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1、最新精选蒙牛是否被贱卖【最新精选】蒙牛是否被贱卖论蒙牛是否被“贱卖” 摩根士丹利、鼎晖、英联三家境外投资机构通过投资蒙牛助其成功上市取得了巨大的成功。这三家私募投资者最初向蒙牛投入的约5亿元人民币，在短短三年内获投资回报约26亿港币，投资收益回报率约500%。这事件一度引起广泛的关注，同时也存在一些争议，舆论认为，三家私募基金在此投资中赚得太多，蒙牛被贱卖了。要衡量蒙牛是否被贱卖，我们先回顾事件始末。 一、案例回顾 1.融资困境 1999年1月，牛根生以注册资金100万创建了蒙牛。当时，蒙牛从全国所有乳制品企业里最末的排名一路高歌猛进，时至2001年，蒙牛集团的营业额已经高达亿元。然而此刻的蒙

2、牛陷入了进一步发展的瓶颈。蒙牛要想在全国范围内进一步把生意做大，最大的困境就是缺少资金。 为了解决这一问题，蒙牛意识到必须要借助资本市场来筹集必要的资金。然而蒙牛作为一家尚不知名的民营企业，很难从商业银行那里得到信贷的支持。于是蒙牛开始尝试民间融资。可在尝试民间融资的过程中，由于竞争对手的干扰和在股权上的分歧，使得民间融资这条路也被堵死。于是，蒙牛只能考虑通过上市来进行融资。 通过A股上市是一个很好的选择，但是对于蒙牛这样一家没有任何背景的民营企业，需要很长的运作周期，蒙牛不愿意等，于是开始考虑在香港的二板市场上市。 2.私募介入 后来摩根士丹利发现了蒙牛。其认为:香港的二板市场整体流通性不佳

3、，很难吸引到投资者，并且一旦上了二板，想要再融资就十分困难了。摩根士丹利与另一家私募基金鼎晖证券认为蒙牛应该通过私募资金，充实实力，然后到香港的主板市场上市。 蒙牛充分考虑摩根士丹利这样的国际大投行具有的优秀的管理经验和双方一致的利益驱动，最终达成一致结论:走私募这条路是更好的选择。 在2002年底，蒙牛成功的引入了摩根士丹利为首的海外投行资本。海外资本的介入解决了蒙牛资金短缺的问题，更重要的是扩大了蒙牛的国际视野。 在摩根士丹利等国际投行的帮助下，蒙牛进行了一连串的资本运作建立起了更优化的多层控股投资结构，为在海外上市融资打下了基础。 3.大放异彩 摩根等国际投行进入到蒙牛之后，为蒙牛决策层

4、在经营、管理、财富等方方面面提出了规范化建议。摩根等国际投行充分的利用了他们对蒙牛在重大决策上的相应权利，帮助蒙牛设计出了一个更清晰、更合理、更能被故事所看好的企业发展计划。 在介入到蒙牛之后，蒙牛的利益与摩根等国际投行的利益相一致，再加上蒙牛管理团队对于海外上市并不具备专业能力，因此蒙牛的管理层将相关事宜全权交付于摩根等国际投行。 蒙牛在上市之后，无论是销售额还是净利润率都在飞速的增长。2004年上半年，蒙牛的营业收入超过了光明乳业，坐上了位列伊利之后的国内乳业第二把交椅。而在蒙牛主攻的液态奶方面，再2004年底，蒙牛已经是无可争议的“业内老大”。2005年，蒙牛的冰激凌业务异军突起，这一年

5、，蒙牛包揽了液态奶、冰激凌、酸奶三项销售桂冠。而到了2007年，蒙牛已成为了国内乳业的龙头。 二、对是否“贱卖”的讨论 为了使预期增值的目标能够兑现，摩根士丹利等投资者与蒙牛管理层签署了基于业绩增长的对赌协议。双方约定，从2003年,2006年，蒙牛乳业的复合年增长率不低于50%。若达不到，公司管理层将输给摩根士丹利约6000万,7000万股的上市公司股份;如果业绩增长达到目标，摩根士丹利等机构就要拿出自己的相应股份奖励给蒙牛管理层。 有些评论据此认为，摩根等投资方赚得太“狠”，其与牛根生为首的蒙牛管理团队签定的“对赌合约”使资方处于进攻退守的有利局面，若蒙牛成长达不到预定要求，那么他们可以控

6、股蒙牛，若蒙牛成长得好，他们退出时则赚得盆满钵满。 这其实是一个有失偏颇的评价，衡量一个企业决策成败与否，并不能简单以单一的某个角度作为视角。私募投资者不是空手套白狼，而是切实为蒙牛服务，为之解决问题后得到自己合法的收益。 1.私募投资者带来的实惠 摩根等国际投行进入到蒙牛之后，着手帮助蒙牛重组企业财务和法律结构，为蒙牛决策层在经营、管理、财富等方方面面提出了规范化建议。这些建议是非常中肯的，用蒙牛高层的话来说，这些国际投行因为接触的企业太多了，经历的太多了，因此他们提出的问题更尖锐，问题解决的也更加到位。摩根等国际投行充分的利用了他们对蒙牛在重大决策上的相应权利，帮助蒙牛设计出了一个更清晰、

7、更合理、更能被故事所看好的企业发展计划。 摩根士丹利的介入还极大地帮助蒙牛提高了信誉度。摩根士丹利是全美第二大投资银行，能够进入到摩根士丹利法眼的企业，均非一般。这从侧面上反映了蒙牛是一家具有巨大发展潜力的企业，大大地提升了蒙牛在业界的地位，为获取更多的政府支持和其他一些方面资源的帮助起到了巨大的作用，特别是针对一些不正当竞争，蒙牛获得了做狗的政治支持和保护。 对于蒙牛在海外上市的相关事宜，也是由摩根这样的权威全权操办。在介入到蒙牛之后，蒙牛的利益与摩根等国际投行的利益相一致，再加上蒙牛管理团队对于海外上市并不具备专业能力，因此蒙牛的管理层将相关事宜全权交付于摩根等国际投行。 通常，像摩根这种

8、国际顶级投行的私募基金在上市前的介入，对于绝大多数的公司而言都是利好，公司的上市过程会更加的顺利和平稳。私募资金在上市公司和资本市场上最终的投资者之间搭建起了一道桥梁。 摩根士丹利的品牌固然重要，但是仅此不够，国外投资者要把一个极具中国特色的企业带到海外上市，除了其能力与信誉，还需要通过对中国法律与国情的深入了解，能以各种技术手段解决与公司在沟通，谈判，信任等方面的各项疑难。从蒙牛团队的感觉来说，他们认为鼎晖执行总裁焦震在解决这些疑难的过程中起到了极其关键的作用。 2.蒙牛是否被贱卖 首先，私募出价的高低是由市场决定的。摩根等私募投资者是在完全公平公开的平台上跟蒙牛团队进行接洽。虽然双方谈判的

9、过程很漫长，但是在此期间蒙牛并非没有与其他投资者接触的权利。因此，交易的价格是双方最终协商的结果。如果当时，蒙牛面临有更加理想的交易对象，蒙牛毫无疑问会选择后者。所以，这是市场决定的，非投资者可以自行决定。(按融资后计算的)市盈率的价格入股蒙牛，这在当时的传统行业私另外，摩根等以约9.5倍募融资市场中不算低。 第二、私募投资者的收益是其收获的风险报酬。没有哪一种投资是绝对无风险的，任何资产都存在潜在的风险。高收益通常伴随着高风险，摩根等投资者收获了丰厚的收益，来源于其承担了高风险。蒙牛只不过是他们成功的一例，还有远不及蒙牛成功、甚至彻底失手的项目。比如当年蒙牛的投毒危机如果恶化，私募投资者几乎

10、会血本无归。现在大家看到了摩根等通过蒙牛取得巨额回报，就认为他们入股入低了、对管理层太苛刻，如此论证逻辑不对。 第三、国内资本市场发展相对落后。蒙牛从本土资金来源融资不成功，只能考虑有限的几家对中国传统产业有兴趣的外资私募基金。但是这个状况也逐渐在改善，在蒙牛之前几年，一些投资者都是以4倍或者6倍市盈率进入中国企业，而在私募投资蒙牛成功之后，国际私募基金对中国的传统民营企业更感兴趣了。现在，好的传统民营企业要想融资的话，很容易面对好几家好的国际私募基金的选择，市盈率也有所上升。所以从这个意义上，我们应该感谢蒙牛案例，是它的成功吸引了更多的基金进入中国市场参与竞争。 三、非贱卖，实双赢 蒙牛上市

11、之初，以摩根士丹利为首的国际投行就通过出售在蒙牛持有的股票套现亿港元，就已经将最初的投资资本(6120万美元，约合亿港元)收了回来。时至2003年10月，以摩根士丹利为首的国际投行向蒙牛二次注资，获得了蒙牛上市公司亿股的可换股证券，并先后套现亿和约10亿港元。从以摩根士丹利为首的国际投行“扶住”蒙牛的整个过程来看，投资者用6120万美元、约合亿港元的资本在三年间套现24亿港元，回报率高达500%，实在是大赚了一笔。 蒙牛在上市之后，无论是销售额还是净利润率都在飞速的增长。2004年上半年，蒙牛的营业收入超过了光明乳业，坐上了位列伊利之后的国内乳业第二把交椅。而在蒙牛主攻的液态奶方面，再2004

12、年底，蒙牛已经是无可争议的“业内老大”。2005年，蒙牛的冰激凌业务异军突起，这一年，蒙牛包揽了液态奶、冰激凌、酸奶三项销售桂冠。而到了2007年，蒙牛应成为了国内乳业的龙头。 双方都在这场交易中斩获了各自的利益，是一个各取所需的结果。与其为摩根赚钱犯酸，不如花精力去总结经验教训，发展资本市场，为更多企业解决融资困境，实现更好的发展。 附加公文一篇，不需要的朋友可以下载后编辑删除，谢谢(关于进一步加快精准扶贫工作意见)为认真贯彻落实省委、市委扶贫工作文件精神，根据关于扎实推进扶贫攻坚工作的实施意见和关于进一步加快精准扶贫工作的意见文件精神，结合我乡实际情况，经乡党委、政府研究确定，特提出如下意

13、见: 一、工作目标 总体目标:“立下愚公志，打好攻坚战”，从今年起决战三年，实现全乡基本消除农村绝对贫困现象，实现有劳动能力的扶贫对象全面脱贫、无劳动能力的扶贫对象全面保障，不让一个贫困群众在全面建成小康社会进程中掉队。 总体要求:贫困村农村居民人均可支配收入年均增幅高于全县平均水平5个百分点以上，遏制收入差距扩大趋势和贫困代际传递;贫困村基本公共服务主要指标接近全县平均水平;实现扶贫对象“两不愁三保障”(即:不愁吃、不愁穿，保障其义务教育、基本医疗和住房)。 年度任务:2015,2017年全乡共减少农村贫困人口844人，贫困发生率降至3%以下。 二、精准识别 (一)核准对象。对已经建档立卡的

14、贫困户，以收入为依据再一次进行核实，逐村逐户摸底排查和精确复核，核实后的名单要进行张榜公示，对不符合政策条件的坚决予以排除，确保扶贫对象的真实性、精准度。建立精准识别责任承诺制，上报立卡的贫困户登记表必须经村小组长、挂组村干部、挂点乡干部、乡领导签字确认，并作出承诺，如扶贫对象不符合政策条件愿承担行政和法律责任，确保贫困户识别精准。 (二)分类扶持。通过精准识别建档立卡的贫困户分为黄卡户、红卡户和蓝卡户三类，第一类为黄卡户，是指有劳动能力，家庭经济收入在贫困线边缘的贫困户;第二类为红卡户，是指有一定的劳动能力，家庭贫困程度比较深的贫困户;第三类为蓝卡户，是指年老体弱或因病因残丧失劳动能力的贫困

15、户和五保户。优先扶持黄卡户，集中攻坚扶持红卡户脱贫，对蓝卡户则通过保障扶贫来保障其基本生活。 (三)挂图作业。根据贫困户的实际情况，分三年制定脱贫规划。乡里将根据各村情况对每年精准脱贫任务落实到户到人，建立台账，并用图表标注清楚，挂图作业，脱贫一户销号一户，做到“贫困在库，脱贫出库”。 三、精准施策 针对贫困村和建档立卡贫困户的实际情况，分清类别，分类施策，强化措施，扎实推进各项扶贫政策落实到实处。在抓好贫困村公共设施和服务方面的建设同时要抓好对贫困户的帮扶，做到精准施策。 (一)推进基础设施扶贫 1(对“十三五”扶持贫困村25户以上的所有自然村，由规划所牵头负责进行村庄建设规划。 2(重点解

16、决“最后一公里”的问题。着力解决贫困群众最需要、最期盼的交通、电力、水利、就医就学等方面“最后一公里”的问题，让贫困群众享受均等的基本公共服务。到2015年完成2个贫困村25户以上自然村水泥路建设，确保到2016年底新一轮贫困村中25户以上自然村全部通水泥路;在调查摸底和充分征求意见的基础上，确保到2016底全面完成农村贫困户土坯房和危旧住房的改造任务;灌溉渠系建设和小山塘除险加固改造主要倾向贫困村，提高灌溉能力，到2017底基本解决贫困村农村居民饮水安全和生产用水困难问题;每年安排贫困村至少一个“一事一议”项目，以帮助解决路、桥、水等问题。 (二)推进产业扶贫 1(培育壮大特色富民产业。大力

17、发展高产油茶、白莲、等特色种植业和特色养殖业，鼓励支持贫困户依据当地资源禀赋发展“一村一品”富民特色产业。为贫困户发展种养业优先立项和优先提供苗木和种苗。每年通过产业扶持贫困户50户以上，到2020年有劳动能力的贫困户每户都有一个长效增收的主业。 乡财政筹集资金，重点打造空坑XX扶贫产业带，带动全乡贫困群众发展扶贫产业。 2(筹集精准扶贫到户资金。县乡筹集精准帮扶到户资金，对贫困户发展产业给予奖补，或提供小额贷款担保、贴息、补助农业保险，以及提供信息、技术、服务等。县财政每年从产业扶贫资金中，切出一半以上用于精准扶贫到户，发展了扶贫产业的贫困户，经验收合格后每户获得一次性扶持资金5000元，按

18、规划分批实施，5年内全覆盖;另外切除部分资金，用于贫困户精准扶贫发展产业贷款贴息。 3(积极探索“四位一体”的产业扶贫新模式。指导贫困村选择一个适合当地发展的高效产业;组建一个支撑有力的合作组织;设立一个产业贷款风险补偿金，为条件成熟的贫困村安排20万元产业扶贫专项资金，作为贫困户产业发展贷款风险补偿金，由合作商业银行按1:8放贷;创建一个部门配合的帮扶机制，县委农工部、县农业局、县林业局、县蔬菜局等相关部门在贫困村产业选择、合作社组建、技术培训推广、市场开发等方面会给予大力支持，共同推进。 4(创新产业发展服务体系。鼓励贫困农户以土(林)地经营权作价入股方式，参与家庭农场、农民专业合作社、合

19、作农场和联户经营等新型农业经营体系。对贫困户创办的家庭农场和有贫困户参与的合作社，县财政将重点给予资金扶持。广泛推行“千村万户老乡工程”，力争2,3年覆盖黄卡、红卡贫困户，带动贫困户增收致富。 (三)推进搬迁扶贫 ,(正确引导。对地处边远、生存和发展条件较差、就地扶贫难以奏效的贫困户，坚持群众自愿、规模适度、梯度安置的原则，稳步推进贫困人口向县城工业园、县城次中心、中心圩镇或中心村有序搬迁转移。 2(整合资源。积极整合资源支持搬迁移民集中安置点的基础设施建设，完善搬迁移民集中安置点的道路、通水、通电、学校、幼儿园、卫生所、文化等公共设施。 3(扶持政策叠加。搬迁移民户可同时享受搬迁移民扶贫补助

20、和农村危旧房、土坯房改造补助，对特别困难的搬迁户，进一步提高建房补助标准，动员和引导社会力量“一对一”帮扶;搬迁移民户除享受移民安置各项扶持政策外，迁出地的土地、山林、水面等承包经营权不变;帮助其解决后续发展问题，实现稳得住、奔小康能致富。 (四)落实智力扶贫政策 1(优先支持贫困村发展教育。加强贫困村学校规划，优先立项解决贫困村薄弱学校改造，同步实现标准化和现代远程教育，新招聘的老师优先安排到贫困村小学任教，每年安排优秀小学教师到贫困村小学轮流支教，让贫困村的小学生能就近享受优质教育资源。优先支持贫困村利用闲置校舍改建公办幼儿园、村小增设附属幼儿班、学前教育巡回支教点项目。 2(加大贫困生资

21、助力度。落实好现有国家济困助学政策，逐步提高贫困生资助标准。公办幼儿园、村小附属幼儿班对建档立卡贫困户子女学前教育的保教费减半;对义务教育阶段建档立卡的贫困家庭寄宿生生活补助标准，在上级规定的基础上每人每年增加500元;择优录取建档立卡贫困户子女到县属中学上学，除享受国家规定的贫困家庭寄宿生生活补助和普通高中国家助学金外，每人每学年再给予1000元的生活补助，并免除学杂费、住宿费;对考取全日制普通高等学校的建档立卡贫困户子女每人一次性补助8000元;为当年被全日制大专以上院校录取的贫困家庭大学生办理国家生源地信用助学贷款。 3(大力实施职业教育和就业培训。继续实施“雨露计划”，支持职业学历教育

22、，对建档立卡贫困户子女参加中、高等职业学历教育的，在校期间每人每年给予2000元的补助;大力开展职业技能培训，对参加转移就业技能培训并取得有关部门颁发职业技能证书的扶贫对象，给予每人1000元培训补助;为贫困户免费开展农村实用技术培训，此项工作由县扶贫和移民办组织实施。面向农村贫困家庭定向培养人才，今年对建档立卡贫困户子女报考“三定向”的加20分录取;从2016年起，县里将切出20%的“三定向”招生指标，专门用于招收建档立卡贫困户子女，并根据当年招生考试情况确定具体加分标准。 (五)推进劳务扶贫 1(公益性岗位安置贫困户就业。 2(鼓励能人创业扶贫。凡通过创业带领贫困户家庭成员就业，经当地就业

23、部门审核符合相关规定的，优先给予小额担保贷款政策扶持。 3(解决贫困户进企业务工。积极帮扶有劳动能力的贫困户农民工进企业务工，解决贫困家庭收入来源问题。 (六)推进保障扶贫 1(落实完善最低生活保障制度。逐步提高低保、“五保”补助标准，扩大低保覆盖面，对符合农村低保条件的做到“应保尽保”。 ,(完善农村居民基本养老保险制度。全面推进农村居民基本养老保险，让其享受基本养老金保障。 ,(健全医疗保障制度。对所有建档立卡的贫困户县内住院给予特殊政策倾斜。 ,(完善临时救助制度。对遭遇突发事件、意外伤害、重大疾病等特殊原因导致基本生活困难，其他社会救助制度暂时无法覆盖或救助之后基本生活暂时仍有严重困难

24、的家庭或个人给予临时救助，帮助他们渡过难关。 (七)推进社会扶贫 县工业园管委会将牵头联合县工信委、县扶贫和移民办在企业界开展主题为“全民扶贫，邀您同行”结对帮扶活动，积极组织工业企业自愿参与到贫困村开展结对帮扶活动。激励和引导“爱心协会”等社会力量参与扶贫，争取社会各界参与结对帮扶等扶贫攻坚工作。 四、精准帮扶 进一步完善精准扶贫机制，搭好精准扶贫的平台，实现扶贫方式由过去大水“漫灌式”向精准“滴灌式”转变，真正扶到点上、扶到根上。突出抓好“七个到村到户”: (一)产业到村到户。每个贫困村都要根据当地的资源禀赋围绕富民产业，选择一个符合当地实际的特色产业，引导贫困户通过参与产业发展，实现增收

25、致富。 (二)项目到村到户。根据建档立卡贫困户的实际情况，有针对性地选择脱贫项目，找准脱贫路子，做到能种则种，能养则养，能外出务工则外出务工。贫困村要根据当地产业特色，成立农民专业合作社，为贫困户发展产业提供服务。 (三)柚苗到村到户。县委农工部将安排专项资金、县农业局负责购买调运柚苗，给每户贫困户免费发放20株以上柚苗，扶持贫困户种好“摇钱树”。 (四)资金到村到户。对建档立卡的贫困户逐户制定发展目标、落实脱贫项目和帮扶资金，做到专项扶贫与行业扶贫、社会扶贫并举，专项扶贫资金要全部落实到贫困村、贫困户，行业扶贫资金、涉农部门项目资金要向贫困村、贫困户倾斜，与扶贫资金捆绑使用，实现贫困户精准扶

26、贫全覆盖。 (五)干部帮扶到村到户。进一步加大干部挂点帮扶贫困村和结对帮扶贫困户工作力度。实施“四个一”组合式扶贫:每个贫困村都安排有一个以上县领导、一个以上县直单位、一个以上工业企业和一笔专项扶贫资金，实行挂点帮扶。要按照“交朋友、摸实情、找路子、扶资金、促增收”的思路，继续推行科级以上领导干部“1+2”结对帮扶工作，即每位副科级以上领导干部每年扶助3户黄卡、红卡贫困户，按“一户一策”发展一项扶贫产业，增加贫困户家庭经济“造血功能”，所帮扶的贫困户每户每年增收要达到2000元以上。通过三年扶贫攻坚，使全乡所有黄卡户、红卡户真正脱贫，对蓝卡户进行最低生活保障。 (六)跟踪管理到村到户。加强扶贫

27、信息监测工作，及时更新扶贫对象统计监测系统的数据信息，每年都要对贫困村、贫困户的收入变动状况、干部帮扶、项目帮扶、资金帮扶、扶贫项目实施等情况进行全面调查统计，并及时录入全国扶贫对象统计监测系统。按照“贫困在库，脱贫出库”的原则，对已经脱贫的贫困户及时销号，对有特殊情况返贫的登记入库，做到贫困户有进有出。对扶贫项目的安排及实施、扶贫资金使用、贫困户得到扶持等情况，定期在村务公开栏内进行公示，接受群众监督。 (七)土坯房改造到村到户。凡居住在危旧房或土坯房的建档立卡贫困户，三年内必须全面实施危旧房、土坯房改造，严格按照省定危旧房、土坯房改造补助标准补贴到户。 五、保障措施 (一)落实工作责任。乡

28、党委、政府和各村党支部、村委会是实现扶贫攻坚的责任主体，各村要结合当地实际，制定具体的可操作性的实施意见，落实扶贫攻坚任务和措施。乡党委、政府的主要领导是扶贫攻坚的第一责任人，乡党政班子成员、各村书记主任是扶贫攻坚的具体责任人。各村要广泛宣传扶贫攻坚的方针政策和上级党委、政府消除农村绝对贫困的决心和措施。 (二)加强队伍建设。乡组建扶贫工作站，由分管领导担任站长，同时安排4名有工作经验的干部集中办公，切实解决基层扶贫工作有人办事、有钱办事的问题。 (三)夯实基层组织。加强村级基层组织建设，选好配强贫困村的领导班子，尤其要选好村党支部书记，发挥好基层党组织的战斗堡垒和党员干部的先锋模范作用。着力

29、解决贫困村“无址办事”和“无钱办事”的问题，2015年实现贫困村村级组织都有活动场所的目标;大力发展村级集体经济，到2018年底贫困村全面消除“空壳村”。 (四)加大扶贫专项资金监管力度。严格把握扶贫资金的使用范围，本着“渠道不乱、用途不变、归口管理”的原则，实行扶贫资金专款、专帐、专人管理、封闭运行。确保资金跟着项目走。凡涉及扶贫和移民资金的项目，一要严格按规定采取相应招投标形式，确定建设队伍;二要将所有与扶贫资金有关的施工合同必须列入廉政承诺条款;三要项目业主和建设单位必须签订廉政责任状。 (五)严格考核奖惩。一是将扶贫攻坚工作纳入年度综合考评和村书记、主任个人年度考核及述职的重要内容;二加强工作督查，每个月对各乡村的扶贫攻坚工作进行一次督查。督查结果一要作为扶贫攻坚工作考核依据;二要与评先评优相结合。对在精准扶贫工作中有实招、干实事、见实效的给予通报表扬;对工作不力、进展缓慢的给予通报批评，并要求限期整改。