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1、学士学位论文浅析我国金融衍生品市场存在问题及解决对策天津职业技术师范大学学年论文浅析我国金融衍生品市场存在问题及解决对策专业班级：金融1301 26学生姓名：指导教师： 学 院：经管学院2016年7月摘 要随着我国市场经济的不断发展，各类金融工具层出不穷，其中在金融市场上金融衍生品的出现也不乏为我国市场经济不断发展的必然产物。在各类金融衍生品的出现，也给我国市场经济带来了很大影响，这就必然会引起人们对其发展的思考。本文主要分五个部分分别讲述了金融衍生品的基本含义及特征、作用以及在其不断发展过程中所存在的问题和解决对策。关键词: 金融衍生品市场；金融监管；解决对策目 录一、 金融衍生品概述 3（

2、一） 金融衍生品涵义及种类 3（二）金融衍生品特点 4（三）金融衍生品的作用 5二、 我国金融衍生品市场发展历程及现状 6（一）我国金融衍生品市场发展历程 6（二）我国金融衍生品市场发展现状 6三、 我国金融衍生品市场存在问题 7（一）市场监管方面存在的问题 7（二）法律方面存在的问题 8四、解决对策 8五、全文总结 9【参考文献】 9浅析我国金融衍生品市场存在问题及解决对策随着现代市场经济的发展，中国经济逐步走向国际化以及市场贸易多样化，这就导致金融衍生品所产生并发展的必然。金融衍生品产生于20世纪70年代，自此，金融衍生品迅速发展起来。由于经济的不断发展，传统金融工具不再能满足投资者的需要

3、，金融业的竞争也日益加剧，这就促使了金融业不断推出新的金融衍生品。在其不断发展过程中，人们开始渐渐关注金融衍生品市场所存在的风险问题以及对其发展过程中所存在问题解决对策的不断探索。一、 金融衍生品概述（一） 金融衍生品涵义及种类金融衍生产品也称金融衍生工具，是在货币、债券、股票等传统金融工具的基础上衍化和派生的，以杠杆和信用交易为特征的金融工具。常见的金融衍生品主要有以下几种：1. 期货合约期货合约是指由期货交易所统一制定的、规定在将来某一特定时间和地点交割一定数量和质量实物商品或金融商品的标准化合约。2. 期权合约期权合约是指合同的买方支付一定金额的款项后即可获得的一种选择权合同。证券市场上

4、推出的认股权证，属于看涨期权，认沽权证则属于看跌期权。3. 远期合同远期合同是指合同双方约定在未来某一日期以约定价值，由买方向卖方购买某一数量的标的项目的合同。4. 互换合同互换合同是指合同双方在未来某一期间内交换一系列现金流量的合同。按合同标的项目不同，互换可以分为利率互换、货币互换、商品互换、权益互换等。其中，利率互换和货币互换比较常见。5. 抵押贷款衍生产品抵押贷款衍生产品是在“信贷资产证券化”过程中以信贷资产为基础而产生的衍生证券：银行和金融机构将原先基于一定的抵押品（如房地产、交通工具等）发放的贷款再次作为抵押，对这些贷款未来可能的现金流进行打包处理和转化，发行多种不同类型的证券，出

5、售给市场上的投资者，这些以抵押贷款为基础发行的证券就是抵押贷款衍生产品。6. 信用衍生产品信用衍生产品是用来分离和转移信用风险的各种工具和技术的统称，主要指以贷款或债券的信用状况为基础资产的衍生金融工具。具体来说，信用衍生产品是指信用衍生产品交易双方签订的一项金融性合约，该合约允许信用风险从其他风险中分离出来，并从交易的一方转移至另一方。7. 其他衍生产品衍生证券领域中可能存在的创新是无限的。人们可以通过对金融工具（包括基础性的金融工具和衍生性的金融工具）的组合和分解创造出具有不同风险-收益结构的多种衍生产品以及它们的变形。这些衍生产品有时是金融机构正式开发的结果，有时是金融机构应投资者或客户

6、要求而进行的设计。例如，期货、互换与期权可以组合成期货期权、互换期权；期权与固定收益证券的组合可以形成可转换债券、可赎回债券等。（二）金融衍生品特点金融衍生品一经出现，就呈现出不同于基础产品的特点，具体可以归纳为以下几个方面，主要是联动性、杠杠性、跨越性、不确定性和契约性。1、 联动性金融衍生品的联动性是指金融衍生品的价值与基础产品或基础变量紧密联系、规则变动。通常，金融衍生品与基础变量相联系的支付特征由衍生工具合约规定，其联动关系既可以是简单的线性关系，也可以表达为非线性函数或者分段函数。2、 杠杆性金融衍生品交易一般只需要支付少量保证金或权利金就可以签订远期大额合约或互换不同的金融工具。例

7、如，例如，假设股指期货交易的保证金为10%，投资者只需支付合约价值10%的资金就可以进行交易。这样，投资者就可以控制10倍于所投资金额的合约资产。当然，在收益可能成倍放大的同时，投资者可能承担的损失也是成倍放大的。在收益可能成倍放大的同时，交易者所承担的风险与损失也会成倍放大，基础工具价格的轻微变动也许就会带来交易者的大盈大亏。金融衍生工具的杠杆性效应一定程度上决定了它的高投机性和高风险性。3、 跨越性金融衍生品是交易双方通过对利率、汇率、股价等因素变动趋势的预测，约定在未来时间按照一定条件进行交易或选择是否交易的合约。例如，股指期货的交易是建立在对未来预期的基础上，预期的准确与否直接决定了投

8、资者的盈亏。无论是哪一种金融衍生工具，都会影响交易者在未来一段时间内或未来某时点上的现金流，跨期交易的特点十分突出。这就要求交易双方对利率、汇率、股价等价格因素的未来变动趋势作出判断，而判断的准确与否直接决定了交易者的交易盈亏。4、 不确定性金融衍生品的不确定性也可称为其高风险性。其杠杠性决定了它的不确定性或高风险性。金融衍生品的交易后果取决于交易者对基础工具未来价格的预测和判断的准确程度。基础工具价格的变幻莫测决定了金融衍生工具交易盈亏的不稳定性，这是金融衍生品高风险性的重要诱因。基础金融工具价格不确定性仅仅是金融衍生品风险性的一个方面，国际证监会组织在1994年7月公布的一份报告中认为金融

9、衍生品还伴随着以下几种风险：交易中对方违约，没有履行承诺造成损失的信用风险；因资产或指数价格不利变动可能带来损失的市场风险；因市场缺乏交易对手而导致投资者不能平仓或变现所带来的流动性风险；因交易对手无法按时付款或交割可能带来的结算风险；因交易或管理人员的人为错误或系统故障、控制失灵而造成的操作风险；因合约不符合所在国法律，无法履行或合约条款遗漏及模糊导致的法律风险。5、 契约性金融衍生产品是一种交易合约,是对未来交易的一种约定,明确交易双方未来的权利和义务,如期权的买权和卖权等。契约性本身使金融衍生产品产生信用风险,即交易对手存在不履约的风险,但在交易所内,由于实行了保证金制度,基本上不会产生

10、信用风险。（三）金融衍生品的作用金融衍生品的作用可以从微观和宏观两个方面加以阐述。1、 微观方面: 第一， 规避风险。金融衍生品的首要功能就是规避风险，金融衍生品就是为了减小风险才被创造出来的，这是衍生品赖以存在和不断发展的基础，套期保值是规避风险的主要方法。第二， 价格发现。价格发现功能既有利于基础产品价格更符合价值规律，也有利于对现货市场的价格进行合理的调节。金融衍生品的价格变动取决于基础产品的价格变动，因此衍生品市场的供需状况，往往可以帮助现货市场形成能够反映真实供求关系和商品价值的合理价格体系。第三，风险转移。金融衍生品交易就是将现货市场上的交易风险进行打包，然后将风险重新分配转移到其

11、他持有金融衍生品的经济体中。金融衍生品的出现虽然减少了某部分经济行为的风险，但经济体系的总风险并未因此而降低。2、 宏观方面：首先，资源配置功能。金融衍生品的价格发现功能有利于全社会资源的合理配置；其次，降低国家风险的功能；最后，吸纳社会闲置资金的功能。金融衍生品的出现为社会游资提供了一种新的投资方式，开拓了一条新的交易渠道，让不断增加的社会游资有了用武之地，有效地提高了整个社会资金的流动性，发挥了游资的积极作用。二、 我国金融衍生品市场发展历程及现状（一）我国金融衍生品市场发展历程我国金融衍生品发展起步较晚，1992年6月1日上海外汇调剂中心率先推出外汇期货，标志着我国开始发展金融衍生品。此

12、后，我国金融衍生品市场先后出现了国债期货、外汇期货、股指期货及认股权证等交易品种，期货公司与交易所如雨后春笋般冒出，交易也一度达到疯狂的程度。但由于当时市场需求严重不足、市场发展不规范等原因，没过多长时间便陆续关闭，中国第一个金融期货品种于1995年发生的建国以来罕见的金融地震327国债期货事件宣告夭折。这段曲折发展的道路为我们积累了宝贵的经验教训。进入21世纪，经济的发展，对外开放进程的加快，使得工商企业、金融机构等经济主体对金融衍生品产生了极大的需求，为我国金融衍生品的发展提供了客观条件。在沉寂多年后，人民银行于2004年推出的买断式回购，2005年推出的银行间债券远期交易、人民币远期产品

13、、人民币互换和远期结算的机构安排等，意味着中国衍生品市场已经初步建立。与此同时，伴随着股权分置改革而创立的各式权证使衍生品开始进入普通投资者的视野。这段时间，我国金融衍生品交易发展迅猛。（二）我国金融衍生品市场发展现状随着我国金融市场的改革开放，金融衍生产品在经历了十几年的孕育终于有了突破性的发展。我国金融衍生产品市场的发展现状大致表现为以下几点：1、市场规模明显扩大，在经济社会发展中作用日益突出从期货市场来看，2007年，中国期货市场交易额首次超过。2008年虽然遭遇全球金融危机，但中国期货市场没有出现系统性风险，从而为2009年交易额突破130万亿元提供了金融和信心保证。2009年中国期货

14、市场快速扩大和成长，交易活跃并且秩序规范。中国已经成为世界瞩目的、全球最具潜力的金融衍生品交易市场之一。2010年，人们所期待的中国金融期货交易所股指期货能够推出，打开了中国金融产品期货交易的大门，并创造中国衍生品市场的更大繁荣。2、监管制度不断完善，市场运行基础有待夯实中国银监会在2004年初发布了我国第一部针对金融衍生产品的专门法规金融机构衍生产品交易业务管理暂行办法。同时，我国关于金融交易方面的基础性法律法规也在不断完善，证券法、合同法和担保法等相关法律的发布和实施，有利于我国衍生产品市场的规范和健康发展。3、 投资者数量快速增加我国投资者参与金融衍生产品交易的历史较短，而且市场参与者以

15、个人投资者居多。随着利率期货以及即将上市的股指期货等一系列金融衍生产品的推出，我国金融衍生品市场投资者的参与热情在金融危机后逐步上涨。三、 我国金融衍生品市场存在问题（一）市场监管方面存在的问题1、法规体系建设不完善我国现行的与金融衍生品有关的法规，基本上都是各监管机构针对具体的衍生产品制定的，缺少统一的金融衍生品监管法律，缺乏衍生品交易和风险管理的相关指引，不能适应金融衍生品市场发展的需要，尤其不能有效应对金融衍生品风险具有跨系统、跨部门蔓延的特性。2、监管主体过于分散目前，我国的金融衍生品监管主要由人民银行、证监会、银监会、保监会和外汇管理局来实施。由于金融衍生交易的高度自主性，监管机构并

16、不对每一项交易加以事前干预，因而，按照现有的机构性监管似乎可行，即针对市场主体所属的行业确定相应的监管机构；但由于关于某些基础金融工具的管制依旧存在，所以某些交易仍需要事前取得相关部门的审批(如外汇衍生品)。其次，各监管机构之间尚缺乏统一的协调机构，同时也缺乏战略规划共识。3、行业自律缺乏2007年9月中国银行间市场交易商协会成立之前，我国场外衍生品市场主要由政府监管，中国人民银行和国家外汇管理局是主要的监管机构，但各类金融机构在开展新业务前仍需其对应的监管部门的审批。交易商协会的成立，标志着我国场外金融衍生品市场的监管开始向政府监管和行业协会联合监管转变，但是由于缺乏管理部门的有效授权，行业

17、自律作用得不到充分有效的发挥，金融衍生品市场的宏观管理手段以管理部门的行政手段为主，协会自律管理手段不足。4、信息披露欠缺，市场透明度低与发达国家相比，我国场外衍生品的信息披露工作还处于探索阶段。比如，国际清算银行组织的三年一次的“外汇及衍生品市场交易情况调查”中，我国仅仅披露外汇即期交易的数据，场外衍生品交易数据仍然空缺。此外，与1999年巴塞尔委员会和国际证券委员会组织联合发布的银行和证券公司交易和金融衍生产品活动的公开披露建议中的要求相比，我国银行业在衍生产品信息、披露的质和量两方面，尤其是在风险量化管理上都存在较大差距。（二）法律方面存在的问题金融衍生品对金融市场而言,仍属新的投资工具

18、,而且仍持续推陈出新,变化越来越多,价格与盈亏的计算也渐复杂。当然金融衍生品对法律规范而言,更是一个新的领域,法律风险也相对高。加上如信用及气象金融衍生品等新商品的推出,更模糊了金融衍生品与保险的界限,而引发诸如此等金融衍生品是否受保险法规范之争议。据统计,在金融衍生品交易中,所发生的亏损,多半源自于法律缺陷或不完善。四、解决对策第一，加强法制建设，为衍生品发展创造良好的制度环境。要加强法制建设，完善涉及金融衍生品交易的法律法规，制定详细的衍生品交易程序和规则，强化各类规范的协调性和可操作性，为金融衍生品的发展创造良好的外部制度环境。第二，完善衍生品的交易制度，加强监管力度。交易所作为金融衍生

19、品交易的平台，应该加强完善交易制度，监督交易资金每日动向，随时控制风险，降低交易过程中的市场风险。至于监管方面，首先，要充分发挥衍生品市场的非官方监管和行业自律。其次，加强金融当局对衍生品交易的监管，过度的投机行为会导致风险的上升，进而导致整个金融市场的不稳定。所以，对杠杆交易量过大，蕴涵大量风险的投机行为要加以严格的管制。第三，建立风险预警系统，随时控制风险。交易双方进行金融衍生品交易的首要目的是为了规避风险，交易双方应及时对衍生品的风险进行评测以反映风险的大小。交易双方应该根据自身经营目的，风险抵御能力来进行操作。同时建立起有效的金融衍生品风险预警系统，重点关注其价值变化，根据其市场价值的

20、变化决定加减仓，以此优化资产组合结构进而分散风险。第四，培养专业型人才，发展中坚力量。金融衍生品的交易具有较高的技术性和复杂性，需要具有高素质和复合型知识结构的专家型人才从事交易和风险管理一支即熟悉市场运行规则，又充分了解金融衍生品发展特点的专业型人才队伍，是金融衍生品可持续发展的知识基础。五、全文总结金融衍生品作为金融创新的核心，一方面对金融市场规避风险起到了重大作用，另一方面也由于其本身的复杂性和专业性，使金融监管日益困难，助长了投机行为。金融衍生品是好是坏，取决于人们怎样去使用：运用得当，可以实现资产的保值增值；投机过度，埋下的将是更大的风险。本文从金融衍生品的概念及基本特性入手，介绍了

21、金融衍生品的发展历程，分析了金融衍生品的作用和金融衍生品市场存在的一系列问题，并提出了一些解决对策。与全球的金融衍生产品发展的情况相比，无论从交易量,还是衍生产品市场发展状况看,我国金融衍生产品交易仍有很大的差距，其发展仍处于萌芽阶段。在目前加快利率、汇率市场化改革进程中，通过加强制度建设，健全相关法制，完善基础金融与商品市场，培育理性投资者，建立完善的金融衍生品市场，实现中国金融衍生品市场的跳跃发展。参考文献 1汪涛.郭宁金融衍生品监管模式国际比较与经验借鉴J商场现代化，20122李义奇发展我国金融衍生品市场的几点建议20073成思危中国金融衍生品问题研究中国流通经济，20074杨纯华.王红

22、梅.我国金融衍生品市场税制研究J.东南学术.2008年，第5期.5板垣哲史.金融衍生品M, 20136李艳辉.浅议我国金融衍生产品的风险防范J.会计之友,2009,（08）7 26 田西平.我国金融衍生品市场发展应注意的问题及对策建议J.当代金融家,2009(03).8JPatrick Raines and CharlesGLeathers. Financial derivative instruments and social ethicsJ. Journal of Business Ethics，2005,(03):197-204.9 江宵.浅谈我国金融衍生品市场的发展J中国外汇,2009(05).10李义奇.发展我国金融衍生品市场的几点建议J.观察思考,2007,(24).11潘丽娟.我国发展金融衍生产品之障碍及策略分析J.内江科技,2007(3).于贾莹.我国金融衍生品市场发展的风险控制建议J.中国商界(下半月),2009,(03). 12罗伯川.加强市场监管-促进金融衍生品市场健康发展J.中国货币市场,2009,(05)13成思危.中国金融衍生品问题研究M.中国流通经济,2007,(12). 14杨镇源.我国金融衍生品市场存在的问题及对策研究J上海金融,2009(03).15马震宇.我国应建立完善金融衍生品市场监管体制J.经济视角(中国纳税人),2007,(09)