郑商所甲醇期货合约及设计说明.docx

1、郑商所甲醇期货合约及设计说明甲醇期货合约及设计说明一、 郑州商品交易所甲醇期货合约 （草案）交易品种甲醇交易单位50吨/手报价单位元(人民币)/吨最小变动价位1元/吨每日价格最大波动限制不超过上一交易日结算价4%最低交易保证金合约价值的6%合约交割月份112月交易时间每周一至周五（北京时间 法定节假日除外）上午 9：00-11：30 下午 13：30-15：00 最后交易日合约交割月份的第10个交易日最后交割日合约交割月份的第12个交易日交割品级见郑州商品交易所期货交割细则交割地点交易所指定交割地点交割方式实物交割交易代码ME上市交易所郑州商品交易所二、郑州商品交易所甲醇期货合约设计说明期货合

2、约设计的基本原则是：贴近现货市场实际、遵循期货市场规律，方便现货企业套期保值，兼顾期货市场的流动性。通过对甲醇现货市场的深入调研，在反复征求甲醇生产、贸易、加工消费、仓储物流、质量检验等企业以及期货公司意见的基础上，交易所内部经过反复讨论，设计出了甲醇期货合约，主要内容及设计说明如下：1、交易单位：50吨/手【说明】（1）根据郑商所征求现货企业和期货公司的意见，大家普遍认为10吨/手比较合适，但是这与期货市场发展所要求的提升市场质量，适当降低投机的思路不符。因此，郑商所又提出100吨/手，企业认为:如此设计将导致企业的套期保值风险过大。原因一是建仓的速度是100的倍数，不利于多次、多价位建仓。

3、二是对于中小企业而言，持仓隔夜风险加大。鉴于甲醇现货价格波动较大，如果一次建仓过多，则风险必然加大，况且套期保值交易也不需要在一天建仓。（2）20022010年我国甲醇现货价格在15005000元/吨的区间运行，目前在3000元/吨左右，按50吨/手的设计，则1手合约价值约为15万元。通过适当提高投资门槛，有利于风险控制和平稳运行的要求。（3）国内上市及即将上市的期货新品种，如铅、焦炭的交易单位分别为25吨/手、100吨/手，1手合约价值约为30万元。鉴于有色金属及煤焦行业市场发展成熟，产业集中度高，大中型企业居多；而我国甲醇行业尚处于市场发展初期，产业链长，企业规模普遍较小，中小型企业比重大

4、，交易单位过大不利于现货企业参与套期保值。因此，交易单位设计为50吨/手比较合适。在征求市场意见时，交易所也提出可否采用60吨/手（甲醇采用汽车运输，一般是30吨/车），市场普遍认为50吨/手容易计算，至于是否是整车，企业会视情况自行调整。2、最小变动价位：1元/吨【说明】（1）虽然甲醇现货报价最小变动为5元/吨或10元/吨，但是期货市场要体现出价格发现的准确性，因此应当缩小。（2）通过对与甲醇价格变动范围类似的期货品种分析，发现：与甲醇价格变动范围整体相似的豆粕、在甲醇价格变动范围下档区的优质强筋小麦及早籼稻、在甲醇价格变动范围上档区的白糖及大豆，其最小变动价位均为1元/吨。（3）对于交易者

5、而言，采用1元/吨，一个最小变动价位能够产生50元/手的收益，除去交易所收取的交易手续费（拟规定最高收取成交金额的万分之二，约折合单边30元/手；实际拟收取万分之一，约折合单边15元/手）和期货公司加收的部分费用后，仍有投资收益。能够有效地吸引投资者参与，提高市场流动性。3、每日价格最大波动限制（涨跌停板）：不超过上一交易日结算价4【说明】设计理由：从近三年（2008年2011年2月）我国甲醇市场最具代表性的华东地区每日现货价格波动情况看，4的涨跌停板可以覆盖98.61的现货价格波动，能够有效地控制市场风险。此外，交易所还可以根据市场情况，必要时扩大涨跌停板幅度以控制市场风险。图1 2008年

6、-2011年2月份华东地区甲醇优等品日价格波动情况 数据来源：金银岛网站表1 2008年-2011年2月份华东地区甲醇优等品日价格波动范围日价格波动范围小于等于1%小于等于2%小于等于3%小于等于4%小于等于5%5%以上样本数据所占比例70.85%89.73%96.32%98.61%99.11%0.89%4、最低交易保证金：合约价值的6%【说明】（1）从其他品种的实践来看，交易所工业品种白糖和PTA的涨跌停板和保证金采用（4%，6%）的组合，运行正常，符合风险控制的要求。郑商所拟将化工品统一为4的停板和6的保证金，农产品统一为4的停板和5的保证金。（2）在实际运行中，期货公司还要在交易所保证金

7、基础上加收2-3%，而且交易所也可以根据市场状况提高交易保证金，从而覆盖市场波动较大时的风险。（3）甲醇期货单位交易规模较大，交易者参与交易的门槛较高，在风险可控的前提下，适当提高交易者的交易成本，利于促进市场的健康发育。5、合约交割月份:1-12月【说明】甲醇作为工业品，其生产、消费、贸易流通没有明显的季节性，相关企业在全年各个月份均有套期保值需求，因此，将所有月份设计为交割月份，可以为相关企业提供更加符合现货需求的套期保值操作。与PTA相同，郑商所拟将所有化工能源品种设计为12个月。6、最后交易日：合约交割月份的第10个交易日【说明】甲醇是标准仓单交割，与白糖、棉花、PTA和菜籽油一致，便

8、于投资者熟悉。7、最后交割日：合约交割月份的第12个交易日【说明】甲醇是标准仓单交割，采用三日交割法，在最后交易日配对的，还有两天交割业务办理时间。因此，最后交割日为合约交割月份的第12个交易日。8、交割品级：见郑州商品交易所期货交割细则具体为：甲醇交割适用国家标准及本细则规定。基准交割品：符合中华人民共和国国家标准 工业用甲醇（GB 338-2004）规定的优等品甲醇。“乙醇的质量分数”指标不作要求。【说明】之所以交割品级不在合约文本中写明，一是交割细则中表达更明确，如果让投资者简单地看合约似乎一目了然，但实际是不准确的。写明见交割细则，可以使投资者更清楚地知道交割规定，利于投资者更准确认识

9、交割。另外，大连商品交易所多个品种多年来一直是如此规定。当前国内现货贸易中，中华人民共和国国家标准 工业甲醇（GB 3382004）在现货市场得到广泛认可，标准执行较好，根据国家标准确定甲醇等级得到了广泛的认同，因此，甲醇期货交割标准也应采用国家标准作为定等定价的依据。（2）甲醇按照国家标准规定的指标分为优等品、一等品和合格品，其中优等品主要用于生产精细化工产品（醋酸、DMF、甲烷氯化物、医药和农药），价格较高；一等品和合格品主要生产甲醛、二甲醚等对原料质量要求较低的产品。实际上，由于在现货中优等品和一等品并无太大价差，所以即使甲醛和二甲醚生产企业也倾向使用优等品。（3）优等品是市场的主流，行

10、业人士认为当前国产甲醇的优等品比率至少在90%以上，并且随着国内大型甲醇企业产能及产量的不断增加，未来甲醇优等品的比重将进一步提升。据调研，国内大型企业生产的甲醇一般都能达到优等品。而从国外进口甲醇则几乎100%都能达到国标优等品，故将优等品确定为甲醇交割的基准品级。（4）“乙醇的质量分数”在国标中规定供需双方协商，鉴于期货是标准化合约，对此不作要求，以减少协商的不确定性。进口甲醇入库时多数采用国际标准检验，主要是国际甲醇生产和消费协会（IMPCA）参考标准以及美国甲醇标准(ASTM D 1152-97)，国际标准指标较多，几乎涵盖国标（GB 338-2004）要求的所有质量指标。国标（GB

11、338-2004）规定有11项指标，其中1项指标即乙醇的质量分数指标为供需双方协商，而甲醇期货对该指标不作要求。美国甲醇标准(ASTM D 1152-97)有12项指标，比国标多2项（纯度、气味），少1项（乙醇的质量分数）。国际甲醇生产者和消费者协会（IMPCA）参考标准规定18项指标，除包括所有的国标项目外，多出5项必检指标（外观、纯度、氯离子、硫、总铁）和2项选检指标（TMA和芳族化合物）。以下三个表分别列示这三个标准对甲醇质量指标的要求。表2 国标工业用甲醇（GB 338-2004）质量指标项目指标优等品一等品合格品色度/Hazen单位（铂-钴色号） 510密度（20）/（g/cm3）0

12、.791-0.7920.791-0.793沸程（0，101.3kPa，在64.065.5范围内，包括64.60.1)/ 0.81.01.5高锰酸钾试验/min 503020水混溶性试验通过实验（1+3）通过实验（1+9）-水的质量分数/% 0.100.15-酸的质量分数（以HCOOH计）/% 或碱的质量分数（以NH3计） /% 0.00150.00300.00500.00020.00080.0015羰基化合物的质量分数（以HCHO计）/% 0.0020.0050.010蒸发残渣的质量分数/% 0.0010.0030.005硫酸洗涤试验/Hazen单位(铂-钴色号) 50-乙醇的质量分数/% 供

13、需双方协商- 表3 美国甲醇标准(ASTM D 1152-97)纯度，%99.85密度20/20C 25/25C 0.7920-0.79300.7883-0.7893色度，铂-钴，最大值10沸程，C, 最大值1.0（包括64.60.1）不挥发物，mg/100ml，最大值5气味（可选项，买卖双方协商确定）无残留水的质量分数，%，最大值0.10酸的质量分数（醋酸），%，最大值0.003丙酮，%，最大值0.003碳氢化合物通过检测硫酸洗涤试验（可碳化的杂质），色度，铂-钴，最大值 50高锰酸钾试验，分钟，最小值50注：1、丙酮对应于国标的羰基化合物2、碳氢化合物对应国标的水混溶性试验，通过检测指通过

14、水混溶性试验1+93、不挥发物对应国标的蒸发残渣的质量分数表4 IMPCA甲醇参考标准外观透明，无悬浮物干基纯度，%最小值99.85丙酮，mg/kg最大值30色度，铂-钴最大值5水的质量分数，% 最大值0.1沸程（760 mm Hg）最大值1.0 C（包括64.6 C0.1 C）密度 20 C/20 C0.791-0.793高锰酸钾试验时间（15 C），分钟最小值60乙醇，mg/kg最大值50氯离子，mg/kg最大值0.5硫，mg/kg最大值0.5碳氢化合物通过检测可碳化物质（硫酸洗涤试验）铂-钴最大值30醋酸酸度，mg/kg最大值30总铁，mg/kg最大值0.1不挥发物，mg/1000ml最

15、大值8TMA可选项芳族化合物可选项注：1、丙酮对应于国标的羰基化合物2、碳氢化合物对应国标的水混溶性试验，通过检测指通过水混溶性试验1+93、不挥发物对应国标的蒸发残渣的质量分数4、该标准为2008年1月更新9、交割方式：实物交割【说明】实物交割是联系期、现货市场的“桥梁”和“纽带”。实物交割制度可以保证甲醇期、现货价格走势一致，有利于市场功能的发挥。10、交易代码：ME【说明】甲醇英文是“Methanol”，现货市场已经习惯用ME代指甲醇，因此按照现货惯例，选取该单词前两个字母ME，作为交易代码。11、其它条款【说明】除上述条款外，对于报价单位、交易时间、上市交易所等条款均依照惯例确定。具体内容如下：（1）报价单位：元(人民币)/吨（2）交易时间：每周一至周五（北京时间 法定节假日除外）上午 9：00-11：30 下午 13：30-15：00（3）上市交易所：郑州商品交易所