财务报表 案例分析.docx

1、财务报表 案例分析财务报表分析目 录1 公司背景资料11.1 公司简介21.2 公司业务状况22 公司财务报表分析32.1 基本财务比率分析32.2 传统财务分析体系82.3 改进财务分析体系103 投资方案的预测与决策133.1 投资方案简介143.2 投资方案可行性分析144 筹资方案的预测与决策154.1筹资方案简介164.2 筹资方案分析17附录1 资产负债表18附录2 利润分配表19附录3 现金流量表20湖北三峡新型建材股份有限公司财务报表分析与投资筹资决策1 公司背景资料1.1 公司简介湖北三峡新型建材股份有限公司位于举世瞩目的三峡工程所在地(中国)湖北省宜昌市，坐落于宜昌市当阳经

2、济技术开发区，是湖北省首批建立现代企业制度试点企业和“巨人工程”企业。公司始建于1984年，是一家国有资本控股的A股上市公司。公司主要从事浮法玻璃生产、玻璃制品深加工及新型建材产品的科研、生产与销售，并拥有自营进出口权。公司现有员工1400多人，专业技术人员近300多名。公司产品畅销全国20多个省市，并远销伊朗、越南和东南亚国家，公司年销售收入8亿元以上。公司现拥有400t/d、500t/d浮法玻璃生产线各一条及二氧化钛基薄膜自洁净玻璃,强化玻璃盖、钢化玻璃、中空玻璃等玻璃深加工生产线，年可生产219各色优质浮法玻璃660万重箱，各类深加工玻璃150万。公司已形成年产优质浮法玻璃1000万重箱

3、以上的生产能力，是湖北省最大的平板玻璃及玻璃加工企业，浮法玻璃在湖北省市场占有率为43%。三峡新材公司及其平板玻璃产品曾被评为“中国平板玻璃制造业10强企业”和“中国平板玻璃十大著名品牌”荣誉称号.1.2 公司业务状况1.2.1 公司经营范围该公司的经营范围包括：浮法玻璃及玻璃深加工制品、石膏及制品等新型建材的生产与销售；建材及非金属矿产品的销售；新型建材的科研与开发；企业自产产品及相关技术的出口业务；企业所需原辅材料、设备及技术的进口业务。1.2.2 行业状况随着全球经济的复苏以及国内经济的高涨，国内消费结构不断升级，汽车、住宅等高档消费品持续升温，目前国内新型建材行业已经呈现快速发展势头。

4、我国经济快速发展，与玻璃行业相关的建筑房地产、交通运输及电子信息和太阳能等新兴产业持续发展，有效的带动了玻璃工业的发展，新增产能趋缓和需求旺盛使得玻璃行业出现复苏迹象。1.2.3 行业中的位置该公司在所属行业中发展速度一直保持较高水平。公司的经营状况良好，生产效能比较高，拥有丰富的硅矿资源有利于公司在市场快速发展过程中提高业绩水平。同时，通过严格控制成本,使得销售成本和硅砂生产成本明显下降。公司业绩看好，2007年主营收入较2006年增长35%，净利润增长81%，呈高速增长的势头，利润增幅远超行业平均水平。但是与行业中的先进企业相比，譬如南方玻璃，则该企业的权益净利率很低，在行业中处于落后水平

5、。1.2.4 公司获得荣誉在发展道路上，公司始终不渝地坚持技术创新，靠科技进步求发展，在玻璃及玻璃深加工等领域开发、生产适销对路、高技术含量和高附加值的新型建材产品，并始终以贯彻ISO9001质量标准为主线，全面抓好质量管理，先后多次被评为湖北省质量效益型先进企业和省级高新技术企业；主导产品“锦屏”牌浮法玻璃被省政府认定为名牌产品和用户满意产品；“金晶”牌钢化玻璃获国家质量安全认证；二氧化钛基薄膜自洁净玻璃荣获中国(大连)国际专利技术与产品交易会金奖；强化玻璃盖被评为“宜昌市高新技术产品”。公司技术中心被湖北省政府认定为“省级技术中心”。1.2.5 公司发展目标公司正积极探索并大力发展新型建材

6、等高新技术产品，努力实现产品经营高效化、主营业务高科技化、投资方向多元化，促进公司可持续发展，把公司建成国内一流、世界领先的新型建材生产基地。2 公司财务报表分析 2.1 基本财务比率分析 公司财务报表中含有大量的数据，通过对财务报表的分析，可以得出公司财务管理中十分必要的财务比率，对分析公司的生产经营，筹融资具有十分重要的意义。这些财务比率，大体上可以分为五类：短期偿债能力比率、长期偿债能力比率、资产管理比率、盈利能力比率和成长能力比率等五个方面。 因此以下的财务分析主要从以上五个方面入手，并与该公司2006年与2005年财务情况进行了纵向对比，与同行业先进水平代表企业“中国南玻集团股份有限

7、公司”进行了横向比较分析。 2.1.1 短期偿债能力分析 表2-1 短期偿债比率表企业南玻集团三峡新材年份2007年2007年2006年2005年流动比率0.59280.90450.81020.8068速动比率0.43440.75230.64790.6045现金比率0.35520.28860.28730.4405现金流量比率0.3063-0.01000.0390-0.0594 从表2-1可以看出，公司流动比率比较高，且从2005年以来呈上升趋势，总体比值与2还有所差距，2007年该企业流动比率比行业代表企业南玻集团高出近30%。在2006年略有下降，主要是06年的负债总额较高。公司速动比率与流

8、动比率发展趋势相似，从2005年至2007年整体呈上升趋势。与行业代表企业南玻集团标准高出22%，表明该企业存货管理不断加强。现金比率有所下降，在2007年比2005年降低34.5%。2007年该企业现金比率比南玻集团低了近7%。原因主要是07年该企业用于投资扩大生产经营，现金持有量于05年降低了30924764.84 元。现金流量比率为负数，主要是因为该企业现金净流出量为9770904.51 元。其中购买商品、接受劳务支付的现金需要量占很大比重，与我国在2007年物价持续上涨有关。 2.1.2 长期偿债能力分析 表2-2 长期偿债比率表企业南玻集团三峡新材年份2007年2007年2006年2

9、005年资产负债率0.49390.61270.61380.5174产权比率0.97241.60261.61001.1315权益乘数1.97242.60262.61002.1315长期资本负债率0.11760.23790.15590.1566利息保障倍数10.77241.20671.19921.0057现金流量利息保障倍数16.9842-0.19391.2098-1.2154经营现金流量与债务比 9.2253-0.00810.0345-0.0496从表2-2可以看出，公司负债比率持续保持在较高水平（60%左右），而同行业代表南玻集团的负债比率维持在50%左右。由此可以得出，该企业偿债能力没有安全

10、保障。尤其是债权人的的利益缺乏保障。资产负债率持续高位主要是因为公司举借大量贷款和外债进行厂房建设和扩大经营所致。产权比率表示一元股东权益借入的债务数额，而权益乘数表明一元股东权益拥有的总资产。1.6左右的产权比率和2.6左右的权益乘数均大大高于南玻集团近一倍，由此表示公司的财务杠杆较大。也表明在盈利方面，权益净利率的风险比较高。长期资本负债率表示企业的长期资本的结构，企业2007年长期资本负债率较2006年上升了0.082.主要是非流动负债的数额的增加。利息保障倍数指标发展趋势在2006年与2007年间稳定，略接近于1的水平，远远低于同行业代表南玻集团的10.78，表示公司偿还利息及本金的风

11、险较大。长期偿债能力欠佳。现金流量利息保障倍数与经营现金流量与债务比为负数主要是因为2007年企业经营现金流出量巨大，导致企业经营净现金流量为负数所致。2.1.3 经营效率分析表2-3 资产管理比率表企业南玻集团三峡新材年份2007年2007年2006年2005年应收帐款周转率(倍)13.349717.632015.017515.0992应收款周转天数(天)27.340120.701024.304924.1735存货周转率(倍)12.88055.16663.28093.2694存货周转天数(天)28.338570.6455111.2502111.6401流动资产周转率1.96270.86960

12、.65540.8167流动资产周转天数186.2245419.7148556.9226446.9255非流动资产周转率0.54130.70080.55990.4734非流动资产周转天数674.3026520.8305651.8507770.9554总资产周转率(倍)0.49540.38810.28860.2849总资产周转天数736.7784940.54531264.87841281.2308从表2-3可以看出，公司资产管理比率（包括应收帐款周转率，存货周转率，流动资产周转率，非流动资产周转率，总资产周转率）数值2006年比2006年相比有很大程度的上升，各项资产周转天数明显下降。应收帐款周转

13、率不断上升，并在2007年高于行业代表南玻集团4.3%，说明资金回收速度快，销售运行流畅。存货周转率不断自2005年以来不断增大，存货周转天数不断减少，说明管理存货能力增强，物料流转加快，库存不多。但是远远为达到行业代表南玻集团的水平，2007年该企业的存货周转天数比南玻集团的高出近40天，可以看出该企业的存货管理仍然还需要加强。公司2005到2007年来总资产周转率不断上涨，总资产周转天数不断下降，但是与行业领先水平相比，仍有不少差距。2007年总资产周转天数上，三峡新材的总天数比南玻集团高出近210天（940.54-736.78）。由此表明，该企业的各项资产管理水平仍然有待提高。 2.1.

14、4 盈利能力分析 表2-4 盈利能力比率表企业南玻集团三峡新材年份2007年2007年2006年2005年销售利润率10.31%0.91%0.81%0.03%资产利润率5.67%0.35%0.23%0.01%权益净利率10.77%0.92%0.61%0.002%从表2-4可以看出，今年来，公司获利能力指标数值基本上呈上升趋势，各项指标显示从2005年至2007年每年略有提高，但增幅较缓。销售利润率仅为0.91%，比上年仅增加0.1个百分点，且销售利润率、资产利润率、权益净利率等各项指标远远低于行业领先企业代表南玻集团。权益净利率仅为0.92%，远远低于同其银行存款利率，整体盈利水平极低。主要原

15、因归结为以下几点： 产量增速下滑，业绩亏损加大。 下游产业房地产、家具、家电等市场降温，玻璃行业需求趋缓，出口下降。原燃材料大幅涨价，价格低迷。销售情况差，营业利润低。 产品结构不合理，产业集中度低。产品不具有竞争优势。由此得出，该企业要想提高权益净利率，就要进一步贯彻“精益求精抓管理，精打细算降成本”的经营方针，完成各项工作任务和生产经营目标的同时不断研发新产品，进行科技创新，才能获取较高的利润。2.1.5 成长能力分析表2-5 2005年-2007年成长能力比率表项目2007年2006年主营收入增长率35.25%21.37%净利润增长率52.07%47.94%总资产增长率0.57%19.8

16、2%股东权益增长率0.85%0.09%主营利润增长率32.19%66.32%由表2-5可以看出，2005年至2007年以来，公司的主营收入、净利润、股东权益灯均有所上升。2007年主营收入增长幅度在2006的基础上有较大提高，净利润也增长了近5%。但是公司的主营利润增长率并没有维持2006年的良好势头，增长率由2006年的66.32%下降至32.19%。从以上的各个成长能力比率可以看出，该企业仍然具有非常大的成长潜力。综合以上财务分析，通过下表，我们可以更加清晰看出三峡新材在行业中的地位及发展状况。表2-6 三峡新材在同行业中各因素比较图 代码简称总股本实际流总资产排主营收入 排净利润排(亿股

17、)通A股 |(亿元)名 (亿元)名增长率名600553太行水泥3.802.4821.731514.2712247.411600720祁连山3.963.3931.051114.4711244.972000877天山股份3.122.1153.19726.96 6224.133600449赛马实业1.951.2528.261310.4416214.524000789江西水泥3.961.6134.15916.229201.115600318巢东股份2.421.229.4926 4.3429176.506000012南玻11.885.4095.445 42.325174.507000935| 双马 3.

18、191.388.9827 6.1523172.548600668尖峰集团3.443.0219.1120 8.6519154.739600425青松建化2.461.5321.4716 7.902079.5510600293三峡新材3.452.0019.74 18 7.662152.0724与行业指标对比三峡新材3.452.0019.7418 7.6621 52.0724行业领先平均4.812.3246.45 10.88 85.59根据以上数据得出：“三峡新材”在行业中的位置比较靠前，但是总股本、总资产、主营收入、净利润等各个项目没有明显优势。2.2 传统财务分析体系的应用传统财务分析体系主要运用

19、杜邦分析法对该企业的财务管理情况进行评析。 = 销售净利率*总资产周转率*权益乘数 （式2-1）表2-7 2005年-2007年传统的杜邦分析体系指标表项目2007年2006年2005年销售利润率0.00910.00810.0003总资产周转率0.38810.28860.2849权益乘数2.61552.62282.1871权益净利率0.00920.00610.0002杜邦分析法： 权益净利率 0.92% 资产利润率 权益乘数 0.00355 2.6155 销售净利率 资产周转率 资产 负债 0.0091 0.3881 1973552394 1209285511净利润 成本费用 销售收入 销售收

20、入 资产 非流动负债6976189 758905716 765881906 765881906 1973552394 235600000 销售成本 期间费用 非流动资产 流动资产 流动负债 664498049 94074956 1092862006 880690388 973658343 其他损益 营业外收支 货币资金 应收账款 997019 2106303 280991741 279596932 所得税 存货 其他 3436033 148235927 171865787通过因素分析，可以得到各年度各指标的值。07年权益净利率=销售净利率*总资产周转率*权益乘数=0.0091* 0.3881*

21、 2.6155 = 0. 92%06年权益净利率=销售净利率*总资产周转率*权益乘数=0.0081* 0.2886 * 2.6228 =0.60 %权益净利率差额=07年权益净利率-06年权益净利率= 0. 92 %-0.60 %=0. 32%使用连环替代法进行差额分析：替换销售净利率 ：权益净利率= 0.0091*0.2886 * 2.6228=0.0069 销售净利率引起的变化=0.00690.0060=0.0009替换总资产周转率：权益净利率= 0.0091* 0.3881 * 2.6228=0.0093总资产周转率引起的变化=0.0093-0.0069=0.0024替换权益乘数：权益净

22、利率= 0.0091* 0.3881 * 2.6155=0.0092权益乘数引起的变化=0.00920.0093=0.0001总差异=0.0009+0.00240.0001=0.32%在传统的财务分析体系中，杜邦分析法进行了逐次分解。第一层次的分解，把权益净利率分解为销售净利率、总资产周转率、权益乘数。比较该企业2007年与2006年的这三个比例，可以看出该企业在近年的经营战略与财务政策的变化。 分解出来的销售净利率和总资产周转率，可以反映企业的经营战略。该企业的2007年的销售净利率较2006年较低幅度增长，而资产周转率相对较高幅度上升。销售净利率与总资产周转率呈反相变动关系，说明企业为了加

23、快资产的周转，降低价格，引起销售净利率增幅放缓。分解出来的权益乘数这个财务杠杆反映了企业的财务政策。2007年的权益乘数高达2.6155，财务风险较高。这说明了该企业为了稳定现金流量，企业的选择是降低价格以减少竞争，导致资产利润率的下降，为了提高流动性，该企业只能降低盈利性。因此，该企业属于经营风险较低，但财务风险较高的企业。 2.3 应用改进的财务分析体系的应用用改进的财务分析法对该企业的财务管理情况进行评析： （式3-1） =净经营资产利润率+（净经营资产利润率-税后利息率）*净财务杠杆 调整资产负债表编制单位：湖北三峡新型建材股份有限公司 单位：元净经营资产2007年2006年2005年

24、经营资产：应收票据279596932.79236218000.005000000.00应收帐款43436999.1537706978.1030900615.62预付帐款99843861.4394774305.4460359331.13其它应收款28584926.7015828128.3619854317.59存货148235927.31172595158.59142707734.55待摊费用458726.53487167.47558931.49流动资产合计880690388.06864017524.35571297435.90长期股权投资101138478.5372629228.9069210

25、602.23其中：合并差价4526842.32665761.29-752865.38长期投资合计101138478.5372629228.9069210602.23固定资产原价1568429485.371199665376.201218216629.03减：累计折旧573163028.12221823281.15218876308.25固定资产净值985216437.25977842095.05999340320.78工程物资3248209.533596296.614577126.21在建工程29763984.0529851855.387453871.50固定资产合计1147257589.25

26、1011290247.04985499504.57无形资产73152047.9114412981.0211768515.38无形资产及递延资产合计73152047.9114412981.0211768515.38经营资产合计1692560653.801655942194.921325859552.56经营负债：应付票据97290000.00189900000.00290000000.00应付帐款46173104.21103216142.5471406681.01预收帐款41740259.0440570053.2254649147.49应付工资3018893.032655625.46550779.06应付福利费2546842.242904199.311589278.83未交税金8406453.36-7640295.83-14163808.83其他未交款354156.23141358.52348944.17其他应付款37364540.3560353974.1320430885.57预提费用6548219.533103805.778284575.95一年内到期的长期负债78000000.0065000000.0040000000.00流动负债合计973658343.531066372863.12708096483.25递延税款贷项27168.390.00