许权公司结构和融资安排，运营承包商的经验，银行融资能力和银行出具的证明，公司组织结构，设备和设施，有关环境、质量保证、技术转让以及劳资关系的政策。 确保作为投标人提供体现以下内容的资料：投标人融资能力和项目融资结构方面项目资金(贷款股本金)、收费收入、收费及费率调整方式、特许期、融资回报或对政府出资的回报、税收关系、项目财务模型、利率假设说明、利润分享、投标人的融资能力、股东的详细情况、建设的运营和维护成本及维护基金；风险状况、合同安排和项目管理风险的详细辩识及分配任何适用于投标的特殊条件、对项目的设计建设和维护的合同安排、项目管理结构；技术建议方面详细设计及图纸、详细交通流量模型、施工技术及方法、运营和维护方法、建设成本分析、质量保证体