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1、金融理论前沿课题平时学习指导一、名词解释 金融脆弱性：P31（金融业是高负债经营的行业，这决定了金融业具有更容易失败的本性，广义上的金融脆弱性指一种趋于高风险的金融状态，泛指一切融资领域的风险积聚，包括信贷融资和金融市场融资。） 通货膨胀惯性：P74（指前一期的通货膨胀对后一期的通货膨胀具有正面的影响，表明资金通账较大程度上受到历史的通胀所影响。） 行为金融学：P1+P9（行为理论与金融分析相结合的研究方法与理论体系。它分析人的心理、行为、情绪对人的金融决策、金融产品的价格以及金融市场发展趋势的影响，也是心理学与金融学相结合的研究成果。） 道德风险：P289（一般来说，道德风险指在契约签订之后

2、，由于信息不对称，契约的一方通过采取对自己有利而又不至于被发现的行动，使得契约的另一方蒙受损失的行为。） 金融约束理论：P130 泡沫经济：P217（一个经济体中的一种或者一系列资产的价格出现了比较严重的价格泡沫，而且泡沫资产占到宏观经济总量的较大比重，泡沫资产还和经济的各个部门发生了直接或者间接性的联系，并且一旦破裂会对经济产生重大不利影响，或者引发金融危机、经济危机。具有这样特征的国民经济可以称为泡沫经济。） 金融约束：P130（是指政府通过一系列金融政策在民间创造租金机会，以达到既防止金融压抑的危害，又促使银行主动避险的目的。这些政策包括对市场准人、市场竞争、对存借款利率的管制等。） 托

3、宾的q理论：P156（是指描述资产的价格与企业投资关系的一种理论。托宾的q是指公司的市场价值与公司的资本重置成本之比。如果托宾的q值高，则相对于公司的重置成本而言，公司的市场价格就高，因此新的工厂投资和资本设备的价格就会低于公司的市场价值。这时，公司就会通过发行股票，获得较高的价格，这个价格会高于公司直接购买的设备和设施的成本，这样公司的Q值就会提高。由于公司只通过发行少量的股票，就可以购买新的投资商品，公司就会增加投资消费。q比值表明了金融市场对于商品和服务商品的购买的重要影响。） 核心资本：P196（指银行资本的一部分，包括权益资本和公开储备，占银行资本总额的50%，是资本协议对银行资本金

4、要求的规定。） 逆向选择：P286（是指买卖双方信息不对称的情况下，差的商品总是将好的商品驱逐出市场。逆向选择的结果是好的商品不能进行交易，次品商品则充斥市场，从而损害经济的效率。） 财富效应：P155（是指理论界把关于资产价格的波动影响私人消费的分析建立在生命周期模型或者永久收人假说的框架之上。一个人的消费计划并非取决于当前的收入，而是取决于一生的财富(资源)，包括人力资本、实物资产和金融资产。家庭财富一般由金融资产和非金融资产两部分，其中金融资产起的作用最大，主要包括股票、债券、银行存款、保险单和养老金等，而金融资产中最大的部分是股票资产。金融资产价格的上升，增加了家庭的财富，家庭可以将部

5、分资产价格出售或者以此作为抵押，获得更多的现金流，从而引致家庭的消费增加。） 泡沫的定义：P211 金融危机的传染性：P248（表现在两个方面:一是货币危机、银行危机与股市危机之间的传染，即金融危机种属传染;二是金融危机在国与国之间、国与地区之间或者地区与地区之间的传染，即金融危机的地理传染。两种传染之间具有交叉性，即一国发生的股市危机会导致国外某个国家发生银行危机，也可能是相反。） 非对称信息：P286（又称为信息不对称，是指市场交易的一方比另一方拥有更多信息的一种状况。主要有两种后果:一是逆向选择，一是道德风险。） 激励相容条件：P288（在存在道德风险的情况下，如何保证拥有信息的一方按照

6、合约的另一方的意愿来行动，合约就必须具有如下的特征:即在所有代理人可以选择的行动中，选择委托人意愿的行动可以使得代理人的效用最大化。这个条件就称为激励相容条件。） 风险价值：P197（风险价值是指度量一项给定的资产或者负债在一定时间和一定的置信度下，其价值最大的损失额。是用来测量使用风险的工具。） 国际收支危机传染：（是指一个国家发生了国际收支危机导致另一个国家也发生国际收支危机的可能性。换言之，如果别的国家没有发生国际收支危机，这个国家原本不会发生危机。经济的全球化是导致国际收支危机传染的重要原因。） 监管资本：P189（是指政府监管部门要求金融机构(主要是商业银行)必须持有的最低的资本金数

7、额。它不同于经济资本和最佳资本的概念。主要按照国际统一的资本充足率进行衡量。） 金融危机分类：P246（按不同标准可以分为不同的类别。按照危机分生的领域不同，可以将金融危机划分为货币危机、银行危机、系统性金融危机和外债危机四大类。实际上这几种危机有时是很难区分开来的。） 货币政策规则：（(1)规则是以一种可持续、可预测的方式运用信息的系统性的决策程序。(2)货币政策规则是这种原理在货币政策执行过程中的运用。(3)具体是指中央银行利用基础货币或利率等货币政策工具如何根据经济行为的变化而加以调整的一般要求。） 通货膨胀定标：P66（指中央银行直接以通货膨胀作为目标，并对外公开通货膨胀的调控目标，以

8、此规划货币政策操作的货币政策制度。） 激励相容：P288（在存在道德风险的情况下，如何保证拥有信息的一方按照合约的另一方的意愿来行动，合约就必须具有如下的特征:即在所有代理人可以选择的行动中，选择委托人意愿的行动可以使得代理人的效用最大化。这个条件就称为激励相容条件。） 蓬齐对策：P228-229（新古典经济文献认为，某些债务不是靠将来某一时刻的实际资产偿还，而是靠将来的负债偿还。蓬齐对策描绘的是这样一种情形，借款人将无限期的滚动负债，用新的借款来偿还以前的利息和本金。） 监管资本套利行为：（是指银行管理层使用某种方式降低所需要的监管资本数量，主要的方式包括证券化、将表内资产转为表外资产、将资

9、产转移到交易账户等。） 流动性偏好：（是指人们持有流动性资产(现金)的爱好。一般认为，人们持有现金有三个动机:交易动机、谨慎动机和投机动机。） 金融危机的传染性：P248（表现在两个方面:一是货币危机、银行危机与股市危机之间的传染，即金融危机种属传染;二是金融危机在国与国之间、国与地区之间或者地区与地区之间的传染，即金融危机的地理传染。两种传染之间具有交叉性，即一国发生的股市危机会导致国外某个国家发生银行危机，也可能是相反。） 逆向选择：P286（是指买卖双方信息不对称的情况下，差的商品总是将好的商品驱逐出市场。逆向选择的结果是好的商品不能进行交易，次品商品则充斥市场，从而损害经济的效率。）

10、泡沫：P210（是一种经济失衡现象，指某种价格水平相对于经济基础条件决定的理论价格的非平衡性向上偏移。导致价格泡沫的原因很复杂，与预期相关的过度投机行为、规范失灵和道德风险等因素都有可能导致泡沫现象的出现。） 金融约束：P130（是指政府通过一系列金融政策在民间创造租金机会，以达到既防止金融压抑的危害，又促使银行主动避险的目的。这些政策包括对市场准人、市场竞争、对存借款利率的管制等。） 流动性偏好：（是指人们持有流动性资产(现金)的爱好。一般认为，人们持有现金有三个动机:交易动机、谨慎动机和投机动机。） 群体行为：P238（所谓群体行为是指一种行为模仿或者称之为观点传染，是从社会心理学角度解释

11、经济现象的一种尝试。群体行为能够导致资产价格的泡沫现象。） 信息不对称：（是指市场交易的一方比另一方拥有更多的信息这样一种情况。主要有两种结果:一是引致逆向选择，二是容易产生道德风险。） “托宾的q”理论：P156（是指描述资产的价格与企业投资关系的一种理论。托宾的q是指公司的市场价值与公司的资本重置成本之比。如果托宾的q值高，则相对于公司的重置成本而言，公司的市场价格就高，因此新的工厂投资和资本设备的价格就会低于公司的市场价值。这时，公司就会通过发行股票，获得较高的价格，这个价格会高于公司直接购买的设备和设施的成本，这样公司的Q值就会提高。由于公司只通过发行少量的股票，就可以购买新的投资商品

12、，公司就会增加投资消费。q比值表明了金融市场对于商品和服务商品的购买的重要影响。） 行为金融学：P1（行为理论与金融分析相结合的研究方法与理论体系。它分析人的心理、行为、情绪对人的金融决策、金融产品的价格以及金融市场发展趋势的影响，也是心理学与金融学相结合的研究成果。） 金融危机的分类：P246（按不同标准可以分为不同的类别。按照危机分生的领域不同，可以将金融危机划分为货币危机、银行危机、系统性金融危机和外债危机四大类。实际上这几种危机有时是很难区分开来的。） 通货膨胀定标：P66（指中央银行直接以通货膨胀作为目标，并对外公开通货膨胀的调控目标，以此规划货币政策操作的货币政策制度。）二、简答题

13、 新资本协议的内容：作业P10（11） 书中P202 1999年6月巴塞尔银行监管委员会对1988年的资本协议进行了修改，提出了新资本协议。新资本协议规定了银行资本监管的三大支柱：（1）保留了1988年资本协议中关于最低资本标准的规定，增加了对银行的利率风险、操作风险的资本要求以及其他风险敏感性的计算方法；（2）强调了银行监管机构的作用，政府的监管不仅是为了保证银行有充足的资本覆盖银行的风险，而且政府应该鼓励银行建立使用更好的风险管理技术；（3）强调了市场约束和市场纪律。即希望市场上所有的参与者能够加强对金融机构的约束，主要是要求金融机构充分披露信息。 国际收支危机传染的渠道：是指一个市场由于

14、危机而导致的金融市场流动性缺乏，导致另一个与其有密切金融联系的市场的流动性缺乏，从而引发国际收支危机。在全球金融市场一体化的国际环境中，金融传染渠道的作用在不断增强。金融传染渠道可以划分为直接传染渠道、间接传染渠道和机构投资传染渠道。 现代信用风险的成因：（1）信用风险来源于信用活动中的不确定性。（2）包括外在不确定性和内在不确定性两种。（3）外在不确定性来自于经济体系之外，是经济运行过程中随机性、偶然性的变化或者趋势。（4）内在不确定性来源于经济体系之内，是由行为人主观决策及获取信息的不充分性造成的，有明显的个性特征，又称为非系统性风险。 法玛(Fama)有效市场理论的主要内容：作业P3（2

15、） （1）有效市场理论认为市场是有效的，有关股票的信息都会在股价上得到反应，任何投资者都不可能在市场上获得超额利润。（2）法玛又具体地将商场分为弱式有效、强式有效和次强式有效三种情况。 国际收支危机传染的金融渠道：（1）是指一个市场由于危机而导致的金融市场流动性缺乏，从而引起另一个与之有密切金融关系的市场流动性缺乏，从而引发国际收支危机的通道。（2）这一传染渠道可以划分为直接传染、间接传染和机构投资传染渠道等多种。 利率自由化对金融部门的影响：（1）利率自由化改变了金融部门的经营环境、经营效益、所面临的风险以及决策的方式和手段。对金融部门既是机遇，又是挑战。（2）解除了利率管制，减少银行部门的

16、脱媒现象；同时也增加了银行的经营风险，首先是银行面临着利率风险。银行收益的不确定性增强了。 群体行为如何导致资产泡沫：（1）在资产市场_上，群体行为可能是通过下列两种信息传播方式导致的：其一，市场的流行观点是通过口头交流的方式进行的，传播速度快，成本较低，容易引起投资者的跟风。其二，在资产市场上，导致明显群体行为的信息可能通过间接的方式，即通过证券价格本身的方式进行传播，价格被当作市场的信号。特别是当经济趋势并不明朗的条件下更是如此。（2）无论上述的哪一种方式都能导致群体行为的发生，从而导致价格的大起大落，导致价格泡沫的出现。 中国金融脆弱性主要表现在哪些方面：（1）商业银行是我国金融体系的主

17、体，商业银行所积累的不良资产是我国金融脆弱的最主要标志。（2）政策性金融机构困难重重。（3）保险业的问题具有隐蔽性。（4）上市公司业绩不良，资本市场的发展缺乏实体经济的支持。（5）资本外逃现象严重。（6）隐性负债大量存在。 分别说明什么是监管资本、经济资本和最佳资本：监管资本是监管当局规定银行必须持有的资本。经济资本是指从银行管理的角度应合理持有的资本。最佳资本是指可以使社会福利最大化的资本。 如何保证中央银行在实施货币政策时的独立性：（1）中央银行对货币政策的决策具有最终的决策权。（2）货币政策委员会的委员要有较长的任期，而且重新任命的机会有限。（3）将中央银行排除在政府分配工作之外，可以确

18、保货币政策的独立性。（4）确保中央银行不直接参与国债的承销。 简述1988年资本协议存在的主要问题：（1）协议中对风险权重的划分过于简单，没有考虑不同等级的企业的信用。（2）没有考虑其他的银行风险，如操作风险，银行经营过程中的风险等。（3）容易引发监管套利行为。（4）1997年东南亚金融危机爆发后，被认为是国际金融2a世纪最大成果的巴塞尔协议一度失去了光环。2001年6月25日，巴塞尔委员会发表了经过两度修正的新巴塞尔资本协议第三个征求意见稿。目前，巴塞尔委员会的代表已表示，第三次征求意见稿基本上接近最终稿。委员会的目标仍然是在2003年第四季度完成新协议，并于2006年底在十国集团成员国开始

19、实施。 银行危机的判断标准是什么：银行危机是指大量实际存在的或者潜在的银行出现挤提或者破产，导致银行取消其债务的内部兑换性，或者迫使政府进行大规模的援助。一般认为，当下述条件之一出现时，就可认为是发生了银行危机： （1）未履约资产占到银行系统资产的比率超过10%；（2）援助银行的成本不小于国民生产总值的2%；（3）银行部门的问题导致银行大规模的国有化；（4）出现大量的银行挤提风潮或政府采取了其他广泛援助银行的措施。 简要说明通货膨胀定标对我国货币政策的启示：（1）中国的货币政策最好采取单一目标。（2）适应我国金融对外开放的要求，中国需要研究建立以控制通货膨胀为主要目标的货币政策框架。（3）采用

20、通货膨胀定标制度，有助于引导公众形成合理的预期，产生实现货币政策的向心力。（4）同时，还可以增强中央银行的责任性，货币政策的决策透明度将会进一步提高。 试述现代信用风险的成因：（1）信用风险来源于信用活动中的不确定性。（2）包括外在不确定性和内在不确定性两种。（3）外在不确定性来自于经济体系之外，是经济运行过程中随机性、偶然性的变化或者趋势。（4）内在不确定性来源于经济体系之内，是由行为人主观决策及获取信息的不充分性造成的，有明显的个性特征，又称为非系统性风险。 金融危机预警系统的构成内容主要包括哪些方面：（1）金融危机预警系统之所以称为系统，是因为它必须由多个方面构成。（2）金融危机预警系统

21、主要由预警方法、预警指标、预警模型、制度安排与管理信息系统等几个方面。（3）此外还包括一些细节方面的事宜，如数据库、单个指标与指标体系的临界值、金融危机的判断标准、警报发出后的应对措施等。 国际收支危机传染的贸易渠道：是指一个国家的国际收支危机恶化了另一个与其贸易关系的国家的国际收支状况及经济基础运行状况，从而导致危机。根据其内在机理的不同，分为直接贸易渠道和间接贸易渠道。前者指受传染国家是危机国家重要的贸易伙伴。后者指受传染国家与危机国家在很大程度上依赖于一个共同的出口市场。 中央银行关注资产价格与货币政策的关系的必要性：（1）资产价格波动成为各国中央银行面临的新挑战。通货膨胀受到控制，但与

22、此同时资产价格的波动日益加剧，各国货币政策面临新的挑战。（2）资产市场在国内融资和国民经济中的地位和作用日益巨大，但是股票市场影响货币政策和(或者)国民经济的机制还没有完全被认识。（3）在大多数国家，特别是发达国家，中央银行政策的目标转向了价格稳定和宏观经济金融体系的稳定。 金融自由化表现在哪四个方面：（1）从各国的金融发展实践中可以看出，金融自由化主要表现在价格的自由化、业务经营自由化、市场准人自由化和资本流动自由化四个方面。（2）价格自由化的核心是利率自由化，还包括证券市场上交易手续费等的自由化。（3）业务经营自由化是指商业银行业务与投资银行业务的融合，也泛指金融机构的业务不需要监管部门的

23、审批。（4）市场准入的自由化是指对内放宽金融机构的设立条件，对外指允许外资机构进入国内的市场。（5）资本流动的自由化主要包括经常项目和资本项目的自由兑换，主要指开放资本项下的交易。 凯恩斯是如何将心理学应用到经济分析中去的：（1）凯恩斯认为资本主义发生危机的主要原因是有效需求不足，从而生产过剩，发生危机。（2）之所以出现有效需求不足，主要是由于三大心理规律影响着人们的投资欲望与投资需求。（3）这三大心理规律是:边际消费倾向递减规律、资本的边际效率递减规律和流动性偏好。 股票价格影响国民经济的主要渠道有哪些：（1）股票价格影响国民经济主要通过“托宾的q 理论(影响投资)、财富效应等传导渠道。（2

24、）其中“托宾的q”是指公司的市场价格与公司的资本重置成本之比。“托宾的q”值高，则相对于公司的资本重置成本而言，公司的市场价格就高。公司就会通过增发新股的方式获得资本，扩大投资。（3）财富效应是指由于股票价格的上升导致居民或者企业的净资产(财富)增加，进而扩大消费。（4）市场结构不同，不同经济体的财富效应和“托宾的q”效应是不同的。 期望理论的主要内容是什么：（1）期望理论是行为金融学的基础理论之一。（2）该理论认为投资者大部分都不是标准金融投资者，而是行为投资者，他们的行为并不都是理性的，也并不总是风险规避型的。（3）投资者在投资账面损失时更加厌恶风险，而在投资账面盈利时，随着收益的增加，其

25、满足程度速度减缓。（4）该理论能够对金融市场中的异常现象进行很好的解释。 银行进行监管的必要性及理论依据（为什么要对银行进行监管?）：（1）一般有两个理论来解释:系统性风险理论和存款人代理人理论。（2）一是银行出现问题容易出现系统性金融风险，这是由银行本身的高负债性质决定的。（3）二是存款人代理理论，该理沦认为存款人不具备对银行进行监督的能力。这就需要政府作为存款人的代理人对银行进行监管。 金融危机预警系统的构成：（1）预警方法(预警系统的核心部分)。（2）预警指标(经济金融指标，可以是定性的，也可以是定量的)。（3）预警模型(在指标与金融危机发生的可能性之间建立联系)。（4）预警制度安排(包

26、括法规框架和组织框架)。 信用风险的积极作用和消极作用：（1）信用风险是金融市场上的内在推动和制约力量。（2）给市场参与者带来许多机遇的同时，也会带来巨大挑战。谁能把握市场的机遇，就能在市场竞争中获得较好的收益。反之，就会受到损失。（3）信用风险促进了金融市场参与者管理效率的提高，增加了金融市场的活力。同时也给金融体系的参与者一定的警示作用。 利率自由化的前提：（1）宏观经济稳定。（2）金融体系健全。（3）严格而科学的金融监管体系。（4）健全的金融基础结构。 监管资本套利行为及其主要方法：（1）是指银行管理层使用某种方式降低所需要的监管资本的数量，但同时并没有实际减少银行的风险，其目的在于纯粹

27、为了减少监管资本的数量。（2）主要方法有:资产证券化；将表内资产转为表外资产；将金融产品从贷款帐户转为交易帐户。 反映金融部门脆弱性的指标有哪些：（1）短期债务与外汇储备比例失调。（2）巨额经济账户出现逆差。（3）一国的预算赤字较大。（4）资本流人中短期资本的比重过大。（5）汇率定值过高。（6）货币供应量迅速增加。（7）通货膨胀率连续在10个月内的平均水平高于历史平均水平8%以上。（8）M2对官方储备比率连续12个月的上升后迅速下降。（9）利率一直处于较高的水平。 利率自由化的理论基础是什么：进入上个世纪70年代以后，一些新经济自由主义经济学家反对对宏观经济的调控、管理，主张市场机制是完善的、

28、私人经营制度是优越的，政府对经济的干预有弊无利，将自由市场经济当作是有效资源配置的一种自动机制。他们认为经济效率的根源在于资源的有效配置，配置失调必然导致经济的无效率，而经济效率又是经济增长的原动力。如果政府人为的干预资源的配置，都可能导致资源的浪费和失调。他们认为解决市场竞争矛盾的最好方式是市场价格。他们主张竭力金融自由化，利率自由化只是金融自由化的重要组成部分。 简述国际收支危机的金融传染渠道：（1）是指一个市场由于危机而导致的金融市场流动性缺乏，从而引起另一个与之有密切金融关系的市场流动性缺乏，从而引发国际收支危机的通道。（2）这一传染渠道可以划分为直接传染、间接传染和机构投资传染渠道等

29、多种。 如何对泡沫经济进行界定：判断一国经济或者地区经济是否是泡沫经济需要结合下列四个指标:（1）出现了价格泡沫。（2）泡沫资产总量在宏观经济总量中占了相当大的比重。（3）泡沫资产与经济的其他方面发生了系统性的联系。（4）泡沫资产对经济会产生潜在的破坏性的影响。三、论述题 论述：什么是泡沫与泡沫经济的判断标准？试述群体行为导致资产泡沫的机理，并分析我国股市上的群体行为。 答： 1.泡沫是一种经济失衡现象，指某种价格水平相对于经济基础条件决定的理论价格的非平衡性向上偏移。导致价格泡沫的原因很复杂，与预期相关的过度投机行为、规范失灵和道德风险等因素都有可能导致泡沫现象的出现。 2.判断一国经济或者

30、地区经济是否是泡沫经济需要结合下列四个指标:一是出现了价格泡沫，二是泡沫资产总量在宏观经济总量中占到了相当大的比重，三是泡沫资产与经济的其他方面发生了系统性的联系，四是泡沫资产对经济会产生潜在的破坏性的影响。 3.在资产市场上，群体行为可能是通过下列两种信息传播方式导致的:(1)市场的流行观点是通过口头交流的方式进行的，传播速度快，成本较低，容易引起投资者的跟风；(2)在资产市场上，导致明显群体行为的信息可能通过间接的方式，即通过证券价格本身的方式进行传播，价格被当作市场的信号。特别是当经济趋势并不明朗的条件下更是如此。无论上述的哪一种方式都能导致群体行为的发生，从而导致价格的大起大落，导致价

31、格泡沫的出现。 4.我国股市的投资者以中小投资者为主，机构投资者数量相对较少。这样的投资者结构决定了我国股市的群体行为是非常严重的，再加上我国投资者的非理性行为，在信息获得方面又处于不利地位，中小投资者没有能力对获得的信息进行独立的分析和判断，这进一步加剧了市场内的群体行为，导致我国股市制价格严重失真，进一步加大了资产泡沫出现的可能性。 论述：试分析中央银行对资产价格进行关注的经济背景，并结合我国的实际说明中央银行不能对资产（股票）价格进行调控的理由。 答： 1、 （1）资产价格波动成为各国中央银行面临的新挑战。通货膨胀受到控制，但与此同时资产价格的波动日益加剧，各国货币政策面临新的挑战。 （2）资产市场在国内融资和国民经济中的地位和作用日益巨大，但是股票市场影响货币政策和(或者)国民经济的机制还没有完全被认识。 （3）在大多数国家，特别是发达国家，中央银行政策的月标转向了价格稳定和宏观经济金融体系的稳定。 2、中央银行不能调控资产价格的理由主要是： （1）中央银行必须知道何种资产价格的水平是最优的，或者说是最合适的。也就是说，要想干预市场，中央银行必须比市场还了解市场。