浅谈企业投资风险的成因分析及控制.doc

1、浅谈企业投资风险的成因分析及控制 四川江油长足房地产开发公司的投资风险控制摘要：企业投资的运作过程中存在着多种不确定性和风险。如何有效地控制风险是投资最终取得成功的关键。本文通过对企业在项目投资和证券投资两个方面的各种投资风险成因的分析，总结了风险管理与控制的基本原则。在风险控制中引用四川江油长足房地产开发公司的投资案例，进而提出了企业投资风险控制的具体措施，以期企业投资实现利润最大化。关键词：投资风险分析，风险控制与管理，房地产开发风险投资是企业生产经营的重要内容，是企业获取利润的重要途径。在市场逐步全球化以及证券市场日益成熟的今天，投资成为企业更好的追求利润和发展必不可少的一种方式。追求利

2、润最大化，是企业投资的主要内在动力。但投资是有风险的，投资风险是指投资遭受损失的可能性。这种可能性表现为预期投资收益未能实现或未能全部实现，以及投资本金遭受损失等。为回避风险，获取利润，达到投资的预期目的，需要企业认真研究投资方案，分析投资环境、市场变化及竞争对手的应对政策。基于内容的不同企业投资主要可分为项目投资和和证券投资两种类型。对于这两种不同类型的投资风险我们应该采取不同的方法进行成因分析，从而更好的控制和规避风险，达到获取最大化利润的目的。一、投资风险成因分析1、项目风险成因分析企业的项目投资属于直接投资，主要包括对内投资，如以新增生产能力为目的的新建项目和以恢复或改善生产能力为目的

3、的更新改造项目等；以及对外投资，例如风险投资等。下面将从投资决策，经营过程，退出过程和其他外部环境来讨论项目风险的成因。（1）投资决策中的风险：信息不对称和高额利润的风险投资决策是企业投资过程最为关键的一步，正确的决策才能为企业带来利润。信息的不对称极大的困扰了整个决策过程，直接关系到企业能否做出正确的决策。在对内投资中，选择投资项目的过程中要接触大量的计划书，同时又对每个项目计划的研究时间较短，因此很难了解项目的真实信息和效果；在对外投资中，资本的所有权与支配权发生了分离，被投资的企业一般倾向于夸大自己的竞争力，从而误导企业投资，风险较对内投资更大。企业投资的目的,一是取得投资收益,二是为了

4、达到控制目的,进而攫取更多的超额利润。由于投资项目的报酬率一般高于资金成本率(或贷款利率) ,因而有较强的吸引力。一般的,风险和收益是正相关的,风险大的项目投资报酬率大,风险小的项目投资报酬率小,如果企业在投资时只考虑高额回报,而忽略了风险的大小,则势必造成投资失误,发生不必要的经济损失。总之投资决策是企业投资的关键过程，在接下来的风险控制中还将重点讨论科学合理的进行决策的方法。（2）经营过程中的风险在决定了项目投资之后，仍然存在着很多不确定性，如果处理不当，很容易造成企业财产的损失。这些不确定性表现在技术、市场、管理和财务等方面就成为企业投资风险的重要原因。在技术上，主要存在投资技术是否领先

5、的风险，技术生命周期的风险，技术能否转变为产品的风险。关于市场的风险主要表现在：能否保证较长期和稳定的市场需求，在一定时间内是否有同等或是更先进的替代产品进入市场以及竞争对手的行为带来的市场份额减少甚至利润降低的风险。管理上的风险在于被投资项目或企业的经营管理是否科学合理这取决于管理者素质和企业的组织结构，以及投资资金的管理，因为要做到合理充分的利用每一份资金是相当困难的。财务上的风险主要是融资机制的风险，因为企业在企业逐渐发展的过程中，所需的资金也不断增加。据估计，一项新产品的研发、中试、生产所需的资金比例约为1：10：100。如果由于各种因素的影响企业发展的后续资金缺乏，就会使企业发展受阻

6、，面临不进则退的危险。（3）退出过程中的风险项目投资之所以作为一种投资，其目的主要是为了追求利润。获利后及时退出以转入到下一个项目的投资，使资金健康流动对于企业显得十分重要。如果投资资本投放到项目建设后，不能在获利后或者是无法获利的情况下适时、顺利地撤出，滞留的资本将使投资者陷入资金的死循环，无法及时的获得收益，进行新的投资。（4）其他风险成因国家政策带来的投资风险。国家政策对某些产业的扶持或是限制都会对企业投资造成极大的影响。货币市场变化引起的投资风险。货币市场变化主要体现在利率上，受国家宏观财税政策、金融政策及市场行情等因素的影响,利率经常处于不稳定状态，引起投资企业的收益波动起伏,即当银

7、行利率下降时,企业投资报酬率上升;银行利率上升时,企业投资报酬率下降,从而给企业的投资带来风险,甚至造成损失。宏观经济状况变化带来的风险。这主要是由于通货膨胀造成投资企业的投资到期或中途出售时,所获现金的购买力下降而带来的。在通货膨胀率较高时期,由于物价上涨、货币贬值,使同等价值购买力减少。企业如果在通货膨胀时期进行投资,必须考虑通货膨胀对购买力、对投资的影响。2、证券风险成因分析证券投资可分为短期投资和长期投资。由于短期投资具有易变现、持有时间短等特点，相对风险较小，而长期证券投资风险则较大。进行证券投资，必然要承担一定风险。证券风险包括系统性风险和非系统性风险。系统风险包括政策风险、利率风

8、险和通胀风险等，非系统风险包括信用风险、经营风险和财务风险等。有效的投资组合不能避免系统风险，但可以分散非系统风险。（1）系统风险系统风险又称市场风险，也称不可分散风险。它是指由于某种因素的影响和变化，导致证券市场上所有证券价值价格的下跌，从而给证券价值持有人带来损失的可能性。a.政策风险税收政策是国家对经济发展状况进行控制的有效手段。税收的高低是与上市公司的经营效益及企业投资收入成反比的，税收对证券市场的影响分为两个方面：一是上市公司方面，现许多上市公司享受的是15的优惠税率政策，一旦国家将其优惠税率取消，而将税率统一调至33的水平，这些上市公司的税后利润将会下降21，从而影响上市公司的经营

9、业绩；另一方面是证券市场投资方面，现在对红利要进行征税，其税率的高低就直接影响投资的收益。当一个国家宏观经济政策发生变化而将对上市公司的经营乃至整个国民经济产生不利影响时，如政权或政府的更迭及某个领导人的逝世、战争及其他因素引起的社会动荡，在此时，所有企业的经营都无一例外地要受其影响，其经营水平面临普遍下降的危险，证券市场上所有的证券价格都将随之向下调整。b.利率风险当利率上升时，证券价格将会下降。利率提高对证券市场的影响表现在三个方面：一是利率的提高将加大企业的利息负担及成本支出，从而影响上市公司的经营业绩；二是随着利率的提高，债券及居民储蓄利率也会相应上调，从而降低整个证券市场的相对投资价

10、值，导致证券市场供求关系向其不利的方向转化，导致价格的下调；其三是利率的提高将抑制社会消费。 c.通胀风险通胀风险也称为购买力风险，是由于通货膨胀而使证券到期或出售时所获得的货币资金的购买力降低的风险。在通货膨胀时期，购买力风险对投资者有重要影响。（2）非系统风险非系统风险又称非市场风险或可分散风险。它是与整个证券市场的变动无关的风险，而是由于某些因素的变化造成单个证券价格下跌，从而给企业投资带来损失的可能性。它可通过分散投资来加以消除。 a.信用风险证券发行人无法按期支付利息或偿还本金的风险。一般而言，政府发行的证券违约风险小，金融机构发行的证券次之，工商企业发行的证券风险最大。b.经营风险

11、指的是由于公司的外部经营环境和条件以及内部经营管理方面的问题造成公司收入的变动而引起的证券投资者收益的不确定。经营风险的程度因公司而异，取决于公司的经营活动，某些行业的收入很容易变动，因而很难准确预测。由于公司的收益和现金流量是紧紧依赖于其收入，因此易变的收入将导致收益和现金流量的不确定。如果公司收入突然下降，可用于支付股息的收益已所剩无几，导致股东们所得股息减少或根本没有股息，与此同时，证券价格一般也会随之降低，使投资蒙受双重损失。c.流动性风险流动性风险指的是由于将资产变成现金方面的潜在困难而造成的投资者收益的不确定。以股票市场为例，一种股票在不做出大的价格让步的情况下卖出的困难越大，则拥

12、有该种股票的流动性风险程度越大。 二、投资风险控制对策企业必须牢固树立风险防范意识，应了解投资风险的各种征兆，掌握识别方法，具备防范和控制风险的能力。同时企业应该注意收集企业内部相关信息和外部相关信息，注意整合并分析各种信息，调整风险管理的策略。只有定期的并且经常性的检查调整投资和经营策略才能使企业真正有效地预防和控制风险。虽然投资风险有项目风险和证券风险两类，但是考虑到企业需要统一规划和安排资金的投入方式和组合，而且在风险控制中两者也有很大的相似性，所以在这一部分综合研究投资风险的管理和控制而不分开讨论。1、基本方式风险管理和控制主要有风险的回避、转移、接受和分散四种方式。（1）风险回避是指

13、当企业预测出存在风险和可能存在风险的情况下采取主动放弃或拒绝实施某项导致风险损失的投资求得风险取舍的选择。主要有两种形式：一是采取放弃回避策略，当正确权衡收益与风险的得失后当风险较明显并且超过自身承受能力时应放弃或终止某项方案的实施；二是采取避免回避策略，当风险发生前能预知风险发生的根源则发现时主动消除或减轻使风险避免发生或降低损失。（2）风险转移，是指当企业预测到风险损失后，通过合法合理公平公正的原则和相应的方式有意识地转移给与本企业有经济利益关系的其他企业，这种方式主要用于项目投资。粗略来讲有六种方式可以进行风险的转移第一是企业以投保的方式将风险转移给保险公司；第二是企业将存在风险的财产转

14、移给其他企业或其他群体；第三是采取合同风险转移策略，企业通过合同条款的拟订、变更、修正以及承诺将产生的赔偿责任风险损失转移给被投资另一方；第四是采取委托风险转移策略将财务风险较大的经常活动委托其他专门机构完成；第五是采取联营风险转移策略，通过与其他单位横向经济联合将财务风险转移给联营单位；第六是采取折旧风险转移策略，通过加速固定资产折旧，重估价值等措施主动把风险接受下来并采取相应措施加以控制。（3）风险接受是企业应重点对易于发生风险的投资资产依据会计原则，通过合理利用资产减值的方法及时处理隐藏在资产中的风险，确保这些资产的可靠和安全。同时建立坏账准备金、商品削价准备金等风险准备金制度，提取风险

15、基金。（4）风险分散是指企业通过合理的投资组合将风险降低，收益提高的方法。在下面将具体讨论如何进行科学的投资组合。2、投资组合决策：投资组合决策是整个企业投资中最重要的一步，合理的投资组合决策直接关系到企业面临的风险程度和所得利润。在决策过程中，仅仅了解风险的大概形式和轮廓，只依靠笼统的定性分析是远远不够的，这样过于模糊而失去说服力，我们需要科学的方式对未来投资的收益和风险做出精确判断和预测，进而得出最有效率的投资组合。只有坚持定量和定性分析相结合才能做出明智的判断。常用的决策分析方法有期望敏感值分析，敏感性分析，蒙特卡罗分析，概率分析，专家判断法等。在这些方法中，除了专家判断法是基于经验判断

16、，属于主观的定性分析，其他的方法都涉及到投资项目的收益及其概率分布，需要一些事实来说明。 江油市长足房地产开发公司于1968年成立首管会，有职工65人，由贺积堂同志任首管会主任，1979年4月经江油县计经委批准成立永胜镇建筑工程队，有职工150人，由唐清元同志任工程队队长。1987年3月28日，经江油市企业局批准成立永胜镇建筑工程公司，资质审定为工民建集体三级企业，由张川同志任经理，职工600余人。2000年5月根据中央199708号文件和江委办发（2000）05号文件精神，经永胜镇人民政府决定将镇属的“集体企业”江油市永胜镇建筑工程公司予以改制，2001年经江油市建筑委员会同意，江油市工商局核准，更名为“江油市长足房地产开发公司”，企业类型为有限责任公司。公司近几年在江油市、绵阳市先后承建了绵阳正诚小区商住楼、绵阳市滨湖花园商住楼小区、江油市太平干道商住楼小区、长足智能小区一期工程，建筑面积7万余平方米，完成产值400