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1、论文 中小企业融资市场失灵及对策研究中小企业融资市场失灵及对策研究作者：张俞晓指导老师：徐金仙【摘要】随着我国市场经济的深化和经济体制改革的深入，中小企业在我国国民经济中占据了半壁江山，己经成为推动我国经济社会发展的支柱力量。我国中小企业数量众多，经济成分多元化，非国有制经济占主体，产业分布广泛，创新研发能力有待提高，生存和发展环境需进一步改善。中小企业发展中遇到资金短缺、创新能力不足、人力资本缺乏、管理不规范等很多问题，而融资困难己成为制约其生存和发展的“瓶颈”。 目前我国中小企业发展资金中自筹资金占较大比例，通过资本市场融资基本处十空白，外部融资过分依靠银行贷款，所获贷款远远不能满足发展需

2、要。融资困难的原因主要来自企业、金融机构和政府三个方面。中小企业经营风险高、盈利能力差、固定资产少，信誉度低造成的融资能力低下是内在原因，中小企业与银行之间的信息不对称、融资保障体系不完善和国内金融业自身的整合与贷款紧缩是主要原因，政府体制下的金融环境和金融体制是更深层的原因，并提出了治理对策。关键词：中小企业；市场失灵；对策研究目 录【摘要】 1关键词： 1目 录 2 一、简单介绍企业融资环境 3（一）企业融资的概念 3（二）融资渠道： 3二、中小企业融资的现状以及所处环境的特点 4（一）中小企业的界定和作用 4(二)中小企业融资环境 6三、影响中小企业融资现状的因素分析 7（一）外部因素

3、7（二）内部因素 9四、针对中小企业融资现状提出的解决对策 10（一）政府大力扶持 10（二）完善金融体系 11（三）完善信用担保体系 13（四）整体提高中小企业的素质 13（五）完善法律体系 14参考文献： 15 一、简单介绍企业融资环境 （一）企业融资的概念 从广义上说，融资是货币资金的融通，当事人通过各种方式到金融市场上筹措或贷放资金的行为。 从狭义上说，融资是一个企业资金筹集的行为与过程，也就是公司根据自身的生产经营状况、资金拥有的状况，以及公司未来经营发展的需要，通过科学的预测和决策，采用一定的方式，从一定的渠道向公司的投资者和债权人去筹集资金，组织资金的供应，以保证公司正常生产需要

4、，经营管理活动需要的理财行为(定义，网页)。（二）融资渠道： 1. 内源融资： 内源融资是公司经营活动结果产生的资金，包括企业的自有资金和在生产经营过程中的资金积累部分。内源性融资包括折旧和留存收益两种方式。内源性融资一般具有以下特征： （1） 具有内生性。内源性融资取得的资金是企业产权所有者的自有资本， 是企业承担民事责任和自主经营、自负盈亏的基础，是企业原始资本积累和剩余价值资本化过程，不需要其他金融中介，因而具有内生性。 （2） 融资成本低。内源性融资不需要支付利息或股利，也不会减少企业的 现金流量，也不需支付任何融资费用，因而融资成本相对较低。 （3） 企业权益资本的多少及分散程度对企

5、业剩余控制权和剩余索取权的分 配有决定性作用。 （4） 受长期低折旧率政策的影响。我国固定资产折旧的方法一般都必须采 用平均年限法。而且，我国企业固定资产折旧年限较长，这使得我国企业折旧计提严重不足，内源性融资能力有限。2. 外源融资：外源融资是指吸收其他经济主体的储蓄，以转化为自己投资的过程，包括直接融资（股权融资）和间接融资（债务融资）两种融资方式。随着技术的进步和生产规模的扩大，单纯依靠内源融资已很难满足企业的资金需求，外源融资已逐渐成为企业获得资金的重要方式。3. 直接融资 随着资本市场的发展，企业的融资方式趋于多元化，直接融资成为企业获取所需要的长期资金的一种主要方式，另外，随着个人

6、持有金融资产的增加和居民投资意识的趋强，对资本的保值、增值的要求增大，人们开始把目光投向国债和股票等许多新的投资渠道。这也为企业的直接融资提供了良好的基础。但是，直接融资特别是股票融资，投资者承担的风险较大，必然要求较高的收益率，这就要求企业有良好的经营业绩和发展前景。4. 间接融资 中国的债券市场也有了很大的发展，但是从社会居民的金融资产结构来看，行存款较之股票和债券仍占有绝对的优势，而且，大部分企业的资金来源也仍旧以银行为主，尤其是在解决中小企业融资问题上，通过银行的间接融资成为中小企业融资的主要方式。 二、中小企业融资的现状以及所处环境的特点 （一）中小企业的界定和作用 1. 中小企业的

7、界定 根据中华人民共和国中小企业促进法和国务院关于进一步促进中小企业发展的若干意见，把中小企业划分为中型、小型、微型三种类型，具体标准根据企业从业人员、营业收入、资产总额等指标，结合行业特点制定。例如，最主要的几个产业：农、林、牧、渔业。营业收入20000万元以下的为中小微型企业。其中，营业收入500万元及以上的为中型企业，营业收入50万元及以上的为小型企业，营业收入50万元以下的为微型企业。 工业。从业人员1000人以下或营业收入40000万元以下的为中小微型企业。其中，从业人员300人及以上，且营业收入2000万元及以上的为中型企业；从业人员20人及以上，且营业收入300万元及以上的为小型

8、企业；从业人员20人以下或营业收入300万元以下的为微型企业。 建筑业。营业收入80000万元以下或资产总额80000万元以下的为中小微型企业。其中，营业收入6000万元及以上，且资产总额5000万元及以上的为中型企业；营业收入300万元及以上，且资产总额300万元及以上的为小型企业；营业收入300万元以下或资产总额300万元以下的为微型企业。 餐饮业。从业人员300人以下或营业收入10000万元以下的为中小微型企业。其中，从业人员100人及以上，且营业收入2000万元及以上的为中型企业；从业人员10人及以上，且营业收入100万元及以上的为小型企业；从业人员10人以下或营业收入100万元以下的

9、为微型企业（工信部联企业(2011)300号）。 2. 中小企业的作用和地位 中小企业是推动国民经济持续发展的一支重要力量，是我国国民经济的重要组成部分。中小企业作为市场竞争机制的真正参与者和体现者，在很大程度上可以说是经济发展的基本动力，反映了经济分散化、多样化性质的内在要求，并且，中小企业分而在国民经济的各个领域，并且日益成为经济增长的主要因素，对国民经济起到了有效的辅助和补充的作用。 中小企业是促迸农业、农村经济发展和增加地方财政收入的重要财源。在我国，中小企业相当部分是乡镇企业或私营企业。这些中小企业尤其是乡镇企业把分散的农户集中起来实现大规模、集约化生产，吸纳了大量农村剩余劳动力。这

10、不仅有利于社会稳定，而且对我国农村工业化，城镇化进程起到了巨大的推动作用，是提高农民收入的重要场所。 发展中小企业有利于增加就业，是保障社会稳定的重要基础。中小企业一大特点就是面广量大，开业快，投资少，竞争激烈，经营灵活，对劳动者劳动技能要求低，且大部分是从事劳动密集型产业，因而吸纳劳动力的容量相对较大，能创造更多的就业机会。从资源配置的角度看，也有利于发挥我国人力资源数量多的这一特点。中小企业的这种吸纳就业和再就业人员的蓄水池功能，对社会肘稳定起到了重要的作用。 中小企业是科技创新的重要源泉，是推动科技尽快转化为生产力的重要力量，这不仅体现在中小企业呈现出以知识和技术密集型取代传统的劳动密集

11、型、资本密集型的发展趋势，而且，由于中小企业经营灵活、高效的特点，把科学技术转化为现实生产力所耗费的时间和经历的环节也大为缩短。另外，我国中小企业中的高新技术企业，在科技创新、技术开发等方面意识强、行动快，成为名副其实的技术创新生力军。(二)中小企业融资环境1. 企业内部环境（1）经营风险在中小企业的组成结构中，大多以独资企业和合伙企业为主，治理结构简单，规模偏小。企业老板拥有所有权和经营权。由于经营管理制度不健全，受管理成本制约的影响比较大，管理者在经营管理过程中，缺乏长期的企业发展战略，企业的生产经营具有一定的不确定性，亏损状况比较严重，生存期比较短，中小企业具有高的倒闭率和违约率，贷款不

12、良率也较大企业高出很多。客观上增加了银行信贷的风险。 （2）资金需求从资本结构来看，中小企业的资产负债率明显高于大企业，并且对流动负债有高度的依赖性，内源资金严重不足。所以，由于中小企业规模较小，资金的需求一次性很小，但是发生的频率高，具有很强的时效性。而且。中小企业经营不够稳定，受市场波动影响大，很多企业无法做出长期规划，故在其借入资金中，多为短期的流动贷款为主，导致中小企业贷款单位交易成本比较高。(3)自有资金由于中小企业规模小，所有者或者出资人一般不多，股权资金融资规模有限。加上中小企业自我积累意识差和过渡分配经济的行为，造成中小企业自有资金总量相对较低，资产总量小，固定资产比率不高，能

13、够用于抵押的财产也就少了。(4)信息透明度 中小企业管理制度比较落后，特别是财务制度和财务管理比较不规范和不健全，加上缺乏审计部门审核，导致中小企业信息不透明。更有甚者，为了逃避税收，中小企业出具了虚假的财务报表。为了申请到银行贷款，利用虚假的财务报表来掩饰财务上的亏损，大大降低了自身的信用度，直接影响了银行放贷的积极性。(5)信用记录 中小企业的自信程度严重是银行决定是否对其放贷的重要因素。很多中小企业没有和银行建立长期的合作关系，银行信用记录缺乏。有些企业素质较差，没有信用观念，经常拖欠银行贷款，这使中小企业在我国的信用形象整体受到影响。2. 企业外部环境（1）政府政策支持体系政府的政策支

14、持对中小企业的融资起着至关重要的影响。目前政府对中小企业融资支持力度不够，没有及时出台相应的政策来帮助中小企业所面临的融资问题。另一方面，政府的重视程度不够导致一些已经出台的政策很难落实，影响了中小企业解决融资问题的进度。（2）法律体系法律法规能够保证中小企业有一个健康的融资环境，健全完善的法律体系有利于使中小企业摆脱融资困境。2002年6月，全国人大颁布实施的中华人民共和国中小企业促进法，标志着我国促进中小企业发展正式走上规范化和法制化轨道。随后，又出台了一些列法律法规，但是，这些法律仍然存在着很多缺陷，造成中小企业法律地位和权利的不平等。(3)金融机构体系在我国以国有银行为主导的银行体系中

15、，针对中小企业的地方性的中小银行本来相对较少，加之，银行放贷更加倾向大企业，更加剧了中小企业的融资难问题。 三、影响中小企业融资现状的因素分析 （一）外部因素1. 政府机构因素： 从政府角度来看，政府扶持力度不够，长期以来，国家的扶持政策一直向大企业倾斜。大型企业能够很容易获得资金的支持，而小企业的融资门槛却无形地被提高了很多，这使中小企业要付出更大的成本来换取资金的支持。目前针对贷款难，担保难的问题，虽然有一些面向中小企业的扶持政策，但是还未形成完整的支持中小企业发展的金融政策体系，并且缺乏有效的保障制度，使政策很难落实，中小企业融资和贷款仍然收到了限制。 2. 金融机构因素： 从金融机构的

16、设置来看，缺乏专门为中小企业服务的中小商业银行。大银行准入门槛高，各大商业银行都制定了严格的信贷准入条件，而设计依据是发达地区及大企业或成熟企业的指标。由于中小企业尚处于成长期，经营管理水平低、财务信息不连续或不全面、抵押资产缺乏、财务指标不优等原因，以大企业为标准设置的准入门槛必将大多数中小企业拒之门外（陈少英，2011）。目前我国虽然有股份制商业银行、地方性商业银行，但资金实力根本不能与国有独资的商业银行相匹配。特别是广大的县域基本上就没有区域性地方商业银行。 另外，中小企业的发展缺少商业银行的支持。中小企业尚处在初创阶段，风险往往大于收益，这让银行承担更大的风险来为中小企业服务。而且银行

17、对中心企业服务的成本远远大于大企业，中小企业贷款数额不高，但发放程序、经营环节缺一不可，管理费用高。在追求利润最大化的前提下，银行更乐意为大企业服务。 3. 信用担保体系因素： 目前，我国针对中小企业的信用担保体系还不完善，为中小企业提供贷款担保的机构比较少，各级政府没有一个长期的信用担保政策去扶持中小企业发展，不能保证担保基金有长期稳定的补充资金的来源。而且，中小企业的信用担保是一个高风险的行业，为了控制风险，企业一般都要提供反担保，中小企业反担保能力弱，加之，有关部门没有履行担保法所规定的职责，使反担保操作更加困难。另外，现在的贷款担保普遍缺乏风险补偿机制和银行风险联动机制，这使使得担保资

18、金的放大功能和担保机构的信用能力受到较大制约。 4. 法律体系因素 有待完善的法律法规使融资难的中小企业更加难以摆脱融资困境。西欧，北美等发达国家的地区纷纷建立了中小型企业融资的法律法规，而且一直不断完善。尽管我国公司法、合伙企业法等少数法律对中小企业有一定的规范，但保护和支持中小企业贷款，上市等融资方面的内容甚少。而且，有些法律法规对中小企业也不适用，例如贷款通则，担保法等法律规定的有关企业抵押担保的要求，是多数中小企业很难达到的。所以说，我国没有一部专门为中小企业服务的法律，中小型企业在缺乏法律法规支持的经济环境下，在竞争中往往处于劣势。 5. 直接外源融资限制因素： 目前中小企业缺乏直接

19、的融资渠道，从现行上市融资、发行债券的法律法规和政策导向上看，这是对中小企业不利的，中小企业很难通过债权和股权融资的渠道获得资金。从股权融资来说，虽然一些成长型和符合条件的中小企业已经上市，但对于大多数中小企业而言，上市融资的门槛依旧很高，这使得大多数中小企业无法通过这种方式解决急需的资金。从债券融资来说，我国企业债券市场的发展缓慢滞后，远远落后于股票市场和银行信贷市场的发展，中小企业也达不到债券发行额度的要求，因此债券融资对于中小企业来说比股票融资更加困难，企业融资受到很大的限制。 （二）内部因素 1. 中小企业内部管理松散,信用状况较差 目前我国的中小企业多采用业主制和合伙制，规模偏小。同

20、时，许多中小企业内部管理制度特别是财务管理制度不健全。许多中小企业通常处于成长发展阶段，很多企业出于成本的考虑，在创业初期都忽视了财务制度和审计制度的建立，有的甚至没有建立会计账目，资金管理较为混乱，大大降低了自身的信用度，严重削弱了其融资能力。据统计，50%以上的中小企业财务管理不健全，许多中小企业缺乏足够的经财务审计部门承认的财务报表和良好的连续经营记录；60%以上的中小企业信用等级是3B或3B以下(丁杰,2009)。 2. 中小企业规模小，实力弱，经营风险大 我国中小企业多数为劳动密集型产业，资产规模较小，实力较弱，人才缺乏，抗风险能力弱。在当今社会，面对不断更新的市场需求和日益严峻的市

21、场竞争，由于自身竞争力低，缺乏抵抗力，很有可能导致倒闭破产(徐晓萍 谈儒勇,2012)。因而导致发放贷款的银行面临较大风险，使其不愿意向中小企业提供资金支持。 3.中小企业缺乏信用担保，影响间接融资。 我国目前抵押市场和抵押政策并不完善，而中小企业自身规模小，实力弱，更难以提供符合要求的抵押品，如固定资产少，土地使用产权不清，可使用的土地使用权有限等，中小企业依法可抵押的资产不足导致抵押能力不足，很难符合金融部门的要求而获得企业发展所需要的资金。另一方面，中小企业经营风险大，也很难找到符合银行要求条件的担保人。 四、针对中小企业融资现状提出的解决对策 （一）政府大力扶持 1. 政府的资金支持：

22、 建立和规范中小企业税收支持政策，加强财政对中小企业工作的支持力度，提高财政补贴在中小企业融资方面的利用度。加大对科技型中小企业技术创新的基金支持力度。另外，政府也要提供对中小企业经营管理人员培训的资金支持，安排中小企业管理者和员工的职业技能培训。政府出资，联合各相关服务机构，为中小企业提供专业化的信息咨询等服务。 2. 政府的政策支持： 各级政府应结合当地实际，制定扶持中小企业发展的政策，出台具体的可操作的政策性融资措施，建立从政策上引导、由企业自主决定破产、兼并、变卖等改制方式的机制。引导和鼓励发展为中小企业融资服务的各类中介机构，给予中小企业与大企业相同的国民待遇。 3. 政府完善信用评

23、审体系和信用担保体系 中小企业的信用问题一直是制约融资的关键问题，通过对信用评审和授信制度的建立，可以由政府机构来出具公正的信用评价，解决中小企业信用难鉴定的问题。同时，政府可以建立担保资金补偿机制，保证中小企业信用担保体系正常运作。再可根据本地区担保机构的运作方式，担保机构的资信情况，建立不同形式的再担保机构。 4.完善其他政府服务职能政府应积极积极疏通中小企业融资渠道，建立健全社会化服务体系。鼓励中小企业技术创新，加快中小企业的产权流动，积极招商引资，扩大中小企业担保的受惠面，要为那些有市场潜力的中小企业进行贷款担保，拓宽中小企业的融资渠道。成立各级中小企业发展中心，在资金、信息、技术市场

24、等方面为中小企业提供金融、培训和信息咨询等服务。做好商业银行与中小企业间沟通、联系的桥梁，促进银企合作与共同发展。加强对中小企业经营管理人员的培训。优先安排中小企业经营管理者创新培训、工商管理培训及技术、财务等专业骨干的技能培训，并鼓励企业开展自助培训，发展中小企业人才市场，为中小企业提供各类合格人才。 （二）完善金融体系 1. 完善金融机构，为中小企业提供健康的融资环境 金融机构要提高服务水平，进一步提高认识，转变观念，转变工作作风，深入企业，认真听取企业的反映和要求。充分利用银行点多面广、信息灵通的优势，及时为中小企业提供市场信息，帮助解决生产中的问题，积极为发展前景好的企业提供更多的服务

25、和支持。拓宽相应的银行中间业务，使企业迅速筹措到生产经营所需的短期资金，缓解资金困难。要积极了解和掌握中小企业的需要，要主动了解中小企业发展过程中的问题，分析中小企业可支持的条件，为中小企业提供健康的融资环境。 2. 发展中小企业金融机构 建立和完善与中小企业发展相适应的金融机构体系。建立专门的中小企业授信业务制度，并拓展面向中小企业的存贷款业务。合理调整城市商业银行、城市信用社和农村信用社的信贷投向，突出支持地方小企业的重点，使中小金融机构充分发挥支持中小企业的主渠道作用。另外，应当建立面向中小企业的小型金融机构，可以建立中小企业发展银行，作为政策性银行来支持中小企业健康发展。 3. 规范民

26、间资本融资环境 随着经济的日益繁荣，我国的中小企业，尤其是民营即个私中小企业出现了一种快速增长的势头，民间借贷规模越来越大。在银行贷款困难的情况下，民间借款成为一种解决资金缺口的补充机制。但是民间借贷体系的不规范，要求相关部门制定法律法规使民间借贷行为规范化和透明化。并且，地方政府应多组织资金供求洽谈会，在民间资本与小企业直接铺设好桥梁，将民间资本与小企业对接，政府可以出资设立担保机构，方便资金供求洽谈会的进行(肖建生,2011)。 4. 建立风险投资公司，为中小企业提供良好的运营环境。 我国风险投资公司基本上都是民营企业，在资金募集、税收优惠等方面，与发达国家相比，还存在着政策上的差别。因此

27、，政府及其有关部门加大改革的力度，为风险投资公司创造更好的政策环境和法律环境，提高风险投资机构的素质和科学决策的能力以及管理水平，以支持和鼓励民营风险投资机构的发展，从而推动我省中小科技创新企业的进步，为中小企业提供良好的运营环境(蒲林霞，朱波强，2011)。此外，由于国外的风险投资发展有一定的基础，我国也应该鼓励境外风险投资公司落户中国，为他们创造宽松、健康的运营环境。 （三）完善信用担保体系 信用保证是解决中小企业贷款担保抵押难的有效方式，政府要将建立和完善中小企业信用担保体系作为解决中小企业贷款的重要措施。为此，政府既要加大对担保机构的投入，又要推动担保体系的完善。建立分层次的中小企业信

28、用担保体系，加快建立中央及省级再担保体系，探索组建中小企业信用担保协会，以提高担保业自律水平。要尽快制定相关法律法规，规范信用担保程序，创造良好的外部环境，保证担保体系的正常运作。同时，信用担保机构也要注意不搞全额担保，处理好与银行的关系，选择有积极性且资信度好的银行，作为开展中小企业担保业务的协作银行，以降低担保风险。 （四）整体提高中小企业的素质 1. 改善中小企业的管理制度随着企业的发展，创业初期使用的传统经营管理方式已经跟不上企业的发展步伐。政府需要帮助中小企业培养现代企业管理制度的理念，加强企业管理的建设，强化管理主体职能，制定良好的人力资源政策，提高管理者的素质和能力，从而提高企业

29、的整体素质。要根据企业目标和自身特点，设置不同的组织机构，充分注意部门之间职能的科学划分，促进资源的优化配置，增强市场竞争力。 2. 完善中小企业的财务制度 提高信用状况，降低信息不对称程度，其中最重要的是要建立完整的财务管理制度，以便有融资需求时，能够提供足够的财务审计部门承认的财务报表、良好的连续经营记录以及完善的盈利和纳税记录(季旭东,2012)。不做假账，真实反映公司财务状况，提高企业财务的透明度和可信度，保证会计资料真实性和完整性，从而获得社会的认同和信任。 3. 树立品牌意识和诚信观念 中小企业管理思想相对落后，认识不到品牌的重要性。中小企业应注意产品结构调整，努力创新，树立自己的

30、品牌，开发具有一定市场竞争力的新产品，并且遵守与金融机构签订的协议或承诺，千方百计地落实贷款条件，树立良好的市场信誉和诚实守信的形象，提升企业在金融机构的信用等级，以获得更多投资者的新人，在提高自身地位的同时吸引投资的资金(高玺明,2012)。 （五）完善法律体系 完善相关法律法规，以法律法规整顿经济秩序，完善中小企业的市场法制环境，加速金融立法，确保良好的司法环境，同时确保中小企业和国有企业有相同的法律地位，使中小企业和国有企业有相同的待遇。依法整治经济秩序，优化市场环境，对不法行为给予严厉的打击，为企业的良性竞争创造一个公平的环境(张建森余鹏吴金福，2011)。尽管中小企业促进法以法律的形

31、式为广大中小企业的发展、融资提供有力的保护和支持，但是，由于条文过于注重原则性，国家应建立与之相配合的具体法律体系，例如中小企业信用担保法、中小企业融资法、中小金融机构法等法规体系，以便具体规范中小企业融资主体的责任范围、融资办法和保障措施。 综上所述，作为资金需求方和供给方的中小企业与银行，由于存在着信息不对称等诸方面原因，使得中小企业融资市场出现供需双方的失灵。作为资金供给的金融机构，应当重新考察企业融资制度，降低产生道德风险的概率。作为资金需求方的中小企业，则应研究其融资策略，提高融资管理水平，降低因信息不对称所产生的融资成本。参考文献：【1】中小企业融资，【2】工业和信息化部、国家统计局、国家发展和改革委员会、财政部关于印发中小型企业划型标准规定的通知（工信部联企业(2011)300号），2011年6月18日【3】陈少英，浅谈银根紧缩背景下中小企业融资难问题，商情2011年第18期【4】丁杰，我国中小企业融资环境分析J，科技信息【5】破解中小企业融资难应“多管齐下”当代金融家2012年第6期【6】肖建生，风险投资大有可为-中小企业融资难问题的调查和